核心观点 报告核心观点聚焦于人工智能算力基础设施、储能产业链、新能源政策及光伏市场动态、以及特定公司的业绩与扩张[3] 具体来看，人工智能领域因谷歌Gemini 3.0即将发布而备受关注，驱动对高端PCB、光模块等硬件需求，同时国产通信接口IP赛道因并购事件显现投资机会[5] 储能产业需求爆发推动锂电材料价格大幅上涨，供应紧张局面预计持续[11] 新能源领域获得政策支持，两部委发文促进消纳，而光伏产业链中游价格普遍承压下行[12][20] 金沃股份展现出盈利能力修复和产能扩张的积极态势[18] 通信行业 - 谷歌Gemini 3.0或于近期发布，其展示的复杂任务处理能力表明AI算力需求持续快速增长，谷歌云TPUv7的部署将拉动高端PCB、1.6T光模块、800G AEC等基础设施需求[5] - 和顺石油拟收购奎芯科技，后者2024年营收1.93亿元，100%股权估值不高于15.88亿元，其产品覆盖UCIe、HBM等协议接口IP，是国产AI算力产业链中具备高稀缺性的赛道[5] - 全球接口IP市场在2024年达到23.7亿美元，占所有IP市场的28%，国产通信接口IP赛道受益于AI芯片出货提升、Chiplet渗透率提升、带宽增加及国产替代多重因素[5] - 建议关注谷歌链（如中际旭创、新易盛）和通信接口IP（如和顺石油、芯原股份）相关公司[5] 化学原料与新材料行业 - 储能产业需求爆发，带动电解液关键原料六氟磷酸锂价格从2025年7月的5万元/吨底部大幅上涨至11月17日的16万元/吨，涨幅超3倍，市场供应紧张可能持续至2026年[11] - 电解液添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）价格涨至6万元/吨，较底部上涨超30%，新建产能周期约12个月，预计2026年均价有望达到10万元/吨[11] - 新材料指数本周上涨0.32%，跑赢创业板指3.33%，其中电池化学品板块涨幅达13.83%[11] - 投资建议关注六氟磷酸锂产业链企业（如天际股份、天赐材料）和VC相关企业（如华盛锂电、海科新源）[11] 电力设备及新能源行业 - 政策层面，国家发改委、能源局下发指导意见，目标到2030年满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求[12] - 公司动态方面，特斯拉计划扩建得州工厂用于Optimus人形机器人，年产能规划达1000万台；宇树科技已完成IPO辅导[12] - 光伏产业链价格方面，多晶硅价格持稳，而硅片、电池片、组件价格普遍下降，例如182mm N型硅片均价降至1.30元/片，周环比下降3.7%[12][13] - 投资建议关注BC新技术、供给侧、光储、电力市场化等多个方向，推荐爱旭股份、隆基绿能、阳光电源等公司[14] 光伏产业链价格跟踪 - 多晶硅价格保持稳定，致密料均价为52.0元/kg，颗粒硅均价为50.0元/kg，11月国内产量预计环比下降约14%[20] - 硅片价格继续下降，182mm N型硅片均价降至1.28元/片（周环比-1.5%），210mm N型硅片均价降至1.60元/片（周环比-1.8%），企业执行减产计划[20] - 电池片价格结构性下降，182mm N型电池片均价为0.295元/W（周环比-1.7%），下游组件企业降低开工率导致需求下降[23] - 组件价格整体持稳但HJT组件价格出现下降，210mm N型HJT组件价格为0.780元/W（周环比-6.0%），11月国内组件排产预期下降[23] 金沃股份公司点评 - 金沃股份2025年前三季度营收9.30亿元，同比增长10.56%，归母净利润3734.32万元，同比增长74.83%[18] - 第三季度毛利率为15.45%，同比提升1.03个百分点，净利率为3.75%，同比提升0.73个百分点，盈利能力持续修复[18] - 公司持续推进产能扩张，定增拟募资不超过7.21亿元用于新增年产5.4亿件轴承套圈及3.3万吨锻件产能，并积极布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈等新业务[18][19] - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为0.51亿元、0.93亿元、1.72亿元，同比增长95.4%、82.4%、85.0%[19]

行业核心观点 - 锂电材料行业供需改善，产业供需紧平衡有望延续，新周期延续 [1] 供给侧分析 - 2025年第三季度各板块几无总体亏损，首次扭亏，但部分板块盈利仍较差 [1] - 多环节资本开支增速同比出现增长 [1] - 行业现金流情况略有好转，但宁德时代占比较大 [1] - 2025第三季度存货/总资产指标环比增长，当前库存水平相对合理 [1] 需求侧分析 - 储能需求超预期，2025年1—9月全球储能电池出货428Gwh，同比增长90.7% [1] - 2025年1—9月我国动力和其他电池累计销量为1067.2Gwh，累计同比增长55.8% [1] 供需关系与展望 - 2025需求旺季出现部分环节涨价，头部企业产能紧张，供需出现紧平衡状态 [1] - 展望2026年，储能需求有望超预期，叠加动力需求保持较高增速，供需紧平衡有望延续并有所强化 [1]

