证券日报网讯 1月19日，首都在线（300846）在互动平台回答投资者提问时表示，作为中立云服务提供 商，公司智算云平台已构建成熟的算力及网络综合解决方案，深度服务国内多家知名大模型及AIGC领 域客户。同时，依托全球一张网，公司为国内AI应用出海企业提供高效、合规的算力出海服务支撑。 鉴于部分合作项目涉及客户商业敏感信息，具体合作情况无法对外披露，敬请广大投资者谅解。 ...

公司战略方向 - 公司认为正站在关键的时代路口，AI正以前所未有的速度重塑世界，消费方式和结构也在深刻改变 [1][2] - 公司未来三年将投入超3800亿元用于AI和云计算硬件基础设施建设，总额超过去十年总和，旨在打造全球领先的AI算力底座 [6] - 公司CEO提出通往超级人工智能的三阶段路线图：从当前大模型能力，到具备自主推理的Agentic AI，最终迈向通用智能体 [8][9] - 公司预测全球将形成5–6个超级云计算平台，并强调“大模型即下一代操作系统”，阿里云将聚焦基础模型、算力基建与行业智能体三大方向 [9] - 公司认为AI发展正从“学习人类”的智能涌现期，过渡到“辅助人类”的通用人工智能阶段，而未来将实现“超越人类”的超级智能 [11] AI应用“千问”的突破 - “千问”App公测一周全渠道下载量突破1000万次，创下全球AI应用增长新纪录，超越ChatGPT首周300万次和Sora首周500万次的成绩 [13] - 应用上线次日跻身苹果App Store免费应用总榜第四位，两天后冲入前三，次日留存率达62%，远超行业45%的平均水平 [15] - 应用定位为“能办事的个人智能助理”，深度打通阿里生态内电商、出行、办公等核心业务场景，构建一站式服务闭环 [15][17] - 应用基于自研的Qwen系列开源大模型打造，该模型全球累计下载量已突破6亿次，衍生模型超17万个，旗舰版本Qwen3-Max性能跻身全球前三 [19] - “千问”App的爆发标志着公司正式确立AI to C超级入口战略，后续成立千问C端事业群以整合核心业务强化布局 [19] 即时零售与“淘宝闪购”整合 - 公司将饿了么App正式更名为“淘宝闪购”，新平台覆盖“万物30分钟达”，整合淘宝商品池、菜鸟仓配、本地商户资源 [20] - 2025年三季度财报显示，“淘宝闪购”即时零售收入同比增长60%，日订单峰值突破1.2亿单，月度交易用户数突破3亿，带动手淘DAU同比增长20% [22] - 公司在组织上将饿了么、飞猪合并入阿里中国电商事业群，为品牌整合与业务协同扫清组织障碍 [23] - 更名经过灰度测试，确保品牌切换平稳，用户账号数据实现无缝迁移，原核心服务能力与用户权益均得到完整保留 [25][27] - 更名后，餐饮商家可借助淘宝供应链加售非餐品类，非餐饮商户可接入淘宝亿级流量池，骑手配送场景从单一餐饮拓展到全品类 [27] 生态协同与业务进展 - 高德“扫街榜”用户从2025年初4000万增至年底4亿，渗透率近50%，基于真实消费数据与AI推荐算法替代传统评分机制 [28] - 高德“扫街榜”不仅强化其作为生活服务平台的属性，也为“淘宝闪购”提供精准流量支持，形成“搜索—推荐—履约”闭环 [28] - 公司成果展现出以技术提升商业效率、以协同创造新增长路径的清晰方向，AI带来的不是替代，而是升级和更多可能性 [1][3] - 公司强调技术有温度，算法懂关怀，持续解决社会问题，并倡导长期主义的企业文化 [3]

