报告核心观点 - 期货人的元宵是“确定性”与“不确定性”的和解，市场中追逐精准预判、敬畏风险，元宵夜拥抱灯火不确定、接纳团圆安稳，钱塘灯火与灯谜之约成为心底温暖“头寸”，人间烟火与同行默契是穿越周期、笃定前行的底气 [3][4] 相关目录总结 分析师日常与元宵活动 - 分析师日子在“地缘政治”风云与“供需基本面”推演中流转，写深度报告、算基差涨跌，元宵赴河坊街灯谜之约 [2] 灯谜中的行业暗语 - 灯谜会藏“行业暗语”，如“潮涨潮落随大势，买空卖空定盈亏”谜底是期货，“守住底线不踏空，划定红线避风险”谜底是止损线 [2] 市场行情探讨 - 同行围坐谈市场，有人认为中东局势波澜节后原油或跳空高开，也有人提议只谈风月不谈头寸 [3] 元宵感悟 - 子时烟火照亮夜空，让人坚信“供需决定价值”、灯火照亮前路，明日将回到交易屏前研判趋势、坚守风控 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求改善受限、供应重回高位，基本面相对偏弱，中期过剩担忧未退，矿价仍将承压运行，走势延续低位震荡，需关注钢厂复产情况 [3] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2605短期、中期均为震荡，日内震荡偏弱，需关注MA10一线压力，核心逻辑是基本面未好转，矿价低位震荡 [2] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需格局变化，钢厂生产平稳、矿石终端消耗持续回升，但钢市矛盾累积、需求改善空间受限；国内港口到货回落、矿商发运大幅增加，后续到货将回升，内矿生产也在恢复，矿石供应重回高位 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 在美伊冲突、美国关税政策、人民币汇率、AI业务等因素影响下，各行业表现不一，股指有望偏强，债市预计震荡，贵金属高位震荡，有色金属和黑色建材多空交织，能源化工和农产品受多种因素制约，不同品种有不同走势和投资建议[3][6][9] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 基差年化比率公布，IF、IC、IM、IH各合约有不同数值 [2] - 受美伊冲突、美国关税政策、人民币汇率、AI业务等因素影响，股指有望先迎来一波偏强表现 [3] 国债 - 周四各主力合约环比有不同程度变化，消息涉及中美经贸磋商和日本央行货币政策，央行进行逆回购操作，单日净回笼795亿元 [4] - 通胀回升对债市有潜在压制，经济恢复动能持续性待察，资金面有望宽松，债市配置力量强，预计行情延续震荡 [6] 贵金属 - 周四贵金属价格维持横盘整固，特朗普关税计划不确定性及美伊核谈判紧张局势支撑价格，但美联储官员表态及市场预期带来阻力 [7] - 基本面坚挺，COMEX去库，白银缺口大，黄金央行购金规模高，后续大概率维持高位震荡，策略上暂时观望 [8][9] 有色金属类 铜 - 美伊谈判、原油和美股影响，铜价震荡调整，LME库存增加，国内社会和保税区库存有变化，现货贴水情况不同 [11] - 美国维持关税政策有情绪支撑，产业上铜矿供应紧张但精炼铜供应过剩，短期铜价预计偏震荡 [12] 铝 - 美伊谈判影响，铝价调整，沪铝持仓和仓单增加，铝锭和铝棒库存有变化，LME库存减少 [13] - LME库存低位，美国东部铝现货升水高，虽有工厂复产和停产情况，但短期价格支撑较强 [14] 锌 - 周四沪锌指数和伦锌3S有变化，各地区基差不同，上期所和LME库存有数据，全国主要市场锌锭社会库存增加 [15][16] - 锌矿显性库存累库放缓，国内锌锭社会库存累库，下游企业开工率平平，锌产业表现偏弱，锌价或受宏观情绪和铜铝价格影响 [16] 铅 - 周四沪铅指数和伦铅3S有变化，各价格和基差有数据，上期所和LME库存有数据，全国主要市场铅锭社会库存增加 [17] - 铅矿显性库存下滑但仍高，废电池库存上行，春节因素使铅价跟涨，产业状况偏弱，铅价靠近区间下沿，蓄企备库或支撑企稳 [17] 镍 - 2月26日沪镍主力合约下跌，现货升贴水有变化，成本端镍矿价格持平，镍铁价格上涨 [18] - 印尼配额缩减，镍供给收缩，镍矿价格抬升，预计镍价在成本支撑下上行，后市宜偏多看待 [18][19] 锡 - 