全球股市表现 - 美股三大指数收跌，标普500指数下跌1.16%至6800点，纳斯达克指数下跌1.81%至23111点，道琼斯指数下跌0.47%至48114点[3] - 港股三大指数反弹，恒生指数上涨0.92%至25469点，恒生科技指数上涨1.03%至5458点[3][9] - 日本日经225指数上涨0.26%至49383点，结束两连跌[3][13] 板块与个股动态 - 港股大型科技股普遍反弹，美团、快手、百度涨近2%，腾讯、京东、阿里巴巴涨超1%[9] - 美股AI及大型科技股普遍下跌，英伟达跌近4%，AMD跌超5%，甲骨文因数据中心融资受阻消息下跌5.4%[9][13] - 港股光通讯板块领涨，长飞光纤光缆因参与设立产业基金及AI数据中心业务受益大涨21.21%[9] - 港股锂电板块上扬，天齐锂业涨5.83%，受江西宜春拟注销27个采矿权引发供应收紧预期推动[9] 宏观经济与政策 - 日本11月出口同比增长6.1%，贸易顺差达3222亿日元[13] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点至0.75%，为近30年来最高水平[13] - 英国11月通胀率降至八个月最低，为央行降息铺平道路[13] - 中国1-11月证券交易印花税收入1855亿元，同比增长70.7%[14] 行业与公司要闻 - OpenAI正洽谈以约7500亿美元估值进行新一轮融资，规模或达数百亿至1000亿美元[15] - 小米集团计划未来五年研发投入2000亿元，2026年预计投入约400亿元[15] - 中金公司公告将吸收合并东兴证券与信达证券，股票于12月18日复牌[15] - 至少六家AI相关中国公司计划未来几周赴港IPO，澜起科技和兆易创新拟最早1月上市[15]

A股市场表现 - 市场全天震荡分化，沪指涨0.16%，深成指跌1.29%，创业板指跌2.17% [1][4][5] - 个股涨多跌少，沪深京三市约2900股飘红，全天成交1.67万亿元 [5] - 涨幅居前的板块包括AI医疗、商业航天、零售、IP经济，其中医保支付改革概念指数涨6.76%，商业航天概念指数涨3.41% [1][5] - 跌幅居前的板块包括电池、锂矿、海南、PCB，其中海南自贸港概念指数跌3.70%，锂矿概念指数跌2.23% [1][5] 港股市场表现 - 恒生指数尾盘飘红，收涨0.12%，恒生科技指数收跌0.73% [1][7][8] - 出行链与资源股领涨，航空板块指数涨5.07%，民航机场板块指数涨4.73%，煤炭Ⅱ行业指数涨1.97% [8][9] - 科技制造与消费板块普遍调整，纸业板块指数跌6.49%，汽车电子板块指数跌3.30%，锂电池板块指数跌2.65% [8][9] 商品期货市场 - 国内商品期市收盘多数上涨，钯金涨停，焦煤主力合约涨6.07%，沪锡主力合约涨2.88% [2][9][10] - 集运指数(欧线)主力合约跌3.06%，多晶硅主力合约跌2.60% [2][9][10] - 消息面上，国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，燃煤发电供电煤耗标准收紧，催生高品质煤炭需求增加 [2] 债券市场 - 国债期货午后涨幅扩大，收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.52%，10年期主力合约涨0.07% [3][10] 行业与公司动态 - 中金公司拟换股吸收合并东兴证券与信达证券，东兴证券涨停，中金公司涨3.7%，信达证券涨2.47% [1] - 商业航天板块全线爆发，盛洋科技、天箭科技等涨停，消息面上，《上海市“十五五”规划》拟将商业航天作为重点聚焦方向，厦门市出台政策对成功入轨的商业发射项目给予最高500万元补贴 [5][11][12][13] - AI医疗概念走强，华人健康、塞力医疗等涨停，消息面上，蚂蚁集团“AI家庭医生”应用月活跃用户已超过1500万，且11月以来全国流感活动进入较快上升期 [1][5][15][16] - 存储芯片板块拉升，万润科技、东芯股份涨超7%，消息面上，美光科技2026财年第一季度业绩和指引大幅超出预期，公司高管指出强劲的AI服务器需求是核心动力，并预计数据中心业务收入将在本财年同比翻倍 [13][14] - 大消费板块持续走高，百大集团6连板，消息面上，中央财办有关负责同志表示，扩大内需是明年排在首位的重点任务 [1][5] - 内银股普遍上涨，中金公司料明年内银股营业收入及纯利按年上升，净息差压力进一步收窄 [1] - 算力硬件股下挫，生益科技、景旺电子等跌超5% [5] 机构观点 - 光大证券认为，新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，未来国内经济政策有望持续发力，政策红利释放有望提振市场信心并吸引资金流入 [6] - 行业配置方面，建议关注TMT和先进制造板块；若市场短期偏震荡，则可关注防御及消费板块 [6]

市场行情与资金动向 - 今日市场震荡分化，沪指涨0.16%报3876.37点，深成指跌1.29%报13053.97点，创业板指下跌2.17%报3107.06点 [2] - 市场全天成交1.6万亿元，较上个交易日缩量超千亿，两市上涨个股2845家，下跌2416家，199家涨幅持平，共72股涨停，8股跌停 [1] - 银行、煤炭等红利风格板块走强，上海银行、渝农商行等股涨超3%，安泰集团、陕西煤业等股领涨煤炭板块 [1] - 医药商业概念强势爆发，漱玉平民、华人健康等多股涨停，催化因素为蚂蚁集团推出AI健康应用“蚂蚁阿福”，月活跃用户规模超1500万 [1] - 存储芯片板块午后拉升，万润科技一度涨停，券商板块高开低走，中金公司涨停价开盘最终收涨3.7%，CPO、锂电等板块走低 [1] - 主力资金重点抢筹航天装备、军工电子、化学制品等板块，主力净流入居前的个股包括凯美特气、中国卫星、顺灏股份等 [3] 行业动态与政策 - 中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，光伏行业处于面向高质量发展的转型期，需求端仍具备较大潜力，行业应坚决抵制以低于成本的价格开展恶性竞争，坚决抵制违反市场经济规律和法律法规盲目扩产增产 [4] - 国家发改委发文指出，要优化投资结构，聚焦因地制宜发展新质生产力，推动传统产业技术改造升级，扩大新兴产业有效投资，前瞻布局未来产业项目 [5] - 广州市政府常务会议审议通过了《广州市扶持游戏电竞产业发展的十八条措施》，这将是广州市首个扶持游戏电竞产业发展的专项政策，近期将向社会公布 [6] 宏观与市场展望 - 美国总统特朗普表示，将很快宣布下一任美联储主席，下一任美联储主席将相信低利率，并称工资增长速度远超通胀，明年会看到减税的成效 [7] - 光大证券认为，新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，未来国内经济政策有望持续发力，政策红利释放有望提振市场信心并吸引资金流入，历史上“十三五”和“十四五”开局之年A股市场均有不错表现，2026年有望延续 [8][9] - 华创证券认为，春季躁动的启动或需等待地产风险化解，需关注2026年债券兑付情况及万科展期进程，短期配置焦点仍在科创、强者恒强，关注AI链向端侧应用侧扩展 [10] - 中银证券认为，A股正处于“牛市中继”阶段，政策从“托底”到“提质”平滑过渡，市场动能将逐步向盈利基本面驱动转换，随着地缘政治风险缓和及中美政策预期落地，明年A股的跨年配置行情有望提前启动，可重点关注科技+“反内卷”两条主线 [1][11]

