核心财务表现 - 上半年上网电量649,698万千瓦时 同比增长5.90% [1] - 营业收入244,423.40万元 同比减少7.52% [1] - 归属于上市公司股东净利润63,058.99万元 同比减少27.86% [1] 利润与分红 - 利润总额79,703.67万元 同比减少24.49% [1] - 每10股派发现金红利0.35元 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入171.43亿元 同比增长45.33% [1] - 2025年上半年归母净利润6.10亿元 同比下滑7.68% [1] - 2025年上半年扣非净利润4.85亿元 同比下滑12.68% [1] - 2025年上半年经营活动现金流净额-35.03亿元 [1] - 2024年全年营业收入271.58亿元 同比下滑3.43% [3] - 2024年全年归母净利润3.46亿元 同比下滑8.12% [3] - 2024年全年扣非净利润1.75亿元 同比下滑14.25% [3] - 2022-2024年经营活动现金流净额持续为负 分别为-7.96亿元 -25.90亿元 -24.03亿元 [3] 资产负债状况 - 2025年6月末总资产908.22亿元 较上年末增长4.64% [2] - 2025年6月末归母净资产262.15亿元 较上年末微降0.09% [2] - 2024年末总资产867.95亿元 较上年增长3.02% [4] - 2024年末归母净资产262.37亿元 较上年下降4.71% [4] 股东与股权结构 - 第二大股东FIRST BASE INVESTMENTS LIMITED质押1.14亿股 [2] - 第五大股东明阳新能源可交换债专户质押5064万股 [2] - 第六大股东KEY CORP LIMITED质押839万股 [2] - 第九大股东明阳新能源可交换债专户质押3582万股 [2] 融资历史 - 2019年IPO募集资金13.11亿元 发行价4.75元/股 [4][5] - 2019年发行可转债募集17.00亿元 [6] - 2020年非公开发行募集58.03亿元 发行价14.02元/股 [7] - 2022年非公开发行募集20.00亿元 发行价13.52元/股 [8] - 上市以来累计募集资金108.14亿元 [9] 资金用途 - IPO募集资金主要用于风机装备制造项目和风电场建设 [5] - 可转债资金用于风电项目和技术研发 [6] - 2020年定增资金用于海上风电研发和项目建设 [7] - 2022年定增资金全部用于补充流动资金 [8]

中电建大兴安岭十八站50MW风电项目首台风机吊装完成。 大兴安岭塔河县委宣传部 供图 日前，中电建大兴安岭十八站50MW风电项目首台风机吊装完成，风轮在140米高的塔筒 顶端精准就位，项目全面转入风机吊装攻坚阶段，为并网发电奠定良好基础，也为北疆绿色 发展注入了新动能。 中电建大兴安岭十八站风电项目由中电建新能源集团股份有限公司投资建设，是当前在 中国纬度最高、气候最严寒、设备要求最严苛的条件下所建设的新能源产业项目，为大兴安 岭林区生态价值转换提供了参考和支撑。项目共两期，一期50MW，二期150MW，核准总投 资14.5亿元。 中电建大兴安岭十八站50MW风电项目施工现场。 大兴安岭塔河县委宣传部供图 作为我国最北端风电项目，目前该风电项目升压站的建筑施工已全部完成，设备安装工 作业已启动，集电线路、4台风机组塔以及1台风机的吊装施工均已完成。待项目建成后，预 计每年可节约标准煤17.8万吨，减少二氧化碳排放43.1万吨，生态效益显著。项目投产后， 预计每年可创造产值1.3亿元，将有力推动大兴安岭塔河县清洁能源产业发展。 【责任编辑：刘澄谚 】 ...

