文章核心观点 - 美国近期对委内瑞拉和格陵兰岛的强硬姿态，核心动机在于获取两地的战略资源，以应对美元霸权减弱和国内巨额债务的双重压力 [1][10][18] - 全球石油贸易中约20%已不再使用美元结算，美元在全球外汇储备中的份额降至56.92%的历史新低，“石油-美元-美债”的旧循环正在松动 [1][14][15] - 美国试图通过控制委内瑞拉的石油销售和格陵兰岛的关键矿产，强制相关贸易以美元结算，并希望将资源收益纳入美元框架，以遏制“去美元化”趋势并为美债寻找新的需求方 [14][18][25] 委内瑞拉的资源价值与美国的行动 - 委内瑞拉已探明石油储量高达3030亿桶，约占全球17%，位居全球第一 [2][5] - 该国石油主要为重油，与美国轻质原油市场形成互补，且美国大部分炼油厂是按加工其原油标准建设的 [3] - 除石油外，其天然气探明储量5.67万亿立方米居全球第八，金矿储量792吨居全球第四，铝土矿探明储量13.3亿吨居全球第三，还拥有丰富的钛、镍、铁矿石等 [3][5] - 美国计划投入至少1000亿美元重建委内瑞拉石油产业，并声称将立即开始提炼和销售多达5000万桶委内瑞拉石油，销售将由美国政府控制 [2] 格陵兰岛的战略资源与地缘价值 - 格陵兰岛稀土储量高达150万吨，位列全球第8位，与美国储量（190万吨）相当 [7][9] - 该岛拥有欧盟认定的34种关键矿产中的31种，包括丰富的钛（探明资源量1210万吨）、石墨（600万吨）、锂（91.6万吨）、铀（26.9万吨）等能源转型和芯片制造所需资源 [7][9] - 该岛附近海域蕴藏着超过175亿桶未探明石油和148万亿立方英尺未探明天然气 [7][9] - 格陵兰岛连接北极、加拿大西北航道与北大西洋航道，位于北美通往欧洲和俄罗斯的最短空中通道上，具有重要地缘战略价值 [7][13] 美元霸权面临的挑战 - 全球约20%的石油贸易已不再使用美元结算，而2010年这一比例几乎为零 [14] - 美元在全球央行外汇储备中的份额已从1999年第二季度的72.13%降至2025年第三季度的56.92%，创历史新低 [15] - 美元对国际油价的影响力显著减弱：2005-2013年间，美元贸易加权汇率每升值1%，油价下跌约3%；2014-2022年间，同样的升值幅度仅导致油价下跌0.2% [14] 美国债务压力与“石油-美债”体系变化 - 截至1月9日，美国国债总额已突破38.58万亿美元，每年需支付利息超过1.32万亿美元 [18] - 历史上，产油国通过出售石油获得美元后大量购入美债，形成“石油美元”回流，但这一体系正在减弱 [18][19] - 主要产油国持有美债的意愿下降：例如沙特阿拉伯持有的美国国债规模从2020年初约1844亿美元的高点，降至2025年10月的约1344亿美元，降幅超过27% [25] - 2018年后，越来越多OPEC+成员国如阿曼、哈萨克斯坦、俄罗斯等不再是美国财政部统计的“主要美债持有国” [25]

核心观点 - 伊朗面临严重的外汇不平衡与短缺问题 尽管非石油产品出口增长 但约960亿美元的出口外汇收入未能回流国家经济体系 这削弱了经济抗风险能力并导致外汇市场剧烈波动 [1] 出口与外汇现状 - 海关数据显示石化、钢铁、矿产等非石油产品出口有所增长 [1] - 约960亿美元出口外汇收入未能回流国家经济体系 [1] - 外汇资源的相当一部分滞留特定贸易目的地或以资本外流形式未能回流国内 [1] - 国家账面出口额很高 但缺乏足够的优质外汇用于进口生产所需的基本商品和原材料 [1] 问题根源与影响 - 问题根源包括出口商行为、缺失国际支付体系和透明的资金结算基础设施 [1] - 非法出口商利用廉价能源补贴和劳动力出口最终产品 却将其外汇收入保留在国家经济体系之外 [1] - 综合外汇交易系统仅起到信息登记功能 未能提供有效的外汇资金流动监控 [1] - 资金未回流导致国家经济安全受负面影响 削弱了经济抵御制裁冲击的能力 [1] - 外汇市场有效供应减少 造成市场剧烈波动 [1] - 重要资源被出口但资金无法回流以满足进口需求 导致通货膨胀和生产停滞 [1] - 政府陷入两难：要么接受汇率贬值 要么面临商品短缺 [1] 建议解决方案 - 应避免过去被动式的外汇管理方式 转而采取积极的外汇管理 [1] - 严格执行里亚尔货币治理 以有效监管外汇资金流动 [1]