2月26日锡价震荡下跌，SHFE和LME库存减少，供给端开工率有差异，需求端价格高下游观望，成交回暖有限 [20] - 锡价中长期向上，但短期供需宽松、库存回升，上涨有压力，预计宽幅震荡，建议观望 [21] 碳酸锂 - 五矿钢联碳酸锂现货指数上涨，各合约和库存有数据变化 [22] - 受津巴布韦出口禁令消息刺激，主力合约开盘上涨，若精矿出口放开影响有限，春节库存去化，短期现货紧张，关注下游备货和升贴水 [23] 氧化铝 - 2月26日氧化铝指数下跌，持仓增加，基差、海外价格、期货库存和矿端价格有数据 [24][25] - 关注几内亚矿端支撑和供应扰动，冶炼端产能过剩、累库，短期建议观望，关注政策和市场手段缓解供应压力 [26] 不锈钢 - 周四不锈钢主力合约上涨，持仓减少，现货价格有变化，原料价格有涨跌，期货和社会库存有数据 [27] - 原料供应收紧，钢厂减产，成本支撑稳固，维持看多观点，主力合约参考区间14000 - 14500元/吨 [28] 铸造铝合金 - 主力AD2604合约收盘上涨，持仓减少，成交量放大，仓单减少，合约价差缩窄，国内主流地区价格和库存有变化 [29] - 成本端有支撑，节后需求预期改善，供应端有扰动，短期价格预计震荡偏强 [30] 黑色建材类 钢材 - 螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价下跌，注册仓单和持仓量有变化，现货市场价格持平 [32] - 商品市场情绪回落，成材价格技术反弹，上海楼市新政提振需求预期，热卷产量持平、需求修复但库存高，螺纹钢供需双弱、库存累积，黑色系多空交织，短期区间震荡、重心偏弱 [33] 铁矿石 - 昨日铁矿石主力合约收跌，持仓增加，现货青岛港PB粉基差有数据，部分钢企接到减排通知 [34] - 春节后海外矿石发运恢复，近端到港量下降，需求端铁水产量增加、钢厂盈利率回升，重要会议影响铁水生产，港口库存累库、钢厂库存低位，预计价格震荡弱稳 [35] 焦煤焦炭 - 2月26日焦煤和焦炭主力合约收跌，现货端各价格和升水情况有数据 [36] - 上周双焦价格走弱，因下游补库结束和市场信心不足，中长期商品多头延续，但短期市场震荡降波，焦煤短期催化不强，需警惕3 - 5月回调风险，有望6 - 10月上涨 [38][39] 玻璃纯碱 - 玻璃主力合约收跌，华北大板和华中报价有变化，库存增加，持仓有变化 [40][41] - 上海楼市新政使房企及建材板块回暖，但现货成交刚需为主，供应产能预计回落，短期内浮法玻璃市场延续震荡 [41] - 纯碱主力合约持平，沙河重碱报价持平，库存增加，持仓有变化 [42] - 供应开工负荷高位，需求疲软，市场交投清淡，价格缺乏上行驱动，短期内弱稳震荡 [43] 锰硅硅铁 - 2月26日锰硅和硅铁主力合约收涨，现货端价格和基差有数据，技术形态有表现 [44] - 中长期商品多头延续，短期市场震荡降波，锰硅供需格局不理想但因素已计价，硅铁供求基本平衡，未来行情受黑色板块和成本、供给因素影响，关注锰矿和“双碳”政策 [45][46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格和基差有数据 [48] - 工业硅震荡下行，供给端开工率下滑，需求端走弱，价格支撑依赖成本和西北减产，预计偏弱运行，关注上下游变化 [49] - 多晶硅期货主力合约收盘价下跌，加权合约持仓增加，现货端价格和基差有数据 [50] - 供应减量，硅片排产持稳，供需边际改善但现实反馈不佳，政策预期托底，盘面震荡偏弱，观望为主，关注需求和现货价格 [51] 能源化工类 橡胶 - 丁二烯和丁二烯橡胶期货表现不同，橡胶RU和NR震荡，多空观点不同，行业开工率和库存有数据，现货价格有变化 [53][54][55] - 建议按盘面短线交易，设置止损，快进快出，RU低于17000需谨慎，可买NR主力空RU2609 [56] 原油 - INE主力原油期货收跌，相关成品油主力期货有涨跌，美国EIA周度数据显示各油品库存有变化 [57] - 油价已计价地缘溢价，短期内伊朗断供缺口仍存，但考虑增产预期，应逢高止盈，中期布局 [58] 甲醇 - 区域现货和主力期货有涨跌变化，MTO利润变动 [59] - 甲醇向下动能仍在但利空转弱，向下空间有限，中期逢低做多 [60] 尿素 - 区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [61] - 