贵金属市场行情 - 12月30日，黄金和白银价格呈现过山车行情，经历剧烈震荡后大幅反弹 [4] - 截至发稿时，现货黄金日内涨幅超过1%，报每盎司4377.849美元 [4] - 现货白银突破每盎司75美元，日内涨幅超过4% [3][4] 消费刺激政策 - 国家发展改革委会同财政部，近日已向地方提前下达2026年第一批超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划，总额为625亿元 [3][5] - 该政策旨在优化实施“两新”政策，做好政策衔接，并满足元旦、春节等旺季消费需求 [5] - 补贴覆盖范围包括手机、平板、家电等消费品 [3][5] 科技公司动态 - 小米公司创始人、董事长兼CEO雷军原定于12月31日晚8点的跨年直播，因个人感冒推迟至1月3日晚7点 [3][6] - 罗永浩回应其“科技春晚”活动迟到40分钟，并自曝患有ADHD（注意力缺陷多动障碍） [3][7] - “i茅台”平台将于明年（推测为2025年）上线1499元的普通飞天茅台，并从元旦起开放申购 [3][8] 消费电子产品 - 有报道提及iPhone 17 Pro在充电时发出“嘶嘶声”，被描述为像老式收音机一样的静态噪音 [3][8] 其他行业要闻 - 山东省在碳排放权交易方面取得显著成效，报道称其“把二氧化碳卖出39亿天价”，并形容该碳排放大省变为“全国最大卖碳翁” [3]

中韩高层外交与经贸关系回暖 - 韩国总统李在明将于2026年1月4日至7日对中国进行国事访问，这是其就任总统后首次访华 [1][5] - 此次访问是两国领导人在2025年11月APEC会议后仅隔两个月的再次会晤，旨在进一步巩固韩中战略合作伙伴关系全面恢复的势头 [1][6] - 访问核心议题包括供应链、投资、数字经济、跨国犯罪应对、环境等惠及民生的合作方案 [1][6] - 由三星电子会长李在镕、SK集团会长崔泰源、现代汽车集团会长郑义宣、LG集团会长具光谟等**200多名**韩国企业家组成的经济代表团将随同访华 [2][7] - 该代表团由大韩商工会议所牵头，是自**2019年12月以来时隔约6年**再次组织的大规模访华团，行程包括商务论坛、签署经济合作谅解备忘录等 [2][7] - 分析认为此次访问象征着中韩关系将在新起点上重整行装再出发，有望迎来企稳回升的时期 [1][6] 双边关系改善的具体举措与信号 - 中方自**2024年11月**起对韩国公民来华实施**15天**免签，韩国于**2025年9月**对中国团体游客实施临时入境免签，这些政策在民间层面打破了“相互依存而缺乏沟通”的僵局 [3][8] - 免签政策促使韩国公民赴华人数回升，经贸展会、商务洽谈、学术交流逐步恢复活力 [3][8] - 分析指出此次访问并非以宣示立场为目的，而是强调在一线、在具体项目中寻求成果 [3][8] - 韩国可能希望在中日矛盾中发挥调解员作用，双方也将谈到共同反对单边主义，倡导多边主义 [2][7] 美国对韩企在华芯片设备出口政策调整 - 美国政府已向三星和SK海力士颁发年度许可证，允许其在**2026年**向其位于中国的工厂出口芯片制造设备 [11][12] - 此前，美国商务部于**2025年8月**宣布撤销三星和SK海力士在其中国工厂使用美国设备的豁免，相关措施在**12月**正式生效 [11] - 新政策要求企业提交年度计划列明所需设备类型和数量并按年度审批，业内认为这比之前的逐批出货许可流程简便 [11][12] - 虽然新制度比之前的“经验证最终用户(VEU)”制度更为严格，但与逐案审批相比，降低了韩国企业在中国运营工厂的不确定性 [12] 印度邀请中国参加人工智能峰会 - 印度已正式邀请中国参加**2026年2月15日至20日**在印度新德里举行的年度全球人工智能（AI）影响峰会 [12][13] - 这将是中国首次受邀作为印度年度人工智能活动的伙伴国 [13] - 印度官员表示，中国和美国是人工智能领域的领先国家，两国的参与意义重大且十分重要 [13] - 中国公司研发的DeepSeek和通义千问等人工智能大模型凭借高性价比崭露头角，性能不输美国公司研发的模型 [13] 