政策导向与支持 - 六部委联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，将服务消费列为重点支持领域，涵盖家政、养老、托育、文化旅游等行业 [1] - 央行设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业，政策执行至2027年末 [9] - 服务消费再贷款工具着重从供给侧发力，激励金融机构加大对服务消费领域的金融供给，推动行业企业扩大投资、提升服务能力 [9] 消费市场现状 - 2024年中国居民人均服务性消费支出1.3万元，全国居民服务性消费支出达18.3万亿元 [1] - 1-5月商品零售额同比增长5.1%，增速比2024年全年提高1.9个百分点，5月同比增长6.5%创2023年12月以来新高 [1] - 1-5月服务零售额同比增长5.2%，增速比上年全年放缓1.0个百分点 [1] - 2024年中国白酒市场规模7964亿元，谷子经济市场规模1689亿元，二者差距较大 [5] 国际比较与发展阶段 - 2023年中国人均GDP12614美元，服务消费占比45.2%，低于相似发展阶段美国(54.3%)和韩国(54.3%) [6] - 按购买力平价计算，2023年中国人均GDP24569国际元，服务消费占比45.2%，与美国(62%)、韩国(57.2%)差距更大 [6] - 2023年中国商品消费额约4万亿美元，为美国65%，服务消费额约3.3万亿美元，仅为美国26% [6] - 中国人均GDP超过1.3万美元，服务消费进入快速增长阶段 [5] 制约因素与解决路径 - 制约服务消费的主要因素是居民可支配收入和社会保障程度 [6] - 增加就业收入、健全社保体系、提高社保支出在GDP中比重是长效机制 [7] - 增加居民财产性收入如稳定房价、股市上涨可立竿见影提升消费能力 [7] - 推动"国资-财政-社保"联动改革，提高城乡居民养老金待遇可释放服务消费潜力 [7] 政策建议与实施 - 消费券、消费补贴应向服务消费倾斜以获取更大政策效果 [7] - 5-6月外卖平台餐饮补贴超百亿元，推动外卖市场日均单量扩容3-4成 [8] - 优化休假制度，增加下半年公共假期可提振服务消费并平滑需求释放节奏 [8] - 补齐养老、旅游、文体等领域服务消费供给短板，提升服务质量 [8] - 放开文旅、医疗、教育、养老等服务业市场准入并强化监管 [8]

政策框架与核心内容 - 六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，提出19项重点举措，涵盖增强消费能力、扩大消费领域金融供给等六个方面 [2] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，允许21家全国性金融机构及5家系统重要性城商行按贷款本金100%申请再贷款 [2] - 政策构建全方位、多层次金融支持消费框架，系统性优于以往局部性措施，形成从宏观到微观的闭环 [3] 重点支持领域 - 明确三大消费领域：商品消费、服务消费和新型消费，提供差异化金融支持 [5] - 商品消费领域：鼓励金融机构多渠道支持消费品以旧换新，加大报废机动车、家电回收及家装焕新信贷支持，减免汽车以旧换新贷款违约金 [5] - 服务消费领域：增加批发零售、餐饮住宿、养老托育等信贷投放，提供场景化金融产品 [5] - 新型消费领域：探索数字消费、绿色消费等金融支持渠道，发展体验消费、智能消费等新模式 [6] 结构性支持工具 - 通过结构性货币政策工具激励服务消费贷款发放，支持文化、旅游、教育等服务消费企业发行债券 [6] - 引导社会资本投资服务消费重点领域，强化股权融资支持 [6] 消费提振的双端策略 - 需求侧：通过提升就业、收入及社会保障增强消费能力，科学调整最低工资标准 [7] - 供给侧：创新消费场景，释放潜在需求，如发展服务业以创造更多劳动密集型就业 [7][8] - 服务业发展被强调为提升劳动收入占比的关键，可缓解经济增长与民众收入体感温差 [8] 政策落地与预期 - 纲领性文件对金融机构引导作用显著，未来需配套细则增强落地性 [8]