内外价差打开进口窗口，叠加开工回暖预期，尿素基本面利空，逢高空配 [62] 纯苯&苯乙烯 - 基本面各价格、基差、价差、开工率和库存有数据 [63] - 纯苯基差扩大，苯乙烯基差走强，苯乙烯非一体化利润中性偏高，成本端供应偏宽，供应端开工震荡，需求端开工下降，可逐步止盈 [64] PVC - PVC05合约下跌，现货价、基差、价差有数据，成本端价格和开工率有变化，需求端开工和库存有数据 [66] - 企业综合利润中性，供给端产量高，下游内需淡季、需求承压，出口退税取消促抢出口，国内供强需弱，基本面较差 [67] 乙二醇 - EG05合约下跌，现货价、基差、价差有数据，供给端和下游负荷有变化，装置有开停情况，进口到港和港口库存有数据，估值和成本有数据 [68] - 国外装置检修多但国内检修不足，整体负荷高，进口预期下降但港口累库压力大，中期需减产改善供需，估值中性偏低，有反弹风险 [69] PTA - PTA05合约下跌，现货价、基差、价差有数据，负荷和装置有变化，库存有数据，估值和成本有数据 [70] - 供给端短期高检修，需求端聚酯化纤走出淡季，累库周期将结束，加工费预期高位持稳，中期关注逢低做多机会 [71] 对二甲苯 - PX05合约下跌，价格、基差、价差有数据，负荷和装置有变化，进口和库存有数据，估值成本有数据 [72] - PX负荷高位，下游PTA检修多，预期检修季前累库，估值中枢抬升，春节后与下游供需结构偏强，中期关注跟随原油逢低做多机会 [73] 聚乙烯PE - 主力合约收盘价和现货价下降，基差、开工率、库存和价差有数据 [74] - 期货价格下降，OPEC+增产，原油价格震荡，PE估值有下降空间，仓单压制减轻，供应端装置投产落地，煤制库存去化，需求端农膜原料库存或见顶，开工率下降 [75] 聚丙烯PP - 主力合约收盘价和现货价下降，基差、开工率、库存和价差有数据 [76] - 期货价格上涨，成本端预计全球石油库存去化，供应端无产能投放计划，需求端开工率季节性震荡，供需双弱库存压力高，短期无突出矛盾，仓单数量高，待供应格局转变盘面或筑底，可逢低做多PP5 - 9价差 [77][78] 农产品类 生猪 - 昨日国内猪价涨跌互现，月末出栏有限，二次育肥补栏增加，预计近期猪价或有稳有涨 [80] - 市场供应偏大，消费承接不佳，现货预期偏弱，盘面挤出升水，近月偏弱，中期留意远月支撑 [81] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格以稳为主，少数走高，供应正常，贸易商补货，市场消化尚可，预计短期蛋价稳定居多，少数或有涨跌 [82] - 节后开盘价中性，库存积累有限，走货一般，供应端关注换羽和冷库蛋收购规模，预计现货下跌有限，盘面近月筑底，观望或短线操作，远端留意估值压力 [83] 豆菜粕 - USDA出口销售数据、巴西收割率、国内大豆到港和库存、全球大豆产量和库存消费比等有数据 [84][85] - 市场传言海关清关延长带动豆粕价格上涨，美豆出口好转和中国采购预期推动CBOT大豆价格上涨，国内远期供应压力增加但进口成本抬高，蛋白粕价格或筑底 [86] 油脂 - 印尼、马来西亚棕榈油出口和产量、库存数据，印度植物油库存数据，国内三大油脂库存数据，印尼政策有变化 [87] - 市场传言使豆油价格强于棕榈油和菜油，1月底中国和印度植物油库存下降，但2月马来西亚出口回落，油脂价格偏弱，中线看涨，等待低位买入 [88] 白糖 - 印度、巴西、泰国食糖产量、港口装运、进口等数据有公布 [89][90] - 北半球印度和泰国产量有增减相互抵消，原糖价格低位且贴水乙醇折算价，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，不宜过分看空，国内高库存压制糖价，短线观望，北半球收榨后或反弹 [91] 棉花 - USDA棉花出口销售、国内纺纱厂开机率和棉花商业库存、全球棉花产量和库存消费比、中国进口棉花等数据有公布，特朗普上调关税 [92] - 节后郑棉期货增仓上涨，提前博弈3月旺季，关注节后下游开机情况，若配合则仍有上涨空间，策略上逢低买入 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告提供了2026年2月27日的晨会纪要，涵盖宏观资讯、各品种期货的分析和投资建议，包括股指期货、国债期货、黑色产业链、有色和新材料、农产品、能源化工等领域，对各品种的走势进行了分析并给出相应策略[2][3]。 