业绩表现 - 2025年上半年预计实现归母净利润18.3亿元 同比减少3.2亿元 同比下降15% [1] - 扣非归母净利润18.1亿元 同比减少2.4亿元 同比下降12% [1] - 2025年第二季度预计实现归母净利润7.9亿元 同比下降29.2% 环比下降23.8% [1] 业绩变动原因 - 美国232关税法条对出口至美国的轮胎加征25%额外关税 影响出口端毛利率 [2] - 天然橡胶 合成胶 炭黑 钢丝帘线四项主要原材料综合采购成本同环比提升 [2] 海外产能布局 - 计划在埃及投资2.9亿美元建设年产360万条子午线轮胎项目 含300万条半钢胎和60万条全钢胎 [3] - 埃及项目预计实现年平均营收1.9亿美元 年平均净利润3477万美元 [3] - 越南三期 柬埔寨扩建项目稳步推进 与墨西哥TD合资建设年产600万条半钢项目 [4] - 在印度尼西亚计划建设年产360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目 [4] - 截至2024年底共规划建设年产2765万条全钢胎 1.06亿条半钢胎 44.7万吨非公路胎产能 [4] 产品与技术优势 - 液体黄金轮胎成功解决滚动阻力 抗湿滑 耐磨性三大性能难以同时优化的魔鬼三角问题 [3] - 液体黄金卡客车轮胎全生命周期碳排放量比普通轮胎下降39% 乘用车轮胎下降27% [3] 未来展望 - 通过优化海外产能布局和推广高附加值产品减小外部因素影响 [2] - 随着中美关税正常化及原材料价格下降 公司利润率有望回升 [2] - 海内外产能不断扩张 收入及利润有望持续增长 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为41.5亿元 52.3亿元及62.4亿元 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价未明确提及 [9] 核心观点 - 2025年上半年业绩承压：归母净利润18.3亿元（同比-15%），扣非净利润18.1亿元（同比-12%）；Q2单季净利润7.9亿元（同比-29.2%，环比-23.8%）[2][6] - 业绩下滑主因：美国232关税法条导致出口轮胎加征25%关税，以及天然胶等原材料成本上升 [11] - 全球化布局加速：埃及新建年产360万条子午线轮胎项目（投资2.9亿美元），预计年营收1.9亿美元，净利润3477万美元 [11] 业务亮点 技术优势 - "液体黄金"轮胎突破性能瓶颈：经TÜV莱茵认证，卡客车/乘用车轮胎全生命周期碳排放分别降低39%/27% [11] 产能扩张 - 全球产能规划：截至2024年底规划年产2765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎、44.7万吨非公路胎 [11] - 在建项目包括越南三期、柬埔寨扩建、墨西哥合资公司（年产600万条半钢胎）、印尼项目（360万条子午线胎+3.7万吨非公路胎） [11] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：41.5亿元/52.3亿元/62.4亿元 [11] - 2025年EPS预测1.26元，对应市盈率10.34倍 [16] - 现金流改善：2025年经营活动现金流净额预计58.45亿元（同比+155%） [16] 市场表现 - 当前股价13.04元，近12月最高/最低价17.60元/11.37元 [9] - 2025年8月相对沪深300指数超额收益约26个百分点（区间涨幅31% vs 沪深300涨幅5%） [10]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对丁二烯橡胶和天然橡胶市场进行每日早盘观察，涵盖市场情况、重要资讯、逻辑分析和交易策略等方面，分析市场价格、库存、开工率等因素变化，为投资者提供参考 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场情况 - BR丁二烯橡胶主力合约价格在不同日期有涨有跌，如25 - 08 - 22主力10合约报收11820点，上涨45点或0.38%；山东地区各厂家顺丁、丁苯及丁二烯价格也有波动 [1] - RU/NR天然橡胶主力合约价格同样有涨跌变化，如25 - 08 - 22主力01合约报收15765点，上涨45点或0.29%；不同地区销地、船货及混合胶价格存在差异 [2] 重要资讯 - 锦湖轮胎与韩国工人工会达成协议，将光州工厂部分产能迁移至全罗南道咸平工厂，2028年咸平工厂年产能升至约530万条，光州工厂今年重启一条生产线，日产能6000条 [2] - 中策橡胶集团计划将39.33亿元募集资金投入5个轮胎项目，6月5日在A股上市，成为今年最大IPO [192] - 比亚迪巴西工厂于卡马萨里工业园区落成，总投资55亿雷亚尔，一期年产能15万辆，二期将提升至30万辆 [158] 逻辑分析 - 国内全钢和半钢轮胎产线开工率和库存有不同变化趋势，如25 - 08 - 22国内全钢轮胎产线开工率连续2周增长，报收64.8%；半钢轮胎产线开工率增产至73.1% [3] - 不同月份丁二烯、顺丁橡胶等的供应、进口、库存及相关指标有变化，影响市场走势，如7月丁二烯供应规模在53.3万吨，顺丁橡胶供应规模在15.1万吨 [12] - 宏观经济数据和行业指标对市场有影响，如6月台湾省橡塑制品接单金额环比减少，同比减少12.1%，跌幅收窄，边际增量利多RU单边 [92] 交易策略 - 单边交易策略包括观望、试多、试空、多单持有、空单持有等，如25 - 08 - 22建议BR主力10合约观望，关注周四高位处的压力 [4] - 套利交易策略有择机介入、减持观望、持有等，如25 - 08 - 22建议BR2510 - NR2510报收 - 810点择机介入，宜在周三低位处设置止损 [4] - 期权交易策略有卖出持有、择机卖出等，如25 - 08 - 22建议BR2510沽10600合约报收36点，卖出持有，宜在周三高位处设置止损 [4]

事件概述 - 公司2025H1实现归母净利润18.30亿元，同比下降14.94%；扣非归母净利润18.10亿元，同比下降11.79% [2] 分析判断 业绩符合预期，美国关税暂时影响利润 - 2025Q2归母净利润7.92亿元，同比下降23.78%，环比下降29.18%；扣非归母净利润8.03亿元，同比下降20.33%，环比下降22.62% [4] - 利润下降主因：1）美国对零部件（含轮胎）征收25%的232关税，直接影响对美出口毛利率；2）2025H1原材料加权平均指数同比下降4.0%，但库存因素导致成本与2024H1相近 [4] - 未来将通过优化海外产能布局、推广高附加值产品等措施缓解影响 [4] 全球化稳步推进，非公路持续深耕 - 现有产能超7000万条，覆盖中国青岛、东营、潍坊、沈阳及越南、柬埔寨，国内及东南亚工厂已量产 [5] - 在建产能进展：越南1600万半钢胎（92%）、柬埔寨1200万半钢胎（96%）、柬埔寨120万全钢胎（78%）、潍坊非公路项目（77%） [5] - 非公路轮胎技术领先，21.00 R35规格矿用胎创公司最长运行记录，合作客户包括卡特彼勒、徐工集团、中国神华等国内外企业 [5] 液体黄金性能优异，助力品牌力提升 - 液体黄金轮胎采用化学炼胶技术，突破轮胎行业"魔鬼三角"难题，获IDIADA、中国橡胶工业协会等权威认证 [6] - 卡客车胎平均节能4%，轿车胎节能3%，新能源车续航提升5%-10% [6] 盈利预测与财务指标 - 预计2025-2027年收入分别为365.35亿元（+14.9%）、418.50亿元（+14.5%）、461.56亿元（+10.3%） [7] - 预计同期归母净利润42.09亿元（+3.6%）、49.25亿元（+17.0%）、57.62亿元（+17.0%），对应EPS 1.28/1.50/1.75元 [7][8] - 当前股价13.34元对应2025年PE为10倍 [7]

APEX AWARD中国高性能轮胎评选中，优科豪马ADVAN dB V553凭借出色的静音技术与湿地安全性 能，从激烈竞争中脱颖而出，一举斩获轿车轮胎组"最佳静音性能大奖"及"最佳湿地操控大奖"双项殊 荣。此次获奖不仅是对产品综合实力的权威认证，更彰显了优科豪马将赛事尖端技术转化为民用创新的 卓越能力。 ADVAN dB V553湿地安全性能则承袭优科豪马47年赛事技术积淀。通过4条U型纵向排水沟槽，配合吸 附性胎面橡胶配方，显著提升湿滑路面抓地力。在严苛的湿地绕桩测试中，ADVAN dB V553以57公里/ 小时的速度稳居其组别第一，以其精准的转向反馈与稳定的抓地边界，斩获"最佳湿地操控大奖"。 权威测试验证卓越性能 本届评选通过专业场地封闭系统性测试，由《专业车志》总编陈刚领衔，联合资深赛车手、车辆工程师 组成专业评审团，对参评轮胎进行干湿地操控、静音性、滚阻等多项极限工况测试。评审过程中， ADVAN dB V553展现出全方位的性能优势："当大多数轮胎在湿地绕桩中仍以保守姿态通过时，V553却 展现出令人惊叹的操控信心。"陈刚在测试报告中强调，"57公里/小时的极限速度不仅是组别第一，更 是全场最佳 ...

