产业规模与成就 - 2024年橡胶行业利润较2019年增长62.8% [1] - 规模以上橡胶制品企业数量增加26.3% [1] - 行业营业收入增长18% 出口交货值增长40.2% [1] - 子午线轮胎数量增长36.7% [1] - 生物基橡胶节能降碳效果显著 蒸汽硫化机转变为电硫化机 [1] - 中低端产品向高端转型 行业向绿色化智能化发展 [1] - 企业国际化步伐加快 出口额持续增长 [1] 当前挑战 - 产能扩张过快导致中低端产品结构性矛盾突出 [1] - 行业竞争加剧利润波动 [1] - 轮胎出口量占比超50% 受国际反倾销反补贴政策冲击严重 [1] - 天然橡胶进口依赖度高 特种合成橡胶存在生产技术瓶颈 [1] 绿色低碳转型 - 需适应欧盟碳边境调节机制等国际政策要求 [2] - 践行ESG理念推动全产业链绿色低碳转型 [2] - 实现行业可持续和高质量发展 [2] 智能化升级 - 生产端引入智能装备与数字孪生技术实现全流程精准调控 [2] - 研发具备路面感知和数据传导功能的智能轮胎 [2] - 应用AI技术提升配方研发和结构设计效率 [2] 高端化发展 - 提升天然胶合成胶等基础原材料的高端产品占比 [3] - 强化上下游协同与产学研用跨界融合 [3] - 通过创新链与产业链耦合提升行业核心竞争力 [3] 国际化与品牌建设 - 构建全球化发展格局增强抵御外部风险能力 [3] - 以研发创新夯实产品竞争力培育自主品牌 [3] - 从产品出口向品牌认同跨越 [3]

核心观点 - 天然橡胶期货受前高压制暂未突破 但仓单压力减轻后存在复制去年9月上涨行情可能性 需观察市场动能变化 [1] - 供应端受天气扰动导致上量节奏放缓 需求端全钢胎表现亮眼且库存处于低位 基本面与宏观面双重支撑下建议保持低位做多思路 [2][3][4] 供应端分析 - 泰国合艾胶水报价54.2泰铢/公斤 同比下降15% 云南胶水报价14500元/吨 同比微涨0.7% [2] - 7月天胶进口同比转负 混合胶进口同比增幅收窄 1-7月天胶累计进口165.34万吨同比增长35.01% 混合胶累计进口190.67万吨同比增长12.47% [2] - 东南亚产区受频繁降雨影响割胶延迟 预计三季度末供应增幅不及预期 上量节奏继续放缓 [2] 需求端表现 - 7月全钢胎产能利用率环比同比双提升 重卡销量同比走强 轮胎出口量81.26万吨环比增8.87%同比增11.48% [3] - 1-7月轮胎累计出口493.39万吨同比增长7.18% 其中小客车轮胎7月出口32.59万吨环比大幅增长16.78% [3] - 全钢胎样本企业库存可用天数39.22天 同比降4.12天 部分企业库存极低甚至出现缺货 [3] 价格与季节性趋势 - 中秋节前后全钢胎价格上涨概率较大 节前是下半年渠道补货重要节点 轮胎企业多次发布涨价通知提振补货积极性 [4] - 云南西双版纳出现单日满收情况 原料价格走势成为影响后期行情关键变量 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周国内山东市场顺丁橡胶价格窄幅波动，中石化化销及中油各销售公司高顺顺丁橡胶价格稳定 前期多数检修顺丁橡胶装置陆续重启，国内产量恢复性提升，总体供应充足，但近期山东及华东部分民营预计检修，叠加原料端行情总体偏强，部分贸易商及下游采购有所跟进，本周生产企业库存小幅下降，贸易企业库存提升 下周浩普新材料及台橡宇部顺丁装置预计停车检修20天附近，国内供应略有减少，生产企业库存及样本贸易库存或表现下降 需求方面，本周东营地区部分企业存3 - 4天检修计划，拖拽整体产能利用率下行，下周随着检修企业排产逐步恢复，整体产能利用率将有所提升，但部分企业出货表现一般，月内仍有控产计划，开工提升幅度或将受到一定限制 br2511合约短线预计在11900 - 12500区间波动[7] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周国内山东市场顺丁橡胶价格在11600 - 12000元/吨区间窄幅波动，中石化化销及中油各销售公司高顺顺丁橡胶价格稳定，截止2025年9月4日，中国高顺顺丁橡胶主流出厂价格在12100 - 12200元/吨[7] - 行情展望：前期检修装置重启使国内产量提升，供应充足 近期部分民营预计检修，原料端行情偏强，部分采购跟进，本周生产企业库存降、贸易企业库存升 下周部分装置预计停车检修，国内供应略减，库存或下降 需求上，本周东营部分企业检修致产能利用率下行，下周检修企业排产恢复，产能利用率将提升，但部分企业出货一般、月内有控产计划，开工提升幅度受限[7] - 策略建议：br2511合约短线预计在11900 - 12500区间波动[7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周合成橡胶期货主力价格震荡收涨，周度涨幅2.61%[11] - 持仓分析：未提及具体内容 - 跨期价差：截止9月5日，丁二烯橡胶10 - 11价差为5[18] - 顺丁橡胶期货仓单：截至9月4日，顺丁橡胶仓单2770吨，较上周增加280吨[21] 现货市场情况 - 顺丁胶现货价格：截至9月4日，山东市场齐鲁石化BR9000报11810元/吨，较上周降140元/吨[25] - 基差走势：截至9月4日，丁二烯橡胶基差为90元/吨，较上周增加40元/吨[25] 上游情况 - 外盘石脑油及乙烯价格：截至9月4日，日本地区石脑油CFR中间价报592.5美元/吨，较上周降1.38美元/吨；东北亚乙烯到岸中间价报840美元/吨，较上周降2美元/吨[29] - 丁二烯周度产能利用率及港口库存：截至9月5日，丁二烯周度产能利用率68.45%，较上周增加0.54%；港口库存30950吨，较上周增加6950吨[32] 产业情况 - 顺丁橡胶产量及产能利用率：2025年8月国内顺丁橡胶产量13.57万吨，较上月增加1.65万吨；截至9月4日，国内顺丁胶周度产能利用率76.16%，较上周增加0.31%[35] - 顺丁橡胶生产利润：截至9月4日，国内顺丁胶生产利润 - 462元/吨，较上周增加12元/吨[38] - 顺丁橡胶库存：截至9月5日，国内顺丁胶社会库存31910吨，较上周增加190吨；厂商库存24650吨，较上周减少450吨；贸易商库存7260吨，较上周增加640吨[42] 下游情况 - 轮胎开工率环比变动：截至9月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为66.92%，环比降4.05个百分点，同比降12.98个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.74%，环比降4.15个百分点，同比降1.12个百分点 周期内东营地区部分企业检修致整体产能利用率下行[45] - 出口需求——轮胎出口量：2025年7月，中国轮胎出口量81.26万吨，环比增加8.87%，同比增加11.48%，1 - 7月累计出口493.39万吨，累计同比增加7.18% 其中小客车轮胎出口量32.59万吨，环比增加16.78%，同比增加7.20%，1 - 7月累计出口量194.03万吨，累计同比增加2.51%；卡客车轮胎出口量45.44万吨，环比增加11.60%，同比增加12.99%，1 - 7月累计出口量278.91万吨，累计同比增加6.52%[48]

橡胶板块市场表现 - 橡胶板块整体较上一交易日上涨3.75%，领涨个股为三维装备（涨幅9.75%）[1] - 上证指数上涨1.24%至3812.51点，深证成指上涨3.89%至12590.56点[1] - 板块成交最活跃个股为天铁科技（成交量69.25万手，成交额6.01亿元）和黑猫股份（成交量40.53万手，成交额4.52亿元）[1] 个股价格表现 - 三维装备收盘价15.99元，涨幅9.75%居首，成交额1.11亿元[1] - 天铁科技收盘价8.82元，涨幅6.39%，科创新源收盘价47.42元，涨幅6.04%[1] - 涨幅超4%个股包括黑猫股份（6.34%）、三维股份（5.31%）、科强股份（4.71%）、中裕科技（4.59%）、利通科技（4.21%）和阳谷华美（4.03%）[1] 资金流向特征 - 板块整体主力资金净流出527.83万元，游资资金净流出4183.67万元，散户资金净流入4711.5万元[1] - 天铁科技获主力资金净流入5017.18万元（净占比8.35%），但游资净流出3593.49万元[2] - 黑猫股份主力净流入2829.66万元（净占比6.25%），科创新源主力净流入2220.73万元（净占比4.22%）[2] - 震安科技获主力资金净流入2103.99万元同时获游资净流入1738.08万元[2]

