公司概况与市场地位 - 公司是A股上市公司埃斯顿（002747.SZ），正申请于港交所主板上市，华泰国际为独家保荐人 [2] - 公司核心产品包括工业机器人及智能制造系统、自动化核心部件及运动控制系统 [2] - 通过战略性全球并购及自主研发，公司在工业机器人领域形成多品牌矩阵，市场覆盖全球 [2] - 按2024年收入计，公司在全球工业机器人解决方案市场及中国市场均排名第六，市场份额分别为1.7%和2.0% [2] - 公司连续多年保持中国本土企业工业机器人出货量第一名 [2] - 公司A股上市10年间，市值升值超过2.7倍 [3] 业务结构与运营表现 - 公司业务分为两大类：工业机器人及智能制造系统、自动化核心部件及运动控制系统 [3] - 工业机器人及智能制造系统是核心收入来源，2022年至2025年前三季度收入贡献分别为73.1%、77.3%、75.6%及82.5% [3][5] - 智能制造系统细分业务增长较快，2025年前三季度收入大增33%，收入贡献提升至24.4% [3] - 工业机器人产品矩阵覆盖通用型及专用型，提供型号数量高达96个 [4] - 工业机器人销量保持增长，2022年至2025年前三季度分别售出11,852台、18,952台、22,304台及24,884台 [4] - 公司采取“战略客户+行业标杆客户+区域客户”相结合的营销体系，基本采取直销模式，直销收入占比超过90% [6] - 直销客户主要来自汽车、光伏、锂电池、电子等行业，其中汽车客户收入贡献已超过30% [6] - 客户集中度较低，2025年前三季度前五大客户贡献37.2% [6] - 2025年前三季度，公司收入70.6%来自中国内地，29.4%来自境外，境外客户主要为德国（12.3%）和美国（4.7%） [7] - 公司拥有7处已投产制造基地（中国五处，德国两处），波兰制造基地预计2026年6月投产以满足海外需求 [7] 财务业绩与盈利能力 - 过去三年业绩呈现波动：2023年至2025年前三季度，收入分别增长19.9%、-13.8%及12.87% [2] - 同期股东净利润分别为1.34亿元、-8.18亿元及0.3亿元 [2] - 2024年业绩较差主要受行业需求影响、毛利率降低及资产减值导致亏损 [2] - 2022年至2025年前三季度，公司毛利率分别为32.9%、31.3%、28.3%及28.2%，呈下滑趋势 [8] - 毛利率下滑主要因工业机器人及智能制造系统毛利率从31.7%降至27.8%，自动化核心部件及运动控制系统毛利率从35%降至29.7% [8] - 公司海外毛利率呈上升趋势，从30.3%升至35.8% [8] - 2025年前三季度，销售、管理、研发及财务费用率合计为28.3%，接近毛利率水平 [8] - 2022年至2025年前三季度，公司经调整的EBITDA分别为4.8亿元、4.4亿元、-4.4亿元及3.21亿元，对应利润率分别为12.37%、9.46%、-10.98%及8.44% [11] - 截至2025年9月，公司拥有现金及等价物11.22亿元 [2] 资产、商誉与研发投入 - 2024年无形资产及商誉减值产生3.6亿元亏损，是导致当年巨亏8.18亿元的主要原因 [9] - 截至2025年9月，公司无形资产及商誉值仍有16亿元，其中商誉值10.45亿元 [11] - 商誉中Carl Cloos品牌占比82%，价值8.57亿元，该品牌商誉值于2024年大幅下降 [11] - 公司重视研发，在中国、德国及英国设立研发中心 [8] - 截至2025年9月，拥有研发人员1,029名，占员工总数的30.9% [8] - 公司拥有614项专利，其中包括发明专利250项以及软件著作权459项 [8] 行业前景与公司优势 - 全球工业机器人解决方案市场成长性较好，2024年市场规模为254亿美元，近五年复合增速14.6% [12] - 中国是核心市场，近五年复合增速16.5% [12] - 预计到2029年，全球市场规模达518亿美元（复合增长15.4%），其中中国市场288亿美元（复合增长17.8%），占比55.6% [12] - 全球工业机器人出货量预计于2029年将达到91.95万台，其中中国预计为59.04万台，占比64.2% [14] - 