市场全天走势 - 下午1点半前，大盘呈现牛皮盘整态势，围绕周二收盘指数窄幅整理，小盘股走势偏弱 [1] - 下午1点半后，大金融、算力硬件、有色金属等板块走强，带动两地股指走出一波强劲上升走势，收盘以全天次高位报收 [1] - 近期市场成交量一直维持在2万亿元以下，难以发动全面放量走强的上攻行情，但市场表现出较强韧性，以震荡整理作为年底行情的过渡 [1] - 短线走势以中性偏强为主，12月下旬后随着为明年投资布局的意愿增强，大盘有望出现“翘尾”行情 [1] 市场热点与板块表现 - 半导体芯片等科技股高位震荡，通信、算力硬件、CPO板块在周三表现活跃，聚集市场人气，对大盘反弹起到引领作用 [1] - 保险、券商等大金融板块走强，显示市场风格以价值和成长双轮驱动 [1] - 由于成交量较低，热点总体以震荡反复、消化蓄势为主，期待年底过后随着流动性回流，展开新一轮上升走势 [1] 后市展望 - 大盘将继续震荡整理，以稳为主 [1] - 需关注盘中热点和量能匹配情况 [1]

市场整体表现 - 12月18日早盘A股三大股指走势分化，沪指涨0.16%报3876.4点，深成指跌0.85%报13111.78点，创业板指跌1.81%报3118.3点，科创50指数跌0.92%报1313.11点 [1] - 沪深两市半日成交额达1.05万亿元，全市场超3600只个股上涨 [1] - 盘面热点快速轮动，商业航天概念爆发，大消费板块走强，券商板块走势分化，锂电池板块回落 [1] 热门板块与概念 - 商业航天概念再度爆发，盛洋科技2连板，顺灏股份、天银机电、中国卫星等多股涨停 [1] - 光刻机概念异动拉升，凯美特气、奥普光电涨停，新莱应材、蓝英装备等冲高，华源证券认为半导体产业崛起及国家政策支持推动国内光刻机市场规模上涨 [2] - 医药商业反复活跃，鹭燕医药、重药控股、华人健康涨停，消息面受全国流感活动较快上升及蚂蚁集团“AI家庭医生”应用月活超1500万推动健康管理数字化需求影响 [3] - 大消费板块持续走高，零售、服装、食品饮料方向领涨，百大集团6连板，利群股份3连板，中央商场、上海九百等多股涨停，中央财办表示扩大内需是明年首位重点任务 [4] - IP经济概念表现活跃，广博股份、三湘印象涨停 [1] - 券商板块走势分化，东兴证券涨停，中金公司涨超5%，信达证券涨4.55% [1] - 锂电池板块回落，海科新源、宁德时代下挫 [1] 机构观点摘要 - 光大证券认为新一轮政策部署护航，A股跨年行情可期，未来经济政策有望持续发力，政策红利有望提振信心吸引资金流入，历史数据显示“十三五”和“十四五”开局之年A股表现不错，2026年有望延续，行业配置关注TMT和先进制造，短期震荡可关注防御及消费板块 [5] - 华创证券认为春季躁动启动或需等待地产风险化解，本轮回撤根本原因在于地产和内需拖累，需关注2026年债券兑付情况及万科展期进程，短期配置焦点在科创、强者恒强，关注AI链向端侧应用侧扩展 [6] - 中银证券认为A股正处于“牛市中继”阶段，政策从“托底”到“提质”平滑过渡创造稳定宏观环境，市场动能将逐步向盈利基本面驱动转换，2026年中长期资金入市等利好可期，价格中枢回暖、内需复苏及产业创新将助市场走向全面牛，短期关注美联储继任人选及国内政策落地，可围绕“春躁”布局科技与“反内卷”两条主线 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月17日万得全A放量上涨 午后快速拉涨 全市超6成个股上涨 中小盘股表现更优 期货表现强于现货 [6] - 美国劳动力市场有所走弱 1月美联储整体预测仍为保持“不降息” 但概率有所下滑 国内11月经济数据显示基本面仍面临压力 消费与投资有待政策进一步提振 临近年末 机构调仓需求提升 避险情绪升温 [7] - 预计后续扩内需政策将围绕“促消费”与“扩投资”两大主线发力 