各目录内容总结 宏观资讯 - 商务部称中美通过经贸磋商机制保持沟通；央行支持境内银行开展人民币跨境同业融资业务；春节后人民币对美元汇率快速升值[7]。 - 津巴布韦暂停锂矿出口，对中国锂电产业链影响阶段性分化；伊美第三轮间接谈判结束，分歧仍大；国投白银LOF估值调整投资者补偿工作启动[7][8]。 - IDC预测2026年全球智能手机出货量同比下滑12.9%至约11亿部；多家头部手机品牌3月初将启动新一轮产品价格调整[8][9]。 - 2026年1月中国品牌乘用车销量环比下降32.1%，同比下降8.9%；春节假期深圳等地房地产市场回暖[9]。 - 锂电池及太阳能电池材料研发取得突破；DeepSeekV4发布前夕提出全新大模型推理系统DualPath[10]。 - 英伟达创始人称企业加速投入AI算力建设，英伟达正与OpenAI努力达成合作；全球债务规模创纪录，美国等政府债务占比高[11]。 - 美国上周初请失业金人数为21.2万人；美国商务部将举办机器人制造商圆桌会议；2026年政府债券发行提速[11][12]。 宏观金融 股指期货 - 看好中小盘指数表现，关注流动性配合，预计节后IC表现大概率好于IH权重指数[14]。 国债期货 - 短线赔率不足，波段思路为主，关注政府工作报告货币和财政政策增量[15]。 黑色 螺矿 - 短期宏观和产业政策影响小，今年交易节奏提前，预计行情调整和回落更早；钢材库存高企压制价格，供需矛盾有限，难有大涨跌；铁矿石供给充裕，库存累积，需求端铁水有小幅减量[16]。 - 黑色短期钢材、铁矿石震荡运行，螺纹卖出宽跨继续持有，铁矿石中期高位空单部分止盈，轻仓持有[18]。 煤焦 - 双焦价格短期或震荡偏弱运行，关注节后煤矿端复产进度、下游需求恢复情况[19]。 铁合金 - 中期关注兰炭开工变动，3月季节性检修或修复亏损；锰矿基本面健康，盘面对利多敏感，单边不建议追多，推荐硅铁多单持有[20]。 纯碱玻璃 - 假期产业链库存季节性增加，当前观望为主；纯碱关注龙头企业供应稳定性及新产能达产进度；玻璃关注后续产线实际变动情况和需求承接力度[21]。 有色和新材料 沪铜 - 铜价短期震荡运行，国内社库累库形成压力，中长期原料偏紧支撑价格，关注库存和宏观政策变化[23][24]。 沪锌 - 国内库存增加，供需双弱且消费端处于季节性低谷，前期空单继续持有[25]。 沪铅 - 社会库存增加，下周下游企业复工增多消费将好转，但供应恢复慢于消费，短期社会库存难以快速去化，前期空单继续持有[27]。 碳酸锂 - 短期下游需求向好、供给端扰动增加，市场看涨情绪推动价格偏强运行，关注回调买入机会[29]。 工业硅多晶硅 - 工业硅震荡运行，关注大厂复产情况；多晶硅宽幅震荡运行，谨慎操作[31]。 农产品 棉花 - 国内关注节后复产需求预期，走势偏多向上，低吸滚动操作；棉市受周边市场和宏观面影响大，关注美国关税和地缘政治影响[34]。 白糖 - 阶段性供给宽松，补库需求和低价刺激内糖反弹，走势低位震荡反弹；全球食糖过剩压力仍在，但过剩量有所调整[35]。 鸡蛋 - 节后产业补货和低价存冷库行为对蛋价拉动有限，消费淡季，现货暂难有好表现；期货二季度合约下方有存栏下降和蛋价季节性上涨预期支撑，但上方压力大，暂按震荡思路对待[37]。 苹果 - 优质货源或持续偏强走势，盘面或偏强运行；短期苹果价格区间震荡，优质货源价格坚挺，普通货源承压[38]。 玉米 - 盘面震荡运行，关注上方压力；节后玉米购销未完全恢复，面临气温回暖地趴粮和进口谷物冲击，涨势放缓，短期震荡调整[39]。 红枣 - 维持震荡偏弱观点，春节消费平稳，节后进入消费淡季，若无外部利好，消费难有突破增长，关注销区走货和采购商心态[40]。 生猪 - 节后市场供强需弱，现货价格偏弱运行概率高，期货盘面对此有预期，不建议追空近月合约[41]。 能源化工 原油 - 美伊谈判降温地缘冲突但分歧大，难以达成协议，供给过剩压力未消，OPEC+或4月恢复增产，油价处于地缘风险上行与基本面过剩下行压力博弈中，上方空间有限[43]。 燃料油 - 地缘与宏观主导油价，燃料油供需边际好转，短期关注地缘主导下的油价影响，未来关注3月初OPEC+会议[44]。 塑料 - 聚烯烃自身供应压力大，下游需求差，从供需角度震荡偏弱，但中东局势不稳使原油等原材料价格可能偏强，对聚烯烃价格有支撑，建议震荡偏弱思路对待[45]。 