担保事项 - 公司于2月10日与招商银行重新签订担保书，为全资子公司福建省国联汽车配件有限公司的《授信协议》提供最高不超过3000万元的连带责任担保，无反担保 [1] - 本次担保在前期预计额度内，无需另行审议 [1] - 截至公告日，公司对外担保总额为4.23亿元，占最近一期经审计净资产的25.12%，无逾期担保 [1] 子公司经营状况 - 子公司国联汽配在2025年1月至9月期间实现营业收入2.07亿元，净利润60.24万元 [1]

报告投资评级 - 申购建议：建议关注 [3][58] 发行与募投项目核心信息 - 发行价格29.62元/股，发行市盈率14.12倍，申购日为2026年2月11日 [3][6] - 公开发行股份数量1,560.00万股，占发行后总股本（6,240.00万股）的25.00% [3][6] - 发行后预计可流通股本比例为36%，老股占可流通股本比例为31% [3][6] - 战略配售发行数量为156万股，占本次发行数量的10.00%，有4家战略投资者参与 [3][9][10] - 募集资金扣除发行费用后，拟投资于“武汉通领沃德汽车内饰件生产项目”、“上海通领智能化升级项目”、“研发中心升级项目”及补充流动资金 [3][11] - “武汉通领沃德汽车内饰件生产项目”整体建设完成后，预计将达成年产1,219万件汽车内饰件的生产能力 [1][3][11][12] - 募投项目总投资拟达5.2亿元，其中募集资金投资金额为4.11亿元 [13] 公司业务与财务概况 - 公司是汽车内饰件国家级“小巨人”企业，主要从事汽车内饰件的研发、生产及销售，产品包括门板饰条、主仪表饰板、中控饰板等，主要应用于乘用车领域 [1][3][14][16][19] - 2024年度，公司汽车内饰件业务营业收入为101,142万元，模具业务营业收入为4,993万元 [3][25] - 2024年汽车内饰件业务毛利率为28.74%，2025年上半年上升至31.67% [26][27] - 2024年公司总营收为10.66亿元，归母净利润为13,085.54万元，毛利率为28.93%，加权ROE为20.57% [7] - 2025年第一季度至第三季度，公司实现营收7.14亿元（同比-5.47%），归母净利润11,897.82万元（同比+20.87%） [3][36] - 公司已进入一汽大众、北美大众、北美通用、上汽大众、上汽通用、比亚迪等30余家国内外主机厂的供应链体系 [3][14][29] - 截至2025年12月2日，公司已获取专利127项，其中发明专利44项 [3][31] - 公司现有喷涂、IMD、INS、IML、TOM、包覆、真木及真铝等八大工艺，可满足不同档次车型需求 [3][31] - 2025年上半年，公司前五大客户合计销售收入占比为52.40%，客户集中度呈下降趋势 [29][30] 行业与市场分析 - 中国汽车内饰件市场规模有望从2024年的2,311亿元增长至2029年的2,765亿元 [3][53] - 2024年我国汽车销量达3,144万辆，同比增长4.46% [3][44][46] - 我国汽车保有量已由2015年的1.72亿辆增长至2024年的3.53亿辆 [3][46][48] - 2024年中国新能源汽车销量达1,285.90万辆 [49] - 2024年中国汽车出口数量达586万辆 [49][52] - 汽车内饰件行业产业链下游主要为汽车整车生产厂、汽车维修店及汽车零件制造销售商 [3][40] - 通领科技主要可比公司包括岱美股份、常熟汽饰、新泉股份、福赛科技，其最新PE TTM均值为45倍 [3][57][59]

