东南亚与中东经贸合作 - 东南亚2024年GDP增速4.8%，出口增长6.8%，外商直接投资逆势增长10%，成为全球供应链重要节点 [4] - 中东GDP占全球5.2%，是中国能源进口第一位来源地，对中国机电、车辆等产品进口增长强劲 [4] - 中国与东南亚、中东在供应链协同、数字经济、人工智能、能源转型等领域合作空间广阔 [4] 2025年中国宏观经济展望 - 2025年中国经济增速前高后低，全年预计实现5%左右增长目标 [5] - 定向消费券对居民边际消费倾向影响有限，中长期需增加收入并降低杠杆率 [5] - 稳楼市政策利好二手房市场，建议取消新房公摊面积、推进现房交易、提升新房品质 [5] 粤港澳大湾区经济形势 - 2025年二季度大湾区消费支撑增长，1-5月核心城市社会消费品零售总额增速回升 [6] - 机器、机械器具、电气设备类商品出口同比增长6.79%，固定资产投资增速降幅扩大 [6] - 香港、澳门5月访客量同比显著增长，香港出口保持较高增速，二季度湾区GDP预计增长4.3% [6] 中东投资机遇 - 阿联酋总人口1250万，外来人口占比超80%，迪拜人口预计三季度突破400万 [8] - 重点关注农业、数字产品服务贸易、二手车市场、硬核技术制造业四大领域 [8] - 沙特阿拉伯、阿联酋、科威特、卡塔尔等国家蕴含重要投资机会 [8] 全球产业转移与应对策略 - 中国占美国进口比重下降，孟加拉国、印度等新兴经济体占比上升 [9] - 美国对华关税壁垒未消，欧洲对中国电动车反倾销持续 [9] - 应对策略包括坚持贸易谈判、开拓海外市场、发展服务贸易以减少逆差 [9] 宏观与微观经济关系 - 民间投资疲软影响就业和居民收入增长，进而抑制消费意愿 [13] - 企业"出海"需平衡发展活力与内需影响，长期应以内需拉动增长为主 [13] - 政府需关注微观主体行为，鼓励企业在国内外市场寻求动态平衡 [13]

欧盟房地产市场动态 - 2025年第一季度欧盟房价同比上涨5 7% [1] - 同期欧盟租金同比上涨3 2% [1]

碧桂园销售业绩 - 2025年6月单月实现归属公司股东权益的合同销售额约人民币28 1亿元 [1] - 2025年6月单月合同销售建筑面积约35万平方米 [1]

销售业绩 - 6月单月实现归属公司股东权益的合同销售额约人民币28 1亿元 [1] - 6月单月合同销售建筑面积约35万平方米 [1]

行业资金流向 - 今日有8个行业主力资金净流入，23个行业主力资金净流出 [1] - 计算机行业资金净流入金额最大，达28.11亿元，涨幅-0.05%，换手率4.16%，成交量较前一日增长26.56% [1] - 有色金属行业资金净流出金额最大，达-44.13亿元，涨幅-1.60%，换手率1.97%，成交量较前一日减少5.45% [1] 资金净流入行业 - 银行行业资金净流入7.58亿元，涨幅1.84%，换手率0.35%，成交量较前一日增长52.02% [1] - 公用事业行业资金净流入6.28亿元，涨幅0.67%，换手率1.25%，成交量较前一日增长31.12% [1] - 传媒行业资金净流入6.26亿元，涨幅0.91%，换手率2.62%，成交量较前一日增长30.97% [1] - 非银金融行业资金净流入5.72亿元，涨幅0.39%，换手率1.60%，成交量较前一日增长70.96% [1] - 建筑材料行业资金净流入1.71亿元，涨幅0.08%，换手率2.88%，成交量较前一日增长8.56% [1] - 钢铁行业资金净流入0.91亿元，涨幅0.50%，换手率1.78%，成交量较前一日减少7.10% [1] - 综合行业资金净流入0.75亿元，涨幅0.71%，换手率2.17%，成交量较前一日增长31.37% [1] 资金净流出行业 - 家用电器行业资金净流出3.89亿元，涨幅0.03%，换手率2.07%，成交量较前一日减少2.77% [2] - 社会服务行业资金净流出4.08亿元，涨幅-0.20%，换手率2.99%，成交量较前一日增长11.98% [2] - 