出海战略转型 - 行业讨论重心从产品渠道转向用户群体锚定与团队组织搭建，强调进入当地主流市场是出海成功定义[1] - 新锐品牌与行业巨头共识：需建立具备文化同理心的团队，避免短期业绩压力转移至出海业务[1] - 品牌将出海业务分为草本生意（短期收益）和木本生意（长期可持续），后者更受青睐[1] 新茶饮海外扩张 - 霸王茶姬美国首店落地洛杉矶，伯牙绝弦定价4.95-5.75美元，与海底捞、泡泡玛特形成聚集效应[2] - 茉莉奶白洛杉矶首店单杯价格4.59-7.75美元，喜茶、乐乐茶等品牌同步布局美国东海岸[2] - 纽约法拉盛王子街聚集30余家茶饮店，部分月租金达5万美元，奈雪的茶、沪上阿姨加入竞争[2] 品类定位与市场策略 - 柠季创始人指出出海需避免将"品类"等同于市场，应关注用户需求而非单一产品类别[3] - Fly By Jing四川辣酱通过场景创新（披萨、冰淇淋搭配）进入美国1.2万家门店，线上口碑带动沃尔玛销量翻三倍[3][4] - 品牌放弃麻辣粉产品线因美国用户烹饪习惯差异，转向辣椒粉薯片等更易用形态[4] 供应链与渠道合作 - 叮咚买菜与香港DFI合作，以净菜形式供应，300克蔬菜售价5港币（低于市场均价10港币），一个月售出超10万公斤[6] - 叮咚采用"强强联合"模式，不直接开店而是提供生鲜解决方案，依托DFI本地渠道优势[6] 本土化产品调整 - 伊利在印尼推出巧克力味冰淇淋（原绿豆口味失败），现产品出口至16国，本地员工占比超95%[7] - 印尼工厂创造5000+就业岗位，团队因忽视祈祷日文化导致会议中断，后调整管理方式[7][8] 团队组织与文化融合 - 东鹏饮料越南市场初期本地化团队失效，调整为中外员工1:6配比，印尼将投资2亿美元建供应链[8] - 华润啤酒并购金威后因管理制度冲突整合困难，喜力中国并购改用三年渐进式融合方案[11][12] - 跨国并购需平衡文化差异，关键留住人才因素为共同愿景而非金钱激励[12][13] 品牌营销创新 - 果子熟了通过全球16城大屏广告+杨紫代言，将产品转化为社交货币，推动无糖茶品类市占前四[9] - 元気森林模拟海运环境测试铝罐包装抗损性，优化运输方案降低损耗率[9] 长期发展视角 - 行业共识：出海需归零心态，进入主流市场需长期投入，短期业绩压力不可取[1][10][13] - 喜茶在欧美HRBP岗位中明确要求跨文化沟通能力，促进全球文化融合[13]

股票市场 - 中国股市周五表现不佳，大金融板块拖累指数；欧洲股市向好，欧美关税谈判开启；美股继续走强，标指创今年第二好单周表现[3] - 港股周五连续第二日下跌，恒生指数、国企指数、恒生科技指数均下跌，汽车股、新冠药企、海运股和机器人板块表现较好[11] - A股周五主要指数集体下跌，大金融、白酒板块走弱，汽车零部件、人形机器人、创新药、免税概念和宠物经济板块走强[15] 外汇与商品市场 - 伊朗与美国核武谈判未达成协议，油价回升，纽约期油升1.41%，布伦特期油涨1.36%；贸易紧张局势降温，金价疲软，纽约期金跌1.22%，单周下滑4.1%；美元指数升0.21%，连涨四周[4][27] 固定收益市场 - 上周五美国国债波动小，2 - 30年期美债收益率均上涨；穆迪将美国信用评级从Aaa下调至Aa1；亚洲债市交投平淡，中资美元债信用利差收窄[29][30] 宏观经济与政策 - 2025年中国财政政策显著加码，赤字率升至高位，一季度财政支出同比增长5.6%，收入同比下降2.6%，GDP同比增长5.4%，后续将围绕促消费等三大方向发力[6] 个股与板块 - 霸王茶姬是中国第一中高端现制茶饮品牌，单店效率高，国内开店未触天花板，正探索出海[9] - 快手2025年Q1总收入323亿元，同比增长10%，调整后净利润46亿元，同比增长4%，预计Q2收入和利润恢复增长[13] - 2024/25Q1宠物板块业绩创新高，预计2025年海外需求稳健，国内国货替代持续，推荐中宠股份等公司[19] 亚太市场 - 上周五亚太股市个别发展，印度尼西亚股市涨幅居前，涨0.9%，越南股市跌幅居前，跌0.9%[21] - 预计未来一年日股表现与亚太股市一致，东证指数到明年5月上涨空间3%（美元计价5%），本财年每股收益增长5%[23]