投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 核心观点 - 预计公司FY2026Q3收入为2929.03亿元，同比增长4.6%，增速因电商业务增长降速而放缓 [7] - 由于闪购业务的持续投入，公司利润端面临较大压力，预计本季度集团调整后EBITA为306.11亿元，调整后EBITA Margin为10.5% [7] - 宏观消费需求走弱及高基数效应影响下，预计CMR增速降至3.0% [7] - 闪购业务目标是拿下即时零售市场绝对第一，预计本季度GMV和AOV稳步提升，亏损将收窄且收敛速度快于竞争对手 [7] - 得益于AI算力及服务需求强劲，预计阿里云本季度收入达428.52亿元，同比增长35.0%，EBITA Margin环比持平在9.0%左右 [7] - 公司在AI云领域布局深化，B端覆盖更多客户，C端加强千问APP等AI应用推广，凭借模型、算力、生态优势，未来收入和利润有望维持增长 [7] - 维持FY2026/FY2027/FY2028的Non-GAAP净利润预测为101,525/141,564/184,647百万元 [1][7] 财务预测与估值 - 预计FY2026E/FY2027E/FY2028E营业总收入分别为1,068,578/1,158,745/1,269,024百万元，同比增长7.25%/8.44%/9.52% [1] - 预计FY2026E/FY2027E/FY2028E归母净利润分别为82,635/122,871/166,013百万元，同比变化-36.49%/48.69%/35.11% [1] - 预计FY2026E/FY2027E/FY2028E Non-GAAP净利润分别为101,525/141,564/184,647百万元，同比变化-35.79%/39.44%/30.43% [1] - 预计FY2026E/FY2027E/FY2028E EPS（最新摊薄）分别为4.33/6.44/8.70元/股 [1] - 基于现价及最新摊薄EPS，FY2026E/FY2027E/FY2028E P/E分别为34.94/23.50/17.39倍 [1] - 基于Non-GAAP净利润，FY2026E/FY2027E/FY2028E P/E分别为28.44/20.39/15.64倍 [1][7] - 预计FY2026E/FY2027E/FY2028E毛利率分别为35.05%/38.31%/40.29% [8] - 预计FY2026E/FY2027E/FY2028E ROE分别为7.46%/9.96%/11.84% [8] 市场与基础数据 - 报告日收盘价为166.20港元 [5] - 一年最低/最高价分别为81.65港元/186.20港元 [5] - 市净率为2.73倍 [5] - 港股流通市值为2,851,471.40百万港元 [5] - 每股净资产为54.61元 [6] - 资产负债率为40.98% [6] - 总股本及流通股本均为19,099.26百万股 [6]

投资评级与核心观点 - 报告对阿里巴巴-W（09988.HK）维持“买入”评级 [1][7] - 报告核心观点：预计公司FY2026Q3营收增速因电商放缓而承压，利润因闪购投入面临短期压力，但闪购亏损将收窄，且AI云业务在强劲需求下保持快速增长，是未来增长关键动力 [1][7] FY2026Q3业绩前瞻 - 预计FY2026Q3总收入为2929.03亿元，同比增长4.6%，增速放缓主要因电商业务收入增长降速 [7] - 预计集团调整后EBITA为306.11亿元，调整后EBITA利润率为10.5%，利润端因闪购投入面临较大压力 [7] 电商与闪购业务 - 受宏观消费需求走弱及货币化率（take rate）高基数效应影响，预计FY2026Q3客户管理收入（CMR）增速将降至3.0% [7] - 闪购业务目标是拿下即时零售市场绝对第一，预计本季度GMV和客单价（AOV）将稳步提升，受益于用户结构、订单结构和履约成本优化 [7] - 预计闪购业务亏损将收窄，且相比竞争对手亏损收敛速度更快 [7] 云业务 - 得益于客户对AI算力及服务的强劲需求，预计阿里云FY2026Q3收入达428.52亿元，同比增长35.0% [7] - 预计阿里云本季度EBITA利润率环比持平，维持在9.0%左右 [7] - 公司在AI云领域布局持续深化，B端覆盖更多客户，C端增强对千问APP等AI应用的推广 [7] - 展望未来，由于阿里云具备模型、算力、生态等优势，随着AI渗透率提升，其收入和利润有望维持增长 [7] 盈利预测与估值 - 维持FY2026/FY2027/FY2028的Non-GAAP净利润预测为101,525/141,564/184,647百万元 [1][7] - 预计FY2026至FY2028年营业总收入分别为1,068,578/1,158,745/1,269,024百万元，同比增速分别为7.25%/8.44%/9.52% [1] - 预计FY2026至FY2028年归母净利润分别为82,635/122,871/166,013百万元，同比增速分别为-36.49%/48.69%/35.11% [1] - 基于Non-GAAP净利润，FY2026/FY2027/FY2028年对应市盈率（P/E）分别为28.4/20.4/15.6倍（按港币/人民币汇率0.89计算） [1][7] 财务数据摘要 - 报告发布日（2026年1月20日）收盘价为166.20港元，一年股价区间为81.65-186.20港元 [5] - 港股流通市值为2,851,471.40百万港元，市净率为2.73倍 [5] - 公司每股净资产为54.61元，资产负债率为40.98%，总股本为19,099.26百万股 [6]

