市场表现 - 三大指数调整 沪指跌0.2% 深成指跌0.62% 创业板跌0.65% 科创50指数跌0.17% 两市超1100只个股上涨 沪深两市成交额约1.06万亿元 [2] - PEEK材料涨幅居前 新瀚新材涨超12% 中欣氟材涨超5% 华密新材 富恒新材 中研股份均上涨 [2] - 游戏板块表现强势 盛天网络涨超9% 游族网络 完美世界 掌趣科技上涨 [2] - 核电概念股表现不俗 华银电力 天沃科技涨10% 科华数据 中国广核上涨 [3] - 地产 饮料制造 白色家电板块重挫 世联行跌9.96% 金融街跌7.48% 万科A跌超3% 新乳业 TCL智家大跌 [4] - 汽车 电池产业链走弱 比亚迪 赛力斯 宁德时代均下挫 [4] PEEK材料行业 - 人形机器人迎来量产元年 上游核心化工新材料将持续受益 包括聚醚醚酮（PEEK） 聚酰胺（PA） 聚苯硫醚（PPS） 液晶聚合物（LCP） 热塑性弹性体（TPE）和超高分子量聚乙烯（UHMW-PE）等 [2] 游戏行业 - 国家新闻出版署公布2025年4月份国产网络游戏审批信息 共118款游戏获批 完美世界 恺英网络 网易 腾讯等多款游戏在列 [2] - 截至4月份 2025年发放的网络游戏版号总数已达510款 [2] - 2025年4月游戏版号发放节奏平稳 审批总量维持在百款以上水平 版号结构覆盖多类型产品 重点厂商与创新项目均有体现 供给端延续释放 版号常态化趋势稳固 行业修复节奏持续推进 [3] 核电行业 - 2025年国内核电项目审批首次开闸 国常会核准10台核电新机组 [3] - 三代机组单GW投资额在200亿元左右 本次核准10台第三代核电机组 预计总投资规模约2000亿元 设备投资占比超40% 核岛为电站核心环节 涉及十余种主要设备 在设备环节的投资占比近60% [3] - 核电建设对零部件企业资质 项目经验 供应链安全稳定性要求极高 产业链竞争格局相对稳定 新进入者短时间内切入供应链概率较低 长周期核电核心零部件环节有望持续受益于项目审批节奏提速 [3]

充电基础设施发展 - 国家能源局正会同有关部门制订大功率充电设施建设改造政策文件，重点鼓励在高速公路服务区等即充即走场景布局大功率充电设施 [1][3] - 截至2025年3月底，全国充电基础设施数量达1374.9万台，同比增长47.6%，其中公共充电设施390万台，私人充电设施984.9万台 [1] - 高速公路服务区已建成充电设施3.8万台，覆盖全国98%的服务区 [1] - 全国新能源汽车保有量达3140万辆（占汽车总量8.90%），2024年新注册登记新能源汽车1125万辆（占新注册登记汽车41.83%），同比增长51.49% [2] - 全国县域充电设施覆盖率达97.31%，13个省份实现充电桩"乡乡全覆盖"，乡镇覆盖率达76.91% [2] - 国家能源局联合多部门开展车网互动试点，选取上海等9个城市及30个双向充放电项目验证技术应用 [2] - 下一步将加强充电网络统筹，提高服务能力，推进试点示范以构建高质量充电服务体系 [3] 核电发展动态 - 国务院核准浙江三门三期等5个核电项目，国内在运和核准在建核电装机容量超1.2亿千瓦 [5] - 2024年全国核电发电量4509亿千瓦时（占全国总发电量4.5%），同比增3.7%，等效减少标煤消耗1.4亿吨、二氧化碳排放3.7亿吨 [5] - 在运核电机组30多年来未发生2级及以上运行事件，安全指标国际领先 [5] - 未来将支持第四代核电技术、小型模块化反应堆、核聚变等前沿技术研发，并探索核能供暖、海水淡化等综合利用 [6]

1.基荷重要性提升，核电基荷地位愈发突出 电网正在呈现基荷短缺状态。从电源结构来看，由于新增电源中光伏、风电占主要部分，因此总电源装 机中风电、光伏为主的新能源比例正在逐步提升，火电、核电为代表的基荷电源占比正在逐渐下降。 核电是基荷能源，具有持续稳定电力供应的能力，可以有效缓解新能源波动对电网的冲击。核电与风光 等新能源互为补充、协同发展，可以有效支撑大规模新能源上网消纳，在构建以新能源为主体的新型电 力系统中发挥更大的作用。与风电、水电、太阳能等清洁能源相比，核电受到气候环境的制约和影响较 小，能够全天候满功率运行，对于电网更加友好，因此替代火电作为基荷电源最理想的便是核电。 近年，全球多个国家正在积极推动核电未来发展，重视核电在未来电力中的供应占比，核电在欧洲、美 国、日韩等发达地区和国家或已成为重点部署的电力种类。以英国和韩国为例，均部署核电占比提升相 关战略，英国目标在电力结构中所占的份额将从 15%提高到 25%，韩国在《长期电力供需基本计划 (2022—2036 年)》计划至 2036 年核电在总发电量占比增至 34.6%，成为最大电力来源。 摘要：核电具备"清洁、高效、稳定、相对可控"等属性， ...

