有色ETF华宝市场表现 - 有色ETF华宝（159876）场内价格早盘摸高0.79%，随后震荡，现跌0.35% [1] 成份股表现 - 盛和资源领涨2.98%，总市值490亿元，成交额35.90亿元 [2] - 博威合金上涨2.94%，成交额3.60亿元 [2] - 中孚实业上涨1.47%，成交额3.39亿元 [2] - 厦门钨业上涨1.10%，总市值904亿元，成交额18.58亿元 [2] - 海亮股份上涨0.98%，总市值308亿元，成交额2.29亿元 [2] - 北方稀土上涨0.64%，总市值1924亿元，成交额36.74亿元 [2] - 锡业股份上涨0.50%，成交额11.04亿元 [2] - 云南锗业上涨0.46%，总市值230亿元，成交额7.40亿元 [2] - 湖南白银上涨0.42%，总市值400亿元，成交额48.48亿元 [2] - 华锡有色上涨0.30%，总市值318亿元，成交额2.23亿元 [2] 宏观政策前景 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示潜在通胀不是问题，经济方面没有看到太多强劲的价格压力 [2] - 美联储今年需要降息超过100个基点 [2] 稀土产业动态 - 2月9日，氧化镨钕价格大涨7.59%，金属镨钕大涨6.27% [3] - 氧化镨钕今年以来累计涨幅达34% [3] - 华源证券指出，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低 [3] - 需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购，支撑稀土价格中枢上移 [3] - 机构预期2026年稀土供需缺口或持续扩大 [3] 机构观点与后市展望 - 中信证券认为，近期黄金价格大幅波动源于市场对美联储独立性的担忧和伊朗局势预期的变化，投机性资金放大了趋势变化 [3] - 中信证券展望短期市场，认为市场可能高估了新美联储主席凯文·沃什的鹰派立场，但伊朗局势的不确定性仍然较高 [3] - 中信证券展望2026年全年，维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期 [3] - 西南证券认为，有色金属行业迎来资源大周期，黄金、铜、铝、锡、稀土等金属价格中枢系统性上移 [3] - 华福证券表示，有色金属将深度参与盈利驱动行情，受益于经济基本面修复，其强周期属性在扩内需、"反内卷"政策背景下有望持续释放超额收益，行业高景气度有望维持 [3] 有色ETF华宝产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 [6] - 该ETF涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期 [6] - 全品类覆盖能够更好把握整个板块的贝塔行情 [6] - 该ETF是融资融券标的，是一键布局有色金属板块的高效工具 [6]

有色ETF华宝（159876）当日交易表现 - 2026年2月10日，有色ETF华宝（159876）场内交易价格盘中摸高0.79%，但随后震荡，收盘报1.131元，当日下跌0.35% [1] - 当日该ETF开盘价为1.137元，最高价1.144元，最低价1.127元，振幅为1.50% [2] - 当日成交总额为3888.85万元，换手率为1.72%，IOPV（基金份额参考净值）为1.1298元，场内价格存在0.11%的溢价 [2] - 该ETF流通盘为19.93亿份，流通市值约为23亿元 [2] 指数成分股市场表现 - 在ETF主要成分股中，盛和资源与博威合金领涨，涨幅均超过2%，分别上涨2.98%和2.94% [2][3] - 中孚实业、厦门钨业涨幅超过1%，海亮股份、北方稀土、湖南白银等个股跟涨 [2] - 部分成分股总市值较大，如北方稀土总市值达1924亿元，厦门钨业总市值达904亿元 [3] 宏观与政策环境 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，潜在通胀不是问题，经济方面未看到太多强劲的价格压力，他认为美联储今年需要降息超过100个基点 [3] - 市场对美联储独立性的担忧以及伊朗局势预期的变化，被基本面分析认为是近期黄金价格大幅波动的原因，投机性资金放大了这一趋势变化 [4] 有色金属行业基本面与价格动态 - 稀土产品价格加速上涨，2026年2月9日，氧化镨钕和金属镨钕价格分别大涨7.59%和6.27% [4] - 