橡胶 - 3月下游出口订单好，短期开工率有走强预期，成本端有支撑，但基本面无明显矛盾，谨慎追多，关注回调卖看跌及3月后做缩RU - NR价差机会[46]。 合成橡胶 - 单边谨慎，短线有下跌空间，延续节前震荡区间，RU - BR价差短期观望，3月后或走弱，关注丁二烯装置及下游装置、能源价格变化[47]。 甲醇 - 现实供需状况略有好转，中东局势变数大，可能影响伊朗甲醇生产；港口累库和伊朗装置开车或使价格回调，长期供需格局好转但有不确定性，关注港口库存去库和伊朗供应情况，短期可能偏弱但不宜过分看空[48]。 烧碱 - 氯碱开工恢复，价格受需求提振相对较强，但持续上涨乏力；若交易氯碱综合利润，烧碱期货有望承压；若交易液碱价格上涨，期货升水现货时驱动向上估值较高；烧碱期货保持偏弱震荡思路，仓单压力影响03、04、05合约[49]。 沥青 - 跟随油价波动，幅度小于原油，3月关注冬储后补库需求；春节后沥青原料委内瑞拉产量预计回升，原料短缺风险减弱，关注重油贴水变动[51]。 PVC - 前期上涨因对未来去产能政策预期和近期抢出口导致基本面环比好转，短期可能偏强震荡，但核心供需矛盾未改善，若价格维持当前水平可能促进上游提产，改变不了供应过剩矛盾，建议谨慎对待，关注出口情况，谨防回调风险[52]。 聚酯产业链 - 短期供需边际承压，价格跟随油价波动调整，可考虑PX及PTA 5 - 9合约逢低布局正套；PX行业开工高位，下游需求有支撑，但油价下跌成本端缺乏支撑，二季度装置检修预期或利好中期价格；PTA受成本端影响回调，行业有装置重启和检修计划，关注聚酯及终端复工情况；乙二醇成本端下行，供应压力大，港口库存累积，二季度装置检修和海外进口缩减预期有望缓解供应压力；短纤供需双弱，价格跟随上游成本波动[53]。 液化石油气 - 全球民用旺季延续，国内库存快速去化，但未来供给充裕，价格难支撑在高位；需求端负反馈进行，民用气即将迎来拐点；地缘冲突不激化情况下，主力合约预计偏弱运行[54]。 纸浆 - 港口库存破新高，现货端压力增加，下游未补库，市场情绪回落；节前供应端扰动，基本面企稳，远期外盘挺价使国内纸浆价格有支撑；人民币升值，纸厂进口成本下降，造纸利润回暖，若成品涨价落实对市场上行有助力，关注港口库存和成品涨价情况，成交环境好转且港口去库可逢低试多[56]。 原木 - 成本端支撑下远期现货价格难跌，节后库存数据同比良好，商品情绪好转下盘面空头减仓离场；注意交割规则调整后首轮新交割扰动，关注商品及宏观情绪、节后加工厂复工和港口库存情况[57]。 尿素 - 期货市场情绪化重，建议保持偏空震荡思路；现货市场价格稳定，新单成交量下降，市场热度降温，上下游矛盾加剧，工农业热度分化，农强工弱；期货价格涨幅过高超政策限价导致上行乏力，现货终端成交对期货影响偏弱[57]。

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场各板块表现不一，金融市场受宏观政策和事件影响，商品市场受供需、政策和国际形势等因素作用，各板块投资建议不同，需综合考虑多种因素把握投资机会和风险 [11][23][45] 根据相关目录分别进行总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 芝加哥联储行长称若通胀回落美联储可能多次降息，鲍曼表示监管机构将在3月底前发布银行资本金改革修订案 [11] - 伊朗外长称美伊谈判取得进展，市场风险偏好回落，美元指数走低，短期美元指数走弱 [12][13] 宏观策略（股指期货） - A股放量震荡整理，上证指数收跌0.01%报4146.63点，深证成指涨0.19%，创业板指跌0.29%，全天成交2.56万亿元 [14] - 市场成交放量，春季躁动未结束，海外AI泡沫担忧加深，A股或受映射，科技股短期回调压力增加但中期仍看好，建议股指多头均衡持有 [15][16] 宏观策略（国债期货） - 央行开展3205亿元7天期逆回购操作，单日净回笼795亿元 [17] - 稳地产政策是临时扰动，债市难持续下跌，部分时刻有反弹动力，但后续存在两会和供给压力等潜在风险，短线债市震荡，长期有调整风险 [18][19] 商品要闻及点评 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 