环保行业资金净流出4.59亿元，涨幅-1.03%，换手率2.12%，成交量较前一日增长11.58% [2] - 医药生物行业资金净流出5.73亿元，涨幅0.39%，换手率2.49%，成交量较前一日减少1.48% [2] - 通信行业资金净流出15.10亿元，涨幅-0.85%，换手率1.87%，成交量较前一日增长17.15% [2] - 汽车行业资金净流出17.97亿元，涨幅-0.53%，换手率2.09%，成交量较前一日减少0.21% [2] - 基础化工行业资金净流出21.74亿元，涨幅-1.22%，换手率2.66%，成交量较前一日增长1.70% [2] - 机械设备行业资金净流出28.36亿元，涨幅-0.97%，换手率2.40%，成交量较前一日减少6.74% [2] - 国防军工行业资金净流出29.30亿元，涨幅-0.91%，换手率3.05%，成交量较前一日减少12.68% [2] - 电子行业资金净流出34.14亿元，涨幅-0.45%，换手率3.16%，成交量较前一日减少3.89% [2] - 电力设备行业资金净流出41.16亿元，涨幅-0.84%，换手率3.14%，成交量较前一日减少4.23% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济前高后低，政策支撑内需疲软，财政政策存量为主增量有限，货币政策降准降息，外部有关税、OBBB法案、美联储降息时点三大扰动，各类资产走势分化[1][2] 根据相关目录分别进行总结 国内经济：政策支撑，内需疲软 - 经济整体前高后低，2025年GDP目标5%左右，完成难度不大，政策前置发力使一季度GDP增速达5.4%，预计二季度超5%，下半年出口回落概率大，政策追加概率低[9][10] - 消费政策支撑内里疲软，社零走高靠政策，以旧换新带动消费，剔除政策后无明显改善，消费主导因素低位徘徊，关注以旧换新政策节奏，预计三季度消费高速，四季度有回落压力[11][16][17] - 地产二阶导底已现绝对值待回升，销售、新开工等指标增速回升，国房景气指数触底，房价下行速度探底，下半年再加速下行概率小，回升驱动力不足，或底部运行，乐观时小幅上行[19][21] - 基建维持高位，资金源于两重政策资金和地方政府专项债，公共财政用于基建少，专项债下半年可用量足，两重资金大概率上半年下达，三季度有支撑，四季度或回落但总体高位[34] - 出口注意回落风险，上半年出口高位，下半年需求透支、美国经济下行，增速大概率下滑[37][38] - 制造业依赖政策支撑，受多方面影响，设备更新政策安排2000亿，大部分已下发，三季度制造业或处高位[40] 政策：财政有限，货币加码 - 财政存量为主增量有限，两会安排13000亿超长期特别国债，完成全年GDP目标难度不大，出台增量政策概率小，财政存款余额高，外部冲击大时或推财政增量政策，需关注7月底、9月底中央政治局会议等[42][43] - 货币降准降息继续，经济前高后低，货币政策下半年发力，疫情后多数年份降息20bp及以上，今年降息20bp合理，实际利率处于较高水平，仍需降息[44][46] 下半年外部三大扰动 - 关税谈判扰动，7月9日美国与其他国家、8月12日我国与美国关税谈判截止日，结果影响下半年出口走势[48] - OBBB法案扰动，参议院版本将闯关众议院，内容或有反复，增加债务4万亿，临时措施永久化增债5.5万亿，2026 - 2027年大幅增赤字，预计美国债务问题发酵，美联储降息或使利率曲线陡峭化[49][51] - 美联储政策利率变化，首次降息节点或在9月及以后，需评估关税对通胀的影响，当前年内降息次数近3次，降息预期可能偏多[54] 下半年大类资产走势展望 - 股区间震荡，向下有底，小盘占优，924新政后股市信心恢复，有下行支撑线，国内经济前高后低使股市有基本面压力，外围降息和国内货币政策释放利好，小盘股表现或更优[55] - 债利率有望破新低，当前十债利率接近前期低点，上半年债市整理，下半年经济支撑债市，供给压力小，降息概率大，广谱利率下行带动债市[58] - 人民币汇率跟随美指，震荡升值，美指震荡下行，美国经济走弱、降息、债务问题使美指有下行空间，人民币跟随美指升值，幅度或不超美指，汇率保持低位缓解出口压力[60] - 商品工业品看政策节奏，四季度有需求压力，黄金震荡走强，上半年商品震荡，受事件影响大，下半年关注关税谈判和国内政策节奏，三季度资金足，四季度或下行，黄金受美国债务和美元信用问题支撑，美联储降息利于其走强[2][63][64]