氧化镨钕价格自今年以来累计涨幅已达34%，现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低 [4] - 下游磁材企业的采购行为已从刚需采购转为备货采购，支撑了稀土价格中枢上移 [4] - 机构预期2026年稀土供需缺口或持续扩大 [4] 机构观点与后市展望 - 中信证券认为，市场可能高估了新美联储主席凯文·沃什的鹰派立场，但伊朗局势的不确定性仍然较高，展望2026年全年，该机构维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期 [4] - 西南证券认为，有色金属行业正迎来资源大周期，黄金、铜、铝、锡、稀土等金属价格中枢将系统性上移 [4] - 华福证券表示，有色金属将深度参与盈利驱动行情，受益于经济基本面修复，其强周期属性在扩内需等政策背景下有望持续释放超额收益，行业高景气度有望维持 [4] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金（A类：017140，C类：017141）跟踪中证有色金属指数 [5] - 该指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等细分行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期，旨在把握整个板块的贝塔行情 [5] - 该ETF前十大成分股权重集中，包括紫金矿业（权重10.25%）、洛阳钼业（权重7.91%）、北方稀土（权重5.28%）、华友钴业（权重4.69%）、中国铝业（权重4.39%）等各细分领域龙头公司 [7]

有色ETF华宝（159876）当日交易表现 - 2026年2月10日，有色ETF华宝（159876）场内价格早盘摸高0.79%，随后震荡回落，现价1.131元，下跌0.35%（-0.004元）[1][2][9] - 当日开盘价1.137元，最高价1.144元，最低价1.127元，均价1.135元[2] - 截至13:24，成交总额为3888.85万人民币，换手率为1.72%，量比为0.66[2] - 基金最新参考净值（IOPV）为1.1298元，场内价格存在溢价，溢折率为0.119%[2] 指数成分股领涨情况 - 成分股中，盛和资源领涨2.98%，博威合金上涨2.94%[2][3][10] - 中孚实业上涨1.47%，厦门钨业上涨1.10%，海亮股份上涨0.98%[2][3][10] - 北方稀土上涨0.64%，湖南白银上涨0.42%[2][13] - 盛和资源总市值490.67亿人民币，当日成交额35.90亿人民币[3] - 北方稀土总市值1924亿人民币，当日成交额36.74亿人民币[3] 宏观政策环境 - 美联储理事斯蒂芬·米兰表示，潜在通胀不是问题，经济方面未看到太多强劲的价格压力[3][10] - 该理事认为美联储今年需要降息超过100个基点，并期待新任主席凯文·沃什的表现[3][10] - 市场可能高估了新美联储主席凯文·沃什的鹰派立场[4][11] 稀土产业动态与价格 - 稀土产品价格加速上涨，机构预期2026年供需缺口或持续扩大[4][11] - 2026年2月9日，氧化镨钕价格大涨7.59%，金属镨钕价格大涨6.27%[4][11] - 氧化镨钕价格今年以来累计涨幅已达34%[4][11] - 华源证券指出，政策面及供应面偏紧支撑价格，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿低[4][11] - 需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购，支撑稀土价格中枢上移[4][11] 机构观点与后市展望 - 中信证券认为，近期黄金价格大幅波动源于市场对美联储独立性及伊朗局势预期的变化，投机资金放大了趋势[4][11] - 中信证券展望2026年全年，维持对贵金属和有色金属价格的乐观预期[4][11] - 西南证券认为，有色金属行业迎来资源大周期，黄金、铜、铝、锡、稀土等金属价格中枢将系统性上移[4][11] - 华福证券表示，有色金属将深度参与盈利驱动行情，受益于经济基本面修复，其强周期属性在扩内需、“反内卷”政策下有望持续释放超额收益，行业高景气度有望维持[4][11] - 文章核心观点认为有色金属“风口已至，‘超级周期’势不可挡”[4][12] 有色ETF华宝（159876）产品概况 - 该ETF跟踪中证有色金属指数，全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业[5][12] - 产品涵盖贵金属（避险）、战略金属（成长）、工业金属（复苏）等不同景气周期，全品类覆盖有助于把握板块贝塔行情[5][12] - 该ETF是融资融券标的，可作为一键布局有色金属板块的高效工具[5][12] - 该ETF设有联接基金，A类份额代码017140，C类份额代码017141[5][12]

