7 月 22 日辽宁现货 14.2-14.6 元/公斤，较上一日稳定；河南 14.2-14.6 元/ 公斤，较上一日稳定；四川 13.5-13.7 元/公斤，较上一日稳定；广东 15.8- 16.2 元/公斤，较上一日涨 0.2 元/公斤，今日早间生猪价格稳中偏强。7 月 规模企业出栏量整体下滑，政府稳价情绪支撑，低位缩量抗价和散户二次育 肥进场仍存，支撑猪价，但生猪体重仍偏高，若库存压力未有效释放，供应 向后累积，而高温和院校放假，屠企仍亏损，需求维持疲软，会抑制猪价高 度，短期供需博弈加剧，猪价窄幅霉荡，关注企业出栏节奏、体重变化和需 求表现。中长期来看，能繁母猪存栏 2024 年 5-11 月缓增，虽然 2024 年 12 月开始产能有所去化，但行业有利润，去化幅度有限，5-6 月能繁母猪 存栏再度回升，处于均衡区间上限，叠加生产性能提升，在疫情平稳情况 下，下半年供应压力仍大，且行业继续降本，价格反弹承压。策略上，受宏 观看涨情绪带动，期货大幅上涨，但供需压力仍存，猪价上方承压，09 压 力 位 14500-14700 ，11 压 力位 14000-14200 ， 01 压力 位 14200- 144 ...

报告行业投资评级 黑色产业 - 铁矿石：上行 [2] - 煤焦：上行 [2] - 卷螺：偏强 [2] - 玻璃：上行 [2] - 纯碱：偏强 [2] 金融 - 上证50：反弹 [2] - 沪深300：震荡 [4] - 中证500：上行 [4] - 中证1000：上行 [4] - 2年期国债：震荡 [4] - 5年期国债：震荡 [4] - 10年期国债：反弹 [4] 贵金属 - 黄金：偏强震荡 [4] - 白银：偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：震荡偏多 [6] - 原木：震荡上行 [6] 油脂油料 - 豆油：震荡回调 [6] - 棕油：震荡回调 [6] - 菜油：震荡回调 [8] - 豆粕：震荡偏多 [8] - 豆二：震荡偏多 [8] - 豆一：震荡偏多 [8] 农产品 - 生猪：震荡偏弱 [8] 软商品 - 橡胶：震荡 [10] 聚酯 - PX：观望 [10] - PTA：观望 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 报告对多个行业期货品种进行分析 给出投资评级和走势预期 涉及黑色产业、金融、贵金属、轻工、油脂油料、农产品、软商品、聚酯等行业 综合考虑各品种供需、政策、成本、市场情绪等因素判断走势 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色产业 - 铁矿石：近期反内卷政策提振市场情绪 盘面大幅拉涨 全球发运总量环比增加 后续供应宽松 产业端淡季 五大钢材产量降但铁水产量环比涨 港口库存小幅累库 中长期供应回升、需求低位、库存累库 供需过剩格局不变 短期走势偏强 [2] - 煤焦：第二轮提涨后焦炭成本仍有压力 市场看涨预期增强 铁水维持高位 基本面健康 预计盘面短期震荡偏强 焦化厂开工稳定 出货顺畅 现货供应略偏紧 下游需求转弱但钢厂采购积极性略有提升 关注铁水及煤焦供应端动向 [2] - 卷螺：“反内卷”引发供应端利多情绪 钢铁行业稳增长预期推升市场情绪 盘面攀升 淡季建材需求环比回落 钢材总库存压力不明显 供需矛盾不突出 总需求难有逆季节性表现 成材短期受宏观和政策面支撑 [2] - 玻璃：“反内卷”交易或延续 政治局会议临近 宏观中性偏强 需求端深加工订单环比走弱但投机需求偏强 供应端产量预计增加 压力仍存 中下游库存偏低有补库空间但刚需未回暖 长期需求难大幅回升 