股价表现与市场关注 - 新金路股价于1月6日强势涨停，自2025年10月以来累计涨幅已实现翻倍 [1] - 自2025年12月以来，公司股票龙虎榜机构博弈频繁，多次出现单日买卖前五席位中至少有4家机构同时上榜的情况 [3][7] 核心管理人员减持计划 - 公司董事、总裁彭朗等5名核心管理人员计划合计减持29.4万股，对应减持市值近400万元 [3] - 拟减持股份均来自2022年5月至2024年6月底部区间的增持部分，目前股价达13.34元，已显著浮盈 [3][6] - 具体减持计划为：彭朗拟减持94,575股（市值约126万元），吴洋拟减持40,575股（市值约54万元），刘祥彬拟减持72,243股（市值约96万元），成景豪拟减持43,150股（市值约57.56万元），张振亚拟减持42,900股（市值约57.2万元）[4][5][6] - 有高管表示减持系个人资金需求，仍长期看好公司发展 [3][6] 机构看好的核心驱动因素 - **矿产资源优势**：公司旗下栗木矿业在锡、钨等矿产资源方面具有优势，其栗木钽铌锡多金属矿（60万t/a采矿改建项目）已取得安全设施设计审查意见书，公司正持续推动探矿增储工作 [9] - **产业链与产品价格**：公司具备电石—氯碱—物流完整产业链，1月6日PVC（聚氯乙烯）期货主力合约表现强势，带动氯碱化工板块走强 [3][9]

核心观点 - 哥伦比亚全国外贸协会指出 2026年出口增长的关键在于农业 制造业及卫生检疫能力提升 但贸易逆差可能扩大 外贸对经济增长的拉动作用减弱 [1] 农业出口 - 2026年农业出口仍将是主力军 尤其是面向北美市场 [1] - 2026年世界杯带动的旅游和消费需求 有望为农产品出口提供支撑 [1] - 当前有潜力的出口产品包括牛油果 鲜花 棕榈油 可可和牛肉 [1] - 部分农业领域仍受制于卫生标准和投资不足 [1] - 咖啡在2025年创下高位后 2026年可能面临产量和价格回落 [1] 制造业出口 - 制造业被视为新的增长点 [1] - 具体有潜力的产品包括钢铁 纸品 肥皂以及食品加工类产品 [1] 市场布局 - 建议在稳住美国 欧洲和区域市场的同时 加快拓展亚洲 中东和非洲等新兴市场 [1] 出口下滑领域 - 受政府能源转型政策影响 矿产和能源产品出口将继续下滑 [1] 外贸整体展望 - 多重因素叠加下 出口增速或不及进口 贸易逆差可能扩大 [1]

中国大宗商品价格指数(CBPI)表现 - 2025年12月中国大宗商品价格指数(CBPI)为117.9点，创下自2024年6月以来的新高，同比上涨6%，环比上涨3.2% [1] - 该指数已连续8个月实现环比上升，表明市场景气水平持续回升，经济内生增长动能得到巩固 [1] - 此轮价格回升不仅是周期性反弹，更是结构性优化的结果，与“促消费、稳增长、反内卷”政策显效及新质生产力加快培育相关 [1] 整体市场与商品表现 - 在重点监测的50种大宗商品中，2025年12月有31种（62%）价格上涨，19种（38%）价格下跌 [5] - 2025年全年CBPI均值预计为112.1点，较上年小幅下跌0.1%，市场总体平稳运行，新旧动能转换特征明显 [9] - 2025年价格较上年上涨的商品有10种，其中氧化镨钕、精炼锡和瓦楞纸年均价格分别上涨43.4%、20.6%和18.5% [9] 碳酸锂市场分析 - 2025年12月碳酸锂价格月环比上涨15.5%，涨幅居首，其期货主力合约价格在12月末一度突破13万元/吨 [5] - 价格在2025年经历触底反弹，年初在7.5万元/吨附近震荡，6月触及5.9万元/吨的年内低点，随后在“反内卷”和储能市场增长预期带动下强势回升 [5] - 供应端锂盐厂开工率保持高位，需求端动力电池与储能市场同步快速增长、供需两旺，为消费提供有力支撑，预计短期内价格将保持偏强运行 [5] - 海外锂矿企业在2025年前三季度锂价低迷背景下增产积极性减弱，反馈缓慢，在储能电池需求强劲拉动下，锂产业链有望延续去库，锂价或超预期上涨 [6] 有色金属行业走势 - 2025年12月有色金属价格指数报145.2点，月环比上涨4.9%，年同比上涨14.8%，走势强劲，成为拉动指数上行的核心动力 [7] - 当月金银铜价全部创历史新高，黄金受益于地缘政治经济不确定性、美元走弱及央行增配等因素 [7] - 白银价格突破72美元/盎司，创12年新高，主因光伏、新能源汽车等绿色产业需求激增，矿产银产量停滞导致供需缺口扩大，以及COMEX库存降至历史低位 [7] - 全球财政扩张与货币宽松组合或令实际利率继续下行，利好黄金白银金融属性，同时绿色转型对铜、铝等工业金属需求形成长期支撑 [8] - 金属价格上涨的共性原因包括美元信用削弱以及AI基础设施建设带来的强劲金属需求支撑 [8] 行业展望与驱动因素 - 中国作为全球最大的大宗商品生产国、消费国和贸易国，其经济的稳定发展已成为驱动全球大宗商品贸易增长的核心引擎 [9] - 尽管面临全球经济复苏承压、国际贸易摩擦等地缘政治挑战，2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势，展现经济韧性与潜力 [9] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为市场持续恢复提供保障，同时中国经济结构转型升级步伐加快，将创造新的大宗商品需求，市场有望实现更高质量发展 [10]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月中国大宗商品价格指数（CBPI）为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6%，连续第八个月环比上升，并创下自2024年6月以来的新高 [1] - 重点监测的50种大宗商品中，12月价格环比上涨的有31种，占比62% [1] - 碳酸锂、精炼锡和苹果价格涨幅居前，较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [1] 有色金属行业分析 - 有色金属行业是拉动指数上行的核心动力，12月有色金属价格指数报145.2点，环比上涨4.9%，同比涨幅高达14.8% [1] - 铜价表现尤为突出，伦敦铜价一度突破每吨12900美元大关，创下历史新高，2025年内涨幅超47% [1] - 新能源、光伏、风电等高技术制造业的高速增长，持续带动有色金属产业链景气度上行 [2] - 碳酸锂价格上涨15.5%主要因供应预期收紧叠加“淡季不淡”的市场需求 [2] - 精炼锡价格上涨11.7%主要受锡矿供应紧张及现货库存下降影响 [2] 其他商品类别价格走势 - 农产品价格指数为98.1点，月环比上涨2.5%，年同比上涨5.5%，受节前备货季节性消费需求释放以及部分地区降雨降温影响农产品储运所致 [2] - 矿产价格指数、黑色金属价格指数和化工价格指数亦小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3%，受企业抢抓项目施工进度及中央经济工作会议提振 [2] 市场驱动因素与展望 - 美联储降息预期升温、美元走弱以及供应端扰动共同推升大宗商品价格 [2] - 2025年中国大宗商品市场总体呈现“前低后高、企稳回升”态势，展现了中国经济的强大韧性与内需潜力 [2] - 展望2026年，积极的宏观政策、持续扩大的内需市场以及产业结构转型升级将为大宗商品市场提供坚实支撑 [3]

纪要涉及的行业与公司 * **行业**：有色金属行业，重点涵盖能源金属（锂、钴、镍）、贵金属（黄金、白银）、工业金属（铜、铝、锡）[2] * **公司**： * **锂/盐湖提锂**：盐湖股份、盛新锂能、赣锋锂业（纪要中提及“赣锋天奇”及“赣锋”，推断为赣锋锂业）、雅化集团（纪要中提及“永新雅化”，推断为雅化集团）[10][11][12][13][14][17] * **镍/钴**：华友钴业、力勤资源、洛阳钼业、盛屯矿业[4][16][17] * **铜/矿业**：紫金矿业、五矿资源[2][6] 核心观点与论据 * **2026年商品投资主线**： * 主线一：在美元走弱、降息环境下，关注供给缺乏弹性且需求端有AI叙事的金属品种，如铜、铝、锡[2][8] * 主线二：能源金属板块（特别是碳酸锂）在储能需求可能超预期的推动下，有望迎来反转元年[2][8] * 主线三：受益于国内反内卷政策带来的产品做多机会，例如氧化铝价格因供给约束而触底反弹[8] * 主线四：部分品种因政策变化有望走出底部，如镍因印尼政府控制配额[8] * **权益类资产排序**： * 