宏观政策与战略定位 - 中央经济工作会议将“坚持内需主导，建设强大国内市场”列为2025年经济工作的首要任务 [1] - 扩大消费既是短期稳经济的任务，更是中长期高质量发展的要求 [5] - 在“十五五”期间明显提高居民消费率，扩大消费是战略之举而非权宜之计 [9] 当前消费市场特征与趋势 - 消费运行呈现向稳向新、韧性增强的特征，向稳是速度向稳，向新是结构向新 [5] - 居民消费正处于转型升级阶段，呈现三个结构性变化：从商品为主转向商品与服务并重、从量的满足转向质的升级、从单一转向多元 [15] - 服务消费成为增长新动力，其占比将持续提升 [5][15] - 数字消费加快发展，包括直播电商、即时零售等新业态新模式 [17] - 绿色智能消费更加普及，居民消费从“有没有”转向“好不好” [17] - 城乡和区域的消费差距不断缩小且更加协同 [17] - 消费业态融合加速，出现多元式、混合式的业态 [17] 未来消费增长动力与方向 - “十五五”期间，消费发展仍具有强劲动力和广阔空间 [5] - 围绕商品提质、服务扩容、数字升级及绿色健康等，会有一系列新的消费增长点不断涌现，有些新增长点的量级会超过万亿 [5] - 高质量发展的核心是高质量增长，最终取决于需求的质量，需通过发展新质生产力扩大优质需求 [7] - 产品创新创造新需求，工艺创新实现新产品普及，从而实现量的合理扩张和质的有效提升 [7] - 低空经济发展是非常典型的新场景带来新需求，其产业内核是航空新能源革命，核心技术eVTOL因纯电动而更低成本、更安静、更安全 [11] - 低空经济未来将在商务出行、低空文旅、航空医疗等主要商业场景引领新消费 [11] 提振消费的关键路径与举措 - 提振消费是政府、企业和居民共同推进的结果，需以更好的消费环境和更高质量的商品服务释放需求、提升能力 [9] - 核心在于完善收入分配制度，包括稳住楼市股市并鼓励分红增加居民财产性收入、逐步提高劳动者报酬、推动农村土地流转等 [9] - 需完善社会保障制度，例如改革城乡居民养老保险制度为全民最低养老金制度 [9] - 需放开市场准入，以优化服务和商品的供给 [9] - 可优化假期制度，考虑在下半年增设重阳节和七夕等公共假期，以释放服务消费需求 [9] - 产业发展和政策聚焦需转型：重塑供需关系以提高适配性、进行制度创新使监管标准跟上服务消费占比提升趋势、以消费升级促进产业升级 [15] - 制造业企业可开发消费领域的新品、优品、名品、精品，服务业企业可推动商贸、文化、旅游、体育、健康等不同业态融合发展 [17] 行业与企业实践观察 - 在保险领域，客户需求正从纯风险类保险向服务类保险转变，例如健康险需要慢病指导、居家康养等额外服务，出行险关心医疗救援，宠物险是增长非常快的板块 [19] - 新消费领域出现三个“短”的特点：品牌与消费者的传播距离变短、用户时间变短（碎片化）、物理距离变短（获得商品速度变快），这容易成就优质的国产消费品牌 [21] - 制造业企业需要转变思维：从“我有什么技术”转向“用户需要什么解决方案”，围绕消费者个性化、多样化、绿色化和智能化需求进行研发和技术迭代，并推出节能低碳的绿色产品与高能效的智能产品 [23]

深圳专精特新“小巨人”企业分布格局 - 深圳在第七批国家级专精特新“小巨人”企业评选中表现突出，共有347家企业入选，领跑全国 [1] - 分区来看，宝安区入选数量最多，达102家，南山区为84家，而大鹏新区本批次“挂零” [1] - 至此，深圳有效期内“小巨人”企业总量预计冲至1333家，但大鹏新区的总量仅为6家，占总量的0.45% [1] 大鹏新区产业发展现状与矛盾 - 大鹏新区工业对GDP增长的贡献率高达66%，但优质中小企业培育明显滞后 [1] - 新区内被寄予厚望的核心产业载体——坝光片区，自2016年初进入实质性建设阶段，但十年后产业景象仍显冷清 [2][3][6] - 大鹏新区科技和工业信息化局解释“小巨人”企业少的主要原因为：旅游业发达，存量企业较少 [14] 坝光片区产业载体建设与运营情况 - 