宏观经济数据与政策发布 - 中国将于09:00公布1月一年期和五年期贷款市场报价利率(LPR) [1] - 国务院新闻办公室将于10:00举行新闻发布会 国家发展改革委副主任王昌林将介绍落实中央经济工作会议精神 推动“十五五”实现良好开局有关情况 [3] - 英国将于15:00公布11月三个月ILO就业人数和失业率数据 [4] - 欧元区及德国将于18:00公布1月ZEW经济景气指数 [7] 央行与金融监管动态 - 英国央行决策者们将于17:45谈论金融稳定性 [6] - 美国总统特朗普呼吁开始将信用卡利率上限设为10% 为期一年 [8] - 欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel 瑞士央行行长Schlegel 以色列央行行长Amir Yaron将于次日00:30在达沃斯某个场合讲话 [11] 公司事件与业绩发布 - 2026阿里云PolarDB开发者大会将于时间待定举行 [2] - 美股盘前3M等公司将发布业绩报告 [9] - 美股盘后奈飞将发布业绩报告 [12] 其他重要市场事件 - 国内成品油将开启新一轮调价窗口 时间待定 [5] - 美国最高法院“下个关税意见日”时间待定 可能会裁决特朗普关税案 [10]

中国-东盟经贸合作总体态势 - 中国连续16年保持东盟第一大贸易伙伴地位，东盟连续5年成为中国第一大贸易伙伴 [1] - 去年前11个月，中国对东盟进出口总额达6.82万亿元人民币，同比增长8.5% [1] - 《区域全面经济伙伴关系协定》生效实施已满4周年，中国—东盟自贸区3.0版升级议定书正式签署，合作拓展至数字、绿色、标准等新兴领域 [1] 数字经济合作与基础设施 - 中国与东盟拥有超过20亿人口、约15亿互联网用户，数字市场空间广阔 [2] - 中国—东盟自贸区3.0版将数字基础设施“硬联通”与规则标准“软联通”相结合，为数据要素流动提供制度安排 [2] - 中国与东盟跨境电商交易额连年保持20%以上的高速增长 [2] - 在泰国美的“灯塔工厂”，得益于5G等技术及标准对接，生产效率提升约20%，平均每6秒组装一台空调 [2] - 中国在5G、云计算、人工智能等领域的技术积累与东盟产业升级需求高度契合 [3] 绿色经济与能源转型 - 中广核投建的老挝首个大规模光伏项目一期1000兆瓦，预计年均发电量约17亿千瓦时，每年减少标煤消耗约51万吨、二氧化碳减排约140万吨 [4] - 2021年至2025年，中国银行新加坡分行累计承销可持续发展类债券68笔，总额折合人民币约1910亿元 [4] - 中国—东盟自贸区3.0版为绿色产品和技术跨境推广应用提供专项政策安排，推动合作从“单点示范”向系统布局迈进 [4][5] - 在柬埔寨，中企通过建设绿色工业园区和推广生态农业技术，实践循环经济模式 [5] 产业链供应链深度整合 - RCEP与中国—东盟自贸区3.0版形成政策叠加效应，推动双方从货物贸易伙伴向产业链价值链深度互嵌的“命运共同体”迈进 [6] - 自贸区3.0版通过标准互认、合格评定等机制降低企业合规成本，为新能源汽车等新兴产业跨境布局营造稳定环境 [6] - 长安汽车在泰国罗勇府的首个海外新能源整车基地一期产能达10万辆，其电动SUV连续两个月位居泰国销量榜首，并带动9家链上中企和35家泰国供应商协同布局 [6] - 2025年前10个月，中国与东盟农食产品贸易额达513亿美元，同比增长8.9% [7] - 截至2025年12月，中老铁路累计运输货物超7250万吨，促进东盟农产品加速进入中国市场 [7] 合作前景与战略意义 - 中国—东盟自贸区3.0版落地实施，正值中国与东盟建立全面战略伙伴关系5周年，标志着双边合作站上新的历史起点 [7] - 该自贸区升级版将为东盟与中国全面战略伙伴关系注入更具韧性的动力，助力构建命运共同体 [7] - 东盟与中国已建立起本地区最具实质性和活力的伙伴关系之一，通过持续合作将为地区带来稳定与发展机遇 [7]

证券日报网讯1月19日，优刻得发布公告称，公司预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润 为-8700万元到-7200万元，与上年同期相比，亏损将减少15404.20万元到16904.20万元，亏损幅度同比 收窄63.91%到70.13%。 ...

