文章核心观点 - 以“成为中国人”为代表的中式生活方式在海外社交媒体引发热潮，反映出中国文化吸引力和国际影响力的提升，并正从线上文化共鸣延伸至线下旅游体验，推动中外民间交流形成新范式 [8][9][11] 文化现象与线上传播 - 2026年初，由美国华裔博主发起的“成为中国人”话题在海外社交媒体流行，相关视频累计浏览量超百万，外国网友开始模仿体验喝热水、穿棉拖鞋、练八段锦、包饺子等中式生活习惯 [10] - 热潮演变为中外网友的“双向奔赴”互动，中国网友在线分享生活窍门，外国网友则通过短视频和互联网与中国文化深度连接，被称为“云亲戚” [11] - 该现象标志着外国民众对中国的心态从远距离旁观、猎奇转变为沉浸式参与和认同，其背后是中国综合国力与国际影响力的提升 [9][11] - 中国向全球市场的内容供给不断扩容，外国民众日益适应中国产品带来的新生活方式与文化体验 [12] 政策推动与线下旅游 - 中国通过优化入境政策、扩大免签“朋友圈”、建设海南自由贸易港等措施，有效促进了与世界的广泛交往 [13][14] - 目前中国已对48个国家实施单方面免签，240小时过境免签政策实施一年来，全国各口岸入境外国人达4060万人次，同比增长27.2%，其中适用该免签政策的人数同比增长60.8% [15] - 2025-2026年冰雪季，外国游客积极前往中国体验冰雪旅游，如拉美游客前往东北，欧洲雪友前往新疆阿勒泰体验11.17公里雪道，美国博主在广州室内滑雪场游玩 [14] - 海南自贸港全岛封关运作后，入境旅游便利化水平提升，目前入境海南免签国家达86个，空港国际及地区客运航线达92条，入境游市场持续火爆 [14] - 外国游客在旅游中深入体验中国日常生活，如逛东北早市、在海南跳广场舞，这些真实的生活场景成为中国发展和文化的活态载体 [14][15] 文化影响力与产业表现 - 海外年轻一代对中国的印象正转变为“酷”和“潮”，中国的文化产品在全球获得高度认同，尤其在18至24岁年轻人中 [16] - 具体案例包括：《哪吒2》登顶全球动画电影榜首、潮玩拉布布成为全球“顶流”、国产3A游戏《黑神话：悟空》引发全球现象级热潮、中国微短剧在海外多国走红 [16] - 根据英国机构发布的《2025年全球软实力指数》，中国的文化和生活方式在海外年轻人中获得高度认同 [16] - “成为中国人”热潮是一种自下而上的文化共鸣和平等的文化交流，其背后蕴含着人们对美好生活的共同向往 [17] 未来展望与交流范式 - “成为中国人”热潮为中国文化“出海”增添了新的“流量密码”，并构建了中外民间交流的全新范式 [17] - 未来在推动中国文化“走出去”的同时，应更自信地“请进来”，邀请世界各国民众体验中国，并为全球文明交流互鉴投入更多力量、开发更多项目 [18] - 期待外国民众用不同文化视角观察中国，也为世界提供更广阔的对话空间，推动不同文明互鉴互荣 [18]

报告核心观点 - 报告覆盖交运、北交所、传媒、食品饮料、房地产等多个行业，重点关注航空业绩拐点、地缘政治对航运的影响、储能产业政策、AI应用落地以及特定公司的首次覆盖 [2][5] 交运行业（交通运输行业周报） 快递物流 - 圆通速递举行2025年工作总结暨2026年工作部署大会，强调“守底线、强基石、开新路”的管理理念 [2][6] - 国家邮政局发布2026年邮政快递业更贴近民生七件实事，将农村快递违规收费问题治理列为首位，目标实现“动态清零” [2][7] - 宏川智慧2025年计提资产减值准备3.4亿元，预计归母净利润亏损4.4至4.7亿元 [7] 航空机场 - 2025年民航板块业绩预告呈现明显修复：南航预计归母净利润8-10亿元，同比增长25-27亿元；海航预计归母净利润18-22亿元，同比增长27-31亿元；东航预计归母净利润亏损13-18亿元，同比减亏24-29亿元；国航预计归母净利润亏损13-19亿元，同比增亏11-17亿元 [8] - 国务院办公厅印发《加快培育服务消费新增长点工作方案》，聚焦交通服务等重点领域 [9] - 春运机票预订积极：截至1月29日，2026年春节假期国内航线机票预订量超716万张，日均预订量比去年春节同期增长约16%；出入境机票预订量超172万张 [10][11] 航运船舶港口 - 中东局势持续紧张：美国增兵中东，伊朗在霍尔木兹海峡开展实弹演习，该海峡是全球约三分之一海运原油的关键通道 [12] - 干散货市场运价“淡季偏强”：2026年1月，海岬型船即期运价单日上涨约25%，带动BDI指数突破2000点，年初表现明显强于往年同期 [13] - 本周（报告期）运价指数变化：SCFI综合运价指数环比下降9.7%至1317点；BDTI指数环比上涨2.71%至1644点；BCTI指数环比上涨4.6%至890点；BDI指数环比上涨12.0%至1949点 [13][14] - 中国港口吞吐量：2026年1月19日至25日，货物吞吐量为25687万吨，环比下降1.70%；集装箱吞吐量为659万TEU，环比下降4.35% [15] 公路铁路 - 2026年1月19日至25日，全国货运物流有序运行：国家铁路运输货物7441.9万吨，环比下降3.35%；全国高速公路货车通行5425.2万辆，环比下降3.32% [16] - 深高速2025年12月路费收入10.3亿元，同比增长3.3% [16] - 中原高速2025年第四季度拟计提信用及资产减值准备合计9.51亿元，预计全年归母净利润约6.12亿元，同比下降30%左右 [2][16] 核心观点与建议关注标的 - **快递**：行业需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨，释放盈利弹性。