新疆维吾尔自治区初级形态的塑料产量数据分析 - 2025年5月初级形态的塑料产量达70.1万吨，同比增长14.8%，增速较上一年同期高27.4个百分点，较同期全国高4.6个百分点，占全国总产量1190万吨的5.9% [1] - 2025年1-5月初级形态的塑料累计产量达355.5万吨，同比增长6.5%，增速较上一年同期高9.4个百分点，较同期全国低3.6个百分点，占全国总产量5809.8万吨的6.1% [1] 行业统计标准说明 - 初级形态的塑料在2004年及以前名称为塑料树脂及共聚物 [3] - 自2011年起，我国规模以上工业企业起点标准由年主营业务收入500万元提高到2000万元 [3] 相关行业研究资源 - 提供石油化工行业最新动态、石油行业现状与发展趋势、化工市场现状及前景分析等研究内容 [3] - 包含塑料现状及发展前景、橡胶未来发展趋势预测等细分领域研究资源 [3]

6-8月PE供应趋势 - 6-7月中国PE市场供需两弱 期末库存倾向中性预期 [1] - 8月国内PE检修减少叠加新产能释放 供应显著增加 但季节性需求回升或支撑库存维持中性 [1] 6月PE供应量分析 - 6月中国PE供应量（国产+进口+再生）380万吨 环比下降4.46% [2] - 国内装置检修规模超重启 国产量环比续降2.22% [2] - LDPE产量占比下滑 因齐鲁石化、燕山石化、万华化学高压装置停车检修 [2] - LLDPE产量占比下滑2个百分点 HDPE产量占比提升4个百分点 因全密度装置转产HDPE及LLDPE装置检修 [2] 进口与再生PE供应 - 6月PE进口量环比下降2.64% 因中美贸易缓和期临近尾声及内外盘套利空间关闭 [2] - 7-8月PE进口量预计维持偏低水平 受地缘政治及国内需求预期影响 [2] - 6-7月再生PE月度供应量处于13-16万吨低位 因价差低位震荡及季节性需求淡季 [2] - 8月再生PE供应量预计随下游需求提升而走高 [2] 塑料制品产量与出口 - 5月中国塑料制品产量642.5万吨 同比减少1.8% [6] - 1-5月塑料制品累计产量3165.0万吨 同比增长5.4% [6] - 5月中国PE购物袋类制品出口11.37万吨 同比增长4.12% [6] - 1-5月PE购物袋类制品累计出口54.25万吨 同比增长6.02% [6] 下半年市场动态 - 6月中下旬油制PE部分品种利润转负 需关注7月供应变量 [6] - 政策面对再生塑料需求的引导作用需重点关注 [2]

印尼贸易部长：放宽进口措施涵盖林业产品、塑料材料和部分化肥。 ...