港股上市情况汇总 - 2025年1-4月港股市场共有19只新股上市，同比增长26.7%，其中17家IPO上市，1家转板上市（比优集团），1家SPAC上市（找钢集团），合计募资198亿港元，同比增长158.2% [1] - 4月有2只新股上市（正力新能、映恩生物），合计募资26.4亿港元，正力新能募资10.05亿港元，映恩生物募资16.39亿港元 [2][3] - 4月有6家企业通过港交所聆讯，包括沪上阿姨（募资2.73亿港元，开盘涨68%）、钧达股份（第二只A+H股）等 [4][5] - 4月港交所收到39家企业的上市申请，包括塞力斯、东鹏饮料等拟A+H上市企业，涉及食品饮料、半导体、新能源等多个行业 [6][7] 美股上市情况汇总 - 2025年1-4月共38家中概股赴美上市，同比增长111.1%，其中35家IPO上市，1家OTC转板，2家SPAC上市，合计募资12.1亿美元 [8] - 4月共13家中概股在美上市（纳斯达克12家），同比增长62.5%，包括11家IPO、1家OTC转板、1家SPAC，募资总额5.4亿美元（同比增长884%），其中霸王茶姬募资4.1亿美元（占比76%） [9][10][11] - 4月仅2家香港企业（施莱云端、卓狄国际）向美股递交上市申请，数量显著减少 [14][15]

上市表现 - 公司于5月8日在港交所上市 每股定价113 12港元 共发行241 13万股 每手30股 [1] - IPO孖展申购倍数接近3400倍 申购额超过920亿港元 是香港证监会抬高IPO打新预付门槛至10%后认购最热的新股之一 [1] - 暗盘交易收盘涨幅达62 48% 上市首日开盘价190 6港元/股 较发行价上涨超过68% 收盘价158 4港元/股 市值达166亿港元 [1] - 以每手30股计算 不计手续费 一手赚约2100港元 [1] 业务概况 - 公司成立于2013年 起家于上海 因"血糯米奶茶"走红全国 [1] - 旗下三个品牌包括沪上阿姨、沪咖和轻享版 涵盖现制饮料及现磨咖啡 [1] - 截至2022年及2023年12月31日 公司经营着中国第五及第四大的现制茶饮店网络 [1] - 目前已有超过9000家门店 其中超过一半位于三线及以下城市 [2] - 经营模式以加盟为主 2024年加盟相关收入占总营收80% 9176间门店中9152间是加盟店 占比高达99 7% [2] 财务数据 - 2022年、2023年和2024年营业收入分别为21 99亿元、33 48亿元和32 85亿元 [2] - 相应净利润分别为1 49亿元、3 88亿元和3 29亿元 [2] - 2024年营收同比微跌1 9% 主要因加盟相关收入及自营店收入减少 [2] - 2022年、2023年和2024年关闭的加盟店数量分别为393家、370家和987家 [2] 募资用途 - 约25%资金用于提升数字化能力 优化会员管理体系及门店系统 [2] - 约20%投入产品研发与原材料升级 [2] - 20%用于强化供应链能力 [2] - 15%用于品牌建设 10%用于市场营销 10%作为营运资金 [2] 经营状况 - 2024年每间加盟店平均GMV由2023年的160万元减少至140万元 [3] - 2024年在二线城市、三线及以下城市门店占比提升 新一线城市占比下降 一线城市门店最少 [3] - 2024年2月在马来西亚吉隆坡开设海外首家自营店 截至2024年底海外门店仅此一家 [3]

近日，蜜雪冰城与巴西签署采购大单，未来3—5年拟从巴西采购40亿元咖啡豆等农产品。 蜜雪冰城相关负责人还透露，今年将在巴西开出首家门店，接下来还将在巴西启动供应链工厂的建设。 蜜雪冰城相关负责人还透露，今年将在巴西开出首家门店，接下来还将在巴西启动供应链工厂的建设。 数据显示，蜜雪冰城在内地以外的市场已开设4895家门店，覆盖越南、印尼、新加坡、日本、韩国、澳大利亚等11个国家和地区，目前已成为东南亚最大的 现制茶饮品牌。3月28日，蜜雪冰城宣布在日本正式开放加盟，仍在寻找新的增长。 布局咖啡赛道 蜜雪冰城入局咖啡赛道时间较早，但今年以来布局动作更为频繁。2017年，蜜雪冰城孵化推出现磨咖啡品牌"幸运咖"，截至今年4月底，"幸运咖"在全国已有 5400家门店。 "雪王"与巴西签署40亿采购大单 5月12日，蜜雪集团副总裁、美洲大区CEO孙建涛与巴西出口投资促进局（ApexBrasil）主席豪尔赫•维亚纳（JorgeViana）在京签署《谅解备忘录》。该备忘 录作为"中国—巴西商业研讨会"会议成果之一，标志着蜜雪冰城与巴西的经贸合作将进一步深化。 巴西出口投资促进局是巴西联邦政府机构，负责促进巴西出口和吸引外国 ...

