国内政策动态 - 上海市加快工业机器人在电子信息、汽车、装备等重点行业的应用 推动智能机器人在装配、焊接、喷涂等环节规模化应用[6] - 广东省鼓励各行业采购国产卫星数据及产品 推动卫星应用在航空航海、网联汽车等商业领域发展[7] - 黑龙江省自8月23日起分三档给予汽车置换更新补贴 燃油车补贴0.5-1.1万元 新能源车每档增加0.2万元补贴[8] 新能源汽车企业进展 - 小米汽车第二季度收入大幅增长234%至213亿元 经营亏损收窄至3亿元 预计下半年实现单季盈利 2027年进军欧洲市场[9] - 零跑汽车推出星夜服务 覆盖23省37城 延长服务时间至夜间20:00[10][11] - 比亚迪与芬兰Veho集团达成战略合作 计划在赫尔辛基、埃斯波等地新增零售网点[13] - 深蓝汽车与斯达半导体合资工厂投产 布局车规级功率半导体研制[14] 技术创新与安全 - 赛力斯获授"碰撞解锁控制装置"专利 通过引爆装置提高碰撞时车门解锁速度[12] - 江铃汽车获得德国KBA批准的R155&R156双认证 信息安全能力跻身国际先进水平[18][19] 国际市场与贸易 - 美国将提高400多种产品的钢铁和铝关税 对电动汽车零部件中的相关材料征收50%关税[14][15] - 特斯拉在日本启动FSD测试 同时推进泰国市场落地 待监管部门批准后通过OTA推送功能[16] - 福特与SK On合资电池工厂在美国肯塔基州投产 专注于皮卡和商用货运厢式车电池生产[17] 商用车领域动态 - 未势能源在巴西启动氢燃料卡车测试项目 联合圣保罗大学开展多场景适应性验证[20] - 奔驰eActros 600电动重卡已交付超过15个欧洲国家客户 在零排放重卡领域占据领先地位[21] - 全国20个市县暂停老旧营运货车报废更新补贴发放 因资金额度用完 前7月重卡市场销量达62.4万辆同比增长11%[22] 区域市场表现 - 菲律宾7月新车销量同比下降2.6%至38,295辆 前7月总销量微增1%至269,207辆 商用车销量同比增长11%至215,440辆[18]

韩国一份政府声明称，今年将推出总额为45.8万亿韩元的支持计划，以增强供应链弹性，结合低利率融 资和公私基金，重点支持电池、 半导体和关键矿产等关键产业。政府将提供总计45.8万亿韩元的低利率 政策融资，其中包括来自供应链稳定基金的10万亿韩元、韩国进出口 银行的13.3万亿韩元、韩国产业银 行的18万亿韩元和韩国中小企业银行的4.5万亿韩元。此外，还将推出两支公私投资工具：一支规模为 1.8万亿韩元的基金，专注于龙头企业；另一支规模为6,000亿韩元的基金，主要针对材料、零件和设备 领域的中小企业和中型企业。（智通财经） ...

投资评级 - 维持"买入"评级，目标价78.8元（对应2025年20倍PE）[1][8] 核心财务预测 - **营收增长**：2025E营收84.14亿元（同比+60.9%），2026E达104.74亿元（+24.5%）[1] - **净利润**：2025E归母净利10.27亿元（+22.5%），2026E增至14.25亿元（+38.8%）[1][8] - **毛利率**：2025E毛利率21.4%，2026E回升至23.5%[9] - **EPS**：2025E摊薄EPS 3.94元/股，2026E提升至5.46元/股[1] 经营表现分析 - **Q2业绩**：25Q2营收17.6亿元（同比+42.8%，环比+8.1%），归母净利2.4亿元（同比+15.4%）[8] - **出货量**：25H1负极出货14.12万吨（同比+65%+），Q2出货约7.2万吨（同比+40%+），全年预期32万吨（+45%+）[8] - **产能扩张**：马来西亚5万吨、山西四期20万吨产能预计2026H2落地[8] 盈利能力 - **单吨指标**：25H1负极单吨毛利0.51万元/吨，Q2单吨净利0.34万元/吨（环比微降但超预期），全年预计维持0.3万元/吨+[8] - **成本控制**：Q2原材料涨价部分传导，均价环比+5%至2.79万元/吨（含税），下半年通过原材料降价+技术降本支撑盈利[8] 现金流与资本开支 - **现金流改善**：25Q2经营性现金流5.9亿元（环比大幅转正），25H1资本开支2.3亿元（同比-36.5%）[8] - **存货管理**：25H1末存货19.3亿元（较年初+23.9%，较Q1末小幅下降）[8] 估值与市场数据 - **当前估值**：收盘价54.48元，对应2025E PE 13.8倍，PB 2.18倍[1][5] - **市值表现**：总市值142.1亿元，一年股价波动区间35.47-78.67元[5]

