报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多个行业品种进行分析，给出各品种市场现状、影响因素及投资建议，如原油中期供需宽松，关注SC10合约虚值期权双买机会；沪铜倾向逢高空配；沪镍处于反弹中后段，积极介入空头等 [2][4][10] 各品种总结 能源化工类 - 原油：隔夜国际油价回落，上周美国API原油库存超预期增加，四季度需求回落叠加OPEC+产能回归，中期供需宽松，市场等待美俄会谈指引，本周暂看震荡，关注SC10合约虚值期权双买机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，船加注需求缺乏支撑，新加坡库存高位，第三批配额发放预期下低硫燃料油市场宽松，高硫燃料油受制裁支撑，短期LU承压，高硫有相对支撑 [22] - 沥青：8月排产环比下滑，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比持平，库存环比小增但处低位，供应压力有限，需求有修复预期，近期BU裂解偏强 [23] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳，8月初进口回升，炼厂气有下调空间，化工毛利和比价良好，关注高开工率后毛利可持续性，盘面低位震荡 [24] - 尿素：农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，出口离港与集港并存，港口库存小幅减少，国内装置检修多但供应仍充裕，短期供需宽松，若无利好行情大概率区间震荡 [25] - 甲醇：盘面震荡坚挺，煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，装置开工负荷下调，内地库存低位去库，进口到港量预期回升，沿海MTO装置开工偏低，港口预计累库，内地偏强港口趋弱，关注下游备货节奏 [26] - 纯苯：中石化上调挂牌价，期价震荡回升，国内产量小幅提升，进口到港量下降，港口小幅去库，油价止跌拖累减弱，三季度中后期有季节性供需好转预期，四季度或承压，建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，延续整理格局，原油和纯苯弱势，成本端支撑弱，企业开工下滑，下游需求增加，港口库存下降，但供需矛盾仍在，价格向上驱动不足 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存低位，报盘调涨，下游淡季，需求刚需；聚乙烯检修损失量中等，供应变化有限，农膜需求跟进，采购小单刚需；聚丙烯装置检修力度增强，但受新增产能冲击供应增加，下游开工低位，需求偏弱，供需基本面支撑不足 [29] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强，氯碱一体化利润尚可，成本支撑不明显，检修装置少，供应压力大，内需不足，社会库存累加，期价预计震荡偏弱；烧碱盘面偏强，山东部分装置检修，供给或下降，氧化铝需求支撑尚可，非铝下游需求一般，长期供应压力不减，期价高位承压 [30] - PX&PTA：夜盘跟随油价小幅走弱，PTA装置检修重启，供需偏弱，加工差修复驱动有限；PX短期供需矛盾不突出，三季度有向好预期，关注油价方向及需求回升节奏 [31] - 乙二醇：价格震荡，行业开工提升，后市卫星石化重启不确定，到港量下降，港口库存偏低，需求有回升预期，下行阻力增大，震荡为主，中期关注需求回升节奏 [32] 金属类 - 贵金属：隔夜表现震荡，美国7月CPI年率持平略低于预期，核心CPI年率高于预期，市场维持美联储9月重启降息押注，聚焦美俄领导会谈，震荡中等待回调布局机会 [3] - 铜：隔夜铜价走高，中美延长关税政策，美国7月CPI增幅低于预期支持降息，美元走低，7月国内铜产出创新高，预计8月环降幅度不大，倾向铜价难有效突破7.95万，逢高空配 [4] - 铝：隔夜沪铝偏强震荡，周初铝锭社库增加，消费淡季，铝锭社库峰值可能8月出现，下半年社库大概率低位，短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处于历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，现货成交价松动，多地现货指数下调，山西矿权登记权限新闻为旧闻且影响有限，关注情绪释放后沽空位置 