港股市场整体表现 - 2025年1月19日，港股主要指数缩量下跌，恒生指数收报26563.90点，下跌281.06点，跌幅1.05%，全天成交额2257亿港元，较前一交易日继续缩量 [1] - 恒生科技指数收报5749.98点，下跌72.20点，跌幅1.24% [2] - 当日南向资金净买入港股超过22亿港元 [6] 焦点公司表现与驱动因素 - 中国太平股价逆势大涨超过6%，创下自2019年4月以来的新高 [3] - 公司午间发布盈喜公告，预计截至2025年末的年度股东应占溢利较2024年度（84.32亿港元）增加约215%至225%，主要驱动因素为净投资业绩提升及新企业所得税税收政策的一次性影响 [5] - 摩根大通将中国太平的评级由“减持”大幅上调至“增持”，目标价由9.4港元大幅上调至30港元，该行认为内险股股价仍有充足上行空间，主要基于对保险公司承保韧性、每股盈利增长及股息能见度的信心 [5] 行业板块表现 - 科技互联网股普遍下跌，哔哩哔哩跌超6%，阿里巴巴跌超3%，快手跌超2%，小米、美团、腾讯、京东跌超1%，百度逆势涨超1% [5] - 航空股表现强势，东方航空涨超9% [5] - 风电股涨幅居前，东方电气涨超6% [5] - 生物医药股普遍下跌，药明生物跌超4% [5] - 加密货币概念股跌幅居前，欧科云链跌超5% [5] 机构后市观点 - 国金证券认为，随着国内经济复苏步伐加快及海外主要经济体货币政策转向宽松，H股估值优势将凸显，资本市场改革开放及互联互通机制优化将为港股注入持续活力，预计2026年港股市场流动性将明显改善，估值修复行情有望延续 [8] - 天风证券认为，港股短期具备估值修复与情绪改善支撑的反弹基础，但上行弹性与持续性受多重因素约束，中期维持谨慎乐观，配置建议以价值为主、成长为辅，优先关注近期走势相对占优、估值仍处相对低位的科技与消费板块 [8]

市场整体表现 - 1月19日，A股市场共计104只个股涨停 [1] 连板个股分析 - 当日有多只个股实现连续涨停，其中新华百货连板天数达4天，所属概念为零售和黄金 [1] - 多只特高压概念股实现2连板，包括森源电气、汉缆股份、宏盛华源和思源电气 [1] - 电网设备概念股中，新能泰山、积成电子、广电电气均实现2连板 [1] - 其他实现2连板的个股包括：*ST荣控（跨境物流）、*ST宝鹰（风电）、関連（半导体设备）、五洲新春（人形机器人） [1]

国家能源局最新数据显示，2025年我国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，同比增长5%。从全球来 看，中国一个国家的用电量超过多个经济体总和，相当于美国全年用电量的两倍多，超过欧盟、俄罗斯、印度、日本四个经济 体的年用电量总和。 面对用电总量攀升带来的考验，我国新能源体系发挥着关键作用，在10万亿千瓦时的用电版图中，海上风电是一支越来越不可 忽视的新兴力量。 2025年前三季度，全国风电新增并网容量6109万千瓦，其中陆上风电5759万千瓦，海上风电350万千瓦。截至2025年9月底，全 国风电累计并网容量达到5.82亿千瓦，同比增长21.3%，其中陆上风电5.37亿千瓦，海上风电4461万千瓦。 海上风电如何"发得出、送得出、用得好"？近日，21世纪经济报道记者来到海上风电装机第一大省广东的"风电重镇"阳江，寻 找答案。 特别鸣谢|广东粤电阳江海上风电有限公司阳江明阳蕴华海上风电开发有限公司 最近"'十四五'广东成就"阳江专场新闻发布会上的数据显示，阳江海上风电建成装机容量超700万千瓦、居全国前列。预计到 2026年，阳江海上风电产业链总产值将超1000亿元。粤西的海面上，一座千 ...

