贵金属市场行情 - 2月5日上午，现货白银价格失守83美元/盎司，日内重挫逾7% [1] - 现货黄金价格跌近1.2%，报4909.67美元/盎司，日内最低跌至4893美元，早盘一度重上5000美元 [1] - 伦敦金现报4909.670美元/盎司，下跌58.636美元，跌幅1.18% [2] - 伦敦银现报82.162美元/盎司，下跌6.527美元，跌幅7.36% [2] - COMEX黄金报4977.8美元/盎司，上涨27.0美元，涨幅0.55% [2] - COMEX白银报85.785美元/盎司，上涨1.389美元，涨幅1.65% [2] - SHFE黄金报1107.52元/克，下跌13.42元，跌幅1.20% [2] - SHFE白银报21964元/千克，下跌756元，跌幅3.33% [2] - 国投白银LOF复牌再度跌停，已连续第四日跌停，最新溢价率为37.13% [2] 相关市场动态 - 国际油价同步走低，布伦特原油日内跌2%，现报67.98美元/桶 [2] - WTI原油日内跌2%，现报63.81美元/桶 [2] - A股跌幅扩大，钧达股份跌停，光伏股全线下跌 [4] - 日韩科技电子股大跌，软银跌4%，SK海力士跌近5% [4] 市场分析与驱动因素 - 纽约商品交易所委员会主席威廉·普普拉分析指出，白银波动被放大，主要是投机资金主导 [3] - 白银很容易吸引短线资金，尤其是在行情后段，当这些资金开始撤离时，价格波动往往非常剧烈 [3] - 黄金仍然主要被视为储备资产和宏观对冲工具，而白银在情绪层面具有更强的周期性和杠杆效应 [3] - 最近这一轮下跌中，白银实际上在一个关键的区间底部获得了支撑 [3] - 特朗普在一场采访中表示，他毫无怀疑利率“很快就会下调” [2] - 伊朗和美国定于6日在阿曼首都马斯喀特举行核问题谈判 [2] - 为避免美伊谈判破裂，中东地区至少有九个国家通过最高级别渠道联系白宫，强烈敦促美国不要取消会谈 [2]

宏观经济表现 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上增速[1] - 经济韧性源于出口高增长与稳增长政策协同发力，包括出口市场多元化、产品结构升级及提振消费的系统化政策[1] 经济结构转型 - 服务业增加值占GDP比重从2024年的56.8%提高至57.7%[3] - 最终消费支出对经济增长贡献率从2024年的44.5%提高至52%[3] - 装备制造业和高技术制造业增加值分别增长9.2%和9.4%，高于规模以上工业增加值增速（5.9%）[3] - 高技术产业投资表现强劲，信息服务业与航空、航天器及设备制造业投资分别增长28.4%和16.9%，大幅高于固定资产投资增速（-3.8%）[3] - 按人民币计价，高技术产品出口额增长13.2%，高于出口总体增速（6.1%）[3] 资本市场与融资 - 2025年9月，科技电子板块市值超越银行板块成为资本市场第一大板块[3] - 科技贷款余额增长11.5%，高于贷款余额总体增速（6.3%）[3] 现存问题与政策建议 - 房地产市场止跌回稳仍需政策调整，需控制土地供应并解决房企流动性风险[4] - 建议通过划转国资提高养老金、设立“城乡居民增收专项引导基金”补贴企业涨薪等方式，构建提振消费的长效机制[4] - 需加大中央转移支付或提高地方债务限额，以解决地方财政紧平衡问题[5] - 宏观调控理念需优化，从注重短期数据转向激发微观主体积极性，侧重收入分配改革、产权保护及财税制度改革[5]