片区首个产业载体“生物家园”已启用3年，但仍有大量空间空置，例如4号楼完全空置，7号楼入驻率也不高，内部毛坯居多 [8][9] - 定位为城市综合体的“绿岛国际壹中心”已于2024年10月28日竣工，但同样门可罗雀 [10] - 多个重点产业项目进度不如预期，“坝光产业孵化器”和“坝光创新创业园”预计竣工时间从2025年11月推迟至2026年6月，延期超半年 [12] - 大鹏新区重点区域建设发展中心表示，坝光片区共计78个项目，已完工57个，在建8个 [17][18] 重点产业项目停滞问题 - 大鹏新区首个以医疗器械为主的产业园区“蓝影暨蓝韵医学科技园”，自2022年6月举行奠基仪式后，至今仍是一片荒芜，现场未发现开工迹象 [4][7][11] - 该项目总投资约12亿元，原预计在2024年第一季度或第二季度完工，但截至2025年，园区内仅见成型基坑，地面裸露，杂草丛生 [4][11] - 对于该项目停工原因及后续处理，相关部门未作正面回复 [12][16][18] 大鹏新区招商引资与企业培育情况 - 近三年来，大鹏新区通过招商引资累计新增规上企业97家，新增实际利用外资2.2亿元 [16] - 在生物医药与大健康领域，引入了苏州艾益生物打造宠物疫苗研发销售中心等 [16] - 在低空经济领域，一汽飞行汽车总部项目落户低空经济产业园，深城交低空测试基地已完成场地建设 [16] - 目前新区现存“小巨人”企业共6家，市专精特新企业27家，主要分布在生物与新医药行业，另有潜力“小巨人”企业3家，均为新能源方向 [14] - 2025年新申报了2家“小巨人”企业，力争2026年辅导成功评选 [14] - 坝光片区已建成生物家园提供产业空间10万平方米，成功引入多家优质企业与机构，注册企业73家 [18]

行业与公司 * 本次电话会议纪要对2025年11月中国经济数据及2026年宏观趋势进行了解读，未涉及具体上市公司[1] 核心观点与论据 **宏观经济整体表现** * 11月实际GDP增速约为4%，与上期持平，但仍处于相对低位[1][2] * 经济供需两端延续下行走势，整体动能处于低位承压状态[2] * 供需缺口有所收窄，供强需弱的格局较10月份有所改善[1][2] **生产端情况** * 工业和服务业生产指数均有所回落，表现弱于市场预期[1][2] * 制造业高端化发展态势明显，装备制造业和电子通信业等高技术产业生产增速逆势上行[1][3] * 新兴产业如低空经济、工业机器人和新能源产业链有较好的生产扩张表现[1][3] * 服务业总体生产指数回落，但现代服务业如信息传输、租赁和商务服务等维持较强韧性[4] **消费端情况** * 11月商品消费因“两新”（新质生产力相关？）需求退坡及需求前置影响快速回落，带动社零下行[1][5] * 餐饮消费在年中低位后反弹明显，尽管本月小幅回落但总体表现可观[1][5] * 商品需求结构围绕三条主线：生活必需品（如粮油食品）、“两新”产业（如家电家具、通讯器材）以及部分升级类商品（如金银珠宝）[5] * “两新”板块中，手机电脑等消费电子受电商节活动支撑维持较好韧性，但家电家具、建筑装潢及汽车等其他板块需求增速自三季度以来快速下行[5] **投资端情况** * 11月固定资产投资单月同比降幅超过10%[3][7] * 基建制造业投资单月同比降幅收窄，但地产投资仍快速下行[3][7] * 地产方面，总施工面积同比降幅扩大，但销售面积边际改善且去库存效果显现[7] * “两新”产业的需求支撑效果逐步减弱，如设备工器具购置投资继续下行[7] **就业与收入** * 最近几个月失业率有所改善，但水平依然相对较高[1][6] * 就业信心与消费信心仍承压[6] 未来展望与政策方向 **2026年消费环境展望** * “两新”政策大概率将继续延续，为2026年商品需求提供边际支撑[1][5] * 预计服务消费将成为新的动能，包括文旅出行、养老托育及医疗保健等领域可能获得更多政策支持与发展空间[1][5] **2026年投资环境展望** * 整体投资增速可能维持在低位[8] * 