核心观点 - 2026年2月10日长江现货市场1锡均价为390,000元/吨，单日大涨17,250元，强势突破39万元关口[1] - 本轮暴涨由海外宏观宽松、国内供给紧缺及节前刚需补库三重因素共振驱动[1] - 节前价格预计高位震荡偏强，节后周期板块将迎来正式布局窗口[1] 价格表现与驱动因素 - 海外宏观层面，美元指数连续两日下行并跌破97.5关键位，以美元计价的工业金属全面受益[2] - 美股三大股指集体收涨，科技与半导体板块领涨，市场风险偏好回升，资金加速流入稀缺工业金属赛道[2] - 全球降息预期维持，国内央行节前净投放流动性，市场资金面宽松，助推小金属品种脉冲式上涨[3] 行业供需基本面 - 供给端，海外主产国矿端扰动不断，国内精炼锡产出增量有限[4] - 社会库存与交易所库存同步走低，现货流通货源紧张，贸易商惜售推涨价格[4] - 需求端，光伏组件、半导体封装、AI服务器焊料需求高速增长[5] - 春节前下游企业集中补库，刚需接盘支撑价格[5] - 节前下游备货进入尾声，市场成交小幅缩量，但低库存、紧供给格局未改，无明显累库压力，价格易涨难跌[6] 行情展望与投资机会 - 节前剩余交易日，锡价预计维持高位震荡偏强，波动加大，价格区间在38.5万至40万元，难现连续暴涨但回调空间有限[7] - 由于宏观宽松及供需缺口未消，本轮上涨并非短期脉冲，强势格局将延续至节后[8] - 节后复工下游开工回升、海外需求持续释放，锡价有望冲击40万元关口[9] - 节后1-2周是周期板块最佳布局窗口[9]

报告行业投资评级 - 看好金属与新材料行业 [3] 报告核心观点 - 尽管短期价格波动较大，但行业向好的长期趋势未改 [2] - 贵金属板块长期看货币信用格局重塑持续，央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，同时金银比处于偏高水平，建议关注白银 [5] - 工业金属中，铜短期因矿端扰动及库存紧张预计价格偏强，长期受电网及AI数据中心投资增长、供给刚性支撑，价格中枢有望持续抬高；铝在国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势 [5] - 小金属中，钴供给端受刚果金出口限制整体偏紧；锂价前期上涨后本周有所回调；镍供给端有扰动但需求处于淡季；稀土价格本周上涨 [5] - 降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业 [5] 一周行情回顾 - 环比上周，上证指数下跌1.27%，深证成指下跌2.11%，沪深300下跌1.33%，有色金属（申万）指数下跌8.51%，跑输沪深300指数7.18个百分点 [5][6] - 2026年年初至今，有色金属（申万）指数上涨12.16%，跑赢沪深300指数11.87个百分点 [6] - 分子板块看，环比上周：贵金属下跌17.38%，铝下跌6.24%，能源金属下跌3.59%，小金属下跌3.20%，铜下跌9.51%，铅锌下跌16.03%，金属新材料下跌4.35% [5][11] - 年初至今各板块表现：贵金属上涨32.42%，铝上涨8.44%，能源金属上涨1.23%，小金属上涨21.21%，铜上涨8.52%，铅锌上涨24.99%，金属新材料上涨2.18% [11] 金属价格变化 - **工业金属及贵金属（环比上周）**：LME铜价下跌1.24%，铝价下跌1.88%，铅价下跌2.44%，锌价下跌1.66%，锡价下跌10.08%，镍价下跌4.81%；COMEX黄金价格上涨1.65%，白银价格下跌9.06% [5] - **能源材料（环比上周）**：锂辉石价格上涨0.74%，电池级碳酸锂价格下跌7.65%，工业级碳酸锂价格下跌7.78%，电池级氢氧化锂价格下跌2.90%，金属锂价格上涨8.33%；电解钴价格上涨1.03%，电解镍价格下跌2.21%；六氟磷酸锂价格下跌6.12% [5] - **黑色金属（环比上周）**：铁矿石价格上涨0.89% [5] 贵金属 - 1月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75% [5] - 2025年第四季度全球央行购金230吨，环比增加6% [24] - 