拉美地区华人历史贡献与近期事件 - **2025年12月30日**，中国驻古巴大使与旅古华侨向古巴独立纪功碑敬献花圈，缅怀旅古华侨为古巴独立事业作出的贡献 [16] - 自**1847年**首批华工抵达古巴起，**170多年**间有数十万华人先民赴古巴、巴拿马等地，在当地的独立斗争与建设中做出贡献 [16] - **2025年12月27日至28日**，巴拿马阿赖汉市政府以“结构性安全风险”为由，强行拆除了位于美洲大桥观景台的华人抵巴**150周年**纪念碑及中巴公园 [17] - 该纪念碑于**2004年**落成，巴拿马政府同年将**3月30日**定为“华人日” [17] - 巴拿马总统穆利诺已公开谴责该行为，要求启动全面调查，巴拿马政府下令在原址立即修复 [17]

行业并购与战略投资 - Meta宣布收购Manus，Manus将继续独立运营其App和网站并提供订阅服务，公司首席执行官表示合作将使公司在更强大、可持续的基础上发展 [2] - 软银已完成对OpenAI总额400亿美元的投资承诺，上周拨付了最后一笔220亿至225亿美元的投资款项，此前已通过银团贷款筹集100亿美元并直接注资80亿美元 [2] 大模型与AI技术进展 - 腾讯混元开源翻译模型1.5，包含Tencent-HY-MT1.5-1.8B和Tencent-HY-MT1.5-7B两个模型，支持33个语种互译及5种民汉/方言，模型已在官网及开源社区上线 [2] - 百度智能云面向消费电子行业推出全栈AI解决方案，涵盖AI Infra层（昆仑芯、百舸AI计算平台）和Agent Infra层（千帆平台），提供从模型调用到部署的全流程工程化能力 [3] 资本市场与IPO动态 - 智谱华章正式开启港股招股，计划于2026年1月8日在港交所主板上市，股票代码"2513"，本次IPO发行3741.95万H股，发行价每股116.20港元，预计募资43亿港元，IPO市值预计超511亿港元，上市前已完成8轮融资规模超83亿元 [4] 企业融资事件 - 杰森娱乐完成新一轮数亿元战略融资，投资方包括央视融媒体基金、三七互娱、粤港澳大湾区文化产业投资基金等，资金将用于深化核心IP产品化创新与矩阵扩充，以及加速国内渠道与海外市场拓展 [4] - 上海泰矽微完成新一轮近亿元人民币融资，投资方包括湖北科投长江创业投资基金等，资金将用于车规专用数模混合SoC芯片的产能投放及新产品研发 [5][6] - 泛联新安完成新一轮融资，由达晨财智领投，中国互联网投资基金等老股东跟投，资金将用于开发支撑工具的AI化升级、智能制造领域研发大模型与智能体的深度研发，以及重点行业市场生态建设 [7] - 软通动力旗下软通教育完成数千万元战略融资，资金将重点投入产教融合数字化平台研发与产业级案例课程开发 [8] 科技产品与航天动态 - 我国在酒泉卫星发射中心使用长征四号乙运载火箭成功发射天绘七号卫星，卫星用于地理信息测绘、国土资源普查和科学试验研究，此次是长征系列运载火箭的第622次飞行 [9] - 特斯拉官微公开新款Model Y Performance车型设计手稿，该车型已于今年9月在美国上市，起售价5.75万美元，目前尚未在中国市场上市 [9] - 闪极loomos发布AI拍摄眼镜L1，搭载"凤凰架构2.0"与光峰科技"蜻蜓光擎"实现双眼异步显示与真3D，整机重量29g，体感15g [9]

大规模设备更新与消费品以旧换新政策 - 国家发改委与财政部发布通知，对个人消费者购买特定产品给予补贴，政策支持方向明确指向智能化产品[1] - 个人购买冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等6类1级能效或水效家电，按销售价格15%补贴，每件最高1500元，每类限1件[1] - 个人购买手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品（单价不超6000元），按销售价格15%补贴，每件最高500元，每类限1件[1] - 支持智能家居产品（含适老化产品）购新补贴，具体品类与标准由地方自主制定[1] - 