公司战略投资 - 中兴通讯拟作为有限合伙人出资2亿元认购粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）份额 [1] - 公司出资认购该基金旨在为自身核心业务的战略执行提供支持 [1] - 公司通过参与优质产业投资标的的布局，旨在获取投资回报 [1] 基金投资方向 - 该基金将重点关注新一代信息科技、生物技术、高端装备制造、新材料与新能源、电子硬件、前沿材料等国家政策支持的领域 [1]

深市2025年业绩预告核心观点 - 深市上市公司2025年业绩预告整体传递积极经营信号 近六成预披露公司业绩改善 龙头公司表现亮眼 多行业稳步增长[1] - 预披露公司整体盈利能力修复明显 合计实现净利润820.09亿元 较上年同比增加1556.70亿元[1] - 业绩预告反映出企业盈利面扩大 龙头引领作用增强 新上市公司表现稳健 重点产业动能充沛[3] 整体业绩概览 - 截至2026年1月31日 深市2886家公司中 1714家预披露2025年经营业绩 占深市公司家数的59.39% 市值占比48.48%[1] - 已预披露业绩的1714家公司中 987家公司预计业绩提升或改善 占比57.58% 其中430家公司连续盈利且同比增长 227家公司扭亏为盈 330家公司减亏[1] 头部公司表现 - 深市市值排名前百公司中 40家公司预披露业绩且全部预盈 预计合计实现净利润2,056.27亿元 同比增长66.51%[1] - 其中 立讯精密 中际旭创 海康威视等6家公司预盈超100亿元 新易盛 盐湖股份 温氏股份等6家公司预盈50至100亿元[1] - 36家公司预计利润增长 其中29家公司预计利润增长50%以上[1] 注册制新上市公司表现 - 深市629家注册制下新上市公司中 共307家公司预披露2025年经营业绩 预计合计实现净利润196.04亿元 同比增长77.11%[2] - 其中 183家公司预计盈利 占预披露业绩注册制公司的59.61% 预盈比重高于深市整体7个百分点[2] - 中国铀业 江波龙 万辰集团 湖南裕能 润丰股份和腾远钴业6家公司预盈超10亿元[2] - 预计亏损的公司家数为124家 可合理推断深市注册制公司的预亏比例或低于两成（19.71%）[2] - 对比2024年亏损公司名单 国际复材 回盛生物等32家公司预计在2025年实现扭亏[2] 分行业业绩表现 - 深市除金融 房地产业以外的28个实体行业中 18个行业预计净利润为正 占比64%[2] - 电子 通信等7个行业连续两年盈利且2025年增速超50% 有色金属 计算机 传媒 纺织服饰4个行业实现扭亏[2] - 工业领域业绩企稳向好 机械设备行业预计净利润84.85亿元 同比增长200.07% 基础化工行业预计净利润123.51亿元 同比增长284.56%[3] - 电力设备 国防军工行业公司预计净利润较上年减亏76.13% 91.26%[3] - 下游产业需求传导叠加贵金属价格上涨 有色金属行业预计净利润328.30亿元 同比实现扭亏[3] - 受AI算力和应用需求快速增长 消费电子终端需求复苏等影响 计算机 通信 电子行业公司预计合计实现净利润760.33亿元 同比增长155.32%[3] - 消费电子行业公司合计实现净利润193.85亿元 同比增长36.11%[3] - 计算机设备公司合计实现净利润160.62亿元 同比增长29.51%[3] - 通信设备行业公司合计实现净利润240.76亿元 同比增长212.39%[3]

核心观点 - 报告基于2025年四季度公募基金数据，分析了市场整体配置、业绩表现及持仓动向，核心观点认为公募基金权益配置力度不减，机构配置侧重电子、通信、有色金属、非银金融、电力设备等成长与周期板块，并建议关注科技创新细分行业及非银金融绩优龙头券商 [5][41][42] 基金市场总览 - 截至2025年12月31日，全市场基金净值走高至36.63万亿元，其中债券基金占基金净值总规模的30.31%，较三季度末上升0.31个百分点，提升幅度最大 [5][9] - 股票型和混合型基金合计占全部基金净值的24.84%，规模分别为54,405.05亿元和36,584.01亿元，净值较三季度末分别下降0.13%和0.62% [9] - 截至2026年1月末，股票型ETF基金份额超过3万亿份，在波动中有所提升 [5][9] 基金持仓与仓位 - 