投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 5 月 22 日） 一、动力煤 | 商品 | | | 动力煤（元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/05/21 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/20 | -190.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/19 | -189.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/16 | -187.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/05/15 | -187.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | -250 -200 -150 -100 -50 0 50 100 150 450 500 550 600 650 700 750 800 850 900 950 动力煤基差 基差（右） 动力煤现货价:秦皇岛 期货结算价(活跃合约) :动力煤 www.bcqhgs.com 1 ...

东营市宏观经济分析 - 2024年东营市生产总值4307.7亿元，同比增长6.5%，其中第二产业增加值2561.02亿元（占比59.4%），增速6.7% [2] - 工业增加值2543.26亿元，同比增长7.4%，规模以上工业增加值增长9.5%，高技术制造业增加值增速达36.8% [4] - 固定资产投资同比增长6.4%，"四新"经济投资增长21.3%，占全部投资比重57.8% [6] 产业结构与政策布局 - 构建"5+2+2"产业体系：石化、橡胶、石油装备、有色金属、新材料五大特色产业，现代高效农业、文化旅游两大优势产业，生物制药、航空航天两大未来产业 [8] - 2023年发布《制造业数字化转型行动方案》，目标2025年35%规模以上制造业企业达到工业3.0阶段 [10] - 2024年推动设备更新方案，要求高新技术产业产值占比较2023年提高3个百分点以上 [10] 石油化工产业 - 全国炼化产能第一大市，原油一次加工能力居地级市首位，2024年7个化工园区营收6617.8亿元（占全省32%），增速17.8% [1][18] - 东营港化工产业园营收1892.3亿元，居全国化工园区第4位，入选全国首批5家"低碳化工园区" [18] - 胜利油田2024年生产原油2359.16万吨（同比增产14万吨），天然气8.83亿立方米 [16] 橡胶轮胎产业 - 全国子午胎生产基地，2023年规模以上企业营收638.9亿元，子午胎产能1.94亿条（全钢4445万条/半钢14950万条） [20] - 轮胎子午化率91.1%，产量占全国1/6，形成全产业链格局，广饶县为核心功能区 [20][22] - 2024年发布产业规划，目标2028年培育3-5家领航企业，建成国际一流产业基地 [24] 区域产业特色 - 东营区聚焦石油装备/化工，广饶县形成高端造纸/橡胶轮胎等六大主导产业，垦利区主攻生物医药/新能源等五大产业链 [14] - 8家省级特色产业集群入选，包括东营港芳烃丙烯、利津高端树脂新材料等 [12] 新质生产力发展 - 以高端化/智能化/绿色化/集群化为方向，重点布局CCUS、氢能、人工智能等未来产业 [26] - 计划建设新质生产力产业园和未来产业先导区，深化"链长制"提升橡胶/石油装备等产业链 [26]

行业 PTA 日报 日期 2025 年 5 月 22 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯 ...

Jis 沥青早报 重交沥青山东-华东 重交沥青山东-东北 重交沥青华东-华南 800 - 800 - 400 600 200 600 400 400 200 -200 200 -400 0 0 -200 -600 1 C 0 G -400 -800 -200 2019 2021 2019 2021 - 2022 - 2021 - 2022 · 2019 · 2020 - 2022 2020 2020 2023 2023 2024 · 2024 2025 2024 - 2025 = 2023 · 2025 基差&月差 山东基差 华东基差 华南基差 800 1200 r 1 200 1000 600 1000 800 400 600 200 500 400 0 200 -20Q 0 -400 -200 -500 -600 -400 -1000 -800 -600 2019 2019 2021 · 2020 2021 2020 - 2022 · 2019 2020 - 2022 2022 · 2021 2023 · 2023 · 2024 · 2024 2025 · 2024 - 2023 · 2025 - 202 ...

