交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 2025-10-13原油早报 大越期货投资咨询部 金泽彬 从业资格证号：F3048432 投资咨询证号： Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投 资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 每日提示 2 近期要闻 3 多空关注 4 基本面数据 5 持仓数据 原油2511： 4.盘面：20日均线偏下，价格在均线下方；偏空 1.基本面：周五特朗普在社交媒体平台上发文威胁将对从中国进口的商品实施"大规模关税上调"， 理由是中国计划对稀土出口实施新的管制措施，但之后周日又发消息称愿意与中国谈判，市场预期大 幅波动；美国总统特朗普表示，他会考虑向乌克兰提供远程"战斧"导弹，以使乌军能够更深入打击 俄罗斯境内目标，但他表示可能首先与俄罗斯总统普京就此进行讨论，以寻求结束冲突；中性 2.基差：10月10日，阿曼原油现货价为65.60元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为64.39元/桶，基差19 ...

来源：新浪基金∞工作室 10月13日，万家中证港股通央企红利ETF（159333）收盘跌0.71%，成交额6639.76万元。 港股央企红利ETF（159333）成立于2024年8月21日，基金全称为万家中证港股通央企红利交易型开放 式指数证券投资基金，基金简称为万家中证港股通央企红利ETF。该基金管理费率每年0.50%，托管费 率每年0.10%。港股央企红利ETF（159333）业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇 率调整)。 规模方面，截止10月10日，港股央企红利ETF（159333）最新份额为3.49亿份，最新规模为4.92亿元。 回顾2024年12月31日，港股央企红利ETF（159333）份额为4.31亿份，规模为5.14亿元。即该基金今年 以来份额减少19.03%，规模减少4.20%。 流动性方面，截止10月13日，港股央企红利ETF（159333）近20个交易日累计成交金额5.82亿元，日均 成交金额2910.92万元；今年以来，186个交易日，累计成交金额73.94亿元，日均成交金额3975.37万 元。 港股央企红利ETF（159333）现任基金经理为杨坤。杨坤自2024年 ...

国际油价在本计价周期内上演了过山车行情—— 受地缘冲突和OPEC+增产预期影响 原油价格先扬后抑 最终带动国内成品油价格迎来年内第八次下调 从今晚24时起，每升汽柴油价格将降低6分钱 私家车加满一箱油可省3元左右 据卓创资讯分析师王芦青：本计价周期(2025年9月23日24时至2025年10月13日24时)内，原油价格先涨 后跌。前期地缘局势冲突及opec+计划增产不及预期致原油价格出现上涨，但后期地缘溢价回吐，贸易 局势紧张导致原油价格接连下调。受此影响，国内参考的原油变化率正值范围短暂上行后震荡回调，并 且在负值范围不断加深。卓创资讯预测：10月10日收盘，国内第10个工作日参考原油变化率-1.81%，10 月13日24时汽、柴油零售限价每吨分别下调75、70元，折升价92#汽油、95#汽油、0#柴油均下调0.06 元，调价窗口在为10月13日24时，此次调价为年内的第八次下调。下调政策落实以后，消费者的出行成 本具有一定的降低。我们以油箱容量在50L的小型私家车为例，加满一箱92#的汽油将较之前少花3元左 右。 后市来看，卓创资讯预计，地缘带来的溢价基本消失，市场对后市相对悲观，市场情绪转为避险，特朗 ...