2025年年报显示，市场整体基金仓位为82.11%，偏股混合型基金仓位为75.26%，较三季度末提升0.49个百分点，普通股票型基金仓位为80.41%，较三季度末下降1.73个百分点 [14] - 截至2025年12月31日，股票投资比例在90%以上的基金占比33.76%，股票仓位在80%以上的基金约占全部基金的60% [5][14] - 分行业看，与三季度相比，电子、通信和有色金属行业基金持股市值占比提升幅度最大，分别提升12.36、6.36和4.59个百分点，银行、石油石化和交通运输行业配置比例降幅居前，其中银行行业下降10.04个百分点 [19] 公募基金业绩表现 - 2025年四季度，公募基金三个月总体收益率为-0.48%，各类型基金表现不一，债券型基金（0.5%）和货币型基金（0.31%）收益为正，QDII型基金（-2.98%）、股票型（-1.19%）和混合型基金（-0.88%）收益为负 [5][20] - 普通股票型基金中，“同泰新能源1年持有股票A”以26.28%的收益率位居涨幅榜首位，收益排前十的产品平均涨幅约为21.82%，平均基金规模仅为5.17亿元，布局板块上军工、国企改革赛道表现较优 [24] - 偏股混合型基金中，“永赢高端装备智选混合发起A”涨幅最大，达56.42%，前十基金平均涨幅约35.63%，平均基金规模为12.84亿元 [24] 基金重仓股分析 - 2025年四季度前20大重仓股主要集中在电子、非银金融、电力设备、通信、银行等行业，宁德时代、中际旭创、新易盛为持股市值占基金股票投资市值比例前三，分别为2.01%、1.80%和1.38% [28][29] - 重仓股表现不一，通信和非银金融行业个股涨幅较大，中际旭创季度涨幅达46.31%，新易盛、紫金矿业、中国平安涨幅均超过10% [30][32] - 从重仓行业分布看，电子为基金第一大重仓行业，持股市值占基金股票投资市值比达到8.21%，电力设备、通信行业位列第二、三大重仓行业 [33] 基金加仓股分析 - 2025年四季度前20大加仓股主要集中在电子、有色金属、非银金融、电力设备行业，中际旭创、中国平安、兴业银行持股市值占比提升幅度排名前三 [34][37] - 前20大加仓股股价多数上涨，中国卫星季度涨幅高达170.90%，迈为股份、中矿资源涨幅分别为104.67%和61.16% [38][39] - 从行业加仓比例看，通信行业加仓比例最大，2025年四季度获得基金加仓的比例为1.74% [40] 投资建议与展望 - 报告指出，公募基金在A股市场配置力度不减，2026年证监会系统工作会议明确继续深化公募基金改革，有望进一步吸引长期投资，增强A股市场内在稳定性 [5][41] - 展望未来，新质生产力仍为国内经济发展的主线逻辑，建议关注行业景气度回升、技术取得突破、业绩提升的科技创新细分行业 [5][42] - 同时，资本市场有望延续稳中向好态势，投资者信心维持较高水平，可关注非银金融行业中绩优龙头券商 [5][42]

政策发布与核心内容 - 四部门联合发布《第三批工业产品碳足迹核算规则团体标准推荐清单》推荐了73项工业产品碳足迹团体标准 [1] - 清单涵盖石化、化工、钢铁、有色、建材、纺织、轻工、机械、包装、汽车、船舶、电子、通信等13个重点行业 [1] - 截至目前累计发布三批清单共推荐了111项重点产品碳足迹核算规则标准覆盖了上述13个重点行业 [5] 标准体系进展与转化 - 三批推荐的111项标准中高炉—转炉长流程钢铁产品、电炉短流程钢铁产品、乙烯、水泥、电冰箱等24项团体标准已同步立项国家标准 [6] - 岩（矿）棉及其制品、光缆等15项团体标准已同步立项行业标准阴极铜、铅锭、锌锭、移动通信手持机等4项团体标准已完成行业标准转化并发布 [6] - 相关团体标准的研究为缩短相应国家标准和行业标准的研究周期、提升标准的供给质量发挥了重要作用 [6] 标准应用与行业实践 - 三批推荐的产品碳足迹核算规则团体标准已在产品碳足迹标识认证、产品碳足迹因子数据库建设、碳足迹信息披露等领域得到广泛应用 [6] - 中国建筑材料联合会发布的22项产品碳足迹团体标准入选推荐清单其中水泥、石灰等7项团体标准已转化为国家标准墙体材料、岩（矿）棉及其制品等7项团体标准已转化为行业标准 [7] - 建材行业已实现主要产品碳足迹标准的全覆盖并与国际通行规则接轨为行业绿色低碳转型提供了重要技术支撑 [7] 重点行业碳排放背景 - 