核心观点 - "十五五"时期反内卷政策将成为宏观调控新抓手，通过推进产能治理和防止恶性竞争改善工业品价格下行趋势，倒逼企业向高质量发展转型 [2][4][12] - 反内卷政策覆盖范围广泛，涉及钢铁/煤炭/水泥等传统行业和光伏/电池/新能源汽车等新兴产业，较供给侧改革更全面 [2][8][23] - 政策目标包括完善行业标准、加强自律组织权威性、运用市场化手段引导产能调整，形成长效机制 [12] 供给侧改革与反内卷对比 - 两轮政策共同点：均面临工业品价格下行（PPI连续34个月负增长）、产能利用率走低（2021年以来持续下滑至76%以下）的宏观经济背景 [13][21][6] - 差异点：供给侧改革以行政命令为主（国企占比超80%），聚焦钢铁/煤炭去产能；反内卷更依赖市场化调节（民企主导行业占比高），注重治理低价竞争 [15][23][28] - 政策效果：2016-2019年供给侧改革压减粗钢产能1.5亿吨，煤炭退出8.1亿吨，PPI在2016年9月转正 [15][17][20] 行业财务指标现状 - 营收增速：钢铁/玻璃玻纤/装修建材等10个行业增速为负且低于历史30%分位，工程机械/电池/工业金属等出现拐点迹象 [65][66][67] - 毛利率：煤炭/钢铁/光伏等10个行业低于历史中位数，水泥/汽车/生猪养殖连续三个季度回升 [69][70][71] - 产能利用率：除快递/工业金属外，多数行业固定资产周转率处于历史低位，光伏设备仅1.47次（历史9%分位） [74][75][76] 市场表现与投资逻辑 - 2025年7月1日-8月15日，反内卷相关板块涨幅显著：钢铁/水泥/光伏设备等均涨超10%，跑赢沪深300指数6.76%的涨幅 [2] - 短期驱动因素：政策密集出台推升业绩改善预期，7月煤炭/钢铁等板块成交额占比冲高后回落 [2] - 中长期价值：通过提高毛利率（如钢铁行业提升0.48pct）和产能利用率促进业绩改善 [2][50][72]

固态电池研发与产业化 - 公司与北京化工大学联合成立"固态电池材料联合创新实验室"，聚焦固态电池核心材料开发，构建"基础研究-技术开发-工程应用"全链条创新体系 [1] - 实验室整合公司在固态电池产业化方面的工程实践优势与北京化工大学在超重力可控合成纳微材料领域的研发优势 [1] - 公司已正式启动第一代全固态电池2GWh量产线的设计工作，中试线下线电芯良品率达90% [1] 储能研发基地建设 - 国轩新能源汽车验证及储能研发基地项目主体结构封顶，占地面积126.7亩，总投资约10亿元，建筑面积约18万平方米 [2] - 项目主要用于验证中心和储能业务结算中心，涵盖大储、工商业储能、动补电车、BMS业务及储能运营管理等 [2] 小动力电池市场布局 - 控股子公司合肥国轩吉泰美与庐江高新区签署小动力电池项目合作协议，进军小动力市场 [4] - 小动力电池项目将聚焦技术创新、产品升级和市场培育，目标打造公司第三增长极 [4] - 公司董事长李缜指出小动力电池是继动力电池与储能之后的战略支撑点，市场空间达万亿规模 [4]