全球PVC市场供需失衡 - 全球PVC市场面临显著供应过剩局面 受供应增加 需求疲软及国际贸易保护主义抬头影响 [2] - 供应强劲与需求走弱导致供需失衡 压制PVC价格 美国PVC生产商利润率降至不可持续低位 [2] - 产能合理化调整是市场回归理性的关键 美国作为PVC出口大国需重点调整 [2] 反倾销措施对贸易流向的影响 - 国际反倾销税重塑PVC贸易流向 多国针对美国PVC采取保护措施 [3] - 欧洲与英国反倾销税有效遏制美国PVC出口 巴西进口关税从8.2%飙升至43.7% 印度关税达15%至50% [3] - 墨西哥反倾销调查结果至关重要 若认定倾销将严重影响美国出口 墨西哥是美国第二大PVC出口国 [3] - 反倾销税导致美国对欧洲和亚洲出口下降 对拉美 中东及非洲出口增加 [3] 生产成本与行业盈利状况 - 欧盟和亚洲一体化PVC生产商总成本比美国高20%至30% 主要因天然气和电力价格差异 [4] - 全球PVC现货价格低于许多企业生产成本 全产业链整体盈利不可持续 [4] - 红海航运中断带来短暂货运套利机会 但近两年PVC价格持续低位且无改善迹象 [4] 供应端调整与行业策略 - 全球PVC供应远超需求 东亚 中东和南亚扩产加剧产能过剩 需求增长预期不支持扩张 [5] - 美国PVC行业需重新思考策略 缺乏专业全球销售团队 过度依赖贸易商导致定价控制权弱化 [5] - 美国2024年本土PVC需求增长8% 但市场规模不足以消化现有产能 需调整出口策略 [5]

报告公司投资评级 - 行业为基础化工/塑料，6个月评级为买入（首次评级），当前价格26.2元，目标价格34.6元 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司是BOPA薄膜领先企业，对膜产品深耕多年，后续有望快速拓展至其他领域 预计25 - 27年归母净利分别为1.4、3.96和6亿元 给予26年35倍PE估值，目标价34.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 战略布局：打造高端材料创新企业 - 报告研究的具体公司秉持“多矩阵、高精尖、全球化”战略，依托“产、学、研、用”打造“高精尖”材料产业链矩阵，拓展高端新兴市场领域，丰富产品矩阵，构建可持续发展体系 [12] - 公司构建“聚酰胺6 - 功能性BOPA薄膜”产业链一体化布局，掌握多种双向拉伸技术，是全球BOPA薄膜龙头，通过基地建设和产能扩张提升市场份额 [13] - 公司实际控制人杨清金间接控制公司大部分表决权，其深耕新材料行业30余年，公司主要利润贡献主体为长塑实业及中仑塑业 [14] - 公司设立初从事薄膜级聚酰胺6业务，2019年收购长塑实业后营收扩张、归母净利扭亏 [17] - 公司在研项目丰富，2021 - 2024年研发费用投入逐年增长 [21] BOPA薄膜：需求景气向上，公司乘风扩产 - BOPA薄膜性能优异、工艺不断革新，全球和中国市场需求增速较快，但在塑料薄膜市场占比低，食品、日化是主要应用领域 [23][27] - 公司是行业龙头，生产工艺经验丰富，拥有领先产能和设备，全球和国内市占率高，面临的海外老旧产能退出趋势带来市场机会 [27][32][33] - 公司功能性BOPA薄膜分通用型和新型，新型薄膜应用于新兴领域，PHA锂电膜实现国产替代，固态电池BOPA薄膜需求有望增长 [36][38][39] - 公司功能性BOPA薄膜业务23年趋于平稳，新型薄膜规模提升，毛利率有提升空间，前五大客户分散 [44] - 公司工艺技术领先，掌握多项专利；设备订购前瞻性强，产线可按计划投产；具备产业链一体化优势，PA6和功能母料自产 [49][50][51] - 与其他上市公司相比，报告研究的具体公司BOPA薄膜营收规模大、单价24年反超、毛利率高 [54] 超薄型BOPP膜材：依托底层技术，拓展高附加值领域 - 公司规划的超薄型电子膜材料预计2025年内投产，一期新增电工级BOPP薄膜年产能4800吨，可用于薄膜电容器及复合集流体领域 [61] - BOPP电容膜是薄膜电容器核心基膜，行业壁垒高，新能源领域是发展核心驱动，全球和中国市场规模增长快，高性能电容器薄膜有供需缺口 [62][66][70] - 公司布局锂电池用复合集流体基膜研发，相关进展处于小试阶段，复合集流体市场空间大 [72] 政策推动市场，BOPLA薄膜助力企业ESG - BOPLA薄膜与BOPA薄膜性质差异大，应用领域不同，不构成竞争关系，BOPLA薄膜具有减碳优势，适用于快递胶带和一次性用品包装行业 [78][81][83] - 厦门长塑是国内首家量产BOPLA薄膜的企业，产品应用领域广，原材料国产替代正在进行，2024年营收增长迅速，毛利率优于BOPA薄膜 [85][86] 在建项目：有序推进，利润贡献可期 - 公司国内和海外膜材生产基地在建项目有序推进，全部达产后总产能将提升至21.5万吨/年，增强综合竞争力 [88] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年BOPA薄膜营收规模分别为22.1、33.7、38.3亿元，BOPLA薄膜收入分别为80、200、250百万元，PA6收入分别为5.3、6.1、6亿元，BOPP膜业务26、27年开始放量 [89][90][93] - 预计公司25 - 27年营收规模分别为28、42.7、48.6亿元，归母净利润分别为1.4亿元、4亿元、6亿元，给予26年35xPE，目标价格34.6元/股，首次覆盖，给予“买入”评级 [93]

江西省初级形态的塑料产量分析 - 2025年5月江西省规模以上工业企业初级形态的塑料产量达5.9万吨，同比增长9.1%，增速较上一年同期低8.1个百分点，增速放缓 [1] - 2025年5月江西省初级形态的塑料产量增速较同期全国低1.1个百分点，约占全国总产量1190万吨的0.5% [1] - 2025年1-5月江西省初级形态的塑料累计产量达28.0万吨，同比增长18.0%，增速较上一年同期高2.9个百分点 [1] - 2025年1-5月江西省初级形态的塑料产量增速较同期全国高7.9个百分点，约占全国总产量5809.8万吨的0.5% [1] 行业统计标准说明 - 初级形态的塑料在2004年及以前名称为塑料树脂及共聚物 [3] - 自2011年起，我国规模以上工业企业起点标准由年主营业务收入500万元提高到2000万元 [3]

项目概况 - 季铭国际塑料城是海安商贸物流园区首个实现"期货交割"向"现货交易"拓展的实体型项目，属于园区"四大板块"中"大市场"板块建设的标志性项目 [3] - 项目总投资20亿元，规划总用地面积194亩，已吸引100多家优质贸易企业入驻 [3] - 项目定位为集交易展示、仓储配送、金融服务于一体的一站式平台，填补区域产业链空白并带动下游产业集聚发展 [3] - 目标打造华东区域最有影响力的塑料交易市场，成为海安物流枢纽经济区的重要产业板块 [3] 战略意义 - 该项目是海安市首个实体化大宗生产原料现货市场，将有效降低当地新材料、化纤等重点产业原料成本 [3] - 项目将促进"期货+现货""贸易+制造"深度融合，推动商贸物流产业升级 [4] - 通过智慧物流、循环经济等先进模式，致力于成为中国塑料行业转型升级的标杆 [6] 区位优势 - 海安商贸物流园是江苏唯一的省级专业性物流园区，正建设商贸服务型国家物流枢纽 [3] - 园区已布局多式联运、保税物流等六大功能平台，建设六大物资集散中心 [3] - 项目选址得益于海安得天独厚的交通区位优势和一流的营商环境 [6] 发展规划 - 未来将聚焦海安及周边地区产业需求，强化运营管理并创新服务模式 [4] - 计划加快智慧物流、仓储基地等基础设施优化升级 [4] - 目标成为苏中乃至华东区域最有影响力的塑料交易市场 [4] 运营理念 - 秉持"诚信为本、创新为魂"的发展理念 [6] - 引入智慧物流等先进模式推动传统产业升级 [6] - 致力于做规范市场的引领者和产业合作的推动者 [4]