博世中国业务调整概况 - 博世中国对无锡动力系统业务进行人员调整，涉及超过百名一线及技术工程人员，公司总裁徐大全称此为正常业务调整，非大规模裁员 [1] - 调整主要涉及博世动力总成有限公司的传统燃油及氢燃料电池相关业务，该公司社保参保人数为3567人 [2] - 公司在中国拥有5万多名员工，此次调整仅涉及个别部门，是汽车行业变革下的正常资源重配 [1] 传统燃油业务收缩 - 人员与产能调整集中于无锡基地的燃油喷射系统、发动机管理及排放控制等核心业务 [3] - 调整源于燃油车需求结构性下行 2025年中国新能源乘用车零售渗透率达54.07% 挤压传统燃油车份额 [3] - 合资品牌客户需求减弱 大众在华合资公司2025年零售份额降至10.9% 2024年为12.2% [3] - 商用车领域柴油车份额下降 2024年中国重卡市场柴油车销量占比57% 2023年为70% [3] - 供应链合作伙伴威孚高科2024年燃油喷射系统收入46.45亿元 同比下滑8.52% 印证需求下行 [5] - 行业分析师认为 上游零部件企业减少相关订单与产能配置是对市场趋势的回应 [4][5] 氢燃料电池业务回调 - 博世2021年在无锡投用氢燃料电池研发中心 2023年规划投资11.33亿元建设双极板生产线 [5][6] - 氢能项目已进入量产并形成配套交付 2024年有78辆搭载博世燃料电池的示范车辆在无锡交付使用 [7] - 但氢能在道路交通领域仍处商业化早期 加氢基础设施未成规模 需求依赖政策推动 [7] - 市场被指高估氢能短期释放节奏 公司在商业化路径不明朗下对相关业务进行阶段性回调与资源重调 [7] 新业务路径与资源转向 - 公司资源投向正从燃油与氢能转向智能驾驶、电动化与线控技术 [8] - 2025年博世在华销售额1498亿元人民币 同比增长4.9% 智能出行业务是增长核心动力 [8] - 智能出行板块包括电驱动、智能座舱、辅助驾驶解决方案及线控底盘等技术 [8] - 公司招聘岗位集中在电驱电控软件、智能驾驶算法、数字化制造与AI应用 传统动力岗位需求明显收缩 [9] - 公司在燃油、氢能与电动化之间的优先级被重新排列 并已体现在人员、产能与投入节奏上 [9]

公司概况与市场地位 - 固德电材是新能源汽车动力电池热失控防护零部件领先提供商，在全球电池系统云母材料安全防护市场份额约为15%~20%[1][24] - 公司已进入通用汽车、福特、Stellantis、T公司、宁德时代等全球知名整车厂及电池生产商的一级供应商体系[5] - 公司2024年实现营收9.08亿元，归母净利润1.72亿元[1] 财务表现与增长 - 2022-2024年公司营业收入和归母净利润复合年增长率分别为38.24%和63.75%[4][7] - 2022-2024年公司综合毛利率逐年提升，分别为28.40%、33.31%、37.02%[11] - 新能源汽车动力电池热失控防护零部件是核心收入来源，其收入占比从2022年的51.60%提升至2024年的73.71%[7] 行业发展与市场规模 - 全球电池系统安全防护市场规模预计从2024年的115.4亿元增长至2029年的324.2亿元[19] - 其中云母材料市场2024年规模为33.5亿元（占29.03%），预计2029年达到105.9亿元[19][21] - 新能源汽车动力电池热失控防护行业仍处早期，参与者较少，未达充分竞争状态[23] IPO发行与估值 - 本次IPO公开发行2070万股，占发行后总股本25%，拟募集资金总额11.76亿元[4][25][26] - 公司所在申万三级行业（其他汽车零部件）截至2026年2月9日的市盈率（TTM）为39.97倍，2025和2026年预测PE分别为42.83倍和36.00倍[1][28] - 可比公司（浙江荣泰、平安电工等）2024年平均市盈率（LYR）为64.31倍[4][28] 风险提示 - 核心客户需求变化风险：业绩依赖核心客户车型规划与销量，客户集中度较高[31] - 中美贸易政策风险：2024年直接出口美国产品收入占营收24.73%，关税政策频繁变动可能影响境外销售及毛利率[11][32]

公司股价与交易表现 - 2月10日，日盈电子股价上涨5.04%，报收73.35元/股，成交额3.02亿元，换手率3.68%，总市值86.11亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 江苏日盈电子股份有限公司成立于1998年8月12日，于2017年6月27日上市 [1] - 公司是国内领先的汽车零部件供应商，主要从事车用线束、洗涤系统、汽车电子、精密注塑等业务，为高新技术企业 [1] - 公司产品已升级拓展至智能洗涤系统、高速传输线束、360全景环视系统及各类车用传感器等智能化、电动化产品 [1] - 公司主营业务收入构成为：汽车零部件47.62%，短交通零部件32.95%，智能家居传感器13.13%，其他(补充)4.10%，散件2.20% [1] 基金持仓情况 - 方正富邦基金旗下方正富邦信泓混合A（006689）在四季度重仓日盈电子，持有41.46万股，占基金净值比例2.88%，为第十大重仓股 [2] - 根据测算，2月10日该基金持仓日盈电子浮盈约145.94万元 [2] 相关基金表现 - 方正富邦信泓混合A（006689）成立于2019年7月26日，最新规模5458.95万元 [2] - 该基金今年以来亏损2.2%，同类排名8765/8880；近一年收益57.8%，同类排名1072/8127；成立以来收益15.32% [2] - 该基金经理为李朝昱，累计任职时间5年93天，现任基金资产总规模9.97亿元 [3]