房地产投资在新的供需环境背景下仍面临一定压力[8] * 基建和服务业投资有望在政策指引下成为逆周期调节的主要抓手[8] * 基建复苏面临地方政府债务压力、项目收益率制约及地产链条疲软等挑战，但在政策托底下有望企稳回升，数字基建和能源安全等新基建领域可能成为主要景气方向[7] * 制造业方面，高端制造有明显回升迹象，产业升级是长期逻辑主线[7] **2026年宏观经济政策** * 宏观经济政策将更加注重供给侧改革，优化供给、扩大内需，并提前提升供给侧优先级[3][9] * 科技创新和产业升级将继续引领长期经济发展[3][9] * 在此政策思路下，中国可能会经历一个经济韧性增强的时期[9] **整体经济展望** * 尽管四季度经济动能波动，全年经济目标面临压力，但新动能支撑使得2026年实际GDP同比增速预计在4.9%左右，接近5%的水平[8] 其他重要内容 * 改善就业市场、收入分配以及健全社保体系等政策的落实至关重要，将影响居民消费率和相关股票市场表现[1][6] * 在基本面持续波动情况下，需要政策支持以促进地产链条止跌回稳[7]

产业热度与市场前景 - 低空经济被视为继新能源汽车后的下一个万亿级产业，将重塑三维交通格局 [5] - 2025广州低贸会吸引超350家企业参展，覆盖低空全产业链环节，产业热度高涨 [5][6] - 国家战略持续赋能，低空经济于2021年首次写入国家规划，2024及2025年政府工作报告均将其明确为“新增长引擎”或需推动发展的新兴产业 [6] - 全国近30个省（自治区、直辖市）已将低空经济写入政府工作报告或出台相关政策 [6] - 预计到2035年，中国低空经济市场规模有望达到3.5万亿元 [7] - 截至2024年底，中国无人机实名登记数量达217.7万辆，无人机飞行小时达2666.7万小时，是传统通航的20多倍 [7] - 2024年全国无人机保有量25.1万架，年作业26.7亿次，同比增长近25% [7] 产业发展现状与数据 - 中国无人机领域发展水平位居世界前列，目前备案产品达3222种，低空装备产品超489万架 [6] - 已有18款民用无人机获得通航批准，在研吨级无人机近30款，电动垂直起降飞行器（eVTOL）近70种 [6] - 截至2024年底，中国传统通用航空器注册数量为3232架 [7] 区域优势与产业聚集（以广东为例） - 广东是全国低空经济产业链最完善的地区之一，相关企业数量超15000家，占全国30%以上 [8] - 2024年广东低空经济产值突破1800亿元，率先迈入千亿规模 [8] - 广东无人机产业领跑全球，消费级无人机产量占全球70%，工业级无人机占全球50% [8] - 2025广州低贸会参展企业中，广东本土企业和机构达255家，占比超七成 [8] - 展会期间产业对接会签约金额超30亿元 [8] 行业领军企业与产品进展 - 亿航智能的EH216-S无人驾驶载人航空器已全球率先获得全套适航认证（TC、PC、AC、OC） [9] - 汇天的分体式飞行汽车“陆地航母”已试产成功，即将召开预售发布会，目前订单量已超7000台 [9] - 湾飞领航成为全国率先突破倾转旋翼无人机量产技术的企业，并在展会期间获得多个外国采购团意向订单 [8][9] 产业发展面临的挑战 - 高价值应用场景尚未真正打开，城市客运和城际客运两大核心场景受制于装备技术、空域管理等多重因素 [10] - 空域管理存在瓶颈，低空空域分类划设尚未完全落地，管制严格、审批繁琐，跨区域协调复杂 [10] - 能源供给是核心挑战之一，垂直起降对电池输出功率要求极高，预计放电倍率需达五十倍左右，同时需满足高能量密度需求 [11] - 电池循环次数是关键成本竞争力指标，未来高能量密度电池技术将围绕锂离子固态电池、锂硫电池、锂金属电池及金属空气电池等方向发展 [11] 应对措施与未来展望 - 广东已上线公测“广东省低空飞行综合管理服务平台”，旨在优化空域审批流程，提高管理服务效率 [11] - 广东省政策明确将省市联动聚焦新构型航空器、关键零部件等核心领域，建立政校企多方参与的关键技术攻关机制，并给予专项资金支持 [11] - 鼓励企业加大研发投入，符合条件的研发费用可按规定享受税前加计扣除政策 [11] - 随着空域管理优化和核心技术突破，叠加企业创新与市场需求驱动，广东有望在低空经济领域形成技术、标准、市场的全方位优势，向万亿规模迈进 [12]