建筑材料工业是中国能源消耗和碳排放最大的工业部门之一碳排放量占全国碳排放总量超过10% [6] - 其中水泥、石灰、墙体材料、建筑卫生陶瓷、建筑技术玻璃碳排放约占整个建材工业直接排放的96.5% [6] 未来工作方向 - 持续完善产品碳足迹标准体系推动已发布的团体标准有序转化为国家标准或行业标准 [8] - 推动产品碳足迹数据库及核算平台建设加快制定统一的产品碳足迹数据库建设标准规范 [8] - 推动完善锂离子电池、汽车动力电池、光伏等细分行业的产品碳足迹数据库及核算平台建设工作搭建工业和信息化领域统一的产品碳足迹核算服务平台 [8] - 丰富产品碳足迹核算结果的应用场景推动产品碳足迹管理在碳排放双控、零碳工厂建设、低碳技术推广等场景的应用 [8] - 在建材行业将继续扩大行业产品碳足迹标准覆盖范围围绕有进出口贸易需求的产品、有碳排放数据基础或能耗限额标准的产品等继续征集并下达一批碳足迹团体标准研制计划 [9]

行情特征：2026年1月全球及中国市场表现 - 2026年1月全球股市呈现普涨格局，新兴市场表现显著强于发达市场，中国股票表现居中，美股居后 [1][5] - 行业层面，大宗商品涨价带动周期行业崛起，能源、材料等行业表现居前，而金融行业靠后，去年强势的科技行业表现一般 [1][5] - 中国市场方面，A股与港股同步走高，恒生指数表现强于上证指数，风格上小盘和成长风格表现强势 [11] - A股行业结构与全球一致，周期行业表现强势，但A股科技行业表现要优于全球 [1][11] 核心主题：2月A股市场逻辑与景气主线 - 2月是A股传统做多窗口期，过去15年万得全A在2月上涨概率高达76%，平均涨幅3.4%，胜率与涨幅在全年领先，节奏上春节后表现强于春节前 [17] - 政策信号指向清晰，监管希望市场平稳运行，1月14日提高融资融券保证金比例后，宽基ETF累计流出近9800亿元，炒作空间被压缩 [21] - 需聚焦有基本面支撑的核心景气方向，从业绩预告看，A股盈利增速处于低位但边际好转，产品涨价和科技制造两大方向景气度显著占优，业绩改善确定性最强 [1][21][22] - 截至1月31日，共有3030家A股公司披露2024年年报业绩预告等，占上市公司比例约55%，其中业绩向好比例约37%，较2024年同期有所改善 [22] A股大盘研判：牛市逻辑切换至盈利驱动 - A股市场将呈现震荡上行的“慢牛”格局，市场驱动逻辑从估值扩张转向盈利改善驱动 [1][28] - 流动性环境维持偏宽松，政策引导资本市场健康发展，基本面改善成为主要支撑，估值虽偏高但未到极高，短期内不构成制约 [1][28][31] - 企业盈利有望持续好转，“反内卷”政策推进、PPI跌幅收窄及AI技术浪潮深化、制造业出海加速等产业红利形成共振，为市场提供支撑 [28] 行业板块主线：涨价与科技制造 - 行业关注两条业绩驱动主线：一是产品涨价，受益于全球制造业景气改善、下游需求回暖及供应收缩；二是科技制造，处于由AI与外需扩张共同驱动的景气上行周期 [36][38][42] - 产品涨价主线可关注有色金属、化工、农林牧渔等行业，其盈利因商品价格上涨而显著修复 [38] - 科技制造主线中，AI算力硬件需求爆发推升存储芯片、光模块及液冷技术景气度，信创与国产替代带动软件与IT服务业绩修复，AI高能耗及海外需求提升电力设备、电网设备与光伏盈利能力，全球制造业景气度提升及人形机器人等新赛道带动机械出口 [42] - 综合景气度、产业政策与估值，偏成长的科技板块与偏周期的中游制造业排序靠前 [44][46] 成长与价值风格：创业板占优 - 偏成长的创业板将继续跑赢偏价值的沪深300，但优势在减弱，2025年创业板跑赢沪深300超过30%的情况不可持续 [47] - 业绩增速差锚定风格方向，创业板业绩增速更高，其2025年业绩向好比例达39%，高于全市场的37% [47] - 外部流动性（美联储宽松周期）对成长风格形成支撑，但国内M1增速已连续3个月下行，内部流动性支撑力度在减弱 [52] - 创业板相对估值仍处合理区间，但1月份交易拥挤度再次达到高位，意味着2月前半月成长风格或面临短期过热压力 [54][56] 市值风格：2月小盘股强势 - 2月小盘股表现通常强势，主要因2月进入业绩真空期且市场整体表现较好，叠加两会政策预期升温，市场风险偏好提升 [57][63] - 历史数据显示2月小盘股表现最好，且今年春节时间靠后，小盘股在春节后的表现更优 [57][63] - 当前环境有利于小盘股，2026年1月IPO仅9家，监管未因市场上涨而放开IPO [57] 境外市场：港股与美股展望 - 港股在盈利修复与流动性宽松双重驱动下，牛市行情具备延续基础，南向资金流入将提升港股活跃度 [3][65] - 港股结构配置与A股趋同，恒生科技板块近期弹性弱于A股，但中国AI产业发展离不开港股科技巨头参与，板块后续或将修复 [3][65] - 美股正在完成基本面整固，为下一轮上涨积蓄动能，企业盈利在加速扩张且更具广度，未来约10%的年化预期收益将主要来自业绩增长 [3][70] - 美股配置建议采取适度均衡策略，在保持科技股核心仓位同时，向材料和工业等顺周期板块扩散，以捕捉市场广度修复带来的超额收益 [3][70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - A股市场处于轮动状态，春节假期临近难有强势主线，等待春季躁动行情，光伏、商业航天、有色金属等板块未来或有新催化，消费地产相关板块有投资机会，建议均衡配置、逢低布局 [7] - 债市资金面偏松，利率下行和避险需求推动上涨，中长期适度宽松货币政策或强化资金对债市配置需求 [10] - 商品市场短期国内外交易所保证金调整使贵金属波动，中长期看好逻辑不变 [14] 根据相关目录分别进行总结 市场行情分析 股票市场 - A股震荡调整、缩量，上证指数微跌0.25%，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73%，成交额2.16万亿，较昨日缩量1.4% [2] - 顺周期领涨，石油石化、基础化工领涨，近20股涨停；大消费和科技板块调整，食品饮料、先进封装指数等下跌 [5] - 市场风格轮动，春节前难有强势主线，光伏、商业航天、有色金属等板块未来有催化，消费地产相关板块有投资机会，建议均衡配置、逢低布局 [7] 债券市场 - 国债期货全线上涨，长端领涨，30年期主力合约涨0.42%报112.57元 [10] - 央行净回笼1460亿，14天逆回购呵护跨节流动性，Shibor短端品种下行 [10] - 利率下行和避险需求推动债市上涨，中长期宽松货币政策或强化资金对债市配置需求 [10] 商品市场 - 商品指数下跌0.86%，沪银领跌14.92%，铂、钯重挫，LPG、氧化铝逆势小涨 [10] - 海外保证金上调，贵金属大幅波动，中长期将震荡上行 [10] - 氧化铝价格上涨，是局部现货缺口与节前补库预期作用结果，但受产能过剩约束 [10] 交易热点追踪 近期热门品种梳理 |品种|核心逻辑|后续关注点| |----|----|----| |AI应用（多）|阿里千问、谷歌GEMINI等产品应用加速|应用场景转化、产品技术升级突破 [12]| |商业航天（多）|商业航天司成立，大力支持发展|国内可回收火箭发射情况、SPACEX等海外龙头技术突破 [12]| |核聚变（多）|中上游环节产业化提速|项目进展推动情况、行业招标情况 [12]| |量子科技（多）|技术突破，战略新兴产业|国内政策支持力度、国内外重点项目进展 [12]| |脑机接口（多）|十五五政策支持，海外技术进步|国内技术进步、国外公司项目进展 [12]| |机器人（多）|产品持续升级，产业化趋势加速|特斯拉订单释放节奏、国内企业技术进展 [12]| |大消费（多）|政策推动支持消费升级|经济复苏情况、进一步刺激政策 [12]| |券商（多）|A股成交额维持2万亿以上，存款搬家|A股市场成交量情况、交易制度可能的变化 [12]| |贵金属（多）|央行持续增持，美联储降息|美联储进一步降息预期、地缘政治风险 [12]| |有色金属（多）|美元指数偏弱，供给约束|美元指数变化、全球各区域供给变化 [12]| 近期核心思路总结 - 权益市场处于轮动状态，等待春季行情，建议科技与消费均衡配置、逢低布局 [14] - 债市资金面偏松，利率下行和避险需求推动上涨，中长期宽松货币政策或强化资金对债市配置需求 [14] - 商品市场短期贵金属有波动，中长期看好逻辑不变 [14]