行业整体展望 - 中国汽车零件制造商在未来一年可能面临艰巨的市场环境 [1] - 市场压力主要来自国内汽车及电动车产量增长放缓、人民币升值以及大宗商品价格上涨 [1] 福耀玻璃 (03606) - 摩根大通将其评级下调至“中性” [1] - 目标价由80港元下调至70港元 [1] - 公司在中国市场仍保持超过80%的市占率 [1] - 行业竞争正日益加剧 [1] 敏实集团 (00425) - 摩根大通在汽车零件领域的首选标的，也是唯一维持“增持”评级的股票 [1] - 看好其在欧盟电动车市场的强劲布局与业务占比 [1] - 当前估值具吸引力，2026年预测市盈率为11倍 [1] - 当前估值尚未充分反映其在AI服务器液冷或人形机器人业务机会上的潜在上升空间 [1] - 目标价为70港元 [1] 电池供应链 - 摩根大通看好电池供应链 [1] - 看好原因在于其在储能系统领域的高度业务覆盖，该领域增速预计超过40% [1] - 宁德时代 (03750) 与恩捷股份 (002812.SZ) 维持“增持”评级 [1]

核心观点 - 敏实集团作为传统汽车零部件龙头，正通过积极布局机器人及AI液冷等新兴赛道实现转型，推动股价近一年累计上涨超过160% [2] - 公司当前业绩增长的核心驱动力仍是汽车零部件主业，尤其是电池盒业务，而机器人业务作为战略布局短期内难以对营收形成显著贡献 [9][12] - 公司未来发展需平衡汽车主业“压舱石”的稳健增长与机器人新赛道在技术、成本及商业化方面的挑战，以实现协同 [12] 机器人赛道布局 - 公司与国内谐波减速器龙头绿的谐波达成框架协议，计划在美国成立合资公司，初始出资总额1000万美元，敏实持股60%，旨在抢占北美人形机器人关节模组市场先机 [5] - 公司在机器人领域的合作已全球化：2025年12月与欧洲机器人集成商签署三年战略合作协议；在国内与智元机器人合作开发智能外饰、无线充电等解决方案，并已完成多轮小批量交样 [5] - 公司在AI服务器液冷业务取得突破，已获得台湾头部AI服务器厂商订单，2025年11月起分批交付，并通过合资工厂在2025年底实现大批量生产，形成“机器人+AI液冷”双轮驱动格局 [6] 机器人业务面临的挑战 - 技术层面，关节模组集成度高，对传动精度、扭矩密度等要求极高，需持续研发投入以突破技术壁垒 [8] - 成本与规模化层面，行业处于发展初期，关节模组定制化程度高、订单规模小，规模化前毛利率承压，且受铝等原材料价格波动影响 [8] - 商业化进程不及预期，2025年全球人形机器人实际出货量不足2万台，关节模组因良率低、定制化强导致规模化生产受限，该业务短期内难以对公司营收形成显著贡献 [8] 汽车零部件主业表现 - 2025年上半年公司实现营收122.87亿元人民币，同比增长10.8%；公司拥有人应占溢利12.77亿元人民币，同比增长19.5% [10] - 分地区看，2025年上半年国际业务营收79.81亿元人民币，同比增长21.6%，占总营收比重升至65% [11][12] - 电池盒业务表现最为亮眼，2025年上半年营收达35.82亿元人民币，同比激增49.8%，分部溢利同比增长67.5%至8.24亿元人民币，成为公司利润核心来源 [11] 业务结构与战略 - 公司是全球汽车外饰与车身结构件领先企业，产品涵盖金属饰条、塑件、铝件及电池盒等，客户覆盖宝马、奔驰、特斯拉、比亚迪等70余家海内外主流车企 [10] - 电池盒业务增长得益于欧洲新能源汽车市场发展及成功进入通用汽车、欧洲丰田等国际供应链，并深化与比亚迪、奇瑞等国内品牌合作 [11] - 公司全球化战略成效显著，欧洲市场电池盒与结构件业务增长迅速，北美地区订单基本实现本地化生产，缓解了关税与地缘政治风险 [12]