核心观点 - 地面数据中心与太空算力需求共振，美国光伏“自主可控”诉求强化，中国光伏产业优势将助力“太空光伏”快速放量，核心设备企业明确受益 [1][2] - 光伏主产业链代表企业Q4经营端“业绩底”二次确认，资产质量优化，轻装上阵迎接2026年景气复苏 [1][2] - 风电出海与电网设备板块迎重磅利好催化，国内供应链出口预期加强，北美电网替换与缺电逻辑持续 [2][3] 光伏与储能 - 太空光伏赛道高壁垒，进展集中于已有产品储备与布局的企业及合作 [2] - 中国光伏供应链对美国重点客户的赋能，将加快太空光伏市场放量，加速空天时代到来 [2] - 光伏主链企业如晶澳、中环、钧达先后披露年度业绩预告 [5] - 阿特斯在美国TOPCon专利诉讼中获胜 [5] - 钧达股份太空光伏投资正式落地，产品布局从电池向封装材料延伸 [5] - 东方日升与上海港湾就“钙钛矿+p-HJT叠层技术”达成战略合作 [5] - 明阳智能拟收购专注GaAs空间太阳电池的德华芯片 [5] - 理想万里晖建成“面向太空环境的超薄柔性HJT电池AI示范线” [5] - TCL中环拟投资并购一道新能 [5] 风电 - 英国政府AR7海风拍卖总计签约8.4GW项目，其中固定式8.2GW，漂浮式192.5MW，超市场此前6-7GW普遍预期 [2][5] - 欧洲管桩、海缆等环节产能不足背景下，进一步加强国内供应链出口预期 [2] 电网设备 - 国家电网“十五五”计划投资4万亿元，较“十四五”投资增长40%，奠定国内中长期高景气基础 [3][5] - 美国变压器爆炸、特朗普要求科技公司支付数据中心电费，北美电网老旧替换、缺电逻辑持续加强 [3] - 思源电气25Q4归母净利润同比增长74%，大超预期，26年北美变压器/储能订单、国内特高压、超级电容等新业务有望多点开花 [3] - 巴丹吉林-四川特高压直流征集民企参与投资，持股比例约10% [5] 锂电 - 六部门发布动力电池回收新规，26年4月1日起施行，核心强调“车电一体报废”制度，正式建立动力电池“数字身份证”制度 [3][5] - 富临精工拟定增31.75亿元引入宁德时代，加码50万吨磷酸铁锂及前沿产业布局 [3][5] - 德福科技终止收购卢森堡铜箔 [5] - 沃尔沃EX30因电池起火风险触发全球大规模召回 [5] - 建议重点关注淡季结束后预计由供需格局改善带来的景气行情 [3] AIDC电源与液冷 - 科士达发布业绩预告，Q4持续高增，坚定看好电源在2026年的表现 [3] - 台积电发布25Q4业绩超预期，高性能AI芯片需求强劲，坚定看好国内企业在全球液冷市场后续地位提升所带来的板块投资机会 [3] 氢能与燃料电池 - 内蒙古明确1.2倍配比与消纳协议，绿氢项目经济性再获关键优化 [4] - 示范城市群12月氢车销量集中爆发，2025全年上险量首次破万 [4] - 政策强力护航，氢能产业爆发临近，重点看好绿氢氨醇、电解槽、燃料电池 [4] - 四川将进一步扩大氢能在交通领域商业化应用，推动“成渝氢走廊”提质扩容 [6] - 宝丰能源绿氢规划年产能达31亿标方，并将形成年产145万吨绿色甲醇 [6] - 马士基正积极探索扩大乙醇作为船舶绿色燃料的使用比例 [6]

行业投资评级 - 增持（维持）[1] 核心观点 - 固态电池加速产业化，太空光伏潜力可期 [1] - 储能需求持续高增长，全球储能装机预计2026年增长60%以上，未来三年复合增长率30-50% [3] - 锂电产业链量价齐升趋势确立，预计2026年全球动力电池需求增长20%，储能需求增长60-70%，合计动储需求达2700GWh，增长33% [24] - 人形机器人处于0-1量产元年，远期市场空间超15万亿元，特斯拉引领市场，看好各环节优质标的 [10] - 光伏行业政策引导反内卷，硅料成为主要抓手，价格出现上涨，但26年全球需求预计略微下滑 [3] - 风电行业国内海风空间提升，欧洲海风进入持续景气周期，风机价格和毛利率逐步修复 [3] 行业表现与市场数据 - 本周（1月12日-1月16日）电气设备指数上涨0.79%，表现强于大盘，锂电池涨1.5%，新能源汽车涨1.29%，光伏涨0.87%，风电跌4.74% [3] - 2025年12月中国电动车销量171万辆，同比增长7%，环比下降6%，2025年全年累计销量1644万辆，同比增长28%，其中出口258万辆，同比增长103% [3] - 2025年12月欧洲9国电动车合计销量32.9万辆，同比增长41%，环比增长15%，电动车渗透率达36.3%，2025年全年累计销量294万辆，同比增长33% [26] - 2025年美国电动车销量156万辆，同比下降3%，12月注册11.2万辆，同比下降31% [32] - 2025年全球储能系统出货498GWh，同比增长99%，储能电池出货640GWh，同比增长82.9% [3] - 2025年全球动力电池产量达到2297GWh，同比增长48.5% [3] - 2025年钠离子电池产量3.45GWh，同比接近翻番 [3] 储能板块 - **美国市场高景气**：2025年1-11月美国大储累计装机11.7GW（34.2GWh），同比增长41%/43%，11月单月新增装机1009MW（2378MWh），同比增长82%/47% [6]；25Q3美国储能装机14.5GWh，同比增长38%，其中大储装机13.6GWh，同比增长40% [6]；预计2026年美国大储装机达80GWh，同比增长51%，其中数据中心相关贡献37GWh [6] - **德国市场**：2025年12月德国大储装机151MWh，同比下降29.11%，环比下降15.17%；1-12月累计装机1122MWh，同比增长92.28% [13]；12月户储装机119MW（183MWh），同比下降48%/47% [13] - **澳大利亚市场**：25Q3大储新增并网0.54GW/1.8GWh，创历史新高，2025年累计并网2.8GWh，预计全年并网4.5-5GWh，同比增长150%+ [15] - **英国市场**：25Q3大储新增并网372MW，同比增长830%，Q1-3累计并网0.66GW，预计2025年全年并网2-2.5GWh，同比增长30-50% [19] - **中国市场**：2025年12月储能EPC中标规模37.49GWh，环比上升118% [18]；江西虚拟电厂目标2027年调节能力超1GW [3]；国投电力储能装机规模逼近70万千瓦 [3] - **投资观点**：国内容量补偿电价出台推动大储需求超预期，预计2026年增长60%+；美国大美丽法案后抢装，叠加数据中心储能爆发；欧洲户储去库完成，工商储需求爆发；持续看好大储集成和储能电池龙头 [3] 锂电与固态电池板块 - **产业链价格**：本周碳酸锂价格大幅上涨，国产99.5%碳酸锂14.50万元/吨，周环比上涨7.8%；电池级碳酸锂（SMM）15.80万元/吨，周环比上涨12.9%；氢氧化锂国产13.80万元/吨，周环比上涨15.0%；磷酸铁锂正极（动力）5.55万元/吨，周环比上涨9.3% [3] - **固态电池进展**：金龙羽2GWh固态电池量产线项目落地深圳 [3]；芬兰电池企业称推出全球首款可量产固态电池 [3]；比亚迪、国轩高科、一汽集团60Ah车规级固态电芯已下线，能量密度达350-400Wh/kg [32]；预计2025年下半年至2026年上半年进入中试线落地关键期 [32] - **投资观点**：碳酸锂价格上涨趋势确立，2026年仍有上涨空间；材料端六氟磷酸锂长协价近15万元/吨，铁锂加工费上涨，隔膜小客户涨价20-40% [3]；看好锂电板块，首推宁德时代、亿纬锂能，看好碳酸锂优质龙头 [3]；固态电池催化剂众多，看好硫化物固态电解质、硫化锂及核心设备标的 [3] 机器人板块 - **市场空间**：人形机器人远期空间超1亿台，对应市场空间超15万亿元，2025年为量产元年 [10] - **投资逻辑**：类比电动车三段行情，当前处于0-1阶段，主流零部件厂商按人形100万台测算的机器人业务利润仅对应10-15倍估值，长期空间大 [10]；在快速放量阶段，各环节可能经历产能紧缺，厂商量利双升 [10] - **核心环节与标的**： - 执行器：推荐三花智控、拓普集团、富临精工 [10] - 减速器：推荐科达利、绿的谐波、斯菱智驱 [10] - 丝杆：推荐浙江荣泰、北特科技 [10] - 灵巧手：雷赛智能、伟创电气、兆威机电、曼恩斯特 [10] - 整机：优必选、汇川技术 [10] - 传感器：关注奥比中光、安培龙、凌云股份 [10] - 结构件：祥鑫科技 [10] 光伏板块 - **产业链价格**： - 硅料：企业报价维持63-65元/kg高位，但下游接受度低，少量散单成交价约49-51元/kg [30]；本周致密复投料53-60元/kg [30] - 硅片：价格持稳，183N硅片成交价1.40元/片，210RN硅片1.50元/片，210N硅片1.70元/片 [32] - 电池片：N型电池片均价上调至0.40元/W，一线厂家报价已达0.42元/W以上 [34] - 组件：头部企业上调报价，TOPCon组件国内均价调涨至0.71元/W，分布式成交均价达0.72元/W [36]；海外TOPCon组件均价调涨至0.089美元/W [36] - **行业动态**：政策引导反内卷，硅料成为主要抓手 [3]；出口退税政策变化影响海外拉货节奏 [36] - **投资观点**：2026年国内需求预计明显下滑，海外需求稳增，全球需求略微下滑 [3]；看好受益的逆变器环节，以及反内卷受益的硅料、组件龙头 [3] 风电板块 - **招标数据**：本周招标1.800GW，均为陆上风电；本月累计招标2.89GW，同比下降63.43% [39] - **中标价格**：本周陆上风机（不含塔筒）中标均价1574.24元/KW，陆上风机（含塔筒）2348.25元/KW，海上风机2549.22元/KW [39] - **行业展望**：2025年国内海上风电装机预计8GW+，陆上风电100GW+，同比增长25% [3]；欧洲海风进入持续景气周期 [3]；风机价格预计上涨3-5%，毛利率逐步修复 [3] - **投资观点**：全面看好海风板块，推荐海缆、海桩、整机等环节 [3] 工控与电力设备板块 - **宏观数据**：2025年12月制造业PMI为50.1%，环比上升0.9个百分点 [41]；2025年1-11月工业增加值累计同比增长6.4% [43]；2025年1-11月电网累计投资5604亿元，同比增长5.9% [41] - **细分领域**：2025年11月工业机器人产量累计同比增长29.2%，金属切削机床产量累计同比增长12.7% [44] - **投资观点**：工控需求弱复苏，锂电、风电、机床等领域向好，同时布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头 [3]；电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司 [3] AIDC（人工智能数据中心）板块 - **行业趋势**：海外算力升级对AIDC要求持续提升，高压、直流、高功率趋势明显，SST（固态变压器）有加速趋势 [3] - **投资观点**：国内相关公司迎来出海新机遇，继续看好有技术和海外渠道优势的龙头 [3] 重点公司业绩与动态 - **业绩预增**：科士达预计2025年归母净利润6-6.6亿元，同比增长52.21%-67.43% [3]；震裕科技预计2025年归母净利润5-5.5亿元，同比增长96.9%-116.6% [3]；思源电气2025年营业总收入212.05亿元，同比增长37.18%，归母净利润31.63亿元，同比增长54.35% [3] - **业绩预亏**：多家光伏龙头公司2025年业绩预亏，包括隆基绿能（净亏损60-65亿元）、通威股份（净亏损90-100亿元）、晶澳科技（净亏损45-48亿元）、爱旭股份（净亏损12-19亿元）等 [3] - **重大合同**：容百科技与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，计划在2026年至2031年间供应305万吨材料，总金额超1200亿元 [3] - **其他动态**：金盘科技非晶合金铁芯数字化工厂项目投产成功 [3]；钧达股份拟出资3000万元认购上海星翼芯能科技16.67%股权，布局太空光伏 [3]；TCL中环筹划投资一道新能源 [3]

核心观点 - 大类资产配置顺序为股票优于大宗商品，大宗商品优于债券，债券优于货币 [2][5][7] - “春躁”行情面临短期压力位考验，需注意节奏把控，但AI应用行情尚未结束，后续将从普涨走向聚焦，强基本面个股有望占优 [2][9][11][13] - 宏观政策以确定性应对不确定性，货币政策在年初调整有助于提前生效并提振信心，2026年降准降息仍有空间 [5][7][15] - 电力设备与新能源行业维持“强于大市”评级，各细分领域存在结构性机会，固态电池迈向工程化验证关键期 [4][22] 宏观经济与资产配置 - 2026年1月15日大类资产配置顺序为：股票 > 大宗 > 债券 > 货币 [2][5][7] - 2025年12月中国新增社会融资规模2.21万亿元，新增信贷0.91万亿元，M2同比增长8.5% [5] - 2025年12月以美元计价的出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7% [5] - 2026年初全球不确定性增加，包括地缘政治局势升温及美联储主席遭刑事调查，相比之下中国近期经济数据整体好于预期 [7] - 央行在1月15日推出下调结构性货币政策工具利率等政策，并明确2026年内降准降息仍有空间 [7][15] - 2026年有规模较大的三年期及五年期长期存款到期重定价，有助于稳定银行净息差，支持降息空间 [15] 策略观点 - “春躁”行情面临短期压力，压力源于海外宏观环境复杂化、美联储货币政策不确定性增加以及国内监管层引导市场平稳运行 [9] - 市场情绪指标及股权风险溢价(ERP)处于高位，市场估值面临阈值考验，建议沿着“2X”线进行趋势与预期管理，乐观但不“贪婪” [10] - AI应用行情未完，产业突围拐点来临，行情延续受宏观流动性宽松、产业趋势成熟及业绩验证三重因素催化 [11][13] - AI应用板块行情将从普涨走向聚焦，2025年三季报显示，基本面较强的个股主要集中在“AI+娱乐”、“AI+办公”、“AI+游戏”、“AI+营销”等领域 [11][14] - 台积电业绩亮眼，三星、海力士延续强涨价趋势，有望拉动A股半导体板块 [11] - 本周（报告期内）股票型ETF场内净赎回金额达1148.30亿元，单周净赎回规模创13个月以来最大 [12] - 2025年第四季度，陆股通资金结构性调仓，增配资源品与部分制造板块（如有色金属、电力设备），减持食品饮料、医药生物及部分电子标的 [12] 行业量化配置 - 截至2026年1月15日，中银多策略行业配置系统仓位前五为：基础化工(13.8%)、非银行金融(12.9%)、煤炭(8.5%)、计算机(8.1%)、医药(7.0%) [3][19] - 本周（报告期内）中信一级行业平均周收益率为1.5%，近1月平均收益率为8.3% [19] - 本周收益率表现最好的三个行业是传媒(14.2%)、计算机(9.3%)、有色金属(7.1%)，表现最差的三个行业是银行(-2.0%)、非银行金融(-1.9%)、农林牧渔(-1.6%) [19] - 本周行业轮动复合策略获得累计收益1.1%，略低于基准（中信一级行业等权）收益1.5% [20] - 本周复合策略主要加仓TMT、消费、医药板块，减仓金融、地产基建、中游非周期板块 [20] - 本周商贸零售、计算机、有色金属、国防军工、石油石化、电子、传媒、机械行业的PB估值触发高估值预警（高于过去6年95%分位点） [21] 电力设备与新能源行业 - 预计2026年全球新能源汽车销量保持较快增长，带动电池和材料需求 [4][22] - 动力电池产业链随着“反内卷”持续推进，盈利有望逐步修复 [4][22] - 固态电池迈向工程化验证关键期，需关注相关材料和设备企业的验证进展 [4][22] - 光伏行业投资主线是“反内卷”，上游多晶硅企业被约谈或有利于控制硅料价格，推动下游电池组件体现利润 [4][22] - 因白银价格上涨，电池片环节格局优化，贱金属导入速度有望加快 [4][22] - 国内已出现高功率组件需求，组件高功率化有望推动组件单价提升，建议关注胶膜、硅料、电池组件、钙钛矿、BC方向 [4][22] - 未来5年计划新增“千万千瓦风电”项目，风电需求有望持续增长，建议关注风机、海上风电方向 [4][22] - 储能需求维持高景气度，建议关注储能电芯及大储集成厂 [4][22] - 绿氢需求空间有望打开，绿电-绿氢-绿色燃料产业关系正在理顺，建议关注氢能设备、绿色燃料运营环节 [4][22] - 核聚变是未来能源发展方向，建议关注核聚变电源等环节核心供应商 [4][22] - 本周板块上涨0.79%，子板块中工控自动化上涨4.19%，新能源汽车指数上涨1.44%，风电板块下跌4.74% [23] - 2025年中国新能源汽车销量1649万辆，同比增长28.2%，渗透率达47.9%，预计2026年销量为1900万辆，同比增长15.2% [24] - 2025年国内动力电池累计装车量769.7GWh，同比增长40.4% [24] - 比亚迪正在进行GWh级别的全固态电池设备招标 [24] - 容百科技与宁德时代签署协议，自2026年第一季度至2031年，预计供应磷酸铁锂正极材料305万吨，协议总金额超1200亿元 [25]

