市场总体规模与地位 - 2025年以来点心债发行规模已突破9800亿元，逼近万亿元大关 [1] - 点心债市场已成为中资企业海外融资的重要渠道与人民币国际化进程的关键推动力 [1] 发行主体结构 - 主权和政府类机构发行常态化，2025年前三季度发行量占比达18.1% [1] - 科技企业批量入局，腾讯、百度、阿里巴巴、美团等科技巨头成为重要发行人 [2] - 科技企业点心债合计发行金额超470亿元，市场认购金额接近1500亿元，认购倍数为3.2倍 [2] 市场发展的核心驱动力 - 政策红利、市场需求与资产质量提升构成市场扩容的核心驱动力 [2] - 境内资金出海渠道优化，“南向通”将投资者范围扩大至券商、基金、保险、理财四类非银机构 [2] - 离岸人民币债券回购机制优化，提升了市场流动性 [2] - 点心债利率高于在岸信用债但低于中资离岸美元债，对发行人和投资人均具吸引力 [3] - 绿色类、科技类等发行主体扩容，资产质量不断改善，增强了对国际投资者的吸引力 [3] 市场的战略意义与作用 - 点心债市场发展有助于提升离岸债券市场的广度和深度，为境外投资者提供更多离岸人民币资产选择 [3] - 支持中资实体海外业务发展，促进人民币在“贸易结算-离岸投资-企业运用”中形成闭环流动 [3] - 以离岸人民币绿色债券、科技债券为突破口，提升中国债券市场与全球市场的融合度及认可度 [3] 市场前景展望 - 一级市场扩容预期较强，短期增长点在于地方政府债、外资金融债及TMT债券 [4] - 二级市场在“南向通”扩容背景下，流动性或持续提升 [4] - 当前各细分券种超额利差较足，处于抢抓投资机会的窗口期 [4]

华尔街机构增持中国资产概况 - 华尔街多家投资机构在第三季度加大对中国资产的配置力度，中国海外互联网ETF获得大幅增持[1] - 多家机构认为中国资产尤其是科技板块的配置价值正显著提升[1] 主要机构对中国海外互联网ETF的持仓变动 - 美国银行持有3024万股中国海外互联网ETF，较二季度末环比大增215.89%[1] - 瑞银集团持有1963万股，环比增长35.29%[1] - 摩根士丹利持有889万股，环比增长24.76%[1] - 千禧管理持有741万股，环比大增307.44%[1] - 索罗斯基金管理公司持有240万股，较二季度末的29万股增长超过700%[2] - 简恩全球有限责任公司对中国海外互联网ETF大手笔增持超过850%[2] - Appaloosa对中国海外互联网ETF增持85%[2] 中国海外互联网ETF的规模与持仓 - 中国海外互联网ETF规模由上半年末的63.73亿美元快速攀升至三季度末的97.93亿美元[2] - 该ETF前两大重仓股为腾讯控股和阿里巴巴，二者在组合中占比均超过10%[2] 对特定中概股公司的增持情况 - 瑞银集团、富达管理与研究、高盛集团对阿里巴巴的加仓幅度分别达到51.05%、30.83%和8.16%[2] - 汇丰控股、富达管理与研究、贝莱德对拼多多的加仓幅度分别为180.61%、15.98%和7.64%[2] 机构看好中国资产的观点 - 阿里巴巴等公司在人工智能领域的投入价值尚未被股价充分反映，市场对其AI前景的信心正显著提升[3] - 中国与全球AI股票的相关性较低，科技行业的自主发展进程不会因全球增长放缓而受阻[3] - 中国科技股估值水平仍低于全球同业[3] - 科技创新成果落地与新产品新技术推出将为市场注入新增长动力[3] - 中国在全球创新供应链中占据关键地位，将持续推动股市估值重塑[3]

