农产品期货价格表现 - 洲际交易所农产品期货主力合约多数下跌，原糖期货价格下跌0.48%至14.39美分/磅 [1] - 棉花期货价格逆势上涨0.76%至65.05美分/磅 [1] - 可可期货价格显著下跌2.86%至6005.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格微跌0.13%至389.60美分/磅 [1]

报告行业投资评级 - 豆一：未明确星级含义 [1] - 豆粕：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][11] - 豆油：★★★，代表更加明晰的多趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1][11] - 棕榈油：未明确星级含义 [1] - 菜粕：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 菜油：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 玉米：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] - 生猪：未明确星级含义 [1] - 鸡蛋：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1][11] 报告的核心观点 - 各农产品受多种因素影响，价格走势和投资机会各异，需关注贸易、政策、供需等因素变化 [2][3][4] 各品种总结 豆一 - 期货主力今日从低位快速反弹，修复前两日跌幅并增仓 [2] - 国产大豆竞价拍卖溢价成交，成交均价3925元/吨，溢价0 - 140元/吨，成交率34.49% [2] - 进口大豆延续上涨，国产与进口大豆价差止跌反弹，国产大豆受提振 [2] 大豆&豆粕 - 美豆受中美谈判缓和影响本周连续上涨，连粕2601合约今日减仓70000余手上涨1.40% [3] - 国内大豆到港量充足，压榨量平稳，豆粕提货回升，库存周度小幅下降 [3] - 关注月末亚太经合组织会议两国元首会面，观望中美贸易问题解决后的做多机会 [3] 豆油&棕榈油 - 美豆主力合约上涨，巴西大豆到岸升贴水下跌，人民币升值，国内进口大豆成本仍上涨，期货盘面粕强油弱，压榨利润亏损 [4] - 注意粕主动跟随外盘时，短期油粕比回调风险 [4] - 棕榈油长期生柴需求预期增长，印尼定价权增强，中长期逢低多配植物油；短期关注马来西亚市场压力带来的价格回调 [4] 菜粕&菜油 - 国内菜粕显著上涨，菜系走势整体较竞品偏强，与中澳关系担忧有关 [6] - 澳大利亚菜籽对华出口未稳定，新季菜籽已收割未抵华，俄罗斯菜籽上市压榨，对华出口贸易看淡 [6] - 菜粕期价短期存反弹动力，菜油期价仍将承压 [6] 玉米 - 今日大连玉米期货小幅上涨0.28%，东北玉米新粮持续供应价格微涨，吉林新粮或再次集中上市压制价格 [7] - 山东现货上量略减价格稳定，今日早间剩余车辆数为744辆 [7] - 下游需求维持刚需采购，关注玉米进口情况，大连玉米或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪盘面今日明显走弱，期现货行情背离，现货价格继续走高，全国出栏均价站上12.5元/公斤，上涨0.3 [8] - 期货今日增仓下跌，近月合约领跌 [8] - 现货价格反弹，四季度猪肉消费有改善预期，但供应压力持续，后期猪价反弹后逢高空，预计明年上半年或二次探底 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋盘面今日未能延续上涨，早盘低开后日内弱势震荡下行，未回补缺口，近月领跌，资金减仓一万手 [9] - 现货河北报价转跌，小蛋价格跌幅较大 [9] - 行业后期需加快淘汰老鸡产能去化，冷库蛋未出库完毕是潜在压力，盘面建议高位试空 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 粕类整体反弹，美豆盘面偏强运行，国内豆粕震荡、菜粕偏强，豆菜粕价差下行，豆粕和菜粕月间价差上涨 [3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美豆走势偏强但后续反弹空间有限，国内豆粕供需宽松、菜粕库存低需求一般，价格缺乏明显波动 [8] - 建议 05 合约布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [9] 各部分总结 行情回顾 - 美豆盘面偏强，国内豆粕震荡、涨幅不及美豆，菜粕偏强、跟随豆粕反弹，豆菜粕价差下行，豆粕和菜粕月间价差上涨 [3] 基本面 - 美豆新作单产预估小幅下调支撑价格，但出口利多体现后上涨空间有限 [4] - 巴西新作播种推进快，预计丰产且出口增加，旧作出口与压榨好；阿根廷旧作产量大，近期压榨与出口增加 [4] - 国内豆粕供需宽松，库存高位，成交量减少；菜粕需求转弱，库存低位，预计偏震荡 [6] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面大幅上涨，后续宏观影响有限，市场将围绕基本面变化 [7] 逻辑分析 - 盘面受成本端带动偏强，美豆涨幅高于豆粕，美豆基本面压力大，后续出口减少库存压力增加 [8] - 国际大豆市场供应宽松，巴西新作预计高产，美豆和巴西大豆后续反弹空间有限 [8] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低需求一般，价格缺乏波动 [8] - 豆粕和菜粕月间价差回落受宏观影响，后续回落空间有限，菜粕月间价差后续可能仍有压力 [8] 交易策略 - 单边：建议 05 合约布局空单 [9] - 套利：观望 [9] - 期权：卖出宽跨式策略 [9] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆盘面压榨利润、现货压榨利润及榨利变化情况 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 最近通货花生价格下跌进口花生价格稳定，供应上量但下游需求弱，短期花生价格相对稳定；花生油现货稳定，花生粕最近稳定，油厂压榨利润理论上盈利尚可；河南通货花生价格回落，花生期货底部震荡；预期新季花生产量高于去年且种植成本下降，新季花生大量上市后花生01合约仍会偏弱震荡 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据 - 期货盘面：PK604收盘价7916，跌6，跌幅0.08%，成交量302，减幅41.02%，持仓量1832，增幅8.40%；PK510收盘价8136，跌2，跌幅0.02%，成交量12，减幅76.92%，持仓量425，无增减；PK601收盘价7806，跌14，跌幅0.18%，成交量52811，减幅35.08%，持仓量179298，减幅2.02% [2] - 现货与基差：河南南阳花生现货报价8600，山东济宁和山东临沂均为8400，日照花生粕3250，日照豆粕2990，花生油14580，日照一级豆油8370；河南南阳、山东济宁和山东临沂花生现货涨跌为0，日照豆粕涨40，花生油涨跌为0，日照一级豆油跌30；基差方面，河南南阳794，山东济宁和山东临沂594，豆粕 - 花生粕 -2，花生油 - 豆油6210；进口苏丹米8500，涨跌为0 [2] - 价差：花生跨期价差中，PK01 - PK04为 - 110，跌8；PK04 - PK10为 - 220，跌4；PK10 - PK01为330，涨12 [2] 第二部分 行情分析 - 花生价格：河南花生价格继续下跌，东北花生价格稳定，东北吉林扶余308通货4.1元/斤，辽宁昌图4.1元/斤，河南产区白沙通货米报价3.45 - 3.6元/斤，较昨日下跌0.35元/斤，山东莒南4.0元/斤，较昨日下跌0.05元/斤，进口巴西新米报价9200元/吨，较昨日稳定，预计花生现货短期相对偏弱 [4] - 花生油及副产品：部分花生油厂陆续采购，主流成交价格7800 - 7900元/吨，油厂理论保本价7920元/吨；豆油和花生油价格稳定，国内一级普通花生油报价14500元/吨，小榨浓香型花生油市场报价16500元/吨；日照豆粕现货偏强，2970元/吨，较昨日上涨20元/吨，花生粕与豆粕单位蛋白价差偏高，短期花生粕偏弱，48蛋白报价3200元/吨 [5] 第三部分 交易策略 - 单边：01和05花生低位震荡，观望为主 [8] - 月差：观望 [9] - 期权：卖出pk601 - P - 7600持有 [10]