建议关注圆通速递、中通快递、顺丰控股、极兔速递、申通快递 [17] - **航空**：把握春运和业绩预告期主线，供需关系改善、成本端优化。建议关注中国民航信息网络、海航控股、中国东航、南方航空、中国国航 [17] - **航运**：1) 原油运输受益于OPEC+增产与美联储降息周期，地缘局势增强VLCC运价弹性，建议关注招商轮船、中远海能、招商南油；2) 散运市场受益于环保法规与西芒杜铁矿投产，建议关注招商轮船、海通发展等；3) 亚洲内集运需求具备成长性，建议关注海丰国际、中谷物流、锦江航运 [18] - **船舶**：绿色更新大周期尚在前期，建议关注中国船舶、中船防务、中国动力 [19] - **供应链物流**：建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [19][20] - **港口**：经营模式稳定，现金流强劲，建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港 [20] 北交所（科技成长产业跟踪） 政策与行业动态 - 国家发展改革委、国家能源局印发《关于完善发电侧容量电价机制的通知》，分类完善煤电、气电、抽水蓄能、新型储能容量电价机制 [2][21] - 截至2025年底，中国电力储能累计装机规模达213.3GW，同比增长54%；其中新型储能累计装机达144.7GW，同比增长85%，占比从“十三五”末的8.2%大幅提升至“十四五”末的65.8%，成为第一大储能电源 [21] 标的梳理与市场表现 - 梳理出北交所储能产业链核心标的共13家，包括长虹能源、海希通讯、基康技术等 [2][21] - 截至2026年1月30日，北交所科技成长股区间涨跌幅中值为-6.61%，上涨公司13家（占比8%） [2][22] - 北证50、沪深300、科创50、创业板指周度涨跌幅分别为-3.59%、+0.08%、-2.85%、-0.09% [22] - 各产业市盈率TTM中值变化：电子设备由65.8X降至61.1X；机械设备由44.6X降至42.3X；信息技术由83.6X降至79.3X；汽车由33.9X降至31.2X；新能源由37.1X降至35.9X [22][23] 公司公告 - 方正阀门拟以自有资金在迪拜投资设立全资子公司，以拓展国际业务 [24] 传媒互联网行业 行业动态与观点 - 谷歌Genie3开启公测，Project Genie向美国Google AI Ultra订阅用户开放，可根据文本或图片生成交互式3D环境 [2][25] - TapTap正式推出AI游戏创作智能体“TapTap制造”，覆盖开发全流程 [2][25] - 元宝开启10亿红包活动第一轮 [2][25] - AI入口竞争将持续演绎，手机端侧、超级APP和垂直AI平台将共同推进 [25] - 建议重视产品落地且有收入结构的应用方向 [25] 相关方向梳理 - **具备流量优势的平台公司**：腾讯控股、阿里巴巴、快手、哔哩哔哩等 [26] - **聚焦大厂产业链布局**：字节链（营销、内容IP）、阿里链（电商、代运营）、腾讯链（C端产品）相关公司 [26] - **AI多方向轮动**：信源挖掘权威内容媒体、AI+游戏+陪伴相关公司 [26] 游戏 - 《异环》将于2月4日开启限量删档计费测试 [26] - 《三角洲行动》日活跃用户数（DAU）突破4100万，《超自然行动组》DAU突破1000万 [26][27] - 基于新产品周期，部分公司可能存在投资机会，建议关注腾讯控股、网易、恺英网络等 [27] 互联网 - 建议重视AIAgent技术能力推进及入口竞争，关注头部企业如腾讯控股、阿里巴巴、美团等 [28] 电影/电视剧 - 《飞驰人生3》定档2026年春节，建议关注相关出品/发行方及院线公司 [29] - 国家广播电视总局印发举措促进广电视听内容供给，建议关注长视频平台及剧集制作方 [29] 卡牌潮玩 - Suplay、TopToy等公司提交港股招股书，建议关注泡泡玛特等相关公司 [29] 国有出版 - 部分出版公司探索教育新业态并强化分红，建议关注皖新传媒、南方传媒等 [30] 市场回顾与行业要闻 - 2026年1月26日至30日，传媒(申万)指数上涨0.21%，排名第10 [30] - 国家新闻出版署1月批准177款国产网络游戏；Kimi发布K2.5模型；TapTap制造发布 [30] 公司动态 - **完美世界**：预计2025年归母净利润7.2至7.6亿元 [31][32] - **引力传媒**：预计2025年归母净利润1400至2000万元，实现扭亏为盈 [32] - **世纪华通**：预计2025年合并营业收入约380亿元，同比增长约68%；归母净利润55.5至69.8亿元，同比增长357%至475% [32] - **天龙集团**：预计2025年净利润1至1.3亿元，同比增长53.44%至99.48% [32] - **吉比特**：预计2025年归母净利润16.9至18.6亿元，同比增加79%到97% [32] 食品饮料（卫龙美味首次覆盖） 公司定位与成功复盘 - 卫龙美味是休闲零食业内典型的大单品型企业，率先抓住小吃工业化效率红利，并在行业危机中重塑标准，享受辣条品牌化、高端化红利 [4][34] - 魔芋爽产品踩中健康化、功能化的消费升级浪潮 [34] 市场空间 - 国内辣味零食市场增长快于零食行业整体；魔芋零食凭借健康低卡特征成为爆品，未来成长空间广阔 [34] 竞争优势 - 在辣条、魔芋领域具备明显的品类先发优势，研发注重厚积薄发 [35] - 大单品规模效应和年轻化品牌运营巩固品牌优势；全渠道布局，市场覆盖和产品陈列优于同业 [35][36] 成长驱动与盈利展望 - 魔芋品类是收入增长抓手，有望持续享受品类渗透红利；辣条业务以调结构、稳基本盘为主，并探索新口味和海外市场 [36] - 预计魔芋原料成本回落及产能利用率提升将支持高盈利延续；魔芋品类发展有望驱动资产周转率和ROE提升 [36] 盈利预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为13.84、16.96、20.12亿元，同比增速分别为29.53%、22.52%、18.65% [36] - 当前股价对应PE分别约20、16、13倍，首次覆盖给予“买入”评级 [36] 房地产（招商蛇口首次覆盖） 公司定位与战略调整 - 招商蛇口是招商局集团旗下的房地产业务运营平台，三大核心支柱为开发业务、资产运营、物业服务 [4][37] - 自2020年以来累计计提资产及信用减值约226亿元，积极化解历史包袱；投资端聚焦核心城市，提升拿地权益比例 [37] 短期业绩与储备 - 受行业调整影响，预计2025年归母净利润10.1-12.5亿元，同比下降69%-75% [38] - 截至2025年第三季度末，合同负债为1496亿元，对2024年营收的覆盖倍数为0.84倍 [38] 销售与拿地 - 2025年实现销售金额1960亿元，同比下降10.6%，优于百强房企整体表现（同比-20%），行业排名提升至第4 [39] - 2025年上半年核心10城销售占比提升至70% [39] - 2025年拿地金额793亿元，同比+63%，拿地/销售金额比为40%，新增项目集中于上海、深圳等重点城市 [39] - 截至2025年上半年末，未竣工土储面积2413万平方米，对2024年销售面积的覆盖倍数为2.6倍 [39] 融资与股东回报 - 截至2025年上半年末，“三道红线”指标均处于绿档，加权融资成本为2.84% [40] - 2025年上半年偿还永续债62亿元；自2024年11月以来累计回购股份约4480万股，金额达4.3亿元；2022-2024年派息率维持在40%以上 [40] 盈利预测与评级 - 预计2025-2027年归母净利润分别为10.73、14.72、16.87亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [41]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 短期关注春节档电影票房催化及大厂春节红包活动带来的AI应用行情，长期全年应紧抓AI应用有价值的方向及游戏等稳健配置机会 [2] - 春节档票房有望对标2024年档期80亿元的票房目标 [1] - AI应用行情在快速调整后已基本企稳，进入多空博弈阶段，建议精选可看长线的质优标的 [2] 春节档电影市场分析 - 截至2026年2月1日，春节档已定档6部电影 [1] - 报告测算2026年春节档票房有望达到80亿元 [1] - 对各影片的档期票房预测及主要出品上市公司总结如下： - 《飞驰人生3》：预测档期票房25~30亿元，主要出品方包括博纳影业、大麦娱乐、幸福蓝海等 [1] - 《镖人：风起大漠》：预测档期票房20亿元以上，主要出品方包括大麦娱乐等 [1] - 《惊蛰无声》：预测档期票房15亿元以上，主要出品方包括大麦娱乐等 [1] - 《星河入梦》：预测档期票房约5亿元，主要出品方包括横店影视、上海电影等 [1] - 《熊出没：年年有熊》：预测档期票房约5亿元，主要出品方包括横店影视、幸福蓝海等 [1] - 《熊猫计划之部落奇遇记》：预测档期票房小于5亿元，主要出品方包括猫眼娱乐、光线等 [1] AI应用与科技公司动态 - 短期（节前）催化因素包括字节（春晚官方合作）、阿里（千问30亿元红包活动）、DeepSeek、腾讯（元宝10亿元红包活动）等 [2] - 长期（2026年全年）应关注AI应用有价值的方向及游戏等稳健配置机会 [2] - 建议关注具备Agent生态布局的科技公司及AI应用落地加速带来的效率红利 [2] - 报告按概念分类列出相关关注标的： - 字节/漫剧概念：包括昆仑万维、欢瑞世纪、荣信文化、中文在线、掌阅科技、快手等 [2] - DeepSeek概念：包括每日互动等 [2] - 阿里系概念：包括光云科技、石基信息、美登科技等 [2] - 腾讯系概念：包括微盟集团等 [2] - 