市场整体表现 - 11月18日A股市场高位调整，上证指数跌0.81%报3939.81点，深证成指跌0.92%报13080.49点，创业板指跌1.16%报3069.22点 [2] - 沪深两市合计成交19260亿元，较前一日放量153亿元 [2] - 前期热点锂电池板块大幅回撤，地产、煤炭等周期板块跌幅居前 [2] AI应用板块表现 - AI应用方向逆势活跃，互联网电商、教育、游戏等细分方向表现突出 [2] - 营销服务指数收涨4.76%，宣亚国际、福石控股、元隆雅图收获涨停 [2] - 宣亚国际连续两日收获20%幅度涨停 [2] 公司业务动态 - 宣亚国际在半年报中表示，2025年是AI技术深度融入营销领域的关键年份 [2] - 公司数智营销服务业务持续深化AIGC技术驱动，为汽车、消费电子、互联网、金融、制造业等领域客户提供服务 [2] - 公司加速布局文旅等新行业赛道，拓展营销工具链路、优化内容生产效能 [2] AI产品与行业趋势 - 11月17日阿里巴巴推出“千问”项目App公测版，基于自研开源大模型Qwen [3] - 11月18日蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光”，支持自然语言30秒生成小应用 [3] - 中信证券建议沿“基础”和“应用”两大主线进行AI布局，应用层关注垂类应用及技术赋能两大机遇 [3] 机构市场观点 - 中金公司研报表示，沪深300前向市盈率为12.6倍，低于历次市场顶点估值 [4] - 东方财富证券对2026年中国股市趋势乐观，认为微观增量资金流入有望持续增强 [4] - 成长及周期风格被视为2026年高胜率方向，分别对应AI产业浪潮、PPI同比回暖 [4]

深圳资本市场总体规模与表现 - 截至2025年三季度，深圳辖区A股上市公司达424家，总市值突破11万亿元，规模位居全国第二 [2] - 2025年前三季度，深圳上市公司营业收入5.20万亿元，净利润4577.97亿元，同比分别增长7.36%和3.98%，营收增速高于全国水平 [2] - “十四五”期间（2021年至2025年10月底），深圳企业股权融资超4000亿元，债券融资（含ABS）超2.4万亿元 [2] 上市公司结构特色 - 高科技企业占比高，新增上市公司中约80%为科创板、创业板企业 [3] - 民营经济占主体地位，民营企业贡献了全市90%以上的就业 [3] - 外向型经济特征突出，深圳市出口规模连续32年居全国第一 [3] - 深圳拥有约20家千亿元市值企业，包括腾讯控股市值超5万亿元，工业富联、招商银行、中国平安市值超1万亿元 [3] 股权融资与并购重组 - 截至“十四五”期末，深圳创业板、科创板上市公司数量达213家，居全国大中城市第一 [4] - “并购六条”发布以来，深圳上市公司实施并购重组497家次，涉及金额超900亿元 [5] - 涌现立讯精密收购德国莱尼集团控制权、华润三九收购天士力28%股份等标志性并购案例 [5] 债券市场与创新融资 - 2021年以来，深圳企业通过债券（含ABS）融资规模突破2.4万亿元 [5] - 深圳积极推动债券市场“科技板”落地，推动发行全国首单民营创投科创债，辖区4家券商参与首批科创债，发行规模居全国首位 [5] 私募股权与耐心资本 - 截至2025年9月底，深圳私募股权创投基金规模近1.37万亿元 [2][5] - 深圳私募股权创投基金投资中小企业1.38万个、高新技术企业1.11万个、种子期和起步期企业近万个 [2][5] - “十四五”期间，深圳成功推动7只AIC试点基金落地，总规模超220亿元，引导资本“投早、投小、投长期、投硬科技” [5] 金融机构实力与贡献 - 2025年前三季度，深圳辖区24家证券公司实现营业收入超1000亿元、净利润超450亿元，均位列各辖区首位 [6] - 截至2025年三季度，深圳31家公募基金管理公司资产管理规模达12.30万亿元，公募基金管理规模达8.36万亿元，位列全国第二 [6] - “十四五”期间，辖区证券公司保荐科创板、创业板企业近300家，承销科创债超5000亿元 [7] - 公募基金发行科技主题基金超800亿元，科技主题基金存续规模超5000亿元 [7] “十五五”规划与发展方向 - 深圳资本市场将聚焦服务新质生产力与深化改革创新，助力建设具有全球重要影响力的产业金融中心 [3][8] - 未来路径包括“培优”，激励龙头企业担当“链主”通过并购重组整合资源，以及“重塑”，对A股上市公司“提质增效” [8][9] - 将建设制度型开放先锋，推动股票发行注册制走深走实，引导行业机构强化功能定位 [9]