报告行业投资评级 - 粕类与玉米行业投资策略均为谨慎偏空 [4][7] 报告的核心观点 - 国内粕类基本面变动不大，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况；玉米供应端农户售粮积极性有变化，需求端库存低但备货意愿低 [3][5][6] 分目录总结 粕类市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日豆粕2601合约2932元/吨，较前日变动 -1元/吨，幅度 -0.03%；菜粕2601合约2335元/吨，较前日变动 +10元/吨，幅度 +0.43% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为2990元/吨、2900元/吨、2910元/吨，较前日变动分别为 +0元/吨、 -10元/吨、 -10元/吨；福建地区菜粕现货价格2550元/吨，较前日变动 +10元/吨 [1] - 10月24日马托格罗索州2025/26年度大豆种植率达60.05%，较上周增加16.48个百分点，高于五年均值和上年同期；截至10月19日当周，加拿大油菜籽出口量12.4万吨，2025/26年度迄今出口量107.9万吨，同比减少58.3% [2] 市场分析 - 国内基本面变动不大，到港量充足，大豆及豆粕库存偏高，供应宽松，关注中美谈判和巴西大豆播种情况 [3] 玉米市场 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日玉米2511合约2112元/吨，较前日变动 -21元/吨，幅度 -0.98%；玉米淀粉2511合约2425元/吨，较前日变动 -16元/吨，幅度 -0.66% [4] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2550元/吨，较前日变动 +0元/吨 [4] - 截至10月23日，乌克兰已收获葵花籽424万公顷，产量783.8万吨；大豆152万公顷，产量350.2万吨；油菜籽127万公顷，产量331万吨 [4] 市场分析 - 供应端，前期北港玉米价格下行使农户售粮积极性低，本周东北价格略强，积极性略有恢复；华北天气影响退去，坏粮风险减弱，前期潮粮出货节奏放缓 [5] - 需求端，渠道、港口、深加工企业、饲料企业库存维持低位，但备货意愿较低 [6]

报告行业投资评级 - 棉花、白糖、纸浆行业投资评级均为中性 [2][5][8] 报告的核心观点 - 新年度全球棉市供需格局预计趋于宽松，国内棉市低库存开局但新棉上市补充供应，短期棉价持续上行空间受限，中长期需关注美棉减产和出口情况 [2] - 25/26榨季全球糖市或处于熊市周期，原糖反弹动能受限，郑糖短期难有较大反弹空间但下方空间也受限 [4][5] - 纸浆基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，需关注四季度旺季需求落地情况 [8] 各行业市场要闻与重要数据 棉花 - 期货方面，昨日收盘棉花2601合约13565元/吨，较前一日变动+25元/吨，幅度+0.18%；现货方面，3128B棉新疆到厂价14690元/吨，较前一日变动+34元/吨，现货基差CF01+1125，较前一日变动+9；3128B棉全国均价14833元/吨，较前一日变动+30元/吨，现货基差CF01+1268，较前一日变动+5 [1] - 10月17日至10月23日，美国2025/26年度棉花分级检验15.35吨，77.