关注现实需求能否好转 [2] 金融 - 股指期货/期权：上一交易日各股指有不同涨幅 建材、工程机械板块资金流入 教育、银行板块资金流出 欧洲理事会主席和欧盟委员会主席将访华 中国7月LPR按兵不动 央行就取消债券回购质押券冻结规定征求意见 数据体现经济韧性 市场避险情绪缓和 建议股指多头持有 [4] - 国债：中债十年期到期收益率上升 央行开展逆回购操作 单日净回笼 市场利率盘整 国债走势窄幅反弹 建议国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变 货币属性上美国债务问题或加重 美元信用出现裂痕 去美元化进程中黄金去法币化属性凸显 金融属性上对美债实际利率敏感度下降 避险属性上地缘政治风险边际减弱但特朗普关税政策加剧贸易紧张 商品属性上中国实物金需求上升 预计偏强震荡为主 [4][6] - 白银：通胀数据显示韧性 随着新关税期限临近 市场不确定性增强 提振避险资金需求 美联储9月降息预期达59% 美元走软支撑金价 预计偏强运行 [6] 轻工 - 纸浆：现货市场价格偏强运行 外盘价下跌 成本支撑减弱 造纸行业盈利水平低 纸厂库存压力大 需求处于淡季 刚需采买原料 基本面供需双弱 反内卷政策提振市场情绪 预计震荡偏多 [6] - 原木：港口日均出货量环比增加 6月新西兰发运量增加 本周预计到港量大幅增加 港口库存累库 现货市场价格偏稳 成本端支撑增强 新西兰灾害天气影响发运 供应压力不大 反内卷政策提振市场情绪 预计价格震荡上行 [6] 油脂油料 - 油脂：6月马棕产量环比减少但库存增加 出口意外下降 7月出口关税上调或放缓出口 美生物柴油生产活动增强支撑豆油需求 国内三大油脂库存持续攀升 供应充裕需求淡季 受益于生物柴油预期抬升但短期或回调 关注美豆产区天气及马棕油产销 [6][8] - 粕类：美豆产量预估下调 年末库存上调幅度超预期 作物生长良好 压榨消费预期受生物燃料政策带动 与印尼达成农业贸易协议提升出口需求信心 国内7月进口大豆到港量多 部分油厂豆粕胀库 预计在成本及出口预期提振下短期震荡偏多 关注美豆天气、大豆到港情况及中美贸易协商动态 [8] 农产品 - 生猪：交易均重呈下降趋势 气温升高使生猪增重放缓 屠宰企业加大对低价标猪采购 部分地区养殖场压栏增重 预计多数地区交易均重仍有下行空间 全国均价或延续微跌 结算均价小幅攀升但走势震荡下行 受出栏节奏和高温影响 屠宰企业开工率下降 预计后市开工率或维持下降 周均价或环比下降 [8] 软商品 - 橡胶：国内外主产区受降雨影响 割胶作业受阻 原料供应趋紧 收购价格上行 轮胎行业产能利用率结构性回升 但部分企业订单不足制约产能提升 行业处于供需调整阶段 库存方面 青岛港口现货总库存累库幅度超预期 保税库去库 一般贸易库累库 预计胶价宽幅震荡 [10] 聚酯 - PX：地缘局势缓和施压油价 近月供需偏紧 短期PXN价差压缩空间不大 价格跟随油价波动 [10] - PTA：成本端震荡 整体供应回升 下游聚酯工厂负荷小幅下降 中期供需转弱 短期价格跟随成本波动 [10] - MEG：近期到港量不多 港口库存小幅去库 终端需求低迷 供应压力稍缓 中期供需平衡 短期成本端回暖 供需改善 盘面偏强震荡 [10] - PR：成本支撑 下游买盘刚性 瓶片局部货源流通紧张 预计市场窄幅整理 [10] - PF：上下支撑偏弱 部分工厂产量下滑但后续供应压力仍大 预计市场偏弱震荡 [10]