全球城市经济格局与排名 - 全球GDP五十强榜单显示中国城市群体性崛起，纽约和东京保持领先地位[1] - 香港以28993亿元人民币的经济总量位列全球第17位，超过莫斯科的27307亿元[1] - 杭州以21860亿元的经济体量位列全球第32位[1] - 南京以18501亿元的成绩占据全球第44位[1] - 上海以53927亿元位列全球第5，北京以49843亿元位列全球第6，深圳以36802亿元位列全球第10[5] 香港经济发展分析 - 香港GDP高达28993亿元人民币，约占全球顶级城市经济总量的3.5%[2] - 香港交易所2023年上市公司数量超过2500家，总市值突破35万亿元人民币[4] - 香港贸易额占GDP比重长期保持在40%以上，年货运量超过千万吨[4] - 粤港澳大湾区规划催生港珠澳大桥等跨境基础设施建设[4] - 香港面临产业结构相对单一挑战，房地产行业占比过高问题亟待解决[4] 杭州经济发展分析 - 杭州数字经济占GDP比重超过60%，带动电子商务、云计算等领域爆发式增长[5] - 浙江自贸区与G60科创走廊政策吸引大量创新企业，年专利授权量突破10万件[6] - 杭州萧山国际机场年客流量突破4000万人次，物流网络覆盖整个长三角地区[6] - 阿里巴巴集团总部所在地，"双十一"电商购物节创下单日千亿交易额[6] - 杭州面临房价高企和人才竞争激烈压力，需警惕资本过热对实体经济扭曲[8] 南京经济发展分析 - 南京GDP达18501亿元人民币，约占全国总量的1.5%[10] - 南京成功培育智能制造产业集群，江宁开发区年产值超过5000亿元[8] - 南京港货物吞吐量达到2.5亿吨，高铁网络形成"1小时经济圈"[10] - 南京大学等高校资源和政府产业政策支持产学研深度融合[10] - 南京面临传统工业占比偏高问题，需要通过绿色转型提升经济发展质量[10]

拼多多三季度业绩 - 公司第三季度单季度营收1083亿元，同比增长9% [2] - 公司第三季度经调整净利润313.82亿元，同比增长14% [2] - 公司经营利润同比仅取得低个位数增长，营收和利润增速已连续多个季度放缓 [2] - 公司首次在电商行业启动"千亿级别"惠商战略，持续投入两个季度影响短期业绩，但为商家及产业创造长期价值 [2] - 平台产业带商家数量快速增长，95后商家数量同比增长31%，00后商家数量同比增长44% [2] - 平台优质产品SKU数量同比增长超五成，产业带品牌店铺实现大幅增长 [2] 百度三季度业绩 - 公司第三季度总营收312亿元，同比减少7% [2] - 公司第三季度归属公司净亏损112.32亿元，上年同期为净利润76.32亿元 [2] - 公司首次披露AI业务收入，同比增长超50% [3] - 公司AI云收入同比增长33%，其中AI高性能计算基础设施订阅收入同比增长128% [3][4] - 公司AI应用收入达26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%达28亿元 [3] - 公司AI应用大部分采用高黏性订阅模式，可持续创造高质量收入 [4] 百度AI业务发展 - 百度千帆大模型平台全面升级，提供Agent Infra，增强模型服务和智能体开发能力 [4] - 百度智能云连续六年、累计十次蝉联中国AI公有云市场冠军 [4] - 萝卜快跑全无人运营规模加速扩大，进入瑞士市场，保持行业领先安全标准 [3][4] - 移动生态中，智能体和数字人等AI原生商业化产品带来快速收入增长，显示强大长期潜力 [4]