从应用场景看，汽车及电子是主流市场，预计到2029年出货量分别达27.59万台及24.83万台，合计占比52.42% [14] - 行业竞争激烈，2024年全球有超过3,000家供应商，前十大参与者共占市场份额34.2% [14] - 公司以9.3%市场份额在中国工业机器人解决方案供应商中排名第一 [14] - 公司具备两大显著优势：一是拥有以E-Noesis和E-Care平台为核心的数字平台技术；二是机器人AI架构行业领先，整合机器人与AI技术，可减少调试需求并实现更快迭代部署 [14] 现金流与融资需求 - 公司业务造血能力不稳定，过去三年经营现金流净额正负摇摆，主要因贸易应收款占比收入过高 [15] - 截至2025年9月，公司短期银行借款有28.12亿元，现金流略显吃紧 [15] - 此次赴港上市旨在缓解资金压力，满足全球化扩张需求 [15]

公司概况与上市动态 - A股上市公司埃斯顿（002747.SZ）计划赴港二次上市，华泰国际为独家保荐人，旨在AI与机器人浪潮下加速全球化扩张 [1] - 公司于2015年登陆A股，10年间市值升值超过2.7倍 [2] - 截至2025年9月30日，公司拥有现金及现金等价物11.22亿元人民币 [1] 市场地位与行业地位 - 在中国工业机器人解决方案市场中，公司连续多年保持本土企业工业机器人出货量第一名 [1] - 按2024年收入计，公司在全球市场及中国市场的所有制造商中均排名第六，市场份额分别为1.7%及2.0% [1] - 在全球工业机器人解决方案市场，公司在国内供应商中排名第一，在全球所有供应商中排名第六，市场份额为9.3% [15] 业务构成与收入表现 - 公司核心业务分为两大类：工业机器人及智能制造系统、自动化核心部件及运动控制系统 [2] - 工业机器人及智能制造系统是核心收入来源，2025年前三季度该业务收入贡献为82.5% [2] - 该业务下，智能制造系统增长较快，2025年前三季度收入大增33%，收入贡献提升至24.4% [2] - 2022年至2025年前三季度，公司工业机器人销量分别为11852台、18952台、22304台及24884台，保持增长趋势 [3] - 自动化核心部件及运动控制系统业务收入份额连年下降，其中运动控制解决方案收入贡献从2022年的15.3%降至2025年前三季度的11.7% [4][6] 财务业绩与盈利能力 - 过去三年业绩呈现波动：2023年至2025年前三季度，收入分别增长19.9%、-13.8%及12.87% [1] - 同期股东净利润分别为1.34亿元、-8.18亿元及0.3亿元，2024年巨亏主要受行业需求、毛利率降低及资产减值影响 [1] - 2022年至2025年前三季度，公司毛利率分别为32.9%、31.3%、28.3%及28.2%，呈下滑趋势 [8] - 2025年前三季度四大费用率（销售、管理、研发、财务）合计为28.3%，接近毛利率水平 [9] - 2022年至2025年前三季度，公司经调整的EBITDA分别为4.8亿元、4.4亿元、-4.4亿元及3.21亿元，对应利润率分别为12.37%、9.46%、-10.98%及8.44% [11] 资产与商誉风险 - 2024年无形资产及商誉减值产生了3.6亿元人民币的亏损，是当年巨亏的主要原因之一 [9] - 截至2025年9月，公司无形资产及商誉值仍有16亿元人民币，其中商誉值为10.45亿元 [11] - 商誉中，Carl Cloos品牌商誉达8.57亿元，占比82%，该品牌商誉值在2024年发生大幅下降 [10][11] 客户、市场与产能布局 - 公司采取“战略客户+行业标杆客户+区域客户”相结合的营销体系，基本为直销模式，直销收入占比超过90% [6] - 直销客户主要来自汽车、光伏、锂电池、电子等行业，其中汽车客户收入贡献已超过30% [6] - 客户集中度较低，2025年前三季度前五大客户收入贡献为37.2% [6] - 2025年前三季度，公司收入70.6%来自中国内地，境外收入占比29.4%，境外主要市场为德国（12.3%）和美国（4.7%） [7] - 公司拥有7处已投产制造基地（中国5处，德国2处），并计划于2026年6月投产波兰制造基地以满足海外需求 [7] 研发与技术实力 - 公司重视研发，2025年前三季度研发费用率为8.39% [9] - 截至2025年9月，公司在中国、德国及英国设立研发中心，拥有研发人员1029名，占员工总数的30.9% [9] - 公司拥有614项专利，包括发明专利250项，以及软件著作权459项 [9] - 公司具备两大显著技术优势：一是拥有以E-Noesis和E-Care平台为核心的数字平台技术；二是机器人AI架构行业领先，整合AI技术以减少调试需求并加速迭代部署 [15] 行业前景与增长动力 - 全球工业机器人解决方案市场2024年规模为254亿美元，近五年复合年增长率为14.6%，预计到2029年将达518亿美元，复合年增长率为15.4% [12] - 中国是核心市场，2024年至2029年市场规模预计从当前增长至288亿美元，复合年增长率为17.8%，占全球市场的55.6% [12] - 全球工业机器人出货量预计于2029年达到91.95万台，其中中国预计为59.04万台，占比64.2% [15] - 从应用场景看，汽车及电子是主流市场，预计到2029年出货量分别达到27.59万台及24.83万台，合计占比52.42% [15] 运营与现金流状况 - 公司业务造血能力不稳定，过去三年经营现金流净额正负摇摆，主要因贸易应收款占比收入过高 [16] - 截至2025年9月，公司短期银行借款有28.12亿元人民币，现金流略显吃紧 [16] - 赴港上市有望缓解资金压力，满足全球化扩张需求 [16]

公司上市申请与业务概况 - 科大智能科技股份有限公司于2025年1月19日向港交所主板递交上市申请书，联席保荐人为华泰国际和国元国际 [1] - 公司定位为由数字能源与智能机器人双轮驱动的中国龙头科技企业，致力于融合AI技术推动能源系统数字化、智能化升级及工业制造智能化转型 [4] 数字能源业务 - 公司是国内最早进入配电自动化领域的企业之一，产品与解决方案已在全国31个省级行政区域的电网中部署应用，并为中国最大国有电网公司提供逾20年的产品与解决方案 [4] - 主要产品包括一二次融合断路器、环网柜、馈线终端单元(FTU)、配电终端单元(DTU)以及低压台区及用电信息采集系统等 [4] - 按2024年全国收入计，公司位列一二次融合断路器市场第二、环网柜市场第五、FTU市场第一及DTU市场第三 [4] - 2024年公司工商业储能系统出货量位居中国前十，在高能耗细分领域位居中国前三 [5] - 公司成功研发出电网友好型的构网型储能系统，并为钢铁、有色金属及石油等行业企业构建电力交易及智能微网管理系统 [5] 智能机器人业务 - 公司是少数同时具备先进技术与大规模、多场景落地能力的工业机器人制造商之一 [5] - 2020年至2024年，公司工业机械手的累计收入位居中国第一 [5] - 2020年至2024年，公司存储和检索堆垛机(SRM堆垛机)的累计收入位居中国锂电行业第一 [5] - 通过整合AI视觉辨识及决策算法，公司持续提升智能机器人产品及解决方案的操作精准度及效率 [5] - 截至最后实际可行日期，公司已在新能源、汽车、工程机械及轨道交通等领域交付上千个项目 [5] 财务表现 - 收入：2023年度、2024年度、2024年及2025年截至9月30日止九个月，收入分别约为30.25亿元、26.87亿元、18.82亿元、19.04亿元人民币 [8] - 利润：2024年度、2024年及2025年截至9月30日止九个月，利润分别约为-1.71亿元、6156.8万元、2238.7万元、7347.8万元人民币 [8] - 分部收入：数字能源业务收入占比从2023年的66.1%提升至2024年的78.2%，2025年前九个月为76.7%；智能机器人业务收入占比从2023年的33.9%下降至2024年的21.8%，2025年前九个月为23.3% [6] - 毛利率：公司毛利率从2023年的20.8%提升至2024年的23.8%，2025年前九个月为24.0% [9] - 研发费用：2023年、2024年及2025年前九个月，研发费用分别为2.60亿元、1.94亿元、1.29亿元人民币，占收入比例分别为8.6%、7.2%、6.8% [9] 行业概览 - 全球数字能源市场规模从2020年的人民币7332亿元增长至2024年的人民币9935亿元，年复合增长率为7.9%，预计到2029年将达到人民币15150亿元，2024至2029年年复合增长率为8.7% [10] - 中国数字能源行业整体规模从2020年的人民币2926亿元增长至2024年的人民币4087亿元，年复合增长率为8.7%，预计到2029年将增至人民币6577亿元，2024至2029年年复合增长率为10.0% [13] - 中国数字能源细分市场：源侧规模从2020年的人民币1105亿元提升至2024年的人民币1463亿元；网侧从人民币1034亿元增至人民币1320亿元；荷侧从人民币573亿元上升至人民币682亿元；储侧从人民币214亿元显著扩大至人民币622亿元 [13] - 预计到2029年，中国数字能源细分市场规模：源侧升至人民币2251亿元、网侧升至人民币1930亿元、荷侧扩至人民币939亿元、储侧增长至人民币1457亿元 [13] - 中国工业智能机器人市场规模从2020年的人民币450亿元增长至2024年的人民币840亿元，年复合增长率为16.9%，预计到2029年将达到人民币1663亿元，2024年至2029年年复合增长率为14.6% [16] - 全球工业智能机器人市场规模从2020年的人民币943亿元增长至2024年的人民币1726亿元，年复合增长率为16.5%，预计到2029年将增长至人民币3343亿元，年复合增长率为14.1% [16] 公司治理与股权 - 董事会由7名董事组成，包括3名执行董事，1名非执行董事及3名独立非执行董事 [19] - 执行董事兼董事长黄明松博士，54岁，负责整体战略规划、发展及管理，于2002年11月加入并获委任为董事 [20] - 执行董事兼行政总裁汪婷婷女士，40岁，监督和管理核心业务部门的日常营运，于2007年8月加入，2020年1月获委任为董事 [20] - 执行董事兼副总裁任雪艶女士，48岁，管理行政事务及人力资源，并管理机械手业务的日常营运，于2002年11月加入，2022年1月获委任为董事 [20] - 黄明松博士持股21.96%，截至最后实际可行日期，已质押其持有的106,880,000股A股，约占公司已发行股本的13.7% [21] 中介团队 - 联席保荐人：华泰金融控股(香港)有限公司、国元融资(香港)有限公司 [23] - 公司法律顾问：关于香港法例为君合律师事务所；关于中国法律为北京海润天睿律师事务所 [23] - 联席保荐人法律顾问：关于香港法例及中国法律均为嘉源律师事务所 [23] - 核数师及申报会计师：容诚(香港)会计师事务所有限公司 [23] - 行业顾问：弗若斯特沙利文(北京)咨询有限公司上海分公司 [23]

宏观经济总量与增长 - 2025年中国国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶，达到1401879亿元，按不变价格计算比上年增长5.0% [4] - “十四五”时期中国经济总量完成“四连跳”，先后迈上110万亿、120万亿、130万亿、140万亿元台阶，期间年均增长5.4%，远超世界平均水平并领跑全球主要经济体 [4][5] - 2025年中国对世界经济增长的贡献率预计达30%左右，是全球经济增长最稳定、最可靠的动力源 [4] 产业结构与基础实力 - 制造业增加值连续16年稳居世界首位，服务业增加值占GDP比重提高到57.7% [5] - 粮食产量连续两年站稳1.4万亿斤台阶，拥有全球最大、覆盖最广的网络基础设施 [5] - 2025年货物贸易进出口总值首次突破45万亿元关口，有望继续保持全球货物贸易第一大国地位，是150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [5] 科技创新与产业升级 - 创新指数排名首次进入全球前十，研发经费投入强度达2.8%，首次超过经合组织国家平均水平 [5] - 高端装备、绿色能源、智能制造等新兴领域持续投资扩产，低空经济、具身智能等产业向新力积聚成势 [5][6] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50%，民用无人机、工业机器人产量分别比上年增长37.3%和28% [6] - 