个人报废名下乘用车并购买新能源乘用车，补贴车价12%最高2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价10%最高1.5万元[1] - 个人转让名下乘用车并购买新能源乘用车，补贴车价8%最高1.5万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价6%最高1.3万元[1] - 为优化政策并满足元旦、春节消费需求，国家发改委与财政部已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划[2] 房地产与税收政策 - 财政部与税务总局公告，个人将购买不足2年的住房对外销售，按3%征收率全额缴纳增值税[3] - 个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售，免征增值税，该政策自2026年1月1日起施行[3] 汽车行业数字化转型 - 工信部等四部门印发《汽车行业数字化转型实施方案》，设定2027年与2030年发展目标[4] - 到2027年，整车标杆企业智能制造能力成熟度等级提升一档，零部件企业数字化水平显著提升[4] - 2027年目标包括研发设计工具普及率超95%，关键工序数控化率超70%[4] - 2027年目标包括行业全员劳动生产率较2025年提升10%，产品研发周期及交付周期缩短20%[4] - 2027年目标包括打造智能工厂样板，培育20家以上行业智能制造系统解决方案供应商[4] - 到2030年，目标行业整体数智化发展达到较高水平，数字化与业务深度融合[4] 金融市场与商品动态 - 美联储纪要凸显内部分歧，美股承压收跌，道指跌94.87点跌幅0.20%报48367.06点，纳指跌55.27点跌幅0.24%报23419.08点，标普500跌9.50点跌幅0.14%报6896.24点[6] - 大型科技股涨跌不一，英特尔、Meta涨超1%，特斯拉跌超1%[6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.26%，百度涨超4%，蔚来涨超3%，京东跌近2%[6] - 美元指数涨0.21%报98.241点，离岸人民币兑美元报6.9922元，较周一涨49点[8] - 现货黄金涨0.33%报4346.98美元，黄金期货涨0.43%报4362.20美元[8] - 现货白银涨5.63%报76.1975美元，白银期货涨8.57%报76.490美元[8] - 铜期货涨3.44%报5.7580美元，现货铂金涨4.10%报2196.93美元[8] - 原油期货跌0.13美元跌幅0.22%报57.95美元，布伦特原油期货跌0.02美元跌幅0.03%报61.92美元[8] 市场策略与指数表现 - 周一六大指数中仅上证指数收红，并出现9连阳[9] - 指数突破趋势后，目前日线和各分钟线无顶部钝化与结构，无减仓理由，谨慎乐观策略或维持至1月底[9] 农业与教育领域政策动向 - 全国农业农村厅局长会议强调，要聚焦粮食和重要农产品稳产保供，多油并举提高大豆油料产能和自给率，大力发展现代畜牧业、现代渔业[10] - 教育部计划明年出台人工智能赋能教育相关政策文件，系统部署推进人工智能教育和应用，构建面向未来的教育体系[11] 上市公司公告精选 - i茅台宣布2026年将上线53度、500ml飞天茅台酒，但辟谣称网传每日投放100吨为不实信息[5] - 德迈仕完成回购133.31万股股份[13] - 平潭发展表示公司股票短期内价格涨幅较大，已严重背离公司基本面[15] - 4连板天奇股份正在筹划2025年度向特定对象发行A股股票事项[15] - 盛新锂能拟20.8亿元收购启成矿业30%股权，加大对惠绒矿业的控股权[15] - 昊志机电表示机器人、商业航天领域的业务占公司主营业务收入比例较小[15] - 5连板大业股份表示公司机器人腱绳产品目前尚未批量生产，未产生实质性收益[15] - 紫金矿业预计2025年度净利润同比增长59%-62%[15] - 紫金黄金国际预计2025年净利润15-16亿美元，同比增加212%-233%[15] - 珀莱雅拟以8000万元-1.5亿元回购公司股份[15] - 