首位：能源金属（镍、钴、锂），因板块正在走出底部[2][9] * 第二位：黄金，其股票空间比铜铝等高胜率品种更大且估值合适[2][9] * 第三位：高胜率品种，如铜、铝[9] * 最后：战略小金属和新材料[9] * **近期地缘政治事件影响**： * 美国对委内瑞拉行动、伊朗骚乱、俄乌冲突升级等地缘事件短期利好有色金属，加剧市场波动，但长期影响不确定[2][4] * 假期期间具体金属表现：白银涨1.3%，镍涨1%，铝涨1%，黄金微涨0.1%，铜高位盘整跌0.3%[5] * **南美矿产资源风险**： * 资源高度集中：铜矿集中于秘鲁、智利；锂矿集中于阿根廷、智利、玻利维亚[6] * 政策与政治风险抬头：如智利提出锂矿国有化提案，秘鲁拉斯邦巴斯铜矿社区冲突不断[6] * 环保审批周期变长，增加运营难度[6] * 中国企业风险集中：紫金矿业南美铜资源占其全球总量约四分之一；五矿资源秘鲁拉斯邦巴斯铜矿占其全球总产量70%左右，需分散化布局以降低长期政治军事风险[6] * **彭博商品指数调整影响**： * 预计短期内对白银的影响大于黄金[2][7] * 年度调整通常仅引起短期震荡，不改变贵金属牛市大趋势[2][7] 能源金属细分领域最新变化与展望 * **碳酸锂**： * 价格回调至11万元/吨左右，但基本面至少能支撑10万元以上价格[4][10] * 一月份排产数据总体不差，仅环比减少十几个百分点，储能需求旺盛[10] * 春节淡季后，三四月份补库阶段，锂价可能再次冲破13万元/吨[4][10] * 库存处于去化状态，2026年碳酸锂价格保持高位运行概率较大[11] * **盐湖股份**：2025年Q4刚投产，全年产量仅几千吨；预计2026年产量达4万吨，带来显著增量；发展战略包括钾肥达1000万吨，碳酸锂至少达10万-20万吨[12][13] * **盛新锂能**：木里锂矿权益已达100%，加上自有矿山4万吨产能，未来可能超过10万吨[14] * **镍**： * 印尼政府强势控制2025年RKAB配额，审批量约3.8亿湿吨，但实际供应可能仅3.1-3.2亿湿吨，较去年减少几十万吨，市场可能从过剩转向紧平衡甚至紧缺[3][15] * 镍价具有较大弹性，适合低位做多[4][15] * **华友钴业与力勤资源**：是镍钴市场主要受益者，拥有湿法和火法产能，随着镍价上涨利润将显著增加[4][16] * **钴**： * 已经走出了右侧行情，显示出强劲增长势头[3] * 钴价上涨也将使洛阳钼业和盛屯矿业受益[16] * **板块整体前景**： * 能源金属被认为是高赔率品种，预计将成为2026年超额收益排名第一的品种[3] * 预计2026年板块将出现反转机会，各品种从底部逐步回升[17] 其他重要内容 * 纪要推荐的投资标的包括：盐湖股份、华友钴业、盛新锂能、赣锋锂业（“赣锋天奇”）、雅化集团（“永新雅化”）等，预计这些企业将在未来两年内跑赢整个有色板块[17][18]

中国大宗商品价格指数（CBPI）总体走势 - 2025年12月中国大宗商品价格指数（CBPI）为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6% [1] - 指数已连续八个月环比回升，并创下自2024年6月以来的新高 [1] - 市场景气水平回升，表明市场供需持续改善，企业信心增强，经济内生增长动能进一步巩固 [1] - 展望2026年，尽管面临国际金融市场动荡、贸易摩擦和地缘政治等挑战，但积极宏观政策及经济结构转型升级将为大宗商品市场持续恢复提供保障，并创造新需求 [1] 分行业价格指数表现 - **有色价格指数**：报145.2点，月环比上涨4.9%，年同比上涨14.8%，表现最为强劲 [3] - **农产品价格指数**：报98.1点，月环比上涨2.5%，年同比上涨5.5%，涨幅扩大 [3] - **矿产价格指数**：报71.6点，月环比上涨0.8%，但年同比仍下跌12.2% [3] - **黑色价格指数**：报77.5点，月环比上涨0.4%，实现止跌反弹，但年同比下跌5% [3] - **化工价格指数**：报95.6点，月环比小幅上涨0.3%，年同比下跌12.6% [3] - **能源价格指数**：报97.8点，月环比小幅下跌0.2%，年同比下跌6.9% [3] 重点商品价格变动详情 - **涨幅居前商品**：碳酸锂月环比上涨15.5%，精炼锡月环比上涨11.7%，苹果月环比上涨8.5% [5] - **跌幅居前商品**：烧碱月环比下跌7.2%，乙二醇月环比下跌6.8%，焦煤月环比下跌6.5% [5] - **能源类**：天然气价格5495.0元/吨，月环比上涨5.85%；柴油价格6458.8元/吨，月环比下跌1.9%；汽油价格7475.6元/吨，月环比上涨0.3% [4] - **黑色金属类**：螺纹钢价格3339.4元/吨，月环比上涨2.1%；热轧板卷价格3282.3元/吨，月环比下跌0.4% [4] - **有色金属类**：电解铜价格93036.6元/吨，月环比上涨7.11%；电解铝价格21897.4元/吨，月环比上涨2.0% [4] - **化工类**：尿素价格1746.3元/吨，月环比上涨5.2%；PTA价格4788.1元/吨，月环比上涨4.2% [4] - **农产品类**：玉米价格2307.4元/吨，月环比上涨3.0%；棉花价格15098.1元/吨，月环比上涨2.8%；白糖价格5415.7元/吨，月环比下跌4.2% [4] 市场整体与外部环境比较 - 在监测的50种大宗商品中，62%（31种）商品价格上涨，38%（19种）商品价格下跌 [5] - CBPI走势与上月PPI（环比上涨0.1%）一致，但与CPI（环比下降0.1%）有所分化 [4] - CBPI与国际CRB指数一同上涨，但S&P GSCI指数小幅回落 [4] - 国际铜价受美元走软和美联储降息预期影响迭创历史新高，全年累计涨幅超过40% [4] - 地缘政治事件（如美委关系紧张、俄乌谈判波折、泰柬停火）对国际原油、金属及部分农产品价格形成扰动 [4]

2025年12月中国大宗商品价格指数表现 - 2025年12月中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6%，创下自2024年6月以来近一年半新高 [1] - 指数已连续八个月环比回升，表明市场供需持续改善，企业信心增强，大宗商品市场景气水平与经济内生增长动能进一步巩固 [1] 分行业价格指数环比变动 - 有色价格指数大幅上涨，农产品价格指数涨幅扩大，矿产价格指数继续回升，黑色系价格指数止跌反弹，化工价格指数小幅上行 [1] - 能源价格指数是唯一环比小幅走低的类别 [1] 重点监测商品价格变动 - 在重点监测的50种大宗商品中，31种商品价格上涨，占比62%，19种商品价格下跌，占比38% [1] - 本月涨幅前三的大宗商品为碳酸锂、精炼锡和苹果，跌幅前三的为烧碱、乙二醇和焦煤 [1] 市场总体态势与未来展望 - 尽管面临全球经济复苏承压、国际贸易摩擦和地缘政治紧张等外部不确定性，2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势 [2] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为国内经济和大宗市场的持续恢复提供保障，同时经济结构转型升级将创造新的大宗商品需求，市场有望实现更高质量发展 [2]

大宗商品价格指数表现 - 2025年12月份中国大宗商品价格指数为117.9点，环比上涨3.2%，同比上涨6% [1] - 该指数已连续8个月实现环比上升，并创下自2024年6月以来新高 [1] - 价格环比上涨的大宗商品有31种，占重点监测50种商品的62% [1] 主要商品及行业价格变动 - 碳酸锂、精炼锡和苹果价格涨幅居前，较上月分别上涨15.5%、11.7%和8.5% [1] - 有色金属价格指数大幅走高，环比上涨4.9% [1] - 农产品价格指数涨幅扩大，环比上涨2.5%，受节前备货季节性需求及部分地区降雨降温影响储运推动 [1] - 矿产、黑色金属和化工价格指数亦小幅上行，环比分别上涨0.8%、0.4%和0.3% [1] 市场驱动因素与前景展望 - 大宗商品市场供需两端持续改善，企业信心活力和市场预期向好，经济内生增长动能进一步巩固 [1] - 2025年中国大宗商品市场总体保持稳中向好态势，展现了中国经济的强大韧性和巨大潜力 [2] - 展望2026年，积极宏观经济政策将为国内经济和大宗市场的持续恢复提供保障 [2] - 中国经济结构转型升级步伐加快，也将创造新的大宗商品需求，市场有望在固本培元中实现更高质量发展 [2]