报告行业投资评级 - 天然橡胶（RU及NR）评级为中性 [8] - 顺丁橡胶（BR）评级为中性 [8] 报告的核心观点 - 天然橡胶成本端支撑或延续，国内青岛港口及社会库存呈小幅去化走势，后期关注下游工厂原料采购意愿 [8] - 顺丁橡胶部分装置9月有检修计划，预计产量环比回落，下游需求后期或回升，整体供需或小幅改善，库存或持稳，成本端支撑仍存 [8] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15960元/吨，较前一日变动+75元/吨 [1] - NR主力合约12735元/吨，较前一日变动+20元/吨 [1] - BR主力合约11810元/吨，较前一日变动-75元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格15050元/吨，较前一日变动+50元/吨 [1] - 青岛保税区泰混14900元/吨，较前一日变动+20元/吨 [1] - 青岛保税区泰国20号标胶1845美元/吨，较前一日变动+5美元/吨 [1] - 青岛保税区印尼20号标胶1785美元/吨，较前一日变动+0美元/吨 [1] - 中石油齐鲁石化BR9000出厂价格12100元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] - 浙江传化BR9000市场价11800元/吨，较前一日变动+0元/吨 [1] 市场资讯 全球天胶供需 - 2025年7月全球天胶产量料微降0.1%至132.8万吨，较上月增加7.9%；消费量料降4.1%至124.6万吨，较上月下降0.3% [2] - 前7个月，全球天胶累计产量料增0.1%至747.7万吨，累计消费量则降0.6%至888.8万吨 [2] 中国重卡市场 - 2025年8月我国重卡市场销量8.4万辆左右，环比微降1%，比上年同期增长约35% [2] - 1-8月我国重卡市场累计销量约70.8万辆，同比增长约13% [2] 泰国天胶出口 - 2025年前7个月，泰国出口天然橡胶合计为158.6万吨，同比降5% [2] - 1-7月，泰国出口到中国天然橡胶合计为62.2万吨，同比增7% [2] 中国天胶进口 - 2025年7月中国天然橡胶进口量47.48万吨，环比增加2.47%，同比减少1.91% [3] - 2025年1-7月累计进口数量360.05万吨，累计同比增加21.82% [3] 科特迪瓦橡胶出口 - 2025年前7个月，科特迪瓦橡胶出口量共计908,487吨，较2024年同期增加14.3% [3] - 7月出口量同比增加28.3%，环比增加28.5% [3] 中国橡胶轮胎出口 - 2025年前7个月中国橡胶轮胎出口量达563万吨，同比增长5.4%；出口金额为992亿元，同比增长5.4% [3] - 1-7月汽车轮胎出口量为480万吨，同比增长4.9%；出口金额为819亿元，同比增长4.9% [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025-09-04，RU基差-910元/吨（-25），RU主力与混合胶价差985元/吨（-5）等 [4] 原料价格 - 泰国烟片61.35泰铢/公斤（+0.06），泰国胶水55.80泰铢/公斤（+0.20）等 [5] 开工率 - 全钢胎开工率为60.74%（-4.15%），半钢胎开工率为66.92%（-4.05%） [7] 库存 - 天然橡胶社会库存为1264898吨（-5911.00），青岛港天然橡胶库存为602295吨（-3908）等 [7] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025-09-04，BR基差-60元/吨（+75），丁二烯中石化出厂价9500元/吨（+0）等 [7] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为76.16%（+0.31%） [7] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为7260吨（+640），顺丁橡胶企业库存为24650吨（-450） [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股积累较大涨幅后或进入高位震荡格局，当前波动率上升，建议暂时观望 [2] - 10年期国债利率可能在1.74%-1.8%区间震荡，T2512合约波动区间可能在107.6 - 108.4，单边策略以区间操作为主 [2] - 贵金属结束连涨小幅回落，黄金单边以逢低谨慎买入为主或买入虚值看涨期权代替多头，白银短期以日内高抛低吸操作为主 [2] - 集运指数偏弱震荡，考虑12 - 10月差套利 [2] - 钢材限产干扰供需，淡季需求抑制钢价，关注做多材矿比 [2] - 铁矿跟随钢材价格波动，期间震荡看待，区间参考750 - 810 [2] - 焦煤现货震荡偏弱，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭主流焦化厂第七轮提涨落地，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 铜价重心抬升，主力参考79000 - 81000 [2] - 氢化铝盘面偏弱震荡，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝供应端高确定性，主力参考20400 - 21000 [2] - 铝合金现货价格坚挺，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌精炼锌产量高于预期值，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡运行区间参考285000 - 265000 [2] - 镍盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢盘面震荡小幅走弱，主力参考12600 - 13400 [2] - 原油短期油价偏弱运行，单边偏空思路对待 [2] - 尿素单边建议短期观望为主，盘面支撑给到1690 - 1700附近 [2] - PX 9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，观望 [2] - PTA 9月供需矛盾不大，驱动有限，观望，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA [2] - 瓶片9月或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，单边同PTA [2] - 乙二醇强现实，弱预期，MEG下探寻底，关注EG01在4300附近支撑 [2] - 烧碱观望 [2] - PVC空单持有 [2] - 纯苯供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯震荡 [2] - 苯乙烯短期低位震荡，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶预计价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE短期震荡 [2] - PP 6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇区间操作2350 - 2550 [2] - 豆类择机布局01长线多单 [2] - 生猪震荡偏弱格局 [2] - 玉米反弹逢高空 [2] - 棕榈油短期或在9300 - 9400震荡 [2] - 白糖空单逐步止盈离场 [2] - 棉花单边观望为主 [2] - 鸡蛋长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果主力在8350附近运行 [2] - 