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求，至同期累计分级检验53.02万吨，77.8%的皮棉达到ICE期棉交割要求 [1] 白糖 - 期货方面，昨日收盘白糖2601合约5445元/吨，较前一日变动-1元/吨，幅度-0.02%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5750元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR01+305，较前一日变动+1；云南昆明地区白糖现货价格5725元/吨，较前一日变动-5元/吨，现货基差SR01+280，较前一日变动-4 [3] - 2025年9月我国成品糖产量53.9万吨，同比增长35.4%；1-9月为1098.4万吨，同比增长10.8% [3] 纸浆 - 期货方面，昨日收盘纸浆2601合约5258元/吨，较前一日变动+18元/吨，幅度+0.34%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5500元/吨，较前一日变动-90元/吨，现货基差SP01+242，较前一日变动-108；山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4990元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SP01+-268，较前一日变动-18 [5] - 昨日进口木浆现货市场价格多数偏稳运行，个别根据出货情况窄幅调整 [6] 各行业市场分析 棉花 - 国际方面，受美国政府停摆影响数据推迟发布，市场缺乏交易线索，新年度全球棉市供需趋宽松，北半球新棉上市供应压力释放，美棉出口签约不佳，短期外盘承压，中长期关注美棉减产和出口情况 [2] - 国内方面，旧季棉花去库快，新年度低库存开局，但新棉上市补充供应，籽棉收购价企稳回升，市场对新棉产量预期下滑支撑盘面，但新棉集中上市套保盘或进场，下游旺季不旺，短期棉价上行空间受限 [2] 白糖 - 原糖方面，巴西双周报数据利空，短期供应强势，市场交易全球食糖过剩预期，原糖走弱创新低，但有乙醇重心支撑，巴西压榨高峰期过去后供应压力将减弱，中长期25/26榨季全球糖市或处熊市周期，原糖反弹受限 [4] - 郑糖方面，9月底广西和云南结转工业库存同比增加，三季度加工糖冲击市场，甜菜糖9月开榨，短期供应充足，原糖走弱使郑糖难反弹，但四季度进口强度减弱，盘面跌至制糖成本附近，下方空间受限 [4][5] 纸浆 - 供应方面，海外阔叶浆厂报涨、减产及转产计划市场反馈不佳，9月国内纸浆进口回升，港口去库慢，港库高位，供应宽松格局未改 [7] - 需求方面，欧美纸浆消费弱势，全球浆厂库存压力显现，国内需求疲软是压制浆价核心因素，成品纸产能过剩，纸厂开工率下滑，产量未明显增加，行业利润收缩，传统旺季下游采购谨慎，未大规模备货 [7] 各行业策略 棉花 - 短期盘面上方套保压力大，成本固化后有回调测试前低可能；中长期新年度期初库存低且消费有韧性，供需不太宽松，当前郑棉估值偏低，季节性压力后棉价偏乐观 [2] 白糖 - 短期缺乏明显驱动，外盘走势疲弱，郑糖或跟随偏弱整理，关注5400附近能否形成阶段性支撑 [5] 纸浆 - 当前纸浆基本面改善不足，浆价难脱离底部，预计延续低位震荡，关注四季度旺季需求实际落地情况 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆出口前景改善期价回升，国内榨利欠佳抑制买船积极性，预计连粕短期震荡运行 [2] - 油脂夜盘偏弱运行，棕榈油减产预期未兑现，10月马棕累库预期加强，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8234，涨跌40，涨跌幅0.49%；棕榈油主力前日收盘价9100，涨跌 -22，涨跌幅 -0.24%；菜油主力前日收盘价9748，涨跌 -13，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价2932，涨跌 -1，涨跌幅 -0.03%；菜粕主力前日收盘价2400，涨跌 -40，涨跌幅 -1.64%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [1] - 各期货品种价差和比价有不同变化，如Y9 - 1现值 -290，前值 -288；M9 - 1现值 -26，前值 -53等 [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油（林吉特/吨）前日收盘价4381，涨跌 -20，涨跌幅 -0.45%；CBOT大豆（美分/蒲氏耳）前日收盘价1084，涨跌42，涨跌幅4.01%；CBOT美豆油（美分/磅）前日收盘价51，涨跌0，涨跌幅0.76%；CBOT美豆粕（美元/吨）前日收盘价298，涨跌4，涨跌幅1.29% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格现值8470，涨跌幅0.47%；广州一级大豆油现货价格现值8550，涨跌幅0.47%等，各品种现货价格有不同涨跌幅 [1] - 各品种现货基差不同，如天津一级大豆油现货基差236，南通豆粕现货基差 -22等 [1] - 各品种现货价差有变化，如广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -450，前值 -520 [1] 进口压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油进口压榨利润现值 -417，前值 -528；近月美湾大豆进口压榨利润现值 -23，前值 -41等，各品种进口压榨利润有变化 [1] 仓单 - 豆油仓单现值27144，前值27344；棕榈油仓单现值600，前值600等，部分品种仓单有变化 [1] 行业信息 - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆播种率达预期的36%，一茬玉米播种面积达中南部地区计划种植面积的55% [2] - 截至2025年10月23日当周，美国大豆出口检验量为1061375吨，前一周修正后为1590264吨 [2] - 截至2025年10月16日的一周，美国大豆出口检验量为1474354吨，高于市场预期区间，较一周增长45% [2] - 截至上周四，巴西2025/26年度大豆种植率达到24%，高于前一周的14%和去年同期的18% [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面，美豆出口前景改善期价回升，国内榨利欠佳抑制买船积极性，预计连粕短期震荡运行 [2] - 油脂方面，棕榈油减产预期未兑现，10月马棕累库预期加强，供应端预期宽松压制短期油脂行情走势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着中美贸易谈判达成初步共识，市场交投情绪回归理性，豆类市场关注中国从美国采购大豆的数量和时间表，美豆期价上涨与巴西大豆升贴水回落形成对比，国内豆粕市场近端承压于供应压力和下游谨慎采购现状，远端关注大豆采购进度、南美天气等题材，市场期待贸易政策松动带来的采购结构调整和四季度需求旺季对豆粕消费的提振，短期豆粕市场成本推动逻辑取代供应逻辑，期价震荡偏强运行；国际油脂市场疲软加重国内棕榈油看空氛围，尽管CBOT豆油反弹和原油价格上涨提供一定支撑，但未能抵消棕榈油供给压力带来的利空，棕榈油市场核心矛盾在于马来西亚棕榈油库存压力显著与国内需求疲软，中美经贸关系缓和的宏观利好暂时难以扭转基本面弱势，短期棕榈油期价考验前期低点支撑力度，期价震荡偏弱 [5][6][7] 根据相关目录分别进行总结 豆粕（M） - 日内观点：震荡偏强 [5] - 中期观点：震荡 [5] - 参考观点：震荡偏强 [5] - 核心逻辑：随着中美贸易谈判达成初步共识，市场交投情绪回归理性，中国从美国采购大豆的数量和时间表是豆类市场关注焦点，美豆期价上涨与巴西大豆升贴水回落形成对比，国内市场近端承压于供应压力和下游谨慎采购现状，远端关注大豆采购进度、南美天气等题材，市场期待贸易政策松动带来的采购结构调整和四季度需求旺季对豆粕消费的提振，前期激烈博弈态势有所缓和但未形成明确趋势方向，短期震荡运行，短期豆粕市场成本推动逻辑取代供应逻辑，期价震荡偏强运行 [5][6] - 核心逻辑概要：中美关系，进口到港节奏，油厂开工节奏，库存压力 [5] 豆油（Y） - 短期观点：震荡 [5] - 中期观点：震荡 [5] - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑概要：中美关系，美国生物燃料政策，美豆油库存，国内大豆成本支撑，供应节奏，油厂库存 [5] 棕榈油（P） - 日内观点：震荡偏弱 [5] - 中期观点：震荡 [5] - 参考观点：震荡偏弱 [5] - 核心逻辑：国际油脂市场疲软加重国内棕榈油看空氛围，尽管CBOT豆油反弹和原油价格上涨提供一定支撑，但未能抵消棕榈油供给压力带来的利空，棕榈油市场核心矛盾在于马来西亚棕榈油库存压力显著与国内需求疲软，中美经贸关系缓和的宏观利好暂时难以扭转基本面弱势，短期棕榈油期价考验前期低点支撑力度，期价震荡偏弱 [7] - 核心逻辑概要：生物柴油属性，马棕产量和出口，印尼出口，主产国关税政策，国内到港、库存，替代需求 [5]