“十五五”规划建议描绘发展蓝图 - 文章核心观点：“十五五”规划建议描绘中国未来五年发展蓝图，多领域的创新活力与民生温度双向奔赴，激活发展新场景，生动展现产业升级与美好生活相互成就的时代图景 [2][16] 低空经济与云圣智能 - 政策支持：“十五五”规划建议提出培育壮大新兴产业和未来产业，部署加快低空经济等战略性新兴产业集群发展 [5] - 公司发展：云圣智能公司于2017年创立，投身京津冀协同发展，借助天津经济技术开发区的政策支持，8年时间企业产品营收从几十万元增长到数亿元 [4][5] - 行业态势：低空经济浪潮正以前所未有的速度奔涌 [8] 智慧养老与养老服务 - 政策支持：“十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能同民生保障相结合 [9] - 行业应用：AI智能软件等科技养老不断深入，为养老服务师服务老人提供了更精准的方向和更多的工作空间 [9] - 平台建设：随着智慧养老平台逐步建设，老年人的晚年生活有了不一样的体验 [12] 文旅融合与小剧场发展 - 政策支持：“十五五”规划建议提出推进文旅深度融合，大力发展文化旅游业，以文化赋能经济社会发展 [14] - 行业实践：艺术团在2024年将目光投向沉浸式小剧场音乐剧，决心做天津该领域的“开荒者”，并于2025年招募青年演员进行二次创作和编排 [11][15] - 发展模式：小剧场深入商业空间，通过“沉浸+”模式让消费者与文化艺术结合，架起心灵相通的桥梁 [16]

宏观经济与市场趋势 - 稳增长政策持续落地，经济数据预计逐步改善，为A股市场慢牛、长牛行情提供基本面支撑 [1][6] - 2026年市场环境可能从2025年科技股“一枝独秀”转向板块轮动加快、参与面扩大，市场形态或更接近全面牛市 [1][7] - 居民储蓄向资本市场转移的趋势在2025年已明显启动，过去10至11个月公募基金发行规模已超过1万亿元，其中权益类基金占比超一半 [2][7] - 年底阶段市场波动往往加大，部分资金获利了结，短期震荡调整属于正常现象，更适合保持谨慎策略 [2][8] - A股市场通常存在“春季攻势”，因年初信贷投放规模大（1月新增信贷常达3万亿至4万亿元）且节后资金回流，一季度业绩披露空窗期风险较低 [2][8] - 年底的阶段性调整不会改变A股慢牛、长牛的总趋势，本质是通过震荡为下一阶段行情积蓄动能 [3][8] 科技创新与成长行业 - “十五五”规划重点强调的科技创新方向，包括芯片半导体、人工智能、低空经济、固态电池、生物医药及人形机器人等领域，是未来经济增长的重要亮点 [1][6] - 在整体工业增加值增速相对偏低的背景下，这些新兴产业已呈现较明显的增速回升态势，预计2026年延续较快增长趋势 [1][6] - 科技牛行情偏向中长期机会，在以科技创新为主导的经济增长模式下，科技类资产值得长期关注 [1][6] - 人工智能相关板块表现突出，国家提出“人工智能+”行动，其赋能传统行业有助于显著提升生产效率，中国庞大的人口和消费市场有望催生大量优质行业和企业 [3][8][9] - 与美股科技股连续上涨十余年相比，A股和港股科技行情仅运行一年多，仍处早期阶段 [3][9] - A股和港股前十大科技企业合计市值约2.5万亿美元，尚不足英伟达单家公司市值，而美国科技龙头整体市值达25万亿美元，是中国科技龙头的约十倍，表明中国科技股整体尚未明显泡沫化 [3][9] - 对科技企业的估值应跳出传统市盈率、市净率框架，更关注其未来发展空间、技术壁垒和研发能力等长期成长路径 [4][10] 其他关键板块展望 - 新能源、消费白马、有色金属、军工等板块可能逐步活跃，带动整体赚钱效应改善 [1][7] - 