官媒、国企概念：包括人民网、南方传媒等 [2] 重点游戏公司业绩更新 - 巨人网络：2月1日官方披露《超自然行动组》日活跃用户数突破千万，1月进行大更新及周年庆活动，春节期间商业化可期 [2] - 完美世界：2025年全年归母净利润预告为7.2~7.6亿元，其中含非经常性损益1.6亿元；扣非归母净利润为5.6~6.0亿元；增长驱动来自新品、电竞业务及降本增效 [2] - 世纪华通：2025年业绩预告超市场预期，收入380亿元；归母净利润55.5~69.8亿元，同比增长357%~475%；扣非归母净利润58.0~63.3亿元，同比增长253%~285% [2] - 吉比特：2025年业绩预告略超市场预期，预计归母净利润16.9~18.6亿元，同比增长79%~97%；扣非归母净利润同比增长88%~105%；单四季度归母净利润预计为4.8~6.5亿元，同比增长66%~125% [2] 相关公司市场数据 - 报告以表格形式列出了多只按概念分类的股票数据，包括总市值、阶段涨幅、上周交易额及交易额占市值比 [4][5] - 部分代表性公司数据示例如下： - 润泽科技（字节概念）：总市值1130.97亿元，自12月20日至今涨幅64.35%，上周交易额332.50亿元，交易额占市值比29.40% [4] - 蓝色光标（GEO概念）：总市值616.80亿元，自12月20日至今涨幅173.19%，上周交易额1018.34亿元，交易额占市值比165.10% [4] - 横店影视（春节档概念）：总市值119.17亿元，自12月20日至今涨幅60.48%，上周涨幅31.85%，上周交易额13.10亿元，交易额占市值比11.00% [5]

行业投资评级 - 行业评级为“看好”，且维持该评级 [2] 报告核心观点 - 短期关注春节档电影票房催化及大厂春节红包活动对AI应用入口的争夺，长期应紧抓AI应用有价值的方向及游戏等稳健配置机会 [2] - 春节档票房有望对标2024年档期80亿元的目标，其中《飞驰人生3》预测档期票房最高，为25~30亿元 [1] - AI应用行情在快速调整后已基本企稳，进入多空博弈阶段，建议精选可看长线的质优标的 [2] 春节档电影阵容与预测 - 截至2026年2月1日，春节档已定档6部电影 [1] - 《飞驰人生3》由韩寒执导，沈腾等主演，前作《飞驰人生2》票房33.61亿元，预测档期票房25~30亿元，主要参与上市公司包括博纳影业、大麦娱乐、幸福蓝海 [1][3] - 《镖人：风起大漠》由袁和平执导，吴京等主演，预测档期票房20亿元以上，主要参与上市公司包括大麦娱乐、中影、万达 [1][3] - 《惊蛰无声》由张艺谋执导，易烊千玺等主演，前作《第二十条》票房24.29亿元，预测档期票房15亿元以上，主要参与上市公司包括大麦娱乐、中影、万达、光线、上影 [1][3] - 《星河入梦》由韩延执导，预测档期票房约5亿元，主要参与上市公司包括中影、横店影视、上影 [1][3] - 《熊出没·年年有熊》前作《重启未来》票房8.21亿元，预测档期票房约5亿元，主要参与上市公司包括横店影视、中影、猫眼、万达、儒意、幸福蓝海 [1][3] - 《熊猫计划之部落奇遇记》前作《熊猫计划》票房3.07亿元，预测档期票房小于5亿元，主要参与上市公司包括猫眼娱乐、光线 [1][3] AI应用与春节红包活动 - 短期需关注字节（春晚官方合作）、阿里（千问30亿元红包活动）、DeepSeek、腾讯（元宝10亿元红包活动）等催化 [2] - 长期应关注具备Agent生态布局的科技公司及AI应用落地带来的效率红利 [2] - 报告列出相关标的，按概念分类包括字节/漫剧（如昆仑万维、中文在线）、DeepSeek（如每日互动）、阿里系（如光云科技、石基信息）、腾讯系（如微盟集团）、官媒国企（如人民网、南方传媒）等 [2] 重点游戏公司业绩更新 - 巨人网络《超自然行动组》DAU突破千万，1月进行大更新及周年庆典，春节期间商业化可期 [2] - 完美世界2025年全年归母净利润预告为7.2~7.6亿元，其中含非经常性损益1.6亿元，扣非归母净利润为5.6~6.0亿元，增长驱动来自新品及电竞业务 [2] - 世纪华通2025年业绩预告超预期，收入380亿元，归母净利润55.5~69.8亿元，同比增长357%~475%，扣非归母净利润58.0~63.3亿元，同比增长253%~285% [2] - 吉比特2025年业绩预告略超预期，归母净利润16.9~18.6亿元，同比增长79%~97%，扣非归母净利润同比增长88%~105%，单四季度归母净利润4.8~6.5亿元，同比增长66%~125% [2] 相关公司市场数据 - 报告列出了多只按概念分类的股票及其市值、阶段涨幅、上周交易额等数据 [4][5] - 例如，润泽科技（字节概念）总市值1130.97亿元，自12月20日至今涨幅64.35%，上周交易额332.50亿元，占市值比29.40% [4] - 横店影视（春节档概念）总市值119.17亿元，自12月20日至今涨幅60.48%，上周涨幅31.85% [5] - 蓝色光标（GEO概念）总市值616.80亿元，自12月20日至今涨幅173.19%，上周交易额1018.34亿元，占市值比165.10% [4]

