编辑：韦亚军 据了解，长石资本硬科技三期基金的LP结构呈现多元化特征，包括地方政府、头部金融机构、市场化 母基金以及高比例的产业上市公司创始人及高管等。这种多元化的LP结构不仅为基金提供了稳定的资 金来源，还有助于实现产业协同效应、提升投资效益。 具体来看，华中科技大学母基金、电子科技大学校友基金作为高校LP加持长石资本三期基金是此次募 资的一大亮点——这两所高校在中国乃至全球硬科技领域具有深厚的研究积累与产业影响力，其出资在 一定程度上反映出对长石资本过往硬科技投资能力认可。 在投资策略上，长石资本秉持"Founders'Fund"理念，通过构建产业深度协同网络，为被投企业提供全方 位的赋能支持。同时，该机构还沉淀出了一套"70%/90%/100%"的硬科技投资方法论，即投前需对项目 有90%的理解，将70%的时间用于服务，以100%退出为目标。这一方法论的实施，使得长石资本在硬科 技投资领域取得了显著的业绩。 目前，长石资本硬科技一二期基金已展现出超50%，IPO命中率和项目100%实现盈利退出的优异成绩。 这些成绩的取得，有效验证了长石资本投资策略的有效性。 在AI时代背景下，长石资本围绕AI基础设施、 ...

孙正义的投资生涯 - 2022年马斯克亏损1650亿美元打破孙正义保持22年的"史上亏钱最多"纪录（原纪录为586亿美元）[3] - 投资风格呈现极端波动性：2020财年创日本企业最高年度净利润，随即因WeWork上市失败刷新单季度亏损纪录[3] - 通过ARM上市实现千亿美元回血，此前曾因监管问题搁置400亿美元出售计划[35] 早期资本积累 - 70年代通过美日电子产业时间差套利：将日本过气游戏机空运至美国销售，物流时间从3个月压缩至3天[11][12] - 80年代受《美日半导体协议》影响前完成原始积累，代购模式依赖国家间产业发展时间差[14] - 1995年投资雅虎200万美元，次年追加1亿美元获30%股份，科网泡沫期间创造近百倍回报[15] 关键投资案例 - 1999年2000万美元投资阿里，2014年上市时回报达2900倍[24][25] - 2005年预判iPhone颠覆性，2006年斥资155亿美元收购沃达丰日本子公司，2008年获iPhone日本独家代理权使市占率从17%升至23%[26][27] - 2016年240亿英镑收购ARM，2023年上市后市值超1500亿美元[35] AI领域布局 - 2016年起在季度报告中提及AI超500次，愿景基金向400余家AI公司投入1400亿美元[36] - 但26家估值超10亿美元的AI初创公司中仅投中1家，主要项目被微软/谷歌/亚马逊等产业资本垄断[37] - 2019年指出日本AI人才匮乏，2025年计划每年支付30亿美元引入OpenAI技术[40][42] 投资哲学与局限 - 投资逻辑依赖技术代际差套利，从美日电子产业到中美互联网均体现该特点[28] - 与巴菲特形成对比：追求成为创新踏空者而非接盘侠，但受限于日本本土创新生态[45][46] - 当前困境体现为：在AI竞赛中日本缺乏技术人才，软银资本优势被产业资本稀释[41][43]

公益活动 - 渣打中国与复星基金会联合举办"太极助老"公益活动 活动内容包括太极教学和八段锦练习 志愿者与社区长者共同参与 [3] - 活动在陆家嘴街道乐邻·365小剧场举行 10余名企业志愿者和复星集团代表参与 专业教练现场指导太极养生要诀 [3] - 志愿者人数较去年增长140% 服务长者人数明显扩大 活动已从上海拓展至北京和成都 [3] 社区养老 - 乐邻·365是陆家嘴街道打造的"一站式"社区综合养老服务中心 正在推进数字化升级 未来将提供更智能的健康管理服务 [4] - 中心负责人表示太极是一种健康生活方式 期待更多机构和企业参与类似项目 让更多老人受益 [4] 活动反馈 - 社区长者对志愿者的教学表示满意 认为面对面教学比视频学习更有效 能了解动作背后的养生知识 [3] - 志愿者认为八段锦上手容易且效果显著 有信心与长者一起通过锻炼探索太极养生 [3]