中炬高新拟以3亿至6亿元回购股份用于注销并减少注册资本[15] - 天普股份因8月22日至12月30日累计上涨718.39%，股票停牌核查[15] - 10连板嘉美包装提示如公司股票价格进一步异常上涨可能申请停牌核查[15] 限售股解禁信息 - 2025年12月31日，多家公司有限售股解禁，包括江泉实业解禁393.50万股，哈尔斯解禁36.28万股，炜冈科技解禁129.34万股，徐工机械解禁246.51万股[16] - 合力泰解禁159900.00万股，占A股总股本21.38%，中利集团解禁118648.07万股，占A股总股本39.45%[16] - 雪峰科技解禁9761.72万股，正邦科技解禁1127.66万股[16]

2026年“两新”政策核心观点 - 国家发展改革委与财政部印发通知，明确2026年大规模设备更新和消费品以旧换新政策的支持范围、补贴标准与工作要求，并已提前下达2026年第一批625亿元超长期特别国债资金计划以支持消费品以旧换新[1] 政策支持范围优化 - 设备更新支持范围在延续2025年工业、能源、交通、医疗等十余个领域基础上，新增老旧小区加装电梯、养老机构、消防救援设施、检验检测及商业综合体等线下消费商业设施的设备更新[2] - 消费品以旧换新继续实施汽车报废/置换更新及6类家电（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器）以旧换新补贴[2] - 将数码产品购新补贴拓展为数码和智能产品购新补贴，支持范围新增智能手表（手环）、智能眼镜和智能家居产品（含适老化家居产品），其中智能眼镜为2026年政策新增的明显增量部分[2][3] 补贴标准优化 - 汽车报废更新补贴调整为按车价比例补贴：购买新能源乘用车补贴车价的12%（最高2万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的10%（最高1.5万元）[4] - 汽车置换更新补贴调整为按车价比例补贴：购买新能源乘用车补贴车价的8%（最高1.5万元），购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴车价的6%（最高1.3万元）[4] - 家电以旧换新调整为补贴1级能效或水效产品，补贴产品售价的15%，单件补贴上限1500元[4] - 数码和智能产品按销售价格的15%给予补贴，每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过500元[4] - 住宅老旧电梯更新由定额补贴调整为按电梯层（站）数分档差异化补贴，老旧营运货车报废更新优先支持更新为电动货车[5] 政策实施机制优化 - 设备更新方面优化项目申报审核流程，降低投资额门槛，加大对中小企业支持力度[6] - 消费品以旧换新方面优化资金分配，完善全链条细则，打击骗补套补及“先涨后补”等行为[6] - 明确对汽车、6类家电、4类数码和智能产品的补贴在全国范围内执行统一标准[6] - 要求各地平等对待线上线下、不同所有制、注册地及规模的经营主体，营造公平参与环境[7]

行业背景与消费者需求演变 - 数字技术深度渗透与Z世代成为消费主力，消费者对服务的需求从单纯追求效率，转变为同时期待即时性与情感价值[3] - 在生活出现意外“卡壳”时，机械的智能客服和标准化流程不再奏效，消费者渴望线下可面对面交谈的实体支点与有温度的真实回应[3] - 一套线上线下共同支持、以专业和温度共同支撑的服务体系，才能满足新时代的消费者期待[4] 公司服务网络与覆盖 - 公司服务网络覆盖广泛，在全国建立了2400多家授权服务中心以及20000多家服务收机点[8] - 服务网络覆盖了全国99%的地级市以及97%的县区，无论一线城市还是边陲小城，服务都已进入用户生活半径[8] - 除了线下门店，公司提供7*24小时消费者服务热线950800，并确保能快速接通人工客服，提供有温度的即时支持[7][11] 服务专业化与标准化 - 线下服务体系中，近80%的服务工程师持有智能终端应用维修师认证[15] - 线上服务站点100%通过国际权威标准COPC认证，确保专业水准[15] - 