报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 价格上涨主要系供给端扰动、提振市场情绪，但对基本面实质影响有限；短期内市场情绪偏强、小作文频出支撑期价，但后期基本面矛盾和套保压力定价权重或将抬升，产业方可考虑逢高套保；目前现货对08合约基差已修复，将刺激仓单生产，挤仓风险将降低 [2] 根据相关目录分别进行总结 锂化合物价格 - SMM电池级碳酸锂平均价68000元，涨1350元 [1] - SMM工业级碳酸锂平均价66350元，涨1300元 [1] 碳酸锂期货合约 - 碳酸锂2508收盘价71260元，涨2.36% [1] - 碳酸锂2509收盘价71280元，涨2.53% [1] - 碳酸锂2510收盘价70520元，涨2.5% [1] - 碳酸锂2511收盘价70200元，涨2.69% [1] - 碳酸锂2512收盘价70140元，涨2.57% [1] 锂矿价格 - 锂辉石精矿（CIF中国）平均价730美元，涨19美元 [1] - 锂云母（Li20:1.5%-2.0%）平均价990元，涨45元 [2] - 锂云母（Li20:6%-7%）平均价1545元，涨40元 [2] - 磷锂铝石（Li20:2.0%-2.5%）平均价5175元，涨225元 [2] - 磷锂铝石（Li20:7%-8%）平均价6075元，涨250元 [2] 正极材料价格 - 磷酸铁锂（动力型）平均价32075元 [2] - 三元材料811（多晶/动力型）平均价142650元 [2] - 三元材料613（单晶/动力型）平均价120175元 [2] - 三元材料523（单晶/动力型）平均价115195元 [2] 价差数据 - 近月 - 连一价差 -20元，变化值60元 [2] - 近月 - 连二价差740元，变化值 -140元 [2] - 电碳 - 工碳价差1650元，变化值50元 [2] 库存数据 - 下游周度库存41271吨，变化值506吨 [2] - 其他周度库存43310吨，变化值1880吨 [2] - 注册仓单日度库存9969吨，变化值 -270吨 [2] - 冶炼厂周度库存58039吨，变化值 -559吨 [2] 行业动态 - 工信部总工程师称钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，将推动重点行业调结构、优供给、淘汰落后产能 [2] - 中央第四指导组围绕综合整治新能源汽车行业非理性竞争问题开展专题调研座谈 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 锂矿、锂盐和电芯市场库存压力大，去库存慢，中长期供需失衡未实质缓解，存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，成本下降使碳酸锂价格中枢下移 [3] - 下半年期货市场分两段，三季度初期货价格震荡上扬，四季度震荡下跌 [3] - 利多因素有宏观情绪改善、供给端扰动、高持仓量和低仓单数量矛盾被交易 [3][5] - 利空因素有锂矿投产预期多、库存压制矿价、锂矿与锂盐累库、产业技术升级使产能出清延后 [5] 各目录总结 期货数据 - 碳酸锂期货主力合约收盘价72880元/吨，日涨1600元，日环比2.24%，周涨6220元，周环比9.33%；成交量1118226手，日增270076手，日环比31.84%，周增354198手，周环比46.36%；持仓量411638手，日增30453手，日环比7.99%，周增69492手，周环比20.31% [8] - LC2511合约收盘价71800元/吨，日涨1600元，日环比2.28%，周涨5700元，周环比8.62%；成交量145601手，日增58766手，日环比67.68%，周增58964手，周环比68.06%；持仓量119827手，日增5149手，日环比4.49%，周增11195手，周环比10.31% [8] - LC08 - 11月差本期值1000，日跌60，日环比 - 5.66%，周涨240，周环比31.58%；LC09 - 11月差本期值1080，日涨跌0，日环比0%，周涨520，周环比93%；LC11 - 12月差本期值20，日跌40，日环比 - 67%，周涨360，周环比 - 106% [10] 现货数据 - 