京东汽车与比亚迪电池战略合作升级 - 京东汽车与比亚迪电池战略合作再度升级，比亚迪轻型车电池京东自营旗舰店正式上线运营 [1] - 该店铺发售比亚迪专为电动二轮车、三轮电动车研发的高品质锂电池产品 [2] 比亚迪电池产品信息 - 目前有8款产品在售，涵盖48V24Ah到76V96Ah，价格从1298元到6998元不等 [3] - 电池采用灵渠防水专利，可在水下正常使用，无惧暴雨、洪涝、落水情况 [4] - 采用首创蜂窝电池结构，轻量化同时满足超高结构强度 [4] - 电池通过424项极端工况测试，保障极端环境下的使用安全 [4] 锂电池行业趋势 - 锂电池以其高能量密度、轻量化、长寿命及环保优势，成为市场升级的必然选择 [4] - 在高端车型中，锂电池已成为标准配置 [4] 比亚迪电池技术优势 - 深耕电池领域三十余载，拥有顶尖技术与完整产业链 [4] - 将深厚技术积累与严苛品控标准应用于电动二轮、三轮车领域 [4] 京东用户服务 - 京东用户可享受比亚迪电池提供的五年质保承诺和一对一专属全天候售后服务 [4]

新能源汽车销量 - 2025年7月新能源汽车销量126.2万辆 同比增长27.41% 渗透率48.7% [1][2] - 2025年1-7月累计销量822万辆 同比增长38.5% 渗透率45% [1][2] - 行业对2025年新能源车市场发展保持积极乐观态度 [1][2] 动力电池装车量 - 2025年7月动力电池装车量55.9GWh 同比增长34% [2] - 2025年1-7月累计装车量356GWh 同比增长45% [2] - 磷酸铁锂电池7月装车量44.9GWh 占比80% 同比增长49% [2] - 三元电池7月装车量10.9GWh 占比19% 同比减少4.4% [2] - 磷酸铁锂电池1-7月累计装车量288.8GWh 占比81% 同比增长69% [2] - 三元电池1-7月累计装车量66.3GWh 占比19% 同比减少10% [2] 龙头企业表现 - 宁德时代7月装车量23.1GWh 占比41% 同比增长19% [3] - 比亚迪7月装车量11.8GWh 占比21% 同比增长26% [3] - 宁德时代1-7月累计装车量151.7GWh 占比43% 同比增长35% [3] - 比亚迪1-7月累计装车量82.2GWh 占比23% 同比增长37% [3] 行业行情表现 - 电力设备行业本周涨幅5.84% 在申万一级行业中排名第4 [4] - 细分行业涨幅：电机II涨10.21% 其他电源设备II涨9.99% 电池涨6.65% 光伏设备涨5.80% 风电设备涨4.80% 电网设备涨2.41% [4] - 主要指数涨幅：创业板指涨8.58% 深证成指涨4.55% 沪深300涨2.37% 上证指数涨1.70% [4] 个股涨跌情况 - 周涨幅前五：欧陆通 壹石通 双一科技 华阳智能 铜冠铜箔 [5] - 周跌幅前五：金利华电 *ST沐邦 飞沃科技 *ST金刚 高测股份 [5] 投资策略 - 建议关注动力电池产业链中技术领先且话语权较强的公司 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂供需格局好转，消费端存在支撑，但矿端有扰动，预计偏强运行，不过短期盘面波动大，易受资金情绪与消息影响，现货价格仍有上行空间，短期内价格重心将继续上移 [1][3] 各部分总结 市场分析 - 2025年8月19日，碳酸锂主力合约2511开于89500元/吨，收于87540元/吨，较昨日结算价变化 -1.79%，成交量734929手，持仓量414097手，前一交易日持仓量421106手，基差 -2220元/吨，仓单23615手，较上个交易日变化60手 [1] - 电池级碳酸锂报价84300 - 87100元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，工业级碳酸锂报价82700 - 84100元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，6%锂精矿价格1040美元/吨，较前一日变化5美元/吨 [1] - 期货价格回调，下游买货及点价行为增多，推动现货价格上行，因供应端有收紧预期且需求旺季采购需求提升，预计现货价格仍有上行空间 [1] 企业动态 - 江特电机全资下属公司宜春银锂新能源有限责任公司前期停产检修，近日将正式复工复产 [2] 策略 - 关注矿端开工情况，碳酸锂预计偏强运行，短期盘面波动大，参与者需做好风险管控 [3] - 单边策略为短期可逢低买入套保，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略 [3]