财务业绩概览 - 2025年第三季度总营收达312亿元人民币，其中百度核心业务贡献247亿元人民币 [2] - 公司首次披露AI相关业务收入，同比增长超过50% [2] - AI原生营销服务收入达28亿元人民币，同比激增262% [3] - 自动驾驶业务萝卜快跑Q3全球服务订单量达310万次，同比增长212% [3] AI云业务 - AI云领域季度收入同比增长33%，高性能计算基础设施订阅收入增幅达128% [2] - 百度智能云连续六年蝉联中国AI公有云市场首位 [2] - 千帆大模型平台完成升级，推出Agent Infra工具集提升企业开发效率 [2] AI应用业务 - AI应用业务本季度收入突破26亿元人民币，覆盖百度文库、网盘及数字员工等核心产品 [2] - 文库与网盘联合推出的智能体GenFlow 3.0活跃用户超2000万 [2] - 无代码开发工具“秒哒”升级至2.0版本，已支持创建40余万个AI应用 [2] - 全球首个自我演化的超级智能体“伐谋”正式发布，在金融、能源、交通等领域落地 [2] 自动驾驶业务 - 10月每周全无人驾驶订单突破25万单，累计服务里程超2.4亿公里，其中全无人驾驶里程达1.4亿公里 [3] - 业务覆盖全球22个城市，获得迪拜测试牌照、阿布扎比商业化运营许可 [3] - 与瑞士PostBus达成战略合作，在当地推出自动驾驶出行服务“AmiGo” [3] - 通过算法优化，车辆在复杂路况下的决策响应时间缩短至0.3秒 [3] 技术研发进展 - 文心大模型5.0正式发布，为原生全模态模型，在多模态理解、创意生成等领域表现突出 [3] - 昆仑芯推出M100、M300两款新品，分别计划于2026年和2027年量产 [3] - M300芯片采用7nm制程工艺，算力较前代提升3倍，能效比优化40% [3] 市场影响与客户基础 - 已有超过80万企业客户使用百度AI工具开发原生应用，智能体开发门槛较传统方式降低80% [5] - 某金融企业采用AI营销服务后，客户咨询响应速度提升60%，营销转化率提高35% [3] - 公司正将中国AI经验输出至国际市场，形成技术标准与商业模式的双重影响力 [5]

【导读】美股科技股暴跌，全球多家互联网平台一度宕机 大家好，今晚外围市场不平均，继续暴跌。 一起看看怎么回事。 Pinto表示，"那里大概率会出现一波调整，而这轮调整也会引发该板块乃至标普500指数和整个行业的调整"。 同属"七大巨头"的亚马逊和微软也承压。在大型科技公司借助发债狂潮融资、抬升估值后，投资者愈发担心科技股价格昂贵，以及AI基本面是否足够 扎实。 今晚宣布的一项大型AI合作也未能像过去那样提振相关股票。初创公司Anthropic表示，将在微软的云服务上投入300亿美元，作为交换，微软和英伟达 将向Anthropic投入数十亿美元。但在这笔交易公布后，英伟达和微软的股价依然大幅走低。 美股暴跌 11月18日晚间，美股继续跳水，道指跌超670点，纳指跌超2%，标普500指数跌超1.4%。 | | 45926.69 | 22248.12 | | 6577.79 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 道琼斯指数 -1.42% | 纳斯达克综合指数 -2.03% | | 标普500指数 -1.42% | | | | W | 道琼斯工业平均(DJI) | ...