公司投资行为 - 中兴通讯拟作为有限合伙人出资2亿元人民币认购粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）份额[1] - 公司出资方式为现金出资 全体合伙人根据管理人通知分三期缴付 首期出资缴付比例不低于认缴出资额的40% 后续出资分两期等额缴付[1] - 公司不控制该基金 不将其纳入合并报表范围 将按照《企业会计准则第22号-金融工具确认和计量》进行会计处理[1] 投资基金概况 - 基金名称为粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙） 基金规模为504.5亿元人民币（最终以实际募集金额为准）[1] - 基金重点关注新一代信息科技、生物技术、高端装备制造、新材料与新能源、电子硬件、前沿材料等国家政策支持的领域[1] 投资目的与战略 - 此次出资认购一方面为公司核心业务的战略执行提供支持[1] - 另一方面旨在通过参与优质产业投资标的的布局以获取投资回报[1]

公司投资动态 - 中兴通讯拟作为有限合伙人出资2亿元人民币认购粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙企业（有限合伙）份额 [1] 基金投资方向 - 基金重点关注新一代信息科技、生物技术、高端装备制造、新材料与新能源、电子硬件、前沿材料等国家政策支持的领域 [1]

文章核心观点 - 科创200ETF国泰（589220）在2月6日盘中上涨超过0.5%，其背后反映了市场对制造业与科技产业景气的关注 [1] - 东方财富证券分析指出，AI硬件及涨价链的盈利增速在2025年第四季度进一步提升，景气度已外溢至产业链上下游，但上游价格上涨也对部分中游制造业的盈利增速构成潜在压力 [1] - 当前结构配置建议关注景气逻辑良好但在本轮春季行情中涨幅未极致演绎的板块，如电子和通信 [1] 行业景气度分析 - AI硬件（包括半导体、元件、通信网络设备等）的2025年第四季度单季净利润预告算术平均同比增速，较2025年第三季度有进一步提升 [1] - 涨价链（包括工业金属、能源金属、农化品等）的2025年第四季度单季净利润预告算术平均同比增速，较2025年第三季度也有进一步提升 [1] - 行业景气度已外溢至产业链上下游，近期电子元器件、小金属等品类已陆续出现涨价 [1] 产业链盈利动态 - 上游价格持续上涨，已导致2025年第四季度部分中游制造业品种的盈利增速出现下滑隐忧 [1] - 这一盈利增速下滑的隐忧预计在2026年第一季度恐将持续 [1] 市场配置建议 - 相比高波动、高估值的资产，近期结构配置可适当沿着景气逻辑良好而本轮春季行情以来涨幅并未极致演绎的板块进行挖掘 [1] - 具体可关注的板块包括电子（元器件/半导体）和通信等 [1] 科创200ETF及指数概况 - 科创200ETF国泰（589220）跟踪的是科创200指数（000699），该指数单日涨跌幅限制达20% [1] - 科创200指数从科创板市场中选取市值较大、流动性较好的200只股票作为指数样本，以反映科创板市场的整体表现 [1] - 指数样本覆盖了多个高新技术产业和战略性新兴产业领域，包括信息技术、生物医药、新能源等，体现了较强的创新性和成长性特征 [1]

核心观点 - 报告为一份市场日报，核心内容是对2026年2月6日A股市场整体表现、主要指数、行业及概念板块涨跌情况的回顾与总结[1] 市场整体表现 - 2026年2月6日，A股主要指数多数收跌，沪指下跌0.25%收于4065.58点，深证成指下跌0.33%收于13906.73点，创业板指下跌0.73%收于3236.46点，科创50指数下跌0.71%收于1422.41点[1] - 市场个股涨跌互现，全市场有2748只个股上涨，2545只个股下跌，180只个股收平[1] - 沪深两市全天成交额合计为21457亿元，较前一个交易日减少305亿元[1] 行业板块表现 - 申万一级行业涨少跌多，石油石化行业领涨，涨幅为2.55%，基础化工行业上涨2.05%，电力设备行业上涨1.27%，纺织服饰行业上涨0.88%，轻工制造行业上涨0.66%[1] - 食品饮料行业领跌，跌幅为1.86%，国防军工行业下跌1.66%，社会服务行业下跌1.37%，通信行业下跌1.26%，美容护理行业下跌1.20%[1] 概念板块表现 - 涨幅居前的概念板块主要集中在新能源电池及化工材料领域，包括锂电电解液、锂电负极、化学纤维精选、动力电池、锂矿、锂电正极、固态电池、氟化工、锂电池、油气开采、钠离子电池、磷化工、磷酸铁锂电池、宁德时代产业链、小金属等[2] - 出现回调的概念板块包括白酒、两岸融合、先进封装、饮料制造精选等[2]