公司获奖与品牌价值认可 - 世纪华通在《中国经营报》主办的“2025中国商业品牌价值创新年会”上，荣获“社会责任与可持续传播案例”奖项 [1][5] - 该奖项评选聚焦于品牌价值提升的创新路径，关注AI营销、可持续品牌、年轻化沟通等前沿议题 [3][7] ESG战略与核心理念 - 公司将社会责任融入发展战略，其ESG理念为“科技驱动爱心精准实践公益” [3][7] - 公司利用自身数字科技企业的技术与平台优势，精准回应社会关切，锚定未成年人网络保护、乡村振兴与残障包容等领域 [3][7] 具体社会责任实践：教育帮扶与乡村振兴 - “爱传递 再生电脑教室”项目为云南6所乡村小学捐赠超百台再生电脑，截至2025年10月，4所学校实现每周一节信息技术课，电脑使用时长超17907小时，惠及528名学生 [3][7] - 原创科普节目《游戏里的中华》以游戏为载体传承非遗文化，打造“数字非遗”案例，覆盖全国341所乡村学校，惠及171526名师生 [3][7] - 沉浸式公益游学项目《游戏是怎样炼成的》帮助青少年建立对游戏的理性认知，提升网络素养 [3][7] 具体社会责任实践：环境责任 - 公司连续两年联合ChinaJoy发起减塑倡议，设置绿色展台与塑料瓶回收站，2025年展会期间回收空瓶53公斤 [5][9] - 回收的塑料瓶被加工成rPET再生面料，制成环保校服捐赠给云南乡村儿童，形成“绿色倡议—回收再生—爱心传递”的闭环 [5][9] 具体社会责任实践：未成年人保护 - 旗下盛趣游戏通过优化防沉迷系统、完善实名认证、人脸识别等措施，将未成年注册用户占比降至0.0559%的极低水平 [5][9] - 公司以技术力量筑牢未成年人保护屏障，守护青少年健康成长 [5][9] 未来展望与行业影响 - 此次获奖是对公司过去一年ESG实践的肯定，也包含对公司未来发展的期许 [5][9] - 公司表示将继续以科技为纽带，深化商业价值与社会价值的共生路径，为行业提供更多可借鉴、可复制的社会责任实践案例 [5][9]

国产买断制游戏市场表现 - 2025年国产买断制游戏总销售额约为31.6亿元人民币，五款游戏销量过百万创造新纪录，头部作品营收整体登上新台阶[1] - 《逃离鸭科夫》、《盛世天下》、《苏丹的游戏》夺得2025年国产买断制游戏销量前三，其中《鸭科夫》销量达380万份[1] - 2024年现象级游戏《黑神话悟空》在2025年于Steam平台售出约200万套，销售额约6亿元人民币[1] 头部游戏公司业绩与动态 - 腾讯互动娱乐事业群（IEG）2025年海外游戏收入超100亿美元（约合697亿元人民币），占游戏总收入三成以上，主要通过投资赋能、联合开发与自研出海三大模式驱动增长[3] - 腾讯2025年第三季度国际市场游戏收入达208亿元，同比大增43%，本土市场游戏收入428亿元，同比增长15%[3] - 米哈游自成立以来累计创税达150亿元人民币[3] - 完美世界2025年预计实现归母净利润7.2亿至7.6亿元，成功实现同比扭亏，其中游戏业务预计贡献归母净利润8.3亿至8.7亿元，成为业绩回暖核心驱动力[13] - 世纪华通预计2025年归母净利润达55.5亿至69.8亿元，同比大增357.47%至475.34%，公司已实现连续12个季度收入环比增长，归母净利润连续两年翻倍以上[16] - 电魂网络预计2025年亏损2.3亿元，公司近年营收腰斩、净利缩水超90%，核心产品《梦三国》系列收入连续三年下滑，2025年上半年端游收入同比暴跌33.72%[14] - 汤姆猫预计2025年亏损14亿元，主营业务收入因行业竞争加剧及新游戏产品表现不及预期而下滑[15] 游戏产品与IP动态 - 乐元素正式公开全新沉浸式3D偶像游戏《V Project》，游戏采用“三渲二Plus”工艺，核心玩法围绕“共感”展开[6] - 新游《奥星热浪》宣传视频因密集植入网络热梗在B站走红，播放量已突破1000万[8] - 《剑灵2》国服宣布将于2026年4月22日终止运营，该游戏国服于2025年4月3日公测，上线尚不足一年[11] - 原创世代旗下新品牌CreateAI发布获金庸正版授权的武侠开放世界RPG《金庸群侠传》，并展示六大IP项目，显露出构建“武侠宇宙”的野心[11] - 世纪华通旗下点点互动凭借SLG爆款《Whiteout Survival》和新品《Kingshot》，成为2025年全球手游TOP10中唯一拥有两款上榜产品的厂商[16] 行业趋势与技术影响 - 游戏开发者大会报告显示，在过去两年内，全球超四分之一（28%）的游戏开发者曾遭裁员，美国地区比例高达33%，受访的2300余名从业者中，近半数（48%）被裁后至今未找到新工作[6] - 谷歌发布AI项目“Project Genie3”，用户可实时生成可探索、可互动的3D虚拟世界，受此影响，美股游戏板块集体下挫，Take-Two跌9.36%，Unity暴跌21.32%[17] - Valve因Steam平台30%佣金在英国面临6.56亿英镑（约合62.4亿元人民币）的反垄断集体诉讼，该案由代表约1400万英国玩家的倡导者提起[19] 海外市场与产品表现 - 《绝地潜兵2》全球销量已突破2000万份，累计营收超7亿美元（约合48.75亿元人民币）[18]