金融界4月28日消息，上证指数低开震荡，沪深300公用事业(二级行业)指数 (300公用(二级)，L11525)报 2638.18点。 数据统计显示，沪深300公用事业(二级行业)指数近一个月上涨3.14%，近三个月上涨4.64%，年至今下 跌2.53%。 据了解，为反映沪深300指数样本中不同行业公司证券的整体表现，为投资者提供分析工具，将沪深300 指数300只样本按行业分类标准分为11个一级行业、35个二级行业、90余个三级行业及200余个四级行 业。沪深300行业指数系列分别以进入各一级、二级、三级、四级行业的全部证券作为样本编制指数， 形成沪深300行业指数。该指数以2004年12月31日为基日，以1000.0点为基点。 从沪深300公用事业(二级行业)指数持仓样本的行业来看，水电占比59.60%、火电占比15.45%、核电占 比13.94%、风电占比8.55%、燃气占比2.46%。 资料显示，指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一 交易日。权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期 调整日前，权重因子一般固定不变。 ...

文章核心观点 中国核电企业摆脱对国外技术依赖，实现自主研发成果跻身全球前列，为企业在贸易摩擦变局中创造新局面提供经验 [1] 行业现状 - 当前我国面临的贸易摩擦进入高强度阶段 [1] - 中美贸易摩擦对核电产业技术路线影响基本可忽略不计，核电产业链已完全成熟 [1] 企业发展成果 - 中国核电从核心设备到数字化控制系统摆脱对国外技术依赖，以“和睦系统”等成果跻身全球前列 [1] - “华龙一号”产业链在400多项关键设备上全面实现国产化，总体设备国产化率超95%，具备100%核电整机装备国产化能力 [1] - 2016年起特别是2019年美方将部分央企列入实体清单后，央企加快自主化步伐，覆盖装备制造和软件设计等领域 [1] - 核心设备如压力容器、蒸汽发生器国内企业已具备生产能力 [2] - 核电站控制系统实现自主研发，适用于多代核电技术 [2] - 中国拥有核燃料组件自主技术，更先进燃料组件研发持续推进 [2] 企业发展经验 - 过去有意识培养自主能力，如今取得重大突破 [2] - 科技自立自强、掌握自主核心技术最为关键，重视产业链协同创新和共同发展 [2] - 与产业链上下游合作伙伴梳理可能受制于人关键设备和项目并共同解决难题 [2] 行业地位 - 中国核电技术跻身全球最前列，可与美国、法国核电技术同台竞争并在多领域超越 [2]

核电行业最新动态 - 第十六届中国国际核电工业展览会在北京举行 吸引了200多家国内外企业参展 展出了核电领域的新技术、新装备、新应用 [1] - 华龙一号示范工程开工10周年 该机组具有完全自主知识产权 年发电量可达100亿度 目前国内外已有7台投入商运 核心零部件均已实现国产 [3] - 华龙一号正在进行重大技术创新 与5400多家制造企业共同研发 包括非能动的更全面应用和先进的智能化工具应用 目标是打造更安全更经济的升级换代产品 [5] 华龙一号发展现状 - 华龙一号在国内外在运、核准在建机组数超过30台 成为全球在运、核准在建机组总数最多的三代核电技术 [5] - 华龙一号已实现批量化、规模化建造 标志着中国核电已形成研发设计、装备制造、建设运营全产业链自主化能力 [7] - 华龙一号从2021年首台机组投入运行到国内外"遍地开花" 已进入批量化建造阶段 [5] 核电技术创新 - 本届核电展展示了环流三号、高温气冷堆、国和一号等最新核电技术 [7] - 中国核工业数字化智能化升级高效推进 AI已进入核电站日常运行维护 打造了设计、建造、运维管理等领域的典型应用场景 [7] - 通过智能底座训练的机器设备可深入不安全环境采集数据 通过物联网传输进行大数据分析判断和预测 实现巡检及检维修操作全链路人工智能覆盖 [8]

国家能源局：支持民营企业参股投资核电项目 相关链接 金十数据4月28日讯，国家能源局发布关于促进能源领域民营经济发展若干举措的通知。通知提到，支 持投资建设能源基础设施。支持民营企业参股投资核电项目，建立健全长效工作机制。支持民营企业投 资建设水电、油气储备设施、液化天然气接收站等基础设施项目，支持民营企业参与油气管网主干线或 支线项目。支持民营企业参与"沙戈荒"大基地投资建设，鼓励民营企业建设光热发电、生物质能多元化 利用和可再生能源供暖等项目。 ...