业绩表现 - 2025年上半年实现营收108.9亿元，同比增长26.3%，归母净利润1.44亿元，同比下降2.6% [1] - 第二季度实现收入68.8亿元，同比增长41.2%，环比增长71.7%，归母净利润0.85亿元，同比增长10.4%，环比增长44.2% [1] 风机制造业务 - 上半年风电机组销量6.3GW，同比增长55.6%，收入95.4亿元，同比增长47.1% [1] - 风机毛利率7.27%，同比提升2.15个百分点，环比2024年下半年提升0.66个百分点 [1] - 受益于风电非季节性抢装和涨价订单排产，预计全年量利齐升趋势延续 [1] 电站运营与开发 - 累计权益并网容量约1.2GW，较期初新增182MW [2] - 上半年发电收入约2.2亿元，同比增长31.1% [2] - 受政策不确定性影响，上半年无新增电站转让收入，预计后续转让节奏逐步恢复 [2] 两海业务进展 - 海外业务完成两款6MW级机组开发，9MW级样机无故障运行超6个月，10MW级机组完成样机组装 [2] - 海上风电成功并网全球最大16MW漂浮式样机（无故障运行超100天），16MW深远海样机完成吊装，25MW级产品进入平台设计阶段 [2] - 预计两海业务收入占比持续提升，优化中长期收入结构 [2] 盈利预测与估值 - 预测2025-2027年归母净利润分别为6.2亿元、12.8亿元、17.6亿元 [3] - 对应市盈率分别为21倍、10倍、7倍 [3] - 公司为国内整机头部企业，风机制造业务占比高，对风机价格弹性敏感 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价6.30元人民币 [1][4] 业绩表现 - 1H25实现营收7.94亿元(yoy-3%) 归母净利3.14亿元(yoy-8%) 扣非净利3.02亿元(yoy-7%) [1] - Q2单季营收2.80亿元(yoy-21% qoq-45%) 归母净利6,325万元(yoy-51% qoq-75%) 低于预期1.05-1.16亿元 [1] - 福建海上风电净利同比下降3.5%至2.22亿元 陆上风电净利同比上升20%至1.55亿元 [2] - 2025年预计风电净利润同比下降4% 度电净利下降4%至0.252元 [2] 装机容量与运营效率 - 并网装机容量95.73万千瓦 较年初无变化 [2] - 福建陆上风电利用小时1,356小时(yoy+6.6%) 海上风电利用小时2,037小时(yoy-1.6%) 均高于国内均值1,087小时 [2] 项目进展 - 长乐B区海上风电项目完成投决 预计26年底前投运 27年贡献利润增量 [1][3] - 大股东平海湾海上风电三期312MW项目待补贴核查结果 满足条件后可注入资产 [3] - 闽投抽蓄项目1.2GW已于2024年末启动注入程序 [3] - 诏安四都80MW与中闽北岸400MW渔光互补项目已备案 待细则出台后评估 [3] 盈利预测调整 - 下调25-27年归母净利润预测-9%/-12%/-1%至6.64/7.10/8.26亿元(CAGR 8%) [4] - 对应EPS调整为0.35/0.37/0.43元 [4][8] - 下调主因海上风电装机延后与上网电价下降 [4] 估值分析 - 基于2025年18xPE(高于可比公司均值15x) 下调目标价至6.30元 [4] - 当前股价5.41元 市值102.95亿元 [5] - 2025年预测PE 15.51x PB 1.42x ROE 9.48% [8] 行业对比 - 可比公司2025年PE均值15x 中闽能源估值处于行业中游水平 [4][20] - 公司2025-27年归母净利CAGR 8.3% 低于可比公司均值12.4% [20]

投资评级 - 下调至"增持"评级 基于审慎原则下调盈利预测[3] 核心财务表现 - 2025年上半年营收21.89亿元同比减少3.08% 归母净利润0.54亿元同比减少75.08%[1] - 2025Q2营收12.63亿元同比增长4.82%环比增长36.40% 归母净利润0.18亿元同比减少73.11%环比减少49.01%[1] - 风塔产品营收同比增长33.10%至8.10亿元 毛利率同比下降4.32个百分点至3.89%[1] - 海工产品营收同比增长124.40%至2.07亿元 毛利率同比下降13.98个百分点至-3.94%[1] - 叶片产品营收同比减少53.82%至3.64亿元 毛利率同比下降24.16个百分点至-14.04%[1] - 风力发电业务营收同比增长4.67%至6.93亿元 