核心观点 - 养殖板块政策调控力度加大，供需格局向好，后周期原料药价格见底反转，集中度提升利好龙头，肉牛行业供给深度出清孕育大周期，智慧农业政策红利持续释放，资金支持筑底增长动能 [4][6] 养殖行业 生猪价格与预期 - 今年以来生猪价格平稳震荡，7月3日生猪均价15.0元/公斤，年初以来下降5.06%，同比下降16.9%，仔猪价格先涨后跌，4月达阶段性高点后回落 [11] - 生猪期货指数年初创历史新低，在现货价格坚挺带动下触底回升 [13] 养殖利润与供给 - 仔猪利润较好带动上半年能繁母猪存栏保持高位，自繁自养基本盈利，外购仔猪上半年盈亏波动，7月11日转正 [17][20] - 2025年一季度末生猪存栏41731万头，同比增长2.2%，新生仔猪量去年四季度起高于上年同期，预示下半年商品猪出栏量增加，一季度生猪出栏19476万头，增长0.1%，猪牛羊禽肉产量2540万吨，同比增长2.0%，其中猪肉增长1.2% [24] 养殖成本与屠宰 - 玉米和豆粕价格同比下滑，养殖成本整体下行，规模化和外购仔猪养殖成本分别为13.67元/公斤和14.89元/公斤 [26] - 2025年5月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰生猪3216万头，环比增长4.5%，同比增长20.6%，1 - 5月合计屠宰1.53亿头，同比增长12.8%，7月3日重点屠宰企业冷冻猪肉库容率为16.67%，冻品库存处于低位 [30] 行业负债与猪价影响 - 行业资产负债率虽较2024年有所改善，但仍处高位，2025Q1为59.6% [31] - 猪价对CPI影响较大，今年以来猪肉项对CPI同比正向拉动，下半年高基数下或对CPI形成拖累，政策提振猪价将改善物价水平 [40] 体重与政策影响 - 5月下旬以来生猪出栏均重持续下降，下半年至明年猪价中枢有望上移 [42] - 中央和农业农村部相关政策视为行业供给侧改革延续，短期猪价反弹与盈利修复或延续，中长期产能去化有望推高行业景气度 [46] 后周期（动物保健） 行业集中度与价格 - 新版GMP促兽用化药行业集中度提升，2023年化药制剂销售前10名企业销售额占比29.05%，较2020年提升5.12% [51] - 兽药原料药价格进入触底回升期，部分产品价格已反转 [54] 宠物动保与投资建议 - 2024年城镇（犬猫）消费市场规模增长7.5%，宠物医疗领域是第二大领域，预计未来宠物市场稳定增长 [60] - 建议关注瑞普生物、回盛生物、国邦医药 [67] 肉牛行业 行业特性与全球情况 - 肉牛供给调节高度滞后，从配种到出栏需2 - 3年 [70] - 全球牛肉产量集中在美洲和亚洲，中国产量占比12.6%，位居全球第三 [75] 主要国家供需 - 美国牛肉景气上行，2025年产量预计降至1181万吨，产消缺口扩大，价格升至历史高位，带动贸易流重置，对华出口受限 [81] - 巴西活牛存栏预计延续调减，2025年产量预计微降至1175万吨，出口单价筑底回升 [84] 国内情况与投资建议 - 国内肉牛供给出清级别或及2019年猪周期，2025年产量预计降至774万吨，存栏下降，进口调控政策催化，预计牛价反转上行，建议关注相关养殖、屠宰加工及原奶行业标的 [88][92][96] 智慧农业 政策与需求 - 2025年一号文件将“农业新质生产力”列为重点战略，全国水利建设投资连续三年超万亿元，2024年达1.4万亿元，水利灌溉需求持续增加 [100] 相关方案与资金 - 《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》提出到2035年相关目标，行业进入加速发展期，市场空间大 [102] - 《加快建设农业强国规划（2024 - 2035年）》为农业产业发展定基调，2025年8000亿元“两重”建设项目清单下达，为行业注入动力 [104][107] 投资建议 - 建议关注大禹节水、托普云农 [107] 重点投资标的 牧原股份 - 生猪业务量价齐增，成本控制成效显著，预计2025 - 2027年EPS分别为3.55元、4.47元、5.82元，维持“买入”评级 [109][112] 温氏股份 - 猪鸡双轮驱动，业绩显著改善，预计2025 - 2027年EPS分别为1.40元、1.63元、1.92元，维持“买入”评级 [113][116] 立华股份 - 生猪黄鸡双轮驱动，养殖主业量利齐增，预计2025 - 2027年EPS分别为2.07元、2.29元、2.75元，维持“买入”评级 [117][120] 巨星农牧 - 成本管控持续优化，业绩显著提升，预计2025 - 2027年EPS分别为1.57元、2.17元、2.83元，维持“买入”评级 [121][124] 瑞普生物 - 一季度业绩高增，宠物板块布局持续深化，预计2025 - 2027年EPS为0.91、1.08、1.16元，维持“买入”评级 [125][128] 回盛生物 - 原料药业务爆发，规模效应与产品结构优化驱动业绩反转，预计2025 - 2027年EPS分别为0.77元、1.03元、1.14元，维持“买入”评级 [129][132] 国邦医药 - 业绩稳健增长，动保原料药迎来周期拐点，预计2025 - 2027年EPS分别为1.88元、2.24元、2.53元，维持“买入”评级 [133][136] 大禹节水 - 水利基建政策东风劲吹，领跑智慧水利新征程，预计2025 - 2027年EPS分别为0.19元、0.25元、0.3元，维持“买入”评级 [137][140]

基金业绩表现 - 2025年二季度基金利润4495.64元，加权平均基金份额本期利润0.0005元 [3] - 二季度基金净值增长率为0.36%，截至二季度末基金规模为1234.02万元 [3] - 截至7月21日，单位净值为1.25元 [3] - 近三个月复权单位净值增长率为6.32%，同类排名499/615 [3] - 近半年复权单位净值增长率为12.88%，同类排名216/615 [3] - 近一年复权单位净值增长率为23.80%，同类排名225/585 [3] - 成立以来夏普比率为1.1343 [7] - 成立以来最大回撤为8.43%，单季度最大回撤出现在2025年二季度为6.71% [10] 基金经理及持仓情况 - 基金经理侯春燕管理4只基金近一年均为正收益，其中大成ESG责任投资混合发起式A近一年复权单位净值增长率最高达23.98%，大成中小盘混合(LOF)A最低为5.77% [3] - 基金持股集中度较高，截至2025年二季度末十大重仓股为中国移动、中国联通、美的集团、安琪酵母、浙江龙盛、北大荒、海螺水泥、太阳纸业、塔牌集团、温氏股份 [17] - 成立以来平均股票仓位为57.47%，同类平均为83.27%，2025年上半年末基金仓位达75.05%为最高，2024年上半年末最低为16.04% [14] 投资策略与市场观点 - 二季度跑输基准主要因持仓中互联网和轻工公司受竞争激烈及阶段性景气下行影响，但认为相关标的行业优势突出且具备稳定现金流能力，将继续持有 [3]

围垦沃土孕育稻虾新篇 小龙虾，并非江南"原住民"。它能扎根萧山党湾的围垦稻田，既得益于种植户吴明浩带来的稻虾共 养种植技术，更源于党湾人刻在骨子里的土地智慧。 党湾位于杭州东部围垦区，是20世纪60-70年代大规模围垦的重要战场。昔日，老一辈围垦人凭肩 挑背扛将荒滩变为沃野，一个很大的原因，就是对土地的了解认知做到了极致。通过引入淡水冲洗盐碱 地，用水稻、棉麻、大豆轮作等方式，降低土壤盐碱度，提升土壤肥力，实现了当年围垦、第二年就能 种植收获。 