基本养老保险基金委托投资规模扩大 - 人社部持续推动扩大基本养老保险基金委托投资规模 为资本市场注入稳定"长钱" [1] - 2024年全国基本养老保险基金收入8.20万亿元 支出7.30万亿元 年末累计结余8.72万亿元 投资运营规模2.34万亿元 仅占累计结余26.83% [2] - 截至6月底养老保险基金投资运营规模达2.55万亿元 同比增长34.21% [3] - 专家表示未来可归集委托投资的基金规模庞大 可能带来数万亿元长线资金 [3] 中长期资金入市政策推进 - 六部门联合印发《实施方案》 重点引导商业保险资金、社保基金、养老保险基金、年金基金、公募基金加大入市力度 [2] - 《实施方案》提出推动有条件地区扩大基本养老保险基金委托投资规模 [2] - 中央汇金二季度耗资超2000亿元买入宽基ETF 明确"类平准基金"定位 [8] - 国家金融监管总局上调部分保险公司权益类资产投资比例上限至50% 开展长期股票投资试点1720亿元 [8] 长周期考核机制建设 - 《实施方案》要求公募基金、保险公司、养老保险基金、年金基金全面建立三年以上长周期考核 [4] - 证监会明确对公募基金投资业绩实施三年以上长周期考核 [4] - 财政部调整国有商业保险公司考核指标为"当年度+三年+五年"周期指标 权重分别为30%、50%、20% [4] - 人社部已就年金基金长期考核机制征求意见 并首次公布"近三年累计收益率"数据 [4] 长周期考核的市场影响 - 拉长考核期可降低市场波动率 解决"长钱短投"错配问题 [6] - 长期资金持续买入将压缩风险溢价 抬升整体PE估值中枢 [6] - 长期资金作为股东可通过投票表决等方式提升上市公司分红率与信息披露质量 [6] - 三年以上考核机制促使投资机构注重长期投资和价值投资 提升对短期波动的承受能力 [6] 完善"长钱长投"机制建议 - 吸引中长期资金需优化市场结构、提高上市公司质量、强化投资者回报和保护机制 [9] - 应强化上市公司分红和回购机制 特别是在市场调整期通过回购维护公司价值 [9] - 需加强跨部门监管联动 构建智能化监管体系 精准识别市场违规行为 [9]

贵金属市场动态 - 黄金价格持续飙升，目前达到每克800元的高位，导致部分投资者转向价格更亲民的白银[1] - 白银价格同步上涨，现货价格突破39美元/盎司，创14年新高，市场预测年内可能涨至每克8-10元[3] - 金银比价关系显示白银价格潜力大，当前金价是银价的几十到上百倍，白银突破8元/克并非遥不可及[3] 白银属性转变 - 白银从传统贵金属"配角"转变为工业金属"主角"，光伏和电子产业需求急剧增加[5] - 光伏电池等领域对白银的需求具有不可替代性，产业刚性增长从根本上改变供求关系[5] - 实体经济驱动的价格上涨比投资炒作更具持续性，白银投资价值被重新评估[5] 投资机会分析 - 黄金下半年涨幅可能收窄，而白银兼具贵金属属性和工业需求支撑，价格尚未过度透支[7] - 白银投资门槛显著低于黄金（每克仅几元），更适合普通投资者布局[1][7] - 在贵金属普涨行情中，关注白银等品种可实现"剑走偏锋"的投资效果[7]

量化投资在中国的发展，已从最初的小众尝试，演化为今日资本市场的重要组成部分。作为从海外归来的投资人，杨岩泽对国内量化市场的演进路径有着深 刻的理解与适应。他所带领的团队，一直致力于用多策略架构和科学严谨的研究方法，为投资人打造穿越周期的稳定收益。 在杨岩泽看来，量化投资本质上是工具型的逻辑，核心在于服务不同风险偏好与目标收益的投资人，因此无论是对冲型产品还是指数增强策略，关键在于系 统性、纪律性以及持续优化。杨岩泽指出："市场环境的变化极大影响策略表现。2023年市场整体承压，但由于对冲成本相对可控，我们在指数增强、市场 中性、融券T0、个股多空等策略线上依旧实现了正收益。" 他强调，公司内部最关注的是策略的长期超额和绝对收益，始终聚焦自己最擅长的市场和赛道，避免主观押注，不猜方向，而是依托于历史数据的研究和大 数法则，在市场波动中赚取利润。这也正是他们坚持从高频逐步转向中低频的重要原因。"高频策略在中国市场上越来越难长期稳定，而中低频策略在稳定 性、交易效率上反而表现更好。" 鼎裕盟杨岩泽将自身在伦敦的经验带入到量化投研流程中，从策略验证、测试到实盘执行的每一步都贯彻严密流程制度。他强调："一个好的量化团队 ...