核电技术自主化 - 本次核准的10台核电机组中有8台采用"华龙一号"技术，标志着中国核电技术从"引进消化"转向"自主输出" [1][3] - "华龙一号"是中国自主知识产权的三代核电技术，设备国产化率超90%，关键主设备实现100%国产化 [3] - 2022-2024年国内共核准31台核电机组，其中20台为"华龙一号"技术 [3] 核电项目审批动态 - 2024年4月27日国内核准10台核电机组，涉及广西防城港、广东台山、浙江三门、山东海阳、福建霞浦五个项目 [3] - 中广核集团是本次获批机组最多的企业，获得防城港三期和台山二期共4台机组 [3] - 2024年国内核电审批创纪录，首次核准11台机组，2022-2023年每年核准10台机组 [7] 核电投资规模 - 本次核准的10台机组总投资规模约2000亿元，设备投资占比超40%，核岛设备占设备投资近60% [5] - 2024年中国核电工程建设投资完成额1469亿元，较2023年增长520亿元 [7] 核电行业格局 - 核岛主设备核心产品由国企主导，民企主要布局阀门、乏燃料运输等细分零部件 [5] - 国内已形成以上海电气、东方电气、哈电集团三大设备制造集团为主体的供应格局 [5] - 中国核电总装机容量达1.13亿千瓦，首次跃居世界第一，本次核准后总规模将超1.25亿千瓦 [7] 核电发电贡献 - 中国在运核电机组以不到2%的装机占比贡献全国近5%的发电量 [8] - 在辽宁、浙江、福建、广东、海南5省，核电发电量占比超过20% [8] 国际核电趋势 - 31国签署《三倍核能宣言》，承诺到2050年核能装机容量增至2020年的三倍 [7] - 中国通过规模化建设抢占技术标准主导权，核电规模已反超俄罗斯、法国和美国 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [5] 报告的核心观点 - 公司2024年营收48.99亿元，同比-7.92%；归母净利润2.56亿元，同比-35.78%；扣非归母净利润2.27亿元，同比-28.68% 2025年一季度营收11.56亿元，同比+0.25%；归母净利润0.55亿元，同比-40.75%；扣非归母净利0.41亿元，同比-54.66% [3] - 2024年电机主业受行业影响略有承压，业务收入39.01亿元，同比-13.77%，毛利率17.94%，同比-6.11pcts 中小型电机行业企业面临需求与订单不足等困难，竞争加剧 [3] - 2024年核电业务表现亮眼，收入8.69亿元，同比+26.67%，毛利率37.90%，同比+17.51pcts 控股子公司哈动装2024年收入15.57亿元，同比+19%，净利润1.55亿元，同比+76%，提供强劲支撑 [4] - 2024年我国核准11台核电机组，核电产业迎来新一轮发展“加速期” 公司控股子公司是国内唯一同时具备设计、制造、试验一体化的核电轴封型主泵和屏蔽式主泵电机资质和能力的企业，产品供货不断提升，知名度显著提升 [4] - 预测2025 - 2027年公司有望分别实现营收50.39、54.97、61.90亿元，同比分别+2.85%、9.10%、12.61%；分别实现归母净利润3.70、4.02、5.01亿元，分别同比+44.36%、8.56%、24.70%；对应PE分别为19.98、18.40、14.76倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 最新收盘价10.64元，总股本6.95亿股，流通股本5.87亿股，总市值74亿元，流通市值62亿元，52周内最高/最低价14.12 / 8.80元，资产负债率63.1%，市盈率24.74，第一大股东为哈尔滨电气集团有限公司 [2] 盈利预测和财务指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|4899|5039|5497|6190| |增长率(%)|-7.92|2.85|9.10|12.61| |EBITDA（百万元）|581.24|521.70|567.24|734.63| |归属母公司净利润（百万元）|256.48|370.26|401.95|501.25| |增长率(%)|-35.78|44.36|8.56|24.70| |EPS(元/股)|0.37|0.53|0.58|0.72| |市盈率（P/E）|28.84|19.98|18.40|14.76| |市净率（P/B）|2.22|1.57|1.48|1.39| |EV/EBITDA|10.04|10.32|8.66|6.36| [8] 财务报表和主要财务比率 - 成长能力：营业收入增长率2024 - 2027年分别为-7.9%、2.8%、9.1%、12.6%；营业利润增长率分别为-18.9%、27.6%、10.5%、22.4%；归属于母公司净利润增长率分别为-35.8%、44.4%、8.6%、24.7% [9] - 获利能力：毛利率分别为22.7%、23.4%、23.5%、23.7%；净利率分别为5.2%、7.3%、7.3%、8.1%；ROE分别为7.7%、7.9%、8.1%、9.4%；ROIC分别为7.0%、6.7%、6.9%、8.3% [9] - 偿债能力：资产负债率分别为63.1%、54.1%、53.3%、53.2%；流动比率分别为1.27、1.48、1.51、1.50 [9] - 营运能力：应收账款周转率分别为3.41、3.55、3.77、3.86；存货周转率分别为2.39、2.48、2.84、3.08；总资产周转率分别为0.50、0.47、0.48、0.50 [9] - 每股指标：每股收益分别为0.37、0.53、0.58、0.72元；每股净资产分别为4.80、6.77、7.18、7.68元 [9] - 现金流量表：经营活动现金流净额分别为459、479、711、780百万元；投资活动现金流净额分别为-241、-284、-92、-361百万元；筹资活动现金流净额分别为168、754、-352、-376百万元；现金及现金等价物净增加额分别为386、949、268、43百万元 [9]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [12] 报告的核心观点 - 2025年一季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例环比降低，公用板块持仓回落至绝对低位，低配程度持续加深，但部分公司逆势增持，板块重α轻β特征突出 [2] - 火电、水电、新能源运营、核电各细分板块持仓均有回落，各板块有不同的影响因素和投资价值 [6][7][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 资金配置及行业比较 - 2025年一季度，公募基金公用事业板块重仓持股比例为0.96%，环比降0.37个百分点，配置比例持续下降，超配比例-2.03%，公用板块持仓回落至绝对低位 [19] - 2025年一季度电力板块配置比例环比降低，持仓占比0.94%，在118个二级子行业中，电力配置占比位列第27位，相较上季度排名回落7位 [20] - 一季度电力行业细分板块中，火电、水电、核电、新能源发电持仓占电力板块比重分别为40.83%、47.12%、3.27%和8.71%，分别环比+2.79pct、-1.23pct、-4.18pct和+2.56pct [20] 火电 - 一季度火电板块中华电国际持仓市值重返第一，大唐发电、建投能源等持仓边际增加，主因系所布局区域供需关系优，电价优，在煤价回落背景下业绩展望积极 [7] - 火电板块整体持仓回落，主因是各省份2025年年度长协电价调整，一季度偏弱电量扰动盈利预期，以及市场风格切换，火电作为防御性资产存在减持压力 [7] - 电量对火电业绩影响有限，当前电价已在股价中定价，2025年以来煤价显著回落对冲量价双弱压力，后续煤价支撑偏弱，容量电价有长期提升预期，火电长期具备投资价值 [7] 水电 - 一季度水电电量在蓄能释放带动下稳健增长，但受市场风险偏好提振影响，水电资产持仓延续回落，核心大水电资产持仓维持高位 [8] - 经过调整，水电估值具备吸引力，以长江电力为例，截至4月25日，其预期股息与十年期国债利差达2023年以来的69.5%分位数，红利价值突出 [8] 新能源运营 - 一季度新能源重仓持股总规模延续回落，但龙头龙源电力H及中闽能源获得逆势大幅增持，体现绿电板块投资思路 [9] - 行业压力早已定价，随着政策积极信号清晰，绿电交易规模和价格有望得到支撑，保障绿电项目合理收益率，绿电板块有望触底反弹 [9] 核电 - 核电一季度持仓占电力持仓比重为3.27%，环比降低4.18个百分点，持仓环比回落主因是2025年年度长协电价落地，电价下行导致市场对公司盈利预期担忧，叠加市场风格转换影响 [10] - 电价回落对核电公司业绩影响有限，随着投产新周期开启，核电长期价值依然稳固 [10] 投资建议 - 推荐关注优质转型火电华电国际、华润电力、华能国际、福能股份、中国电力、国电电力和长三角煤电运营商 [56] - 推荐水电板块优质大水电长江电力、国投电力和华能水电 [56] - 推荐新能源板块中闽能源、龙源电力H和中国核电 [56]