全球市场波动原因 - 全球股市遭遇大幅下跌，日经225指数收跌3.22%至49000点下方，创四月以来最大单日跌幅，韩国KOSPI指数收跌3.32% [1] - 避险资产价格同步回落，比特币七个月来首次跌破9万美元，黄金白银价格亦跳水 [2] - 市场波动主要受三大因素驱动：美联储降息预期降温、日本国债遭遇大幅抛售、以及市场对AI泡沫的担忧 [4][5][7] - 美联储12月降息25个基点的概率已降至不足50%，市场关注即将公布的10月FOMC会议纪要 [4] - 日本10年期国债收益率一度攀升至1.75%以上，接近2008年以来最高水平，其3.7万亿美元净对外资产及7.8万亿美元国债市场规模对全球流动性产生重大影响 [5][6] - 投资者在英伟达三季报公布前态度谨慎，部分资金流出科技股以规避风险 [8][10] 外资机构对中国股市展望 - 瑞银预计中国股市将迎来又一个丰年，MSCI中国指数明年末目标位为100，较当前有14%的上涨空间 [10] - 驱动因素包括创新领域发展，瑞银预计中国公司2026年每股收益将增长10%，由反内卷措施和折旧摊销费用下降所拉动 [11] - 瑞银看好互联网、硬件科技和券商板块，同时移除高股息股，并加入看好部分"出海"股票 [11] - 尽管全球AI相关股票回调可能拖累中国科技股，但中国与全球AI股票的相关性较低，且科技行业国产化进程及估值优势或能缓解影响 [11] - 摩根士丹利同样预测中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年强劲涨势 [11] 百度AI业务进展 - 百度2025年第三季度总营收312亿元，百度核心营收247亿元 [12] - 公司首次披露AI业务收入，显示同比增长超50%，其中AI云收入同比增长33% [12] - AI应用收入达26亿元，AI原生营销服务收入同比增长262%至28亿元 [12] - 百度AI业务的三项关键组成部分被市场关注，包括AI云、昆仑芯和萝卜快跑 [13] A股市场近期表现 - A股市场明显分化，题材股因部分公司停牌而降温，两市超4100家个股下跌 [15] - 沪指出现自9月中旬以来首次日线3连阴，盘中银行和券商板块尝试护盘但力度不足 [3][15] - 市场短期可能考验60日均线（约3890点附近），但从技术角度看存在反弹预期 [15] - 近期活跃的储能锂电板块下跌，原因包括涨幅过大及市场传闻影响，类似情况此前在光伏板块亦有发生 [15]

公司整体财务表现 - 2025年第三季度总营收达312亿元，核心营收为247亿元 [1] - 财报发布后，公司美股盘前一度上涨3%，每股报114.11美元 [4] AI业务整体增长 - 第三季度AI业务营收同比增长超50% [5] - 自2023年3月发布文心一言以来，公司在AI领域的投入已超过1000亿元 [3] AI云业务 - 第三季度AI云营收同比增长33% [5] - AI高性能计算基础设施的订阅收入同比增长128% [5] - 千帆大模型平台全面升级，提供整套Agent Infra，提升企业开发AI原生应用效率 [5] AI应用业务 - 第三季度AI应用收入达26亿元，涵盖百度文库、百度网盘、数字员工等旗舰产品 [5] - 百度文库和百度网盘的总月活跃用户数接近3亿，成为公司最大的个人AI应用 [5] - GenFlow升级至3.0，活跃用户数超2000万 [5] - 百度App文心助手对话轮次同比增长约5倍，日活跃用户数近1000万 [6] - 无代码开发工具"秒哒"进化至2.0，已通过无代码开发40多万AI应用 [6] AI原生营销服务 - 第三季度AI原生营销服务收入达28亿元，同比增长262% [6] - 服务主要包括智能体和数字人，帮助客户实现生产力与营销效果的双重提效 [6] 自动驾驶业务（萝卜快跑） - 第三季度全球出行服务次数达310万次，同比增长212%，增速较二季度扩大64个百分点 [7] - 今年10月，每周全无人单量超25万次 [7] - 截至11月，累计全球出行服务次数超1700万次 [7] - 业务覆盖全球22座城市，全无人驾驶里程突破1.4亿公里，自动驾驶总里程超过2.4亿公里 [7] - 加快全球化布局，获迪拜测试牌照、阿布扎比运营许可，并与PostBus合作在瑞士推出服务 [7] 战略与展望 - 公司全方位展示AI为业务带来的变革性价值，巩固在AI时代的领导地位 [2][3] - 自我演化的超级智能体“伐谋”已应用于金融、能源、交通、物流、科研等领域 [6]