大国重器捷报频传，包括无人机首飞成功、天问二号开启任务、首艘电磁弹射型航母入列、CR450动车组刷新速度等 [5] 消费市场与民生发展 - 社会消费品零售总额首次突破50万亿元，比上年增长3.7% [7] - 新零售模式如无人值守店、仓储会员店零售额保持两位数增长，人工智能等数字化技术深度融入消费场景 [7] - 银发经济、冰雪经济、首发经济等持续升温 [7] - 全国居民人均可支配收入比上年增长5.0%，城镇化率达67.89%，养老、育幼、医疗等民生事业取得积极进展 [7]

港股IPO市场一周概览 (2026年1月12日至1月18日) - 共有29家公司递交上市申请 [5] - 3家公司通过港交所聆讯 [5] - 1家公司启动招股程序 [5] - 4家公司成功挂牌上市 [5] 递交上市申请公司情况 - 递交申请的公司包括钱大妈、袁记食品、商米科技、埃斯顿、花物堂等 [5] - 其中，标有“*”的公司为二次及以上递表，其余为首次递表 [7] 重点递表公司分析：袁记食品 - 公司是中国及全球最大的中式快餐企业（以门店数量计）[8] - 公司是中国最大的饺子云吞企业（以GMV计）[8] - 门店总数从2023年1月1日的1,990家增至2025年9月30日的4,266家，期内扩张速度行业领先 [8] - 门店网络覆盖全国32个省级行政区，遍布超过200个城市 [8] - 在新加坡运营5家海外门店，开启全球扩张 [8] - 截至2025年9月30日止9个月，收入为19.82亿元人民币，同比增长11.0% [9] - 截至2025年9月30日止9个月，净利润为1.42亿元人民币，同比增长18.8% [9] 重点递表公司分析：埃斯顿 - 公司是深交所上市公司（002747.SZ），拟实现“A+H”两地上市 [9] - 公司是中国工业机器人领军企业，连续多年保持本土企业工业机器人出货量第一名 [9] - 2025年上半年，公司国内工业机器人出货量超越外资品牌，成为首家登顶中国工业机器人解决方案市场的国产机器人企业 [9] - 过去五年零九个月，工业机器人累计出货量已超过10.5万台 [10] - 按2024年收入计，公司在全球及中国市场的所有制造商中均排名第六 [10] - 截至2025年9月30日止9个月，收入为38.04亿元人民币，同比增长12.9% [10] - 截至2025年9月30日止9个月，股东应占利润为2537.2万元人民币，上年同期录得亏损6711.9万元人民币 [10] 通过聆讯公司情况 - 通过聆讯的3家公司为国恩股份、东鹏饮料、牧原股份，均为A股已上市公司，将实现“A+H”两地上市 [5][10] 重点聆讯公司分析：国恩股份 - 公司是深交所上市公司（002768.SZ），拟实现“A+H”两地上市 [11] - 公司是专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商 [11] - 业务服务于化工行业（客户包括汽车、新能源、家电制造商）及大健康行业（客户为医疗及药品制造商）[11] - 2025财年首10个月，收入为174.44亿元人民币，同比增长10.0% [11] - 2025财年首10个月，股东应占利润为7.13亿元人民币，同比增长40.2% [11] 重点聆讯公司分析：牧原股份 - 公司是深交所主板上市公司（002714.SZ），拟实现“A+H”两地上市 [12] - 公司是科技驱动的猪肉龙头企业，采取覆盖生猪育种、养殖、饲料生产、屠宰肉食的垂直一体化商业模式 [12] - 自2021年起，按生猪产能及出栏量计，公司是全球第一大生猪养殖企业，生猪出栏量连续四年全球第一 [12] - 截至2025年9月30日止9个月，收入为1117.9亿元人民币，同比增长15.5% [13] - 截至2025年9月30日止9个月，净利润为151.12亿元人民币，同比增长34.4% [13] 招股公司情况 - 仅龙旗科技（09611.HK）一家公司启动招股 [5] - 招股日期为1月14日至1月19日，拟全球发售5225.91万股，每股发售价不超过31港元，每手入场费约3131.26港元 [5][13] - 