红枣关注10600附近支撑 [2] - 纯碱空单持有 [2] - 玻璃空单持有 [2] - 橡胶若原料上涨顺利则择机高空 [2] - 工业硅主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] - 多晶硅暂观望 [2] - 碳酸锂宽幅震荡，观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指：当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为 - 0.36%、 - 0.37%、 - 0.77%、 - 0.54%，A股积累较大涨幅后可能进入高位震荡格局，当前波动率有所上升，建议暂时观望 [2] - 国债：观察盘面10年期国债利率可能在1.74% - 1.8%区间震荡，T2512合约波动区间可能在107.6 - 108.4，期债日内多数收涨，但短期或难脱离区间震荡，单边策略上建议投资者跟随情绪以区间操作为主，关注权益市场和基本面变化 [2] - 贵金属：避险情绪减退，多头高位止盈，贵金属结束连涨小幅回落，周末在美国非农数据存在不确定性的情况下单边以逢低谨慎买入为主，或买入虚值黄金看涨期权代替多头；白银可能快速冲高至42美元以上，但需谨防预期落空导致的回调，短期以日内高抛低吸操作为主 [2] 黑色板块 - 钢材：限产干扰供需，淡季需求抑制钢价，关注做多材矿比，发运回升至高位，到港略增，疏港略降，铁矿跟随钢材价格波动 [2] - 铁矿：跟随钢材价格波动，期间震荡看待，区间参考750 - 810 [2] - 焦煤：现货震荡偏弱，煤矿限产解除，下游补库放缓，单边空单适当减仓、套利多铁矿空焦煤 [2] - 焦炭：主流焦化厂第七轮提涨落地，焦化利润继续修复，第八轮提涨遇阻，单边空单适当减仓，套利多铁矿空焦煤 [2] 有色板块 - 铜：铜价重心抬升，现货交投偏弱，主力参考79000 - 81000 [2] - 氢化铝：盘面偏弱震荡，预计9月维持高产，主力参考2900 - 3200 [2] - 铝：供应端高确定性，重点关注旺季需求兑现情况及库存拐点，主力参考20400 - 21000 [2] - 铝合金：现货价格坚挺，铝合金 - 沪铝价差小幅收敛，主力参考20000 - 20600 [2] - 锌：精炼锌产量高于预期值，国内库存持续累库，主力参考21500 - 23000 [2] - 锡：运行区间参考285000 - 265000 [2] - 镍：美元走强施压金属，盘面维持偏弱震荡，主力参考118000 - 126000 [2] - 不锈钢：盘面震荡小幅走弱，成本支撑和弱需求博弈，主力参考12600 - 13400 [2] 能源化工板块 - 原油：EIA库存累库叠加供应边际增量预期施压，短期油价偏弱运行，建议单边偏空思路对待，WTI下方支撑给到[62, 63]，布伦特在[65, 66]，SC在[470, 480] [2] - 尿素：基本面偏弱和印标利空施压盘面，后市仍需关注出口订单变化，单边建议短期观望为主，盘面支撑给到1690 - 1700附近 [2] - PX：9月供需紧平衡附近，短期驱动有限，观望，关注6600附近支撑和油价走势 [2] - PTA：9月PTA供需矛盾不大，驱动有限，观望，关注4600附近支撑和油价走势，TA1 - 5滚动反套为主 [2] - 短纤：短期无明显驱动，跟随原料波动，单边同PTA，盘面加工费在800 - 1100区间震荡，上下驱动均有限 [2] - 瓶片：9月瓶片或供需双减，库存预计有所增加，加工费上方空间有限，PR单边同PTA，PR主力盘面加工费预计在350 - 500元/吨区间波动 [2] - 乙二醇：强现实，弱预期，MEG下探寻底，关注EG01在4300附近支撑 [2] - 烧碱：阅兵结束运输受阻逐步缓解，投产消息对盘面形成利空影响，观望 [2] - PVC：现货向下调价，盘面继续走弱，空单持有 [2] - 纯苯：供需预期转弱，价格有所承压，BZ2603短期跟随苯乙烯震荡 [2] - 苯乙烯：供需预期好转但成本端支撑有限，苯乙烯短期低位震荡，EB10短期关注6900附近支撑，低位可轻仓短多，后续仍以反弹做空为主 [2] - 