市场表现 - 上证指数收盘3369点，1日涨0.82%，5日涨4.05%，1月涨2.75%；深证综指收盘2004点，1日涨1.7%，5日涨6.5%，1月涨4.62% [1] - 大盘指数昨日涨1.15%，1个月涨4.03%，6个月跌4.11%；中盘指数昨日涨1.37%，1个月涨3.44%，6个月跌10.64%；小盘指数昨日涨1.45%，1个月涨4.46%，6个月跌4.76% [1] - 航海装备Ⅱ、军工电子Ⅱ、地面兵装Ⅱ等行业涨幅居前，贵金属、化学制药、种植业等行业跌幅居前 [1] 5月流动性 - 宽松政策兑现为5月流动性揭开良好序幕，5月7日国新办发布会介绍金融政策，央行宣布三类十项货币政策措施 [2][14] - 5月资金中枢回落，汇率掣肘缓和、政府债供给有货币配合、货币政策报告删除“资金空转”表述、5月非信贷大月等因素使资金面乐观 [2][14] - 择机恢复国债买入操作或在等待合适时机，当前流动性宽裕挤出其可能性，下半年国债净供给高峰或更匹配 [14] - 宽松交易空间打开，曲线形态或走向牛陡，可挖掘国债、政金债非活跃券及地方债，把握久期价值 [14] 基金业绩衡量体系 - 构建全新基金业绩衡量方法，提取过去三个月表现计算超额收益和相关性矩阵，取前2%基金为比较样本，计算下一个月在样本中的分位数 [3][11][14] - 2017年以来至2025M4，该选基模型区间回报达112.96%，显著超越万得偏股混合型基金指数的53.43%，相对收益曲线平滑，最大回撤仅2.60%，单调性显著，超参数敏感性弱，能战胜样本平均表现 [3][14][15] 蜜雪集团 - 蜜雪集团是中国领先现制饮品企业，旗下有蜜雪冰城和幸运咖，全球门店达46479家，覆盖11个国家，中国现制茶饮行业市占率20.2%，为东南亚最大现制茶饮品牌 [4][16] - 是现制茶饮前五大公司中唯一聚焦平价价格带的公司，产品性价比高，核心产品价格2 - 8元，部分单品销量高、收入占比超四成 [16] - 拥有行业最早且最大规模供应链，2012年建工厂，2014年自建仓储物流，加盟商食材等100%从品牌方采购，超60%食材自产，内地逾90%县级区划12小时内触达，配送覆盖海外四国超560个城市 [17] - 打造超级品牌IP雪王，营销效率高，2024年9月品牌推广开支占收入比重仅0.9% [17] - 预计2024 - 2027年收入和净利润复合增长率分别为19%和18%，每年净增门店8500家，2027年达71979家 [17] - 首次覆盖给予增持评级，给予2025年39倍市盈率，目标价565港币，有11%上涨空间 [18] 中芯国际 - 2025年一季报营收22.47亿美元，YoY + 28.4%，QoQ + 1.8%，归母净利润1.88亿美元，YoY + 161.92%，毛利率22.5%环比大致持平 [19] - 一季度稼动率89.6%，QoQ + 4.1pct；晶圆交付量2292K，yoy + 27.7%，QoQ + 15.1%，ASP季度环比下滑11.5%至980美元/片，因产线调整 [19] - 工业与汽车领域触底反弹，美国区客户收入占比回升，消费电子为第一大收入板块 [19] - 8寸晶圆对一季度营收贡献大，晶圆制造业务占95.2%营收，8英寸晶圆收入环比增18.3% [19] - 二季度营收指引微降，销售收入QoQ - 4%~ - 6%，毛利率约18 - 20%，资本开支维持高位 [19] - 维持“买入”评级，2025 - 2027年归母净利润预测为53.29/67.94/76.66亿元，对应A股股价PE为129/101/89X [19]