文章核心观点 - 黄南州在“十五五”期间将重点从畜牧业、文旅、清洁能源、民族产业、现代服务业五大领域集中发力 以推动高质量发展 [1] - 黄南州将河南县活畜交易集散中心的发展作为产业发展的先手棋 目标是全力打造中国（青海）牦牛交易中心 [1] 畜牧业发展 - 河南蒙古族自治县活畜交易集散中心日均交易量达200头只 交易额超70万元 [1] - 将强化牦牛、藏羊等品种的保种繁育 建设良种基地并扩大高端畜产品规模 [1] - 计划培育“山水黄南·高原天品”公用品牌 并推进河谷地区高标准农田建设与特色种植 [1] - 将依托大数据、物联网构建农产品质量安全追溯体系 [1] 文旅产业发展 - 将依托坎布拉世界地质公园和热贡文化两大品牌 打造坎布拉世界级生态旅游综合体与开放式热贡唐卡艺术小镇 [1] - 计划发展唐卡体验、特色民宿等文旅新业态 [1] 清洁能源建设 - 以强水电、增绿电为抓手 加快宁木特水电站及抽水蓄能项目前期工作 [2] - 推进“沙戈荒”360万千瓦风电及风光资源开发 [2] - 发展新型储能 构建水风光多能互补体系 [2] - 推进绿色算电融合 打造同仁高原绿色算力节点城市 [2] - 聚焦相关输变电工程 打造数据公共中心以提升新能源消纳与外送能力 [2] 民族特色产业 - 发展黄河干流特色水产养殖 [2] - 以“基地+公司+农户”模式建设中藏药材种植基地 [2] - 整合饮用水品牌并建设饲草基地 [2] - 推动藏香、藏式家具等民族手工业发展 [2] 现代服务业发展 - 完善物流仓储配套 发展乡村电商与新型物流配送体系 [2] - 大力发展金融、商务等生产性服务业 [2] - 促进养老托育、社区家政等生活性服务业高品质发展 [2]

行业投资评级 - 电力设备新能源行业评级为买入（维持）[1] - 环保行业评级为买入（维持）[1] 核心观点 - 国家电网预计“十五五”固定资产投资达4万亿元，较“十四五”期间投资增长40%，年均复合增速有望达7% [3] - 逆周期调节是重点考虑因素，特高压、主配网、智能化、重点工程（雅下水电站、电力+算力、清洁能源大基地类）等均受益 [3] - 从资金来源看，国家电网提升负债或调整输配电价是大概率事件 [3] - 投资应关注氢氨醇、AIDC电源、电网、锂电/储能等方向 [4][5] 电网投资与储能 - 2025年国内储能全年（系统+EPC+PC）项目招标规模447GWh，其中非集采类372GWh；中标规模382GWh，其中非集采类278GWh [3] - 市场对未来容量电价机制讨论较多，基于现阶段各省过渡方案，河南、甘肃等省补贴水平约0.075-0.15元/kWh [3] - 上周招中标数据持续景气，GWh级别招标项目有国能信控2.2GWh储能电池框采、新疆500MW/2GWh独立储能EPC招标 [8] - GWh级别中标项目有中冶京诚中标新疆0.5GW/2GWh独立储能EPC、中国能建中标宁夏0.5GW/2GWh共享储能电站EPC [8] - 根据兰木达电力现货数据，1月5日-1月11日，蒙西周平均价差约为0.21元/kWh，较上周有所收窄 [9] 风电行业数据 - 2024年我国陆风新增装机容量75.8GW，同比增长9.68%，海风新增装机容量4.0GW，同比减少40.85% [10] - 2025年Q1-Q3陆风和海风新增装机容量分别为57.6GW和3.5GW [10] - 2025年1-11月国内风电新增装机量为82.50GW，同比增长59.42%；其中11月新增12.49GW，同比增长109.92%，环比增长40.02% [10] - 2024年国内风电机组公开招标容量164.1GW，同比增长90%；其中陆风152.8GW、海风11.3GW [16] - 2025年1-9月国内风电机组公开招标容量102.1GW，其中陆风97.1GW、海风5.0GW [16] - 2025年12月国内陆风机组（含塔筒）、陆风机组（不含塔筒）中标均价分别为1946、2011元/kW，海风机组中标均价为3057元/kW [16] 风电投资建议 - 重点关注欧洲海风及整机方向 [23] - 欧洲海风行业景气度高，各国项目招标陆续批量释放，26-30年装机有望实现跃升 [23] - 本周英国AR7竞配结果落地，海风项目容量为8.4GW，包括8.2GW固定式、0.2GW漂浮式，体量略超预期 [23] - 风电整机盈利修复趋势尚未结束，26年仍将是盈利修复大年 [24] - 整机盈利修复叠加氢氨醇概念，有望形成共振 [24] 锂电产业链动态 - 2026年1月中国锂电（储能+动力+消费）市场排产总量约210GWh，环比减4.5% [27] - 据乘联分会数据，2026年1月1-11日全国乘用车新能源市场零售11.7万辆，同比2025年1月同期下降38%，较2025年12月同期下降67% [27] - 