纪要涉及的公司 广晟有色 纪要提到的核心观点和论据 - **公司情况**：广晟有色2009年借壳上市，原属广东省属企业，2024年初转入中国稀土集团旗下，主营稀土、钨、铜产业[4]。 - **产业布局** - **稀土**：拥有广东省全部稀土采矿证，资源超12万吨，控股四家分离企业，总产能8,000吨，产能指标5,590吨，2024年满产；下游盛源公司一期2,000吨项目已投产，正推进二期2,000吨投资方案；与邱冠周院士合作研发生物冶金技术，处于全国领先水平[5][4]。 - **铜**：参股大宝山公司40%股权，大宝山矿铜年产销量1.5万吨，2024年硫精矿产量150万吨，伴生钨一年产能约1,000吨[6]。 - **钨**：控股红岭公司和石人嶂公司，红岭公司白钨资源量6.5万吨，并开展边缘区域勘探[7]。 - **业绩情况**：2024年受稀土市场下行影响亏损近3亿元；2025年一季度扭亏为盈，营收15.06亿元，归母净利润4,700万元[2][8]。 - **改革措施** - **产业链优化**：上游推进增储上产，中游降低成本，强化协同，下游提升盛源公司产品直通率至97.4%[9]。 - **市场应对**：加强市场研判，坚持顺产顺销，构建原矿保供体系，主要产品销率达90%以上[10]。 - **营销改革**：实现统购统销，提升价格稳定性和市场竞争力，避免内卷式竞争[11]。 - **资产优化**：推进压减和去亏工作，注销三户企业，四户企业完成前期压减[4]。 - **成本情况**：原矿端税负成本占销售成本约43%，生产环节总体成本约七八万元，分离环节电力成本控制在3万元以下[19]。 - **未来规划** - **增储扩产**：矿山开采产量达2,000吨以上，分离领域产能利用率100%，投放量超8,000吨，石材领域提升产能等[15]。 - **压降提升**：淘汰低效非核心业务，优化资产结构[15]。 - **双轮驱动**：产业经营与资本运作结合，优化产业结构[15]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - **特朗普关税政策**：政策不确定性导致市场波动，A股反制板块受资金青睐，国内指标和基本面因素推动行情[3]。 - **关联交易**：关联交易合规开展即可，稀土行业难避免关联交易，会确保公平公正[16][18]。 - **原料供应**：缅甸矿进口停滞，但集团内部可调剂矿源，与贸易商合作稳定，有潜在矿区开发计划[18]。 - **新丰左坑矿**：环评审批受阻于环保环节，通过集团推动和环保工艺论证解决，有替代方案[20]。 - **成本量化**：因商业机密只能提供大概数据，原矿端税负成本占比及各环节成本情况[19]。 - **人形机器人**：旗下石材厂已切入相关领域，但石材量小，集中推广[21]。 - **高性能磁材**：中低端市场技术成熟，会从成本节约角度推进相关技术[23]。 - **价格走势**：中重稀土价格预计保持稳定甚至上行，缅甸矿难回2024年供应水平[23]。 - **系统板块**：战略价值显现，成为海外供应链卡脖子环节，团队长期看好[24]。

稀土出口管制与国际反应 - 欧盟企业正游说中国设立特殊通道以加快稀土出口许可证审批 [1] - 中国自4月起对7类中重稀土实施出口管制作为对美加征关税的反制措施 [1] - 美国汽车制造商警告稀土短缺可能导致工厂停产 德国汽车工业协会预测生产可能中断 [3] - 印度、日本和欧洲的外交官及企业高管正寻求与中国官员会晤以推动稀土磁铁出口审批加速 [3] 中国稀土产业布局与主导地位 - 2011年起中国通过打击非法开采、设立配额和环保门槛整合稀土行业 2016年提出六大集团整合目标 2021年进一步缩减至四大集团 [4] - 中国已向稀土下游高附加值产品延伸 重点发展钕铁硼磁体、稀土合金等功能材料 [5] - 中国是全球唯一拥有完整稀土产业链的国家 2024年在稀土矿、氧化物和金属供应中分别占全球68%、88%、92% [6][8] 稀土在关键领域的应用需求 - 新能源汽车领域：2024年全球销量约1700万辆 纯电动车单车消耗钕铁硼5-10kg 插混车消耗2-3kg [12] - 军工领域：F-35战斗机含稀土超900磅 阿利·伯克级驱逐舰需5200磅 弗吉尼亚级核潜艇需9200磅 [16] - 人形机器人领域：单台特斯拉Optimus需3.5kg钕铁硼 2023-2028年全球人形机器人稀土需求年复合增长率预计达162.2% [20][21] 全球供需格局与技术依赖 - 中国钕铁硼磁材产量占全球89% 海外汽车终端需求占全球60% 形成刚性依赖 [14] - 稀土在半导体、通信设备、风电等领域不可替代 中国掌握供应主导权直接影响未来科技发展路径 [22] 产业政策与战略意义 - 中国稀土管控是对国际经贸环境不对等的回应 旨在维护自身产业利益 [22] - 稀土被视为未来科技竞争的战略命脉 中国通过资源整合与产业链延伸强化主导地位 [9][23]