毛利率同比下降1.07个百分点至65.53%[1] 战略转型进展 - 持续推进"由陆向海"战略转型 主动控制陆风装备业务规模[2] - 广东阳江基地进入投产冲刺阶段 射阳二期扩建正式启动 德国基地稳步推进[2] - 拓展特种船舶、油气模块等高附加值海工业务 提升基地产能利用率[2] - 已获取1180MW风电项目指标 分布在河南、广西、湖北三省[2] - 同步建设6个风电场和4个储能站 河南濮阳200MW风电场预计年内全容量并网[2] - 计划年内完成集中监控中心建设 实现远程监控与智能诊断[2] 盈利预测调整 - 下调2025-2027年归母净利润预测至4.09/7.09/9.24亿元（下调44%/35%/32%）[3] - 预计2025-2027年EPS为0.23/0.39/0.51元 对应PE为30/17/13倍[3] - 预测2025-2027年营收增长率15.37%/19.77%/21.24% 净利润增长率99.89%/73.60%/30.25%[4] - 预计毛利率从2024年19.5%提升至2025-2027年22.1%/24.3%/23.9%[12] 估值与市场表现 - 当前股价6.87元 总市值123.45亿元 总股本17.97亿股[5] - 近1年绝对收益4.41% 相对收益-28.29%[8] - 预测2025-2027年PB为1.3/1.2/1.2倍 EV/EBITDA为14.3/11.5/10.0倍[13]

投资评级 - 维持"买入"评级 预测2025-2027年归母净利润分别为19.2亿元、27.0亿元、33.9亿元 对应PE为15倍、11倍、9倍 [6] 核心观点 - 上半年营收171.4亿元同比增长45.3% 归母净利润6.1亿元同比下降7.7% [3] - Q2单季营收94.4亿元同比增长40.4%环比增长22.5% 归母净利润3.1亿元同比下降13.6%环比增长1.9% [3] - 风机及配件销售业务收入124.8亿元同比增长57.5%占比79% 电站产品销售业务收入31.4亿元同比增长48.6%占比20% [4] - 预计制造端毛利率持续回暖 海外市场突破有望贡献中长期业绩弹性 [4][5] 财务表现 - 上半年产品销售收入158亿元同比增长51.2% 毛利率10.1%同比改善0.20个百分点 [4] - 预测2025年营业收入469.21亿元同比增长72.77% 归母净利润19.17亿元同比增长453.79% [10] - 预计2025年摊薄每股收益0.844元 每股经营性现金流3.97元 ROE提升至6.93% [10] - 2025年预计营业利润率4.6% 净利率4.1% 较2024年显著改善 [12] 业务进展 - 成功实现全球单体容量最大的MySE18.X-20MW漂浮式海上风电机组并网发电 [5] - 在东亚及欧洲市场取得突破 签署韩国本地化合作协议 获得德国、英国、意大利等高端市场订单 [5] - 前期中标的海风项目陆续开工 预计下半年业绩弹性逐步兑现 [5] 盈利预测 - 2026年预测归母净利润26.97亿元同比增长40.72% 2027年预测33.92亿元同比增长25.74% [10] - 2025-2027年预测每股收益分别为0.844元、1.187元、1.493元 [10] - 预计2027年营业收入509.34亿元 毛利率提升至14.8% 营业利润率达7.5% [12]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年营业收入7.94亿元，同比下滑2.95%，归母净利润3.14亿元，同比下滑8.07% [1] - 业绩下滑主要因Q2风况不佳及限电导致发电量下降，叠加所得税费用大幅增长64.31%至9729.43万元 [6] - 控股股东资产注入计划（平海湾三期海风项目、永泰抽蓄项目及闽投抽水蓄能51%股权）预计带来超5亿元业绩增量，新核准海上风电项目有望今年开工 [6] - 下调2025-2027年归母净利润预期至6.50亿、7.31亿、8.17亿元，同比增长-0.2%、12.5%、11.8% [6] 财务表现 - 上半年毛利率57.51%（同比-1.15pct），净利率41.71%（同比-2.71pct） [6] - 销售/管理/研发/财务费用率分别为0%、4.42%、0%、4.73%（同比+0pct/+0.37pct/-0.2pct/-1.2pct） [6] - 其他收益5267.02万元，同比大幅增长138.56%，主要因增值税即征即退收益增加 [6] - 预测2025年营业收入17.71亿元（同比+2%），2026年21.43亿元（同比+21%），2027年26.12亿元（同比+22%） [2][9] 