智通财经APP获悉，在原油价格走弱的大环境下，能源巨头们正被迫直面一系列艰难抉择。未来数月，曾颇为丰厚的股 东回报预计将面临严峻压力。 近期，包括埃克森美孚(XOM.US)、雪佛龙(CVX.US)、壳牌(SHEL.US)及英国石油(BP.US)在内的欧美石油巨头纷纷采取 裁员与降本措施。在行业下行周期中，这些企业正寻求收紧开支、节流度日。 他解释道："过去几年，石油企业通过股票回购向投资者返还现金、支撑股价。相比削减股息，缩减回购规模是更优选 择——对投资者来说，回购如同'锦上添花'，而股息才是'核心收益'。一旦削减股息，必将令华尔街不寒而栗。" 今年早些时候，沙特阿美就因油价前景不明朗，削减了全球规模最大的股息。Williams-Derry认为，这一举措与沙特阿 美今年大部分时间股价持续走弱密切相关，而其他私营石油巨头显然不愿重蹈覆辙。 这一举措与数年前的行业态势形成鲜明反差。2022年，俄乌冲突爆发后，化石燃料价格飙升，西方五大石油公司合计斩 获近2000亿美元利润。 手握充裕现金流，埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、英国石油及道达尔(TTE.US)等企业选择将这些被联合国秘书长安东尼 奥・古特雷斯称为"暴利"的 ...

最近，俄罗复兴与乌克兰在能源设施上继续对峙，俄方的空天军苏34已经投下带制导套件的炸弹，轰炸了第聂伯罗彼得罗夫斯克的发电厂。许多亲乌媒体因 此提出疑问：乌克兰已经获得不少美制F-16和法制幻影2000，为什么不直接冲到边境附近去炸击俄罗斯的电厂和油厂呢？ 一、外媒的观点与质疑 有些西方媒体报道指出，乌克兰得到的西方战机并不少，但在对俄打击的范围上，似乎没有大规模越过边境去直接打击俄罗斯能源设施的行动。媒体质疑的 核心，是：乌克兰为何不利用这些武装力量，更贴近边境去对俄罗斯的能源目标实施打击？他们还暗示，西方国家对俄罗斯能源的采购、制裁和制衡之间， 存在着错位与矛盾。 二、欧盟对俄能源的采购数据 有一组数据或许能说明一些问题。法国、比利时、荷兰、克罗地亚、罗马尼亚、葡萄牙和匈牙利等七个 欧盟成员国，最近大幅增加了对俄罗斯石油的采购量。具体数字包括：法国的采购量上涨约40%，达到22亿欧元；荷兰的采购量上涨约72%，达到4.98亿欧 元。尽管欧盟对俄石油实施制裁，但某些成员国出于自身能源与经济需要，仍在继续购买，甚至在海上运输环节通过各种方式掩饰表面事实，确保能源供应 的平衡与稳定。这也使得"加大制裁"的呼声仍然 ...

核心观点 - 美股主要股指因特朗普威胁自11月1日起对中国额外征收100%关税而大幅下挫，但关税政策存在“威胁-谈判-豁免”循环，实际落地概率存变数 [1][7] - 美联储官员讲话整体偏鸽，理事沃勒指出就业市场可能已转为负增长，市场几乎完全定价10月将继续降息25个基点，概率升至98.3% [1][8][17] - 美国政府停摆尚未结束，导致部分经济数据延迟发布，加剧市场不确定性 [1][7] - 看好黄金的避险与配置属性，全球央行持续的购金趋势将为金价提供结构性支撑 [1][7] 全球大类资产表现 - 本周全球主要大类资产涨跌互现：日经225指数涨幅最大，达+5.07%；COMEX白银(+2.75%)、COMEX黄金(+2.68%)、CBOT豆油(+1.90%)涨幅居前；NYMEX轻质原油跌幅最大，为-4.04%，IPE布油(-3.53%)、恒生指数(-3.13%)、道琼斯工业指数(-2.73%)跌幅居前 [1][24] - 年初至今表现：COMEX黄金上涨51.71%，COMEX白银上涨63.52%，日经225指数上涨20.54%，韩国综指上涨50.47% [25] 全球权益市场 - 主要市场涨跌不一：日经225(+5.07%)涨幅最大，韩国综指(+1.73%)、上证指数(+0.37%)涨幅居前；恒生指数(-3.13%)、道琼斯工业指数(-2.73%)、纳斯达克综合指数(-2.53%)跌幅居前 [2][29] - 