预计将于1月22日在港交所主板挂牌上市 [13] - 基石投资者已同意按发售价认购总额约4.40亿港元的发售股份 [13] 挂牌上市公司情况 - 共有4家公司挂牌上市，分别为豪威集团、BBSB INTL、兆易创新、红星冷链 [5][14] 重点挂牌公司分析：豪威集团 - 公司于2026年1月12日上市，开盘报108港元，较发行价涨3.05% [14] - 上市首日收盘报121.8港元，较发行价上涨16.22% [14] - 截至1月19日收盘报116.5港元，较前一日涨2.92% [14] 重点挂牌公司分析：兆易创新 - 公司于2026年1月13日上市，开盘报235港元，较发行价涨45.06% [15] - 上市首日收盘报222.8港元，较发行价上涨37.53% [15] - 截至1月19日收盘报290港元，较前一日涨6.62% [15] A股公司赴港IPO筹备 - 上周仍有A股公司宣布启动赴港IPO筹备工作，包括京新药业、鼎龙股份、联特科技和汉威科技等 [5][15]

宏观经济总量与增长 - 2025年中国GDP增长5%，总量跨越140万亿元关口，在“十四五”期间先后迈上110万亿、120万亿、130万亿、140万亿元台阶 [1] - 2025年中国对世界经济增长的贡献率预计达30%左右，是“全球经济增长最稳定、最可靠的动力源” [1] - “十四五”时期中国经济年均增长5.4%，远超世界平均水平，继续领跑全球主要经济体 [2] 产业基础与贸易表现 - 制造业增加值连续16年稳居世界首位，服务业增加值占GDP比重提高到57.7% [2] - 粮食产量连续两年站稳1.4万亿斤台阶 [2] - 2025年货物贸易进出口总值首破45万亿元关口，有望继续保持全球货物贸易第一大国地位，是150多个国家和地区的主要贸易伙伴 [2] 科技创新与产业升级 - 创新指数排名首次进入全球前十，研发经费投入强度达2.8%，首次超过经合组织国家平均水平 [3] - 新能源汽车国内新车销量占比超过50%，民用无人机、工业机器人产量分别比上年增长37.3%、28% [3] - 低空经济、具身智能、高端装备、绿色能源、智能制造等新兴领域持续投资扩产，科技创新与产业创新融合发展 [3] - 大国重器取得突破，包括九天无人机首飞、天问二号、首艘电磁弹射型航母入列、CR450动车组刷新速度 [3] 消费市场与民生发展 - 社会消费品零售总额首破50万亿元，比上年增长3.7% [4] - 新零售模式如无人值守店、仓储会员店零售额保持两位数增长，人工智能等技术深度融入消费场景 [4] - 银发经济、冰雪经济、首发经济等持续升温 [4] - 全国居民人均可支配收入比上年增长5.0%，城镇化率达67.89% [4] - 养老、育幼、医疗等民生事业取得积极进展 [4]

2025年中国国民经济运行数据概览 - 2025年全年国内生产总值（GDP）超过140万亿元，按不变价格计算，同比增长5.0% [3] - 规模以上工业增加值同比增长5.9% [3] - 服务业增加值同比增长5.4% [4] 工业生产与制造业表现 - 装备制造业和高技术制造业增势较好 [3] - 3D打印设备产量同比增长52.5% [1][3] - 工业机器人产量同比增长28.0% [1][3] - 新能源车产量同比增长25.1% [1][3] - 制造业投资保持增长 [4] 消费与投资表现 - 社会消费品零售总额同比增长3.7%，消费规模扩大 [4] - 固定资产投资同比下降3.8%，主要受房地产开发投资下降影响 [4] 对外贸易与就业收入 - 货物进出口总额同比增长3.8% [4] - 就业物价总体稳定，居民收入持续增长 [4] - 人口总量有所减少，城镇化率继续提高 [4]