2026年1月1-11日全国乘用车厂商新能源批发16.7万辆，同比2025年1月同期下降30%，较2025年12月同期下降51% [27] - 2026年1月1-11日，全国乘用车新能源零售渗透率35.5%，批发渗透率43.9% [27] - 头部电池厂材料谈价落地情况符合预期，铁锂、6F、隔膜、铜铝箔均落地预期涨幅 [28] - 固态电池产线月底有望招标，卡位及验证反馈较好的企业有望中标 [28] - 锂电投资逻辑主要博弈长单价格和国内储能2026年排产需求预期 [28] - 供给端关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产隔膜、铜铝箔的投资机会，推荐排序：碳酸锂>6F>铝箔>隔膜>铜箔>负极 [28] 光伏产业链情况 - 本周产业链电池和组件价格有小幅提升 [38] - 头部企业减产背景下预计2026Q1硅料月度产量将降至7~9万吨区间 [38] - 电池环节在银价再创新高背景下电池片价格持续上调，一线电池厂普遍报价0.42元/W以上 [38] - 根据梳理截至2026年1月14日除硅料外各环节仍无经营利润，行业持续面临经营压力 [38] - N型TOPCon 210R产品，截至1月14日，硅料单瓦净利0.023元/W，硅片单瓦净利-0.03元/W，电池片单瓦净利-0.07元/W，组件单瓦净利-0.11元/W [39] 其他原材料价格 - 本周（2026/1/16）中厚板价格为3405元/吨；螺纹钢价格为3359元/吨；铁矿石价格为753元/吨；轴承钢价格为4845元/吨；齿轮钢价格为4072元/吨 [18] 重点投资方向与关注公司 - 氢氨醇方向：基于中国未来产业、26年欧盟碳关税双重利好，看好氢氨醇统筹、规模化、超前建设 [4] - 上海市进展较快，明确30年建成国际绿色燃料加注中心和交易中心，绿色甲醇及生物燃料加注达到百万吨级 [4] - 建议关注：吉电股份、中国天楹、嘉泽新能、金风科技 [4] - AIDC电源方向：看好国内AIDC建设，海外层面HVDC方案放量、SST技术合作进展有望兑现 [4] - 建议关注：盛弘股份、四方股份、金盘科技、阳光电源、中恒电气 [4] - 电网方向：将形成海外、国内共振的格局，雅下水电站电网建设、电力+算力等预期较低需要重点跟踪 [4] - 建议关注：特变电工、平高电气、四方股份、许继电气、思源电气等 [4] - 锂电/储能方向：当前锂电行业较为景气，但涨价预期阶段性兑现后，主链方向股价可能缺乏上涨动力，阶段性可重点关注新技术如固态电池 [5] - 建议关注：厦钨新能、上海洗霸、宏工科技、纳科诺尔、联赢激光、博苑股份、宁德时代等 [5]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 全球电网设备共振迎来超级周期，电力设备出海迎超级景气周期 [1][7] - 人形机器人产业化提速，核心零部件国产替代需求凸显，看好具备卡位优势的国内供应商 [1][14] - 新能源汽车销量保持快速增长，锂电产业链迎来量价向上信号，看好盈利修复环节 [2][17] - 新能源领域，商业航天发展提速为太空光伏带来增量机遇，英国AR7海风拍卖规模超预期为国内风电企业打开更大海外市场 [3][6][25] - 电力设备与AIDC领域，台积电资本开支高增反映AI旺盛需求，国家电网“十五五”投资规划增长明确，将带动特高压、配网智能化建设 [7][8][43] 分板块总结 人形机器人 - 特斯拉Optimus V3新品发布临近，量产推进有望加速 [1][14] - 在降本驱动下，人形机器人核心零部件的国产替代需求凸显，看好精密传动件、电子皮肤等核心环节的国内供应商 [1][14] - 重点关注特斯拉产业链（T链）进展，马斯克预计到2025年底有数千台Optimus在工厂使用，到2029或2030年每年产量达100万台 [15] - 看好灵巧手（微型丝杠&腱绳）和轻量化（PEEK材料、MIM工艺）等有持续边际变化的环节 [15] - 受益标的包括浙江荣泰、伟创电气、日盈电子、美湖股份、科达利等 [1][14][16] 新能源汽车 - **销量与渗透率**：2025年新能源汽车销量同比增长28.2%，达1649.0万辆，渗透率提升至47.9%，单月渗透率突破50% [2][17][18] - **短期驱动**：国内以旧换新及出口退税税率调整政策有望推动需求 [2][17] - **储能需求**：全球储能电池需求进入高景气阶段，预计未来出货保持快速增长 [2][17] - **产业链展望**：需求向上叠加价格处于底部，电池及材料环节迎来量价向上信号，看好铜铝箔、隔膜、六氟磷酸锂、铁锂等盈利修复环节 [2][17] - **投资逻辑**： 1. **新技术**：关注（半）固态电池、硅基负极、复合集流体、磷酸锰铁锂、钠电池等方向，钠电池经济性优势凸显 [19] 2. **自身α优势**：关注固态电池产业链及业务横纵向延伸的公司 [19] 3. **盈利弹性修复**：六氟磷酸锂、隔膜、铜箔、正极材料等环节价格有望回升 [20] 4. **二线电池厂**：在行业格局重塑中有望实现份额突破 [20] 5. **设备**：锂电池企业海内外产能扩张及固态电池技术迭代带动设备需求 [20] - **行业数据**： - 2025年12月，新能源汽车产销分别为171.8万辆和171.0万辆，同比增长12.3%和7.2% [57] - 2025年11月，国内动力电池装车量93.5GWh，同比增长39.2% [64] - 