报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材昨日盘面走强是事件驱动及宏观乐观情绪推动的反弹，未获基本面支撑，供需核心矛盾未缓解，上行阻力显著，后市或承压运行，但需警惕宏观利好政策导向[3] - 铁矿石在终端需求季节性回暖、基本面边际改善且供给端扰动因素持续存在的情况下，短期内价格将呈现“易涨难跌”态势[19] - 煤焦四季度国内矿山开工率受政策约束，供应弹性受限，冬储规模有望优于去年支撑价格，但价格反弹高度和持续性取决于下游钢材端供需平衡表能否“软着陆”[29] - 铁合金供应端产量处近5年同期最高，需求端旺季不旺，高供应与弱需求矛盾突出，成本端有一定支撑，持仓量下滑抑制价格上涨[43] - 纯碱市场情绪和焦点反复增加波动，远期供应压力持续，刚需企稳但供强需弱格局不变，上中游库存高位限制价格[57] - 玻璃上中游库存高位、现实需求疲弱限制价格，近端供强需弱，供应端日熔回升，市场处于弱平衡到弱过剩状态，需关注供应端、成本端和中游库存情况[85] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢01、05、10合约2025年10月10日收盘价分别为3103元/吨、3159元/吨、3019元/吨，热卷01、05、10合约收盘价分别为3285元/吨、3292元/吨、3406元/吨[4] - 螺纹钢汇总价格中国、上海、北京、杭州、天津2025年10月10日分别为3262元/吨、3250元/吨、3180元/吨、3300元/吨、3220元/吨，热卷汇总价格上海、乐从、沈阳为3350元/吨、3320元/吨、3300元/吨[7][9] - 01螺纹/01铁矿、05螺纹/05铁矿、10螺纹/09铁矿比值均为4，01螺纹/01焦炭、05螺纹/05焦炭、10螺纹/09焦炭比值均为2[15] 铁矿石 - 01、05、09合约2025年10月10日收盘价分别为795元/吨、774.5元/吨、753元/吨，01、05、09基差分别为 -6元/吨、14.5元/吨、36元/吨，日照PB粉、卡粉、超特价格分别为789元/吨、923元/吨、717元/吨[20] - 2025年10月10日，日均铁水产量241.54万吨，45港疏港量327万吨，五大钢材表需751万吨，全球发运量3279万吨，澳巴发运量2727.4万吨，45港到港量2608.7万吨，45港库存14024.5万吨，247家钢厂库存9046.19万吨，247钢厂可用天数30.24天[23] 煤焦 - 焦煤仓单成本（唐山蒙5、口岸蒙5、沁源低硫、澳峰景）分别为1200元/吨、1200元/吨、1232元/吨、1245元/吨，焦炭仓单成本（日照港湿熄、晋中湿熄港口交割、吕梁干熄港口交割、晋中湿熄厂库交割、吕梁干熄厂库交割）分别为1562元/吨、1622元/吨、1710元/吨、1629元/吨、1735元/吨[33] - 安泽低硫主焦煤、蒙5原煤、蒙4原煤等焦煤现货价格及晋中准一级湿焦、吕梁准一级干焦等焦炭现货价格给出了2025年10月10日数据[34] 铁合金 - 硅铁基差（宁夏）2025年10月10日为94元/吨，硅铁01 - 05、05 - 09、09 - 01月差分别为 -112元/吨、 -112元/吨、224元/吨，硅铁现货（宁夏、内蒙、青海、陕西、甘肃）价格分别为5280元/吨、5300元/吨、5300元/吨、5250元/吨、5300元/吨[44] - 硅锰基差（内蒙古）为270元/吨，硅锰01 - 05、05 - 09、09 - 01月差分别为 -34元/吨、 -42元/吨、76元/吨，硅锰现货（宁夏、内蒙、贵州、广西、云南）价格分别为5620元/吨、5680元/吨、5680元/吨、5700元/吨、5650元/吨[48] 纯碱 - 纯碱05、09、01合约2025年10月10日收盘价分别为1332元/吨、1406元/吨、1240元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 -74元/吨、166元/吨、 -92元/吨，沙河重碱基差、青海重碱基差分别为 -80元/吨、 -260元/吨[58] - 重碱市场价（华北、华南、华东、华中、东北、西南、青海、沙河）及轻碱市场价给出了2025年10月10日数据[61] 玻璃 - 玻璃05、09、01合约2025年10月10日收盘价分别为1334元/吨、1407元/吨、1207元/吨，月差（5 - 9）、（9 - 1）、（1 - 5）分别为 -73元/吨、200元/吨、 -127元/吨，05、09合约基差（沙河、湖北）给出了相应数据[86] - 2025年10月9日沙河、湖北、华东、华南产销分别为90、88、108、110[87]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材假期现货持稳节后钢价小反弹，产量微降库存累库明显，10月需求季节性回暖预计库存季节性去库，短期供需基本平衡库存压力不大，螺纹钢和热卷1月合约分别关注3050和3200一线支撑，单边驱动不明显，月差以逢高反套为主，卷螺差收敛 [3] - 铁矿石节后首个交易日震荡上涨，因10月旺季预期、铁水高位及供给端扰动，具备反弹驱动但上行空间依托钢材价格，关注BHP实际发运到港情况，策略上短线逢低做多铁矿2601，多铁矿空热卷，买入铁矿2601虚值看涨期权 [5] - 焦炭节后首个交易日期货触底反弹，现货工厂价格首轮落定后持稳、港口价格下跌，期现背离，预计节后仍有一轮提涨预期但可能面临降价压力，策略上单边逢低做多焦煤2601，套利建议焦炭1 - 5反套，逢低买入焦炭2601虚值看涨期权 [9] - 焦煤节后首个交易日期货触底反弹，现货价格小幅回落，期现背离，供给端有扰动，蒙煤四季度长协价格上涨但进口成本仍低，预计节后通关量高位，策略上单边逢低做多，套利建议焦煤1 - 5反套，逢低买入焦煤2601虚值看涨期权 [9] 根据相关目录分别进行总结 钢材产业 价格及价差 - 螺纹钢现货华东3240元/吨、华北3210元/吨、华南3286元/吨；热卷现货华东3350元/吨、华北3290元/吨、华南3320元/吨；螺纹钢和热卷各合约有不同价格及涨跌情况 [2][4] 成本和利润 - 钢坯价格2960元/吨环比涨10元，板坯价格3730元/吨环比持平；江苏电炉螺纹成本3342元/吨环比涨1元，江苏转炉螺纹成本3176元/吨环比降1元；华东热卷利润66元/吨环比降30元，华北热卷利润16元/吨环比降20元等 [3] 供需情况 - 日均铁水产量241.5环比降0.3，五大品种钢材产量863.3万吨环比降3.8万吨，螺纹产量203.4环比降3.6；五大品种钢材库存1600.7万吨环比增127.9万吨，螺纹库存659.6环比增57.4，热卷库存412.9环比增32.3；建材成交量12.0环比增3.9，五大品种表需751.4环比降153.4 [3] 铁矿石产业 价格及价差 - 仓单成本中PB粉、巴混粉、金布巴粉环比涨0.8%，卡粉环比持平；01合约基差各品种有不同程度下降；5 - 9价差环比涨7.9%，1 - 5价差环比降7.1%，9 - 1价差环比持平 [5] 供需情况 - 45港到港量周度2608.7环比增248.2，全球发运量周度3279.0环比降196.4万吨；247家钢厂日均铁水周度241.5环比降0.3，45港日均疏港量周度0.0环比降336.4万吨；45港库存环比周一（周度）13977.79万吨环比降22.5万吨，247家钢厂进口矿库存周度10036.8环比增300.4 [5] 焦炭产业 价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）1561环比涨52，日照港准一级湿熄焦（仓单）1570环比降43；焦炭01合约1654环比涨31，01基差 - 84环比降74；钢联焦化利润（周） - 54环比降11 [9] 供需情况 - 全样本焦化厂日均产量66.1环比持平，247家钢厂日均产量241.8环比降0.6万吨；247家钢厂铁水产量241.5环比降0.3万吨；焦炭总库存909.8环比降10.1，全样本焦化厂焦炭库存63.8环比增1.5，247家钢厂焦炭库存650.8环比降12.6万吨 [9] 焦煤产业 价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）1270环比持平，蒙5原煤（仓单）1160环比持平；焦煤01合约1164环比涨38，01基差 - 4环比降38；样本煤矿利润（周）452环比增31 [9] 供需情况 - 原煤产量836.7环比降31.3，精煤产品426.3环比降19.8万吨；汾渭煤矿精煤库存111.2环比增14.1，全样本焦化厂焦煤库存959.1环比降78.7，247家钢厂焦煤库存781.1环比降6.9万吨 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上半年海外铁矿石供应不及预期，三季度先降后增，预计四季度发运量继续增加，供应宽松；国内铁精粉供给收缩，后续产量能否“由降转稳”取决于环保与产能复工节奏 [2][11][17] - 海外宏观环境宽松，国内宏观面也保持宽松，但地产数据低迷，建材需求难有起色；铁水产量维持高位，铁矿需求受钢材减产预期压制 [20][22][33] - 铁矿石港口库存有逐步累积风险，节前钢厂未超额补库，节后需关注成材库存去化情况 [36] - 10月铁矿石交易逻辑不确定性增加，短期供应端干扰下仍有支撑，节后核心在钢材需求，若需求不及预期，可能形成负反馈 [9][39] 根据相关目录分别进行总结 铁矿行情回顾 - 9月初煤焦拉涨带动黑色板块上涨，9月中旬西芒杜矿山消息致铁矿盘面异动，9月下旬唐山环保限产影响有限，节前外矿发运增加、钢厂盈利转弱、港口库存攀升，铁矿主力合约价格大幅调整 [8] 铁矿供需分析 供应端 - 四季度有一定增量：上半年海外供应不及预期，三季度先降后增，截止9月19日全球累计发运量同比增0.8%，其中澳洲降1.4%、巴西增2.9%、非主流增5%；9月28日当周海外供应回升，国内港口到港量小幅下滑；预计四季度力拓、BHP、VALE发运增加，FMG下降，整体发运量继续增加 [11][13] - 国产矿供给收缩：8月中国铁矿石原矿和铁精粉产量同比有增有降，1 - 8月累计产量下降；2025年铁精粉供给延续收缩，后续产量取决于环保与产能复工节奏 [17] 需求端 - 海外端：美联储“预防式”降息，全球制造业PMI回升，美国制造业PMI收缩速度放缓 [20] - 国内端：制造业PMI温和改善，经济内生动能有边际修复迹象；铁水产量维持高位，但市场对钢材减产预期增强，铁矿需求受压制；地产数据低迷，建材需求难有起色；中国钢材出口“以价换量”，钢坯出口激增 [22][24][33] 库存端 - 港口库存或逐步累积：今年铁矿石港口库存整体去库，截至9月26日45港和247家钢厂进口矿库存环比增加；钢厂利润收缩，高产量承压，需求有转弱预期，节前未超额补库，需关注节后成材库存去化情况 [36] 铁矿行情展望 - 10月供应端海外发运量将增加，供应宽松，但需关注定价争议和西芒杜事故对供应的影响；钢厂盈利和铁水产量维持高位，短期难见负反馈，节后核心在钢材需求，若需求不及预期可能形成负反馈；目前铁矿石交易逻辑不确定性增加，短期有支撑 [9][39]

中国战略矿产定价权历史问题 - 中国是全球最大铁矿石消费国，去年进口铁矿石及其精矿12.37亿吨，占全球海运铁矿石进口量约75% [8] - 历史上中国企业在铁矿石定价中处于弱势，例如2005年被迫接受力拓与日本新日铁达成的71.5%价格涨幅，2008年接受澳大利亚铁矿石96.5%涨幅 [12][13] - 中国稀土出口占据全球90%市场份额，但1990年至2005年间出口量增长近10倍，平均价格却下跌至1990年时的一半 [18] - 去年中国钢铁工业协会重点统计企业利润总额429亿元，同比下降50.3%，而必和必拓2025财年净利润达111.43亿美元，远超中国钢企利润总和 [17] 行业整合与集中采购举措 - 2022年中国矿产资源集团成立，推出"长协进口代理采购"模式，统一代表中国与澳大利亚、巴西等铁矿石主要出口国谈判 [24][25] - 中国矿产资源集团服务范围已覆盖国内主要钢企，代表全球75%铁矿石进口规模进行集中采购 [26] - 2021年中国稀土集团成立，整合南方稀土、五矿、中铝和广东稀土，提升行业集中度 [31] - 2025年8月工信部等部门发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》，标志稀土监管全面升级 [32] 全球基建新周期下的战略机遇 - 沙特"2030愿景"计划未来几年释放约1.1万亿美元基建投资，2025年计划新建150座智慧城市和85个工业项目 [35] - 阿联酋迪拜计划2025年将46%预算投入基础设施项目，卡塔尔"2030远景"计划在相关领域投资超2000亿美元 [35] - Allianz Research报告显示未来十年全球基础设施总投资需求达11.5万亿美元，其中三分之二集中在新兴经济体 [37] - 2025年前8个月全球钢材贸易量达1.554亿吨，同比增长10.4%，中国钢材出口5090万吨，同比增长25.1%，占全球出口总量32.7% [39] 近期关键事件与谈判策略 - 中国矿产资源集团被报道要求国内买家暂停购买以美元计价的必和必拓海运船货，事件双方均未发声否认 [2][4] - 必和必拓在铁矿石价格低迷情况下仍要求2025年报价较2024年上涨15%至109.5美元/吨 [16] - 中国商务部10月9日公布对稀土相关技术实施出口管制的决定 [5] - 力拓与中方合作的几内亚"西芒杜高品位铁矿石项目"将于今年投产，支撑中国铁矿石供应多元化 [28]