公司上市与市场地位 - 公司于2025年1月16日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，按2024年轻负载工业机器人及轻工业领域工业机器人出货量计，公司在中国内地工业机器人解决方案市场均排名第一 [1] - 公司是中国内地全栈式工业机器人行业领导者及具身智能领域的先行者，在机器人核心零部件、本体及自动化应用系统形成全链条自主布局，是广东省智能机器人产业链“链主”企业 [4] 业务亮点与商业化进展 - 公司在具身智能领域取得重大进展，已实现商业化应用，推出了中国内地首款应用于注塑场景的智能人形机器人“小拓” [6] - 公司四足机器人“星仔”能在自主巡检、森林消防等复杂环境中执行专项作业 [6] - 截至2025年9月30日，公司已接触超过200,000名潜在客户，累计服务超过15,000名客户 [6] 全球化布局与客户基础 - 公司通过越南运营基地渗透新兴市场，通过墨西哥运营基地突破发达市场，以推进全球化战略 [6] - 截至2025年9月30日，公司海外销售网络覆盖超过50个国家及地区，已与约4,000名海外潜在客户建立联系，服务近1,000名海外客户 [6] - 公司已成为超过20家《财富》世界500强公司的供货商 [6] 财务表现 - 公司收益从2023年的45.53亿元人民币下降至2024年的28.72亿元人民币，2025年前九个月收益为16.88亿元人民币 [8] - 公司年/期内溢利从2023年的溢利1.06亿元人民币转为2024年的亏损2.39亿元人民币，2025年前九个月恢复至溢利4,729万元人民币 [8] - 公司毛利率在2023年、2024年及2025年前九个月分别为17.6%、14.6%和28.3% [10] - 公司纯利(亏损)率在2023年为2.3%，2024年为-8.3% [9] - 公司流动比率与速动比率在2023年及2024年均稳定在1.5和1.3 [9] 行业前景与市场规模 - 中国内地工业机器人解决方案市场规模从2020年的477亿元人民币增长至2024年的812亿元人民币，期间年复合增长率为14.2% [11] - 预计该市场规模将进一步增长至2029年的1,593亿元人民币，2024年至2029年年复合增长率为14.4% [11] - 中国内地工业机器人出货量从2020年的24.20万台增长至2024年的34.95万台，期间年复合增长率为9.6% [14] - 预计出货量将进一步增长至2029年的62.72万台，2024年至2029年年复合增长率为12.4% [14] 具身智能市场展望 - 全球具身智能机器人市场规模预计将从2025年的1,043亿元人民币增长至2030年的7,075亿元人民币，期间年复合增长率达46.7% [17] - 中国内地具身智能机器人市场规模预计于2030年达到2,688亿元人民币，占全球市场的38.0%，2025年至2030年年复合增长率为48.7% [17] 公司治理与股权结构 - 董事会由九名董事组成，包括六名执行董事及三名独立非执行董事 [19] - 执行董事、董事会主席兼总裁吴丰礼先生直接持有144,629,860股A股，有权行使约30.61%的投票权，为公司单一最大股东 [22] - 上市完成后，公司无任何控股股东 [22]

公司概况与上市进程 - 公司是专注于轻工业应用场景的工业机器人及解决方案供应商，按2024年收入计算在中国该领域国内企业中排名第五 [1] - 公司已启动赴港上市，于2025年6月30日首次递表，并于2026年1月13日第二次向港交所主板递交上市申请 [1] - 公司成立于2012年6月，拥有超过十三年的行业积累 [2] 产品与技术布局 - 公司产品组合涵盖并联机器人、AGV/AMR移动机器人、SCARA机器人、晶圆搬运机器人及六轴工业机器人，并具备自主研发的控制及视觉系统 [2] - 公司围绕“脑、眼、手、足”四大核心功能构建独特的机器人架构，模拟熟练技工操作逻辑，实现智能决策、环境感知、精确操控及自主移动 [2] - 公司于2025年11月正式推出首款轮腿式人形机器人「Hogene」，采用仿生双臂结构与升降柱设计，搭载自主研发的YiBrain多模态大模型 [4] 财务表现：收入 - 公司收入实现稳健增长，2022年至2024年收入分别为1.62亿元、2.01亿元、2.68亿元，年复合增长率为28.62% [5] - 2025年前三季度收入约为1.8亿元，同比增长71.54%，增长有提速趋势 [5] - 收入增长得益于定制化机器人解决方案的稳健发展以及标准化机器人本体产品的快速放量 [5] 财务表现：业务结构 - 机器人解决方案业务是主要收入来源，但占比下降，从2022年的95.0%降至2025年前三季度的67.4% [5][6] - 