中国央行自2024年11月起连续15个月增持黄金，截至2026年1月末官方黄金储备为7419万盎司 [24] - 本周SPDR+iShares黄金ETF持仓量1577吨，环比减少0.5% [24] - 本周COMEX黄金非商业净多头持仓占比为40.5%，环比下降1.5个百分点 [24] - 本周金银比为66.0 [26] 铜 - **供给端**：本周铜现货TC为51.2美元/干吨，环比下降0.9美元/干吨 [5][34] - **库存端**：国内社会库存33.6万吨，环比增加1.3万吨；全球交易所库存合计96.6万吨，环比增加3.5万吨 [5][34] - **需求端**：本周电解铜杆开工率69.1%（环比-0.5个百分点），再生铜杆开工率14.8%（环比+0.1个百分点），电线电缆开工率60.2%（环比+0.7个百分点） [5][34] - 中国有色金属工业协会表示将扩大国家铜战略储备规模，探索商业储备机制 [5] 铝 - **价格**：1月30日上海有色网A00铝现货均价报23,140元/吨，周环比下跌6.16%，同比上涨22.6% [49] - **供应端**：2026年1月国内电解铝运行产能4490万吨，开工率约98.9%；当月产量380.43万吨，同比增加3.2% [49] - **需求端**：本周铝下游加工企业开工率57.90%，周环比下降 [49] - **库存端**：截至2026年2月5日，国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存110.90万吨，周环比累库8.35万吨 [5][49] - **成本利润**：截至2026年2月6日，国内电解铝完全成本约16,238元/吨，行业平均利润为6,902元/吨 [50] 钢铁 - **价格**：本周螺纹钢价格环比下跌30元/吨至3,210元/吨 [69] - **供给端**：本周五大品种钢材周产量820万吨，环比下降0.40% [70] - **需求端**：本周五大品种钢材周需求量761万吨，环比下降5.12% [70] - **库存端**：本周五大品种钢材总库存1338万吨，环比增长4.63% [70] - **利润端**：本周螺纹钢吨毛利65元/吨，环比增加14元/吨 [70] - **铁矿石**：本周进口62%铁矿石价格100美元/吨，环比下跌2.81%；澳洲和巴西合计发运量2467万吨，环比增长6.09%；主要港口铁矿石库存17141万吨，环比增长0.70% [75] 小金属 - **钴**：本周电解钴价格42万元/吨，环比下跌5.62%；受刚果金出口管制影响，2025年12月中国钴中间品进口量约1879吨，环比下降64.66% [80] - **锂**：本周锂辉石价格1880美元/吨，环比下跌9.18%；电池级碳酸锂现货价格134,500元/吨，环比下跌16.20% [82] - **供给与库存**：2026年1月国内碳酸锂产量2.07万吨，环比下降3.82%；样本库存10.55万吨，环比下降1.88% [84] - **镍**：本周LME镍价16,800美元/吨，环比下跌4.22% [90] - **稀土**：本周氧化镨钕价格75.77万元/吨，环比上涨1.20%；氧化镝价格142万元/吨，环比上涨6.77% [93] 重点公司关注建议 - **贵金属**：建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源 [5] - **铜**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源 [5] - **铝**：建议关注云铝股份、神火股份、中孚实业、天山铝业、中国铝业、新疆众和 [5] - **钢铁**：建议关注宝钢股份、南钢股份、中信特钢、华菱钢铁、新钢股份、山东钢铁 [5] - **钴**：建议关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源、寒锐钴业 [5] - **锂**：建议关注中矿资源、永兴材料、国城矿业、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业 [5] - **新能源制造业**：建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 金融街证券研究所基于相关策略报告构建基于行业和主题ETF的策略组合 [2] - 2026年2月2 - 6日期间，策略累计净收益约 -3.85%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 -2.53%；2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约38.45%，相对于沪深300ETF累计超额约15.41% [3] - 2026年2月9日一周，模型推荐配置水泥、房地产开发、航空机场等板块；未来一周，策略将新增持有游戏ETF、酒ETF、中药ETF、新能车ETF等产品，并继续持有建材ETF、地产ETF、石化ETF等产品；截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [12] 根据相关目录分别进行总结 策略更新 - 建材ETF（159745）市值21.67亿元，继续持有，重仓水泥（45.24%），周度和日度择时信号均为1 [3] - 地产ETF（159707）市值6.40亿元，继续持有，重仓房地产开发（100%），周度择时信号 -1，日度择时信号0 [3] - 旅游ETF（159766）市值91.07亿元，调入，重仓航空机场（33.21%），周度和日度择时信号均为1 [3] - 酒ETF（512690）市值192.66亿元，调入，重仓白酒（84.84%），周度择时信号 -1，日度择时信号1 [3] - 石化ETF（159731）市值17.46亿元，继续持有，重仓炼化及贸易（26.91%），周度择时信号1，日度择时信号 -1 [3] - 中药ETF（560080）市值26.52亿元，调入，重仓中药（100%），周度择时信号 -1，日度择时信号0 [3] - 化工ETF（159870）市值340.36亿元，继续持有，重仓化学制品（26.18%），周度和日度择时信号均为1 [3] - 新能车ETF（515700）市值19.75亿元，调入，重仓电池（47.14%），周度和日度择时信号均为0 [3] - 稀有金属ETF（562800）市值62.40亿元，继续持有，重仓小金属（35.92%），周度择时信号1，日度择时信号0 [3] - 农业ETF嘉实（516550）市值2.03亿元，调入，重仓农化制品（27.21%），周度择时信号1，日度择时信号0 [3] 业绩追踪 - 20260202 - 20260206期间，策略累计净收益约 -3.85%，相对于沪深300ETF的超额收益约为 -2.53% [3] - 2024年10月14日至今，策略样本外累计收益约38.45%，相对于沪深300ETF累计超额约15.41% [3] 行业轮动ETF策略近1周持仓与表现 - 石化ETF（159731）市值17.46亿元，继续持有，近1周涨跌幅 -3.07% [11] - 建材ETF（159745）市值21.67亿元，继续持有，近1周涨跌幅1.52% [11] - 有色金属ETF（512400）市值352.52亿元，调出，近1周涨跌幅 -7.95% [11] - 地产ETF（159707）市值6.40亿元，继续持有，近1周涨跌幅 -0.15% [11] - 化工ETF（159870）市值340.36亿元，继续持有，近1周涨跌幅 -2.61% [11] - 黄金股ETF（517520）市值151.34亿元，调出，近1周涨跌幅 -11.71% [11] - 粮食ETF（159698）市值4.66亿元，调出，近1周涨跌幅 -7.11% [11] - 稀有金属ETF（562800）市值62.40亿元，继续持有，近1周涨跌幅 -3.61% [11] - 证券保险ETF易方达（512070）市值201.73亿元，调出，近1周涨跌幅 -0.66% [11] - 农业ETF（159825）市值26.26亿元，调出，近1周涨跌幅 -3.12% [11] - ETF组合平均收益 -3.85%，沪深300ETF涨跌幅 -1.32%，ETF组合超额收益 -2.53% [11] 行业轮动ETF策略未来1周推荐板块与产品 - 2026年2月9日一周，模型推荐配置水泥、房地产开发、航空机场等板块 [12] - 未来一周，策略将新增持有游戏ETF、酒ETF、中药ETF、新能车ETF等产品，并继续持有建材ETF、地产ETF、石化ETF等产品 [12] - 截至上周末，部分ETF及标的指数的交易择时信号给出日度或周度风险提示 [12]