文章核心观点 - 文章基于2025年11月18日的基金净值数据，列出了当日开放式基金净值增长排名前10和后10的基金清单 [1][2][3] - 当日市场呈现结构性行情，科技类行业领涨而传统周期及新能源行业领跌，导致聚焦不同行业的基金业绩显著分化 [5] - 领先基金的实际持仓可能已偏离其季报披露的持仓，转向当日领涨的科技方向，而落后基金则受困于其重仓的新能源板块大跌 [6] 基金净值表现排名 - 2025年11月18日，开放式基金净值增长排名前10的基金当日增长率介于2.44%至3.25%之间，其中汇添富竞争优势灵活配置混合以3.25%的增长率位居榜首 [2] - 排名前10的基金中，多只基金聚焦于人工智能、集成电路等科技主题，例如东方人工智能主题混合A/C增长率均为2.98%，银华集成电路混合A/C增长率分别为2.66%和2.65% [2] - 当日开放式基金净值增长排名后10的基金净值下跌幅度介于-5.52%至-6.43%之间，中邮能源革新混合型发起A/C均下跌6.43%，表现垫底 [3] - 排名后10的基金多与能源、新能源行业相关，例如宏利新能源股票C下跌5.52%，中邮低碳配置混合下跌5.74% [3] 市场行情与行业表现 - 上证指数低开后冲高失败收跌，创业板指同样收跌，市场成交额为1.94万亿元，个股涨跌家数比为1278:4106，市场整体表现疲弱 [5] - 互联网、软件服务、广告包装等行业领涨，Sora概念、小红书概念等涨幅超过2% [5] - 化工、钢铁、有色、化纤、煤炭、电气设备等多个传统周期及新能源相关行业领跌，跌幅均超过2% [5] 领先与落后基金持仓分析 - 领先基金汇添富竞争优势灵活配置混合（规模2.24亿元）截至2025年9月30日的季报显示，其前十大重仓股集中度为59.40%，主要持有阿里巴巴-W（占净值10.32%）、美的集团（9.08%）等大盘股 [6] - 分析指出，该基金当日净值表现与季报持仓表现不符，推测其实际持仓已转向当日领涨的半导体等科技方向，风格转变为成长型 [6] - 落后基金中邮能源革新混合型发起A（规模0.10亿元）季报显示其前十大重仓股集中度为61.92%，风格偏向新能源行业，重仓股包括阳光电源（占净值9.39%）、亿纬锂能（6.16%）等 [6] - 该基金前十大重仓股中，阳光电源当日下跌4.77%，金盘科技下跌6.66%，亿纬锂能下跌5.81%，其重仓板块的大跌导致基金净值大幅跑输市场 [6]

整体业绩表现 - 第三季度总营收312亿元，核心营收247亿元 [2] - 整体AI业务营收增长超50%，达到100亿元 [2] AI云业务 - AI云营收同比增长33% [3] - AI高性能计算基础设施订阅收入同比增长128% [3] - AI应用营收26亿元，AI原生在线营销服务营收同比增长262%至28亿元 [3] - 以24.6%的市场份额稳居中国AI公有云市场第一，连续六年领先 [3] - 千帆平台企业用户超46万，Agents开发量突破130万 [4] - 昆仑芯累计完成数万卡部署 [4] AI应用生态 - 百度AI搜索月活跃用户达3.82亿，季度环比增长18.63% [5] - 百度网盘AI月活跃用户突破8000万 [5] - GenFlow3.0活跃用户超2000万 [5] - 慧播星数字人带货GMV同比提升91%，开播直播间数同比增长119% [5] - 数字人主播数量累计超10万，直播转化率提升31%，降低商家80%开播成本 [5] 自动驾驶业务 - 萝卜快跑第三季度全球出行服务次数310万，同比增长212% [6] - 累计全球出行服务次数超1700万，覆盖全球22座城市 [6] - 全无人驾驶里程突破1.4亿公里，自动驾驶总里程超2.4亿公里 [6] 技术研发进展 - 发布新一代昆仑芯和超节点产品天池 [4] - 发布原生全模态大模型文心大模型5.0，参数量达2.4万亿 [6]