行业核心困境 - 磷酸铁锂材料价格从2022年底的17.3万元/吨暴跌至2025年8月的3.4万元/吨，跌幅达80.2% [1] - 全行业连续亏损超过36个月，是锂电产业链中利润承压最严重的环节 [1] - 行业平均资产负债率达67.7%，7家头部企业中有6家为上市公司 [1][2] 供需与成本结构失衡 - 行业面临结构性供需失衡与产业链话语权失衡的双重压力 [3] - 上游原料涨价成本难以传导至下游，部分头部企业的长协价未随原料价格调整 [3] - 行业呈现“总量过剩、高端紧缺”的矛盾，低端产能无序扩张引发恶性价格竞争，而高端产品供给不足 [3] 技术升级挑战 - 技术迭代核心方向包括超高压实密度、快充能力和低温性能，但产业化进程受资金瓶颈限制 [4] - 企业因高负债和持续亏损，缺乏资金支持新产线扩建和新产品推出 [4] - 行业准入门槛低，“买产线送配方”现象普遍，部分企业缺乏核心技术积累，只能在低端市场拼价格 [4] 破局路径与行业倡议 - 行业协会发布《磷酸铁锂材料行业成本研究》，旨在构建科学可靠的行业成本指数体系 [6] - 提出“成本共知、风险共防、利益共享”的发展共识，呼吁产业链上下游协同发力 [1][6] - 引导行业从“价格战”转向“价值战”，建立良性价格传导机制，合理分担成本压力 [6]

行业核心观点 - 锂电材料产业在经历近两年价格回调、产能出清与供需再平衡后，通过“签单+扩产”的密集动作进入活跃期，传递出强烈的复苏信号[1] - 动力电池与储能电池两大需求引擎同时高速运转，为锂电产业链提供强劲增长动力，本轮产业景气度受需求影响更大[4][6] 上游锂盐供应商动态 - 盛新锂能与华友控股集团签署五年期《合作框架协议》，约定在2026年至2030年间供应高达22.14万吨锂盐产品[1][2] - 以当前锂盐产品价格下限每吨7.8万元计算，该长协订单金额约172亿元[2] - 长单签订背景是盛新锂能推进向特定对象发行股票募资32亿元，定增完成后华友控股将成为其持股5%以上股东，形成业务与股权“双绑定”[2] 锂电材料厂商扩产布局 - 厦钨新能宣布投资15.25亿元设立全资子公司，建设年产5万吨高性能电池材料项目，建设周期50个月，旨在快速占领车用动力高端市场[1][3] - 公司布局固态电池业务，氧化物固态电解质已实现吨级稳定生产并向客户供货，硫化物路线正正材料已完成多批次样品验证[3] 产业链长单合作趋势 - 电池厂与材料商签订长期协议订单频次明显提高，出现上游资源端与中下游环节厂商通过股权和长协进行深度绑定的情形[2] - 电解液厂商天赐材料与中创新航、国轩高科签下近160万吨电解液长单，预计向中创新航供应72.5万吨、向国轩高科供应87万吨[4] - 按照电解液最新价格估算，天赐材料这两笔订单总金额有望达400亿元，相当于其2024年营业收入的3.2倍[4] 动力电池需求分析 - 2025年前三季度中国新能源汽车销售约929.3万辆，同比增长25%，直接带动动力电池装机量达到约481.0GWh，同比增幅高达39%[5] - 10月国内新能源汽车销量实现同环比双提升，单月渗透率有望维持在50%以上高位[5] 储能电池市场增长 - 2025年前三季度中国储能锂电池出货量达430GWh，超过了2024年全年总量的30%[5] - 预计第四季度行业保持供不应求、满产满销态势，全年总出货量有望达580GWh，增速超过75%[5] - 2025年1-9月全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7%[5] 行业供需与价格走势 - 锂电材料价格从2022年高点累计下跌逾80%，导致不少二三线厂商退出市场[6] - 2025年上半年锂电材料供需处在紧平衡状态，随着需求端持续抽走库存，供应偏紧环节开始出现价格反弹[6] - 由于锂电材料扩产周期较长，供给基本是“明牌”，只要需求维持增长，就有望推动锂电产业进入新一轮上行周期[6]

公司业务表现 - 2025年上半年汽车发动机零部件主营业务收入为18.37亿元，同比上升13.34% [1] - 2025年上半年锂电正极材料主营业务收入为38.37亿元，同比上升96.83% [1] 产品与市场地位 - 公司高压密磷酸铁锂产品在市场中占据领先地位 [1] - 高压密磷酸铁锂产品受到高端动力市场及客户的青睐 [1]