合作内容 - Nanointech有限公司与Vocai有限公司签署ED-10A系列产品供应协议 旨在推动电池智能与安全解决方案应用 [1][3] - 合作首批应用产品预计于2026年推出 [3] 技术特性 - Vocai核心技术为分子级气体传感 可监测电池内部状态并对电池退化/热失控/潜在故障提供早期检测 [1] - ED-10A系列专为储能系统/电动巴士/低速电动车设计 具备火灾预防/延长电池寿命/提升能源效率三大特性 [3] - 该技术有助于提高电池有效容量与充电速度 [3] 战略影响 - Nanointech首席执行官表示合作将支持电池安全与预测分析技术整合 提高产品可靠性并拓展全球储能市场 [3] - Vocai首席执行官称合作将推动工业级电池安全与应用能力提升 共同推进电池安全与性能领域创新 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 供给端上周碳酸锂产量环比增长高于历史同期平均水平，需求端样本企业库存环比增加，成本端不同来源成本和盈利情况有差异，预计下月供给增加、需求强化、库存或去化，碳酸锂2511合约在85640 - 89440区间震荡，产能错配致供强需弱下行态势难改 [8][9] - 利多因素为厂家停减产计划、从智利进口碳酸锂量环比下行、锂辉石进口量下滑，利空因素为矿石/盐湖端供给持续高位且下降幅度有限、动力电池端接货意愿不足 [10][11] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端上周碳酸锂产量19980吨，环比增长2.16%，高于历史同期平均水平 [8] - 需求端上周磷酸铁锂样本企业库存95081吨，环比增加0.51%，三元材料样本企业库存17296吨，环比增加4.45% [8] - 成本端外购锂辉石精矿成本82375元/吨，日环比增长0.04%，生产所得2126元/吨；外购锂云母成本86253元/吨，日环比持平，生产所得 - 3890元/吨；回收端排产积极性一般；盐湖端季度现金生产成本31745元/吨，盈利空间充足，排产动力十足 [9] - 基本面中性，基差方面8月19日电池级碳酸锂现货价85700元/吨，11合约基差 - 1840元/吨，现货贴水期货，偏空；库存方面冶炼厂库存49693吨，环比减少2.56%，低于历史同期平均水平，下游库存48283吨，环比增加0.26%，高于历史同期平均水平，总体库存142256吨，环比减少0.11%，高于历史同期平均水平，中性；盘面MA20向上，11合约期价收于MA20上方，偏多；主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期供给端2025年7月碳酸锂产量81530实物吨，预测下月产量84200实物吨，环比增加3.27%，7月进口量18000实物吨，预测下月进口量18500实物吨，环比增加2.78%；需求端预计下月需求强化，库存或去化；成本端6%精矿CIF价格日度环比持平，低于历史同期平均水平，碳酸锂2511在85640 - 89440区间震荡 [9] 基本面/持仓数据 碳酸锂行情概览 - 锂矿方面锂辉石（6%）978美元/吨，前值978美元/吨，涨跌幅0.00%，锂云母精矿（2% - 2.5%）2185元/吨，前值2185元/吨，涨跌幅0.00%等；锂盐方面电池级碳酸锂85700元/吨，前值84600元/吨，涨幅1.30%等；正极材料及锂电池价格方面各指标有不同涨跌情况 [14] 供需数据概览 - 供给侧周度开工率63.92%，前值63.92%，涨跌幅0.00%，日度锂辉石生产成本82375元/吨，前值82343元/吨，涨幅0.04%等；需求端磷酸铁月度开工率59%，前值56%，涨幅5.36%，月度产量252200吨，前值229900吨，涨幅9.70%等 [16] 库存 - 碳酸锂仓单数据呈现一定变化趋势，碳酸锂周度、月度库存按不同来源有不同数据及变化情况，氢氧化锂月度库存按来源也有相应数据 [48] 需求 - 锂电池方面电池价格走势、月度电芯产量、月度动力电池装车量、动力电芯月度出货量、锂电池出口等有相关数据及变化；三元前驱体价格、成本、加工费、产能利用率、产能、月度产量等有相关数据及变化，其供需平衡表显示不同月份的出口、需求、进口、产量和平衡情况；三元材料价格、成本利润走势、周度开工率、产能、产量、加工费、出口量、进口量、周度库存等有相关数据及变化；磷酸铁/磷酸铁锂价格、生产成本、成本利润、产能、月度开工率、月度产量、月度出口量、周度库存等有相关数据及变化；新能源车产量、出口量、销量、销售渗透率、经销商库存预警指数和库存指数等有相关数据及变化 [52][57][63][67][75]