中国政府今年4月对七类中重稀土元素及若干磁铁实施出口限制，要求出口商申请许可。据路透社报 道，知情人士最新透露称，中国已在稀土磁铁行业全面启用追踪系统，要求稀土磁铁生产商在线申报更 多信息，包括交易量及客户名称。 报道称，自中国暂停稀土出口后，许可证的发放一直进展缓慢——4月中旬，中国向欧洲企业发放了少 量许可证，上周又向几家美国公司发放了一些，但全球供应正在急剧萎缩。报道提到，一些稀土磁铁制 造商在等待出口许可期间暂停生产，这种持续数周的生产空档正向供应链下游传导，可能很快影响到制 造商。 《纽约时报》援引专门研究中国的汽车咨询师迈克尔·邓恩的话称："中国可能让美国的汽车装配厂陷入 瘫痪。" 【环球时报记者 倪浩 环球时报驻德国特约记者 青木】路透社5日引述知情人士的消息称，中国已针对 稀土磁铁行业引入追踪系统，这是自今年4月中国对稀土相关物项实施出口管制以来，进一步收紧对这 一战略资源的出口管制。多家外媒近日报道称，稀土全球供应正在萎缩，一些国家担忧汽车等行业的生 产受到影响，为此倍感焦虑。 路透社称，最新审查机制显示，中国对稀土及磁铁产品的出口管制可能正朝着常态化方向发展。 外媒提到，中国是全球最大的稀 ...

稀土行业供需分析 - 中国实施中重稀土出口管制后，海外中重稀土价格大幅上涨，氧化铽FOB价格从4月初的906美元/千克涨至1005美元/千克，涨幅达11%，国内外价差扩大至17.7万元/吨 [1][2] - 中国在全球稀土供应链中占据主导地位，2024年稀土矿、氧化物、金属的全球供应份额分别为68%、88%、92%，而海外电动车/风电/电子等终端需求占比约60%，出口管制导致海外供需错配加剧 [2] - 历史数据显示，中国实施出口管制的金属品种（如锗、镓、锑等）多数出现明显涨价，此次稀土管制可能延续这一趋势 [1] 价格传导机制 - 5月中旬中国已向部分稀土磁材生产商发放出口许可，随着合规化出口恢复，海外涨价有望向国内传导，形成"反向收储"通道 [1] - 海外终端需求方此前维持低库存运行，管制措施激发刚性补库需求，国内稀土价格处于周期底部，未来中枢有望持续抬升 [1][3] 供需基本面 - 供给端：国内稀土配额增速放缓，缅甸矿源扰动持续，供给刚性强化 [3] - 需求端：2025年新能源汽车和空调对稀土磁材需求预计维持37%和19%增速，氧化镨钕将保持紧平衡状态 [3] - 库存周期：国内稀土矿或已进入去库阶段，海外补库需求可能放大价格上涨弹性 [3] 投资逻辑 - 稀土磁材企业将受益于价格中枢抬升，迎来业绩与估值双击，建议优选资源端和磁材端龙头企业 [3]

稀土板块表现及全球产量 - 周三稀土板块大涨3 52% [1] - 中国2024年稀土产量占全球69 23% 在国际市场占据重要话语权 [1] - 全球新能源汽车 风电等领域快速发展 推动稀土永磁材料需求持续增长 [1] 中国有色金属产业优势 - 中国在钨 钒 钴 锑等领域产量全球占比均超50% 其中钨占比最高达82 72% [1] - 中国是电解铝第一大生产国 2024年产量占全球59 72% [1] - 中国在铅 锌产量全球占比均超过30% [1] 铜资源供需情况 - 中国铜产量2024年为180万吨 全球占比7 83% [1] - 中国铜矿资源存在规模小 品位低 开采难度大等问题 产能有限 [1] - 国内铜需求巨大 对外依存度较高 [1]