红利板块（如银行股）在2025年低估值、高股息策略已取得较好表现，2026年仍具备配置价值 [5][12] - 随着存款利率持续下行（一年期定存利率跌破1%、三年期跌破2%），风险偏好较低的居民资金及保险资金等长期资金更倾向于配置分红稳定、收益率较高的红利类资产 [5][12] 大类资产配置 - 2025年黄金和白银价格大幅上涨，银价接近翻倍，国际金价最高已突破4400美元/盎司 [4][10] - 在美元持续超发背景下，国际金价长期上行趋势未改，未来突破5000美元甚至1万美元/盎司更多是时间问题 [4][10] - 截至12月初，央行已连续第13个月增持黄金储备，以提升人民币资产含金量并推动人民币国际化，同时降低对美债依赖 [4][10] - 美国政府债务规模高达38万亿美元，每年利息支出超1万亿美元，占财政收入20%以上，引发对美元信用的动摇 [4][11] - 12月初美联储降息25个基点，点阵图显示2026年至少仍存在一次降息空间，市场预期货币政策更趋宽松，强化贵金属中长期配置价值 [5][11] - 综合考虑风险对冲与资产配置效率，2026年在投资组合中配置约20%的黄金类资产，有助于提升整体风险收益比 [5][11] 总体投资策略 - 在稳增长政策托底、经济转型深化及居民储蓄持续向资本市场转移的背景下，A股市场慢牛、长牛的运行逻辑未变 [6][12] - 科技创新、新能源、消费升级、红利资产等方向有望在不同阶段轮动表现，共同支撑市场运行 [6][12] - 投资者在保持理性和耐心的前提下，通过结构性配置参与中长期趋势，是应对2026年市场环境的相对稳妥策略 [6][12]

文章核心观点 - 智通财经发布“2025年度超级CEO”榜单，旨在发掘各行业中兼具战略眼光与执行魄力、带领企业实现高质量发展的卓越管理者 [1] - 榜单覆盖年度超级CEO主榜单及金融、新能源、汽车、医疗健康、科技、跨国公司中国区CEO等多个细分行业榜单，全面映射中国经济发展多元动能 [1] - 入选的10位CEO分别来自医药健康、新能源、文化娱乐、汽车、新经济、半导体、AI、网络安全等领域，在复杂经济环境下展现出非凡领导力并创造了卓越业绩 [8] 宏观经济背景 - 2024年中国国内生产总值超过134.9万亿元，同比增长5.0%，在世界主要经济体中名列前茅 [2] - 2024年经济结构持续优化，第一、第二、第三产业增加值占GDP比重分别为6.8%、36.5%、56.7% [2] - 2024年最终消费支出、资本形成总额、货物和服务净出口分别拉动国内生产总值增长2.2、1.3、1.5个百分点 [2] - 2025年中国经济增长目标维持在5%左右，新质生产力对落后生产力的淘汰加速 [2] 科技与工业行业 - 中国在6G通信、AI大模型、量子计算等前沿技术持续突破，2024年7月成功搭建国际首个通信与智能融合的6G外场试验网 [3] - 中国AI大模型已跻身国际第一阵营，DeepSeek凭借高性能、低成本和开源模式迅速吸引全球关注 [3] - 2025年3月，中国团队在国际量子通信领域取得重大突破，首次实现星地量子密钥分发 [3] - 全国“5G+工业互联网”项目超1.2万个，半导体国产化替代存在广阔空间，商业航天行业发展势头强劲 [3] 新能源与碳中和行业 - 2024年中国风电、光伏新增装机占全球60%以上，新型储能装机规模突破7000万千瓦 [4] - 宁德时代、比亚迪等企业主导全球动力电池市场，市占率达65.5% [4] - 固态电池技术实现量产突破，能量密度超400Wh/kg [4] 医疗健康行业 - 2024年国家卫生健康领域财政支出高达2.03万亿元，政策支持力度持续加码 [5] - AI辅助诊疗、基因编辑、远程医疗等前沿技术加速突破并落地应用 [5] - 药明康德、迈瑞医疗等头部企业积极布局全球化战略，持续抢占生物医药与高端医疗设备领域制高点 [5] 金融与消费行业 - 2024年中国金融业机构总资产为495.59万亿元，同比增长7.5%，其中银行业机构总资产为444.57万亿元，同比增长6.5% [6] - 