维修过程透明化，例如在透明维修间操作，使用全套自动化工具，其拆卸良率高达99%[15] - 全国任何一家授权服务中心都遵循统一的高效、专业、亲和的服务标准，以消弭用户的陌生感[11] 服务模式创新：从被动到主动 - 服务模式从传统的“人找服务”转变为主动的“服务找人”，让服务融入用户日常生活[18] - 自今年7月起开展进社区活动，将服务台搬到居民家门口，主动解决设备小问题并提供体验[18] - 推出“手语视频服务”，为听障人士提供无障碍沟通渠道，使其能独立完成设备咨询与维修[20] - 每月首周五至周日设立“服务日”，提供免费贴膜、清洁保养、维修减免人工费等定期关怀服务[22] - 春节期间坚持“春节不打烊”，全国超1000家门店正常营业，线上线下及寄修服务持续护航[22] 服务核心价值与品牌理念 - 公司服务旨在成为用户生活中随时在场的“好伙伴”与“好邻居”，提供数字时代稀缺的安全感与踏实感[7] - 服务的核心竞争力被证明是对人的在意，是一种长期的、主动的、就在身边的承诺[24] - 通过高效、专业、亲和的不断打磨，服务将“低频”的维修转化为“高频”的陪伴，成为用户生活中的“守护者”[22][24]

人民币汇率与贸易顺差的“分裂式”表现 - 人民币对美元汇率再次进入“7”以内，保持相对稳定甚至偏强走势 [1] - 但人民币对欧元、日元及不少新兴市场货币呈现明显的阶段性走弱，形成“分裂式”表现 [8] - 这种精细调节旨在对美元稳住金融预期，对非美货币留出贸易弹性，并非简单的市场自发波动 [9] 出口结构变化与汇率影响机制 - 中国出口目的地高度分散，美国重要性下降，东盟、欧盟、非洲和拉美成为新增长来源 [7] - 出口结构已发生变化，电子设备、机械、化工等核心行业大量使用进口零部件和原材料 [11] - 人民币相对稳定时，以外币计价的中间品成本下降，形成对出口企业的天然缓冲 [11] - 汇率在高度嵌入全球产业链条件下，不再是单向压制出口的杠杆，而是需要精细操作的调节器 [13] 万亿美元顺差与企业利润的反差 - 2025年前11个月，中国贸易顺差首次突破1万亿美元，这是一个极具分量的数字 [15] - 但规模以上工业企业利润几乎停滞，11月份出现明显下滑 [17] - 纺织、服装、制鞋、家具等传统出口行业成为压力最集中的领域 [17] - 顺差构成发生变化，过去靠大量低价商品堆出的顺差正退出，被高技术产品、关键中间品及供应链不可替代部分取代 [18] 经济结构调整中的行业阵痛 - 旧行业订单减少、利润压缩真实存在，而新行业门槛更高、集中度更强，不能一对一吸纳原有企业和就业 [20] - 国内需求偏弱，应收账款回收周期拉长、库存周转变慢，企业难以恢复“跑量赚钱”状态 [21] - 国家层面竞争力在增强，但企业层面体感在变冷，这是结构调整过程中必然出现的摩擦 [20][21] 内部运行规则转向“反内卷”与产业升级 - 经济框架下的“反内卷”意味着深层转向：不再以压价换规模，而是重新把利润和升级放回核心位置 [24] - 电子设备、半导体装备、智能终端、智能车载系统等领域的盈利能力快速提升，资源正向更具长期竞争力的方向集中 [26] - 新的取舍出现：订单可以少一点但价格必须站得住，节奏可以慢一点但必须为升级留下空间 [27] - 传统行业加速出清，而高技术制造业利润大幅增长 [27] 供应链地位变化带来的新结果 - 对欧美市场，出口价格上涨更多转化为对方的通胀压力 [29] - 对新兴市场，随着人民币国际化推进及更多贸易以人民币结算，交易反而更加稳定 [26][29] - 这是供应链地位变化带来的自然结果，并非刻意设计的对抗 [29] 转型的本质与未来关注点 - 人民币破7、顺差破万亿、利润承压是同一场转型的不同侧面，并非互相否定 [31] - 顺差说明中国仍在全球竞争中占据关键位置，利润下滑则表明旧的增长方式正在退出 [31] - 真正值得关注的是新动能能否以足够速度成长，接住旧动能退出的空间 [33] - 中国正在经历的是一场决定未来十年格局的结构性换轨，方向已经清晰 [33]