锂矿日度报价中，锂云母（Li2O：2~2.5%）最新平均价1590元/吨，日涨45元，日环比2.91%，周涨140元，周环比9.66%；锂辉石（Li2O：3~4%）最新平均价2870元/吨，日涨90元，日环比3.24%，周涨330元，周环比12.99%等 [15] - 碳酸锂/氢氧化锂日度报价中，工业级碳酸锂最新平均价67450元/吨，日涨1100元，日涨跌幅1.66%，周涨4150元，周涨跌幅6.56%；电池级碳酸锂最新平均价69100元/吨，日涨1100元，日涨跌幅1.62%，周涨4200元，周涨跌幅6.47%等 [18] - 锂产业链现货价差集合中，电碳 - 工碳价差本期值1650元/吨，日涨跌0，日环比0.00%，周涨50元，周环比3.13%；电氢 - 电碳价差本期值 - 5230元/吨，日跌600元，日环比12.96%，周跌2900元，周环比124.46%等 [20] - 下游日度报价中，磷酸铁锂（动力型）最新平均价32340元/吨，日涨265元，日涨跌幅0.83%；磷酸铁锂（低端储能型）最新平均价28600元/吨，日涨250元，日涨跌幅0.88%等 [22][23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）最新平均价400，日涨100；天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507合约）最新平均价300，日跌100等 [26] - 碳酸锂仓单量总计昨日10239手，今日9969手，每日减少270手，部分仓库如五矿无锡、江苏奔牛港务、外运龙泉驿仓单有减少 [31] 成本利润 - 报告展示了碳酸锂生产利润（外购锂辉石精矿（Li₂O:6%）和外购锂云母精矿（Li₂O:2.5%））、碳酸锂理论交割利润、碳酸锂进口利润的走势 [29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期整体商品情绪较好，供应端不断出现扰动，锂矿审批及盐厂减产消息不断，导致碳酸锂盘面偏强，短期观望为主[3] 市场分析 - 2025年7月21日，碳酸锂主力合约2509开于71160元/吨，收于71280元/吨，收盘价较昨日结算价收跌2.53%，成交量为848150手，持仓量为381185手，前一交易日持仓量377305手，基差为-2960元/吨，当日碳酸锂仓单9969手，较上个交易日变化-270手[1] - 电池级碳酸锂报价67000 - 69000元/吨，较前一交易日变化1350元/吨，工业级碳酸锂报价65850 - 66850元/吨，较前一交易日变化1300元/吨，6%锂精矿价格758美元/吨，较前一日变化28美元/吨，下游材料厂对当前价格接受度偏低，但采购意愿已出现边际改善[1] - 2025年6月锂辉石进口总量约为57.6万吨，环比减少4.8%，折合4.64万吨LCE，来自澳大利亚、津巴布韦及南非的锂辉石占比79%，从澳大利亚进口量级约为25.6万吨，环比减少31%，来自津巴布韦进口锂矿量约10.1万吨，环比增加3%，从南非进口锂矿9.8万，环比增加87%，来自尼日利亚进口锂矿量为7.86万吨，环增21%[2] - 江特电机旗下宜春银锂拟于2025年7月25日开始停产进行设备检修，检修范围为全部锂盐生产线，预计检修时间26天左右，不会影响已有销售合同和未来一段时间的供货[2] 策略 近期碳酸锂盘面偏强，短期观望为主[3] 交易情况 - 单边暂无，跨期、跨品种、期现、期权均无[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货上涨，受新一轮供给侧改革预期推动，总持仓增加但总成交下降，交投热情降低；现货跟涨，下游采购意愿边际改善，部分企业刚性采购支撑价格；基本面仍弱，产业链产能过剩和价格内卷严重，但供应端已现减产信号，短期市场预期及宏观情绪主导锂价，期货预期拐点走在基本面前面，预计期货价上涨但涨势曲折 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货上涨，总持仓增 1.7 万手至 67.8 万手，总成交下降；现货电碳涨 1350 至 68000，下游采购意愿边际改善，部分企业刚性采购支撑价格 [11] - 6 月中国锂辉石进口 57.6 万吨，环比减少 4.8%，矿进口处相对高位，基本面弱，产业链产能过剩和价格内卷严重，上周供应端现减产信号，预计期货价上涨但受现货拖累涨势曲折 [11] 行业要闻 - 2025 年 6 月锂辉石进口总量约 57.6 万吨，环比减少 4.8%，折合 4.6 万吨 LCE；分国别看，澳、津、南非占比 79%，澳进口量环比减 31%，津增 3%，南非增 87%，尼日利亚环增 21% [14] - 2025 年 6 月中国氢氧化锂出口 6260 吨，环比增 12%，同比减 56%，出口韩、日占比 96%，韩环比增 51%，同比减 51%，日环比减 50%，同比减 74%；6 月进口 1482 吨，环比增量 76% [14]

