核心观点 - 2026年2月中国通胀数据“再超预期”，CPI同比1.3%，高于前值0.2%和市场预期0.9%，PPI同比-0.9%，高于前值-1.4%和市场预期-1.2% [1][2][7] - 2月PPI超预期的核心驱动力是输入性因素，即国际有色金属和原油价格上涨向国内的传导 [2][8] - 2月CPI明显回升主要受春节错位因素和服务消费“超预期”上行的拉动 [2][3] PPI分析 - 2月PPI环比上涨0.4%，同比降幅收窄0.5个百分点至-0.9% [1][8] - **上游输入性通胀是主要拉动**：有色金属和原油是最大贡献项 - 铜冶炼价格环比上涨3.7%，可能受益于AI等行业需求旺盛，银、金、铝冶炼价格也明显上涨，共同带动有色采选（环比7.1%）和有色压延（环比4.6%）PPI上行，测算拉动PPI环比0.4% [2][8] - 国际油价上涨带动国内石油开采和精炼石油产品制造价格分别上涨5.1%和0.7%，测算拉动PPI环比0.2% [2][8] - 国内煤炭、钢铁价格上涨幅度较小，对PPI环比贡献为0% [2][8] - **中下游价格传导不畅**：受产能利用率偏低影响，中下游PPI表现维持弱势，测算拖累PPI环比-0.2% [2][11] - 医药、食品、汽车等行业PPI环比分别为-0.6%、-0.5%、-0.2% [2][11] - 2025年四季度中下游固定资产周转率同比走弱，约束了上游涨价对下游的传导效率 [11] CPI分析 - 2月CPI环比上涨1.0%，同比回升1.1个百分点至1.3% [1][3] - **服务CPI表现强劲，超出季节性**：服务CPI环比上涨1.1%，明显好于往年春节同期的0.8% [3][17] - 核心服务CPI表现突出：飞机票、交通工具租赁、旅行社收费和住宿价格分别上涨31.1%、24.7%、15.8%和7.3% [3][17] - 在外餐饮CPI同比上行0.3个百分点至2.9% [3] - 但受租房需求较弱影响，房租CPI同比回落0.1个百分点至-0.5% [17] - **食品与核心商品CPI相对偏弱**： - 食品CPI同比虽上行2.4个百分点至1.7%，但环比上涨1.9%，不及往年春节当月2.7%的表现 [3][25] - 鲜菜、鲜果、猪肉CPI环比分别为-0.1%、4%、4%，均不及往年春节当月，水产品价格则大幅上行 [3][25] - 核心商品CPI环比仅微涨0.1%，主要受金价支撑；剔除金饰品后的核心商品CPI同比持平于-1.7%，仍在磨底，家电、衣着等价格回落 [3][25] 常规数据跟踪 - **PPI结构**：2月生产资料PPI同比-0.7%，较前月上行0.6个百分点；生活资料PPI同比-1.6%，较前月上行0.1个百分点 [39] - **CPI分项**： - 食品CPI中，鸡蛋价格同比大幅上行6.3个百分点至-2.9%，猪肉、鲜菜价格同比也分别回升5.1和4.0个百分点 [44] - 非食品消费品中，交通工具、通信工具CPI同比分别边际上升0.3、0.6个百分点至-1.2%、1.9%；家用器具CPI同比回落1.3个百分点至5.3% [50] - 交通工具用燃料CPI同比回升1.4个百分点至-9.0%，水电燃料CPI同比持平于0.4% [50] - 整体服务CPI同比边际上行1.5个百分点至1.6%，其中家庭服务CPI同比大幅回升6.1个百分点至3.8%，增幅明显 [57] 未来展望 - 基于输入性因素（油价）与服务消费的新变化，报告上修了对全年PPI和CPI同比增速的预测 [4][35] - **PPI展望**：若国际油价在4月前持续保持在100美元/桶以上，可能拉动PPI同比在3月回到0%附近，4月或转正，全年PPI同比预测上修至0.2% [4][35] - **CPI展望**：在油价传导与服务消费改善的推动下，全年CPI同比中枢预测上修至0.8%左右 [4][35]

七国集团关于战略石油储备的决策 - 七国集团财政部长在周一会议上达成广泛共识 决定目前暂不释放战略石油储备 [1] 对石油行业的影响 - 主要石油消费国集团决定暂不动用战略储备 表明其认为当前市场供应紧张状况或未达到需要紧急干预的程度 [1] - 这一决定可能为当前石油价格提供支撑 因为市场预期的潜在供应增加并未出现 [1]