行业表现分化：美股医疗保健行业涨幅最大(+5.99%)，能源行业跌幅最大(-5.96%)；港股材料行业涨幅最大(+14.94%)，医疗保健行业跌幅最大(-2.65%)；A股材料行业涨幅最大(+7.22%)，通讯服务行业跌幅最大(-4.70%)；日股医疗保健行业涨幅最大(+15.06%)，能源行业跌幅最大(-16.86%) [36] 外汇市场 - 美元兑人民币升值0.06%，美元指数上涨1.13% [25][37] - 日元兑人民币贬值2.46%，欧元兑人民币贬值1.39% [25][37] 大宗商品市场 - COMEX白银上涨2.75%表现最佳，COMEX黄金上涨2.68% [24][43] - NYMEX轻质原油下跌4.04%表现最差，IPE布油下跌3.53% [24][43] 流动性环境 - 全球长端利率走势分化：日本10年期国债收益率上涨3.40个基点至1.70%，英国上涨1.75个基点至4.72%；美国下降8.00个基点至4.05%，法国下降3.20个基点至3.48% [48] - 中美利差扩大6.55个基点 [25] 经济数据更新 - 美国经济数据：9月纽约联储1年通胀预期为3.38%，高于前值3.20%；10月密歇根大学消费者信心指数初值为55，为5月以来最低值 [8] - 欧元区投资信心指数回升，Sentix投资信心指数显示改善趋势 [55] - 日本贸易差额维持稳定，8月贸易帐为1059亿日元，前值为-1894亿日元 [64] 未来重点关注 - 中美关税谈判进展及月底APEC中美元首会晤可能性 [1][7] - 美国政府停摆对经济数据延迟发布的影响 [1][7] - 下周重要数据包括中国9月CPI年率、美国9月零售销售月率、欧元区9月CPI等 [65]

13日早盘，两市主要股指全线走低，沪指跌超1%，创业板指跌3%，场内超4500股飘绿。 截至午间收盘，沪指跌1.3%报3846.25点，深证成指跌2.56%，创业板指跌3%，沪深北三市合计成交 15909亿元。 中信证券指出，当前的配置框架仍然是沿着资源安全、企业出海和科技竞争三条结构性行情线索。对于 传统周期板块，在全球传统行业资本开支持续增长放缓以及中国推进反内卷的进程下，因利润率的提升 而涌现出的机会将逐步增多，而相关行业龙头在全球相对低迷的工业需求环境下依然保持了盈利能力， 且估值仍有吸引力。全球化时代，要素配置上效率是第一位的，价值量向知识产权和技术密集环节聚 集，贫富差距（包括国与国）持续扩大；全球化逆转的时期，即便是低附加值的工业品也可以成为国家 撬动地缘话语权和保障本国利益的利器，同时也代表着对全球化时代传统分配机制的一种修正和平衡， 传统工业品只要供应管控得当，也应该享有溢价。考虑到利润的可兑现性，推荐关注的行业主要还是集 中在上游的资源板块（以有色为代表），同时可以开始密切关注中游的化工板块。 （文章来源：证券时报网） 盘面上看，汽车、家电、石油、医药、券商、保险等板块走低，银行板块逆市上 ...

在规则层面，停火协议与贸易壁垒的"双规则重构"正在重塑全球供应链成本函数。中东地缘格局的软化意外放大了"碳关税-清洁能源补贴"的政策乘数效 应，这种非线性关联未被纳入主流定价模型。美国财政部数据显示，跨境资本流动的规则敏感系数已升至0.78，但市场仍在使用固定参数的风险溢价模型。 物质熵的累积效应更凸显市场反馈机制的时滞。页岩油产量突破不仅改变了短期供需平衡表，其伴生的乙烷副产品洪流正在冲击亚太乙烯定价体系。 这三重滞后的本质，是市场仍在用牛顿力学的思维解构量子态的经济现实。当软实力要素成为定价的主导变量时，波动率曲面需要植入新的"认知折价因 子"。最新高频数据验证了这种转变：铜油比与航运指数的背离周期从历史均值的11周延长至17周，这个时滞窗口恰与市场认知更新的平均周期吻合。未来 定价权的争夺，将越来越取决于对"不可见熵变"的捕捉能力。 未来趋势的软实力预判。根据邓正红"趋势预见能力"模型，油价可能呈现以下演化路径：一是短期（1-3个月）。硬实力主导的供应过剩将持续，WTI或测 试每桶60美元关键支撑。需关注欧佩克联盟11月增产计划是否调整，美国对俄制裁的规则外溢效应。二是中长期。软实力将重新定价，数字能源 ...