文章核心观点 - 品牌增长的核心逻辑已从争夺“注意力”转向构建“品牌共识” 品牌需在信息碎片化和选择过载的时代 通过系统化布局 在公共舆论场中建立从认知到体验的深度认同 以实现长期高质量增长 [5][11][28] 消费趋势与市场环境变化 - 知萌咨询发布2026年十大消费趋势 包括理感共生、品质精算、心灵游牧、日常高光、共感体验、在地潮生、内行主义、健康调频、品牌共识、AI场景力 [5] - 市场供给极度扩张 2024年中国新增消费品种类超过2000万种 2025年前三季度市场监管总局条码系统登记的消费品总数已达约2.3亿种 [8] - 传播端噪音巨大 全网有十几亿个短视频账号 每天有250万家企业发布短视频做种草 消费者每天与手机互动次数接近5000次 [10] - 信息碎片化导致品牌存在感弱化 全球78%的消费者完全不在意某个品牌是否从生活中消失 大量消费者对品牌的描述是“差不多” [10][11] 品牌共识的构建路径 - 品牌共识是一条由浅入深的系统化路径 包含认知共识、价值共识、情感共识、体验共识四个层次 [12] - **认知共识** 指品牌在用户心中不可替代的位置和意义 通常由一个高度浓缩的关键词或符号承载 例如华为与“遥遥领先”的绑定 海尔通过总裁IP化运营与“愿意听”“会回应”等词汇关联 [13] - **价值共识** 聚焦品牌承载的价值立场与生活方式主张 波司登通过绑定冬季温差等场景及联合艺人进行内容传播 将产品从功能层面提升至“品质生活、国际视野”的价值表达 相关话题累计获得5.37亿+榜单曝光 [15][17] - **情感共识** 强调品牌激发的稳定情绪体验与情感指向 例如可隆通过讲述户外生命力的故事 让用户产生“支持我成为更真我自己”的强烈共鸣 而非关注功能参数 [18] - **体验共识** 发生在具体使用场景中 用户会下意识想到某个品牌 vivo针对“演唱会女孩”人群的拍摄痛点 通过系统技术布局与场景优化 打造“演唱会神器”的认知 实现从“参数领先”到“场景领先”的转变 [20][22] 中心化舆论场的关键作用 - 微博等具备“公共议题场域”属性的中心化平台 是品牌从流量走向共识的必经之路和最重要的生成场域之一 [23][25] - 在这些平台上 品牌内容经历被看见、被解读、被用户参与二创、最终沉淀为高频词和共用梗的过程 从而形成跨圈层传播的共同认知 例如“遥遥领先”、“气温多变穿波司登叠变”、“演唱会神器”等 [25][26] - 碎片化传播能制造存在感 但无法提供稳定的价值锚点 共识构建需要“大家同时在场”的可围观、可讨论的公共空间 [25][28]

宏观经济与政策展望 - 作为“十五五”规划第一年，2026年GDP增速目标预计继续定在5%左右，预计全年实际GDP同比增长5%左右 [1][6] - 宏观政策将相机抉择，促消费和扩投资协同推进，以确保“十五五”实现良好开局 [1][6] - 广义财政预计将进一步加力，广义赤字规模预计从2025年的11.86万亿左右提高到12.45万亿左右，对应的广义赤字率从8.4%提高到8.5% [5][103] - 狭义财政赤字率预计持平于2025年的4%，新增专项债额度预计从4.4万亿提高到4.8万亿，超长期特别国债预计持平于1.8万亿 [5][104] - 货币政策方面，预计全年降准幅度有限，约25-50个基点；7天期逆回购利率预计下调10-20个基点 [5][109][110] - 预计2026年中国存量社融同比和M2同比相较于2025年将有所回落，分别从8.4%和8.0%回落到7.8%和7.1% [5][111] 出口 - 2025年中国出口表现强于预期，以美元计价的前11个月出口名义同比增长5.4% [7] - 2025年前三季度货物和服务净出口拉动GDP同比增长1.5个百分点，贡献率达29.0%，为2009年以来同期第二高 [7] - 2025年出口高增长主要受转口贸易（如对东盟出口增13.7%，对美出口降18.9%）、中国企业出海带动资本品出口（如对非洲资本品出口增50.8%）以及全球贸易状况好于预期等因素支撑 [8][10] - 展望2026年，中美关税有望维持稳定，经贸关系迎来阶段性缓和，中国出口订单份额预计将依托成本优势进一步提高 [1][10] - 定量测算显示，以美元计价的中国出口在2026年将同比增长3.4%，继续维持强韧性 [1][34] - 