来源：@CCTV国际时讯 责编：汪云鹏 校对：高源 百万用户都在看 两项"新政"，即将推出！吴清发言全文来了 最新！美军：军事行动将升级！伊朗：已做好长期战争准备！ 伊朗：已有超500名美军丧生！刚刚，日韩股市暴涨！ 深夜暴跌！美股，全线重挫！美联储，遭遇重大变数！ 违法和不良信息举报电话：0755-83514034 邮箱：bwb@stcn.com 据@CCTV国际时讯报道，美国内政部长道格·伯格姆当地时间3月8日接受采访时证实，价值1亿美元的委内瑞 拉黄金已于当地时间3月6日运抵美国，据称"将用于工业和商业用途"。 根据美国财政部网站信息，美国当天发布了一项许可证，授权涉及委内瑞拉产黄金的特定交易。上周早些时 候，伯格姆访问了委内瑞拉，此次访问的重点正是矿业领域。伯格姆带了20多家采矿和矿产企业代表，并称他 对扩大委内瑞拉石油和采矿业持乐观态度。 未 经 授 权 禁 止 转 载 ， 否 则 将 追 究 相 应 法 律 责 任 。 看券商中国 知天下财经 F 券中社 × 券商中国 券 中 社 扫码下载券中社APP 扫码关注券商中国公众号 quanshangcn qzs.stcn.com 舞中 券中社APP 券 ...

高盛的统计数据显示，受中东战火扩大与霍尔木兹海峡航运持 续中断的影响，当前波斯湾石油出口已减少1710万桶/日，足 以改变整个金融机构对未来原油、黄金、美股与美元走势的研 判。 作者：陈植 封图：图虫创意 看着七国集团（G7）拟协调释放原油战略储备的传闻令WTI（西德克萨斯中质原油）原油期货涨 幅从29.7%回落至11%附近，朱齐丰舒了口气。 "总算躲过了WTI原油期货空头持仓爆仓的风险。"他告诉经济观察报记者。 在2月底美以伊战争爆发后，他已减持逾70%的WTI原油期货空头持仓。之所以没有全部清仓，是 因为他仍心存侥幸，认为这场战争能在短时间内降温并引发油价大幅回调。 在中东战火扩大、阿联酋与科威特等产油国开始减产的共振下，3月9日亚太地区股市开盘后， WTI原油期货价格飙升，涨幅骤然突破20%，盘中一度站上119.4美元/桶的年内高点，令朱齐丰 剩下的空头持仓暴露在爆仓风险之下。 "当天因持有WTI原油期货空头头寸而面临爆仓风险的华尔街对冲基金至少有数十家。周日睡觉 前，多家对冲基金就接到了经纪商的追缴保证金电话。"于宗明说。 身为一位在华尔街从业逾6年的大宗商品期货经纪商，于宗明坦言，如此景象实属罕见。 ...

2月通胀数据表现 - 2月CPI同比+1.3%，环比+1.0%，均高于市场预期[6] - 2月核心CPI同比+1.8%，创2019年3月以来新高[9] - 2月PPI同比-0.9%，环比+0.4%，同比降幅收窄[6][9] CPI回升驱动因素 - 春节错位、服务消费走强及金价上行共同推升CPI同比[3][8] - 核心CPI环比+0.7%，为过去10年春节在2月的年份中最高水平[9] - 国际地缘冲突影响显现，交通工具用燃料价格环比结束6个月负增长[9] PPI改善驱动因素 - 低基数、地缘风险、有色原油价格上行及AI算力需求拉动PPI同比改善[3][9] - 上游制造（如有色冶炼）及中游制造（如电子设备）价格同比回升或降幅收窄[9] - 3月部分与油相关行业PPI环比已转正，如油气开采、油煤加工[9] 未来展望与风险 - 春节后CPI同比或面临下行压力[3][8] - 油价显著上行，布伦特原油现价已超过110美元/桶，年内涨幅超90%[8] - 油价同比上涨1%预计将拉动PPI同比0.04个百分点[8] - 若3月油价均值达80美元/桶，PPI同比或接近转正；若达100美元/桶，PPI将更高[8] - 需关注PPI向CPI的传导效率及潜在稳增长政策[3][8] - 风险包括消费修复不及预期、地缘冲突加剧及关税政策不确定性[9][41]

国际能源署（IEA）协调释放战略石油储备 - G7财长计划召开紧急会议，讨论由IEA协调的联合释放石油储备方案，以应对海湾冲突后油价急剧上涨的影响[1] - 包括美国在内的三个G7国家已表示支持这一协调释放行动[1] - 一些官员认为，联合释放3亿至4亿桶石油是一个合适的应对规模，约占IEA全部应急储备的25%至30%[2] 油价飙升的市场反应与影响 - 自冲突爆发以来，原油价格持续走高，截至上周日，美国普通汽油平均价格已从一周前的每加仑2.98美元升至每加仑3.45美元[2] - 周一亚洲交易时段，国际基准布伦特原油价格飙升24%，达到每桶116.71美元；美国基准西得克萨斯中质原油价格亦上涨28%，至每桶116.45美元[3] - 油价急剧上涨加剧了市场对通胀飙升的担忧，可能对全球经济增长造成长期损害[3] IEA的应对措施与储备情况 - IEA已于上周二先行召开紧急会议研究对策，并表示“已准备采取行动以支持石油市场的稳定”[3] - IEA成员国目前持有超过12.4亿桶的公共库存，此外还有约6亿桶的行业库存，如有需要可向市场投放以增加供应[3] - 应急石油储备机制是1974年IEA成立时建立的，旨在应对严重供应中断事件[3]