阿里巴巴与蚂蚁集团动态 - 马云佩戴工牌现身蚂蚁园区，由董事长井贤栋和CEO韩歆毅陪同，业内人士猜测与AI产品战略有关[1] - 阿里巴巴正式宣布“千问”项目，蚂蚁集团发布全模态通用AI助手“灵光”[3] - 证券时报统计显示，阿里概念股中有21只个股机构一致预测2026年、2027年净利润增速均超30%，其中石基信息机构一致预测明年净利润增速为91.85%，2027年为67.99%；万兴科技机构一致预测明年净利润增速为388.47%，2027年为62.79%[1][2] 小米集团第三季度业绩 - 小米集团第三季度营收1131亿元，同比增长22.3%，连续4个季度突破千亿；经调整净利润113亿元，同比增长80.9%[5] - 前三季度总营收3404亿元，接近去年全年，经调整净利润328亿元，已超去年总额[5] - 智能电动汽车及AI等创新业务分部收入290亿元，同比增长超199%，其中智能电动汽车收入283亿元；该分部首次实现单季度经营收益转正，经营收益为7亿元[5] 行业政策与趋势 - 工业和信息化部目标到2027年建成200个左右高标准数字园区，实现园区规上工业企业数字化改造全覆盖[6] - 北京市出台新政加大对新能源汽车消费的金融支持，包括优化汽车贷款比例、期限与利率[7] - 摩根大通分析师表示中国科技股从低谷中复苏的势头仍处于早期阶段，中国是亚洲资本市场最大的驱动力[8] 华为与人工智能产业 - 华为将于11月21日在上海发布并开源创新AI容器技术Flex:ai，旨在实现对英伟达、昇腾等算力的统一资源管理[13] - 重庆市目标到2030年人工智能终端产业规模达3000亿元[13] 公司重要公告 - 先惠技术收到宁德时代及其控股子公司各类合同及定点通知单，金额合计约7.96亿元[18] - 孚日股份第三大股东协议转让6.36%公司股份完成过户，转让价格较最新收盘价折价59.91%[11][18] - 高德红外董事长黄立拟减持3%股份[18]

百度公布第三季度营收下滑7%后，其美股下跌4.1%。 来源：滚动播报 ...

全球股市表现 - 中国A股市场三大指数全线下跌，沪指跌0.81%，深成指跌0.92%，创业板指跌1.16%，超4100只个股下跌，30余只个股跌停，沪深两市成交额1.93万亿元 [1] - 美国标普500指数收盘跌破被视为多空分水岭的6725点，收于6670点附近，为139个交易日以来首次收于50日移动平均线下方 [3] 科技行业与AI投资动态 - 沃顿商学院教授杰里米·西格尔指出当前AI热潮存在风险，许多公司正投入巨额资本扩展AI项目，但未来可能出现成本更低的实现方式 [4] - 西格尔将AI繁荣与互联网泡沫比较，认为成本急剧下降是导致互联网泡沫破裂的主因之一，此模式可能在AI领域重演 [4][5] - 市场对科技巨头巨额资本支出计划的担忧情绪加剧，推动芝商所波动率指数VIX升至四个月高位，亚马逊计划发行150亿美元债券进行融资 [5]

文章核心观点 - 高盛资产管理发布2026年投资展望，认为在复杂宏观环境下，公开市场和私募市场均存在结构性机会，AI、能源转型等主题是关键驱动因素 [2][3] 公开市场投资策略 - 全球股票市场差异将扩大，建议多元化配置并结合基本面与量化策略 [2] - 美国“七巨头”凭借强大核心业务和AI资本支出持续扩大市场份额，但业绩同质性可能出现变化 [4] - 超大规模企业（包括亚马逊、谷歌、Meta、微软和甲骨文）的人工智能资本支出应在2026年持续 [4] - 小盘股在国防、科技、消费及医疗保健领域有增长潜力，但需应对高波动性和流动性风险 [4] - 欧洲市场在国防、能源和金融领域有跑赢潜力，量化策略可利用市场碎片化和低效率 [4] - 日本市场受温和通胀、稳定货币政策及AI等全球趋势支撑，估值虽高于历史平均水平但盈利增长和公司改革支持乐观情绪 [4] - 新兴市场股票远期市盈率较美国股票折价约40%，低于长期平均水平，预计折价将随盈利状况改善而收窄 [5] 私募市场投资策略 - 新交易和退出活动环境整体利好，私募股权基金管理人业绩表现分散性扩大 [3] - S基金和延续基金将继续是GP和LP的关键流动性来源 [7] - 风险投资和成长型股权需求增长，企业倾向维持私有状态以保留战略灵活性，成长型股权融资由私募股权基金或战略投资者主导 [7][8] - 私募信贷违约率历史上低于银团贷款，收益高于公开市场，并购活动增加将推动对夹层方案的需求 [3][8] - 基础设施领域在AI、能源转型、全球贸易模式变化及老旧设施升级方面存在广泛机会，循环经济如废物处理、水利用等提供合同化基本服务，受宏观经济波动影响小 [8][9] 行业主题与机会 - AI应用在自动化、客户互动和智能运营等领域快速扩展，为帮助企业整合AI的平台创造机会 [4] - 私募股权市场结构分化与AI、新能源等资本密集型领域进展相关，企业从技术验证转向规模化扩张周期拉长 [8] - 基础设施投资核心主题包括数字化、能源生产和传输，中型市场通过积极所有权和价值创造可释放上行空间 [9]