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价持平，废铝货源偏紧，铝合金行业利润差，相对铝价有韧性，关注现货与AL价差收窄可能 [7] - 锌：中美关税延期，宏观情绪偏暖，空头减仓，沪锌反弹阻力减弱，下游采购意愿不足，现货成交偏淡，美联储9月降息预期升温，宏观和供增需弱基本面难共振，资金循宏观逻辑交投，沪锌有阶段性反弹空间，等待2.35万元/吨上方空配机会 [8] - 铅：铝价反弹，下游按需采购，SMM1铝对08合约贴水，市场流通货源减少，电解铝厂提货源供应有区域性差异，再生铝企业出货意愿好转，精废报价持平，成本端支撑强，沪铅跌无可跌，旺季消费兑现缓慢，8月下旬关注原生铅炼厂检修节奏，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，国内反内卷题材结束，镍将回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁、纯镍、不锈钢库存有变化但整体仍高，关注去库结束迹象，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价小幅走高，LME0 - 3月贴水缩窄，沪锡活跃，上行重心稳，外盘低库存提供支撑，国内高社库有去库动力，择低短多 [11] - 碳酸锂：期价高开低走，市场交易雅宝传闻，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间，现货报价7.8万，下游询价活跃，成交改善，市场总库存回落，货权转移明显，下游补货，澳矿报价795美元，期价波动异常，注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓收跌，未受碳酸锂行情带动，向上反弹动能趋弱，新疆421价格上涨，上周交割库存增加，盘面9000 - 9500元/吨套保压力仍存，预期在前低8300元/吨支撑下震荡，关注新疆大厂复产情况 [13] - 多晶硅：震荡小幅收涨，出口关税下调预期延期，短期或降低组件原材料需求，8月排产大幅上调，库存制约现货价格提涨，预期PS2511在4.8 - 5.5万/吨区间运行，产能治理政策不明，上沿不建议追高 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价冲高回落，螺纹表需和产量上升，库存累积，热卷表需回落，产量下滑，库存累积，铁水产量温和回落，低库存下市场负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度，下游内需偏弱，出口高位，“反内卷”发酵，市场情绪乐观，炉料价格强势，钢价短期震荡偏强，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比下降，同比强于去年，国内到港量回落，港口库存企稳回升，高疏港下无明显累库压力；需求端终端需求偏弱，高炉铁水小幅下降，钢厂盈利比例高，主动减产动力不足，关注政策限产推进情况，宏观层面中美关税延期，不确定性下降，投机情绪好转，预计盘面高位震荡 [16] - 焦炭：日内价格上行，华东地区焦化厂限产预期再起，焦化第六轮提涨，利润好转，日产小幅抬升，库存维持下降态势，贸易商采购意愿好，碳元素供应充裕，下游铁水淡季水平高，市场情绪受煤炭查超产影响，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小 [17] - 焦煤：日内价格大幅上行，近月合约涨停，市场对煤炭查超产预期高，炼焦煤矿产量下降，现货竞拍成交好转，价格上涨，终端库存持平，总库存环比下降，产端库存大幅下降，短期内大概率持续去库，碳元素供应充裕，下游铁水淡季水平高，市场情绪受煤炭查超产影响，盘面升水，价格受“反内卷”政策预期扰动大，短期内波动率放大，下方空间小 [18] - 硅锰：日内价格震荡，需求端铁水产量维持较高水平，周度产量持续抬升但提产速率不及预期，锰矿价格小幅抬升，下半年锰矿预计累库，7月供过于求，表内库存去化，关注表内库存何时累增，价格底部抬升，受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [19] - 