中国稀土产业链优势（2024年稀土精炼产量占全球91.3%）为贸易谈判提供了战略威慑力和主动权 [14][19] 制造业投资 - 2025年三季度开始，制造业投资转弱，11月当月同比降至-4.5% [39] - 拖累因素包括“供强需弱”和“反内卷”预期抑制企业资本开支意愿，以及关税和贸易摩擦带来的外部不确定性 [2][40][43] - 2025年前10个月，出口交货值占行业营收比例超过14%的12个子行业（占2024年制造业总投资45.44%）投资在外部不确定性上升后下滑更快，2025年7-11月投资额下降3.8% [45][46] - 展望2026年，制造业投资有支撑，预计同比增速将从2025年的1%左右小幅回升至2%左右 [2][57] - 支撑因素包括：出口强韧性推动出口高依赖行业预期修复；大国博弈背景下，科技安全和新质生产力重要性提升，先进制造业将继续获得财政、信贷、产业等政策支持 [2][48][49] - “超常规”举措支持科技创新，参考海南经验，可能通过增加研发投入等方式实现科技突破，从而提振企业资本开支意愿 [50][51] 房地产 - 房地产销售仍在探底，预计2026年商品房销售面积同比下降5%左右 [3][58] - 房地产投资同比跌幅预计收窄，对经济的直接拖累减弱，预计2026年同比可能在-11%左右，较2025年的-16%左右有所回升 [3][61][62] - 政策将加大应对力度，防范地产走弱向消费、地方政府财政、上下游产业链及金融体系等领域传导 [3][62][63] 消费 - 扩大内需是2026年实现5%左右GDP增速目标的重要路径，促消费和扩投资将协同推进 [3][66] - 考虑到居民消费意愿回升需要时间以及“以旧换新”带来的消费前置和高基数，预计2026年超长期特别国债资金支持消费的规模至少会持平于2025年的3000亿元 [3][72] - 2026年政策提振消费的可能方向包括：扩大消费补贴力度和范围并优化执行；适当加大对餐饮、旅游等服务行业的消费支持；对生育、育幼及特困群体等进行现金发放 [3][73][74] - 预计社会消费品零售总额全年同比将从2025年的4%左右小幅回落到2026年的3%左右，但广义服务消费增速在政策托底下预计将回升 [74] 基建投资 - 预计全口径基建投资同比将从2025年的-1%左右显著回升到2026年的8% [4][77] - 2025年下半年已出台的存量政策将对2026年基建投资形成支撑，包括新型政策性金融工具支持约7万亿元总投资的项目，以及动用5000亿元地方政府债务结存限额新增2000亿元专项债券额度 [78] - 2026年基建重点投向预计包括：“十五五”重大项目尽早落地；水利工程；能源转型和电网建设；城市更新相关的公用事业等 [4][79] - 为补充项目资本金缺口，2026年不排除再次推出新的“新型政策性金融工具” [82] 物价 - “供强需弱”格局明显改善需要时间，微观主体对物价感受继续偏弱，但低基数效应将推动物价同比回升 [4][83] - 预计PPI同比将从2025年的-2.6%提高到2026年的-1.2%；CPI同比将从2025年的0.0%提高到2026年的0.5% [4][92] - 核心CPI表现亮眼，2025年11月同比达1.2%，为2021年11月以来最高，主要受贵金属、医疗服务等支撑 [88] - 推动物价合理回升面临供需两端约束，供给端需平衡稳增长、保持制造业合理比重及经济安全等多重目标，需求端政策以托底为主 [96][98]

文章核心观点 - 作为“十五五”规划第一年，2026年GDP增速目标预计继续定在5%左右，宏观政策相机抉择，促消费和扩投资协同推进，确保良好开局 [1][3] - 出口预计维持强韧性，制造业投资获支撑，房地产对经济直接拖累减弱，扩大内需是重要路径 [1] 宏观经济与政策展望 - 2026年全年实际GDP同比增长预计为5%左右 [1][3] - 广义财政预计加力，狭义财政赤字率预计持平于2025年的4%，新增专项债额度从4.4万亿提高到4.8万亿，超长期特别国债持平于1.8万亿，广义赤字规模从11.86万亿左右提高到12.45万亿左右，广义赤字率从8.4%提高到8.5% [6][98][100] - 