行业整体展望 - 中国汽车零件制造商在未来一年可能面临艰巨的市场环境 [1] - 主要压力来自国内汽车及电动车产量增长放缓、人民币升值以及大宗商品价格上涨 [1] 具体公司评级与观点 福耀玻璃 - 评级被下调至"中性" [1] - 目标价由80港元下调至70港元 [1] - 尽管在中国市场仍保持超过80%的市占率，但行业竞争正日益加剧 [1] 敏实集团 - 是摩根大通在中国汽车零件领域的首选标的，也是唯一维持"增持"评级的股票 [1] - 目标价70港元 [1] - 看好其在欧盟电动车市场的强劲布局与业务占比，以及目前具吸引力的估值水平（2026年预测市盈率11倍） [1] - 当前估值尚未充分反映其在AI服务器液冷或人形机器人业务机会上的潜在上升空间 [1] 其他看好领域 电池供应链 - 摩根大通看好电池供应链，因其在储能系统领域的高度业务覆盖 [1] - 储能系统领域增速预计超过40% [1] - 宁德时代与恩捷股份维持"增持"评级 [1]

投资评级与核心观点 - 报告对威迈斯（688612.SH）维持“买入”评级 [1] - 核心观点：公司作为国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量，海外市场有望持续放量，维持“买入”评级 [6] - 当前股价为31.17元，总市值130.66亿元，流通市值78.72亿元 [1] 2025年业绩表现 - 2025年公司实现营业收入63.4亿元，同比基本持平 [6] - 2025年实现归母净利润5.57亿元，同比增长39.2%，符合预期 [6] - 2025年单季度（Q4）实现营业收入17.4亿元，同比下降13.3%，环比增长6.5% [6] - 2025年单季度（Q4）实现归母净利润1.3亿元，同比增长26.6%，环比下降14.0% [6] - 业绩驱动因素：境内新能源汽车终端销量稳步增长与渗透率不断提升，公司车载电源产品的发货量与收入规模随行业增长同步提升 [6] - 公司坚持精益化生产管控，并以市场需求为导向持续加大研发投入，产品出货结构持续调优，高附加值产品的销售占比有所提升 [6] 财务预测与估值 - 下调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.57、6.73、8.50亿元（原预测为7.26、10.25、14.86亿元） [6] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为23.4、19.4、15.4倍 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为63.42亿元、65.40亿元、70.91亿元 [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为21.9%、23.3%、25.0% [9] - 预计2025-2027年净利率分别为8.8%、10.3%、12.0% [9] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.33元、1.61元、2.03元 [9] 业务进展与市场地位 - 公司稳步推进全球化战略，战略重心是落地全球化战略，将更多资源投向新能源汽车增速更快的境外市场 [7] - 公司与Stellantis集团、理想汽车、长安汽车、吉利汽车、零跑汽车、上汽集团、奇瑞汽车、小鹏汽车等国内外客户形成深度合作 [7] - 公司已连续多年向Stellantis集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货 [7] - 根据NE时代数据，2025年我国乘用车车载充电机（OBC）装机量为1221万套，同比增长17.17% [7] - 2025年威迈斯OBC装机量为182.1万套，同比下降9.1%，占据14.9%的市场份额 [7] - 公司紧抓全球车企电动化转型的机遇，积极拓展海外客户，在现有海外客户中的供货结构和新客户定点方面都有一定进展 [7]