2025年10月28日 国泰君安期货商品研究晨报-农产品 观点与策略 | 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 | 2 | | --- | --- | | 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | 2 | | 豆粕：美豆偏强，或带动连粕反弹 | 4 | | 豆一：震荡 | 4 | | 玉米：震荡偏弱 | 6 | | 白糖：外弱内强 | 7 | | 棉花：新棉成本上移支撑棉花期价 | 8 | | 鸡蛋：维持调整 | 10 | | 生猪：短期现货偏强，再累库格局 | 11 | | 花生：关注现货 | 12 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 2025 年 10 月 28 日 品 研 究 棕榈油：产地去库缓慢，关注下方支撑 豆油：南美产情偏好，关注中美经贸关系 | | | 【基本面跟踪】 油脂基本面数据 | | | 单 位 | 收盘价 (日盘） | 涨跌幅 | 收盘价 （夜盘） | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 棕榈油主力 | 元/吨 | 9,100 | -0.24% | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种走势分化，油脂、蛋白粕、玉米/淀粉、生猪、天然橡胶、合成橡胶、棉花、白糖、纸浆、双胶纸、原木等品种呈现不同行情，需关注各品种基本面、信息面及宏观因素变化 [1][6][7] 各品种总结 油脂 - 昨日震荡分化，马棕10月累库概率大，棕油和菜油震荡偏弱，豆油震荡 [6] - 宏观环境方面，美国联邦政府“停摆”，中美贸易谈判达成基本共识，市场对美联储降息预期较强，美欧对俄新制裁执行情况待察，美元指数窄幅震荡，原油价格小幅下跌 [6] - 产业端，美豆数据暂停更新，预计收获进度达8层，单产下调概率大，关注我国是否进口美豆；巴西新季大豆预期产量同比增加3.6%，种植顺利；国内进口大豆到港量或处同期较高水平，豆油去库速度预期偏慢 [6] - 棕油方面，马棕1 - 25日产量环比2.78%，10月1 - 25日出口环比下降，10月继续累库概率大；印尼生柴对棕油需求预期增加，关注其政策变化；印度植物油进口或将季节性下降 [6] - 菜油方面，10月后俄罗斯菜籽大量上市，国内菜系进口预期增加，后期菜油库存或将止降回升，关注中加、中澳贸易关系及我国对俄罗斯菜系进口情况 [6] 蛋白粕 - 中美关系传递积极信号，美豆跳涨连粕承压，美豆预计1060 - 1080区间震荡，豆粕价格短期受压制，近月弱于远月 [7] - 国际方面，中美贸易关系主导行情，美豆新作上市，需中美关系缓和提振出口；巴西豆旧作10月出口量上调，新作播种进度同比偏快，关注拉尼娜影响 [7] - 国内方面，短期榨利逐步修复，现货购销降温，上涨动力不足，中美关系向好压制豆粕价格；中期关注中美贸易关系、产地天气、买船及下游补库情况；长期预计2025年四季度国内豆粕供应充足，2026年一季度大豆可能有少量缺口；需求端豆粕消费刚需或稳中有增，水产消费淡季菜粕弱势 [7] 玉米/淀粉 - 潮粮上量，期现下行，震荡走势 [8][9] - 上周反弹原因包括用粮企业库存低位、天气扰动收割进度、直属库收购；后续现货价格仍有下行驱动，如东北地区丰产、华北产区粮质及收割问题、销区用粮企业刚需补库 [9] - 展望震荡，空单持有注意止盈，长期可布局近远月反套 [9] 生猪 - 月末供应缩量，猪价反弹，震荡格局 [10] - 