碳酸锂市场基本面分析 供应端 - 碳酸锂总产能持续创新高 5月碳酸锂冶炼总产能为134438吨 同比增长45 68% 企业开工率达49% [2] - 电池级碳酸锂5月产量6230实物吨 同比增长29% 工业级碳酸锂产量20507吨 同比下降9% 同比增速明显放缓 [2] - 锂矿资源供应增长 5月盐湖产量12470实物吨 同比增长1 55% 锂云母产量17940实物吨 同比增长9 12% [2] - 碳酸锂库存处于年内高位 截至5月30日库存达97637实物吨 其中冶炼厂库存55391吨 下游库存42246吨 [7] 成本结构 - 原材料价格持续下跌 进口锂辉石价格629美元/吨 较2024年同期1080美元/吨下降41 76% 国产锂云母价格720元/吨 较同期1455元/吨下降50 52% [3] - 生产成本分层明显 锂辉石提锂平均成本6 96万元/吨 云母提锂成本5 63万元/吨 盐湖提锂成本3 6万元/吨 [3] - 锂云母企业通过回收技术降本 江西宜春企业研究尾渣金属回收方案 远期成本或向盐湖提锂看齐 [3] - 当前碳酸锂期货价6 33万元/吨 锂辉石提锂企业已亏损 云母/盐湖提锂仍盈利 [4] 需求端 - 新能源汽车5月产销127万辆/130 7万辆 同比增长35%/36 9% 市占率达48 7% 但增速较2022年明显放缓 [5] - 2026年起新能源汽车购置税优惠减半 单车减税额上限1 5万元 购置成本将上升 [6] - 储能电芯5月产量36 56GWh 同比增长22 7% 增速不及去年 光伏行业取消强制配储政策 [6] 价格趋势 - 碳酸锂期货价格近期5连阳 但基本面维持偏空 供应过剩格局未改 价格仍存下跌可能 [1] - 锂辉石/锂云母/盐湖产能占比分别为51%/10%/39% 当前50%产能亏损 50%盈利产能继续释放施压价格 [4]

纪要涉及的行业或公司 行业：锂、稀土、贵金属 公司：中矿资源、盛兴锂能、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、藏格公司、北方稀土、中国稀土、正海磁材、金力永磁、宁波韵升 [1][7][15][17] 纪要提到的核心观点和论据 碳酸锂市场 - **供给端情况**：6月碳酸锂价格跌至6万元极低位置，供给端事件频发，许多项目成本高于此价格，停产受地方政府和企业老板阻碍，7月江西宜春要求编制储量核实报告，赞皇矿业被要求停止违规开采并整改 [3] - **宜春通知影响**：重新编制储量报告或使部分企业矿证无法及时续期影响生产，如吉沙屋矿证8月9号到期，若无法续接可能停产，江西上半年锂云母产量达11万吨碳酸锂当量，八九月份矿山停产每月或影响约2万吨碳酸锂供应 [1][4] - **青海生产情况**：青海采空区中已治理并补交资源税、扩大矿证的企业影响不大，藏格公司在察尔汗盐湖正常生产，上半年利润几千万，但行业关注盐湖超产和假盐矿开采问题 [5] - **政府措施原因**：价格跌至低位，许多资源亏损，政府措施意在清理亏损产能、优化产业结构、掌握战略金属储备情况，推动价格从6万元回升 [1][6] 稀土市场 - **行情走势及原因**：行情走势喜人，上涨趋势未改，原因是基本面改善，供给趋紧，如5月氧化钇供需平衡缺口为293吨，以及中美博弈下战略意义重估带来估值提升 [8] - **供需变化及影响**：5月稀土供应过剩超1000吨，预计三季度供给缺口扩大，提振价格，氧化钆价格逼近每吨50万元，库存下降，下游需求旺盛，2025年供给收紧较2024年明显改善 [9] - **中美贸易战影响**：中美贸易战使稀土战略重估意义受重视，板块估值走高，中国限制出口提高国内话语权和上游利益，美国扶持本地产业但规模小，利于中国全球话语权 [10][11] - **交易所成交趋势**：北方稀土在包头交易所金属钆铌线上竞价价格连续攀升，7月15 - 