硅铁：日内价格震荡，铁水产量小幅下行但维持在240以上，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比小幅下行，需求整体尚可，供应大幅回升，市场成交一般，表内库存小幅累增，跟随硅锰走势，价格受“反内卷”政策预期扰动大，关注前高附近压力 [20] 农产品类 - 大豆&豆粕：USDA8月大豆报告利多，国内四季度采购节奏慢，油厂压榨率稳定，豆粕库存增加至年内高位，美豆优良率处于历史同期高位，未来两周主产区有高温少雨过程，影响待观察，留给天气交易时间窗口缩小，关税问题解决前，豆粕行情震荡，暂无趋势性交易机会 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油01主力合约增仓，价格强势上行，海外棕榈油价格由印尼引领，印尼设定B50生柴发展目标，市场对远期需求乐观；菜油反倾销调查初裁认定存在倾销，价格强势；马盘棕油和国内棕油表现强，短期预计进一步走强，国内棕油逢低买入；美豆绝对价格不高，部分产区未来1 - 2周高温少雨，关注天气风险博弈；美豆油关注生物柴油政策指引，短期跟随棕油波动 [38] - 莱粕&莱油：商务部对原产加拿大进口菜籽反倾销调查初裁认定存在倾销，保证金比率初定为75.8%，对国内菜系期价利多，中加莱粕、莱油贸易萎缩后，预计菜籽贸易大幅萎缩，加拿大菜籽期价大幅下挫，弱势难改，莱系短期将内强外弱，国内菜系以多头思路看待 [39] - 豆一：价格震荡偏弱，国产大豆竞价拍卖成交情况环比好转，豆一和豆二价差创阶段性新低，豆一价格低估，东北产区水热条件利于大豆开花结荚，美豆部分产区未来1 - 2周高温少雨，关注天气和政策影响 [40] - 玉米：昨夜大连玉米期货低位反弹，USDA8月玉米报告利空，中储粮进口玉米拍卖成交率低迷，美国玉米优良率良好，国内玉米在无政策引导和美玉米价格下行背景下，或将继续底部偏弱运行 [41] - 生猪：现货价格偏弱，供应充裕，盘面09受拖累，其他合约小幅反弹，下半年生猪供应量高，8月出栏预计增加，现货价格有望延续弱势，政策有意推动行业去产能，可能在猪价下行至一定区间给予支撑，盘面11合约反弹至前期高点附近，产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [42] - 鸡蛋：现货价格稳定，局地小幅上涨，期货多个合约创出新低后反弹，明年合约表现强，期货市场交易逻辑围绕高产能压力下蛋价下跌去产能，前期盘面快速下跌可能引发获利平仓盘，关注现货价格表现，重点关注旺季需求和冷库蛋出库博弈 [43] - 棉花：美棉大幅上涨，美农8月供需报告下调美棉种植面积和产量超预期，国内现货成交一般，供应端基差坚挺，7月商业库存消化较好，未来库存偏紧预期或引发关注，下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度有增产预期，操作上逢低买入 [44] - 白糖：隔夜美糖反弹，巴西产量预期偏空，美糖上方有压力，国内食糖和糖浆进口量偏低，国产糖市场份额增加，销售快，库存压力轻，25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势，美糖趋势向下，国内利多不足，糖价预计震荡 [44] - 苹果：期价上行，冷库剩余货量不大，存储商出货积极，早熟苹果上市价格偏高但质量一般，市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，果锈风险增加，产区花量较足，产量预估有分歧，操作上暂时观望 [45] - 木材：期价震荡，港口出库情况好，原木库存总量偏低，库存压力小，供需好转，现货价格偏低，进入旺季原木将去库，短期现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上维持偏多思路 [46] - 纸浆：期货上涨，现货报价有涨有稳，截止8月7日中国纸浆主流港口样本库存量去库，7月进口纸浆同比增加环比减少，国内港口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱，8月下游向旺季过渡或提振需求，操作上暂时观望或逢低轻仓试多 [47] 其他类 - 集运指数（欧线）：多航司调低运价，现货运价中枢跌破$2800/FEU，盘面反应有限，1400点有较强支撑，近月深度贴水，多头押注基差修复，预计8月下旬供给压力加剧，航司降价促使基差收窄，交易重心下移，盘面下行空间打开，回落速度震荡，关注8月15日美俄会谈，若积极进展提振欧线市场情绪，推升近月合约价格可逢高布空 [21] 金融类 - 股指：昨日大盘增量抬升，科创50领涨，创业板指实破前高，期指各主力合约全线收涨，IH领涨，部分合约升水标的指数，国内公布两个贴息方案，隔夜外盘欧美股市多数收涨，美国CPI公布后市场定价美联储9月降息概率超90%，短期风险偏好震荡偏强，跟踪俄乌谈判信号，国内权益市场资金面情绪向好，关注宏观事件演绎，市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [48] - 国债：期货震荡走低，三部门印发消费贷款财政贴息政策，促进消费政策持续落地，市场有待观察，短期多品种对冲关注曲线陡峭化入场时机 [49]

油价走势分析 - 国际油价周二走低 纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油9月期货结算价每桶跌0.79美元至63.17美元 跌幅1.24% 伦敦洲际交易所布伦特原油10月期货结算价每桶跌0.51美元至66.12美元 跌幅0.77% [1] - WTI原油月差大幅走弱 反映市场对区域供需再平衡的悲观预期 [1][3] - 当前油价波动率降至18.5% 低于历史均值26% 反映市场进入观望型平衡状态 [5] 需求端影响因素 - 印度前7个月石油消费量同比下降0.5% 印证关税政策通过经济增速-能源需求传导链产生实质影响 [1][3] - 惩罚性关税每持续1季度将导致目标国石油消费弹性系数下降0.2~0.3个点 形成需求端软实力持续弱化 [3] - 中美暂停90天互征关税缓解市场担忧 预计缓冲需求降幅0.8% [2][5] - 欧佩克上调2026年全球石油需求预期至日增138万桶 高于此前预计的128万桶 主要受主要地区经济活动更为强劲推动 [2][4] 供应端影响因素 - 美俄元首会晤可能带来西方对俄制裁松动 若达成乌克兰停火协议 制裁解除概率将从32%升至58% 可能释放日均90万~110万桶供应增量 [2][4] - 俄罗斯原油折扣幅度缩小 8月较7月每桶收窄3美元 与特朗普关税威胁形成对冲 [3] - 欧佩克下调非欧佩克供应增速0.3%至1.7% 强化需求刚性-供应弹性的叙事框架 [4] 机构预期调整 - 欧佩克维持2025年日需求增长预期129万桶不变 [2] - 欧佩克上调2025年全球经济增长预测至3% 高于此前2.9% 2026年增长预测维持在3.1%不变 [2] - 美国经济2025年增长预期1.8% 2026年2.1% 欧元区今明两年增长预期均上修至1.2% [2] 市场机制变化 - 石油软实力体系呈现政策敏感度上升 基本面敏感度下降特征 [3] - 政策强制力（关税）、市场调节力（欧佩克增产）、地缘缓冲力（美俄会谈）正在重构每桶60~70美元的价格走廊 [5] - 单边关税已突破传统贸易范畴 演变为能源软实力的规则重构工具 [3]

原油基本面整体偏向弱势。首先，欧佩克+计划在9月份继续增产54.7万桶/日，而且欧佩克+极有可能在9月份会议上讨论进一步增产的事项。 其次，每年7月、8月是美国传统的石油消费旺季，当前已经接近于消费旺季的尾声。叠加美国近期公布的经济数据偏向弱势，原油需求整体偏弱。 黄金方面： 周二（8月12日）晚间公布美国7月未季调CPI年率录得2.7%，市场预期2.8%，前值2.7%。7月未季调核心CPI年率升至5个月高位，录得3.1%。数据公布之 后，市场加大了对美联储9月份降息的押注。 美国总统特朗普继续炮轰鲍威尔，认为关税并未引起通胀或者给美国带来其他问题，认为鲍威尔必须降息，这将为金价提供支撑。 实物需求方面，全球最大的黄金ETF在8月11日增持4.58吨，而且连续三个交易日总共增持11.43吨，至964.22吨，暗示市场看涨黄金热情升温。 技术面：日线上，上一个交易日行情回落62日均线且收接近十字星阳线，显示短期行情回调有望企稳，后续存在再度走高的机会。日内关注上方3380美元一 线压力，下方关注3340美元一线支撑。 黄金小时图 原油方面： 日经225方面： 日线上，上一个交易日行情进一步走高且收阳线，显示行情 ...