2025年第三季度财务表现 - 总营收为312亿元，同比下滑7% [1] - 归属于百度的净亏损为112亿元，而上年同期净利润为76亿元 [1] - 不按美国通用会计准则，归属于百度的净利润为38亿元，而上年同期净利润为59亿元 [1] 文心大模型战略与发展 - 正式发布首款原生全模态基础大模型“文心大模型 5.0”，在全模态理解、创意写作以及指令遵循方面达到顶尖水平 [2] - 模型技术赋能数字人实现表达流畅、语境精准且极具感染力的对话，并优化其视觉真实感 [2] - 模型为具备自我进化能力的智能体提供技术支持，已在制造、能源、金融、交通运输等多个行业中展现出显著成效 [2] - 未来将着力攻克数字人在电商直播场景的带货能力超越真人主播、智能体优化复杂场景解决方案等目标 [3] - 发展理念是坚持以应用为驱动，让文心大模型在与自身业务组合密切相关的核心领域保持领先优势 [3] 智能云业务 - 第三季度人工智能云基础设施业务营收达42亿元，同比增长33% [4] - 按月付费人工智能加速计算基础设施业务的营收同比增幅高达128%，较上一季度约50%的增速大幅提升 [5] - 增长得益于全栈式人工智能技术能力，包括自主研发的高性能基础设施和千帆大模型服务平台 [5] - 应用生态产品如数字员工、易见、秒查等正高速成长，人工智能应用将为云业务创造巨大价值 [5] 人工智能搜索与产品转型 - 百度App内置的文心助手深度融合搜索功能，支持多轮对话交互，其对话轮次同比增长约5倍，订阅用户数达1200万 [6] - 独立应用文心一言更侧重创新探索，推出人工智能图像生成、漫画风格创作等前沿多模态功能 [7] - 人工智能交互未来将朝着多模态、实时生成与实时交互的方向发展，并持续将先进技术融入搜索业务 [7] - 10月移动端搜索结果页中人工智能生成及模型优先呈现的内容占比已接近70% [11] - 接触过人工智能搜索结果的用户留存率更高，搜索请求量同比增加6%，使用时长也有所延长 [11] 人工智能业务商业化与增长前景 - 新增按产品属性划分的人工智能原生业务披露，分为人工智能云基础设施、人工智能应用业务和人工智能原生营销服务 [7][8] - 人工智能原生营销服务营收占百度核心在线营销营收的比例已达18%，较去年的4%大幅提升 [8] - 人工智能搜索商业化测试初期成效显著，电商组件在双十一期间创造的日交易额峰值接近600万元，面向广告主的智能体日均营收超2500万元 [12] - 人工智能业务在百度生态内形成良性协同，随着技术深度渗透，增长速度将进一步加快 [9] 自动驾驶业务 - 阿波罗自动驾驶出租车累计服务订单量超1700万单，今年前三季度订单量是国内最接近竞争对手的15倍 [9] - 所有服务均实现全程无安全员驾驶，业务已进入全球22座城市 [9][10] - 已有少数城市的业务实现正向单位经济效益，预计明年将有更多城市达成此目标 [10] - 2026年起将聚焦扩大订单规模与运营城市覆盖范围、加速全球市场扩张、推广创新商业模式三大增长方向 [10] 资本开支与股东回报 - 公司对现有基础设施资产计提一次性减值，以优化资产结构，更好地适配高端人工智能计算需求 [12][13] - 自文心大模型推出以来，在人工智能领域的累计投入已超1000亿元，未来还将进一步加大投资 [13] - 随着人工智能业务规模扩大，将通过提升资本使用效率和基础设施利用率等方式发挥规模效应，明年非公认会计准则下的营业利润和利润率有望改善 [13] - 2023年获批的股票回购计划已累计回购23亿美元股票，正在评估后续回购机制并探索多元化股东回报方式 [13]