巴西对华镀锌和镀铝锌板卷作出反倾销终裁，韩国就中国、日本产热轧板卷反倾销案作出最终裁定 [20][21] - 本周钢联五大品种累库幅度大，卷板库存超去年峰值，基本面压力大，短期地产政策带来的钢价反弹幅度一般，市场弱势震荡，建议关注价格低估机会 [23][24] 黑色金属（焦煤/焦炭） - 长治市场炼焦煤价格弱稳运行，节后煤焦盘面震荡偏弱，供应增加但需求弱势，市场维持震荡格局 [25][26] 农产品（豆粕） - 美国周度出口数据位于市场预估区间下沿，美豆油上行利好美豆压榨需求，但实际出口数据不佳 [27][29] - 国内进口大豆价格抬升，豆粕供应充足，建议维持期价震荡观点，关注我国采购美豆情况及国内海关和储备政策 [29] 农产品（白糖） - 巴西2月前两周出口糖和糖蜜131.38万吨，广西糖厂25/26榨季收榨进度延后，印度糖协下调本榨季印度食糖净产量预估 [30][31][32] - 印度糖产量下调支撑国内糖价、限制出口量，减轻全球糖市供应过剩压力，国际糖价上涨持续性和高度受限，郑糖上方空间受限，后市低位震荡 [33][34] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 2月1 - 25日马来西亚棕榈油产量环比减少16.25%，油脂市场走势分化 [35][36] - 马棕盘面数据已反映偏空影响，3900 - 4000林吉特附近有支撑，3月印尼上调出口税，马来出口有望复苏，关注3月美国生物燃料政策最终确定情况 [37] 农产品（玉米） - 全国样本饲料企业玉米周度库存减少，玉米期价震荡，基层售粮进度偏慢，港口库存低，下游有补库需求，仓单提升快 [38] - 05合约需警惕技术性回调风险，关注节后气温回升地趴粮上市情况，玉米期价震荡偏强 [38] 农产品（生猪） - 唐人神预计2026年外购仔猪占比减少，温氏股份拟斥资回购公司股份 [39][40][41] - 短期现货偏弱，近月合约基差修复压力大，远月合约或超跌反弹，建议等待利空出尽后布多远月 [41][42] 有色金属（碳酸锂） - 芬兰启动欧洲首座商业化锂辉石矿山运营，Core Lithium与嘉能可达成固定价格协议 [43][44] - 短周期内以偏多思路看待，中期关注供应放量后价格回调，碳酸锂价格中枢或提升 [45] 有色金属（铅） - 2月25日【LME0 - 3铅】贴水46.37美元/吨，铅锭五地社会库存增加 [46] - 沪铅低位震荡，再生炼厂成本支撑，下方空间有限，铅维持供需双弱，价格震荡偏弱，可关注中期多单机会 [46][47] 有色金属（锌） - 2月25日【LME0 - 3锌】贴水29.64美元/吨，七地锌锭库存增加 [48] - 内外锌价震荡，美伊冲突发酵，LME边际去库支撑价格，沪锌波动率上行，以偏多思路对待，Call继续持有，警惕关税风险 [49] 有色金属（铜） - 墨西哥矿业安全风险上升，日本1月铜和铜合金进口量同比增长，刚果（金）国家矿业公司核心领导层撤换 [50][51][52] - 短期宏观预期复杂，地缘局势不明朗，国内显性库存累积，3 - 4月可能去库，铜价高位运行可能性大，建议关注逢低做多机会 [52][53] 有色金属（锡） - 2月25日【LME0 - 3锡】升水20美元/吨，上期所沪锡期货仓单下降，现货升水1500元左右 [54] - 矿端供应偏紧格局短期缓和，中长期印尼供应政策收缩预期强，预计价格偏强宽幅震荡，关注缅甸锡矿进口和节后消费情况 [54][55] 能源化工（液化石油气） - EIA周度数据显示美国丙烷/丙烯库存去库，供应高位维持 [56] - 价格偏强表现 [57] 能源化工（碳排放） - 2月26日CEA收盘价81元/吨，市场处于政策空窗期，交易活跃度降温 [58] - CEA价格宽幅震荡，有需求企业可逢低买入 [59] 航运指数（集装箱运价） - 意大利撞船事故致引航员遇难，利沃诺港罢工，MSK等船司报价调整，3月运力压力大 [60][61] - 3月现货运价有望重回下行通道，建议关注逢高沽空04合约机会 [61][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期来看，金银价格企稳后有望震荡走强，但短线动能略有减弱、波动放大，需等待市场更多确定性指引，突破前期高点仍存较大阻力 [1] - 黄金中长期上涨支撑逻辑未改，白银中长期利多支撑较强 [2] 根据相关目录分别进行总结 