两融余额在2.5万亿元高位运行 全A总成交额仍在2万亿以下 需关注后续量能修复情况 [7] - 今日市场预计中金即将发布重组公告并复牌 券商板块午后拉涨 带动市场情绪修复 但当前量能不足 后续需观察上证3900位置压力情况 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与后市展望 行情回顾 - 12月17日 万得全A开盘后震荡运行 午后快速拉涨 收涨1.54% 全市超6成个股上涨 沪深300、上证50、中证500、中证1000收盘分别上涨1.83%、1.25%、1.95%、1.49% 中小盘股表现更优 [6] - 期货方面 IF、IH、IC、IM主力合约（2603）分别收涨1.81%、1.25%、2.23%、1.64% 表现强于现货（按收盘价计算） [6] 后市展望 - 美国11月非农就业人口高于预期 失业率高于预期 劳动力市场有所走弱 1月美联储整体预测仍为保持“不降息” 但概率有所下滑 [7] - 国内11月经济数据显示 出口彰显韧性 内需进一步疲软 社会消费品零售总额同增1.3% 增速创近三年新低 投资降幅进一步扩大 [7] - 预计后续扩内需政策将围绕“促消费”与“扩投资”两大主线发力 [7] - 两融余额在2.5万亿元高位运行 全A总成交额仍在2万亿以下 需关注后续量能修复情况 [7] - 11月经济数据显示国内基本面仍面临压力 消费与投资有待政策进一步提振 临近年末 机构调仓需求提升 避险情绪升温 [7] - 今日市场预计中金即将发布重组公告并复牌 券商板块午后拉涨 带动市场情绪修复 但当前量能不足 后续需观察上证3900位置压力情况 [8] 数据概览 - 报告展示了国内主要指数表现、市场风格表现、行业板块表现（申万一级指数）、万得全A成交量、股指现货成交量、股指期货成交量、股指期货持仓量、主力合约基差走势、跨期价差走势、主要ETF基金份额统计、主要ETF成交额统计等图表 数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [12][14][15] 行业要闻 - 财政部发布2025年1 - 11月财政收支情况 1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元 同比增长0.8% 全国税收收入164814亿元 同比增长1.8% 非税收入35702亿元 同比下降3.7% [28]

港股市场开盘表现 - 恒生指数低开0.54%，恒生科技指数下跌1.11% [1] - 券商板块表现强势，中金公司复盘后开盘涨幅超过7% [1] - 科网股跌幅居前，阿里巴巴下跌近2% [1] 券商对港股走弱原因的分析 - 招商证券认为近期走弱缘于：南向资金因公募基准新规回流A股及抱团挤出效应、对IPO融资潮的担忧、解禁高峰到来、盈利下修与海外流动性扰动 [1] - 招商证券补充，近期港股在海外降息后仍未企稳，主要源于两个内部流动性问题：公募基金基准新规可能导致卖出部分港股，以及港股阶段性资金需求较大 [2] - 招商证券指出上述叙事在下跌过程中持续强化，但总体影响较为有限 [2] 券商对港股后市展望 - 招商证券展望后市，随着南向资金回流和抱团行为减弱、IPO供给压力和解禁金额阶段性缓解、盈利修复、海外流动性释放，港股有望迎来跨年行情 [1] - 招商证券同时提到国内科技进展突破，走出独立路径等因素 [1] - 华泰证券认为目前市场下行空间可控但上行胜率尚未打开，港股情绪指标处于悲观区间，对应磨底阶段，其走势与2024年11月类似 [1] - 华泰证券指出，彼时情绪指标进入恐慌区间后，市场在2025年初迎来明显反弹，春节前后在DeepSeek催化下反弹斜率放大 [1] 券商提出的未来行情催化因素 - 