17日成交价从高于起拍价升至57.2万元/吨，提升市场活跃度和信心，看涨情绪浓厚 [12] - **基本面与题材共振**：是本轮整体反攻本质因素，2025年系统价格、氧化物价格年初至今涨幅超十个百分点，中美博弈及国内成交价格攀升推动该趋势，是长期逻辑 [13] 贵金属市场 - **市场表现及预期**：处于中性偏乐观状态，无明显空头情绪，美联储内部博弈和降息预期提振市场，白银因金融和工业属性表现突出，黄金具长期配置价值 [2][16] - **美联储影响**：内部观点分歧加剧，理事沃勒支持降息，特朗普施压鲍威尔，提升降息期待，使贵金属保持强势，政策不确定性和美国债务问题凸显黄金长期配置价值 [18] 其他重要但可能被忽略的内容 - 值得关注的碳酸锂相关公司有中矿资源、盛兴锂能、天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料，中矿资源明年铜矿业务满产后利润结构将多元化 [7] - 建议持续关注稀土磁材板块的北方稀土、中国稀土等龙头企业，以及正海磁材、金力永磁、宁波韵升等公司 [15][17]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 下半年期货市场预计分两段，三季度初宏观情绪改善、供给扰动和淡季不淡使期货价格震荡上扬，四季度技改完成、产量集中释放，期货价格预计震荡下跌 [3] - 市场存在“锂盐跌 - 矿价松 - 锂盐再跌”负反馈循环风险和“期货上涨 - 产能释放 - 矿耗增加 - 矿价跟涨”阶梯式上涨链条，最终回归需求定价基本面 [3] - 企业产线技改升级使成本曲线趋于平缓，驱动碳酸锂价格中枢下移 [3] 各部分总结 期货数据 - 碳酸锂主力合约价格区间预测为 68000 - 75000，当前波动率 21.6%，历史百分位 28.5% [2] - 主力合约收盘价 71280 元/吨，较上期涨 1320 元/吨（1.89%），成交量 848150 手，较上期降 358173 手（-29.69%），持仓量 381185 手，较上期增 3880 手（1.03%） [8] - LC2511 合约收盘价 70200 元/吨，较上期涨 1580 元/吨（2.30%），成交量 86835 手，较上期降 32780 手（-27.40%），持仓量 114678 手，较上期增 5357 手（4.90%） [8] - LC08 - 11 月差本期值 1060，较上期降 200（-15.87%）；LC09 - 11 月差本期值 1080，较上期降 260（-19%）；LC11 - 12 月差本期值 60，较上期降 60（-50%） [10] 现货数据 - 锂矿方面，锂云母、锂辉石、磷锂铝石价格有不同程度上涨，如锂云母（Li2O：2 - 2.5%）平均价 1545 元/吨，日涨 40 元/吨（2.66%） [15] - 碳酸锂/氢氧化锂方面，工业级碳酸锂平均价 66350 元/吨，日涨 1300 元/吨（2.00%）；电池级碳酸锂平均价 68000 元/吨，日涨 1350 元/吨（2.03%） [18] - 产业链现货价差方面，电碳 - 工碳价差 1650 元/吨，日涨 50 元/吨（3.13%）；电氢 - 电碳价差 -3880 元/吨，日降 1500 元/吨（63.03%） [20] - 下游方面，磷酸铁锂（动力型）平均价 32075 元/吨，日涨 320 元/吨（1.01%）；磷酸锰铁锂平均价 43600 元/吨，日涨 100 元/吨（0.23%） [22][23] 基差与仓单数据 - 碳酸锂品牌基差报价中，盛新锂能（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 300 元/吨，天齐锂业（LI2CO3≥99.8%，LC2507）报价 400 元/吨等 [26] - 仓单数量总计 9969 手，较昨日减 270 手，部分仓库仓单有变动，如五矿无锡减 20 手，外运龙泉驿减 270 手 [31] 成本利润 未提及具体成本利润数据总结内容，但有碳酸锂生产利润、理论交割利润、进口利润相关图表 [29] 企业风险管理策略建议 - 库存管理方面，产品库存偏高担心减值，可 50% 做空 LC2511 期货锁定成品利润，50% 卖出看涨期权，买入虚值看跌期权 [2] - 采购管理方面，未来有采购计划担心原料上涨，依据采购计划买入远月碳酸锂合约锁定成本，卖出看跌期权，买入虚值看涨期权 [2] 利多因素 - 宏观情绪改善“反内卷”提振市场信心 [3] - 供给端扰动提振市场价格 [3] - 高持仓量和较低仓单数量矛盾被市场交易，提振期货市场价格 [5] 利空因素 - 锂矿未来投产预期偏多，库存压制矿价，若矿价松动拖累碳酸锂成本 [5] - 锂矿与锂盐库存持续累库，未见去库态势 [5] - 产业技术升级使部分高成本技术路线成本下移，产能出清延后 [5]