最新单日回购情况 - 2025年11月18日以每股620.500港元至640.500港元的价格回购101.30万股，回购金额达6.36亿港元 [1] - 该股当日收盘价为623.500港元，较前一日下跌2.04%，全天成交额为117.91亿港元 [1] 年内累计回购规模 - 今年以来公司累计进行101次回购，合计回购1.23亿股 [2] - 累计回购金额达到616.00亿港元 [2] 近期回购操作模式 - 2025年8月至11月期间，单日回购金额普遍维持在5.50亿港元左右，单次回购股数在81万股至93万股之间 [2] - 2025年7月期间，单日回购金额约为5.00亿港元，单次回购股数在97万股至101万股之间 [3] - 2025年4月至5月期间，单日回购金额多数为5.00亿港元，单次回购股数在96万股至101万股之间 [3] - 2025年1月回购规模显著放大，单日回购金额多次达到15.00亿港元，例如1月15日回购金额为15.03亿港元，1月13日回购金额为15.03亿港元 [4]

市场整体表现 - 11月18日恒生指数下跌1.72%，报收25930.03点 [1] - 南向资金通过港股通渠道合计净买入74.66亿港元 [1] - 港股通全天合计成交金额为983.54亿港元 [1] 港股通交易明细 - 沪市港股通成交金额617.50亿港元，成交净买入27.45亿港元 [1] - 深市港股通成交金额366.04亿港元，成交净买入47.21亿港元 [1] 沪市港股通活跃个股 - 成交金额居首的为阿里巴巴-W，达58.63亿港元，净买入16.78亿港元，股价下跌0.19% [1] - 腾讯控股成交金额39.12亿港元，净卖出8.31亿港元，股价下跌2.04% [1] - 小米集团-W成交金额30.75亿港元，净买入6.33亿港元，股价下跌2.81% [1][2] 深市港股通活跃个股 - 成交额居首的为阿里巴巴-W，成交金额34.16亿港元，净买入16.18亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额19.35亿港元，净买入6.39亿港元 [2] - 中芯国际成交金额16.40亿港元，净买入5.02亿港元，股价上涨1.44% [2] 其他重点个股表现 - 小鹏汽车-W在沪市港股通净买入8.29亿港元，股价大跌10.47% [2] - 华虹半导体在沪市和深市港股通分别净买入0.29亿港元和3.38亿港元，股价上涨3.48% [2] - 中国海洋石油在深市港股通净卖出2.84亿港元，股价下跌3.11% [2] - 中国宏桥在沪市和深市港股通分别净买入3.15亿港元和5.17亿港元，股价下跌5.88% [2] - 赣锋锂业在沪市和深市港股通分别净买入2.28亿港元和1.22亿港元，股价下跌6.62% [2] 相关ETF动态 - 恒生红利ETF（代码：159726）近五日下跌0.28% [4] - 该ETF最新份额为3.2亿份，主力资金净流入50.4万元 [4]

港股通整体成交概况 - 11月18日港股通成交活跃股合计成交386.62亿港元，占当日港股通总成交金额的39.31% [2] - 当日港股通成交活跃股净买入金额为71.85亿港元 [2] 个股成交金额排名 - 阿里巴巴-W成交额最高，达92.79亿港元 [2] - 腾讯控股成交金额为58.48亿港元 [2] - 小米集团-W成交金额为45.92亿港元 [2] 个股活跃度与资金流向 - 阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、华虹半导体、小米集团-W近一个月上榜次数均为21次，最为活跃 [2] - 中国宏桥为近一个月首次上榜，当日港股通成交额为24.19亿港元，净买入8.32亿港元，收盘下跌5.88% [2] - 小鹏汽车-W净买入金额达11.52亿港元 [2] - 阿里巴巴-W净买入金额最高，为32.97亿港元 [2] - 腾讯控股净卖出1.91亿港元，中国海洋石油净卖出3.65亿港元 [2] 个股市场表现 - 小鹏汽车-W日跌幅最大，为10.47% [2] - 赣锋锂业日跌幅为6.62% [2] - 华虹半导体日涨幅为3.48% [2]