核心观点 - 公司创新构建"四廉工程"体系 将廉洁教育深度融入企业治理全过程 廉洁建设成效正加速转化为企业发展动能 [1] 廉洁教育体系建设 - 通过理论+规纪法专题学习会等形式组织各级党组织开展集中学习10余次 围绕防范基层微腐败等主题深入研讨 [2] - 纪委选择违规吃喝 靠企吃企等典型案例 以"一案四说"为抓手推动警示教育进支部 进班组 [2] - 党委班子率先垂范 党委书记 纪委书记带头讲授廉政党课 16名党支部书记结合基层实际开讲纪律作风课 [3] - 组织近30人赴廉政教育馆开展沉浸式参观学习 市县两级班子开展"五谈两促一提升"廉洁谈话200余人次 [3] 监督机制创新 - 通过"监督+督办""监督+督查"双融合机制推动监督融入日常 专项检查组对11家基层单位开展违规吃喝检查 抽查业务样本106份 [4] - 组织全体党员对照"四风"问题清单开展自查自纠 累计查摆问题百余条 [4] - 对照中央八项规定精神正负面清单开展专项监督 定期组织"回头看"形成"学查改"闭环管理机制 [4] 廉洁文化推广 - 依托清廉讲堂 微信公众号等平台系统宣贯集团廉洁文化理念和廉洁行为规范 深化"清风宜昌 你我共创"特色品牌建设 [5] - 创新开展"家庭助廉"专项行动 通过发送电子版《家庭助廉提醒函》和组织签订《家庭助廉承诺书》筑牢家庭防线 [5] - 策划廉洁文创作品征集活动 将优秀作品在"清风宜昌"专栏集中展播 营造"人人思廉 人人倡廉"氛围 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对原油、贵金属、铜、铝等多种大宗商品及股指、国债进行分析 给出各品种行情现状、影响因素及投资建议 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价回落 四季度旺季过后需求回落叠加OPEC+剩余产能回归 中期供需宽松 本周震荡 关注SC10合约虚值期权双买机会 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲燃料油到货充裕 船加注需求弱 新加坡库存高 低硫燃料油宽松压力大 高硫受制裁支撑 [22] - 沥青：8月排产下滑 需求弱但有修复预期 库存低位支撑价格 近期BU裂解偏强 [23] - 液化石油气：海外出口宽松 东亚化工采购回升支撑价格 盘面低位震荡 [24] - 尿素：农业需求淡季 复合肥需求推进有限 短期供需宽松 若无利好将区间震荡 [25] - 甲醇：内地偏强港口趋弱 下游旺季临近 关注宏观情绪及备货节奏 [26] - 纯苯：期价震荡回升 三季度中后期有季节性好转预期 四季度或承压 建议月差波段操作 [27] - 苯乙烯：成本端支撑弱 供需矛盾仍在 价格向上驱动不足 [28] - 聚丙烯&塑料&丙烯：整体向上驱动不足 价格延续整理 聚丙烯供需基本面支撑不足 [29] - PVC&烧碱：PVC预计震荡偏弱 烧碱预计高位承压 [30] - PX&PTA：夜盘跟随油价走弱 PTA供需偏弱 PX三季度有向好预期 [31] - 乙二醇：价格震荡 下行阻力增大 中期关注需求回升节奏 [32] 金属 - 贵金属：隔夜震荡 市场维持美联储9月降息押注 聚焦美俄会谈 等待回调布局机会 [3] - 铜：隔夜走高 预计难有效突破7.95万 逢高空配 [4] - 铝：隔夜偏强震荡 短期震荡 上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能高 库存增加 过剩状态 关注情绪释放后沽空位置 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动 关注现货与AL价差收窄可能 [7] - 锌：宏观情绪偏暖 有阶段性反弹空间 关注2.35万元/吨上方空配机会 [8] - 铅：成本支撑强 旺季消费兑现慢 多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹中后段 积极介入空头 [10] - 锡：隔夜小幅走高 择低短多 [11] - 碳酸锂：期价高开低走 注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓收跌 预期震荡 关注新疆大厂复产 [13] - 多晶硅：震荡小幅收涨 预期PS2511在4.8 - 5.5万/吨区间运行 [14] - 螺纹&热卷：夜盘冲高回落 短期震荡偏强 关注市场风向 [15] - 铁矿：盘面高位震荡为主 [16] - 焦炭：日内上行 短期内波动率放大 下方空间小 [17] - 焦煤：日内大幅上行 短期内波动率放大 下方空间小 [18] - 硅锰：价格底部抬升 关注前高附近压力 [19] - 硅铁：跟随硅锰走势 关注前高附近压力 [20] 农产品 - 大豆&豆粕：USDA报告利多 国内豆粕库存增加 