六氟磷酸锂市场分析 - 六氟磷酸锂是电解液的关键原料，直接影响电池的能量密度、快充性能和安全稳定性 [1][2] - 截至25年11月17日，价格已拉升至16万元/吨，相比于25年7月价格底部5万元/吨增长3倍以上 [1][2] - 市场供应紧张可能持续至2026年，价格仍有上涨空间 [1][2] 六氟磷酸锂供需状况 - 需求端因下游新能源汽车与储能产业爆发，带动电解液厂家采购量显著增长 [2] - 供给端头部企业虽已满负荷生产，但受制于前几年产能过剩导致的行业出清，大量中小企业产能难以快速复产 [2] - 行业整体供应紧张 [2] 六氟磷酸锂相关公司 - 建议关注天际股份、天赐材料、新宙邦、深圳新星、多氟多等产业链相关企业 [2] 添加剂VC市场分析 - 储能需求爆发带动电解液重要添加剂VC价格增长，目前报价已上涨至6万元/吨，较底部涨价超30% [1][3] - VC新建产能周期约12个月，闲置产线复工需3-4个月，短期供给难以快速补足缺口 [1][3] - VC属于重资产领域，投入进入壁垒高，行业公司亏损多年谨慎扩产 [3] 添加剂VC价格展望 - VC在电池成本中占比低且不可替代，电池厂涨价容忍度较高 [3] - 预计26年均价有望达到10万元/吨 [3] 添加剂VC相关公司 - 建议关注华盛锂电、海科新源、联泓科技、泰和科技等 [3]

公司与华友控股集团合作 - 盛新锂能与华友控股集团签署2026至2030年锂盐产品采购框架协议 总采购量22.14万吨 具体年度采购量将通过子订单约定 [1] - 以碳酸锂期货主力合约93520元/吨计算 该采购协议涉及金额将超过200亿元 [1] - 华友控股集团通过认购盛新锂能非公开发行股份成为其战略投资者 认购金额11.28亿元 完成后将成为持股5%以上股东 [1] 合作背景与战略意图 - 华友控股集团是大型投资集团 旗下拥有华友钴业等公司 业务涵盖钴镍资源开发 电池材料等新能源锂电材料一体化产业链 [2] - 盛新锂能生产的锂盐产品是华友控股集团相关产品的关键原材料 [2] - 华友控股集团近期一系列操作旨在保障自身业务稳定运行 在锂盐价格大幅上涨且未来可能继续上涨的背景下 通过绑定盛新锂能提前锁定原材料供应 [3] 碳酸锂市场供需与价格 - 10月份国内碳酸锂需求量达到12万吨 环比增长8% 库存降至12万吨以内 可用天数从上半年50天以上降至不足1个月 [2] - 碳酸锂期货主力合约价格一度突破10万元/吨大关 近一个月价格大涨超30% [3] - 行业预测2026年碳酸锂需求增长30%至190万吨 供应能力增长约25万吨 供需基本平衡 价格有探涨空间 若需求增速超30%甚至达40% 价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [3]

新能源板块回调与基本面分析 - 11月18日新能源板块出现明显回调，主要原因是短期冲高后部分资金兑现收益，但行业基本面未发生明显变化，下游需求依旧向好 [1] 后续重点投资方向 - 方向一为景气延续领域，如储能和锂电池，关注点在于国内电池厂的后续排产情况以及春节假期安排 [1] - 方向二为困境反转领域，如光伏和锂电材料，主要关注各环节的涨价情况 [1] - 方向三为未来产业领域，如AIDC和固态电池，需关注美国市场表现及后续工信部验收情况 [1] - 综合策略是关注高景气度且供需关系出现边际好转的领域 [1] 具体投资工具建议 - 针对锂电需求上修和固态电池突破，可关注新能源车ETF（159806），该ETF覆盖锂电池上中下游，固态电池含量约65% [2] - 针对反内卷概念，可关注光伏50ETF（159864） [2] - 为全面覆盖锂电、储能、光伏、风电，可关注创业板新能源ETF（159387），其固态电池与储能含量约65% [2] - 碳中和50ETF（159861）是市场上唯一跟踪环保50指数的ETF，其新能源配置更为均衡 [2]

公司业务布局 - 公司积极布局锂电材料产业链 [1] - 产业链上游环节包括磷酸铁和针状焦的生产 [1] - 产业链中游环节涵盖磷酸铁锂正极材料和石墨负极材料 [1] - 产业链下游环节延伸至磷酸铁锂电池制造 [1] - 产业链终端实现电池资源化利用 [1] 产业链结构 - 公司已构建从原材料到电池回收的完整产业链 [1] - 产业链路径为磷酸铁/针状焦→磷酸铁锂/石墨负极→磷酸铁锂电池→电池资源化利用 [1] - 公司实现了锂离子电池产业闭环 [1]

公司业务布局 - 公司积极布局锂电材料产业链 [1] - 公司已构建从磷酸铁/针状焦到磷酸铁锂/石墨负极，再到磷酸铁锂电池及电池资源化利用的完整产业链 [1] - 公司实现锂离子电池产业闭环 [1]