报告核心观点 - 5月流动性宽松政策落地，资金中枢回落，宽松交易空间打开，可关注国债等投资机会；构建全新基金业绩衡量方法，选基模型历史表现优异；蜜雪集团是领先现制饮品企业，产品性价比高、供应链强大，首次覆盖给予增持评级；中芯国际一季度产能饱满，短期波动不改长期自主可控趋势，维持买入评级；国防军工行业受地缘政治等多因素推动上行；传媒行业25Q1业绩增长，各细分领域表现不同；华虹公司Q1稳定开局，产能扩充加速，维持买入评级；二季度A股是中枢偏高的震荡市，公募产品结构有调整趋势；金融压力或促使美联储转鸽，2025年首次降息或于三季度落地；A股分红比例上升，部分红利板块性价比凸显，险资南下有望填平港股红利洼地；美英达成贸易协议，美国贸易谈判诉求和策略有调整，贸易冲突或拆分议题推动局部协议 [2][3][4][5][14][15][18][21][23][27][30][31][34][37][40] 市场指数表现 大盘指数 - 上证指数收盘3342点，1日跌0.3%，5日涨4.87%，1月涨1.92%；深证综指收盘1971点，1日跌0.88%，5日涨8.07%，1月涨2.88% [1] 风格指数 - 大盘指数昨日跌0.15%，1个月涨4.65%，6个月跌5.91%；中盘指数昨日跌0.79%，1个月涨4.9%，6个月跌10.99%；小盘指数昨日跌1.3%，1个月涨6.36%，6个月跌4.99% [1] 行业涨幅 - 个护用品昨日涨2.72%，1个月涨18.62%，6个月涨28.99%；股份制银行昨日涨1.64%，1个月涨7.68%，6个月涨11.25%等 [1] 行业跌幅 - 影视院线昨日跌2.61%，1个月涨2.12%，6个月涨3.04%；数字媒体昨日跌2.58%，1个月涨4.66%，6个月跌1.48%等 [1] 5月流动性分析 宽松政策序幕 - 5月7日国新办发布会宣布三类十项货币政策措施，宽松政策落地为5月流动性揭开良好序幕 [2][16] 资金中枢情况 - 汇率掣肘打开，政府债供给有货币配合，一季度货币政策报告删除“资金空转”表述，5月非信贷大月，资金中枢回落，保持积极乐观 [2][16] 国债买入操作 - 表述未给增量信息，时机或未成熟，当前流动性宽裕挤出可能性，下半年国债净供给高峰或更匹配 [16] 宽松交易策略 - 5月7日措施落地后资金与存单收益率下行，宽松交易下曲线或牛陡，可挖掘国债等非活跃券及地方债，关注久期价值 [16] 基金业绩衡量体系 构建方法 - 提取过去三个月基金表现，计算较万得偏股混合型基金指数（885001）超额收益及相关性矩阵，取前2%基金为比较样本，计算下一个月在样本中的分位数 [3][14] 回测表现 - 2017年以来截止2025M4，选基模型区间回报达112.96%，超越885001的53.43%，相对收益曲线平滑，回撤小，单调性显著，超参数敏感性弱 [3][14] 蜜雪集团分析 公司概况 - 中国领先现制饮品企业，有“蜜雪冰城”和“幸运咖”品牌，全球门店46479家，覆盖11个国家，中国现制茶饮市占率20.2%，东南亚最大 [4][18] 产品优势 - 聚焦平价价格带，产品性价比高，核心产品价格2 - 8元，冰鲜柠檬水等单品收入占比超四成 [18] 供应链优势 - 2012年建生产工厂，2014年自建仓储物流体系，有最大规模数字化供应链，加盟商食材等100%从品牌方采购，超60%食材自产，内地逾90%县级区划12小时触达 [19] 品牌优势 - 推出雪王IP，成为唯一超级IP，营销效率高，24年9M品牌推广开支占收入比重仅0.9% [19] 盈利预测与评级 - 预计2024 - 2027年收入和净利润复合增长率分别为19%和18%，2027年门店达71979家，首次覆盖给予增持评级，目标价565港币 [19][20] 中芯国际分析 一季度业绩 - 营业收入22.47亿美元，YoY+28.4%，QoQ+1.8%；归母净利润1.88亿美元，YoY+161.92%；毛利率22.5%环比持平 [21] 产能与销售情况 - 稼动率89.6%，QoQ+4.1pct；晶圆交付量2292K，yoy+27.7%，QoQ+15.1%；ASP季度环比下滑11.5%为980美元/片 [24] 业务结构 - 