华泰证券认为未来行情催化可能来自三点预期差：人民币升值共识一旦形成可能改变资本流动，可类比今年欧洲市场；市场对汇率升值和出口高基数存在担忧，但明年上半年中美关系处于温和期，出口韧性存在预期差 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月17日四大期指当月合约悉数上涨，期指总成交回升显示投资者交易热情升温，持仓情况有增有减，期指处于反弹后的震荡状态 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 期指数据跟踪 - 12月17日，IF涨1.86%、IH涨1.43%、IC涨2.02%、IM涨1.54%，其中沪深300收盘价4579.88，IF2512收盘价4578.2；上证50收盘价2991.68，IH2512收盘价2987.2；中证500收盘价7137.83，IC2512收盘价7146.8；中证1000收盘价7288.74，IM2512收盘价7295 [1] - 本交易日期指总成交回升，IF总成交增加39510手，IH总成交增加4636手，IC总成交增加21520手，IM总成交增加35895手；持仓方面，IF总持仓减少628手，IH总持仓减少1896手，IC总持仓增加2748手，IM总持仓减少9704手 [2] 期指前20大会员持仓增减 - IF2512多单增减 -22412，空单增减 -22426；IF2601多单增减10717，空单增减11451等（各合约多空单增减及净变动情况详见报告） [5] 趋势强度与重要驱动 - IF、IH趋势强度为1，IC、IM趋势强度为1 [6] - 特朗普封锁委内瑞拉油轮使原油拉升，地缘政治紧张推动贵金属走高，现货白银创历史新高，黄金接近历史最高点，铂金触及2011年以来最高水平，钯金上涨 [6] 其他市场动态 - 中金合并东兴、信达方案落地，换股价36.91元/股，12月18日复牌，预计合并后中金营收约274亿，将成总资产超万亿券商 [7] - 美联储理事沃勒称就业市场疲软，降息对就业有帮助 [7] - A股三大指数走高，沪指涨1.3%，深成指涨2.4%，创业板涨3.39%，沐曦股份上市涨近700%；港股拉升回暖，恒科指收涨1.03%，恒指上涨0.92% [7] - 美国三大股指全线收跌，道指跌0.47%，标普500指数跌1.16%，纳指跌1.81%，中概股多数下跌，AI个股承压 [7]

文章核心观点 - 文章梳理了由“海南封关”和“存款搬家”两大主题驱动的核心受益赛道 这些赛道具有政策与资金双轮驱动的特征 适合中长期布局 [1][6] 海南封关受益赛道 - **免税消费赛道**：受益于封关后74%进口商品零关税以及免税购物额度与品类扩容 关注拥有线下免税渠道和成熟供应链 能快速上新爆款品类的龙头企业 [4] - **跨境金融赛道**：受益于EF账户体系成熟带来的跨境资金流动自由化 预计跨境资管与外汇交易业务将爆发 关注在海南布局跨境金融业务的银行、券商及参与跨境支付的金融科技公司 [4] - **旅游服务赛道**：受益于“境内关外”优势带来的国际游客增长 高端酒店、特色旅游及邮轮航线需求将上升 关注在海南拥有大量优质资产的旅游集团及提供定制化旅游服务的企业 [4] - **跨境贸易赛道**：受益于零关税及15%低企业所得税政策 将吸引外贸企业入驻 带动物流、仓储、报关业务需求激增 关注海南本地跨境物流龙头及能提供一体化外贸服务的公司 [4] 存款搬家受益赛道 - **宽基ETF及成分股**：受益于机构和散户借道ETF入市 中证A500、沪深300等宽基ETF成分股将率先受益 重点关注规模突破300亿的头部宽基ETF对应的成分股 尤其是中小盘优质龙头 [5] - **含权类理财相关标的**：超过30万亿理财产品成为资金入市桥梁 含权理财产品将加大权益资产配置 关注理财子公司实力强的银行及与银行合作紧密的公募基金公司 [5] - **头部券商赛道**：行业集中度提升背景下 券商经纪、资管、投行业务将受益于资金入市 关注资本实力强、投研能力突出的头部券商 尤其是有合并重组预期的公司 [5] - **优质赛道龙头股**：万亿级资金将优先流向高景气、高确定性赛道 关注硬科技（如国产GPU、光模块）、消费升级、绿色能源等赛道的龙头企业 选择业绩稳定、估值合理的标的 [5]