中国铁矿石进口战略 - 中国矿产资源集团要求国内买家暂停使用美元结算购买必和必拓铁矿石，转而使用人民币结算 [1] - 中国每年进口超过11亿吨铁矿石，其中60%以上来自澳大利亚 [3] - 中国成立矿产资源集团有限公司以整合全国铁矿石进口需求，改变过去分散采购导致支付过高溢价的局面，该集团作为唯一超级买家掌握绝对谈判权 [6] 西芒杜铁矿项目的影响 - 西非几内亚的西芒杜铁矿是全球已知储量最大、品质最优的未开发铁矿，中国已投入大量精力并计划于今年11月投产 [3] - 西芒杜铁矿年产量预计达到1.2亿吨，约占中国年进口量的十分之一，其高质量矿石为中国在国际铁矿石市场中提供了重要筹码 [3] - 西芒杜矿的存在不仅为压低铁矿石价格，其真正战略意图是争取在全球结算体系中占据主动地位，尤其是在货币结算权方面 [3] 人民币国际化进程 - 在巴西对华铁矿石和大豆的交易中，已有40%以上使用人民币结算，极大推动了人民币在国际大宗商品交易中的使用 [4] - 巴西作为全球重要的矿产和农业出口大国转向人民币结算，对全球贸易体系产生深远影响，并促使必和必拓面临全球贸易格局改变 [4] - 必和必拓接受人民币结算的可能性达到75%，显示出中国在国际货币体系中影响力上升，人民币正逐步成为全球贸易中的重要货币 [7] 地缘政治与经济格局 - 澳大利亚在安全上依赖美国，但美国对澳大利亚的安全承诺被质疑不可靠，同时中国055型驱逐舰在澳大利亚周边海域常态化巡航加剧地缘政治敏感反应 [6] - 中国手握西芒杜铁矿、推动巴西接受人民币结算，使澳大利亚不得不重新审视与中国关系，并面临在地缘政治与经济层面的“选边”挑战 [7] - 铁矿石人民币结算只是开始，未来石油、天然气、粮食等大宗商品也可能转向人民币结算，对美元主导地位构成威胁 [7]

股价表现与交易情况 - 10月10日盘中股价下跌2.03%，报19.30元/股，总市值125.98亿元，成交金额8.95亿元，换手率7.26% [1] - 当日主力资金净流出2574.51万元，特大单买卖占比分别为11.43%和15.38%，大单买卖占比分别为26.22%和25.15% [1] - 公司股价今年以来累计上涨44.03%，近5个交易日、20日、60日分别上涨23.72%、30.76%和36.78% [2] - 公司今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为10月9日 [2] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为矿业开发及矿产品加工销售、工程机械产品及配件生产销售，收入构成主要为磁铁矿（64.84%）、铜（26.63%）和蛭石（6.55%） [2] - 2025年1-6月公司实现营业收入28.22亿元，同比减少13.33%，归母净利润2.62亿元，同比减少45.11% [2] - A股上市后累计派现12.98亿元，近三年累计派现9.14亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至6月30日，公司股东户数为3.03万，较上期减少4.99%，人均流通股20721股，较上期增加5.25% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股965.96万股，较上期减少110.18万股 [3] - 汇丰晋信中小盘股票（540007）为新进第九大流通股东，持股483.18万股 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为钢铁-冶钢原料-铁矿石 [2] - 所属概念板块包括有色铜、增持回购、高派息、QFII持股、融资融券等 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材方面9月高炉开工先跌后涨，铁水产量下滑，电炉减产明显，整体供应环比收紧，需求上终端螺纹需求环比回升，制造业主动压缩原材料库存，板类内需仍然偏弱，库存上建材总库存去库速度偏慢，板材超预期累库，目前黑色供应环比回升，需求预计逐渐放缓，盘面低价部分空单止盈，抵抗式下跌明显 [4] - 铁矿石方面9月全球发运环比下滑，到港同步走低，整体供应收紧，需求上9月钢厂高炉开工下滑，铁水产量先跌后升，目前高炉部分品种利润仍然较好，短期铁矿需求维持韧性，四季度后期或有检修压力，库存上港口库存累积，钢厂库存大幅增加，综合来看9月供需双弱，基本面偏差，后期需求端仍然稳定，关注供应端西芒杜的增量情况，单边维持做空思路，关注空螺纹多铁矿的操作机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 钢材月度市场跟踪 价格 - 9月螺纹钢继续震荡下跌，螺纹01合约盘面跌88收3072，热卷盘面价格跌93收3253，上海螺纹现货价（3230， -20），热卷现货价格（3310， -60），成材现货价格同步下跌，但现货价格较盘面更强势 [11] 供给 - 9月高炉生产先降后升，月初受阅兵限产影响下滑明显，随后迅速反弹，开工率创4个月新高，铁水产量仍在240万吨附近运行，螺纹短流程供应持续下降，长流程生产同步下滑但相对坚挺，整体供应变动基本符合季节性特征，旺季需求回升带动供应端增加 [14][17] - 截至9月底全国90家独立电弧炉钢厂平均产能利用率50.83%，环比下降1.23个百分点，同比上升6.12个百分点，华南、华中、西南区域小幅下降，东北、华东区域微幅上升，其余区域持平，因建筑钢材需求回升时点偏晚，成材价格全月弱势回调，叠加废钢资源偏紧，电炉利润继续收窄，倒逼钢厂减产 [20] - 9月份全国建筑钢材周产量小幅下降，截止9月26日，螺纹钢周产量为206.46万吨，月环比下降14.1万吨，年同比上升1万吨，热卷九月周均产量为322万吨，环比增加2万吨，供应小幅回升，主要受利润劈叉影响，建材利润偏低，热卷利润相对偏高 [24] 需求 - 9月建材市场成交量环比有一定改善，贸易商日均成交较上月小幅回升4.3%，同比降幅仍在16.4%左右，截至9月第3周，全国水泥出库量259.05万吨，环比下降5.59%，同比下降18.32%，基建水泥直供量156万吨，环比下降2.5%，同比下降6.02%，整体建材需求环比回升，但同比大幅走弱迹象明显 [27] - 