2025年1-11月，全国充电基础设施新增650.4万台，同比增加73.2% [68] - **材料价格**：近期电池级碳酸锂价格上涨至15.25万元/吨，三元材料、三元前驱体、硫酸钴、隔膜等价格亦有上涨 [49][50][52][56] 新能源（光伏、风电、储能） - **商业航天与太空光伏**：商业航天发展提速，太阳翼（太空光伏）作为卫星唯一能源，电源系统成本占比高达22%，为光伏产业赋予新增量，技术方案有望从砷化镓向晶硅、钙钛矿叠层电池演进 [3][24] - **光伏降本技术**：白银价格大幅上涨（2025年全年涨幅达142%）倒逼电池片少银/去银化技术革新，高铜浆料解决方案应用有望提速 [28] - **风电海外市场突破**：英国AR7海上风电拍卖结果公布，授予装机容量约8.4GW，为欧洲历史上规模最大的单轮采购 [25] - 固定式项目预算从原定9亿英镑上调至17.9亿英镑 [6][25] - 固定式海风项目执行价格较上一轮（AR6）提升，例如英格兰和威尔士项目为65.45英镑/MWh [27] - 为国内风电企业提供更大海外市场空间，受益标的包括大金重工、明阳智能、东方电缆、海力风电等 [6][28] - **风电国内数据**： - 2025年1-12月，风电整机集采定标容量约143.82GW [38] - 2025年1-12月，核准风电项目规模总计约140.33GW [38] - 2026年1月第1周，陆上风电含塔筒主机中标均价为2357.4元/kW [38] - **储能新兴市场机遇**： - **户储/工商储**：澳大利亚启动总额约100亿人民币的户储补贴计划；乌克兰因能源基础设施受损，户用及工商业储能需求迫切；印尼启动“村级合作社百万光伏计划”，规划80GW光伏+320GWh储能 [31] - **国内大储**：电力市场化改革驱动独立储能需求，2025年11月新型储能招标规模达21.8GW/64GWh，预计2026年国内大储新增装机增速达47% [32] - **海外大储**：预计2026年美国大储新增装机增速达40%；中东、北非及欧洲市场亦快速增长，预计2026年全球大型储能装机规模有望突破400GWh [33][34] - **光伏行业数据**： - 2025年11月，光伏组件出口金额24.12亿美元，同比增长34.1% [79] - 2025年11月，逆变器出口金额7.67亿美元，同比增长25.9% [83] - 2025年11月，光伏新增装机22.02GW，同比下降11.9% [85] - 2025年11月，风电新增装机12.49GW，同比增加109.92% [86] 电力设备与AIDC - **AI驱动资本开支**：台积电2026年资本开支计划最高达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，反映AI旺盛需求 [42] - **电网投资规划**：“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40% [8][43] - **投资主线**： 1. **电力设备出海**：北美（AIDC与电网扩展驱动）、欧洲（能源转型与电网老化驱动）、东南亚及中东（电力基建迫切）市场需求旺盛，看好已具备成熟海外供应能力的企业 [44][46] 2. **AI电气设备**：AI数据中心发展带动SST（固态变压器）、液冷、HVDC（高压直流）等需求 [48] 3. **特高压建设**：新能源大基地外送需求刚性，柔直应用有望提速 [48] 4. **配网智能化建设**：新能源大规模接入，配网侧投资空间广阔 [48] - **美国缺电逻辑**：AI数据中心扩张及制造业回流推动电力需求，HRSG（余热锅炉）作为提升燃气轮机效率的核心设备有望迎来量价齐升 [35] - 受益标的包括思源电气、金盘科技、英维克、平高电气、国电南瑞等 [44][47][48]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[7] 报告核心观点 - 锂电板块：固态电池助力太空能源，2025年电池产量高增长[2] - 光伏板块：商务部延续美韩多晶硅反倾销税五年，筑高多晶硅贸易壁垒，保障国内光伏产业链安全[3] - 风电板块：英国AR7完成8.4GW海风拍卖，广东三山岛柔直输电工程进展积极[3] - 核聚变板块：新奥领跑全球氢硼聚变前沿，开辟终极能源新赛道[3] - 储能板块：2025年全球储能系统出货达498GWh，德国2025年及美国2025年第三季度装机高增[4] - 电力设备板块：国网十五五规划达4万亿元创历史新高，思源电气2025年业绩快报表现亮眼[4] - 工控及机器人板块：开普勒K2大黄蜂全球首演8小时无间断高空焊接遥操秀，广州海洋局仿生海底钻探机器人南海1264米水深试验达标[5] - 氢能板块：中能建松原41亿元绿色氢氨醇二期获准备案；中广核内蒙古75亿元150万千瓦风光制氢一体化项目通过能源局预审，年制氢4.99万吨[5] 新能源汽车和锂电板块观点 - 2025年全年动力和储能电池合计产量为1755.6GWh，同比增长60.1%[11] - 2025年全年动力和储能电池合计销量为1700.5GWh，同比增长63.6%，其中储能电池销量499.6GWh，同比增长101.3%[11] - 2025年全年动力和储能电池合计出口305.0GWh，同比增长50.7%[11] - 2025年国内动力电池装车769.7GWh，同比增长40.4%，其中磷酸铁锂装车625.3GWh，占比81.2%[11] - 固态电池设备已交付太空电源相关院所，支持太空任务需求，太空飞行器电池需在-60℃至+85℃宽温域工作并具备至少3000次长循环寿命[12] - 