围垦为党湾留下了宝贵的土地资源，更沉淀下敢闯敢试的精神财富，让党湾在农业转型的浪潮中， 得以继续"弄潮"。近年来，为做好非粮化整治的后半篇文章，党湾在庆丰村启动萧山区第一个稻虾共养 基地，探索"一水两用、一田双收"的优质高效农业新路。短短数年，基地面积从500多亩扩展至1100多 亩，成为全市规模之最。 而真正让稻虾跳出农事范畴、成为文化符号的，是党湾在农文旅产业不断自主创新的探索实践。 2023年6月，党湾镇首次试水开展稻虾主题推广，正式开启 "官方吆喝"。三年间，党湾镇相继推出稻虾 乐享季、开设稻虾主题餐厅、成立"稻虾湾"强村公司，不断丰富"文"的维度、打破"旅" ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 7月下旬集团出栏量恢复，养殖企业为完成月度出栏目标或加大投放力度，同时需求处于消费淡季，生猪价格或继续承压；中长期生猪供应保持增加，但国内出台反内卷倡议叠加地区环保力度等不断加强利好中长期猪价表现，尤其是远月合约受到降重预期、供应增幅小于需求增幅等利好影响，需关注后期政策对产能的影响 [10] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 21日生猪主力2509合约小幅高开后震荡走高，尾盘收阳，最高14510元/吨，最低14160元/吨，收盘报14365元/吨，较昨日涨1.77%，指数总持仓增加7352手至167973手；21日全国外三元均价14.40元/公斤，较昨日涨0.01元/公斤 [9] - 需求端肥标价差小幅扩大，栏舍利用率提升，显示前期二次育肥补栏积极性提高；天气炎热，终端需求较弱，屠宰企业订单一般，开工率和屠宰量维持低位，7月21日样本屠宰企业屠宰量13.51万头，较昨日减少0.07万头，较一周前增加0.25万头 [10] - 供应端7月样本企业生猪计划出栏量2388万头，较6月环比降1.19%，目前养殖端出栏进度恢复，较上旬出栏积极性增加，出栏体重小幅降低，且二育肥猪栏舍利用率较高，未来二育肥猪仍有待出栏 [10] 行业要闻 - 截止7月18日，自繁自养生猪头均利润111元/头，周环比降低54元/头；外购仔猪养殖头均利润 -126元/头，周环比减少82元/头 [11][13] 数据概览 - 7月17日当周15kg仔猪市场销售均价为542元/头，较上周上涨1元/头 [22] - 截止2025年二季度末，全国生猪存栏42447万头，同比增长2.2%，环比增加716万头增幅1.72％，去年二季度到今年二季度环比增减幅分别1.7%、2.8%、0.11%、 -2.37%、1.72% [22] - 截止7月17日当周，全国生猪出栏均重128.83公斤，较上周下降0.2公斤，环比降幅0.16% [22]

行业分析 - 生猪行业持续盈利时间达14个月 [1] - 本轮周期行业供给增长幅度有限 [1] - 三季度猪价有望迎来季节性反弹 [1] - 行业产能或有望逐步平稳 [1] - 中长期盈利中枢有望抬升 [1] 投资建议 - 当前板块估值仍处于相对低位 [1] - 优选成本优势的龙头企业 [1]

传统产业升级 - 景德镇陶瓷业通过文旅融合实现产业转型，吸引大量游客 [2] - 泰和县乌鸡养殖业采用高科技赋能，全产业链发展带动品种增至140多个，2023年饲养量突破1200万羽，较两年前翻番 [5] - 高安市富硒辣椒产业园通过良种良法实现辣椒颜色和辣度可控，获得有机、富硒、绿色食品认证，成功打入长三角和粤港澳市场 [5] - 樟树市仁和药业智慧工厂通过智能制造使产能提升10倍，人工成本降低40%，古方汤剂转化为便捷颗粒 [6] 乡村文旅发展 - 吉州区钓源古村通过系统保护与整体运营，2024年游客量达60万人次，营收约1800万元，村民通过务工、监工和分红受益 [7][8] - 赣州会昌"戏剧小镇"开镇一年半累计接待游客800万人次，带动上千人就业 [11] 生态循环农业 - 渝水区王年村推行生态循环农业模式，标准化改造养殖场，粪便回收转化为清洁能源和有机肥，解决环保问题并增加税源 [9][10] 文化赋能治理 - 寻乌县高排村将客家传统融入社会治理，通过"客家矛盾客家调"实现矛盾纠纷在村组层面化解 [11] - 红色文化激励江西党员干部提升服务效能，如对接大湾区客商时强调"服务更周到" [11]

□ 本报记者张文婧通讯员夏月明王静 7月17日凌晨3时，响水县陈家港渔市，海风裹挟着海腥味扑面而来，摊位上灯火通明，热闹非凡。老张 泥螺店的老板张大海正忙着将泥螺分拣、打包，动作娴熟，眼睛不时瞟向旁边的手机，屏幕上，电商平 台的订单提示音此起彼伏。 "以前，我们的泥螺主要靠本地小商贩收购，销量有限。现在有了电商，全国各地的订单都飞来了！"张 大海笑着说，脸上洋溢着丰收的喜悦。 响水县坐拥43公里的黄海海岸线，海洋资源丰富。过去因交通不便、销售渠道单一，海鲜虽优质但大多 无人知晓。电商的兴起，彻底改变了这一局面。 一次偶然机会，张大海看到隔壁村的年轻人通过网络直播卖农产品，销量惊人。"咱们的泥螺这么好， 要是也能在网上卖，肯定行！"张大海心动了。于是，他在子女帮助下，注册了电商账号，开始尝试在 网上销售泥螺。起初，由于缺乏经验，订单寥寥。但张大海没有放弃，他不断学习电商运营知识，改进 产品包装，提高服务质量。慢慢地，订单越来越多，生意越来越好。"现在，我们每天能接到好几百个 订单，最远发到新疆、西藏。"张大海兴奋地说。 在响水，像张大海这样通过电商实现增收的海鲜养殖户还有很多。为了支持本地海鲜电商发展，响水县 ...

行业概况 - 2024年湖北省小龙虾养殖产量达143.7万吨，同比增长15.6%，综合产值1841亿元，同比增长9.7% [1] - 潜江市小龙虾年交易总量80万吨，占湖北总产量的60%、全国的25%，综合产值突破870亿元 [1][2] - 潜江小龙虾交易中心上半年交易额达75.27亿元，全国最大交易市场，覆盖600余城冷链物流网络 [5][6] 养殖技术突破 - 通过"虾+稻+N"立体共作模式及水温调控、种质优选技术，实现"四季有虾"，解决季节性供应空白 [2][3] - 冬季采用微生物发酵饲料和矿物质补给方案，2024年一季度潜江小龙虾产量2.56万吨（同比+9%），产值27.32亿元（同比+41.21%） [3] - 技术推广后冬春虾错峰上市，2024年上半年2-4钱小青龙虾均价18.9元/斤（同比+16.7%），4-6钱中青26.5元/斤（同比+8.2%） [4] 供应链与流通创新 - 潜网集团打造标准化交易市场，48小时鲜活率提升至94%，建立价格指数体系后交易纠纷下降60% [6] - "虾谷快运"体系整合3000多辆冷链车、1200个配送网点，实现"龙虾千里一日达" [5][6] - "百城万店"工程推动全国开设4000余家品牌店，虾卡/电子卡等中高端产品覆盖一线城市 [7] 产业链延伸与加工 - 48家规上加工企业年加工能力80万吨，年产值270亿元，虾头/虾壳转化为虾粉、虾油等高附加值产品 [8][9] - 华山科技将虾壳转化为甲壳素胶囊，年产50亿粒；新柳伍食品年加工3万吨，2023年产值17.5亿元 [8] - 良品铺子联合潜江企业推出香酥龙虾尾等即食产品，建立可追溯养殖体系，拓展休闲零食场景 [9][10] 政策与品牌建设 - 湖北省2023年出台"虾十条"，明确"潜江龙虾"为全省唯一区域公用品牌 [1] - 潜江计划聚焦工厂养殖、精深加工等领域，目标形成千亿龙虾产业集群 [10]