工业与汽车领域营收QoQ+19.2%，美国区客户收入占比QoQ+3.7pct；8寸晶圆对营收贡献大，晶圆业务收入环比增4.8%，8英寸环比增18.3% [24] 二季度指引 - 销售收入QoQ - 4%~ - 6%；毛利率约18 - 20%；折旧摊销提升，资本开支维持高位 [24] 评级 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为53.29/67.94/76.66亿元 [24] 国防军工行业周报 行业趋势 - 地缘政治冲突提升军贸关注度，关税冲突凸显行业优势，基本面变化夯实上行基础 [25] 投资建议 - 加大军工关注度，关注精确制导武器、水下产能、AI/机器人、传统飞机产业链等品种 [25] A股传媒总结 整体业绩 - 25Q1归母净利同比增长38.6%，游戏、影视院线、出版带动增长，24年业绩承压但单季度改善 [27] 细分行业表现 - 游戏连续两季度高增长，新品周期有望带动Q2及下半年业绩改善；电影《哪吒之魔童闹海》带动票房增长，内容公司布局IP运营；出版25Q1免税延续，利润总额稳健；广告需求承压，梯媒有韧性；长视频受宏观影响，关注短剧影响 [29] 推荐标的 - 推荐AI兑现收入的云计算、估值较低的AI应用、悦己消费、格局向好的分众传媒等标的 [29] 华虹公司点评 一季度业绩 - 营收5.409亿美元，yoy+17.6%，QoQ+0.3%；毛利率9.2%，yoy+2.8pct，QoQ - 2.2pct；净利润380万美元 [30] 产能情况 - 晶圆交付1231K，yoy+20%，QoQ+1.5%；ASP为439美元/片，QoQ - 1.1%；稼动率102.7%，QoQ - 0.5pct；一季度产能折合8寸新增22K/M [32] 工艺平台表现 - 模拟和电源管理同环比持续高增，嵌入式非易失性存储、分立器件、逻辑和射频、独立式非易失性存储有不同表现 [32] 二季度指引 - 销售收入5.5 - 5.7亿美金，QoQ+1.7%~ +5.4%；毛利率约7 - 9%；资本开支用于Fab 9等 [32] 资产注入预期 - 上海华力未来注入有望带来积极影响 [32] 评级 - 维持“买入”评级，预计2025 - 2027年归母净利润为7.71/12.65/15.36亿 [32] 二季度A股市场展望 市场判断 - 基本面决定向上有顶，政策和流动性决定向下有底且中枢偏高 [31] 公募产品结构趋势 - 被动权益产品发展强化，“低波动型和资产配置型产品”受鼓励，公募持仓布局“逆势而为”权重提升 [35] 结构方向 - 短期和长期结构方向都是科技，“补齐低配方向”是短期主题机会 [35] 美联储政策分析 主要矛盾 - 滞胀环境下金融压力或成美联储“转鸽”主要矛盾，胀风险超滞压力，金融压力加剧经济下行风险 [34][35] 决策影响 - 金融压力上行促使联储转鸽，历史上多次因金融压力上行而调整政策 [35][36] 降息节奏 - 2025年美国经济主线或从“滞胀”转为“衰退”，首次降息或于三季度落地 [38] 红利方向性价比分析 A股分红情况 - A股2024年分红比例升至44.8%，实际分红金额增加，中期分红普及提升红利配置价值 [39] 红利板块性价比 - 消费类、公用事业类、金融类、基建类、周期类部分板块性价比凸显 [39] 港股红利情况 - 险资南下有望填平港股红利洼地，港股红利实际配置价值更优 [39] 增量资金 - 资本市场改革引入“长钱”，红利增量资金可期 [39] 贸易冲突分析 美英贸易协议 - 美国保留10%关税，降低部分关税，英国扩大农产品开放，协议或服务特朗普政绩，策略有所缓和 [42] 贸易谈判矛盾 - 美国与欧盟矛盾在数字服务税、汽车进口壁垒；与日本矛盾在汽车与农产品领域 [42] 未来演绎 - 小型经济体是突破口，与核心经济体谈判或拆分议题达成局部协议，历史上贸易冲突多以政治反噬告终 [42] 纺织服装行业周报 板块表现 - 5月6 - 9日，SW纺织服饰指数上涨3.5%，跑赢SW全A指数1.2pct [41] 行业数据 - 1 - 3月社零服装鞋帽等零售总额3869亿元，同比增长3.4%；1 - 4月出口纺织品服装905亿美元，同比上升1.1%；5月9日棉价有不同表现 [43] 板块观点 - 中美经贸会谈是积极信号，催化优质纺织制造反弹，关注强Alpha标的；服装各板块表现分化 [43] 投资建议 - 推荐运动户外、家纺童装、男女装成长品牌、纺织制造等板块标的，关注新质转型 [43]