保险行业科技渗透率持续增加，深度应用大数据、区块链、人工智能等技术，保险全流程效率提升 [6] - 招商银行、平安集团通过智能化、数字化财富管理开放平台深化客户黏性 [6] - 消费领域新零售与国潮品牌崛起，瑞幸咖啡、泡泡玛特等企业以“数据驱动+IP运营”重塑市场格局 [6] 新兴及未来产业 - 低空经济作为战略性新兴产业的重要组成部分，据民航局预估，到2025年市场规模将达到1.5万亿元，到2035年有望达到3.5万亿元 [7] - 具身智能作为前沿技术领域，2024年中国市场规模突破4800亿元，预计2031年有望突破万亿元 [7] - 新兴产业和未来产业代表着新质生产力的发展方向，是科技创新的驱动者、产业升级的助推器、就业创业的新平台和国际竞争的制高点 [7] 年度超级CEO个人成就 - **佘昕（安姆科集团大中华区及北亚区总裁）**：领导安姆科大中华区及北亚区业绩自2018年以来始终保持年度平均双位数以上增长，在中国建立起涵盖23个生产基地、5个地区办公室及2个亚太研发中心的完善网络 [20] - **朱义（百利天恒总经理）**：带领公司市值突破千亿，自主研发的肿瘤创新药BL-B01D1以84亿美元潜在总交易额授权出海，创下全球ADC领域单药交易总价纪录 [21] - **陈戈（联合利华大中华区总裁）**：2025年第三季度推动中国市场重回增长轨道，推动广州全品类生产基地建设，凡士林GLUTAGLOW焕亮科技相关产品首发百日销售额突破5000万元，所有在华工厂实现100%使用可再生电力 [22] - **曾毓群（宁德时代总经理）**：公司前三季度出口锂电池120GWh，占全国近六成，支撑“新三样”出口近4000亿元，主导CTP技术、钠离子电池等持续突破 [23] - **陈菲（柠萌影视联合创始人、CEO）**：带领公司打造出25部现象级精品剧集，2025年推出200集长剧、200部短剧及多部影剧联动作品 [24] - **吴华鹏（秦淮数据集团CEO）**：带领公司成为“东数西算”工程中投运规模最大的第三方IDC运营商之一，2025年打造GW级零碳算力园区，海外品牌Bridge Data Centres已成为东南亚区域规模最大的数据中心企业之一 [25] - **梁文锋（深度求索CEO）**：主导开发的DeepSeek-V3以4000万元训练成本实现媲美GPT-4的性能，并将推理成本压缩至每百万token仅1元 [26] - **何小鹏（小鹏汽车CEO）**：公司2020年在纽交所上市，2021年登陆港交所，2024年11月发布首款AI人形机器人Iron，拥有82个主动自由度，搭载3000T算力图灵AI芯片 [27][28] - **马红军（亚信安全副董事长、CEO）**：带领公司成为国内首家突破近百亿规模的“安全+数智”一体化领导厂商，主导公司以科创板“A收H”重大资产重组标杆案例完成对亚信科技的并购，推动公司收入与市值实现翻倍增长 [29] - **刘圣（中际旭创总裁）**：带领公司成长为市值近6000亿的全球光模块龙头企业，2024年营收突破238.62亿元，2025年上半年实现营收147.89亿元、净利润近40亿元，股价四个月内翻三倍 [30]

“十五五”规划建议描绘发展蓝图 - 文章核心观点：“十五五”规划建议描绘中国未来五年发展蓝图，多领域的创新活力与民生温度双向奔赴，激活发展新场景，生动展现产业升级与美好生活相互成就的时代图景 [1][16] 低空经济与云圣智能 - “十五五”规划建议提出培育壮大新兴产业和未来产业，部署加快低空经济等战略性新兴产业集群发展 [6] - 低空经济浪潮正以前所未有的速度奔涌 [6] - 云圣智能公司于2017年创立，投身低空经济领域 [3] - 公司在中关村孵化，研发中心设在北京，生产测试与组装环节布局在天津，借助天津经济技术开发区的政策支持 [5] - 公司产品营收在8年时间内从几十万元增长到数亿元 [5] 人工智能与智慧养老 - “十五五”规划建议提出全面实施“人工智能+”行动，加强人工智能同民生保障相结合 [11] - 