Genie世界模型的技术演进与短期定位 - 谷歌Genie世界模型是一种生成式交互环境模型，能够通过图片或文字描述生成可实时操作的虚拟世界，其技术演进迅速 [3] - 2024年2月发布的Genie 1代存在分辨率低（160p）、交互场景单一（2D）、一致性时长短（10-20秒）等局限 [5] - 2024年12月发布的Genie 2代在分辨率（360-720p）、交互维度（3D）、帧率（10-15 FPS）和一致性时长（60秒）上均有显著提升 [5] - 2025年8月预告的Genie 3代实现了720P高清、20-24 FPS实时交互，一致性时长最高可达3-5分钟，并能支撑游戏小关卡或沉浸式探索场景的生成 [5] - 该模型的关键差异在于其可交互性与预测交互后空间变化的能力，以及保持长时间一致性的能力 [5] - 2025年1月30日，谷歌将Genie 3上线至Google AI Ultra套餐（标价250美元/月），落地效果超预期，从而引发市场震动 [6][7] Genie对游戏开发流程的潜在影响 - 在游戏开发流程中，Unity引擎参与从概念预研、美术资源整合、场景构建、逻辑控制到测试优化及多端发布的多个环节 [10] - Genie理论上能够参与概念预研（如灰盒原型、逻辑交互）、正式生产（如动态渲染、基础物理模拟）以及游戏广告生成等环节 [10][11][13] - 对于复杂精确的逻辑控制（如数值平衡、复杂关卡设定、多人竞技）以及跨平台终端部署，仍需依赖Unity等传统引擎 [12][13] - 世界模型存在偏差和幻觉，目前公众版Genie 3仅支持生成最多60秒的可交互视频，长时间运行可能导致误差累积 [12] - 综合来看，Genie短期内更适合作为传统引擎的互补工具，尤其在交互简单的轻量级单人游戏或开发中的非核心环节 [12][19] Genie与Unity的经济性对比分析 - 在开发环节，Genie的主要成本节省在于人力（建模、美术、编程团队），但其本身算力成本高昂 [14] - Google AI Ultra套餐每月250美元，赠送25000积分，每生成一次60秒以内视频消耗40-60积分，每月可生成约400-600个视频 [16] - Unity引擎个人版免费，专业版标准收费为每月210美元，且对年流水20万美元以下的企业免费，成本相对较低 [16] - 在长期运营环节，基于Genie的游戏每次玩家交互都会产生推理算力成本，运营时间越长、玩家越多，成本越高 [17] - 基于Unity的传统开发主要是一次性投入，后续服务器成本较低，运营得当可产生持续收益 [17] - 短中期内，Genie带来的更多是普惠价值（降低创作门槛），其独立商业方案价值有限，最佳应用是与传统引擎结合的“前Genie、后Unity”组合方案 [17][18] Unity公司的基本面与市场观点 - Unity CEO认为，世界模型的概率性特征与专业游戏所需的确定性、精确性相斥，难以保证稳定游戏体验，尤其是需要重复内容的关卡 [20] - 公司将世界模型视为加速器，可利用其生成丰富的初始游戏场景资产，再通过Unity的确定性系统进行优化和可控的物理模拟 [20] - 市场调研显示，由于Vector带来的增量，Unity在2023年第四季度的游戏市场份额略有提升，但IronSource业务仍在拖累整体业绩增长 [20] - 市场预计2026年Unity收入将迎来反弹，达到10-15%的增长，其中广告业务增长接近20%，引擎业务增长稳定在13%左右 [20] - 截至新闻发布时，Unity市值跌至125亿美元，市场对其Create业务的估值仅为26年收入的4倍市销率（PS），显著低于正常的8倍水平，反映了市场对AI颠覆叙事的悲观情绪 [21] Roblox平台的错杀与核心价值 - Roblox股价在事件当日下跌13%，但分析认为存在一定程度的错杀 [22] - 作为一个平台经济体，Roblox的核心价值在于其庞大的用户生态，拥有1.3亿日活跃用户和超过6亿月活跃用户 [25] - 平台能够长期运营的关键在于其多年搭建的完善、平衡的生态系统，而非仅靠精美的画面 [25] - 结合Genie的经济性分析，其对于轻量型游戏并非一定是最佳选择，因此Roblox更可能选择融合世界模型的能力，而非被其颠覆 [25] - Roblox近期股价低迷的主因是日活跃用户（DAU）增速下滑及儿童政策扰动，而非Genie的直接影响 [25] - 平台上的开发者可能不擅长长线运营，加上轻量游戏生命周期短，导致用户活跃度容易快速滑落 [28] - 当前Roblox估值约为25倍企业价值/调整后息税折旧摊销前利润（EV/Adj. EBITDA）或7倍企业价值/销售额（EV/Sales），估值已回调，若DAU增速能稳住，则机会大于风险 [28] AppLovin暴跌的多元原因与竞争格局 - AppLovin股价当日暴跌17%，原因并非直接来自Genie对游戏生产力的影响，因其已于2024年底清空游戏业务 [29] - 市场担忧包括：Genie可能自动生成游戏广告，使谷歌广告生态内及联盟体系内的游戏广告预算增加，从而影响AppLovin现有游戏广告库存价值 [29] - 更直接的压力来自Meta（原Facebook）近期在iOS应用内广告市场的动作 [29] - 