货币政策总量宽松受限，预计全年降准25-50个基点，7天期逆回购利率下调10-20个基点，存量社融同比和M2同比预计分别从2025年的8.4%和8.0%回落到7.8%和7.1% [6][104][105][106] 出口 - 2025年中国出口表现强于预期，以美元计价前11个月名义同比5.4%，剔除价格因素后前9个月实际同比7.9% [4] - 2025年出口高增长原因包括：美国提高关税后部分商品经东盟转口、中国企业出海带动对非洲等地区资本品出口高增长、全球贸易状况好于预期 [5][7][9] - 展望2026年，中美关税有望维持稳定，中国依托成本优势，出口订单份额预计进一步提高，定量测算显示以美元计价的出口将同比增长3.4% [1][9][30] - 中国出口“以价换量”策略持续，2023年1月至2025年9月以美元计价的出口价格指数下跌17.3%，有助于提升全球份额 [21][23] - “一带一路”战略推动出口目的地多元化，2023年中国对“一带一路”沿线经济体出口首次超过美欧日 [20] 制造业投资 - 2025年三季度开始制造业投资转弱，11月当月同比降至-4.5%，拖累因素包括“供强需弱”和“反内卷”预期，以及关税和贸易摩擦冲击 [1][36][40] - 展望2026年，制造业投资有支撑，预计同比将从2025年的1%左右小幅回升到2%左右 [1][54] - 支撑因素一：出口强韧性推动出口高依赖行业预期修复，2020年至2025年6月，出口高依赖的12个子行业投资额增长68.1%，高于其他行业的48.1% [1][44][46] - 支撑因素二：大国博弈背景下，科技安全和发展新质生产力重要性提升，预计将继续通过财政、信贷、产业等政策支持先进制造业 [1][46][47] - “超常规”举措可能成为政策重点，借鉴海南经验，通过增加研发投入实现科技突破 [48][49] - 中国在AI大模型、半导体等十余条“硬科技”赛道实现跨越，出口产品复杂性指数全球排名从2020年第20名提升至2023年第16名 [51] 房地产 - 房地产销售仍在探底，预计2026年商品房销售面积同比下降5%左右 [1][55] - 房地产投资同比跌幅收窄，预计2026年同比可能在-11%左右，较2025年的-16%左右回升，对经济的直接拖累减弱 [1][58][59] - 政策将加大应对力度，防范地产走弱向居民消费、地方政府财力、上下游产业链及金融体系等领域传导 [1][59][60] 消费与基建（扩大内需） - 扩大内需是2026年实现5%左右GDP增速目标的重要路径，促消费和扩投资协同推进 [1][64] - 促消费方面，预计2026年超长期特别国债资金支持消费的规模至少会持平于2025年的3000亿元 [1][69] - 政策提振消费的可能方向包括：扩大消费补贴力度和范围并优化执行、加大对餐饮旅游等服务行业支持、对特定群体进行现金发放 [1][70] - 社会消费品零售总额全年同比预计从2025年的4%左右小幅回落到2026年的3%左右 [71] - 扩投资方面，预计全口径基建投资同比将从2025年的-1%左右回升到8% [1][73] - 基建重点投向包括：“十五五”重大项目尽早落地、水利工程、能源转型和电网建设、公用事业等 [1][75] - 2025年下半年出台的存量政策将对2026年基建形成支撑，包括新型政策性金融工具支持约7万亿元总投资的项目，以及动用5000亿元地方政府债务结存限额新增2000亿元专项债额度 [74] - 2026年可能再次推出新型政策性金融工具以补充基建项目资本金缺口 [75][78] 物价 - “供强需弱”格局改善需时，但在低基数效应下，PPI同比预计从2025年的-2.6%提高到-1.2%，CPI同比从0.0%提高到0.5% [6][79][88] - PPI已连续38个月为负，“反内卷”政策对物价扰动可能趋弱，工业品价格修复斜率较低 [80][81] - CPI主要关注分项：猪肉价格可能继续低位；国际油价中枢预计下移，布伦特原油均价预计从2025年69美元/桶降至2026年55美元/桶；工业消费品“供强需弱”格局延续；服务消费获政策托底但难强劲回暖 [86][87]