合成橡胶：BR成本支撑有限，且BR供需矛盾不突出，或跟随天胶与商品波动为主，预计BR价格波动区间在11400 - 12500 [2] - LLDPE：套保商成交转弱，现货持稳，短期震荡 [2] - PP：基差偏弱维持，成交一般，6950 - 7000空单止盈 [2] - 甲醇：成交清淡，基差持稳，区间操作2350 - 2550 [2] 农产品板块 - 豆类：丰产预期压制美豆，国内偏多预期不变，择机布局01长线多单 [2] - 生猪：市场供需矛盾有限，关注后续出栏节奏，震荡偏弱格局 [2] - 玉米：现货稳中偏弱，盘面震荡调整，反弹逢高空 [2] - 棕榈油：震荡整理以等待下周MPOB报告指引，短期或在9300 - 9400震荡 [2] - 白糖：海外供应前景偏宽松，原糖价格破位下行，空单逐步止盈离场 [2] - 棉花：旧作库存偏低，单边观望为主 [2] - 鸡蛋：局部市场内销对需求仍有一定支撑，长周期仍偏空，空单持有 [2] - 苹果：西部早富士少量上市，客商积极采购，主力在8350附近运行 [2] - 红枣：资金扰动，红枣大幅下挫，关注10600附近支撑 [2] - 纯碱：盘面依然延续基本面过剩格局，趋弱运行，空单持有 [2] 特殊商品板块 - 玻璃：期现库存高位，行业负反馈持续中，空单持有 [2] - 橡胶：基本面延续强势，胶价高位震荡，若原料上涨顺利则择机高空 [2] - 工业硅：现货报价小幅上涨，盘面震荡，主要价格波动区间或将在8000 - 9500元/吨 [2] 新能源板块 - 多晶硅：自律支撑多晶硅报价暂上涨，多晶硅高位震荡，暂观望 [2] - 碳酸锂：情绪改善盘面转向，旺季基本面维持紧平衡，宽幅震荡，观望 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 主力合约情况 - 9月4日主力合约收盘价11810，较前一日降75，较8月5日降170 [3][13][23] - 9月4日主力合约持仓量26614，较前一日降2330，较8月5日降14464 [3][13][23] - 9月4日主力合约成交量130504，较前一日增25435，较8月5日降1793 [3][13][23] 仓单与虚实比 - 9月4日仓单数量12540，较前一日无变化，较8月5日增280 [3][13][23] - 9月4日虚实比10.61，较前一日降1，较8月5日降6 [3][13][23] 基差与月差 - 9月4日顺丁基差90，较前一日增75，较8月5日增120 [3][13][23] - 9月4日顺丁基差（两油）290，较前一日增75，较8月5日增170 [3][13][23] - 9月4日丁苯基差540，较前一日无数据对比，较8月5日增120 [3][13][23] - 9月4日8 - 9月差305，较前一日无数据对比，较8月5日增290 [3][13][23] - 9月4日9 - 10月差20，较前一日增20，较8月5日增35 [3][13][23] 现货价格 - 9月4日山东市场价11900，较前一日无变化，较8月5日降50 [3][13][23] - 9月4日传化市场价11750，较前一日降50，较8月5日降150 [3][13][23] - 9月4日齐鲁出厂价12100，较前一日无变化 [3][13][23] - 9月4日CFR东北亚1500，较前一日无变化，较8月5日增25 [3][13][23] - 9月4日CFR东南亚1700，较前一日无变化，较8月5日降25 [3][13][23] 加工与进出口利润 - 9月4日现货加工利润 - 67，较前一日增26，较8月5日降35 [3][13][23] - 9月4日盘面加工利润 - 157，较前一日降50，较8月5日降155 [3][13][23] - 9月4日进口利润 - 86106，较前一日无变化，较8月5日降60 [3][13][23] - 9月4日出口利润 - 306，较前一日无变化，较8月5日增223 [3][13][23] 丁二烯相关 - 9月4日山东市场价9575，较前一日降25，较8月5日降15 [3][13][23] - 9月4日江苏市场价9350，较前一日降50，较8月5日降50 [3][13][23] - 