运营数据 - 上半年整体发电量14.05亿千瓦时（同比-0.89%），上网电量13.66亿千瓦时（同比-0.71%） [6] - 福建区域风电发电量同比略增2.6%，但Q2单季度风电发电量同比下滑18.8% [6] - 新疆哈密及黑龙江限电率上升影响整体发电量，Q3福建台风频发有望支撑发电量回升 [6] 估值与预测 - 当前股价5.41元，对应2025-2027年PE为15.8x、14.1x、12.6x，PB为1.4x、1.3x、1.2x [2][3][9] - 预测每股收益2025-2027年分别为0.34元、0.38元、0.43元 [2][9] - 总市值10.3十亿元，每股净资产3.6元，ROE（TTM）9.0%，资产负债率39.5% [3]

核心财务表现 - 2025年上半年总营业收入109.04亿元 同比减少10.16% 归母净利润14.12亿元 同比减少1.23% 基本每股收益0.34元 同比持平 [1] - 2025年第二季度营业收入39.93亿元 同比减少5.61% 归母净利润4.58亿元 同比减少23.43% [1] - 业绩下滑主因天然气售气量减少及风光资产减值3050万元 [1][2] 天然气业务 - 2025年第二季度输/售气量9.67亿立方米 同比减少16.86% 其中售气量8.93亿立方米 同比减少13.29% 代输气量0.74亿立方米 同比减少44.58% [1] - 售气量细分：批发2.5亿立方米(-3.33%) 零售3.8亿立方米(-9.35%) CNG 0.1亿立方米(-33.9%) LNG 2.5亿立方米(-24.86%) [1] - 上半年累计输/售气量28.1亿立方米 同比减少17.07% 其中售气量25.8亿立方米(-14.56%) 代输气量2.36亿立方米(-37.17%) [1] 风电业务 - 上半年控股风电场发电量80.65亿千瓦时 同比增长8.34% 平均利用小时数1235小时 同比增加23小时 高于全国平均水平148小时 [2] - 平均上网电价0.42元/千瓦时(不含税) 同比下降4.49% [2] - 新增风电控股装机容量287.45兆瓦 新增管理装机容量349.95兆瓦 累计控股装机达6874.80兆瓦 管理装机7435.40兆瓦 [2] - 在建项目容量1401.95兆瓦 新增核准项目982兆瓦 累计有效核准未开工项目4591.93兆瓦 [2] 成本与费用控制 - 销售费用1.72亿元 同比下降37.68% 管理费用2.87亿元(-4.05%) 财务费用5.39亿元(-12.23%) [3] 股东回报 - 2024年度派发现金红利8.83亿元(含税) 占归母净利润比例52.81% [3] - 2025年将继续执行《未来三年(2024-2026年)股东分红回报规划》 [3] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入239.77/272.68/300.24亿元 同比增长12.2%/13.7%/10.1% [3] - 预计归母净利润23.30/26.98/30.84亿元 对应EPS 0.55/0.64/0.73元 [3]

股价与交易表现 - 8月27日公司股价下跌3.24% 成交额2.33亿元[1] - 当日融资买入1712.84万元 融资净买入106.64万元[1] - 融资融券余额合计2.42亿元 融资余额2.41亿元占流通市值1.95%[1] - 融券余量10.69万股 融券余额73.44万元[1] 股东结构变化 - 截至8月10日股东户数8.90万户 较上期增加1.03%[2] - 人均流通股20082股 较上期减少1.02%[2] - 香港中央结算有限公司持股1753.04万股 较上期增加329.15万股[3] - 华夏复兴混合A持股1042.89万股 较上期增加223.93万股[3] - 南方系多只基金新进或增持 南方宝元债券A新进持股901.30万股[3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入21.89亿元 同比减少3.08%[2] - 同期归母净利润5382.30万元 同比减少75.08%[2] 业务构成与分红 - 主营业务收入构成:风电陆上装备53.62% 发电31.66% 风电海工装备9.46% 其他5.26%[1] - A股上市后累计派现14.26亿元 近三年累计派现1.71亿元[3] - 公司业务涵盖风塔及零部件、风电叶片及模具、风电海工产品、风电场开发运营[1]