市场表现 - 2025年2月9日，有色ETF华宝（159876）场内价格盘中涨超2.5%，现涨1.89% [1][9] - 该ETF及其联接基金（A类：017140，C类：017141）标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，涵盖贵金属、战略金属、工业金属等不同景气周期 [4][13] - 该ETF是融资融券标的，被视为一键布局有色金属板块的高效工具 [4][13] 领涨个股 - 盛和资源领涨，涨幅达9.77%，总市值475亿，成交额37.78亿 [2][12] - 湖南白银（原文中为“第四届假/娱”）涨幅达9.50% [2][12] - 白银有色涨逾6.88%，总市值760亿，成交额32.47亿 [2][12] - 中国稀土（原文中为“中国搬土/际士”）涨5.36%，总市值578亿，成交额19.89亿 [2][12] - 北方稀土涨5.05%，总市值1903亿，成交额58.05亿 [2][12] - 紫金矿业（原文中为“繁金矿业”）涨3.79%，总市值10144亿，成交额70.78亿 [2][12] 宏观与行业驱动因素 - 中国央行连续15个月增持黄金，同时现货黄金价格重返5000美元/盎司 [1][9] - 美国劳动力市场显现降温迹象，2025年12月美国职位空缺数降至654.2万个，为2020年9月以来最低水平，明显低于市场预期的725万个 [2][12] - 旧金山联储主席玛丽·戴利表示，美联储可能还需要进行一至两次降息以应对劳动力市场疲软 [3][13] - 中金公司观点认为，由AI算力扩张与能源转型驱动的刚性需求，以及部分品种的结构性供需缺口未发生实质性变化，大宗商品的结构行情可能尚未结束 [3][13] - 中金公司进一步指出，随着短期情绪释放与交易拥挤度下降，相关资源股行情历经短期调整后中期有望重拾升势 [3][13] 行业观点 - 有观点认为有色金属行业“风口已至”，‘超级周期’势不可挡 [4][13]

**行业与公司** * **行业**：小金属行业，具体涵盖锂、镍、钴、钨、锑等品种[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16] * **公司**：提及多家相关上市公司，包括盛新、雅化、盐湖、藏格、赣锋、天齐、大中、国城、华联、中钨、厦钨、佳鑫、翔鹭、章源、倍杰特等[7][13] **核心观点与论据** **锂** * **价格与期货**：本周电池级碳酸锂（电碳）价格下跌13.2%至13.8万元/吨，电池级氢氧化锂（电氢）价格下跌5.9%至15.1万元/吨；碳酸锂期货主力合约下跌14.1%至13.2万元/吨[1][3] * **供给与库存**：本周碳酸锂产量环比下滑1.6%至2.37万吨，库存环比减少2.2%至10.7万吨，延续去库趋势[1][2][3][4] * **供给端影响因素**：临近春节，部分锂盐厂安排检修或放假，叠加2月份自然天数减少，影响国内实际供应量[5]；1月份智利出口至中国的碳酸锂达16950吨，环比增长44.82%，形成供应补充[5] * **需求端**：锂价下跌过程中，下游逢低补库意愿积极，但春节假期临近，下游正极材料与电池厂的节前备货已基本完成，排产预计环比下滑[5] * **后市展望**：预计短期锂价企稳运行为主，等待后续需求验证[6] **镍** * **价格**：周内SHFE镍价下跌5.8%至13.2万元/吨，硫酸镍价格持平于3.20万元/吨，高镍铁价格下跌2.8%至1040元/镍[7] * **价差**：硫酸镍较镍铁价差上涨0.30万元至3.95万元/吨；硫酸镍相较金属镍价差上涨1.39万元至1.19万元/吨[7] * **价格下跌原因**：本周镍价大幅下滑，主因宏观情绪与资金面集体降温[8] * **供给端**：临近春节，考虑到节前物流将陆续停运，国内冶炼厂以交付前期订单为主，整体开工率保持平稳[8] * **需求端**：镍铁价格下行刺激了部分钢厂的试探性询盘，但随着不锈钢厂陆续进入春节假期模式，停产检修范围扩大，对原料的刚性采购需求显著收缩[8] * **后市展望**：预计短期镍价仍受宏观情绪主导，或呈震荡走势[9] **钴** * **价格**：本周国内电解钴价格下跌6.3%至40.1万元/吨，硫酸钴价格持平于9.70万元/吨，钴中间品价格持平于25.80美元/磅[9] * **折扣系数**：钴中间品折扣系数上涨0.19个百分点至99.7%[9] * **供给端**：近期刚果（金）原料到港延迟致企业原料库存告急，叠加节前降负荷避险，部分中小型冶炼厂甚至阶段性停产，行业有效产出收缩[9] * **需求端**：三元前驱体企业对硫酸钴需求进入节前收尾阶段，前期备货已充足，多以消耗库存为主，基本停止批量采购[9] * **其他价格**：合金价格传导顺畅，钴粉价格达58万元/吨，较电钴明显上涨[9] * **后市展望**：短期内钴盐价格维持震荡偏稳态势[10] **钨** * **价格上涨**：本周黑钨精矿价格上涨12%至67万元/吨，APT价格