市场表现 - 沪深两市成交额1.57万亿，较上个交易日放量317亿 [1] - 稀土永磁、锂矿、有色金属、煤炭等板块涨幅居前 [1] - 游戏、光伏、CPO、消费电子等板块跌幅居前 [1] - 沪指创年内收盘新高，创业板指创年内新高后回落 [2] AI算力板块 - Meta将投资数千亿美元建设大型数据中心 [1] - OpenAI宣布将在ChatGPT中推出通用型AI智能体 [1] - 英伟达恢复向中国销售H20并推出合规GPU [1] - 建议关注北美算力链核心标的、外溢需求公司、上游紧缺环节、1.6T光模块及CPO产业链、国产算力链 [1] - 大模型迭代推动产业向通用人工智能方向发展，建议关注AI端侧芯片、模组等产业链 [1] 水电与基建行业 - 中国正式启动雅鲁藏布江下游水电超级工程建设 [2] - 民爆行业生产总值从2015年273亿元增长到2024年416.95亿元，年均增长约5% [2] - 三峡水运新通道等国家级基建项目持续推进 [2] - "一带一路"出海机遇推动龙头企业通过收并购强化规模优势 [2] 投资建议 - 建议围绕泛科技及安全方向布局 [2] - 稳定币、大基建及传统行业反内卷等热点方向中线持续看好 [2]

市场表现 - 沪指创年内收盘新高 创业板指创年内新高后回落 [1] - 沪深两市全天成交额1.57万亿 较上个交易日放量317亿 [1] - 稀土永磁、锂矿、有色金属、煤炭等板块涨幅居前 [1] 公司控制权变更 - 熙菱信息控股股东及实控人筹划控制权变更 股票停牌不超过2个交易日 [2] - 康华生物控股股东拟变更为万可欣生物 转让股份2846.66万股（占总股本21.91%） 转让价格每股65.03元 合计18.51亿元 [3] - 康华生物实控人将由王振滔变更为无实控人 股票7月21日复牌 [3] 项目中标 - 启迪设计联合体预中标河南空港智算中心项目 中标金额8.6亿元 [4] 新股申购 - 悍高集团今日申购 申购代码001221 发行价格15.43元 中签公布日期2025-07-23 [5][6] 外围市场 - 纳指微涨0.05%续创收盘新高 标普500指数跌0.01% 道指跌0.32% [8] - 大型科技股涨跌互现 奈飞跌超5% 亚马逊涨超1% [8]

市场表现 - A股稀土、锂矿、小金属等板块显著大涨，北方稀土大涨9.87%，久吾高科飙涨20%，盛新锂能、金圆股份大涨10%封板 [1] - Wind热门概念指数中稀土、稀有金属、盐湖提锂、锂矿等涨幅居前，分别上涨6.09%、3.97%、3.27%、3.04% [2] - 期货市场夜盘氧化铝盘中飙升近7%，玻璃及纯碱涨超5%，焦煤、碳酸锂、沪锌等涨超2% [7] - 多晶硅期货9月合约自6月底30045元/吨累计飙升超50%，最高报45855元/吨 [3] 行业动态 - 藏格矿业子公司因采矿证问题暂停锂资源开发，碳酸锂期货价格一度涨超5% [10] - 江西宜春8家锂矿面临补充资料要求，市场预期部分矿山或暂时停产 [10] - 光伏玻璃企业计划7月减产30%，预计产量降至45GW左右，实际减产幅度可能在15%-20% [12] - 亚玛顿股价从15元最高涨至28.93元，涨幅接近翻倍，后因半年度预亏公告回落 [12] 政策驱动 - "反内卷"政策信号驱动行情，涉及光伏、钢铁、炼油、水泥、电解铝等行业 [16] - 工信部将实施十大重点行业稳增长工作方案，政策规格高且直指行业痛点 [17] - 供给侧改革可能改善行业盈利，参考2016年钢铁、煤炭行业案例 [17] - 黑色板块（钢铁、煤炭）和新能源金属（多晶硅、锂）或成政策红利直接受益者 [18] 数据与趋势 - 7月文华工业品指数上涨4.18%，煤炭、建材、钢铁板块涨幅分别为12.17%、9.99%、8.61% [14] - 多晶硅期货主力合约7月涨幅超30%，焦煤、玻璃、氧化铝、铁矿石期货涨幅超10% [14] - 氧化铝2509、玻璃2509、纯碱2509期货涨幅排名前三，分别上涨6.85%、4.93%、4.08% [9]