政策发布 - 6月24日央行等六部门印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》[3][10] 政策变化 - 从商品消费扩大到服务消费，过去政策集中商品消费，今年商品零售5月同比增6.5%，服务生产指数5月同比增速6.2%较去年12月下滑0.3个百分点，《意见》全文13次提“服务消费”仅2次提“商品消费”，新设5000亿元服务消费与养老再贷款[11][12][17] - 从刺激需求扩大到培育供给，政策将加大对消费企业融资支持和服务消费基础设施投入[19][20] - 支持优质消费企业上市或成扩大居民收入新方向，2019年居民住房资产占家庭总资产比重59.1%高于美国28.5个百分点，2023年城镇居民家庭人均年财产性收入仅增长2.9%远低于2015 - 2021年8.7%复合增速[24][26] 风险提示 - 居民预期不确定或影响消费政策效果[5][31] - 海外经济环境或影响政策节奏[5][31] - 资本市场扩大居民收入有不确定性[5][31]

金融促消费政策 - 中国人民银行等6部门联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，推出19条重点举措，明确金融促消费的"路线图" [1] - 金融机构积极行动，通过消费贷款秒到账、信用卡优惠、分期免息等方式支持消费 [1] - 政策从支持增强消费能力、扩大消费领域金融供给、挖掘释放居民消费潜力等六个方面明确金融支持消费的方向和重点 [1] 信贷支持与金融供给 - 创新优化信贷产品，加大对符合条件的消费行业经营主体首贷、续贷、信用贷、中长期贷款支持力度 [1] - 增加对批发零售、餐饮住宿、家政服务、养老托育等领域信贷投放 [2] - 加大对报废机动车回收拆解、废旧家电回收及家电以旧换新、家装厨卫"焕新"、生活必需品保供相关企业信贷支持力度 [2] - 丰富居民购车消费信贷产品供给 [2] 重点消费领域支持 - 金融支持消费的重点领域包括商品消费、服务消费和新型消费 [2] - 鼓励金融机构做好消费品以旧换新金融服务 [2] - 围绕文化旅游、体育、娱乐、教育培训、居住服务等领域创新融资模式 [2] - 探索金融支持数字消费、绿色消费、健康消费等新型消费的有效渠道和方式 [2] 消费基础设施与供应链支持 - 支持文旅体育设施、赛事演艺场馆、医疗养老设施等消费基础设施建设 [3] - 加大对交通、物流、仓储、供应链等商贸流通项目信贷支持力度 [3] - 支持骨干市场设施、冷链物流基地、乡镇商贸中心、商场超市、集贸市场等改造升级 [3] 政策激励与金融工具 - 设立服务消费与养老再贷款，用好用足支农支小再贷款额度 [3] - 支持符合条件的消费金融公司、汽车金融公司、金融租赁公司发行金融债券 [3] - 强化金融与财政、产业等政策协同联动，支持增强居民消费能力 [3] 居民消费能力提升 - 深入实施创业担保贷款政策，鼓励创新适应家庭财富管理需求的金融产品 [3] - 支持居民就业增收，优化养老、健康等保险保障体系 [3] - 金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，推动金融"活水"持续流向消费领域 [4]

政策背景与核心观点 - 中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，旨在完善扩大消费长效机制，满足消费领域金融服务需求 [1] - 政策通过构建多层次金融服务体系，统筹协调金融资源，从供给和需求两端强化服务，推动高质量消费供给释放潜能 [1] 重点支持领域与举措 商品消费 - 当前商品消费已较充分，2024年商品消费支出占GDP比重与美国相当，政策重点围绕以旧换新、重点场景/人群差异化信贷支持，强化外贸优品内销金融支持 [2] 服务消费 - 2024年居民服务消费占GDP比重仅18%，远低于发达国家40%水平，政策明确加大对批发零售、餐饮住宿、养老托育等基础性服务融资支持，并创新文旅、体育、教育等改善性服务融资模式 [3] 新型消费 - 针对数字消费、绿色消费、健康消费等新型需求，政策要求探索有效金融渠道，开发适配产品服务 [3] 金融供给渠道与方向 信贷与资本市场 - 银行、消费金融公司等已形成多层次服务体系，政策要求优化信贷产品（首贷、信用贷等），支持文旅、教育企业发债，鼓励科创企业债券融资及消费产业链企业股权融资 [4] - 允许金融机构发行金融债券及信贷资产支持证券以提升信贷供给能力 [5] 基础设施与收入支撑 - 政策强调通过创业担保贷款、财富管理产品等支持居民增收，优化养老健康保险体系 [5] - 针对消费基础设施短板（如县域物流、供应链效率），政策提出创新适老改造、充电装备、物流项目融资模式，加大贷款投放 [5] 消费环境优化 - 政策从支付服务、信用体系、金融权益保护三方面优化环境，以提升消费意愿 [6]