港股市场整体表现 - 12月18日港股主要指数集体低开，恒生指数跌0.54%报25330.83点，恒生科技指数跌1.11%报5397.34点，国企指数跌0.62%报8788.92点，红筹指数微涨0.04%报4061.77点 [1] - 大型科技股普遍走低，阿里巴巴跌1.99%，腾讯控股跌0.66%，京东集团跌0.8%，小米集团跌2.04%，网易跌0.86%，美团跌0.59%，快手跌1.69%，哔哩哔哩跌0.26% [1] - 汽车股走弱，小鹏汽车跌超2%，中资券商股表现分化 [1] 公司重大公告与交易 - **中金公司**：正在筹划换股吸收合并东兴证券及信达证券，将于12月18日复牌 [2] - **融信中国**：前11个月总合约销售额约34.92亿元人民币，同比下降49.6% [3] - **万邦投资**：截至2025年9月30日止年度收益1.64亿港元，同比增加1.6%，亏损6.4亿港元，同比扩大309.61% [3] - **中国中车**：集团及下属企业近三个月合计签订约533.1亿元人民币的重大合同 [5] - **商汤**：拟折价逾8%配售股份筹资约31.5亿港元 [7] - **和谐汽车**：附属公司iCar Group Limited可能通过引入新投资者开展进一步股权融资，涉资4000万美元 [4] - **迅策**：12月18日起至12月23日招股，发售2250万股H股 [9] - **百威亚太**：Bernardo Novick将自2026年4月1日起任首席财务官 [10] 公司回购动态 - **腾讯控股**：斥资6.36亿港元回购105.7万股，回购价595-605.5港元 [13] - **快手**：斥资8303.7万港元回购128.3万股，回购价63.9-65.55港元 [12] - **创科实业**：斥资4491万港元回购50万股，回购价89.35-90.50港元 [14] - **碧桂园服务**：斥资2317.48万港元回购369.7万股，回购价6.22-6.33港元 [15] - **巨子生物**：斥资1397.13万港元回购40万股，回购价34.62-35.22港元 [16] - **中国中冶**：拟回购不超过20亿元人民币A股及5亿元人民币H股 [11] 公司业务进展与业绩 - **康宁杰瑞制药**：JSKN027 IND申请获CDE正式受理 [4] - **远大医药**：自主研发的全球创新放射性核素偶联药物GPN01530在美国获批开展临床研究 [4] - **敏实集团**：与机器人公司订立战略合作协议 [8] - **博富临置业**：年度股东应占亏损2.16亿港元，同比减少63.88% [6] 机构市场观点 - **浦银国际**：11月至今港股市场情绪指数较为波动，因美联储降息预期反复及美股AI板块回调，恒生指数前瞻市盈率为12.7倍，较年内最高点已回调5%，短期市场情绪或将进入震荡修复期，“科技+红利”杠铃策略依然有效 [17] - **银河证券**：国家“稳增长、稳股市”等政策目标将持续定调板块走向，流动性适度宽松、资本市场环境优化、投资者信心重塑共同推动证券板块景气度上行，市场活跃度维持高位，展现出“健康牛”态势 [18] - **中信建投**：证券行业2026年政策利好驱动业绩持续增长，板块有望重新定价，“服务新质生产力+中长期资金入市+券商国际化机遇”三大核心利好逻辑驱动的投行、资管、国际业务等新动能，有望在2026年后逐步兑现至行业基本面 [18]