美股“七巨头”阵营瓦解与市场格局重塑 - 曾经被视为单一资产类别的美股“七巨头”阵营正在瓦解，其股价走势不再同步，不再被视作股市长红的代名词 [3][6] - 市场对人工智能热潮的看法趋于理性与审慎，资金不再盲目涌入整个板块，而是开始进行更具选择性的押注 [3][7] - 这些公司唯一的共同点仅剩下都拥有万亿美元的市值，它们之间的相关性已经崩溃 [6] AI交易逻辑的演变与未来巨头标准 - 围绕人工智能的交易逻辑已发生演变，部分投资者预计AI红利将向医疗保健等行业扩散，另一部分则继续加码芯片制造商或能源公司 [7] - 市场正在扩大广度，未来的新“七巨头”将是那些能够证明AI应用正在重塑其庞大业务的巨型企业 [2][7] - 策略师警示，并非所有巨头都能在残酷竞争中幸存，如同电影结局中只有少数人活了下来 [2][7] 巨头内部的发展阶段与表现分化 - 在2025年，仅有Alphabet和英伟达两家公司的表现跑赢了标普500指数 [2][3] - 亚马逊、Alphabet、微软和Meta已转型为“超大规模计算商”，正斥资数千亿美元训练新AI模型、建设数据中心及扩展云计算能力 [8] - 英伟达继续主导着运行最先进AI模型所需的芯片市场 [8] - 苹果股价在去年跑输标普500指数，因其在AI领域的投入相对较少且被指落后于竞争对手 [8] - 特斯拉的表现大幅落后于其他同行，主要受制于电动汽车销售放缓 [8] 市场参与者的行为变化 - 散户投资者在“七巨头”股票总交易量中的占比较2023年和2024年显著下降 [12] - 特斯拉作为散户长期的最爱，其零售交易活动降幅最大，2025年的日均零售周转率较两年前的峰值下降了43% [12] 当前市场影响力与历史参照 - 尽管走势分化，这七家公司合计仍占标普500指数市值的约36% [13] - 华尔街历史上充满了各种曾经流行但最终过时的投资组合昵称，如Nifty Fifty、WATCH、FANG、FAANG等 [13] - 目前尚未有其他股票组合能取代“七巨头”的地位 [13]

1月17日，国家能源局发布数据显示，2025年，中国全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5%。 全社会用电量突破十万亿千瓦时大关，在全球范围内尚属首次。这个数字不仅意味着规模上的跨越，更 折射出中国经济结构的深层变迁——从高耗能迈向高效能。如果把用电量比作经济发展的温度计，那么 它测量的不只是热度，更是高质量发展的刻度。 近年来，随着高质量发展的理念深入人心，以及国家对于生产效率特别是全要素生产率的重视，中国的 经济增长在向更高效率、更高科技、更少污染的新道路上快速迈进。尽管中国的用电量还在持续增长， 但其内部结构却悄然发生变化——制造业用电比重下降，而高技术制造业、现代服务业以及居民消费用 电的比重不断上升。这种变化背后，是中国经济动能的转换：从要素投入驱动转向创新驱动。数字经 济、智能制造、绿色能源等新赛道快速成长，不仅提升了单位电力的产出效率，更让电力消费更具高科 技和高质量附加值。 电力数据是高质量发展的"温度计"。用电量不仅仅是总量的累积，更是产业结构优化的镜像。例如，数 据中心、云计算、人工智能算力中心的兴起，使得信息传输、软件和信息技术服务业的用电快速增长； 新能源汽车普及推动交通领域 ...

市场表现与资金流向 - AI硬件板块震荡调整，中证云计算与大数据主题指数下跌1.9%，中证半导体材料设备主题指数下跌0.5%，中证芯片产业指数下跌0.4% [1] - 资金逆势布局半导体设备，半导体设备ETF易方达（159558）全天净申购超1.7亿份 [1] - 上周资金大幅流入相关ETF，半导体设备ETF易方达（159558）和云计算ETF易方达（516510）分别获11亿元和8.2亿元资金净流入 [1] 行业前景与预测 - 国产半导体设备正迎来历史性的发展机遇 [1] - 2026年将开启确定性较强的扩产周期，预计半导体设备全行业的订单增速将超过30% [1] 相关指数与产品构成 - 中证半导体材料设备主题指数由40只业务涉及半导体材料和半导体设备的公司股票组成，聚焦未来计算的硬件基础环节 [5] - 中证芯片产业指数由50只业务涉及芯片设计、制造、封装与测试以及半导体材料、半导体生产设备等公司股票组成，聚焦未来计算的核心硬件环节 [3]