9月份中国制造业采购经理指数为49.8%，较8月提升0.4个百分点，制造业景气水平持续改善，生产端保持较强韧性，呈现温和扩张，制造业需求相对较好，外需方面热卷内外价差再度扩大，因国内价格疲软，但终端新订单仍然偏弱，主动压缩原料库存意图不变，终端采购利润偏弱，导致热卷需求释放偏慢，叠加汽车、家电补贴退坡，预计板材需求存在明显环比走弱压力 [30] 利润 - 9月以来原材料价格整体小幅下跌，成材价格走弱更明显，高炉利润继续走弱，其中铁矿石月环比下降1元/吨，焦炭月环比持平，废钢月环比下跌10元，螺纹钢均价月环比下跌65元/吨，高炉钢厂盈环比小幅下降 [35] - 短流程方面废钢跌幅低于成材，电炉利润收缩明显，截至30日，25.62%的钢厂微利，49.59%的钢厂持平，24.79%的钢厂亏损 [35] 库存 - 截止9月26日，螺纹钢社会库存471.89万吨，月环比上升18.12万吨，年同比增加184.56万吨，9月螺纹钢去库速度晚于同期，因需求启动偏慢，前期华南地区台风影响较大，市场采购力度偏弱 [39] - 截至9月25日，全国热轧板卷社会库存为298.8万吨，月环比增幅扩大至13.02万吨，年同比减少17.18万吨，库存总量较去年同期处于相对低位，9月热卷库存累积明显，受供应环比回升和需求启动较弱影响，导致旺季库存超季节性累积 [42] 基差 - 8月螺纹基差震荡走扩，9月底基差90，9月30日基差138，月度走扩48，热卷基差由24走扩至57，两品种贴水幅度偏中性，考虑到现货逐渐转弱，预计基差水平继续走扩空间有限 [45] 跨期 - 9月螺纹钢10 - 1价差倒挂情况持续，反套头寸由 -48扩大至 -76，整体倒挂程度明显加深，未修复原因是短期仓单压力以及需求回升速度不及预期，远月预期强于近月 [49] 跨品种 - 卷螺盘面价差从256收窄至181，现货价差由120收窄至100，盘面和现货价差同步收缩，9月建材需求环比回升使卷螺差收窄，考虑到10月后期建筑钢材需求走弱明显，建议关注卷螺价差走扩的操作机会 [52] 铁矿石月度市场跟踪 价格 - 9月份铁矿石价格冲高回落，提前交易节前补库后盘面回调，整体震荡延续，其中01合约跌7收780.5，日照港PB粉跌2报787元/吨 [57] 供给 - 9月份全球铁矿石发运总量环比减少，处于近三年同期高位水平，日均发运量为460万吨，环比降9万吨，同比减少6万吨，澳洲日均发运环比增22万吨，同比增1万吨，巴西日均发运环比降22万吨，同比减少10万吨 [60] - 澳洲周均发运量1941.9万吨，环比上月增加152万吨，同比去年增加9万吨，巴西周均值为751.4万吨，环比上月减少154万吨，同比去年减少73万吨，今年全球铁矿石发运累计同比增加883万吨，其中巴西累计同比增加1105万吨，澳洲累计同比增加547万吨，非主流累计同比减少768万吨 [63] - 9月份47港到港总量环比减少，处于近三年同期高位水平，日均到港量为367万吨，环比减少4.1万吨，同比增加11.7万吨，资源增量主要来自澳洲，巴西到港环比回落，47港两港卸前累计同比减量由9月初的1799.9万吨缩至1375.8万吨，到港资源环比下滑，同比增加 [66] 刚性需求 - 9月高炉开工先跌后升，整体需求小幅下滑，Mysteel统计247家钢厂样本9月日均铁水产量环比减少2.3万吨至238.2万吨/天，目前全年累计同比增加8.8万吨 [69] 投机需求 - 贸易商中国主要港口现货日均成交量为104万吨/天，月环比增加6.6万吨，港口现货成交放量，主要与钢厂节前集中补库有关 [73] 港口库存 - 9月中国47港铁矿石库存呈现累库趋势，截止目前，47港铁矿石库存总量14551万吨，较上月底累库163万吨，比今年年初去库1060万吨，比去年同期库存低100万吨，港口库存增加主要受铁水产量下滑影响 [76] 下游库存 - 截至9月29日，全国钢厂进口铁矿石库存总量为9736万吨，环比增加729.2万吨，钢厂节前补库时点偏早，幅度偏大，库存增量明显 [79] 海运 - 9月澳洲至青岛价格、巴西至青岛海运价格小幅上涨，其中西澳到青岛上涨0.37美元，巴西至青岛上涨1.27美元，整体波动不大 [82] 价差 - 9月铁矿石基差震荡走扩，01合约贴水23，基差目前偏低，关注走扩机会，1 - 5价差由24收窄至19.5，目前价差属于中等水平，仍无明显交易价值 [85] - 9月螺矿收3.92，与上月基本持平，盘面同步冲高回落，整体变化不明显，焦矿略有上涨收2.12，主要受9月焦煤价格相对强势，焦炭库存偏低影响，可关注淡季下的螺矿比收窄机会，焦矿比方向不明确 [88] 策略推荐 - 单边铁矿注意反弹做空机会 [5] - 套利继续关注做空螺纹01、做多铁矿01的操作机会 [5] - 期现方面建议产业客户前期正套头寸全部离场，如有库存压力，积极关注10月反弹盘面建立空单的套保机会 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材市场短期现实疲弱格局难改，随着宏观环境转宽松，市场对后续需求回暖预期升温，临近四中全会或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，需关注政策与会议动向；中长期看，黑色板块或逐渐具备多配性价比，可关注十月中旬“四中全会”前后价格回压后的做多机会 [2][10] - 铁矿石短期铁水产量偏强运行，需求矛盾在下游，成材转弱矿价可能调整，需关注补库结束后的“银十”成色 [5] - 锰硅基本面不理想，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则大概率跟随板块行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块行情，操作性价比低 [11] - 工业硅短期震荡，节后关注供需结构改善情况，枯水期减产与需求维持现状或使库存去化，远月合约估值有望上移 [14][15] - 多晶硅盘面走势弱化，平台公司与顺价无实质进展，基本面压力仍存，关注11月头部大厂检修情况，主力合约在50000元/吨关口易反弹，注意政策变化 [17] - 玻璃终端需求疲软，供应充裕，区域库存分化，短期偏多看待，关注政策走向 [20] - 纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置总体稳定，需求平淡，短期延续震荡整理格局 [22] 各品种行情资讯总结 钢材 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3096元/吨，较上一交易日涨24元/吨（0.781%），注册仓单275736吨，环比减10110吨，主力合约持仓量190.8129万手，环比增34297手；天津汇总价格3210元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价格3240元/吨，环比增10元/吨 