9月4日扬子出厂价9500，较前一日无变化 [3][13][23] - 9月4日CFR中国1095，较前一日无变化 [3][13][23] - 碳四抽提利润相关数据有波动，9月2日为2174，此前8月28日为2227 [3][13][23] - 9月4日丁烯氧化脱氢利润186，较前一日降50，较8月5日降120 [3][13][23] - 9月4日进口利润377，较前一日降50，较8月5日降51 [3][13][23] - 9月4日出口利润 - 975，较前一日增44，较8月5日增222 [3][13][23] 下游生产利润 - 9月4日顺丁生产利润 - 157，较前一日降50，较8月5日降155 [3][13][23] - 9月4日丁苯生产利润1125，较前一日无变化，较8月5日增50 [3][13][23] - 9月4日ABS生产利润 - 12，较前一日增3，较8月5日降45 [3][13][23] - 9月4日SBS生产利润（791 - H）20，较前一日无变化，较8月5日降140 [3][13][23] 品种间与品种内价差 - 9月4日RU - BR为 - 10654，较前一日增2405，较8月5日增14479 [3][13][23] - 9月4日NR - BR为 - 13879，较前一日增2350，较8月5日增14419 [3][13][23] - 9月4日泰混 - 顺丁3080，较前一日增80，较8月5日增180 [3][13][23] - 9月4日3L - 丁苯2800，较前一日增100，较8月5日增50 [3][13][23] - 9月4日顺丁标品 - 非标价差300，较前一日增50，较8月5日增100 [3][13][23] - 9月4日丁苯1502 - 1712为1000，较前一日无变化，较8月5日增100 [3][13][23]

天然橡胶期货价格表现 - 天然橡胶期货主力合约开盘报15960元/吨 午间收盘涨幅达2.20% 最高触及16260元 最低探至15875元 行情呈现震荡上行走势且盘面表现偏强 [1] 供应端影响因素 - 国内云南与海南产区受降水影响导致新鲜胶水产出不足 [1] - 青岛保税区库存环比下降 [1] - 海南橡胶公司受台风影响 橡胶种植园报废面积约0.28万亩 零星受损生物资产约36万株 预计全年干胶减产约0.25万吨 [2] - 7-10月进口逆季节性放缓 天胶开始去库 [2] - 泰国原料价格距离成本线不远 旺产季很难跌破成本线 近期泰国杯胶价格出现抬头迹象 [2] 市场观点与驱动因素 - 天胶基本面中性略强 但上方有投机盘压制 技术面显示短时回调空间有限 [1] - 亚洲主产区天气不稳定 台风短期扰动市场多头情绪 产区天气仍是核心变量 [2] - 天胶价格季节性强 越接近年底越易涨难跌 且金融属性强 下半年宏观氛围偏暖 [2] - 天胶基差处于同期偏强区间 期货并未高估 [2] - 短期天气炒作将很快淡出 但季节性偏强阶段胶价具备实质性支撑 [2]

合成橡胶期货价格表现 - 9月5日合成橡胶期货主力合约开盘11810元/吨 午盘收涨2.12% 盘中最高触及12060元 最低探至11685元 行情呈震荡上行态势 [1] 原料端供需分析 - 丁二烯价格企稳 合成橡胶加工亏损略收窄 [1] - 8月中旬起丁二烯进口量增加导致港口快速累库 9月进口量预计较大 [1] - 裕龙石化20万吨丁二烯装置即将投产 [1] 供应端状况 - 中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率达75% 同比处于偏高水平 [1] - 前期多数检修装置陆续重启 国内产量恢复性提升 [2] - 浩普新材料及台橡宇部顺丁装置预计停车检修20天 国内供应将略有减少 [2] 需求端表现 - 月底出货集中 轮胎企业成品库存小幅走低 [1] - 东营地区部分企业存3-4天检修计划 拖拽整体产能利用率下行 [2] - 部分企业出货表现一般 月内仍有控产计划 开工提升幅度受限 [2] 库存情况 - 生产企业库存环比累库 贸易商库存环比去化 两者同比均处于偏高水平 [1] - 本周生产企业库存小幅下降 贸易企业库存提升 [2] - 预计下周生产企业及样本贸易库存将表现下降 [2] 机构观点与操作建议 - 西南期货认为下方有支撑 [1] - 新湖期货建议考虑BR-RU反套操作 [1] - 瑞达期货预计br2510合约短线在11670-12200元区间波动 [2]