晋江经验的核心内涵 - 理论成果源自习近平总书记六年七下晋江的调研实践，提出"六个始终坚持"和"正确处理好五大关系" [1] - 经验从晋江辐射至福建全省、浙江全域并推广全国，推动民营经济发展 [1] - 核心在于坚持发展社会生产力，通过乡镇企业保护政策、上市融资支持等手段培育民营经济 [2] 生产力发展成就 - 晋江从1978年生产总值1.5亿元跃升至2024年3500亿元，县域经济实力全国第三 [1] - 县域拥有50多家上市公司，近百家企业设立境外分支机构 [2] - 推动传统产业（鞋服、纺织）升级同时布局集成电路、数字经济等新兴产业 [2] 实体经济创新实践 - 泉州培育九大千亿级产业集群（纺织服装、鞋业、石油化工等） [3] - 传统制鞋业从成本导向转向科技驱动，如361°建设智慧工厂实现AI检测、工业数采 [3] - 民营企业通过新技术新业态强化主业竞争力（华为、比亚迪等技术赋能案例） [2][3] 营商环境建设 - 通过《民法典》《反垄断法》《优化营商环境条例》等法律保障民营企业权益 [4] - 建立"无事不扰、有事必到"服务机制，减少对企业经营干扰 [5][6] - 法治与信用体系构成民营经济健康发展基础 [4]

中石化碳产业科技股份有限公司 - 公司以"建设具有全球影响力的碳资源管理公司"为愿景，布局生物能源化工和二氧化碳大规模资源化利用等前沿领域 [1] - 已入库二氧化碳胺法捕集等9项技术，开发二氧化碳化学链矿化利用技术 [1] - 推动"碳资产—碳金融—碳服务"深度融合，推出中国石化系统内企业碳金融专项贷产品 [1] - 计划建设碳中和技术研发中心和碳信用数智化平台 [1] 京东集团 - 发起"青流计划"和"青绿计划"，聚焦供应链绿色化，累计产生约1亿张绿色订单 [2] - 打造供应链碳足迹管理平台京碳惠，服务超100个品牌，管理超4000万张运单 [2] - 自主研发数字化减碳技术入选国家绿色技术推广目录 [2] 鄂尔多斯市 - 人均公园绿地面积达32.3平方米，完成787部老旧小区电梯加装 [3] - 2023年完成林草生态建设2205万亩，林草综合植被盖度稳定在70%以上 [3] - 库布其沙漠和毛乌素沙地治理率分别达40%和80% [3] - 建成16个国家级绿色园区和工厂，建成内蒙古首条光伏全产业链 [4] 贵州茅台 - 将营业收入的1.5%作为环保专项资金，投入超4亿元用于赤水河流域生态保护 [5] - 实现酿酒副产物100%资源化利用，开展产品全生命周期碳排查 [5] - 实施锅炉"煤改气"，推动绿电全覆盖 [5] 龙江森工集团 - 累计完成营造林301.5万亩，森林抚育4558.4万亩 [7] - 开发CCER碳汇项目，向亚冬会捐赠1万吨碳汇减排量 [7] - 创新"碳汇+"合作模式，签署生态环境执法司法协作框架协议 [7] 陕西西凤酒 - 预计3年内清洁能源占比达60%，引入智能控制系统降低能耗 [8] - 与上下游企业合作推进绿色供应链建设 [9] - 开展植树造林和环保公益活动 [9] 中原环保 - 累计建设50余个项目，污水日处理规模302万吨，污泥日处理规模3993吨 [9] - 两座污水处理厂入选全国绿色低碳标杆水厂 [10] - 自主研发活性焦工艺污水超低排放等技术，累计获530余项科技成果 [10] 中国石油 - 2024年国内可销售天然气产量1403.6亿立方米，市场份额超60% [11] - 风光发电装机超1000万千瓦，地热供暖面积5000万平方米 [11] - 建成3803座充换电站和26座加氢站 [11] - 累计二氧化碳注入量超900万吨 [11] 成都环境集团 - 计划3年内单位产值二氧化碳排放下降12% [12] - 建设资源循环产业园，布局多类废弃物回收利用项目 [12] - 打造智慧环保装备体系包括AI智慧水务控制系统等 [12] 兴业银行 - 构建1.8万个企业碳账户和370万个个人碳账户 [14] - 实现与绿色金融改革创新试验区战略合作全覆盖 [14] - 优化升级"双碳"管理平台等绿色金融产品与服务 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 