市场与宏观背景 - 2025年至今，沪深股指持续上涨，主要源于政策支持、产业转型、资金面改善与市场信心修复等多重因素共振 [2] - 人工智能、半导体、新能源等高景气赛道轮番表现，反映出市场对“新质生产力”的高度认可 [2] - 资金结构发生深刻变化，外资回流加速，北向资金单月净买入创历史新高 [2] - 公募基金加仓高端制造与数字经济，权益类基金业绩因此受益 [2] 基金经理陶灿及其投资框架 - 陶灿是建信基金权益投资部总经理，拥有超过10年行业经验，其管理的基金以长期稳健著称 [2] - 核心投资策略是“3+3”框架：自上而下优选行业，聚焦商业模式、竞争格局与景气趋势；自下而上精选个股，考察企业家格局、管理层执行力与研发效率 [2] - 这种双维度方法显著提升了组合的抗风险能力，例如在新能源行业波动中通过动态调仓规避产能过剩风险，同时锁定高成长赛道 [2] - 管理风格以“稳健平衡”著称，既注重选股的长期价值，又灵活调整仓位以应对市场变化 [4] - 团队的稳定性为基金提供了持续性优势，避免了频繁变动带来的策略断层 [4] 建信改革红利股票A基金业绩表现 - 基金成立于2014年5月14日，规模为4.34亿元，截至2月6日单位净值为5.7370 [5] - 自成立以来收益率高达473.70% [5] - 近期业绩表现：今年来收益率5.07%，近6月收益率46.50%，近1年收益率51.37%，近2年收益率84.29%，近3年收益率17.30%，近5年收益率12.84% [5] - 基金在多个时间段的业绩表现超越同类平均和沪深300指数，例如近6月同类平均为19.72%，沪深300为12.89%，而该基金为46.50% [5] - 基金经理陶灿任职该基金长达11年又271天，任职回报为475.90% [6] 建信改革红利股票A基金投资策略 - 核心投资逻辑围绕“改革红利”展开，前瞻性布局受益于国家深化改革的行业 [6] - 主要聚焦三大改革领域：国企制度改革、户籍与土地制度改革以及资源要素价格改革 [6] - 在国企改革方面，优先选择通过兼并重组实现规模效应的龙头企业 [4] - 在资源要素价格改革领域，环保行业成为主要受益者，基金通过配置清洁能源和节能减排技术企业捕捉绿色经济转型机会 [6] - 作为一只中等规模基金，其资产配置灵活性较强，能够快速响应政策变化 [14] 建信改革红利股票A基金具体投资案例 - 投资新易盛：2025年2季度买入7.63万股，持有期间（2025年4月1日-2026年2月4日）股票价格上涨421% [7] - 投资中际旭创：2025年2季度买入7.96万股，持有期间（2025年4月1日-2026年2月5日）股票价格上涨470% [9] - 投资厦门钨业：2025年3季度买入58.10万股，持有期间（2025年7月1日-2026年2月6日）股票价格上涨170% [11] - 厦门钨业2025年度营业总收入464.69亿元，同比增长31.37%，净利润23.11亿元，同比增长35.08% [11] - 投资富临精工：2024年4季度买入150.37万股，持有期间（2024年10月9日-2025年9月30日）股票价格上涨234%，并在上涨过程中逢高减仓 [11] - 投资中国中免：历史上多次波段操作，其中2017年10月8日至2020年3月31日持有期间股价上涨97%，2020年7月1日至2021年9月30日持有期间股价上涨70% [13] 建信新能源行业股票A基金业绩表现 - 基金成立于2020年6月17日，规模为26.95亿元，截至2月6日单位净值为2.0663 [17] - 自成立以来收益率为106.63% [15] - 近期业绩表现：今年来收益率4.42%，近6月收益率42.51%，近1年收益率39.07%，近2年收益率74.12%，近3年收益率-2.15%，近5年收益率15.38% [15][17] - 基金在多个时间段业绩超越沪深300指数，例如近6月沪深300为12.89%，而该基金为42.51% [15] 建信新能源行业股票A基金投资策略与背景 - 基金专注于新能源领域，在全球能源转型和碳中和目标驱动的历史性机遇下进行投资 [17] - 投资重心锚定于高成长性赛道，如新能源汽车上游材料（锂电、钴业）和中游制造（电池、零部件） [18] - 采用“自下而上”的个股选择策略，强调企业核心竞争力与长期价值，投资逻辑概括为“景气度优先、龙头主导、动态调整” [18] - 深度分析新能源子行业的生命周期与竞争格局，优先配置处于成长期的细分领域 [18] - 基金规模稳定在合理区间，避免了因规模过大导致的调仓迟滞问题 [27] 建信新能源行业股票A基金具体投资案例 - 长期重仓宁德时代：自2020年3季度起持续持有，持有期间（2020年7月1日-2026年2月6日）股票价格上涨343% [20] - 投资中矿资源：2025年2季度买入128.36万股，持有期间（2025年4月1日-2026年2月6日）股票价格上涨160% [22] - 投资福耀玻璃：2024年2季度买入191.55万股，持有期间（2024年4月1日-2025年9月30日）股票价格上涨80% [22] - 投资小米集团-W：2024年4季度买入210.06万股，持有期间（2024年10月2日-2025年9月30日）股票价格上涨140% [24] - 投资隆基绿能：2020年3季度买入28.29万股，持有期间（2020年7月1日-2021年9月30日）股票价格上涨184% [26]