地缘政治事件与市场反应 - 以色列国防军袭击了伊朗首都德黑兰的多个燃料储存设施 [1] - 美国对此次袭击的规模和性质感到不满，认为其打击范围远超预期，并可能产生战略反效果，如促使伊朗社会团结和支持政府 [1] - 美国总统特朗普的一名顾问表示，总统不喜欢这样的袭击，因为想保住石油，不想它被烧掉，这会引发对高油价的联想 [1] 能源市场影响 - 受中东局势影响，国际油价在美国东部时间8日晚开始的新一周交易中持续上涨 [1] - 纽约商品交易所4月交货的轻质原油期货价格一度逼近每桶120美元，涨幅超过30% [1] - 美方担忧燃料储存设施燃烧的画面会扰动石油市场，进一步推高能源价格 [1]

公司经营状况 - 巴林石油有限公司宣布其经营正遭遇“不可抗力” [1] - 公司经营遭遇“不可抗力”的原因是近期中东地区局势升级及公司一处设施遭袭 [1] - 公司一处炼油综合设施日前遭袭起火，袭击未造成人员伤亡 [1] 公司应对措施 - 根据预先制定的应急预案，公司表示国内市场的需求将能得到保障 [1]

美股市场整体表现 - 3月9日美股三大股指大幅低开，道琼斯工业平均指数收于47098.46点，下跌403.09点，跌幅0.85% [1][2] - 标普500指数收于6681.81点，下跌58.21点，跌幅0.86% [1][2] - 纳斯达克指数收于2223.53点，下跌164.15点，跌幅0.73% [1][2] 科技行业表现 - 科技股普遍承压，西部数据跌幅超过2% [2] - 亚马逊、谷歌、AMD、英特尔、特斯拉、苹果等主要科技公司股价均下跌超过1% [2] 航空与游轮行业表现 - 航空股下跌，达美航空股价跌幅超过3% [2] - 游轮股下跌，挪威游轮控股股价跌幅超过4% [2] 能源行业表现 - 石油股逆势走高，康菲石油股价上涨接近1% [2] 中概股表现 - 中概股金山云股价上涨超过15% [2] - OpenClaw相关热度持续提升 [2]

国际油价飙升与市场动态 - 3月9日，美国WTI和英国布伦特原油期货价格开盘后大幅飙涨约30%，盘中一度逼近120美元/桶，创2022年3月俄乌冲突以来新高[3] - 随着G7拟协调释放石油储备消息传出，油价抹去近半涨幅，截至当日18时20分，WTI和布伦特原油期货价格分别报102美元/桶和104美元/桶，涨幅在12%上下波动[3] - 100美元/桶被视为市场判断局势变化的重要心理阈值，行业认为交易焦点正由“价格上涨”转向运输中断带来的实际供应缺口[3] 霍尔木兹海峡的供应风险 - 霍尔木兹海峡是全球能源运输的“咽喉要道”，承载全球约20%的能源供应，2025年约1500万桶/日的原油通过该海峡运输，占全球原油海运贸易量的34%[4] - 美伊以冲突爆发后，各国油轮和液化天然气运输船因担心遇袭不敢冒险穿过霍尔木兹海峡，导致该航道已连续七天陷入近乎停滞状态[3][4] - 由于产品无法外运，海湾各国或将很快被迫减产，科威特石油公司和阿布扎比国家石油公司已宣布削减产量，伊拉克部分油田已经停产[3] 冲突潜在走向与油价影响预测 - **第一种走向：冲突短期降温** 各方斡旋或让冲突在1个月内降温，布伦特原油价格可能随冲突降温回落至70-80美元/桶，但由于市场对未来能源供给担忧仍存，油价波动中枢可能仍高于冲突前水平[5] - **第二种走向：冲突未短期降级** 若霍尔木兹海峡商业航运持续受阻1-3个月，全球原油供应链将出现约200万-400万桶/日实质性收紧，对应WTI近月价格将在91-100美元区间波动；若冲突向高烈度过渡，全球原油净供应缺口或扩大至500万-600万桶/日，油价中枢将上移至100-103美元/桶[6] - **第三种走向：冲突长期化大幅升级** 最极端情景是霍尔木兹海峡出现严重且难以逆转的航运中断，全球原油市场面临约700万-1000万桶/日的净供应冲击，WTI价格可能被推涨至118-148美元/桶区间[6] 宏观影响与历史参照 - 若霍尔木兹海峡陷入实质性封锁，将导致全球能源化工品供给紧缺与供应链成本上升，形成典型的供给冲击，并增大全球通胀上行风险，继而增大货币政策紧缩风险与经济下行压力[5] - 能源对外依赖国可能陷入生产停滞、通胀高企的滞胀局面[5] - 参考2022年俄乌冲突长期化导致全球粮食、能源供给严重紧缺，并相继引发了全球高通胀、美联储激进加息、欧洲经济衰退等一系列次生影响[7]