贵金属价格表现 - 日内贵金属价格整体回落，白银跌幅显著大于黄金，海内外白银跌幅均超3%，黄金窄幅震荡，海内外金价小幅回落、跌幅不足1% [1][2] 影响因素 - 美国关税政策不确定性与中东地缘紧张局势持续对贵金属形成支撑，但美伊第三轮核谈判日内启动、叠加美国当周初续请失业金数据显示劳动力市场边际改善，市场风险偏好趋于谨慎，共同推动贵金属盘中走弱 [1] - 美国至2月21日当周初请失业金人数为21.2万人（较前值增加0.4万人，低于预期21.5万人），至2月14日当周续请失业金人数183.3万人（低于预期和前值），与近期其他数据所显示的劳动力市场有所稳定的情况相吻合，对联储降息预期形成一定压制 [2] - 美联储降息预期的推迟及美方访华可能性，对金价构成一定压制 [2] 黄金观点 - 短期震荡偏强，需等待市场更多确定性指引，关注关键阻力突破情况；重点关注日内美伊日内瓦谈判结果、27日将公布的1月PPI数据、下周非农数据和中美互动等 [2] 白银观点 - 价格企稳后，短期有望呈现震荡偏强走势，短线波动风险或放大，等待市场更多确定性指引；需重点关注日内美伊日内瓦谈判结果、27日将公布的1月PPI数据、下周非农数据和中美互动等，还需重点关注3月白银现货紧张的发酵可能 [2] 中信期货商品指数 - 综合指数未提及具体数据 [43] - 特色指数中，商品指数为2434.44，涨幅+0.12%；商品20指数为2790.14，涨幅+0.23%；工业品指数为2314.11，跌幅-0.02% [44] - 板块指数中，贵金属指数2026年2月26日涨跌幅为+0.85%，近5日涨跌幅为+4.70%，近1月涨跌幅为-0.73%，年初至今涨跌幅为+17.63% [46]

股指市场表现 - 中国上证综指2月26日收盘报4146.63点，下跌0.60点，跌幅0.01% [5][37] - 中国深证成指2月26日收盘报14507.01点，上涨31.15点，涨幅0.22% [5][37] - 中国沪深300指数2月26日收盘报4726.87点，下跌9.01点，跌幅0.19% [5][37] - 中国创业板指2月26日收盘报3346.21点，下跌8.61点，跌幅0.26% [5][37] - 中国科创50指数2月26日收盘报1485.86点，上涨12.58点，涨幅0.85% [5][38] 热点期货品种列表 - 文章列出了多个期货主力合约作为热点品种，包括碳酸锂2605、白银2604、原油2603、PTA2605、棉花2605、白糖2605、橡胶2605、PVC2605、焦煤2605、棕榈2605、纯碱2605、生猪2605、豆粕2605、玻璃2605、红枣2605 [6][10][11][15][17][19][20][23][24][26][27][29][30][32][39][44][46][49][51][53][54][57][58][60][61][63][64][66] - 螺纹2605合约亦在热点品种分析之列 [41]

公司核心服务 - 提供涵盖期货开户、港指期货交易开户、低佣金期货交易开户、股指期货交易开户、期货平台开户、期货账户开户、期货交易开户及期货网上开户等全场景服务 [1] - 期货开户流程简化至3个步骤，平均耗时仅15分钟 [3] - 港指期货交易开户提供跨境交易通道，满足全球化配置需求 [3] - 低佣金期货交易开户将交易成本压缩至行业平均水平的70%，以单笔交易为例，行业平均佣金10元，公司客户仅需支付7元 [3] - 股指期货交易开户覆盖沪深300、中证500等主流指数，提供灵活调整的杠杆比例服务 [3] - 期货平台开户与文华财经、博易大师等知名平台深度合作，交易系统稳定性达99.99%，单日最大承载订单量超500万笔 [3] - 期货账户开户支持多账户管理，可同时操作商品期货与金融期货账户 [3] - 期货交易开户提供从基础到高阶的全套培训课程，累计服务超10万名投资者，其中85%的用户在3个月内实现交易技能提升 [3] - 期货网上开户通过AI智能审核系统，实现7×24小时在线开户，资料提交后平均1小时内完成审核，效率较传统方式提升3倍 [3] 公司运营与业绩数据 - 累计为超50万名投资者提供开户服务，其中活跃交易客户占比达60% [4] - 客户留存率连续5年保持在80%以上 [4] - 单笔交易成本较行业平均水平降低30%，以年交易量1000笔的客户为例，每年可节省佣金支出超3000元 [4] - 投入超2000万元用于技术升级，确保交易系统全年无故障运行天数超350天，订单处理延迟控制在0.1秒以内 [4] - 培训体系覆盖超200场线下讲座与500小时在线课程，用户满意度达95% [4] - 2024年，公司客户资金安全率达100%，未发生一起资金安全事件 [8] 公司核心竞争力与创新 - 在开户环节推出“智能预审”功能，通过OCR识别技术将人工审核时间从30分钟缩短至5分钟 [6] - 在交易环节研发“动态佣金调整模型”，根据客户交易频率、持仓规模等因素实时优化佣金比例 [6] - 组建超200人的专业客服团队，提供7×12小时在线支持，平均响应时间控制在30秒内，解决率超98% [6] - 通过“多账户协同开户”流程，曾帮助一企业客户在1个工作日内完成港指期货与股指期货账户注册，较传统方式节省5个工作日 [6] - 自主研发“智能路由系统”可自动匹配最优交易通道，减少订单传递环节，降低滑点风险 [7] - 与上海期货交易所、大连商品交易所等机构建立战略合作，获取更低的交易手续费率并让利给客户 [7] - 2024年数据为例，公司客户在螺纹钢期货交易中的平均滑点为0.2个点，较行业平均水平低0.5个点 [7] - 在沪深300股指期货交易中，单边手续费为0.23‰，较行业平均的0.25‰更低 [7] 公司服务网络与合规 - 服务网络覆盖全国，线上通过官网与APP集成全流程功能，线下在全国主要城市设立30个服务中心 [8] - 线下服务中心提供“1对1辅导”，曾帮助个人投资者在2周内掌握基础策略，并在后续3个月内实现账户收益增长20% [8] - 遵循中国证监会监管要求，建立“资金隔离、数据加密、风控预警”三重安全体系 [8] - 客户资金由第三方银行存管，确保资金隔离 [8] - 采用银行级加密技术保护交易数据 [8] - 设置“动态保证金监控”与“异常交易预警”系统，实时监测客户持仓风险 [8]

金价短期走势与市场表现 - 伦敦金现货价格在最近四个交易日于5200美元/盎司关口附近持续震荡，2月26日午后冲高至5205.47美元/盎司但未能站稳[1] - 当前市场多空分歧加剧，金价处于短期震荡整理阶段[1] - 2月26日A股黄金股整体承压回落，Wind黄金指数下跌0.81%，其中四川黄金跌超2%，中金黄金、山东黄金等均跌超1%[2] 短期金价承压因素 - 美联储降息预期出现松动，货币市场定价2026年存在两次25个基点的降息空间，但春节期间已有交易员推迟降息押注[3] - 美联储2025年12月核心PCE同比涨幅为3%，仍高于2%的政策目标1个百分点，通胀未出现明显改善迹象[1][3] - 美国最高法院裁定IEEPA关税措施违法的实际影响有限，难以对金价形成持续提振[3] - 机构判断在降息信号进一步明确之前，金价短期内难以实现快速突破[1][3][4] 中长期支撑逻辑与机构观点 - 供需关系偏紧为金价上行提供支撑，2025年全球黄金总需求首次突破5000吨[5] - 供给层面，到2028年全球预计有80座黄金矿山面临资源枯竭风险，供给弹性释放需要时间[5] - 货币体系变革提供长期支撑，各国央行持续购金及部分国家减持美债推动结算货币多元化[6] - 摩根大通将黄金长期价格预测上调15%至4500美元/盎司，并预计2026年底伦敦金现货价格将升至6300美元/盎司，较当前价格高出约20%[6] - 瑞银预计美联储年内或有两次各25个基点的降息，可能推动金价在未来几个月内触及6200美元/盎司[7] 其他市场动态与观察变量 - 春节期间国内黄金消费热情高涨，周大福、老庙黄金等品牌首饰金价重回1500元/克，三亚免税店黄金柜台销售火爆[1] - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Shares的黄金持仓已连续三个交易日增加，春节期间持仓量总体小幅增加[2] - 地缘局势不确定性，如伊朗核问题相关会谈，支撑了黄金的避险需求[1][2] - 白银市场变化值得关注，COMEX白银在2月16日-20日当周大涨约9%，历史数据显示类似持仓结构下，白银此后三个月内录得正回报的概率约为72%[4]

上海期货交易所主要商品夜盘交易表现 - 上期所原油期货主力合约夜盘收涨0.74%，报489.80元人民币/桶 [1] - 沪金期货夜盘收跌0.25% [1] - 沪银期货夜盘收跌2.93% [1]