机器人本体业务增长迅猛，收入从2022年的814.3万元增长至2024年的5572.4万元，2025年前三季度同比增长95.55%至5865.8万元，占总收入比例从2022年的5.0%提升至2025年前三季度的32.6% [5][6] - 并联机器人是本体业务中收入最高的细分品类，2025年前三季度收入为2645.3万元，占总收入14.7% [6] 财务表现：行业分布 - 公司成功实现多元化行业拓展，对消费电子行业的依赖度显著降低，收入占比从2022年的83.9%下降至2024年的45.8% [6][7] - 汽车零部件及新能源领域成为重要增长点，收入占比从2022年的0.6%大幅提升至2024年的17.2% [6][7] - 公司客户已覆盖中国29个省级行政区及海外20多个国家和地区，2024年来自中国和海外的收入占比分别为90.5%和9.5% [4] 财务表现：盈利与亏损 - 公司持续亏损，2022年至2024年经调整净亏损分别为5283.7万元、1.06亿元、5232.5万元 [1][7] - 2025年前三季度经调整净亏损从上年同期的5291.6万元扩大至7820.2万元，三年零九个月累计亏损约2.89亿元 [1][7] - 2023年亏损大幅扩大主要因机器人解决方案业务毛利率同比下滑8.6个百分点，导致整体毛利率从2022年的26.7%降至18.3% [8][9] - 2025年前三季度亏损扩大主因是行政开支增加及存货减值计提导致的其他开支上升 [8] 财务表现：毛利率 - 公司整体毛利率波动较大，2022年至2024年分别为26.7%、18.3%、26.5%，2025年前三季度为23.9% [9][13] - 机器人本体业务毛利率改善显著，从2022年的-10.8%提升至2024年的35.6%，2025年前三季度为29.3% [9] - 机器人解决方案业务毛利率波动明显，2022年至2024年分别为28.6%、20.0%、24.1% [9] 运营开支与投入 - 研发开支占收入的比例呈下降趋势，从2022年的21.1%降至2024年的14.4% [12][13] - 销售及营销开支占收入的比例呈上升趋势，从2022年的9.1%升至2024年的19.8% [12][13] - 2022年至2024年，行政开支占收入的比例分别为18.3%、12.8%、14.5% [13] 行业竞争与挑战 - 工业机器人行业竞争激烈，2025年国内机器人相关现存企业高达105.8万家，产品同质化严重，价格战频发 [11] - 外资品牌（如ABB、发那科、库卡）在高端工业机器人市场（如汽车制造核心工序）占据主导地位 [10] - 以公司为代表的国产企业在非核心工序（如轻工业的小批量装配、物流搬运）具备替代能力，但尚未突破高端生产环节 [10] - 机器人解决方案业务因定制化属性强、交付周期长、难以规模化复制，导致成本较高且毛利率易受项目结构和客户议价能力影响而波动 [10] 行业发展前景 - 人形机器人产业处于技术突破与商业化落地交织演进的关键窗口期，2025年被行业公认为“量产元年” [1] - 随着核心技术迭代与场景应用深化，市场预期2026年将迎来行业的规模化放量拐点 [1]

公司上市与市场地位 - 广东拓斯达科技股份有限公司于1月16日向港交所主板递交上市申请，华泰国际为独家保荐人 [1] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年公司在中国内地工业机器人解决方案市场中，按轻负载工业机器人出货量及轻工业领域工业机器人出货量计均排名第一 [1] 业务与行业定位 - 公司是中国内地全栈式工业机器人行业领导者及具身智能领域的先行者 [4] - 公司在机器人核心零部件、机器人本体、自动化应用系统方面实现了全链条自主布局 [4] - 公司是广东省智能机器人产业链链主企业 [4] 发行相关细节 - 本次发行涉及H股，每股面值为人民币1.00元 [3] - 最高发行价包含每股港元价格，另需加计1%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00565%联交所交易费及0.00015%会财局交易征费 [3]