上涨10%至98万元/吨，碳化钨价格上涨10%至155万元/吨[10] * **供给端趋严**：近期（1）打击偷采盗采仍在进行，并且优先级排在稀土之前；（2）江西地区严打未开票、虚开票矿石销售，全国黑矿“洗白”通道堵塞[10] * **供给量分析**：2025年国内配额/实际产量约为10/12万标吨量级，明面上超产2万吨，占全球供应8%，随着监管进一步趋严，国内实际供给将继续向配额量靠拢[10] * **需求与库存**：本周终端需求尚可[11]；生产企业库存积累逐渐减少，企业对外采购需求增加[12] * **中游盈利**：中游粉末、合金环节盈利明显走阔[12] * **后市展望**：短期看，预计春节前钨价维持强势[13] **锑** * **价格与价差**：本周内盘锑锭价格上涨1.2%至16.3万元/吨，鹿特丹锑价下跌3.2%至20.7万元/吨，内外盘价差收窄0.9万元至4.4万元[13] * **价格趋势**：本周内盘锑价延续回升[13] * **供给端**：各主流冶炼厂已接近停产检修周期；原矿北方地区受严寒天气影响，开工受限[14] * **需求端**：受现货交易平台成交活跃带动，引发了部分氧化锑生产商的零散补货，但整体情绪依然谨慎[15] * **后市展望**：临近春节假期，市场交投情绪趋于平淡，价格波动空间收窄，预计短期锑价震荡运行[16] **其他重要内容** * **时间背景**：所有分析均基于春节假期临近这一特定时间段，假期因素对供需两端均产生显著影响[5][8][9][14][16] * **宏观影响**：明确指出镍价下跌受宏观情绪与资金面集体降温影响[8][9]

有色ETF华宝市场表现 - 2026年2月9日，有色ETF华宝（159876）场内价格强势上涨2.61%，收于1.141元，盘中收复5日均线 [1][10] - 当日成交活跃，换手率达0.53%，内外盘交易量分别为7.33万手和3.38万手 [2][11] - 该ETF标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等有色金属子行业，是融资融券标的 [5][14] 领涨成分股详情 - 湖南白银领涨，涨幅达4.36%，总市值378亿元，成交额6.98亿元 [3][12] - 盛和资源、北方稀土、兴业银锡涨幅均超过3%，其中北方稀土总市值达1869亿元 [3][12] - 国城矿业与紫金矿业涨幅均超2%，紫金矿业总市值高达10005亿元，成交额8.60亿元 [3][12] - 湖南黄金、创新新材、恒邦股份等个股跟涨，涨幅在1.72%至1.91%之间 [3][12] 核心驱动因素：央行持续购金 - 消息面上，中国央行已连续15个月增持黄金储备 [1][3] - 2026年1月末黄金储备报7419万盎司，较2025年12月末的7415万盎司增加，为连续第15个月增持 [3][12] - 全球央行逐渐提高黄金配置比例，形成对金价的支撑力量 [3][12] 机构观点与价格展望 - 国金证券指出，央行购金需求未减弱，是金价重要的底盘力量，其购金预期将约束金价技术性回调的空间和持续性 [4][13] - 所罗门全球市场分析师预计金价在第二季度将重新回升至十年来的5600美元高位 [4][13] - XS.com高级市场分析师认为到年底金价仍有可能升至6000美元，市场看涨动力尚未耗尽 [4][13] - 中信期货表示，中长期看，美联储独立性风险、弱美元预期及供需改善将支撑有色金属板块维持震荡偏强走势，看好铜、铝、锡、镍 [4][13] - 国盛证券认为，供需错配、宏观宽松与产业升级共振，“有色盛宴”非短期脉冲，行业高盈利状态可能维持3-5年 [4][13]

行业投资评级与核心观点 * **行业投资评级**：报告未在提供内容中明确给出整体有色金属行业的投资评级（如“增持”、“中性”等）[1][2][6] * **核心观点**：报告认为，尽管短期宏观情绪反复导致金属价格普遍调整，但**不改有色金属长期牛市格局**[2] 一、周度市场表现 * **板块走势**：本周（截至2026年2月6日）申万有色金属指数下跌**8.51%**，在各大行业中跌幅居前[20][21][22] * **子板块表现**：二级子板块普遍下跌，其中**小金属**下跌**3.2%**，**能源金属**下跌**3.6%**，**贵金属**板块跌幅最大，达**9.5%**[18][22] * **个股表现**：涨幅前三为天通股份、索通发展、黄河旋风，涨幅均为**+14%**；跌幅前三为湖南白银（**-33%**）、白银有色（**-30%**）、豫光金铅（**-28%**）[19][25] 