中美高层通话动态 - 白宫频繁释放中美高层即将通话的信号，但中方明确回应"没有可以提供的消息"，表明在美国未做出实质性让步前不会进行谈判[1][3][5] 美国对华政策矛盾性 - 美国在实施对华芯片出口限制、撤销中国留学生签证等制裁措施的同时，又迫切要求与中国对话[7] - 美国商务部暂停向中国商飞出售产品和技术，并限制半导体技术出口，作为对中国稀土出口管制的报复[7] 稀土产业战略地位 - 中国控制全球70%稀土产量，并拥有成熟的稀土开采和分离技术，形成难以替代的产业优势[11] - 稀土短缺已导致美国汽车制造商面临停产风险，部分企业考虑将未组装零件运至中国加工后再返销[11] - 德国汽车工业协会警告称稀土短缺可能导致生产延误或中断[9] 产业连锁反应 - 中国稀土出口管制影响全球汽车、航空航天、半导体及军工产业链[9] - 美国"制造业回流"政策因稀土短缺面临实施障碍，可能出现产业再度外流现象[13] 中美经贸博弈态势 - 中国将稀土管制作为反制美国关税战的有效手段[5] - 美国试图通过技术制裁向中国传导压力，但未能改变稀土供应格局[9][13]

中国稀土行业企业数量规模 - 2015-2023年中国稀土行业新增企业数量整体呈波动增长趋势 但2024年注册企业数量显著下滑至99家 2025年截至4月17日新增企业数量为19家 [1] 稀土行业注册企业经营状态 - 截至2025年4月17日 中国稀土行业存续及在业企业数量占总企业数的50.33% 注销企业数量占比26.79% 行业整体经营情况一般 [2] 稀土行业企业注册资本分布 - 行业企业注册资本主要分布在100万以内 占比40% 1000-5000万企业数量为315家 注册资本超过500万的企业占比约35% 超过1000万的企业占比约25% 显示行业存在资金壁垒 [6] 稀土行业企业分布地区 - 稀土产业链企业主要分布在江西(197家)、浙江(105家)、内蒙古和陕西 江西省稀土金属矿采选企业数量占全国16.4% 浙江省稀有稀土金属压延加工企业占比达94% [9] 稀土行业在业/存续企业类型分布 - 民营企业数量占比达90.32% 国有企业占比7.91% 民营企业是行业发展主要力量 [12]

港股市场表现 - 恒生指数上涨0.42%至23752点，涨幅98点 [1] - 恒生科技指数上涨0.92% [1] - 早盘成交额达1241亿港元 [1] 个股上涨原因 - 金力永磁(06680)上涨超13%，因海外中重稀土价格大幅上涨且可能传导至国内 [1] - 快手-W(01024)上涨超4%，因可灵AI推出全新2.1系列模型且机构看好盈利能力提升 [1] - 鸿腾精密(06088)上涨超13%，因海外AI龙头资本开支积极带动公司AI业务 [1] - 心动公司(02400)上涨6.5%，因《伊瑟》国际服上线且机构看好业绩增长 [1] - 微盟集团(02013)上涨4.76%，因导购Agent产品升级且可能受益微信电商发展 [2] - 中国同辐(01763)上涨超11%，因氟[18F]贝他嗪注射液启动III期临床试验 [3] - 天立国际控股(01773)上涨近12%，因机构认为民办高中学历学校将受益行业供需缺口 [3] - 阿里影业(01060)上涨1%，因机构看好暑期档票房延续及To C业务现金流稳健 [3] - 兆科眼科-B(06622)上涨1.36%，因环孢素眼用凝胶新药试验申请获FDA批准 [3] - 阅文集团(00772)上涨5.72%，因收购艺画开天26.67%股权且IP+AI战略有望释放价值 [3] 个股下跌原因 - 巨子生物(02367)下跌超5.63%，较前高下跌近28%，因旗下品牌可复美陷入成分争议 [3] - 龙蟠科技(02465)下跌超4%，因拟折让近9%配股且净筹资1.17亿港元 [3]