报告行业投资评级 | 品种 | 评级 | | --- | --- | | 油脂 | 震荡，中期偏强运行概率大 [5] | | 蛋白粕 | 震荡 [5] | | 玉米及淀粉 | 震荡偏弱 [6] | | 生猪 | 震荡 [2][7] | | 天然橡胶 | 震荡偏强 [10] | | 合成橡胶 | 震荡，短期或震荡偏强运行 [11] | | 棉花 | 短期区间震荡，当前至10月初期震荡偏强，新棉大量上市或承压下行 [11][12][14] | | 白糖 | 长期震荡偏弱，短期参考5500 - 5750区间运行 [15] | | 纸浆 | 震荡 [16] | | 原木 | 近弱远强 [18] | 报告的核心观点 报告对农业多个品种进行分析，指出各品种受供需、政策、天气等因素影响呈现不同走势。如生猪短期供应充裕价格低位，长期关注政策去产能；油脂短期震荡调整，中期偏强概率大等 [1][5]。 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - **油脂**：因美豆需求前景担忧、宏观环境及产业端因素影响，国内油脂震荡盘整。美豆优良率下调、国内进口大豆到港量或降、棕油出口和产量情况、菜油库存及中加关系等因素需关注。短期或继续震荡调整，中期偏强运行概率大 [5] - **蛋白粕**：国际方面美豆受天气影响、巴西大豆贴水回调等；国内盘面窄幅波动，油厂开机率或降，下游需求好转。盘面延续区间震荡，单边2900 - 2910多单持有，建议油厂逢高卖套，下游企业逢低买基差合同或点价 [5] - **玉米及淀粉**：国内玉米价格整体稳定局部下跌，供应端库存消化但新旧交接出货意愿积极，需求端下游采购意愿低，南方补库盘面修复基差。短期翘尾风险前期空单止盈，新粮集中上市关注沽空机会；长期远月低吸，关注反套机会 [6][7] - **生猪**：供应短期出栏量环增，中期出栏呈增量趋势，长期关注政策去产能；需求气温转凉肥标价差扩大；库存出栏均重小幅下降。短期现货低位运行，国庆前去库，猪周期下行；长期政策若落实，2026年猪价或转强。生猪产业“弱现实 + 强预期”，关注反套策略 [1][7] - **天然橡胶**：胶价区间震荡，上涨驱动有限但下方支撑强，进入季节性上涨时间有炒作题材，基本面支撑下难快速下行。短期船货到港量有限，需求刚性，供应上量或后移。走势预计震荡偏强 [10] - **合成橡胶**：盘面区间震荡，跟随天胶变动，原料丁二烯短期偏紧形成成本支撑。丁二烯价格预计有小幅上涨空间，盘面或震荡偏强运行 [11] - **棉花**：基本面低库存、需求边际好转，棉价下方支撑强。当前至10月初期预计震荡偏强，运行区间13800 - 14300元/吨，关键看收购价；新棉大量上市或承压下行 [11][12] - **白糖**：国际市场巴西、东南亚、印度新榨季预计增产，国内进口量增加，供应压力增大，糖价存下行驱动。长期震荡偏弱，短期单边参考5500 - 5750区间运行 [15] - **纸浆**：期货主力合约盘整，下跌核心逻辑是布针仓单问题，各类型纸浆表现分化。预计期货走势震荡 [16] - **原木**：盘面震荡偏弱，因外商报价下调和国内现货走弱。市场处于弱现实与旺季预期博弈阶段，短期震荡探底，800以下贴水空间有限，或近弱远强 [17][18] 品种数据监测 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米及淀粉、生猪、棉花及棉纱、白糖、纸浆、原木等品种，但文档未给出具体数据内容 [20][39][52] 商品指数情况 - **综合指数**：2025年9月4日，商品指数2210.70，-0.33%；商品20指数2471.01，-0.34%；工业品指数2220.47，-0.36% [170] - **农产品指数**：2025年9月4日为969.21，今日涨跌幅 -0.21%，近5日涨跌幅 -0.23%，近1月涨跌幅 -1.18%，年初至今涨跌幅 +1.52% [172]