高硫燃料油当周近月裂解及月差环比上行，现货贴水受近端供应压制维持在 0 值以下，短期内俄乌局势及欧美对俄制裁不明朗，炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期，墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落，需求端高硫季节性发电需求逐步启动；低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求仍较疲弱，南苏丹对外低硫原料供应逐步回归，Al - Zour 低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，尼日利亚近端低硫出口回升，中国市场低硫配额暂时充裕同时下游需求疲弱，配额提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响 [7] 各部分总结 相关数据 - FU 主力 2025 年 5 月 21 日价格 3074，较前一日涨 32，持仓 15.8 万手，较前一日增 0.2 万手，仓单 28950 吨，较前一日无变化；LU 主力 2025 年 5 月 21 日价格 3571，较前一日涨 15，持仓 7.0 万手，较前一日减 0.5 万手，仓单 0 吨 [3] - 2025 年 5 月 21 日 FU7 - 9 为 164，较前一日降 4；LU7 - 8 为 60，较前一日降 3；LU - FU 主力价差 497，较前一日降 17；FU07 - 外盘 07 为 5.9，较前一日降 0.9；LU07 - 外盘 06 为 7.1，较前一日无变化 [3] 市场研判 市场概况 - FU 高硫燃料油仓单 28950 吨，较前一交易日无持仓变化；LU 低硫燃料油仓单 0 吨，已维持 0 仓单七个交易日 [5] - 新加坡纸货市场，高硫 Jun/July 月差上行 1.0 至 19.0 美金/吨，低硫 Jun/July 月差下行 0.5 至 8.5 美金/吨 [5] 重要资讯 台湾 Formosa 招标出售低硫燃料油 LSFO，3.5 万吨，5 月 27 至 6 月 15 日在 Mailiao 装载 [6] 行情研判 - 高硫燃料油当周近月裂解及月差环比上行，现货贴水受近端供应压制维持在 0 值以下，短期内俄乌局势及欧美对俄制裁不明朗，炼厂春季季节性检修，俄罗斯对外高硫出口暂无增长预期，墨西哥高硫主要供应炼厂二次产能逐步完善，对外高硫出口回落，需求端高硫季节性发电需求逐步启动 [7] - 低硫燃料油现货贴水震荡，供应持续回升且下游需求仍较疲弱，南苏丹对外低硫原料供应逐步回归，5 至 6 月已有 8 船低硫货装载预期，5 月第一船 60 万桶预计于 5 月下旬到达新马地区，Al - Zour 低硫出口回升至炼厂正常运行时期高位，尼日利亚近端低硫出口回升且均往新加披方向，Dangote 催化裂化装置听闻重回新开始运营，中国市场低硫配额暂时充裕同时下游需求疲弱，配额提前下发短期内对我国低硫供需平衡无大影响 [7] 相关附图 报告展示新加坡高硫现货贴水、新加坡低硫现货贴水、新加坡高低硫价差、新加坡 LSFO - GO、高硫燃料油裂解、低硫燃料油裂解等数据图表，数据来源为银河期货和路透 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油受消息扰动反抽，聚酯类与聚烯烃类分化，优先关注乙烯相关品种做空机会 [1] - 美伊均有达成新伊核协议动机，短期地缘关注美伊第五轮谈判，中期供应过剩驱动的下一个时间节点是6月1日的OPEC+月度会议 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 逻辑：美媒爆出以色列可能对伊朗发动袭击，原油受地缘担忧小幅跳空高开，但无后续消息原油收复大半涨幅，可视作美伊第五轮谈判前的施压，中期供应过剩驱动的下一个时间节点是6月1日的OPEC+月度会议 [1][2] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期震荡结构，今日减仓反弹长上沿，视作反抽，策略上小时周期空单持有 [2] 