行情先震荡对待 [37] - 豆油&棕榈油：棕榈油强势 短期逢低买入 豆油被动跟随 [38] - 菜粕&菜油：商务部初裁利好国内菜系 短期多头思路 [39] - 豆一：价格震荡偏弱 关注天气和政策影响 [40] - 玉米：USDA报告利空 国内玉米或底部偏弱运行 [41] - 生猪：现货价格偏弱 盘面11合约反弹至高点建议套保 [42] - 鸡蛋：现货稳定 期货关注旺季需求和冷库蛋出库博弈 [43] - 棉花：美棉上涨 国内库存消化好 逢低买入 [44] - 白糖：美糖反弹 国内预计震荡 [44] - 苹果：期价上行 操作暂时观望 [45] - 木材：供需好转 期货价格预计上涨 偏多思路 [46] - 纸浆：期货上涨 操作暂时观望或逢低轻仓试多 [47] 金融 - 股指：大盘增量抬升 期指收涨 预计风险偏好震荡偏强 增配科技成长板块 [48] - 国债：期货震荡走低 关注曲线陡峭化入场时机 [49] 航运 - 集运指数（欧线）：盘面1400点有支撑 预计8月下旬下行 关注美俄会谈 [21]

市场表现 - 三大股指震荡上扬，沪指突破前期高点，创2021年12月以来新高，创业板指盘中涨超1% [1] - 煤炭、物流、农业、医疗、酿酒、石油等板块走低，军工板块表现强势，有色、汽车、钢铁、半导体等板块拉升 [1] - 工业气体、PEEK材料、光刻机概念等主题活跃 [1] 市场情绪与驱动因素 - 市场情绪因中美贸易缓和及美联储降息预期明显改善 [1] - 政策方向转向居民端发力，如生育补贴政策出台，为经济恢复奠定基础 [1] - 全球风险资产表现强劲，进一步提振A股市场风险偏好，预计大小盘将协力上攻并突破历史压力位 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国7月CPI数据影响市场，9月降息概率升至95%，年内降息3次预期强化，国内消费贷贴息政策落地但力度中等偏弱 [2][3] - 各类商品受宏观、产业等因素影响，走势分化，如金银涨跌互现、铜价震荡上行、铝价短时偏好等 [4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 宏观 - 海外方面，美国7月CPI环比涨0.2%、同比涨2.7%，核心CPI环比涨0.3%、同比涨3.1%，9月降息概率升至95%，年内降息3次预期强化，关税方面未来2 - 3个月将再与中方会谈 [2] - 国内方面，消费端增量政策落地，居民单笔重点领域≤5万元额度消费贷可享财政贴息1%，服务业经营主体贷款最高贴息1%且上限100万元，期限不超1年，政策力度中等偏弱 [3] 贵金属 - 周二国际贵金属期货价格收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.15%报3399.60美元/盎司，COMEX白银期货涨0.40%报37.94美元/盎司，预计银价走势将持续强于金价 [4] 铜 - 周二沪铜主力震荡上行，伦铜夜盘站上9800美金一线，美国通胀环比增速符合预期，特朗普再度敦促鲍威尔降息，年内宽松预期不断强化，预计铜价短期将转入震荡上行 [6][7] 铝 - 周二沪铝主力收20735元/吨，涨0.29%，伦铝收2622.5美元/吨，涨1.41%，美国通胀温和释放降息信号，中美经贸谈判取得进展，铝价短时震荡偏好 [8][9] 氧化铝 - 周二氧化铝期货主力合约收3308元/吨，涨4.16%，山西调整矿种资源登记权限消息令国产矿紧缺预期骤然升级，氧化铝期货强势反弹，但对现行国产矿供应影响有限，需警惕情绪回落的价格修复 [10] 锌 - 周二沪锌主力ZN2509合约日内震荡偏强，夜间冲高回落，伦锌收涨，美国7月CPI巩固市场对美联储9月降息的预期，锌价震荡偏强 [11] 铅 - 周二沪铅主力PB2509合约日内冲高回落，夜间窄幅震荡，伦铅收涨，市场情绪略改善，但消费端旺季不及预期，铅价窄幅震荡，上方整数关口存阻力 [12][13] 锡 - 周二沪锡主力SN2509合约日内窄幅震荡，夜间横盘运行，伦锡震荡，美国7月通胀温和上涨保留美联储下月降息可能性，利好锡价走势，预计锡价延续跟随有色板块震荡偏强 [14] 工业硅 - 周二工业硅主力偏强震荡，新疆地区开工率回升至52%，川滇地区开工率大幅低于去年同期，供应端未见明显扩张，需求侧各环节表现不一，预计期价短期将维持偏强震荡 [15][16] 碳酸锂 - 