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3286元/吨，较上一交易日涨33元/吨（1.014%），注册仓单28314吨，环比减0吨，主力合约持仓量137.4586万手，环比增24718手；乐从汇总价格3320元/吨，环比增10元/吨，上海汇总价格3350元/吨，环比增20元/吨 [1] 铁矿石 - 主力合约（I2601）收至790.50元/吨，涨跌幅+1.28%（+10.00），持仓变化+12200手，变化至45.96万手，加权持仓量75.65万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差42.94元/吨，基差率5.15% [4] 锰硅硅铁 - 锰硅主力（SM601合约）日内收涨0.17%，收盘报5768元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5670元/吨，折盘面5860元/吨，环比下调30元/吨，升水盘面92元/吨 [9] - 硅铁主力（SF511合约）日内收跌0.40%，收盘报5472元/吨，天津72硅铁现货市场报价5700元/吨，环比持稳，升水盘面228元/吨 [9] 工业硅 - 期货主力（SI2511合约）收盘价报8640元/吨，涨跌幅+0.00%（+0），加权合约持仓变化+8057手，变化至407790手；华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差660元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差260元/吨 [13] 多晶硅 - 期货主力（PS2511合约）收盘价报50765元/吨，涨跌幅-1.16%（-595），加权合约持仓变化+7663手，变化至234012手；SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51.05元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.55元/千克，环比持平，主力合约基差1785元/吨 [16] 玻璃 - 周四下午15：00主力合约收1218元/吨，当日+0.66%（+8），华北大板报价1230元，较前日持平，华中报价1220元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6282.4万箱，环比+346.9万箱（+5.84%）；持买单前20家今日增仓91284手多单，持卖单前20家今日增仓131962手空单 [19] 纯碱 - 周四下午15：00主力合约收1250元/吨，当日-0.40%（-5），沙河重碱报价1170元，较前日+5；纯碱样本企业周度库存165.15万吨，环比-10.41万吨（+5.84%），其中重质纯碱库存92.24万吨，环比-8.37万吨，轻质纯碱库存72.91万吨，环比-2.04万吨；持买单前20家今日增仓41693手多单，持卖单前20家今日增仓27467手空单 [21] 各品种策略观点总结 钢材 - 昨日商品氛围好，钢材震荡偏强；宏观上日本或实施“双宽松”政策；基本面国庆假期钢材需求弱，螺纹终端需求新低、库存累积、库销比上升，热卷产量回落但表观需求下降更明显、库存增幅突出；整体短期现实疲弱，临近四中全会或进入“强预期、弱现实”阶段，钢价有下探风险，关注政策与会议动向 [2] 铁矿石 - 假期钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳；供给上三季度末矿山发运冲量结束，最新一期海外发运量高位持稳、环比走低，澳洲发运量下滑，巴西持平，非主流国家降幅明显，近端到港量环比增加；需求上最新一期日均铁水产量241.54万吨，环比降0.27万吨，铁水持稳，高炉复产与检修均有，检修以短期为主，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验；短期铁水产量偏强，需求矛盾在下游，成材转弱矿价可能调整，关注“银十”成色 [5] 锰硅硅铁 - 黑色板块短期有回调风险，价格走势节奏或与2023年国庆前后类似，先回调后跟随“四中全会”预期回升，中长期黑色板块或具多配性价比，关注十月中旬“四中全会”前后做多机会 [10] - 锰硅基本面不理想，若黑色板块走强需注意锰矿端扰动，否则大概率跟随板块行情；硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随板块行情，操作性价比低 [11] 工业硅 - 昨日价格震荡收星，短期持仓矛盾不凸显；基本面供需暂无显著变化，周产量回升至同期高值，西北大厂开工率未到顶，下游需求向上空间不充裕；若枯水期西南减产且需求维持现状，库存或去化，远月合约估值有望上移，关注节后供需结构改善情况 [14][15] 多晶硅 - 盘面走势弱化，主力合约贴水现货复投料报价；产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，对盘面有预期托底但缺向上驱动，需超预期消息；基本面部分库存转移，全行业库存去化空间有限，现实压力仍存，关注11月头部大厂检修情况，主力合约在50000元/吨关口易反弹，注意政策变化 [17] 玻璃 - 终端需求疲软，下游采购谨慎；供应上产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，成交灵活调整；区域库存分化，华东、华中、华南及西北去库好，华北和西南累库；短期偏多看待，关注政策走向 [20] 纯碱 - 市场整体稳定，局部窄幅震荡；生产上装置运行总体稳定，个别企业负荷调整，行业产量预计小幅提升；需求平淡，下游按需补库，成交围绕低价货源；短期延续震荡整理格局，价格波动有限 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场各板块走势分化，短期波动加大，但中长期在政策支持下部分板块仍具投资机会，各板块需结合自身基本面和宏观因素综合判断投资策略 [4][7][9] 各目录总结 股指 - 行情资讯：商务部实施出口管制、列入不可靠实体清单，多家券商调整两融折算率，现货黄金维持高位，部分银行收缩上金所业务 [2] - 期指基差比例：各期指品种基差比例不同，IH 部分合约为正，其他部分合约为负 [3] - 策略观点：AI 等高位热点板块分歧，部分板块崛起，成交量萎缩，短期指数波动加大，中长期逢低做多 [4] 国债 - 行情资讯：主力合约价格环比有变化，国庆中秋假期消费增长，商务部实施出口管制 [5] - 流动性：央行进行逆回购操作，单日净回笼资金 [6] - 策略观点：制造业景气度回升但仍在荣枯线下，后续社融和货币增速或承压，四季度债市供需格局或改善，总体震荡，关注股债跷跷板 [7] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银下跌，COMEX 金、银上涨，美国政府面临“关门”危机，数据未按时公布 [8] - 策略观点：美元信用受挫，联储降息预期维持，中期多头思路，短期有回落风险，回调后做多，给出沪金、沪银运行区间 [9] 有色金属 铜 - 行情资讯：国庆后铜价延续强势，LME 铜库存增加，国内电解铜社会库存增加，现货进口亏损扩大，精废价差扩大 [11] - 策略观点：供应端收紧和美联储降息预期支持铜价，若贵金属形成顶部，短期铜价上涨节奏放缓，给出沪铜、伦铜运行区间 [12] 铝 - 行情资讯：国庆后铝价上涨，沪铝持仓量增加，期货仓单微降，国内铝锭、铝棒库存增加，外盘 LME 铝库存增加 [13] - 策略观点：市场氛围偏暖但贸易局势反复，铝锭累库压力不大，铝价有望震荡偏强，给出沪铝、伦铝运行区间 [14] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收涨，伦锌下跌，国内社会库存小幅累库 [15] - 策略观点：放假期间企业生产正常，近期板块情绪氛围好，锌锭出口窗口开启，预计短期沪锌偏强运行 [16] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收涨，伦铅上涨，国内社会库存去库 [17] - 策略观点：放假期间企业生产正常，节后铅锭小幅去库，板块情绪氛围好，预计短期沪铅低位宽幅震荡 [17] 镍 - 行情资讯：镍价大幅上行，现货成交一般，成本端镍矿价格持稳，镍铁价格持稳，中间品 MHP 系数价格小幅走高 [18] - 策略观点：产业上镍铁价格转弱，精炼镍库存压力大，中长期美国宽松预期等支撑镍价，短期建议观望，跌幅足够可逢低做多，给出沪镍、伦镍运行区间 [18] 锡 - 行情资讯：锡价偏强运行，供应方面缅甸矿复产缓慢，需求方面下游新能源汽车等延续景气，传统消费电子等需求低迷 [20][21] - 策略观点：短期锡供需紧平衡，缅甸佤邦锡矿复产待观察，旺季需求回暖，锡价高位震荡，建议观望，给出国内、海外运行区间 [21] 碳酸锂 - 行情资讯：碳酸锂现货指数持平，期货合约收盘价上涨，周度产量和库存有变化 [22] - 策略观点：碳酸锂供需两旺，社会库存下移，藏格钾肥取得相关证书利于业务展开，供给恢复预期或施压盘面，短期关注资源端和需求及权益市场氛围，给出广期所合约运行区间 [22] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓增加，基差、海外价格、期货库存、矿端价格有变化 [23] - 策略观点：矿价短期有支撑，雨季后或承压，氧化铝冶炼端产能过剩，进口窗口打开或加剧过剩，美联储降息预期或驱动有色板块，短期观望，给出国内主力合约运行区间，关注相关政策 [24] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，持仓增加，现货价格有变化，原料价格有变化，期货库存减少，社会库存增加 [25] - 策略观点：印尼发布 RKAB 部长令，镍矿供应不确定性增加，主要挤压 NPI 冶炼利润，不锈钢价格跟涨，预计后市震荡，关注 RKAB 审批进度 [26] 铸造铝合金 - 行情资讯：有色金属普遍走强，AD2511 合约上涨，持仓、成交量、仓单有变化，合约价差扩大，国内主流地区价格上调，库存小幅增加 [27] - 策略观点：下游消费呈旺季特征，成本端支撑价格，但仓单增加，近月合约交割压力大，预计上方空间受限 [28] 黑色建材 钢材 - 行情资讯：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单、持仓量有变化，现货市场价格上涨 [30] - 策略观点：整体商品氛围好，钢材震荡偏强，宏观层面日本或实施“双宽松”政策，基本面国庆假期钢材需求走弱，后续关注需求修复情况，短期现实疲弱，随着宏观宽松预期升温，关注政策和四中全会动向，钢价有下探风险 [31] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价上涨，持仓增加，现货青岛港 PB 粉价格及基差有数据 [32] - 策略观点：假期内钢厂生产稳定，海外矿石发运平稳，发运端澳洲、巴西、非主流国家发运量有变化，近端到港量增加，需求端铁水产量持稳，钢厂盈利率下滑，终端钢材累库，节后去库受考验，短期铁水产量偏强，下游成材转弱矿价或调整，关注“银十”成色 [33] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：主力合约收盘价上涨，华北大板、华中报价持平，浮法玻璃样本企业周度库存增加，持仓方面多空增仓 [34] - 玻璃策略观点：终端需求疲软，下游采购谨慎，供应产线调整有限，货源充裕，企业稳价出货，区域库存分化，建议关注政策走向，短期偏多看待 [35] - 纯碱行情资讯：主力合约收盘价下跌，沙河重碱报价上涨，纯碱样本企业周度库存减少，持仓方面多空增仓 [36] - 纯碱策略观点：国内纯碱市场整体稳定，局部窄幅震荡，生产装置运行稳定，个别企业负荷调整，产量预计小幅提升，需求端平淡，下游按需补库，预计短期市场延续震荡整理，价格波动有限 [37] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅主力合约收涨，硅铁主力合约收跌，现货端价格有变化，盘面价格维持震荡区间，给出关注压力和支撑位 [38] - 策略观点：短期现实端需求影响下黑色板块有回调风险，当前市场有交易“负反馈”情况，240 万吨以上铁水水平难持续，价格走势节奏或与 2023 年类似，先回调后随“四中全会”预期回升，钢厂盈利率好于 2023 年，中长期宏观因素是交易重点，黑色板块或具多配性价比，锰硅基本面不理想，关注锰矿端扰动，硅铁供需无明显矛盾，大概率跟随黑色板块行情 [39][40][41] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：期货主力合约收盘价持平，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [42] - 工业硅策略观点：价格震荡收星，持仓矛盾不凸显，基本面供需两端无显著变化，周产量回升，枯水期减产预期下若下游需求维持，显性库存或去化，远月合约估值有望上移，短期震荡，节后关注供需结构改善 [43] - 多晶硅行情资讯：期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格持平，主力合约基差有数据 [44][45] - 多晶硅策略观点：盘面走势弱化，主力合约贴水现货，产能整合平台公司未成立，下游顺价有堵点，基本面部分库存转移，全行业库存去化空间有限，关注头部企业检修情况，主力合约 50000 元/吨关口易反弹，关注政策变化 [46] 能源化工 橡胶 - 行情资讯：胶价企稳，未来 7 - 14 天泰国等地天气预报利多减弱，多空观点不同，轮胎开工率因国庆假日走低，全钢与 2024 年持平，半钢低于 2024 年同期，半钢轮胎出口放缓，中国天然橡胶社会库存等有数据，现货价格有变化 [48][49][50][52] - 策略观点：建议设置止损，回调入场短多，买 RU2601 空 RU2511 对冲建议再次部分建仓 [53] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货及相关成品油主力期货收跌，美国 EIA 周度数据显示原油商业库存、SPR 等有变化 [54] - 策略观点：地缘溢价消散，OPEC 增产量级低且供给未放量，油价短期不宜看空，维持低多高抛区间策略，当前测试 OPEC 出口挺价意愿，建议短期观望 [55] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南价格及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [56] - 策略观点：装置集中回归国内开工走高，生产利润好，供应维持高位，进口端到港，供应压力大，需求端港口 MTO 开工企稳，传统需求回落，整体需求走弱，节日港口和企业累库，待发订单减少，港口库存压力大，基本面弱，能化板块偏弱，盘面价格破位下跌，做空性价比不高，后续基本面或好转，下方空间有限，下跌后逢低关注短多机会 [56] 尿素 - 行情资讯：山东、河南等地现货及盘面 01 合约价格下跌，基差、1 - 5 价差有数据 [57] - 策略观点：节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差修复，基本面国内供应回归，开工走高，企业利润低位，供应压力增大，需求端复合肥停车增多，开工季节性下行，农业需求淡季，需求一般，市场情绪偏弱，企业库存走高，低估值叠加弱驱动，单边难有大级别趋势，价格低位建议逢低关注多单 [58] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端华东纯苯价格无变动，苯乙烯现货和活跃合约收盘价下跌，基差、BZN 价差、装置利润、连 1 - 连 2 价差有数据，供应端开工率下降，江苏港口库存增加，需求端三 S 加权开工率等上升 [59] - 策略观点：现货和期货价格下跌，基差走弱，BZN 价差处同期低水平，向上修复空间大，成本端纯苯开工中性震荡，供应偏宽，供应端苯乙烯开工上行，港口库存累库，需求端季节性旺季将至，三 S 整体开工率震荡上涨，港口库存高位去化，苯乙烯价格或将止跌 [60] PVC - 行情资讯：PVC01 合约下跌，常州 SG - 5 现货价下跌，基差、1 - 5 价差有数据，成本端电石价格下跌，烧碱现货价持平，PVC 整体开工率上升，需求端下游开工率下降，厂内库存和社会库存增加 [61] - 策略观点：企业综合利润下滑，估值压力减小，检修量少，产量高位，新装置将试车，下游国内开工回落，内需弱，出口印度反倾销税率确定后预期转弱，四季度出口预期差，国内供强需弱，基本面差，短期估值下滑至低位，下方空间有限，中期关注逢高空配机会 [62][63] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，供给端乙二醇负荷上升，合成气制和乙烯制负荷有变化，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，进口到港预报、华东出港日均量有数据，港口库存增加，估值和成本方面石脑油制、国内乙烯制、煤制利润有数据，成本端乙烯和榆林坑口烟煤末价格持平 [64] - 策略观点：产业基本面上海内外装置负荷高位，国内供给量高，进口量回升，港口转累库，四季度预期持续累库，估值同比中性偏低，弱格局下估值调整至低位，下方空间偏小，短期建议观望 [65] PTA - 行情资讯：PTA01 合约下跌，华东现货下跌，基差、1 - 5 价差有数据，PTA 负荷下降，装置有降负和停车情况，下游负荷上升，装置有重启和投产情况，终端加弹负荷持平，织机负荷下降，9 月 26 日社会库存累库，估值和成本方面 PTA 现货加工费和盘面加工费下跌 [66] - 策略观点：供给端意外检修量高，去库格局延续，但远期格局偏弱，加工费空间有限，需求端聚酯化纤库存和利润压力低，负荷有望维持高位，终端有所恢复但同比偏弱，估值方面 PXN 受终端表现和 PTA 意外检修压制，向上需终端好转带动加工费修复或 PX 供需格局好转驱动，短期建议观望 [67] 对二甲苯 - 行情资讯：PX11 合约上涨，PX CFR 上涨，基差、11 - 1 价差有数据，PX 负荷中国和亚洲下降，装置有重启和检修情况，PTA 负荷下降，9 月韩国 PX 出口中国量增加，8 月底库存上升，估值成本方面 PXN 和石脑油裂差有数据 [68] - 策略观点：PX 负荷维持高位，下游 PTA 短期意外检修多，负荷中枢低，新装置预期推迟投产，PX 检修推迟，预期累库周期持续，缺乏驱动，PXN 承压，估值中性偏低，关注后续终端和 PTA 估值回暖情况 [69] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率上升，周度库存生产企业和贸易商去库，下游平均开工率上升，LL1 - 5 价差扩大 [70] - 策略观点：期货价格下跌，市场期待中国财政部利好政策，成本端有支撑，现货价格下跌，PE 估值向下空间有限，但仓单数量高位压制盘面，供应端计划产能少，库存高位去化，需求端季节性旺季将来临，农膜原料开始备库，开工率低位震荡企稳，长期矛盾转移，价格或将震荡上行 [71] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价下跌，现货价格下跌，基差走强，上游开工率下降，周度库存生产企业和贸易商去库，港口库存累库，下游平均开工率上升，LL - PP 价差扩大 [72] - 策略观点：期货价格下跌，供应端计划产能压力大，需求端下游开工率季节性低位反弹，供需双弱背景下库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高位压制盘面 [74] 农产品 生猪 - 行情资讯：国内猪价主流回落，养殖场出栏难度大，屠宰企业白条走货不畅，预计今日全国猪价继续小幅下调 [76] - 策略观点：集团场季节性供应恢复超预期，需求低迷，出栏进度迟缓，叠加散户恐慌性出栏，现货有加速下跌苗头，盘面升水偏高吸引空头增仓，短时走势偏弱，维持高空近月及反套思路，节后注意波动风险 [77] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格普遍下探，短期供大于求局面难改善，业者对后市信心不强，流通环节清理库存，今日蛋价或有稳有跌 [78] - 策略观点：国内蛋市供强需弱基本面未变，假期消费低迷放大供应过剩程度，淘鸡加速不足以对冲新增供应，盘面升水现货多，节后开市或维持偏弱走势，降温后利于备货，中下游库存偏低，节后潜在库存转移或支撑现货，此位置等待筑底，观望或短线 [79] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜 CBOT 大豆小幅下跌，美国农业部报告推迟发布，国内豆粕期货稳定，现货小幅上涨，成交较好，提货一般，预估 10 月 4 - 10 日国内油厂大豆压榨量，巴西大豆播种进度高于去年同期，进口大豆成本有支撑和压力 [80][81] - 策略观点：国内供应现实压力大，大豆库存处历年最高水平，成本端无明确利好，中期全球大豆供应宽松预期未改，反弹抛空，短期因美豆估值偏低、南美种植和天气有变数，震荡偏弱 [82] 油脂 - 行情资讯：印尼推进 B50 生物柴油计划，预计减少柴油进口量，路透估计马来西亚 9 月棕榈油库存减少，国内油脂大幅上涨，受印尼消息刺激，国际棕榈油供需平衡且来年一季度有偏紧预期，国内现货基差低位稳定 [83] - 策略观点：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 假期现货持稳节后钢价小反弹，产量微降库存累库明显，9月底供需差收窄，10月需求季节性回暖预计库存季节性去库，6号出口出港量高位，短期供需基本平衡库存压力不大，假期前钢价回落交易供应压力和煤矿减产预期回摆，假期铁矿供应端有扰动预计影响钢价企稳，螺纹钢和热卷1月合约分别关注3050和3200一线支撑，单边驱动不明显，套利上月差以逢高反套为主，卷螺差收敛[3] 铁矿石 节后首个交易日铁矿震荡上涨，因10月旺季预期、铁水高位及澳矿供给担忧，西芒杜铁矿矿难四季度难增量，供给端扰动多但外盘跟随国内上涨未剧烈波动，铁矿有反弹驱动但上行空间依托钢材价格和钢厂利润，需关注BHP发运到港情况，策略上短线逢低做多铁矿2601，价格区间760 - 830，多铁矿空热卷，买入铁矿2601虚值看涨期权[5] 焦炭 节后首个交易日焦炭期货触底反弹，现货工厂价格首轮落地后持稳港口价格下跌，期现背离，9月30日主流钢厂接受首轮提涨于10月1日执行，节后市场总体稳中偏弱，港口成交清淡，预计仍有一轮提涨预期但因钢价下跌钢厂利润压缩或面临降价压力，节前盘面提前透支部分降价预期继续下行空间有限，提前走跟随焦煤走反弹预期，策略上单边逢低做多焦煤2601，价格区间1550 - 1750，套利建议焦炭1 - 5反套，逢低买入焦炭2601虚值看涨期权博节后补库预期[9] 焦煤 节后首个交易日焦煤期货触底反弹，山西焦煤现货价格小幅回落，期现背离，供给端有扰动，蒙煤四季度长协价格上涨但仍低于口岸现货价格，预计节后通关量保持高位，尽管市场偏弱但期货提前走反弹预期，策略上单边逢低做多操作，价格区间1080 - 1180，套利建议焦煤1 - 5反套，逢低买入焦煤2601虚值看涨期权博政策减产预期[9] 根据相关目录分别进行总结 钢材 价格及价差 螺纹钢现货华东3240、华北3210、华南3320，螺纹钢表需降36.5%，热卷表需降9.1%[4] 成本和利润 钢坯价格2960环比涨10，板坯价格3730环比不变，江苏电炉螺纹成本3342环比涨1，江苏转炉螺纹成本3176环比降1，华东热卷利润66环比降30，华北热卷利润16环比降20，华东螺纹利润 - 34环比降20，华北螺纹利润 - 64环比降30，华南螺纹利润46环比降10[3] 供需 日均铁水产量241.5降0.1%，五大品种钢材产量863.3降0.4%，螺纹产量203.4降1.7%，其中电炉产量23.3降9.8%，转炉产量180.1降0.6%，热卷产量相关未提及；五大品种钢材库存1600.7涨8.7%，螺纹库存659.6涨9.5%，热卷库存412.9涨8.5%，建材成交量12.0涨49.0%，五大品种表需751.4降17.0%[3] 铁矿石 价格及价差 仓单成本中PB粉、巴混粉、金布巴粉涨0.8%，卡粉不变；01合约基差各品种均下降；5 - 9价差涨7.9%，9 - 1价差不变，1 - 5价差降7.1%；现货价格中日照港PB粉、巴混粉、金布巴粉涨0.7% - 0.8%，卡粉不变，新交所62%Fe掉期和普氏62%Fe涨0.1%[5] 供需 45港到港量周度2608.7涨10.5%，全球发运量周度3279.0降5.7%，全国月度进口总量10522.5涨0.6%；247家钢厂日均铁水周度241.5降0.1%，45港日均疏港量周度0.0降100.0%，全国生铁月度产量6979.3降1.4%，全国粗钢月度产量7736.9降2.9%；45港库存环比周一（周度）13977.79降0.2%，247家钢厂进口矿库存周度10036.8涨3.1%，64家钢厂库存可用天数周度21.0降16.0%[5] 焦炭 价格及价差 山西准一级湿熄焦（仓单）涨3.4%，日照港准一级湿熄焦（仓单）降2.7%，焦炭01合约涨1.9%，05合约涨2.4%，01基差下降，J01 - J05降12，钢联焦化利润（周）降11[9] 供需 全样本焦化厂日均产量不变，247家钢厂日均产量241.8降0.2%，247家钢厂铁水产量241.5降0.1%；焦炭总库存909.8降1.1%，全样本焦化厂焦炭库存63.8涨2.5%，247家钢厂焦炭库存650.8降1.9%，钢厂可用天数11.4降1.6%，港口库存195.1涨0.5%，焦炭供需缺口测算 - 4.6涨3.2%[9] 焦煤 价格及价差 山西中硫主焦煤（仓单）、蒙5原煤（仓单）不变，焦煤01合约涨3.4%，05合约涨4.2%，01基差、05基差下降，JM01 - JM05降13，样本煤矿利润（周）涨7.4%[9] 供需 原煤产量836.7降3.6%，精煤产品426.3降4.4%；汾渭煤矿精煤库存111.2涨14.5%，全样本焦化厂焦煤库存959.1降7.6%，247家钢厂焦煤库存781.1降0.9%，可用天数12.7降0.5%，港口库存295.0不变[9]