经济增长回顾与展望 - 2025年中国经济总量首次突破140万亿元，全年经济增长5%，连续三年保持5%及以上增速[5] - 2025年经济呈现三个“好于预期”：出口全年增长5.5%，资本市场走强（上证指数全年上涨18.4%），经济结构持续优化（A股科技电子板块市值超越银行板块成为第一大板块）[5] - 当前经济面临“供强需弱”矛盾，具体表现为：2025年房地产投资下降17.2%，社会消费品零售总额全年增长3.7%（低于上半年增速），CPI和PPI同比回升但总体低迷导致GDP平减指数为负[6] - 展望2026年，宏观政策靠前发力将助力一季度经济“开门红”，财政政策（消费品以旧换新、“两重”建设等）与货币政策（下调结构性工具利率等）将为实体经济提供支撑[6] 长期增长动能与政策抓手 - 长期经济回升向好需依靠增强内生增长动能，核心是提振消费和扩大有效投资[7] - “居民增收”和“投资于人”是扩大内需、增强经济内生动能的重要抓手[2][7] - 提高居民收入的具体建议包括：研究中央财政出资对主动涨薪企业给予补贴；加大国资收益上缴力度，专项用于提高城乡居民养老金待遇至约600元/月；鼓励上市公司增加分红和实施股权激励[2][8] - 个人所得税改革应保持“基本减除费用标准”稳定，优化专项附加扣除，并推动向综合征收模式迈进，逐步将经营所得和资本所得纳入综合所得[9] “投资于人”的内涵与方向 - “投资于人”应促进基本公共服务均等化，加大相关财政支出[10] - 推进“投资于人”需把握四个基本要求：服务于人的基本需要（如最低生活保障、基本养老医疗）；服务于人的升级需求（推动文化、体育、养老、家政等生活性服务业提质扩容）；服务于人的能力建设（覆盖教育、职业培训等领域）；服务于人的自由流动（优化投资区域布局）[10][11] 资本市场展望与行业机遇 - 本轮A股牛市被定义为“科技重估牛”，由科技突破、产业驱动、制度改革、资金流入和风险偏好提升共同推动[11] - 预计2026年一季度A股有望重回上行通道，支撑牛市的核心逻辑依然稳固，市场有望开启长期“慢牛”行情[11][12] - 牛市延续的五大原因包括：宏观政策持续发力；产业转型提速提供优质标的；资本市场改革深化；保险资金加仓及居民“存款搬家”带来资金活水；海外短期扰动减退（美联储2026年预计仍有2次降息）[12] - 市场机会大概率在“科技成长”和“有色周期”两大主线，科技成长可聚焦AI、储能、航空航天，有色周期看好铜、铝、锡等工业金属及稀土、锂等小金属[12]

小米汽车渠道建设激励政策 - 公司近期向全国汽车经销商发放资金补助 累计金额超过一亿元 [1][2] - 针对2024年建造的门店 按每家店补贴10万元发放 [1][2] - 针对2025年12月15日之前的新建门店 按每家店补贴50万元发放 [1][2] 公司内部战略与组织调整 - 公司内部正在准备新一轮政策调整计划 将进一步增加小米汽车的激励 [1][2] - 公司日前宣布了中国区人事调整 涉及销售运营一部、销售运营二部、新零售部、汽车销交服部等多个部门 [1][2]

进博会规模与参与度 - 整体展览面积超过43万平方米，规模再创新高 [2] - 155个国家、地区和国际组织参与，4108家境外企业参展，比去年新增600余家 [2] - 290家世界500强和行业龙头企业参展，展览面积和企业总数均创历史新高 [2] - 组建43个交易团、700多个交易分团，专业观众注册达44.95万人 [2] 平台首发与新品展示 - 乐高集团携五款全球首发新品亮相，展台以"玩乐不停"为主题 [9] - 雅诗兰黛集团携百余款新品参加进博会，其中十多款为"首发首秀"产品 [14][15] - 高丝集团旗下新晋品牌PANPURI迎来中国首展，产品线涵盖护肤品、沐浴、身体护理等 [15] - 资生堂以"创美资生"为主题打造沉浸式美学空间，聚焦品牌首秀和产品首发体验 [15] 消费趋势与市场需求 - 抖音电商全球购业务感受到国内市场强劲消费活力和强烈消费升级趋势 [5] - 注重生活品质的年轻人和银发群体开始购买优质进口商品，包括膳食营养品、护肤品类、户外运动服饰等 [5] - 小红书展台展示中国庞大消费市场，用户作为新需求提出者和生活方式共创者 [4] - 高通展台AI眼镜可实时翻译，售价低至2000元左右，适合旅游、听障人士等多场景使用 [16] 企业合作与采购成果 - 南航集团签约金额超20亿美元，创近六年新高，与9个国家20家供应商签署23项进口采购协议 [18] - 中国东航与15家供货商签署19份采购协议，总金额达12.11亿美元，一年期展位成交金额达3.3亿美元，较去年增长23.3% [18] - 唯品会以线上线下"双线搭展"模式携手国际知名品牌，在纽约、巴黎等地设立境外办公室，拥有超1000名专业买手 [6] - 法国国家馆汇聚十二家企业，涵盖美妆、工业、美食、葡萄酒等行业，坚定致力于中国市场长远发展 [13] 本土化与全球化战略 - 妙可蓝多发布首款国产原制马苏里拉奶酪，突破技术设备限制，引领中国奶酪产业进步 [10] - MUJI無印良品展台主题为"耕种之美"，推动供应链本地化，坚持对使用者、生产者、原产地友好的原材料标准 [14] - 柠季海外累计签约门店达33家，覆盖马来西亚、新加坡、澳大利亚等国，探索全球化发展模式 [10][11] - 多特瑞展位从首届9平方米扩展至第八届300平方米，全球首发艾草精油，带动乡村振兴关联产业 [17] 行业创新与技术应用 - 光明集团旗下上海康养集团与瑞金医院合作推出"瑞金光明控卡健康餐"模型，定义科学膳食新风尚 [9] - 贝亲推出疯狂动物城奶瓶，结合迪士尼IP形象，吸引中国Z世代家长 [10] - 花王集团以"同美共生 质造未来"为主题，展示美妆个护新品迭代和产业技术延伸 [15] - 小米、荣耀等12款手机搭载第五代骁龙8至尊版芯片，提升拍照性能 [16]