稀土磁铁行业追踪系统 - 中国已对稀土磁铁行业引入跟踪系统 要求生产商在线提交交易量和客户名称等额外信息 [1] - 追踪系统已于上周生效 表明中国对稀土及相关磁体的出口管制可能成为长期政策 [1] - 中国政府的长期目标是追踪整个稀土生产链 以强化行业管控 打击走私、非法开采和逃税等违法行为 [1] 稀土出口管制影响 - 中国对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制 [3] - 中国稀土产量全球占比达60%以上 精炼供应量占比达92% [6] - 出口管制已颠覆汽车制造商、半导体公司等供应链 全球汽车制造商开始关停部分生产线 [3] 汽车行业反应 - 德国汽车工业协会警告若不迅速改变现状 将无法排除生产延误甚至中断的可能性 [3] - 从雨刮器电机到刹车传感器 汽车行业都需要稀土磁铁 难以保持生产平稳运行 [4] - 大众汽车供应商等少数稀土生产商已获许可证 但不足以确保零部件供应充足 [4] 国际应对措施 - 印度、日本和欧洲的外交官及行业高管正紧急寻求与中国官员会晤 推动加快稀土磁铁出口审批 [4] - 各国企业董事会和政府层面正紧急寻找有限的替代方案 担忧生产可能在夏末前陷入停滞 [4] - 特朗普政府面临"巨大压力" 因中国不愿向美国出口更多关键矿产 [8] 战略矿产管控 - 中国召开打击战略矿产走私出口专项行动会议 加强镓、锗、锑、钨、中重稀土等出口管制 [6] - 部分境外实体与境内不法人员相互勾结 翻新走私出口手法 试图逃避打击 [6] - 对具有明显军民两用属性的物项实施出口管制是国际通行做法 [10]

市场预期与政策利好 - 市场提前炒作陆家嘴论坛政策利好预期 恒指上涨0 60% [1] - 韩国综合股价指数(KOSPI)进入技术性牛市 较4月低点上涨逾20%至2293 7点 [1] - 韩国新总统李在明提出KOSPI指数5000点目标 推动加密货币现货ETF合法化及降低交易手续费 [1] - OSL集团(00863)受益于韩国加密货币政策 单日涨幅超6% [1] - 中船防务(00317)因韩国新总统当选缓解地缘压力 单日涨幅超7% [1] 稀土出口管制影响 - 中国稀土出口管制引发全球车企生产中断担忧 多国寻求替代方案 [2] - 金力永磁(06680)一季度收入17 54亿元(同比+14 19%) 净利润1 61亿元(同比+57 85%) [2] - 金力永磁预期全年产量增长20-30% 单日涨幅超11% [2] - 锂资源股集体上涨 龙蟠科技(02465)/天齐锂业(09696)/赣锋锂业(01772)涨幅均超4% [2] 能源与AI基础设施 - Meta与星座能源签订20年核电采购合同 从2027年开始供电 [3] - 中广核矿业(01164)签订2026-28年天然铀买卖协议 基准价格及递增系数超预期 单日涨幅28% [3] - 中核国际(02302)跟涨近12% 山高控股(00412)涨超14% [3] - 新意网集团(01686)深耕IDC行业25年 拥有亚洲顶级网络互联服务 [3][8][9] 医药与消费领域 - 信达生物(01801)PD-1/IL-2双抗IBI363临床数据亮眼 单日涨幅14% [4] - 君实生物(01877)/诺诚健华(09969)创年度新高 [4] - 名创优品(09896)计划分拆TopToy赴港IPO 单日涨4% [4][5] - 泡泡玛特(09992)创新高涨5% 蜜雪集团(02097)涨近5% 茶百道(02555)涨13% [5] - 电子烟新规实施 思摩尔国际(06969)/华宝国际(00336)涨超13% [5] 人口政策相关产业 - 越南废除"两孩"政策应对生育率下降(2023年总和生育率1 91) [7] - 日本2024年出生人口降至68 6万(-5 7%)创历史新低 [7] - 辅助生殖概念股锦欣生殖(01951)/翰森制药(03692)/微创医疗(00853)受关注 [7] 数据中心行业 - 亚太数据中心未来三年供应量将翻倍 预计2028年电力缺口达15-25千兆瓦 [8][9] - 新意网MEGAIDC项目总电力容量将达280MW 单机柜EBITDA约2000港元/KW/月 [9][10] - 公司拥有亚马逊AWS/阿里巴巴/腾讯等头部客户 光纤互连价格上调10% [10] 其他行业动态 - 越疆(02432)与药师帮合作开发药房机器人 单日涨6% [6] - 富时中国A50指数调入江苏银行 备选名单含百济神州/伊利股份等 [6]