投资建议关注成本优势、出海布局、快充高压技术、排产景气、新技术（固态电池、硅负极、快充高压实、4680、复合集流体、换电）及低空经济相关产业链公司[13][16][17][18] 新能源发电板块观点 光伏板块观点 - 商务部决定自2026年1月14日起，对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅继续征收反倾销税，实施期限五年，美国公司税率53.3%至57%，韩国公司税率4.4%至113.8%不等[21] - 此举旨在巩固中国光伏产业链核心原料自主权，为国内多晶硅产业创造稳定发展环境，是从上游材料端强化光伏全产业链主导权的关键布局[21][22] - 产业链价格与排产：硅料价格暂稳但市场分化，库存上升；硅片价格持稳，企业进入去库周期；电池片价格上涨，PERC/TOPCon报价升至0.39-0.42元/W，1月排产环比下降约16%；组件价格因出口退税影响明显上涨，分布式成交达0.8元/W以上；胶膜、玻璃价格保持稳定[23][26] - 投资建议关注受益供给侧改革的硅料、硅片、玻璃环节，受益需求爆发的逆变器及跟踪支架环节，具备价格弹性的电池片环节，有望盈利修复的组件环节，以及受益新技术放量和主产业链价格回升的辅材环节[27][28] 风电板块观点 - 英国差价合约第七轮分配结果（AR7）完成，8.4GW海风项目入选，较AR6提升58%，固定式电价65.45英镑/兆瓦时、漂浮式155.37英镑/兆瓦时，较AR6上涨11%[31] - 项目投运时间2028-2031年，设备供应商有望在2026-2027年确定，利好中国管桩、海缆等供应链企业[31][32] - 广东电网阳江三山岛海上风电柔直输电工程首段±500kV直流海缆生产完成，项目规划总装机容量2GW，海底电缆线路全长116.5公里，预计2026年10月启动投产[33] - 投资建议关注海风及深海科技产业链、风机盈利水平回升的整机企业、以及产能紧缺的大兆瓦铸锻件及叶片等零部件环节[35][38] 核聚变板块观点 - 新奥集团“玄龙-50U”球形环聚变实验装置在全球首次实现氢硼等离子体的高约束模（H模）放电，开辟无中子聚变新赛道[41] - 投资建议关注核心设备、电源、上游材料等环节相关公司[42] 储能板块观点 - 2025年全球储能系统出货达498GWh，同比增长99%，其中国内系统厂家出货404GWh，同比增长138.7%[45] - 2025年德国电池储能总装机容量接近25GWh，其中近20GWh为户用储能，大型电池储能装机容量从2.3GWh增长至3.7GWh，增幅达60%[46] - 2025年第三季度美国新增储能装机达5.3GW/14.5GWh，同比增长31%/38%，其中电网级储能新增装机达4588MW/13591MWh，占比87%/94%[47] - 预计美国电网级储能市场2026年将萎缩11%，2027年同比萎缩8%，2028-2029年间实现两位数同比增长[48] - 受碳酸锂价格上涨等成本推动，储能电芯价格全线上行，部分314Ah电芯报价站上0.3元/Wh[49] - 投资建议关注储能集成、户储、运营商、逆变器、储能电芯、结构件、BMS、温控、消防、工商业储能及南非储能等细分领域标的[52][53] 电力设备板块观点 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%，将服务经营区风光新能源装机容量年均新增2亿千瓦左右[56] - 南方电网广西电网公司2026年一季度初步计划固定资产投资36亿元，同比增长20%[57] - 思源电气2025年业绩快报显示，预计实现营收212.05亿元，同比增长37.18%，归母净利润31.63亿元，同比增长54.35%[58] - 2025年上半年思源电气在国家电网变电设备招标中中标总额达39.25亿元，同比增长超80%，同期海外收入达28.62亿元，占总收入比重33.68%[58] - 投资建议关注出海（变压器、零部件）、电改（虚拟电厂、微电网）、数字配网（软件平台、巡检机器人、配用电终端）及充电桩等方向[59][61] 工控及机器人板块观点 - 2025年12月制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，较上月上升0.9个百分点，生产指数和新订单指数均回升至荣枯线以上[64] - 开普勒K2“大黄蜂”人形机器人完成全球首例“人机协作”高空焊接，连续8小时无卡顿工作[65] - 广州海洋局自主研发的海底地层空间立体钻探与监测机器人在南海1264米水深试验中性能达标，将用于深海资源勘探[66] - 拓斯达发布四足机器狗“星仔”，具备IP66防护、8小时续航、20公里巡检能力[67] - 投资建议关注工控自动化龙头、人形机器人产业链（华为链、T链核心、各细分龙头如电机、丝杠、减速器、传感器等）[71] 氢能板块观点 - 贝特瑞成立氢能新材料公司，注册资本500万元，正式落子氢能材料领域[74] - 中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）二期项目获备案，投资41.2亿元，计划2026年4月开工[75] - 中广核内蒙古150万千瓦风光制氢一体化项目通过预审，总投资75亿元，年制氢4.99万吨[76] - 2025年12月氢燃料电池汽车产量0.3万辆、销量0.4万辆，同比激增952.6%、1238.4%；2025年全年累计产销均为0.8万辆，同比增长约50%[77] - 投资建议关注绿氢（电解槽、C端应用）和燃料电池（系统、核心零部件、测试、装备）主线相关公司[78][81]