随着智慧养老平台逐步建设，老年人的晚年生活有了不一样的体验 [11] - AI智能软件等科技养老的不断深入，为养老服务师提供了更精准的服务方向和更多的工作空间 [10] - 养老服务师通过走访老人，为他们检查身体、收集数据、解决生活问题 [8] 文旅融合与小剧场 - “十五五”规划建议提出推进文旅深度融合，大力发展文化旅游业，以文化赋能经济社会发展 [14] - 艺术团在2024年将目光投向小剧场，决心做天津沉浸式小剧场音乐剧的“开荒者” [13] - 2025年，艺术团招募一批音乐剧青年演员，对剧本进行二次创作和编排 [13] - 小剧场深入商业空间，让消费者与文化艺术接触，“沉浸+”模式架起了心灵相通的桥梁 [14]

报告核心观点 - 报告对机械行业2026年投资策略的核心观点是“聚焦新市场、新场景、新周期”，认为行业将通过开辟海外新市场、拥抱制造业新场景、以及受益于反内卷政策推动的高质量发展新周期来实现增长 [1][4][5] 行业表现与基本面 - 2025年（截至12月10日）申万机械设备指数上涨36.11%，跑赢上证指数19.74个百分点，跑赢深证成指8.78个百分点 [4][16] - 2025年前三季度机械行业营业收入15135.34亿元，同比增长7.35%，归母净利润1080.76亿元，同比增长16.80%，增速较2024年同期均有提升 [4][22] - 2025年第三季度单季营收5144.65亿元，同比增长3.68%，增速下滑；归母净利润330.42亿元，同比增长5.40%，增速略有提升 [24] - 细分板块表现分化：2025年前三季度营收增速较高的有半导体设备（30.96%）、摩托车（21.73%）、工程机械器件（20.70%）；归母净利润增速较高的有航海装备（115.70%）、锂电专用设备（114.90%）[27] - 2025年第三季度公募基金对机械设备板块的配置比例较2024年同期提升0.25个百分点，未来提升空间较大 [29] 新市场：装备制造业出口保持韧性 - 2025年1-10月，通用设备、专用设备、铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业出口交货值分别为6173.20亿元、5319.30亿元和4124亿元，累计同比增速分别为5.5%、9.3%和24.20% [5][33] - 工程机械海外市场已成为主要增长动力，2025年1-10月工程机械出口金额同比增长11.84% [37] - 摩托车出口表现强劲，2024年出口量达35.9万辆，同比增长82.23%；2025年1-10月，摩托车整车出口量1101.85万辆，同比增长22.28%，出口金额72.78亿美元，同比增长28.2% [42][43] 新场景：系统性生态重塑推动转型升级 - **人形机器人**：有望解决制造业“降低成本、提高效率、满足定制化”的不可能三角，中长期市场空间广阔，假设全部替代工业机器人，2027年销量预计达60.16万台 [47][51][55] - **智能物流装备**：中国智能物流装备市场规模从2020年的449亿元增至2024年的1041亿元，复合年增长率23.4%，预计2025年达1261亿元 [64] - **核技术应用**：2022年我国核技术应用产值近7000亿元，约占GDP的0.57%，显著低于美国（4%-5%），成长空间广阔；《三年行动方案》目标到2026年直接经济产值达4000亿元 [79] - **低空经济**：亿航智能于2025年3月获全球首张无人驾驶载人eVTOL运营合格证（OC），标志商业化进程开启；预计2030年产业规模达2万亿元，2035年超5.1万亿元 [84][85] - **深海科技**：2025年政府工作报告首次将其列为新兴产业；2024年海洋工程装备制造业产值约2530亿元；2024年我国深海潜水器产量5582台/套，带动市场规模12.49亿元 [108][110] - **冰雪经济**：《若干意见》目标到2027年冰雪经济总规模达1.2万亿元，到2030年达1.5万亿元；预计未来5年每年新建冰雪场地带来的设备投资增量约266亿元 [117][120] - **高端计量检测**：高端计量校准设备供不应求 [7] 新周期：反内卷政策推动高质量发展 - 2025年中央财经委会议明确将“反内卷”作为推进全国统一大市场建设的重要任务，旨在治理低价无序竞争、推动落后产能退出 [5] - **锂电设备**：行业迈向高端化，2024年中国锂电设备中前段设备（涂布、辊压等）价值占比最高，达35% [4][46][47] - **光伏设备**：电池技术迭代带来设备增量，全球新增光伏装机量持续增长 [48] - **半导体设备**：全球半导体设备销售额增长，AI/HPC（高性能计算）相关设备投资占比预计将持续提升 [53][55]

国际股市概况 - 美股三大指数小幅收跌 道琼斯工业指数跌0.09%至48,416.56点 标普500指数跌0.16%至6,816.51点 纳斯达克指数跌0.59%至23,057.41点[1][5][11] - 欧洲三大股指全线上涨 英国富时100指数涨1.06%至9,751.31点 法国CAC40指数涨0.7%至8,124.88点 德国DAX指数涨0.07%至24,203.43点[5][11] - 亚太主要股指普遍下跌 香港恒生指数跌1.34%至25,628.88点 恒生科技指数下挫2.48% 日经225指数跌1.31%至50,168.11点 韩国KOSPI指数跌1.84%至4,090.59点[5][11] - 中概股普遍下跌 纳斯达克中国金龙指数跌2.17% 万得中概科技龙头指数跌1.73%[5][16] 宏观经济与政策 - 美联储官员表示货币政策已为2026年做好充分准备 预计美国失业率将在2025年底降至4.5% 通胀率将在2026年升至2.5% 2027年降至2%[5][10] - 国内强调扩大内需是战略之举 要加快补上内需特别是消费短板 使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚[5][12] - 中国11月经济数据显示 全国规模以上工业增加值同比增长4.8% 服务业生产指数同比增长4.2% 社会消费品零售总额同比增长1.3% 1-11月全国固定资产投资同比下降2.6% 其中房地产开发投资下降15.9%[5][13] - 11月70城房价环比总体下降 同比降幅扩大 二手房价格全部下跌 一线城市降幅扩大0.2个百分点至1.1%[5][15] 行业动态与公司要闻 - 美团决定暂停团好货业务 聚焦探索零售新业态[5][16] - 英伟达发布开源人工智能模型系列Nemotron 3 包含Nano、Super和Ultra三个版本 引入潜在专家混合架构以提升推理效率并降低运行成本[5][16] - 航天电子拟对控股子公司航天火箭公司增资7.28亿元[5][16] - 鹏鼎控股2026年拟向泰国园区投资合计42.97亿元 投建高阶HDI等产品产能[5][16] - 景嘉微子公司自主研发的边端侧AI SoC芯片CH37系列已完成流片、封装、回片及点亮等关键阶段工作[5][16] 研报核心观点摘要 - 固收研究认为中央经济工作会议对债市影响偏中性 会议延续货币政策“适度宽松”基调 提及“灵活高效降准降息” 但未提提高赤字率 年末交易层面因素易被放大 债市仍建议以防御为主[5][17] - 交运研究关注低空经济行业动态 国家发改委提出完善低空经济产业生态 海南无人机年度飞行量突破1000万架 多地“十五五”规划建议提及发展低空经济[5][17] - 电子研究提出3D NAND或成为存储新增长曲线 随着AI推理及应用市场扩张 非易失性存储的读写性能成为系统效率关键短板 3D NAND工艺难点在于高深宽比刻蚀、薄膜沉积及混合键合工艺 相关设备商或将迎来景气周期[5][18] - 计算机研究关注谷歌携手中国企业XREAL开发AR眼镜 这是全球首款搭载Android XR平台及Gemini AI的消费级AR眼镜产品 此次合作若能成功将重塑XREAL公司价值并确立谷歌在“空间计算”中的核心地位 建议关注AI服务器板块[5][18]