沪上阿姨 - 公司于2025年5月8日在港交所主板挂牌上市，股票代码"2589"，发行2,411,340股H股，香港公开发售获3616.83倍认购，国际发售获2.57倍认购，引入盈峰集团和华宝股份作为基石投资者，累计认购921.55万美元，发行价每股113.12港元，募集资金总额2.73亿港元[3] - 旗下拥有「沪上阿姨」、「沪咖」、「轻享版」三大品牌，2024年3月推出"茶瀑布"产品线，截至2024年12月31日门店数量达9,176家，覆盖全国300多个城市，截至2025年4月18日门店增至9,367家，茶瀑布门店达395家[3][4] - 2024年门店分布中一线城市占比7.5%，新一线20.7%，二线21.4%，三线及以下50.4%，在中国北方中价现制茶饮店品牌中排名第一，全国中价现制茶饮店品牌中排名第三[4] - 2022-2024年GMV分别为60.68亿元、97.32亿元、107.36亿元，营收分别为21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元，经调整净利润分别为1.54亿元、4.16亿元、4.18亿元[5] 博雷顿 - 公司于2025年5月7日在港交所主板挂牌上市，股票代码"1333"，发行1300万股H股，香港公开发售获198.72倍认购，引入欣旺达和长风基金作为基石投资者，累计认购6350万港元[7][8] - 作为电动工程机械提供商，产品包括3-7吨电动装载机和90-135吨电动宽体自卸车，2024年在中国新能源宽体自卸车市场份额18.3%（排名第三），新能源装载机市场份额3.8%（排名第七）[8] - 2022-2024年电动宽体自卸车出货量从59台增至307台（CAGR 128.1%），电动装载机出货量从326台增至450台（CAGR 17.5%），连续三年在电池容量超650kWh电动宽体自卸车出货量排名第一[9] 绿茶集团 - 公司计划2025年5月16日在港交所主板挂牌上市，股票代码"6831"，发行168,364,000股股份，发行价每股7.19港元，预计市值48.42亿港元，募集规模超12亿港元，引入8名基石投资者累计认购8733万美元[11][12] - 截至2024年4月28日拥有493家餐厅，覆盖中国21个省份，2024年在中国休闲中式餐厅品牌中按餐厅数量排名第三，按收入排名第四，2022-2024年餐厅数量从276家增至465家（CAGR 29.8%）[12] - 2024年新开120家餐厅，计划2025-2027年分别新开150家、200家、213家餐厅，2022-2024年营收分别为23.75亿元、35.89亿元、38.38亿元，净利润分别为0.17亿元、2.96亿元、3.50亿元[13] 英矽智能 - 公司于2025年5月8日更新港交所招股书，拥有全球领先的生成式AI驱动药物发现平台Pharma.AI，包含Biology42、Chemistry42、Medicine42和Science42四大模块，截至2025年5月6日已产生超20项临床或IND申报阶段资产，三项资产授权国际制药公司合约总价值超20亿美元[16][17] - 2022-2024年营收分别为3015万美元、5118万美元、8583万美元，毛利率分别为63.4%、75.4%、90.4%[18] 铜师傅 - 