供应端分析 - 2025年是PE产能扩张压力最大的一年，也是此轮产能扩张周期的最后一年，上半年压力较小但下半年将面临吉林石化、裕龙石化、湛江巴斯夫等多套新装置投产压力，预计总产能突破4000万吨/年 [1] - 2025年PE扩能计划显示多家企业将新增产能，包括内蒙古宝丰、烟台万华、惠州埃克森美孚等，新增产能类型涵盖FDPE、LDPE、LLDPE、HDPE等，投产时间从1月延续至年底 [2] - PE开工率二季度降至80%附近但随着检修季结束下半年有望提升至90%附近，叠加产能基数增加，PE产量有望再创新高 [3] 需求端分析 - PE下游需求中农膜占比较高且淡旺季特征明显，下半年棚膜需求有望率先启动，年底地膜需求也有望启动，下半年PE需求有望明显好于上半年 [4] - 可根据PE淡旺季特征关注PE与PP等相关品种的套利机会 [4] 成本端分析 - 今年PE利润情况明显改善，煤制PE利润一度达到2000元/吨近期回落至1500元/吨附近，油制PE基本扭亏为盈 [5] - 目前PE处于近五年利润最好状态但考虑到产能扩张压力较大，后期供应压力兑现后利润存在压缩空间 [5] 进出口分析 - 目前PE每月进口量约120万吨，出口量5-10万吨，净进口状态 [8] - 随着新装置投产国内供应将逐渐过剩，PE进出口格局或逐渐改变，有望像PP一样进口减少出口增加 [8] 行情展望 - 上半年PE价格重心整体下移表现欠佳，下半年将面临较大供应压力 [9] - 下半年PE需求旺季特征更明显，可关注PE与PP的套利机会 [9]

上证指数突破年内新高 - 上证指数突破2025年3月18日创下的年内新高 并接近2024年10月8日的高点 [1] - 指数新高背后各行业分化明显 [1] 一级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 银行 农牧 美护 军工 化工 交运 石化中超2025年3月18日水平占比居前 [1] - 钢铁 电子 家电 通信 计算机 电力设备中超2025年3月18日水平占比靠后 [1] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 零售 美护 机械 军工 汽车中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [1] - 钢铁 非银 煤炭 医药 地产中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [1] 二级行业表现对比 - 对比2025年3月18日收盘价 金融（银行 保险 多元金融） 军工（航海装备 地面兵装） 农牧（动物保健 农化制品 种植业 饲料） 贵金属 个护用品 化学制药中超2025年3月18日水平占比居前 [4] - 家电（厨电 照明设备 白电） 电力设备（电机 光伏） TMT（电视广播 通信服务 消费电子 半导体 光学光电子） 普钢 机械（工程机械 自动化设备）中超2025年3月18日水平占比靠后 [4] - 对比2024年10月8日收盘价 银行 摩托车 军工（地面兵装 航天装备） 化工（塑料 非金属材料） 新消费（文娱用品 个护用品 零售 饰品）中个股收盘价超2024年10月8日水平占比居前 [4] - 传统消费（白酒 酒店餐饮 白电 厨电） 医药（中药 医疗器械 医疗服务 医药商业） 非银（证券 保险） 光伏设备 钢铁 煤炭开采中个股收盘价超2024年10月8日水平占比靠后 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面 IC\IM 维持深度贴水，多 IM 空 IH 套利组合或仍有空间，但需警惕小盘股高位回调压力 [2] - 原油关注 WTI 主力 65 美元/桶附近支撑位置，中长期原油高度有限 [3] - 黄金当前处于震荡区间，关注美国第一季度实际 GDP 终值及核心 PCE 物价指数对金价短期方向的影响 [4][5] - 白银受工业属性拖累明显，但对比黄金可能存在补涨机会，关注 34.8 - 35.0 美元/盎司支撑位 [6] - 化工品中 PTA、乙二醇短期或区间震荡运行；PVC、PP、塑料基本面暂无改善，短期随市场情绪波动；纯碱短期以底部震荡思路对待；玻璃短期以区间震荡思路对待 [7][8][9][10][11][12][13][14][15] - 农产品中玉米关注通道下沿 2350 元/吨一线支撑；花生短期以区间震荡对待；棉花基本面无明显矛盾，预计上方空间有限；豆二、豆粕短线或测试平台支撑位；豆油短线或区间震荡；生猪 2509 合约震荡为主；鸡蛋价格低位震荡，建议暂时观望 [19][20][21][22][23][24][25][26][27][28] - 金属中沪铜等待新的信号指引；沪铝激进者区间操作，稳健者等待观望；氧化铝 2509 合约弱势调整；铸造铝合金 2511 合约维持区间震荡；碳酸锂暂以超跌反弹看待，激进者可逢高沽空；工业硅底部震荡，激进者可逢高做空；多晶硅底部震荡，空头持有者可考虑止盈 [29][30][31][32][33][34] - 黑色中不锈钢低位偏弱震荡，关注反弹延续性；螺纹钢整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多；热卷整体估值偏低，轻仓逢低偏多；铁矿主力合约短期或震荡；焦煤焦炭主力合约近期或震荡 [35][36][37][38][39] 根据相关目录分别进行总结 宏观与股指 - 国内经济数据边际改善，央行等六部门推动中长期资金入市，国际中东局势短期缓和但有反复风险 [2] - IM 主力收于 6097.8，近 5 日净流入 148.63 亿，中小盘表现相对抗跌；IH 主力近 5 日净流出 117.24 亿 [2] 原油 - 以伊冲突缓和，原油风险溢价大幅收缩，价格大幅回落后寻求 SC 主力 500 元/桶位置支撑 [3] - 原油价格对基本面敏感性不高，主要受外部因素影响，波动率将大幅增加 [3] 黄金 - 受特朗普抨击美联储影响，美元指数下跌为黄金提供支撑，中东局势缓和削弱黄金短期避险需求 [4] - 6 月 26 日亚盘现货黄金开盘于 3332.97 美元/盎司，维持震荡走势 [4] 白银 - 6 月 26 日亚盘现货白银开盘于 36.217 美元/盎司，呈现窄幅震荡格局 [6] - 美联储内部政策分歧加剧，市场对 2025 年降息预期缩减，抑制短期贵金属价格上行 [6] 化工 PTA、乙二醇 - 中东地缘缓和，成本端拖累回吐风险溢价，6 - 7 月装置检修与重启并行 [7][8] - 纺织服装行业渐入淡季，需求端持续低迷，部分企业存在降负预期 [7][8] PVC - 上周 PVC 生产企业产能利用率环比减少，国内下游制品企业成交以刚需为主 [9] - 截至 6 月 19 日 PVC 社会库存环比减少，6 月 26 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [9] PP - 上周聚丙烯平均产能利用率环比上升，国内聚丙烯产量增加，下游行业平均开工下降 [10] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚丙烯生产企业库存量环比上涨，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [10] 塑料 - 中国聚乙烯生产企业产能利用率较上周期减少，下游制品平均开工率有升有降 [12] - 截至 2025 年 6 月 18 日，聚乙烯生产企业样本库存量环比下跌，6 月 26 日期价回升，基本面表现弱势 [12] 纯碱 - 周内纯碱整体开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比增加，社会库存下降 [13] - 需求端表现一般，中下游对低价货源刚需补库，对高价货源抵触情绪仍存 [13] 玻璃 - 周内浮法玻璃开工率环比下降，产量减少，厂家库存环比减少，需求端持续偏弱 [15] - 玻璃市场驱动有限，盘面短期反弹高度或有限 [15] 农产品 玉米 - 美国农业部 6 月供需报告下调全球及美国期末库存，利多支撑有限 [20] - 国内玉米市场处于新旧粮交替空窗期，价格上涨动力或减弱，下游需求提振作用有限 [20] 花生 - 当前正处花生种植季节，市场预估 25 年国内花生种植面积同比趋增 [21] - 