二、价格与库存变动 * **贵金属**：COMEX黄金周涨**1.7%**至4989美元/盎司，SHFE白银周跌**32.7%**至18799元/千克[28] * **基本金属**：普遍下跌，SHFE铜周跌**3.5%**，SHFE铝周跌**5.1%**，SHFE镍周跌**5.8%**至13.2万元/吨，SHFE锡周跌**12.7%**[29] * **能源金属**：电池级碳酸锂价格周跌**13.2%**至13.8万元/吨；电解钴价格周跌**6.3%**至41万元/吨[32] * **小金属**：钨、钼相关品种上涨，黑钨精矿周涨**12.2%**，钼铁周涨**2.7%**[36] * **交易所库存**：全球铜库存本周环比增加**3.55万吨**，其中SHFE库存增**1.59万吨**，LME库存增**0.83万吨**，COMEX库存增**1.13万吨**；铝库存呈累库趋势，SHFE铝库存周增**13%**[38] 三、贵金属 * **核心驱动**：1月中国央行购金量由0.93吨环比增至**1.24吨**，为市场注入强心针；全球最大白银ETF在2月3日单日增持**1000吨**，为历史第三大单日增幅，显示中长期资金看好[2][41] * **宏观数据**：1月美国ADP就业人数为**2.2万人**，低于前值（4.1万人）和预期值（4.8万人），显示就业市场降温[2][41] * **市场风控**：芝商所上调黄金保证金比例至**9%**，白银至**18%**，通过去杠杆防范风险[2][41] 四、工业金属 * **铜**： * **战略价值凸显**：中国有色金属工业协会建议完善铜资源储备体系，扩大国家战略储备规模，并探索商业储备机制[3][67] * **海外政策**：美国参议员拟提出立法，为进出口银行额外注入**700亿美元**以支持关键矿物战略[3][67] * **铝**： * **短期震荡**：受宏观情绪降温、下游进入假期及库存累库影响，铝价短期预计低位震荡[4][81][83] * **供需情况**：本周行业理论开工产能持稳于**4430万吨**；下游铝棒、铝板企业以减产为主[4][83] * **长期看好**：新能源汽车、光伏、电力三大板块用铝需求向好，产能刚性下铝价仍有向上弹性[83] * **镍**： * **价格走弱**：本周镍价大幅下滑，主因宏观情绪与资金面集体降温[5][108] * **基本面**：供给端开工率平稳；需求端不锈钢厂进入假期模式，对原料采购需求显著收缩[5][108] * **锡**： * **宽幅震荡**：短期受宏观情绪主导，预计延续宽幅震荡格局[8][121] * **供需结构**：矿端供应宽松，但废锡回收量低导致原料偏紧，锡锭现货流通紧缺；价格下跌刺激了下游节前补库[8][121] * **长期动力**：锡矿供应偏紧格局难缓解，AI、新能源等领域需求增长潜力大，中长期价格有上行动力[121] 五、能源金属 * **锂**： * **价格下跌**：本周电池级碳酸锂、氢氧化锂期货价格分别下跌**13.2%**和**5.9%**[9][148] * **供给收缩**：本周碳酸锂产量环比下滑**1.6%**至**2.37万吨**，库存环比减少**2.2%**至**10.7万吨**，延续去库[9][148] * **需求变化**：1月电动车零售预计**80万辆**，渗透率达**44.4%**，但环比下降**40%**；节前备货基本完成，排产预计环比下滑[9][151] * **钴**： * **价格偏弱**：节前交投趋弱，电解钴价格周跌**6.3%**[10][177] * **供需两弱**：供给端因原料到港延迟及节前降负荷，有效产出收缩；需求端三元前驱体企业以消耗库存为主，停止批量采购[10][177] 六、重点公司关注 * **贵金属**：建议关注兴业银锡、盛达资源、紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金等[2] * **铜**：建议关注紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业等[3] * **铝**：建议关注中国铝业、中国宏桥、云铝股份、神火股份等[4] * **镍**：建议关注华友钴业、格林美、中伟股份等[5][8] * **锡**：建议关注锡业股份、兴业银锡等[8] * **锂**：建议关注赣锋锂业、天齐锂业、盐湖股份等[9] * **钴**：建议关注华友钴业、力勤资源等[10] * **重点标的估值**：报告列出了山金国际、赤峰黄金、洛阳钼业、中国宏桥、中钨高新等公司的盈利预测与估值表，评级均为“买入”[11]