供应方面，短期二育栏舍利用率增加，猪价反弹抑制二育情绪，10月中旬出栏进度提升缓解月末压力；中期预计四季度出栏量增加；长期能繁母猪产能去化，四季度母猪减产有望加速，2026年下半年供应压力减轻 [10] - 需求处于消费淡季，肉猪比价下跌；库存方面二育栏舍利用率增加 [10] - 短期消费淡季，二育分流部分供应压力，猪价反弹后二育情绪转弱；长期反内卷政策及养殖亏损利于产能去化，远月合约受去产能预期支撑，关注反套策略机会 [10] 天然橡胶 - 高位盘整，等待新的指引，震荡走势 [11][12] - 近期为阶段性超跌反弹行情，RU反弹力度更强，抛储利空基本消化，注册仓单偏慢及仓单注销成多头交易重点；NR有上量预期，相对转弱 [12] - 基本面暂无新增信息，东北部上量但原料价格坚挺，供应压力不大；需求端四季度轮胎出口走弱预计是预期之内；价格单边难把控，关注增仓上涨持续性 [12] - 宏观不确定性大，若商品整体不佳，胶价难有起色，预计维持震荡寻底 [12] 合成橡胶 - 盘面出现转弱迹象，震荡磨底，不排除创年内新低可能 [13][14] - 主要因原料丁二烯大幅跌价，自身基本面产量偏高是压力，下游需求增速不及产量增速，社会库存高位，虽价格处于低位有支撑，但上行驱动不足 [14] - 原料丁二烯上周价格弱势下行，供应无明显压力，下游买盘刚需，外盘行情下跌拖拽国内市场 [14] 棉花 - 成本支撑棉价偏强，关注宏观扰动，短期震荡偏强 [14] - 收购方面，北疆收购尾声成本固化，南疆收购慢，新年度产量预估值下调，籽棉收购价上抬，皮棉加工成本提高 [14] - 公检方面，截至10.26全国公检量135.55万吨，新疆公检量134.33万吨；库存方面，新棉上市商业库存进入累库期 [14] - 宏观关注中美经贸磋商进展，盘面反弹部分企业套保利润给出，上方关注13600 - 13800元/吨压力，下方参考13100 - 13300元/吨支撑 [14] 白糖 - 糖价低位震荡，中长期震荡偏弱 [15] - 中长期全球糖市25/26榨季预计供应过剩，主产国产量均预计同比增加，内外糖价存在下行驱动 [15] - 短期国外巴西中南部生产过峰值，9月出口环比下降，10月上半月出口量环比增加；国内8 - 9月广西、云南销量一般，工业库存同比提高，9月进口环比下降，内盘预计低位震荡，北半球进入新糖供应期，内外糖价下行压力将增大 [15] 纸浆 - 金融交易氛围推动纸浆期货上涨，期现脱离依旧，震荡走势 [15][16] - 基本面数据偏空，期货上涨未有效带动现货走高，上涨空间有限，原因包括针叶浆需求弱、供应有出口压力且进口美金价弱势，阔叶浆过剩，期货升水难度大 [16] - 关注废纸浆进口受限对本色浆价格影响，若传导到木浆现货可扭转弱势预期，操作上观望为主 [16] 双胶纸 - 纸企稳价增多，盘面区间运行，单边策略观望 [17] - 昨日盘面震荡，现货下跌，原因包括规模纸企稳定生产、华南新产能放量、经销商出货压力、下游印厂新单有限、上游木浆价格下跌 [17] - 北方出版社开始招标，市场预期悲观，企业招标谨慎，考虑纸价低位，纸企稳价意愿增多，关注新驱动对资金情绪影响 [17] 原木 - 利空发酵，减仓下行，近期震荡偏弱 [1][20][21] - 信息面，10月14日我国对美方301船舶收费反制使原木板面上涨，10月25 - 26日中美经贸磋商部分达成妥善解决，市场交易特殊港务费取消预期，多头减仓致盘面下行 [20] - 基本面转弱，港口到货集中，贸易商出库施压现货，集成材销售成交下降，口料材价格承压；前两周美金盘报价上调，外商报价成交难度大，预计后期调整报价 [20] - 市场基本面维持偏弱格局，旺季预期转弱，后期港口出库量回落，将逐步累库，操作上投机端观望，关注中美谈判结果 [21] 商品指数情况 综合指数 - 中信期货商品指数2025 - 10 - 27数据显示，特色指数中商品指数2262.97，涨幅0.60%；商品20指数2562.99，涨幅0.64%；工业品指数2253.34，涨幅0.95%；PPI商品指数1361.58，涨幅0.98% [177] 板块指数 - 农产品指数2025 - 10 - 27今日涨跌幅 + 0.22%，近5日涨跌幅 + 0.16%，近1月涨跌幅 - 3.07%，年初至今涨跌幅 - 2.65% [178]