星巴克中国股权出售 - 私募股权集团凯雷与博裕资本成为收购星巴克中国业务多数股权的主要竞购方，被视为首选合作伙伴 [1] - 不含特许权使用费的星巴克中国业务估值约40亿美元，交易为星巴克创造的总价值预计将超过100亿美元 [1] - 共有五家私募股权提交了具有约束力的报价，除凯雷与博裕资本外，还包括红杉资本、春华资本和方源资本 [1] - 星巴克将保留高达49%的股份，竞购者最终可能组成财团，公司正评估竞标者改造供应链及维持本地伙伴关系的能力 [1] - 星巴克大概率将保持在中国业务的单一大股东地位，有助于其在华运营保持原有文化与节奏 [2] 星巴克中国运营动态 - 星巴克中国与小红书APP达成深度合作，并于6月10日起对星冰乐、冰摇茶、茶拿铁等数十款产品进行降价，大杯平均价格降幅约5元，最低价23元 [3] - 在截至6月末的最新财季，星巴克中国营收同比增长8%至7.9亿美元（约56.25亿元人民币），实现连续三个季度同比增长 [3] - 作为对比，瑞幸咖啡二季度营收同比增长47.1%至123.6亿元，归母净利润同比增长43.6%至12.5亿元 [3] - 有接近竞标机构的人士认为星巴克在中国化运营中仍有提升空间，这是看好其的根本原因 [3] 咖啡及饮品市场动态 - 淘宝闪购披露双11首日（10月15日）数据，咖啡订单增长800%，饮品品类增长270% [27] - 喜茶上新"碎银子糯糯"新品，售价23元/杯 [23] - 乐乐茶推出"奶皮子糖葫芦"系列新品，包括雪顶山楂草莓奶皮子（24元/杯）和山楂草莓苹果冰（19元/杯） [24] - 汇源推出纤果园芒果混合果汁饮料，为2.5L大容量 [20] 餐饮行业趋势与公司表现 - 美团核心本地商业CEO王莆中表示餐饮行业堂食客单价已接近2015年水平，商家被迫靠低价维持订单 [25] - 九毛九第三季度太二（自营）、怂火锅及九毛九（自营）的翻台率分别为3.3、2.4、2.5，同店日均销售额同比分别下降9.3%、19.1%、14.8% [21] - 九毛九太二品牌"5.0鲜活模式"餐厅已落地106家，预计截至2025年底新模型餐厅数量将提升至200家以上 [22] - 白象上新冻品"羽衣甘蓝茭白水饺"，售价为240g*4盒/89.9元 [19] 食品饮料行业公司与资本动态 - 溜溜果园集团股份有限公司的港股IPO招股书于10月16日失效，该招股书于4月16日递交 [15] - 古越龙山与华润啤酒举行战略合作签约，将共同研发推出"黄酒+啤酒"跨界联名产品 [12] - 娃小宗（广州）饮料有限公司成立，注册资本3万人民币，经营范围包括食品销售等 [13] - 兰州蒙牛幸福乳业有限责任公司成立，注册资本100万人民币，经营范围包括互联网直播技术服务等 [14] - 河南现代食品基金完成设立，规模5亿元，重点投向现代食品产业及其上下游产业链 [16] - a2牛奶公司预计将于2025年10月底完成出售其持有的马陶拉谷乳品有限公司75%股权 [17] 零售与电商动态 - 三只松鼠生活馆正式首发上线京东，标志着品牌从零食专家升级为"一站式品质生活购物平台"，为100%自有品牌运营 [18] - 抖音电商前三季度通过多项政策为商家节省了220亿元经营成本，9月单月节省成本金额突破25亿元 [26] - 淘宝闪购双11首日多个品类同比增长2倍以上，270个城市夜宵订单增长超200%，超市便利订单增长670%，烘焙品类增长250%、水果生鲜品类增长220% [27] - 中百集团已上线"中百邻里购"和"抱抱生活"小程序平台，并布局前置仓，实现线上线下协同 [28][29] - 9月份中国电商物流指数为112.7点，较上月上升0.4点，再创年内新高；电商物流总业务量指数为132.5点，较上月上升1.1点 [33] 科技与外卖平台动态 - 美团推出由自研大模型驱动的效率类应用"袋鼠参谋"，为餐饮等行业商家提供一站式解决方案 [30] - 滴滴旗下巴西出行平台99的外卖品牌99Food在里约热内卢开始试运营，首日有1.7万家餐厅入驻，注册骑手超过5万人 [31] - 京东外卖在深圳、南京等全国25个城市试点取消骑手订单超时罚款，改为启用"服务分"管理机制 [32] 消费电子与科技产品发布 - 苹果发布M5芯片，并同步更新了专业级产品线，推出搭载M5的新款14英寸MacBook Pro和iPad Pro [36] - 华为发布以AI-Centric全面升级的AI WAN解决方案 [37] - 荣耀Magic8系列手机正式发布，售价4499元起，搭载最新的MagicOS10系统 [38] - OPPO Find X9系列手机发布，全系4399元起售，Find X9 Pro卫星通信版将率先支持eSIM [39] - 小米集团总裁卢伟冰表示下一代手机将继续使用背屏设计，并将加大研发投入 [35] - 影目科技发布新一代AI智能眼镜INMO GO3，并宣布进军线下渠道，携手腾讯、蚂蚁集团等共建生态平台 [40]