2025年1月底，Meta大幅提高了面向iOS应用内广告的eCPM竞价和报价密度，预计给第三方应用发行商带来3-5倍的收入增长，这可能是Meta自掏腰包抢占份额或广告主认可其投放投资回报率（ROI）的结果 [29] - 2021年苹果IDFA政策实行后，Meta在非授权用户上的广告ROI下降，eCPM被压低，从而收缩了在该领域的投放，AppLovin凭借AXON技术在此期间占据了iOS应用内广告市场优势 [29] - Meta通过Advantage+ AI广告系统，可能实现了对“非授权流量”转化可能性的精准预测，结合其巨额资本支出投入和变现压力，开始强势回归iOS应用内广告市场 [31] - 这对AppLovin的基本盘（游戏广告）构成了直接竞争压力，尽管AppLovin拥有来自其第一方游戏玩家及Adjust合作伙伴的近全量用户数据，在推荐精准度上具有天然优势 [31] - 市场预计Genie 3和Meta的变化对AppLovin 2023年第四季度业绩影响有限，一致预期其广告收入在第四季度和2024年第一季度分别增长60%和45% [32]

公司近期成就与产品表现 - 中手游旗下产品《火影忍者：木叶高手》在第21届中国游戏行业年会暨“金手指”活动中荣获“中国游戏行业优秀手机游戏奖” [1][4] - 该奖项由中国文化娱乐行业协会指导，被誉为中国游戏行业的“金鸡奖”，是业内权威、公正、含金量高的专业奖项 [3][6] - 《火影忍者：木叶高手》是一款正版火影IP的动画级剧情手游，深度复刻动画精髓，包括角色、剧情和特效，并邀请原班声优加盟 [3][6] - 游戏采用放置卡牌玩法，提供全角色无损继承和“千抽”福利，市场表现稳健，上线首月即登顶iOS免费榜 [3][6] 公司战略与行业定位 - 中手游是领先的全球化IP游戏运营商，以IP为核心，通过自主研发和联合研发为全球玩家提供精品IP游戏 [4][7] - 公司拥有自有IP《仙剑奇侠传》，并致力于围绕其持续创造精品内容和互动体验，以打造世界级IP [4][7] - 公司将持续深耕IP游戏生态，通过精细化运营与长线内容更新激活经典IP生命力，推动游戏与文化、科技融合 [4][7] - 中手游于2012年9月25日登陆纳斯达克，是中国首家登陆美国证券市场的手游公司，后于2019年10月31日在香港联交所主板上市 [4][7] 行业背景与趋势 - 当前中国游戏产业在版号常态化、市场持续修复的背景下，正经历深刻的结构性变革 [4][7] - 行业竞争核心已从单纯的产品与流量之争，全面转向更深层次的生态构建与价值创造 [4][7] - 行业活动以“智启新程·游创未来”为主题，旨在推动产业发展，促进产业融合 [1][3]

宏观经济组 - 2025年1-12月全国一般公共财政收入同比为-1.7%，较1-11月回落2.5个百分点，其中中央收入同比-6.5%，地方收入同比2.4% [4] - 2025年1-12月全国一般公共财政支出同比为1.0%，较1-11月回落0.4个百分点，地方财政支出近两个月回落速度较快，9月为2.4% [4] - 2025年1-12月政府性基金收入同比为-7%，较1-11月回落2.1个百分点，其中地方国有土地使用权出让收入同比为-14.7% [4] - 2025年1-12月政府性基金支出增速为11.3%，较1-11月回落2.4个百分点 [4] - 2025年1-12月全国税收收入同比增速为0.8%，非税收入同比为-47.9% [4] - 主要税种中，证券印花税收入增速最高为57.8%，个人所得税增速为11.5%，外贸企业出口退税增速为10.7%，国内增值税增速为3.4%，消费税增速为2%，企业所得税增速为1% [5] - 土地增值税同比为-15.7%，车辆购置税同比为-18.8% [5] - 2026年1月中国制造业PMI为49.3%，较上月回落0.8个百分点，由扩张转为收缩，其中大型企业为50.3%，中型企业为48.7%，小型企业为47.4% [7] - 2026年1月制造业生产指数为50.6%，新订单为49.2%，新出口订单为47.8%，呈现供强需弱格局 [7] - 2026年1月制造业产成品库存指数为48.6%，较上月回升0.4个百分点，库存销售比（产成品库存/在手订单）为1.08，显示去库存有所放缓 [9] - 2026年1月制造业出厂价格指数为50.6%，较上月回升1.7个百分点，是2024年5月以来首次回到扩张区间，主要原材料购进价格为56.1%，较上月回升3个百分点 [10] - 2026年1月制造业利润（出厂价格-主要原材料购进价格）指数为-5.5%，较上月回落1.3个百分点，显示企业利润水平有所下滑 [10] - 2026年1月非制造业PMI指数为49.4%，较上月回落0.8个百分点，由扩张转为收缩，创2023年以来新低，其中服务业为49.5%，建筑业为48.8% [10] - 2026年1月综合PMI产出指数为49.8%，再次由扩张转为收缩，较去年12月回落0.9个百分点 [10] 产业综合组 - SpaceX正在申请发射并运营一个由至多100万颗卫星组成的星座，部署在高度500公里至2000公里的轨道上，并开始太空计算中心的规划落地 [12] - 国内已公布百万颗的卫星星座规划，在SpaceX完成太空算力中心验证后，国内大力度跟随的概率高，看好航天产业商业应用市场的快速增长 [12] - 杰瑞股份全资子公司与美国客户签订燃气轮机发电机组销售合同，金额为1.82亿美元（约合12.65亿元人民币），这是自2025年11月以来与同一美国客户签署的第四份合同，将应用于数据中心供电领域 [13] - 2025年我国变压器出口总值增长近36%，面向数据中心的业务订单排到了2027年，全球算力高增长带来的电力设备需求已经开始在订单和业绩上明确体现，看好电力设备行业需求的高速增长 [13] 先进制造组 - 南网储能预计2025年归母净利润为16.7到17.3亿元，同比增长达48.0%到53.3%，业绩预增主要因调峰电站来水较好，发电量同比增加 [15] - 随着电力系统进入高新能源渗透率+市场化深化阶段，灵活性缺口解决成为刚需，南网储能的抽蓄业务容量、辅助服务价值有望进一步凸显 [16] - 三一重能预计2025年年度归母净利润6.8亿元到8.8亿元，同比减少51.43%到62.47%，业绩变动主要因2024年陆上风机竞争加剧导致中标价下降，相关低价订单在2025集中交付，以及大型铸件、叶片树脂等零部件价格上涨 [16] - 2025年风电新增装机约119GW，同比增长49%，2025年1-10月陆风平均中标单价1618元/kW，同比增长6.86%，2025年1-9月招标容量102.1GW，同比增长 [16] - 2025年12月商用车出口达14.18万辆，同比增长74.93%，环比增长22.59%，新能源商用车出口8877辆，同比增长38.18% [17] - 2025年1到12月商用车出口118.23万辆，同比增长29.34%，新能源商用车出口98015辆，同比增长105.47% [17] - 2025年12月新能源商用车出口占比为6.26%，全年新能源占比为8.29%，显示12月的翘尾冲量更偏向于燃油商用车 [17] - 国家发展改革委发布完善发电侧容量电价机制的通知，提出在现货市场连续运行后建立可靠容量补偿机制，补偿范围覆盖煤电、气电并明确纳入符合条件的电网侧独立新型储能，并逐步扩展至抽蓄等调节资源 [18] - 储能容量电价将与放电时长、顶峰贡献等挂钩，该机制有望为新型储能提供更可预期的固定成本回收渠道，推动储能景气度由“强配/补贴驱动”向“容量价值定价驱动”切换 [18] 消费组 - 登海种业预计2025年全年归母净利润0.92到1.02亿元，同比大增62%到80%，扣非归母净利润实现约0.20到0.30亿元，较去年同期明显亏损实现实质性扭亏 [20] - 业绩超预期核心原因在于玉米制种成本显著下降，制种单产由约300公斤/亩提升至400到450公斤/亩，同时亩均包产值费用下降，带动毛利率大幅修复 [20] - 三夫户外预计2025年全年实现扭亏为盈，归母净利润4500到6750万元，扣非后4600到6900万元，业绩改善核心来自自有品牌+全国独家代理品牌战略的兑现 [21] - 2026年秋冬订货会吊牌额达1.4亿元，同比2025年秋冬增长45.8%，为2026年下半年业绩提供较强确定性 [21] - 丽臣实业预计2025年实现归母净利润1.53–1.73亿元，同比增长40%到59%，扣非净利润1.45到1.65亿元，同比增长41%到61% [22] - 业绩高增首要驱动来自成本端，公司在原材料价格相对低位阶段前瞻性开展采购与库存管理，有效平滑了表面活性剂主要原料价格波动 [22] - 星辉娱乐预计2025年实现归母净利润2.7到3.5亿元，扣非归母净利润2.2到2.8亿元，较去年大额亏损实现显著扭亏 [23] - 业绩改善首要原因在于公司完成西班牙人足球俱乐部99.7%股权出售，彻底剥离持续亏损的体育业务，游戏业务进入产品兑现期，SLG核心新品《三国群英传：策定九州》10月上线，首月流水有望突破1亿元 [23] - 小程序游戏成为新的收入增长极，2025年上半年游戏收入约4亿元，已接近2024年全年水平 [23] 债券研究组 - 上周债市各品种走势分化，周初资金偏紧，中短券偏弱，超长端独自下行，曲线走平，之后随着央行资金呵护逐步到位，资金企稳后曲线开始逆转 [25] - 10年以下国债由于配置力量表现强势，超长端则受止盈和担心供给等因素影响开始走弱，收益率曲线转为陡峭，国债表现好于金债，税收利差进一步被拉开 [25]

公司产品发布 - 北京原创世代公司正式发布了《金庸群侠传》开放世界RPG游戏的贺岁实机PV，其中包含战斗演示 [1] - 该游戏为正版金庸IP改编的开放世界游戏，深度还原金庸武侠世界 [1] - 游戏整合了《射雕英雄传》《笑傲江湖》《倚天屠龙记》等多部作品的剧情与核心人物 [1] 产品技术特点 - 研发团队通过实地走访名山大川，利用扫描技术复刻了百余处古迹建筑 [1] - 游戏创新引入了昼夜循环与四季变换的动态环境系统，场景变化直接影响氛围、事件与任务走向 [3] - 游戏设计了超百个涵盖历史典故等的主线与支线任务 [3] 游戏玩法与系统 - 游戏搭配可逐步解锁的经典内功、外功与轻功系统，打造兼具策略性与操作感的ARPG战斗体验 [3] - 游戏融入了绝世神兵、珍稀秘籍等收集元素 [3] - 游戏包含了琴棋书画、钓鱼、烹饪锻造等多元玩法，让玩家在游戏中探寻中华传统文化底蕴 [3]