日本共生拟拓展人工智能项目 - 日本共生与北京一合梦想签订谅解备忘录 拟成立合资企业共同发展人工智能项目 双方计划在3个月内敲定正式协议[4] - 合作旨在利用双方竞争优势和资源 实现业务多元化及可持续增长 符合公司及股东利益[5] - 一合梦想专注于技术推广和应用服务 拥有跨学科团队 擅长将设计美学与混合媒材结合 打破数字与实体世界界限[5] 日本共生股价及业绩表现 - 7月4日股价盘中最高涨幅达240% 最高价1 58港元/股 成交总额超360万港元[3] - 2024年公司营业收入9970万元 同比下降59 86% 归母净利润亏损8 52亿元 较上年同期亏损扩大（4 89亿元）[6] 公司原有业务及战略方向 - 日本共生主业为物业发展投资 近年受市场环境影响持续亏损[6] - 2024年年报显示 公司将继续聚焦中国及日本的高潜力房地产项目 包括市区重建 物流枢纽及住宅综合项目 并寻求跨国投资机会优化组合[6] 行业相关动态 - 近期港股市场对转型消息敏感 如多点数智拟申请稳定币牌照后股价单日涨幅近90%[9] - 稳定币应用场景从加密货币交易扩展至质押理财 跨境支付等领域 未来市场规模或非线性增长[9]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 关注能源上游价格波动，各行业呈现不同态势，如能源价格震荡、部分行业开工率下行、地产销售季节性回落等，农业信用利差近期小幅回升 [1][2][3][4][5] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业关注光伏行业政策推进，工信部聚焦推动光伏产业高质量发展，治理低价无序竞争 [1] - 服务行业关注离境退税相关政策推进，上海计划到2027年离境退税商店超3000家、网点超10000个等 [1] 行业总览 上游 - 能源方面，昨日国际油价同比回升，近期处震荡趋势 [2] - 农业方面，鸡蛋价格维持回落 [2] 中游 - 化工行业，PTA、PX、聚酯开工率有所下行 [3] 下游 - 地产行业，一、二线城市商品房销售季节性回落 [4] - 服务行业，暑期国内航班班次增加 [4] 市场定价 - 农业信用利差近期小幅回升 [5] 行业信用利差跟踪 |行业|去年同期|一个季度前|一个月前|上周|本周|分位数| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农牧渔林|102.36|80.56|60.94|57.09|25.81|0.00| |采掘|38.94|46.31|39.57|37.35|34.86|4.90| |化工|74.08|66.20|51.92|49.18|46.66|0.00| |钢铁|46.13|55.63|46.92|47.48|45.28|8.10| |有色金属|45.99|55.48|52.12|49.42|47.24|7.80| |电子|65.47|73.03|65.42|54.62|52.29|1.90| |汽车|62.40|48.88|41.44|39.92|37.08|0.00| |家用电器|44.95|48.00|46.60|47.10|45.67|11.10| |食品饮料|44.62|45.57|36.28|37.12|35.05|1.40| |纺织服装|53.88|52.14|52.04|52.65|50.47|5.70| |轻工制造|51.66|200.14|149.91|146.32|140.66|7.10| |医药生物|/|70.86|62.08|53.47|50.74|1.20| |公用事业|29.89|33.12|27.14|27.41|25.37|5.10| |交通运输|31.83|36.27|30.91|30.25|28.24|3.80| |房地产|232.48|146.23|101.32|100.80|95.16|0.50| |商业贸易|47.29|50.47|42.95|42.17|39.54|2.10| |休闲服务|80.77|110.81|120.10|118.95|117.51|93.90| |银行|31.25|27.05|18.83|18.64|15.98|1.30| |非银金融|30.86|34.30|29.98|30.08|27.97|5.00| |综合|72.39|48.02|42.55|41.37|39.32|0.00| |建筑材料|40.15|45.82|38.38|37.31|34.14|3.80| |建筑装饰|44.57|53.79|60.04|51.32|49.56|11.10| |电气设备|57.19|85.69|80.21|72.51|73.08|33.70| |机械设备|34.79|43.22|43.32|44.40|43.66|24.20| |计算机|68.04|65.47|49.65|46.60|43.96|0.00| |传媒|249.31|46.75|39.22|37.92|35.66|0.00| |通信|35.73|32.75|24.50|29.10|29.42|8.50| [47] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|频率|单位|更新时间|价格|同比|过去5天趋势| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|日|元/吨|7/3|2367.1|0.61%|/| |农业|现货价:鸡蛋|日|元/公斤|7/3|5.6|-3.46%|/| |农业|现货价:棕榈油|日|元/吨|7/3|8744.0|2.15%|/| |农业|现货价:棉花|日|元/吨|7/3|15199.8|1.30%|/| |农业|平均批发价:猪肉|日|元/公斤|7/3|20.3|-0.10%|/| |农业|现货价:铜|日|元/吨|7/3|81021.7|2.71%|/| |农业|现货价:锌|日|元/吨|7/3|22400.0|0.70%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|7/3|20870.0|1.21%|/| |有色金属|现货价:镍|日|元/吨|7/3|122933.3|0.41%|/| |有色金属|现货价:铝|日|元/吨|7/3|17100.0|0.16%|/| |黑色金属|现货价:螺纹钢|日|元/吨|7/3|3104.0|1.43%|/| |黑色金属|现货价:铁矿石|日|元/吨|7/3|720.2|0.62%|/| |黑色金属|现货价:线材|日|元/吨|7/3|3292.5|1.54%|/| |非金属|现货价:玻璃|日|元/平方米|7/3|14.0|0.94%|/| |非金属|现货价:天然橡胶|日|元/吨|7/3|13858.3|-0.14%|/| |非金属|中国塑料城价格指数|日|/|7/3|825.5|-0.44%|/| |能源|现货价:WTI原油|日|美元/桶|7/3|67.5|3.90%|/| |能源|现货价:Brent原油|日|美元/桶|7/3|69.1|2.11%|/| |能源|现货价:液化天然气|日|元/吨|7/3|4062.0|1.75%|/| |能源|煤炭价格:煤炭|日|元/吨|7/3|727.0|0.14%|/| |化工|现货价:PTA|日|元/吨|7/3|5031.3|-1.02%|/| |化工|现货价:聚乙烯|日|元/吨|7/3|7466.7|-0.60%|/| |化工|现货价:尿素|日|元/吨|7/3|1829.0|0.35%|/| |化工|现货价:纯碱|日|元/吨|7/3|1252.5|-6.36%|/| |地产|水泥价格指数:全国|日|/|7/3|136.7|-0.80%|/| |地产|建材综合指数|日|点|7/3|111.8|1.31%|/| |地产|混凝土价格指数:全国指数|日|点|7/3|96.4|-0.87%|/| [48]