阿联酋 迪拜自动驾驶大会：25%交通出行将智能化，中国企业领跑 第四届迪拜世界自动驾驶大会近日在阿联酋举行，吸引了来自全球50多家自动驾驶领域的领先企业参会，集中展示最新的自动驾驶汽车技术，深入探讨自动 驾驶的实际应用、政策法规及行业未来。根据迪拜"D33"经济议程下的"自动驾驶战略"，到2030年，迪拜将实现25%的交通出行智能化或自动驾驶化，目标 到2040年进一步提升至36%。在参展企业中，小马智行、文远知行与萝卜快跑三家中国企业将为迪拜自动驾驶区提供测试所用的自动驾驶出租车。在大会期 间举行的自动驾驶交通挑战赛中，文远知行与来自德国的德意志铁路组成联队，推出的自动驾驶出租车与自动驾驶巴士组合获得挑战赛第一名；中国企业九 识智能凭借其综合自动驾驶运输解决方案获得第二名。（搜狐） DroneTech Dubai：低空经济出海驶入快车，深圳市无人机企业代表团参展 当地时间10月7日，2025年迪拜国际低空经济博览会暨世界无人机展（DroneTech Dubai 2025）在阿联酋迪拜 Festival Arena 正式开幕，来自40多个国家和地 区的150多家展商参展，展示全球低空经济和无人机领域的最新成果 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中美贸易摩擦升级及海外市场波动影响各类商品价格走势，不同行业受影响程度和表现各异，投资者需关注贸易谈判进展、宏观情绪及各行业基本面变化 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 能源化工 - 原油：周五受特朗普关税威胁影响价格大幅走低，周一开盘修复但仍较周五下午3点走低2.4%，后续或延续震荡偏弱基调 [2] - 燃料油&低硫燃料油：受特朗普关税威胁和巴以停火谈判进展影响，燃料油市场或受成本端下行拖累，高硫燃料油或相对偏强，低硫燃料油预计走弱 [22] - 沥青：库存整体较节前下降，市场维持供需紧平衡，成本端走弱下沥青承压，裂解价差反弹 [23] - 液化石油气：OPEC+增产使海外伴生气供应压力加剧，沙特CP价格下调，进口成本下降，市场情绪谨慎，短期LPG承压 [24] - 甲醇：受油价下跌和宏观氛围偏弱影响，盘面或持续偏弱，关注伊朗外贸船只制裁传言对进口的影响 [26] - 纯苯：贸易摩擦和油价暴跌使其面临成本和需求双重利空，短期有下跌风险，下跌持续性及幅度取决于油价 [27] - 苯乙烯：国际金融市场动荡加剧看空氛围，成本端支撑不足，供应充足库存压力大，需求不振，价格重心震荡下移 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：国际金融市场动荡引发盘面波动，自身基本面偏弱，假期累库使供需矛盾加大，价格重心下移 [29] - PVC&烧碱：贸易摩擦升级或影响PVC制品出口，假期下游需求减弱，供应高位库存增加，PVC或震荡偏弱；烧碱下游采购价格或下调，库存增加，建议观望 [30] - PX&PTA：贸易摩擦和油价暴跌使其面临成本坍塌和需求悲观双重利空，短期有下行风险，后续关注上下游装置开工和需求变化 [31] - 乙二醇：国内开工提升，假期港口累库，基本面偏弱叠加油价拖累，价格或偏弱震荡，中期供需转弱 [32] 有色金属 - 铜：上周五受中美贸易局势影响跌幅大，今明两年铜精矿产量增速预期受大矿供损拖累，内外铜价在整数关位置有吸引力 [4] - 铝：周五关税威胁令有色金属回落，国庆后铝市累库中性，消费有韧性但缺亮点，沪铝在20500元附近有支撑 [5] - 锌：美加征关税使市场空头情绪上升，伦锌高位回落，沪锌基本面供大于求，中线反弹空配，关注中美关税谈判进展 [8] - 镍：沪镍反弹遇阻回落，市场交投平淡，海外通胀或带动银价上抬，但品种过剩倾向制约价格高度 [10] - 锡：上周五伦锡回吐涨幅，印尼对锡走私施压难改中长期平衡表，短期或回调到节前区间 [11] - 碳酸锂：弱势运行，出口管制短期影响市场风险偏好，总体库存高，有回调风险 [12] - 多晶硅：现货价格持稳，政策指引有限，行业高位累库，关注48000元/吨支撑有效性 [13] - 工业硅：现货价格持稳，10月产量预计增加，下游需求变动有限，库存增加，硅价上行空间受限 [14] 黑色金属 - 螺纹&热卷：周五夜盘钢价以稳为主，长假期间表需和产量下滑，库存累积，产业链负反馈预期发酵，关注节后需求和政策情况 [15] - 铁矿：上周盘面小幅反弹，供应端担忧缓解，需求端减产压力增加，预计短期走势偏弱 [16] - 焦炭：贸易风险增加，价格或易涨难跌，第一轮提涨落地，第二轮暂缓，库存下降，下游铁水支撑价格 [17] - 焦煤：贸易风险增加，价格或易涨难跌，炼焦煤矿产量增加，库存下降，市场对焦煤安全生产考核有预期 [18] - 硅锰：贸易风险增加，价格或反弹，需求端铁水产量高位，产量增加，库存未累增，锰矿报价上升 [19] - 硅铁：贸易风险增加，价格或反弹，需求端铁水产量高位，出口需求稳定，供应恢复，库存去化 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：特朗普关税威胁使美盘农产品转跌，我国对美豆进口停滞，四季度供应问题不大，关注后续政策和数据 [37] - 豆油&棕榈油：原油价格下跌带动植物油价格下跌，棕榈油库存压力大，中长期油脂有韧性，短期注意价格急挫风险 [38] - 莱粕&莱油：菜籽市场受中美贸易预期影响，加籽供给充裕但出口不确定，国内菜系期货短期区间震荡 [39] - 豆一：注意宏观因素对国产豆的拖累，关注国内外政策和现货市场表现 [40] - 玉米：我国对美玉米进口停滞，新粮上市价格下跌，先以空头思路对待，关注国储库开秤价支撑 [41] - 生猪：期货近弱远强，现货价格下跌，供应压力大，四季度至明年上半年产能持续兑现，关注二育进场影响 [42] - 鸡蛋：现货价格稳定，节后需求淡季，产能增加，近月空头思路，明年上半年合约可择机多头配置 [43] - 棉花：美棉需求偏弱，中美贸易关系激化使内外棉价面临下行风险，操作上观望 [44] - 白糖：国际市场供应充足，美糖上方有压力，国内关注广西新榨季甘蔗长势和天气情况 [45] - 苹果：期价高位震荡，新季度产量预计变化不大，冷库库存可能高于预期，操作上偏空 [46] - 木材：期价震荡，外盘报价高，国内现货价格弱，供应量或维持低位，需求旺季显现，操作上偏多 [47] - 纸浆：期货价格创新低，港口库存同比偏高，需求一般，关注仓单和库存变化，操作上观望 [48] 金融期货 - 股指：前一交易日大盘和期指主力合约收跌，关注经贸和地缘局势及国内政策会议，可根据市场情况进行多空操作 [49] - 国债：期货收盘全线下跌，10月流动性缺口可控，债市后续或进入修复阶段，收益率曲线陡峭化概率增加 [50]