2025 年 8 月 16 日，厦门国际赛车场引擎轰鸣、人声鼎沸，中策橡胶集团旗下高端品牌ARISUN(艾瑞 森)在此举办 "艾瑞森品牌战略发布暨中策赛道嘉年华" 活动。这场集品牌发布、产品体验、赛道挑战于 一体的盛会，不仅宣告了ARISUN(艾瑞森)品牌正式进军全球高端运动摩托车轮胎市场，更以硬核实力 展现了中国高性能竞速摩托车轮胎的崛起力量。 巨头背书：中策橡胶奠定坚实基础 作为活动的主办方，中策橡胶集团的行业地位为ARISUN(艾瑞森)品牌提供了强大支撑。成立于 1958 年 的中策橡胶，从杭州海潮橡胶厂起步，如今已成长为中国最大、全球前十的轮胎企业，主板上市市值超 400 亿元，连续多年蝉联 "中国制造业 500 强" 和 "中国轮胎企业排行榜榜首"。 中策橡胶集团产品覆盖全钢胎、半钢胎、斜交胎、两轮车胎等全品类，旗下 "朝阳"、" 威狮 "、"好 运"、" 西湖 "等品牌远销 190 多个国家和地区。依托省级技术中心、院士工作站及与多所高校的合作， 中策橡胶在技术研发上持续突破，为乘用车打造的"天玑"系统、为商用车开发的"天工" 系统，均已成为 行业标杆。此次推出ARISUN(艾瑞森)品牌，正是其布 ...

公司基本信息 - 常州市武进区神州风火轮轮胎有限公司于近日成立 [1] - 法定代表人为钱战平 [1] - 注册资本为1万人民币 [1] 经营范围 - 许可项目包括食品销售 需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1] - 一般项目涵盖轮胎销售 橡胶加工专用设备销售 汽车零配件批发及零售 [1] - 业务涉及橡胶制品销售 技术服务与技术开发 信息技术咨询服务 [1] - 包含五金产品批发零售 洗车设备销售 树木种植经营 [1] - 拓展至汽车销售 新能源汽车整车销售 二手车经纪服务 [1] - 新增塑料制品销售 新材料技术推广 会议展览服务 [1] - 涵盖业务培训 日用杂品销售 汽车装饰用品销售等多元化业务 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年营业收入218.55亿元，同比增长18.02% [3] - 归属于上市公司股东的净利润23.22亿元，同比下降8.56% [3] - 经营活动产生的现金流量净额1239.15万元，同比下降99.13%，主要因购买商品、接受劳务支付的现金支出增加 [3] - 报告期末总资产517.67亿元，较上年度末增长15.49% [3] - 归属于上市公司股东的净资产229.27亿元，较上年度末增长31.18%，主要因完成首次公开发行 [3] 业务运营 - 主营业务涵盖全钢胎、半钢胎、斜交胎和车胎等轮胎产品研发、生产和销售 [4] - 形成直销与经销相结合的立体销售模式，直销客户包括比亚迪、丰田、Stellantis等知名整车厂商 [6][7] - 经销网络覆盖全国各省市及全球六大洲主要国家和地区 [6] - 2025年上半年境内主营业务收入118.67亿元，同比增长23.73% [15] - 境外主营业务收入99.24亿元，同比增长11.89% [15] 技术与研发 - 设立"前沿科技研究中心"，形成"天工"、"天玑"等自主研发体系 [10][16] - 推出"侠系列"全钢轮胎、朝阳1号EV PRO新能源轮胎等创新产品 [10][16] - 针对电动商用车研发"X技术系统"，解决传统轮胎"三高"困境 [16] - 2025年上半年研发费用7.32亿元，同比增长2.98% [28] 产能与国际化布局 - 泰国、印尼生产基地已投产并持续扩产，印尼基地填补当地产能缺口 [18] - 国内江苏金坛、浙江杭州、天津等地生产基地同步进行产能建设 [18] - 境外资产155.43亿元，占总资产比例30.03% [29] - 中策泰国2025年上半年营业收入37.85亿元，净利润4.99亿元 [29] 行业发展趋势 - 全球子午线轮胎市场规模从2020年15.86亿条增长至2024年18.56亿条，复合增长率5.38% [12] - 2025年6月末中国机动车保有量达4.6亿辆，2025年1-6月汽车产量1562.1万辆，同比增长12.5% [12] - 2025年1-6月中国新能源汽车产量696.8万辆，同比增长41.4%，占汽车总产量44.6% [13] - 2025年1-6月中国橡胶轮胎出口金额同比增长4.9% [13] 品牌与市场地位 - "朝阳"商标被认定为"中国驰名商标"，拥有"朝阳"、"全诺"、"雅度"等多个国内外知名品牌 [5][6] - 成为中国轮胎企业排行榜榜首，名列全球轮胎制造企业前十强 [9] - 实现对丰田铂智3X配套，系丰田首次选用中国轮胎品牌 [20] - 配套客户包括比亚迪、吉利、小鹏、零跑等新能源汽车品牌 [20] 智能制造与可持续发展 - 打造"1+5+X"工业互联网平台，建成全球领先的"高性能子午胎未来工厂" [10][18] - 获评工信部5G工厂国家级典型应用案例、浙江省两化融合示范企业等荣誉 [10][26] - 全钢、半钢子午线轮胎单位产品能耗降至行业标杆水平 [10] - 首创"万吨级废轮胎绿色自循环再生技术"，入选国家绿色制造示范项目 [10][26]

公司业务与市场地位 - 专注于生产风神、风力、河南等多个品牌的卡客车轮胎及非公路轮胎 [2] - 产品畅销全球140多个国家和地区 [2] - 是国内工程机械龙头企业徐工和三一的战略供应商 也是全球知名建筑设备制造商沃尔沃和卡特彼勒的轮胎配套供应商 [2] 生产与技术能力 - 拥有巨型工程子午胎生产线 生产直径超过三米的巨型工程子午胎 [3] - 巨型工程子午胎是公司战略转型的核心支柱 [3] - 公司是国家高新技术企业 国家技术创新示范企业和河南省创新龙头企业 拥有国家认定企业技术中心 博士后科研工作站和焦作市重点实验室等科研平台 [4] - 共参与2项国际标准和102项国家标准的制定和起草 [4] 发展战略与竞争优势 - 在材料配方和工艺精度上与国际顶尖水平仍有提升空间 但已建立完善研发体系加速追赶 [4] - 巨型工程子午胎是公司战略转型的核心支柱 [3] - 产品配套国内外龙头企业并畅销全球140多个国家和地区 [2] 投资者关系与公司治理 - 举办"我是股东"走进上市公司活动 50余名投资者参与并参观生产一线 [1][3] - 董事长及高管团队带领投资者参观并详细介绍公司发展历程 经营状况和未来战略规划 [4] - 活动搭建了投资者与上市公司高效沟通的桥梁 [5]

IPO进展 - 海安橡胶深交所主板IPO审核状态变更为"提交注册" [1] - 国泰海通证券为保荐机构 [1] - 拟募资29 5232亿元 [1] 主营业务 - 主营巨型全钢工程机械子午线轮胎的研发、生产与销售 [1] - 兼营矿用轮胎运营管理业务 [1] - 产品最大轮胎外直径超过4米 最大质量接近6吨 [1] - 全钢巨胎生产技术难度大 仅少数企业能大规模量产 [1] 客户情况 - 主要客户包括紫金矿业 乌拉尔矿业冶金公司 徐工集团等国内外知名企业 [1] 财务表现 - 2022-2024年营业收入分别为15 08亿元 22 51亿元 23 00亿元 [2] - 同期净利润分别为3 54亿元 6 54亿元 6 79亿元 [2] - 2024年资产总额32 8278亿元 较2023年增长17 2% [3] - 2024年归属于母公司所有者权益23 8693亿元 较2023年增长40 5% [3] 财务指标 - 资产负债率从2022年44 49%降至2024年21 10% [3] - 2024年基本每股收益4 87元 较2022年增长91 7% [3] - 加权平均净资产收益率2023年达47 67% [3] - 2024年经营活动现金流净额4 7834亿元 [3] - 研发投入占比稳定在3%-3 5%区间 [3]