花生市场进入库存消耗期，处于供需双弱格局，低库存背景下价格易受补库需求推动走强 [21] 棉花 - 美国农业部供需报告下调全球及美国棉花期末库存，近期美棉受干旱天气影响面积占比下降 [22] - 新年度棉花产量预期增加，阶段性供应趋紧预期为棉价提供支撑，需求端支撑有限 [22] 豆二 - 中东地区冲突缓和，美豆即将进入生长关键期，天气因素对市场影响加深 [23] 豆粕 - 美国关税政策反复，中东冲突缓和，CBOT 大豆受挫，关税政策和天气为价格主要驱动因素 [24][25] - 油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力凸显，下游需求放缓，库存累库速度缓慢 [25] 豆油 - 中东地区冲突缓和，国际油价重挫，美豆即将进入关键生长期，关注产区天气变化 [26] - 油厂开工率和压榨量恢复高位，餐饮消费进入淡季，豆粕季节性累库开启 [26] 生猪 - 生猪价格呈现上涨态势，存在冲高回落压力，供应方面养殖户出栏积极性提升 [27] - 需求方面高温天气且无节假日提振，终端需求偏弱，屠宰企业开工率维持中高位 [27] 鸡蛋 - 供应方面老鸡淘汰持续，淘鸡量增速放缓，但供应过剩现状仍未改善 [28] - 需求方面蛋价跌至低位，下游采购谨慎，处于销售淡季，现货价格依旧承压 [28] 金属 沪铜 - 中东地缘风险扰动，美联储连续 4 次按兵不动，国内扶持政策持续发力 [29] - 原料冲击扰动加剧，国内铜库存下滑，铜处在阶段共振状态，行情研究分析愈加复杂 [29] 沪铝 - 中东地缘风险升温，几内亚雨季即将来临，或将影响铝土矿供应 [30] - 供应端国内电解铝运行产能稳定，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位 [30] 氧化铝 - 供应端全国运行产能增加，产量攀升至高位，过剩压力加剧 [31] - 需求端电解铝高开工率支撑刚性需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间 [31] 铸造铝合金 - 成本端废铝现货偏紧，价格坚挺，给予铸造铝合金价格底部支撑 [32] - 供给端行业产能持续扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于相对高位 [32] 碳酸锂 - 成本端锂矿市场重回下跌通道，库存显著累库，供给端盐湖提锂成为产量增长主力 [33] - 需求端受传统消费淡季影响，市场交投清淡，基本面预期持续走弱，锂价逼近关键支撑位 [33] 工业硅 - 供给端各地区延续复产，产量边际增长，需求端维持按需采购，基本面维持宽松状态 [34] - 库存呈现小幅去库趋势，现货价格承压明显 [34] 多晶硅 - 6 月多晶硅行业区域格局呈现“北减南增”特征，头部企业技术升级推动成本曲线下移 [34] - 需求端承压明显，6 月组件排产环比下滑，产业链各环节库存周转效率下降 [34] 黑色 不锈钢 - 盘面今日延续反弹，短期或将转为低位震荡，原料端镍铁成交冷清，成本支撑减弱 [35] - 供应端国内和海外减产幅度不大，供应压力仍在，整体需求较为疲软，库存去化不佳 [35] 螺纹钢 - 盘面呈现高基差下抵抗式下跌转向震荡，宏观情绪修复，产业链内原料逐步企稳 [36] - 淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [36] 热卷 - 技术面由下跌趋势逐步转向企稳，外围扰动仍存，产业链内原料逐步企稳 [37] - 表需回升，库存偏低，估值中性偏低，短期关注宏观情绪提振 [37] 铁矿石 - 供应方面澳洲发运量环比减少，巴西发运量环比增加，国产矿产量环比小幅上升 [38] - 需求端铁水产量维持高位，钢厂复产驱动需求韧性，港口库存去库放缓，钢厂库存小幅累积 [38] 煤炭 - 焦煤供应端受政策及安全监管影响收缩，但库存压力仍制约价格反弹，需求端补库意愿低迷 [39] - 焦炭第二轮提降后，焦化厂利润压缩，生产维持稳定但开工率小幅下滑，铁水产量连续三周回落 [39]