公司于2025年5月9日向港交所递交招股书，作为铜质文创工艺产品品牌，2024年在中国铜质文创工艺产品市场份额35%（排名第一），线上市场份额44.1%，2022-2024年天猫和京东铜质文创产品类别排名第一[20] - 2022-2024年SKU分别为2137款、2296款、2485款，线上客单价超750元，线上直销收入占比70.6%、69.9%、70.5%，截至2024年12月31日拥有1575项艺术著作权和285项外观设计专利[20][21] - 2022-2024年营收分别为5.03亿元、5.06亿元、5.71亿元，净利润分别为0.57亿元、0.44亿元、0.79亿元，净利润率分别为11.3%、8.7%、13.8%[22] 泽景 - 公司于2025年5月9日向港交所递交招股书，作为智能座舱视觉解决方案提供商，2024年在中国HUD解决方案市场份额16.2%（排名第二），W-HUD和高性能AR-HUD解决方案销量均排名前三[25] - 截至2024年12月31日拥有22个汽车主机厂客户，累计定点超90款车型，出货量超150万套，2022-2024年营收分别为2.14亿元、5.49亿元、5.78亿元（CAGR 64.3%），毛利率分别为22.6%、25.6%、27.3%[25][26] 恒瑞医药 - 公司于2025年5月5日通过港交所聆讯，拥有110多款商业化药物（含19款新分子实体创新药）和90多款候选新分子实体创新药，2024年收入280亿元（2014年起CAGR 14%），创新药收入占比从2022年38.1%提升至2024年46.3%[28][29] - 截至2024年12月31日临床团队覆盖约5000名研究者，开展约400项临床试验，销售团队约9000人，覆盖中国22000家医院和200000家药店，2022-2024年净利润率分别为17.9%、18.7%、22.6%[29][30] - 2025年Q1收入72.06亿元（同比增20.14%），归母净利润18.74亿元（同比增36.90%）[30]

沪上阿姨上市 - 沪上阿姨于5月8日在香港上市 全球发售241万股 发行比例2.3% 发行价113.2港元 融资2.7亿港元 首日收盘价158.4港元 市值166亿港元 [2] - 公司成立于2013年 主打五谷奶茶和鲜果茶 截至2024年底在全国300多个城市开设9176家门店 50%门店位于三线及以下城市 在中国北方中价现制茶饮市场门店数和城市覆盖均排名第一 [2] - 2023年按GMV计算在中国现制茶饮市场排名第五 市场份额4.6% 前五品牌均已上市 [2] - 2024年营收32.85亿元同比下滑1.90% 净利润3.29亿元同比下滑15.20% 单店日销售额3753元同比下滑12.11% [2] - 2024年上半年加盟店新开1184间同比减少20.6% 关闭531间同比增长178% 下沉市场扩张面临饱和压力 [2] 斯凯奇退市 - 5月5日斯凯奇同意被3G资本以每股63美元 总额90多亿美元收购 预计第三季度完成退市 [4] - 公司未解释私有化原因 但在一份文件中提到美国关税政策导致运营风险增加 可能大幅提升成本并降低利润率 2024年38%销售额来自美国市场 主要进口产品受关税影响 [5] - 市场分析认为退市是为摆脱上市公司财务披露约束 获得更大经营自主权 美国鞋业协会已联合76个品牌要求关税豁免 [5] 海底捞拓展烘焙业务 - 5月1日海底捞旗下烘焙品牌"拾㧚耍·SCHWASUA"在杭州试营业 主打低价策略 10元以下产品占比超60% [6] - 2024年海底捞其他餐厅收入4.83亿元同比增长39.6% 已孵化13个子品牌涉及多个餐饮品类 [6] - 2024年海底捞营收427.55亿元同比增长3.1% 净利润47.08亿元同比增长4.6% 客单价95.7元较2023年97.3元持续下滑 自营餐厅翻台率4.1次/天仍低于2019年前水平 [6] 胖东来玉石风波 - 4月初玉石博主指控胖东来玉石业务暴利 公司4月9日回应称言论不实 