海外经济特征 - 近年欧美名义GDP增速显著抬升，2020-2024年美国名义GDP五年均值6.3%，欧元区4.8%，均高于疫前十年水平[24][25] - 高名义增长形成"通胀预期-薪资增速-消费增速"和"名义GDP上升-杠杆率下降-融资空间"双循环，支撑经济韧性[26] - 财政扩张是核心驱动力，美国预算赤字占GDP比重过去五年均值9.1%，显著高于疫前4.9%[28] - 逆全球化成本上升打破贸易效率，特朗普关税及供应链碎片化抑制需求端并抬升供给成本[29][31] 中国经济策略 - "924"政策框架通过消费、地产、科技等多领域协同发力，形成广谱性增长，提升经济稳定性[37] - 政策效果体现为行业普涨，申万31个一级行业中24个涨幅超20%，分散于全产业链条[38][39] - 上半年政策效能集中释放，3月工业增加值和服务业生产指数达阶段性高点，但二季度末出现出口、地产、消费三方面减速迹象[9][47] - 下半年预计出台接续政策，聚焦房地产加码、设备更新贴息、政策性金融工具三大领域[10][50] 基建与制造业动态 - 基建实物工作量与统计口径背离，2024年狭义基建增速4.4%但水泥产量降9.5%，反映资金到位与开工脱节[11][99] - 三季度基建开工或加速，土木工程PMI已现积极信号，超长期特别国债和"两重"项目推动资金落地[103][105] - 制造业面临出口放缓、设备更新弹性减弱、反内卷政策三重压力，前5个月设备工器具投资增速17.3%但产能利用率偏低[109][110][111] - 政策性金融工具或转向科技制造领域，地方项目摸排显示数字经济、人工智能等成为新投向[114] 供需结构与政策导向 - 2019-2024年供需比持续大于1，导致价格中枢下移和实际利率偏高，形成宏微观温差[53][55] - 中央财经委会议部署反内卷和去产能，历史四轮供给侧改革均推动PPI回升，本轮聚焦汽车、光伏等行业[120][121] - 三部门再均衡是关键：地方投融资正常化、企业增量投资合理化、居民资产负债表优化[57][58][59] 全球竞争格局 - 美国"永久化关税+减税"策略试图重构供应链，但面临要素成本劣势和特里芬两难风险[62][67] - 中国依托超强供应链（占全球制造业30%）和超大市场（14亿人口），需平衡供给与需求动态关系[68][69] - 产业链区域化趋势利好墨西哥、越南等国，美元信用弱化或提升大宗商品及黄金配置价值[71][72] 价格与增长展望 - 下半年PPI有望改善，三四季度同比预计-1.6%/0.2%，受基建需求拉动和低基数效应支撑[125] - 实际GDP增速或小幅放缓但名义GDP回升，全年5%目标达成概率较高但下半年动能减弱[126][9] - 出口受关税滞后影响和欧美经济放缓拖累，预计三季度同比5%但四季度降至2%[77][81]

境内债务重组方案 - 融创中国全资附属公司融创房地产进行境内债务重组 方案经债券持有人会议审议通过 提供债券购回 股票经济收益权兑付及以资抵债等选项供持有人选择 [1] - 融创房地产已根据债券购回选项以8亿元人民币购回金额约40亿元的境内债券 [1] - 选择股票选项的每100元面值债券可获得13 5股公司股份的处置所得资金净额收益权 [1] 股票选项实施安排 - 公司与特殊目的公司订立认购协议 配发及发行754 468 943股股份 [1] - 特殊目的公司处置股份所获资金净额将用于偿付选择股票选项的债券持有人持有的56亿元相关境内债券 [1] - 认购股份根据一般授权配发及发行 [1] 特殊目的公司架构 - 特殊目的公司注册于英属维尔京群岛 全部已发行股本由晟嘉(BVI)持有 [2] - 晟嘉(BVI)全部已发行股本由Conyers Trustee Services (BVI) Limited以New Dawn Trust信托人身份持有 [2] - New Dawn Trust是为实施股票选项而设立的特殊目的信托 通过特殊目的公司持有认购股份 [2]