苯乙烯 - 逻辑：成本端有原油回落压力，供应端乙烯装置检修恢复与二季度新产能投放，叠加目前苯乙烯高利润下供应增加预期较强 [5] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日减仓反抽冲高回落，小时周期空单有尝试机会，止损参考今日高点 [5] PX - 逻辑：PX利润低位，且装置仍处检修期，下游PTA开工提升，需求好转，供减需增短期基本面较好，成本端跟随原油 [7][10] - 技术面：小时级别短期上涨结构，今日随原油减仓反弹，短期支撑参考5月13日低点，小时周期策略上等破支撑后的反抽空机会 [10] PTA - 逻辑：供应端装置有所提升，需求端聚酯负荷与纺织开工率同样有所提升，供需双增，短期基本面有所改善，但面临原油大幅回落下的成本压力 [11][14] - 技术面：小时级别短期上涨结构，今日随原油减仓反弹，短期支撑参考5月13日低点，小时周期策略上等破支撑后的反抽空机会 [14] PP - 逻辑：上周恒力乙烯装置故障停车涉及pp产能2%，停车时间较短下实际影响有限，同时中美缓和带来的需求改善预期过后，目前实际出口利润收窄，短期出口需求难有明显增量，未来则仍将面临装置重启带来的供应压力与原油回落下的成本压力 [16][18] - 技术面：小时级别短期下跌结构，今日日内震荡未改下跌路径，小时周期策略空单持有，止盈参考下移7090一线 [18] 甲醇 - 逻辑：国内开工环比小降，传统需求回落至同比低位，港口库存低位持稳，但面临5月初伊朗装船回升的到港压力，港口累库预期较强 [20] - 技术面：小时级别下跌结构，今日日内震荡，具体表现上减仓反弹后增仓回落，延续下跌路径，策略上小时周期连续十字星信号不清晰，但15分钟级别有反包试空机会，止损参考今日高点 [20] 橡胶 - 逻辑：中美缓和的短期情绪利多基本消化，目前轮胎企业同比最高库存，开工率同比低位，下游轮胎不适用对等关税，无出口需求恢复预期，供应端泰国暂缓开割令执行效果不佳，产区陆续开割，无异常天气下增量预期较强，仍是供需两弱预期 [22] - 技术面：日线级别中期下跌，小时级别短期震荡结构，今日增仓回落，近期在震荡区间上沿量能不足，难有突破，上方压力仍参考4月8日高点，近期仍是时间换空间的窄幅震荡来做超跌修复，小时周期策略上沿区间上游逢高空思路 [22] PVC - 逻辑：开工同比与往年持平，检修季过后开工有提升预期，终端地产需求仍然不足，供强需弱预期延续 [25] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期下跌结构，今日日内震荡，短期压力仍关注5015一线，小时周期策略仍是寻反转形态试空进场 [25] 乙二醇 - 逻辑：下游聚酯开工提升，需求有所好转，但上周恒力乙烯装置意外停车情绪消化完毕，实际涉及产能约6%，但预计停车时间较短影响有限，后续面临乙烯装置产能大量投放下的供应压力 [30] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日冲高回落，下方短期支撑参考4315一线，策略上小时周期观望，15分钟级别有试空机会，止损参考今日高点 [30] 塑料 - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日反抽后增仓回落，下方短期支撑参考7100一线，策略上小时周期观望，15分钟周期有试空机会，止损参考今日高点 [31][33] 合成橡胶 - 逻辑：上周恒力乙烯装置故障停车涉及丁二烯产能约2%，停车时间较短下实际影响有限，情绪消化后后续面临乙烯装置产能大量投放带来的丁二烯供应增加压力，丁二烯库容较低，累库后价格易大幅回落从成本端施压合成橡胶 [35] - 技术面：日线级别中期下跌结构，小时级别短期上涨结构，今日日内反抽后增仓回落，短期支撑仍关注5月13日低点，但策略上15分钟级别有试空机会，止损参考今日高点 [35]