政策利好与行业支持 - 2025年政府工作报告明确提出健全创投基金差异化监管制度 强化政策性金融支持 加快发展创业投资 壮大耐心资本 [1] - 国办发布《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》 支持发展股权投资 创业投资 天使投资 并优化私募股权和创业投资基金"募投管退"制度体系 强调退出渠道畅通 [1] - 科技部等七部门联合发布政策举措 提出发挥创业投资支持科技创新生力军作用 鼓励发展私募股权二级市场基金(S基金) 支持创业投资和产业投资发债融资 [1] 行业发展趋势 - 股权投资行业加强投早 投小 投长期 投硬科技 以耐心资本培育企业科技创新 [2] - 地方母基金模式持续升级 进入3.0版本 从单一引导基金发展为引导基金集群 形成省级 市级 区县级合力 明确各产业方向基金设置 [2] 行业活动与峰会 - 2025第六届中国母基金峰会将于8月30-31日在北京举办 定向邀请300+国内主流母基金及一流投资机构代表参会 [3] - 峰会将设置主题演讲与圆桌论坛 探讨母基金行业机遇与挑战 解读LP投资布局 推动创新创业与新质生产力发展 [4] - 会上将发布《2025年上半年中国母基金全景报告》 分析LP布局策略 母基金GP偏好 GP自我进化路径等关键问题 [4] 区域发展案例 - 北京顺义区在私募股权基金领域取得成果 工顺投资作为区域国有私募股权基金管理代表 通过专业化运营政府投资基金体系 推动产业升级 [4] 其他行业活动 - 第四届达沃斯全球母基金峰会即将举办 2025母基金研究中心专项榜单评选启动 [7]

白银市场表现 - 白银现货价格突破39美元/盎司，触及14年新高，年内涨幅达36%，超过黄金的30% [2] - 伦敦银现报39.283美元/盎司，COMEX白银报39.640美元/盎司，人民币计价白银达9045.6927元/千克 [3] - 上海期货交易所白银主力合约价格最高涨至9526元/公斤，连续上涨5周 [6] 上涨驱动因素 - 工业需求激增：光伏新增装机量预计2025年突破600GW，光伏银浆消耗量增加，新能源汽车电子系统用银量同比增长17% [7][14] - 避险情绪升温：地缘风险、全球贸易摩擦及美国财政赤字问题推动资金涌入贵金属 [7] - 金银比价从101.5507回落至84.8，白银相对黄金更具价格优势 [7] 资金流向 - 机构投资者通过ETF、期货及实物持有加仓，全球白银ETF持仓显著攀升，COMEX白银期货投机性净多仓达历史峰值 [7] - 个人投资者参与热情高涨，欧美及印度散户集中入场加剧价格波动 [8] - 全球最大白银ETF——SLV持仓量达15158.37吨，两日累计加仓500.16吨 [8] 供需与市场预期 - 2025年白银供需缺口达3659吨，连续第五年短缺 [14] - 花旗集团预测3个月内银价达40美元，6-12个月目标43美元，强调基本面强劲 [14] - 美国银行预计2025年底或2026年初银价达40美元/盎司，工业需求将支撑价格 [14] - 麦格理认为第三季度白银均价或为36美元/盎司，第四季度35美元/盎司，但长期看好2026年表现优于黄金 [15][16] 投资与储备动态 - 投资银条销量同比激增40%，银行近期上架多款白银投资产品 [9][13] - 俄罗斯央行计划未来三年投入510亿卢布（5.355亿美元）扩大贵金属储备，首次纳入白银 [16] - 全球白银ETF实物持有量增至11.3亿盎司，2025年上半年净流入9500万盎司 [14]

研究员: 廖宏斌 期货从业资格号F30825507 期货投资咨询从业证书号Z0020723 微信号：yanjiufuwu 电话：0595-86778969 股指期货全景日报 2025/7/23 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | IF主力合约（2509） IH主力合约（2509） | 4109.2 2802.8 | +12.6↑ IF次主力合约（2508） +13.4↑ IH次主力合约（2508） | 4116.4 2801.6 | +11.0↑ +12.8↑ | | | IC主力合约（2509） | 6120.0 | +8.2↑ IC次主力合约（2508） | 6165.4 | +4.2↑ | | | IM主力合约（2509） | 6500.0 | +4.2↑ IM次主力合约（2508） | 6568.4 | +0.4↑ | | 期货盘面 | IF-IH当月合约价差 | 1314.8 | -9.2↓ IC-IF当月合约价差 | 2049.0 | -15.4↓ | | | IM-I ...

法律程序与资产分配 - 香港证监会于2025年1月获原讼法庭批准后，委任的管理人已完成向香港宏侨投资有限公司的受影响客户分配约1900万港元资产作为赔偿 [1] - 法庭于2022年11月在香港证监会根据《证券及期货条例》第213条提起的法律程序中批予最终济助，包括回复原状令和委任管理人以追讨及管理资产 [1] 财务违规行为调查 - 香港证监会调查发现香港宏侨及其唯一董事兼股东岑琪在未经客户授权情况下出售证券、挪用销售所得款项及伪造客户结单 [1] - 案件转交警方进一步调查后，香港律政司对岑琪提出刑事检控 [1] 刑事法律程序与判决 - 岑琪承认在2011年至2019年期间挪用香港宏侨客户约5800万港元资产 [1] - 2025年7月3日法庭考虑到岑琪悔意及已动用个人及亲友资产还款，判处其160小时社会服务令 [1] 监管机构表态 - 香港证监会法规执行部执行董事魏弘福强调坚决维护市场廉洁和投资者保障，不容忍中介人不诚实行为 [2]