周二碳酸锂高开低走，现货价格大幅探涨，雅宝位于智利的部分锂盐产线停产，锂价上涨遇阻，技术上或回踩前期跳空窗口，短期市场或围绕资源扰动博弈，锂价宽幅震荡 [17][18] 镍 - 周二镍价震荡运行，美联储内部基调分歧较大，但市场对9月降息预期持续升温，镍矿价格有松动迹象，短期镍价震荡，关注前高阻力 [19][20] 原油 - 周二原油震荡运行，普京与特朗普会晤在即，谈判结果将决定对俄原油制裁进程，基本面偏空预期不变，短期关注会谈结果，油价震荡 [21] 螺卷 - 周二钢材期货震荡走势，现货成交平稳，贸易商情绪良好，五大材产量小幅增加，表观需求回落，库存加速累库，预计期价维持震荡反弹走势 [22][23] 铁矿 - 周二铁矿期货震荡反弹，本周港口库存增加，钢厂受限产影响需求减弱，供应端主流矿山发运进入季节性淡季，预计铁矿震荡走势 [24] 豆菜粕 - 周二，豆粕09合约涨19收于3038元/吨，菜粕01合约涨107收于2562元/吨，8月USDA报告整体偏利多，商务部公布对原产于加拿大的进口油菜籽反倾销调查的初步裁定，短期连粕或震荡偏强运行 [25][27] 棕榈油 - 周二，棕榈油09合约涨144收于9362元/吨，马棕油8月上旬出口需求环比增幅扩大，中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，国内菜油强势上涨，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今年美国旺季消费无明显起色，美俄谈判对油价影响或偏短期，若美国最终对俄油征收二级关税，或为空单入场时机 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘63.48美元/桶，收盘64美元/桶，最高64.44美元/桶，最低63.02美元/桶，涨跌幅0.19%，成交量20.39万手；Brent主力开盘66.25美元/桶，收盘66.71美元/桶，最高67.13美元/桶，最低65.81美元/桶，涨跌幅0.18%，成交量22.39万手；SC主力开盘495.4元/桶，收盘495.2元/桶，最高496.6元/桶，最低492.3元/桶，涨跌幅0.55%，成交量8.06万手 [6] - 美俄领导人将展开直接会谈，美方希望通过制裁压力使俄乌尽早停火，俄罗斯原油出口途径完备，制裁影响偏短期 [6] - 截至1日当周，美国汽油表需处于5年均值以下，旺季汽油消费未显著回升，油消费连续5周低于2024年同期后增速转正，汽油价格低但消费仍偏弱，美国旺季出行消费低于预期，成品油消费不乐观 [6] 行业要闻 - 俄罗斯石油公司位于伏尔加地区的萨拉托夫炼油厂遭袭后停止接收石油 [8] - 乌克兰总统泽连斯基与莫迪讨论对俄罗斯石油制裁问题，双方同意9月在联合国大会会晤并制定互访计划 [8] 数据概览 - 包含全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][20][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 埃及属开放型市场经济，拥有相对完整的工业、农业和服务业体系，经济以服务业为主导，油气、旅游、侨汇和苏伊士运河是四大外汇收入来源；埃及资源丰富，在全球原油和天然气贸易中扮演重要角色，但近年来原油和天然气产量面临不同挑战，同时在积极发展可再生能源和核能发电以实现能源结构多元化 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 埃及国家概况 - 地理位置：跨亚、非两洲，大部分位于非洲东北部，西连利比亚，南接苏丹，东临红海并与巴勒斯坦、以色列接壤，北濒地中海，海岸线长约 2900 公里，境内气候差异显著 [8] - 经济概况：人口约 1.04 亿，另有超 1000 万海外侨民；2024 年 GDP 为 4030 亿美元，经济增长率 3%；服务业占比 46％，工业以轻工业为主占比 36％，农业占比 18％；主要资源有石油、天然气等，探明石油储量 48 亿桶、天然气储量 3.2 万亿立方米；同 120 多个国家和地区有贸易关系，2023/2024 财年对外贸易总额 1047 亿美元 [9][11] - 历史政治：是世界四大文明古国之一，历经多个王朝和被征服时期，1953 年成立埃及共和国，1971 年改名为阿拉伯埃及共和国，在阿拉伯、非洲和国际事务中发挥重要作用，2024 年 1 月 1 日加入金砖国家机制 [12][13] 石油及其他液体 - 原油品级：有苏伊士、贝莱姆和西部沙漠三种主要原油品级，苏伊士和贝莱姆属中质含硫原油，西部沙漠属轻质低硫原油 [14] - 产量情况：2014 - 2023 年液体燃料平均日产量约 69.4 万桶，因缺乏重大原油发现，原油产量下降致液体燃料总产量下滑 [14] - 炼油厂：拥有 8 座炼油厂，额定总产能约 76.3 万桶/日，部分炼油厂正在改造升级 [17] 天然气 - 生产消费：2013 - 2022 年干天然气平均年产量约 2 Tcf，平均消费量约 2 Tcf 且逐渐增长；21 世纪 20 年代以来产量增长停滞，需依赖进口满足国内需求 [20][21] - 燃除情况：2023 年燃除约 66 Bcf 天然气，是第 14 大天然气燃除国家 [21] - 开发项目：有多个天然气开发项目，部分已投产，部分处于评估阶段 [23] 煤炭 - 消费情况：2013 - 2022 年年均消费约 280 万短吨煤炭，不生产煤炭，消费全部依赖进口，主要用于工业部门 [24] 电力 - 装机容量：2013 - 2022 年总发电装机容量增长约 27 GW，非水电可再生能源发电装机容量 2022 年达 3.4 GW 几乎是 2013 年的五倍，目前无核能发电装机容量 [26] - 发展目标：政府致力于开发可再生能源，目标到 2035 年总装机容量的 42%来自可再生能源；已开始发展核能发电，首座核电站计划 2030 年全面运营 [29][30] 能源贸易 - 石油及其他液体：控制苏伊士运河和 SUMED 管道，在全球原油和天然气贸易中重要；2013 - 2022 年平均每年出口约 23.9 万桶/日、进口约 11.1 万桶/日原油和凝析油；2023 年出口约 16.6 万桶/日，约三分之二出口至欧洲 [31][32] - 天然气：拥有阿里什 - 阿什凯隆管道和阿拉伯天然气管道，管道利用率受国内需求影响；2013 - 2022 年年均出口约 126 Bcf、进口约 122 Bcf 天然气；2023 年出口约 173 Bcf 液化天然气，大部分运往欧洲 [35][37]

中美关税与通胀动态 - 中美双方同意自8月12日起继续暂停实施24%的对等关税90天，涉及中国商品及港澳地区商品，同时中方暂停非关税反制措施[1][6] - 美国7月CPI同比上涨2.7%符合预期，但核心CPI同比加速至3.1%，显示通胀压力持续[1] - 美国7月关税收入达280亿美元同比大增273%，但预算赤字仍扩大至2910亿美元同比增10%[5] 重点商品动态 碳酸锂 - 2025年7月智利锂盐出口2.88万吨LCE环比增40%，其中碳酸锂占比提升至73%[2] - 8月碳酸锂供应预计增3%至8.42万吨，正极材料耗锂预计环比增8%至8.6万吨LCE[2] - 社会库存14.2万吨出现5月底以来首次去库，需关注海外矿山财报披露的停产减产情况[2][23] 双焦 - 上周矿山原煤和精煤产量环比回落，超产核查已影响供应端[3][24] - 钢材库存处于同期低位，减产预期可能提振整体估值[3] - 在积极宏观政策下，叠加供应收紧预期，短期盘面易涨难跌[24] 蛋白粕 - 美国大豆优良率68%与去年同期持平，开花率91%接近五年均值[4][26] - 中美关税暂停提振美豆出口前景，CBOT大豆涨2.41%至1010.25美分/蒲式耳[9][26] - 中国对加拿大油菜籽实施临时反倾销措施，推升菜粕价格[26] 金融市场表现 股指与国债 - 美国三大股指上涨，标普500涨0.88%至6445.76点，富时中国A50期货涨1.16%[9][10] - 10年期国债收益率上行至1.7235%，受政策预期驱动股债跷跷板效应延续[11] - 中证500和中证1000因科创政策支持更具成长性，上证50和沪深300更具防御价值[10] 商品期货 - 伦敦金现下跌1.5%至3347.64美元/盎司，市场对9月美联储降息预期升温[9][18] - LME铜微跌0.42%至9726.5美元/吨，精矿加工费低位考验冶炼产量[9][19] - CBOT豆粕涨1.72%至289.9美元/短吨，受美豆出口前景改善带动[9][26] 行业政策与数据 - 三部门推出个人消费贷款财政贴息政策，2025年9月起单笔5万元以下消费可享贴息[7] - 玻璃生产企业库存环比增312万重箱至5490万重箱，纯碱库存增5.8万吨至174.2万吨[15] - 马士基第35周鹿特丹大柜报价降至2200美元，集运欧线10合约贴水现货形成支撑[30]