战略定位 - 山东能源集团形成“3 + 1”主业体系，齐翔腾达是旗下石油化工板块代表，未来定位是成为石油化工板块主力军，围绕“本地高端化、异地某新篇”思路推进 [1] 实施方向 - 依据《发展战略规划纲要》延伸产业链，包括碳三产业链推动醇类等发展、碳四产业链推动异丁烯等延伸、发展专用化学品、依托研发中心开发高附加值精细化工产品 [2] - 通过并购重组等方式快速延伸整合产业链 [2] 盈利产品 - 目前盈利产品有叔丁醇、异丁烯、甲乙酮、丙烯酸、仲丁醇、橡胶等，一季度业绩同比下滑，后续将深挖内潜、抓好销售和出口业务 [2] 出口情况 - 一季度产品出口 15.41 万吨，出口创汇 1.12 亿美金且持续增长，主要出口地区为东亚、东南亚、西亚、欧洲、南美等，将根据国内外价格差异调整出口量 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 地缘风险引发成本端油价上行，PX、PTA短线获得支撑；PX、PTA检修季供应大幅缩减，成本、供需共振利好驱动盘面偏强运行；市场继续关注俄乌、美伊局势，油价短期震荡格局对成本端支撑有限，涤丝库存压力缓解，未来关注下游纱厂备货节奏；未来PX价格可能震荡或小幅反弹，PTA可能面临成本支撑减弱和需求不足的双重压力，价格可能继续下跌 [2][4][5][34] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - PTA&PX：5月20日，PX主力合约收6668.0元/吨，较前一交易日收跌1.24%，基差为204.0元/吨；PTA主力合约收4732.0元/吨，较前一交易日收跌0.92%，基差为268.0元/吨；成本端布油主力合约收盘65.48美元/桶，WTI收62.15美元/桶；需求端轻纺城成交总量为748.0万米，15日平均成交为987.53万米；PX国内装置开工率为73%，亚洲开工率为67.9%，PTA开工率在75.6%附近，聚酯开工率在94.2%附近；关注地缘风险进展及终端订单等情况 [3][4] - 聚酯：5月20日，短纤主力合约收6506.0元/吨，较前一交易日收跌0.58%，华东市场现货价为6585.0元/吨，较前一交易日收跌50.0元/吨，基差为79.0元/吨；轻纺城成交量（MA15）整体呈小幅下降趋势，DTY、FDY、POY、涤纶短纤库存均有下降，库存压力不大；关注下游纱厂备货节奏 [5] 产业链价格监测 - 期货价格：5月20日，PX主力合约价格较前一交易日收跌1.24%，PTA主力合约价格较前一交易日收跌0.92%，短纤主力合约价格较前一交易日收跌0.58% [3][5][6] - 现货价格：PX中国主港CFR、韩国FOB，PTA中国主港CFR价格与前一交易日持平，短纤华东市场主流价格较前一交易日收跌0.75% [6] - 基差及价差：PX基差较前一交易日上涨70.00%，PTA基差较前一交易日上涨19.64%，短纤PF基差较前一交易日下跌13.19%；PTA、短纤不同合约价差有不同变化 [6] - 进口利润：PTA进口利润较前一交易日下跌0.17% [6] - 其他价格：布油、美原油主力合约，CFR日本石脑油，乙二醇，聚酯切片，涤纶POY、DTY、FDY价格与前一交易日持平，聚酯瓶片价格较前一交易日下跌1.64% [6] - 加工价差：PTA加工价差较前一交易日下跌0.24%，聚酯瓶片加工价差较前一交易日下跌19.76%，其他加工价差与前一交易日持平 [7] - 轻纺城成交量：总量较前一交易日下跌8.56%，长纤织物成交量较前一交易日下跌14.41%，短纤织物成交量较前一交易日上涨24.03% [7] - 产业链负荷率：PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机负荷率与前一交易日持平 [7] - 库存天数：涤纶短纤、POY、FDY、DTY库存天数较前一交易日均有下降 [7] 产业动态及解读 - 宏观动态：5月20日，亚特兰大联储主席博斯蒂克重申倾向于今年只降息一次等；5月19日，美国5月一年期通胀预期创1981年以来最高等 [8] - 供需方面 - 需求：5月20日，轻纺城成交总量为748.0万米，环比增长 -8.56%；11月06日，聚酯工厂15日平均产销率为53.56% [9] 产业链数据图表 报告展示了PX主力期货与基差、PX现货价格、PTA主力期货与基差等多组产业链数据图表 [10][12][14][15][17]