4月25日正式起诉 创始人于东来表态强硬 [8] - 5月6日监管部门调查显示2025年1-4月胖东来销售和田玉4177件 金额2959.2175万元 平均毛利率不超20% 抽查商品进货手续齐全 [8] - 调查后胖东来玉石销售热度飙升 和田玉改为线上约号模式 翡翠需现场排队 [9] SK-II品牌复苏 - 5月8日SK-II官宣五月天为代言人 推出520定制礼盒及瓶身定制服务 [11] - 2024年9月推出LXP匠心系列新品 签约莫文蔚 开设全球首家免税旗舰店 2025年1-3月中国市场增长11% [12] - 面临产品结构单一 品牌故事老化 中国品牌竞争等挑战 [12] 特步联名与业绩 - 特步与怡宝推出联名款青云跑鞋 配备XTEP ACE中底科技 针对大体重跑者需求 [14] - 2024年特步赞助44场马拉松 拥有72家跑步俱乐部及210万会员社群 [14] - 2024年营收135亿元同比增长6.5% 净利润12.38亿元同比增长20.2% 主力品牌特步营收123亿元增长3.2% 索康尼和迈乐营收12.5亿元增长57.2% [14] 乐高与零售动态 - 上海乐高乐园7月5日开园 全球规模最大 含八大主题区超75个设施 一日票成人319元起 [16][17] - Aesop中国首店5月10日关闭 该店位于上海东平路 运营仅两年半 [18] - 幸运咖全国门店突破5400家 新疆区域240家 五一期间11家门店营业额超5万 [19] - 滔搏成为挪威户外品牌Norrøna中国独家运营商 Norrøna曾于2016年退出中国市场 [20] - 奥乐齐5月10日开设昆山首店 江苏第三家门店 此前在上海已布局65家 [21]

上市表现 - 沪上阿姨于5月8日赴港上市，首日高开68%，市值一度突破200亿港元，收盘涨幅收窄至50%以上，市值超170亿港元[1] - 公司发行约241万股H股，每股定价113.12港元（上限），集资2.7亿港元，认购超购3616倍，暗盘股价上涨60%[2] - 成为港股第五家新茶饮上市公司，若包括霸王茶姬则为行业第六股[1] 业务与财务数据 - 2022-2024年营业收入分别为21.99亿元、33.48亿元、32.85亿元，年内溢利分别为1.49亿元、3.88亿元、3.29亿元[4][15] - 2024年营收下滑主因加盟相关收入和自营店收入减少，净利润下滑源于股份支付开支及其他费用增加[16] - 截至2024年底门店数达9176间（99.7%为加盟店），52.1%位于北方市场，三线及以下城市门店占比超50%[13] - 产品价格带覆盖7-22元（主品牌）、13-23元（沪咖）、2-12元（轻享版），轻享版专攻下沉市场[13] 竞争格局 - 中价位茶饮（7-22元）占现制茶饮店GMV的51.3%，面临茶百道、古茗、霸王茶姬等同价位品牌直接竞争[35] - 咖啡业务沪咖2023年销售1190万杯，市场份额0.2%，GMV1.92亿元占现磨咖啡市场0.1%[36] - 2024年平均单店GMV从2023年160万元降至140万元，平均每单GMV从26元降至25元[37] 创始人及股东结构 - 创始人单卫钧（前安利高管）与周蓉蓉（前雅芳、安利高管）通过上海璞海（持股45.97%）、上海森芮（17.86%）、上海禹超（16.80%）控股[18][19][26] - 机构股东包括苏州宜仲（嘉御资本主体，持股7.76%）和金镒资本（持股2.78%），嘉御资本参与A轮至B轮融资[21] 高管团队 - 核心管理层多来自快消巨头：周天牧（前宝洁销售总监）、汪加兴（前岱丽餐饮）、李勋增（前顺丰财务）[27] - 独立董事包括韩定国（前百胜高管）、钟创新（渣打银行投行部背景）、郁昉瑾（香港资本市场律师）[28] 扩张策略与风险 - IPO募资15%用于门店网络扩张，计划通过吸引新加盟商实现增长[37] - 下沉市场扩张可能引发门店间内耗，选址竞争加剧或分流现有门店流量[39]