产品发布与升级 - 问界M9发布新车色银境紫 [1] - 华为乾崑智驾ADS 4等超过50项功能升级 [1] - 新增尊四座配置套装 包括增程Ultra和纯电Ultra两个版本 [1] 定价信息 - 问界M9新增版本起售价为55.98万元 [1]

首店经济政策推动 - 北京市出台《北京市深化改革提振消费专项行动方案》鼓励开设首店、旗舰店、创新概念店并举办全球首发节及高能级首秀、首演、首展活动 [1] - 政策资金支持吸引品牌首店、首发活动在京落地推动首店政策迭代更新至3.0版 [2] - 政策引导下全市累计新增首店近5000家今年1-5月新增落地首店近400家累计举办首展、首演、首秀等活动近200场 [2] 首店经济实施成效 - 三里屯太古里、朝阳合生汇、海淀大悦城等多个商圈成为首店聚集地显著提升消费供给质量与国际影响力 [2] - 2024年评议并推介首钢园、751园区、SKP、郡王府等12个首发中心吸引卡地亚、兰蔻、露露乐蒙、英特尔等品牌来京首发首秀 [2] - 持续开展"2024全球首发节"联动中国国际时装周、中关村硬科技嘉年华、88体育消费节和奥运城市体育文化节打造特色首发经济 [3] 首店经济未来规划 - 支持东城、西城、朝阳、丰台、大兴等区打造时尚消费品首发中心鼓励海淀、石景山、怀柔等区培育科技电子消费品首发中心 [2] - 鼓励文化地标、历史古建、公园景区等与国内外品牌合作举办美术展、艺术展等首秀首展活动 [2]

军工行业 - 军工股出现涨停潮 中航成飞 华伍股份等公司实现20cm涨停 七丰精工涨幅达30cm [3] - 行业驱动因素包括"十四五"装备采购进入冲刺期及新型无人机订单落地 行情类似五年前军工混改启动阶段 [3] - 需重点关注公司年报中的预收账款增速和存货周转率指标 筛选有实际订单支撑的企业 [3] - 午后军工涨停股封单保持稳定 显示资金持续看好 [4] 科技行业 - 铜缆高速连接和CPO概念股表现活跃 沃尔核材 剑桥科技等公司股价冲高 [3] - 上涨逻辑包含AI算力需求及国产替代 光模块龙头Q1出口数据同比翻倍 [3] - 需区分技术突破与业绩兑现 关注手握海外大单的硬核企业 [3][4] - 科技股尾盘出现资金抢筹现象 [4] 新材料行业 - PEEK材料概念股大幅回调 中欣氟材等公司跌停 [3] - 行业调整反映资金高低切换 需关注净利率超15%的错杀标的 [3][4] 市场整体表现 - 创业板指数放量上涨1.65% 市场量能达1.2万亿元 [1][4] - 北向资金尾盘半小时净流入60亿元 [4] - 军工和科技板块成为市场主要热点 但需注意板块轮动风险 [3][4]