历峰集团季度业绩 - 4月至6月整体销售额增长3%至54亿欧元（约合63亿美元）[1] - 美元走弱导致增幅受限 若排除汇率影响增幅可达6%[2] - 欧洲、美洲及中东非洲地区销售额均实现两位数增长[3] 业务板块表现 - 四大珠宝品牌（布契拉提/卡地亚/梵克雅宝/Vhernier）销售额增长11% 连续三季两位数增长[4] - 亚太地区销售额按当前汇率计算下滑4% 日本市场下降13%[4] - 专业腕表制造部门（沛纳海/伯爵/江诗丹顿等）营收下降10%[4] 市场与分析师预期 - 季度销售额符合瑞士AWP机构分析师预期[5] - 珠宝部门业绩略超专家预期[5]

公司业绩概览 - 历峰集团2025财年销售额同比增长4%至213.99亿欧元 除亚太市场外所有区域市场均实现两位数增长 [4] - 集团全年营业利润为37.6亿欧元 同比下滑1% 营业利润率降至20.9% 较上年减少240个基点 [4] - 第四季度销售额同比增长8%至51.7亿欧元 超出市场预期 [4] 部门表现 珠宝部门 - 四大珠宝品牌全年营收达153.3亿欧元 按固定汇率增长8% 营业利润增长4%至49亿欧元 [4] - 除亚太地区外 所有区域市场的珠宝销售额均实现两位数增长 [4] - 卡地亚贡献集团超一半销售收入及超七成利润 中国市场承压是亚太市场失利主因 [4] 专业制表部门 - 全年营收同比下滑13%至32.8亿欧元 营业利润大幅下降69%至1.75亿欧元 [6] - 第四季度名表销售额同比下跌11% 远低于预期的下跌5.7% [6] - 亚太市场销售额下降27% 上一财年该市场占部门销售额一半以上 [6] 其他部门 - 时装配饰和二手腕表平台全年营收增长7%至28亿欧元 [6] - 成衣销售实现两位数增长 Alaïa品牌表现亮眼但未披露具体数据 [6] - Alaïa在中国市场共有5家门店 分布在北京、西安、上海和成都 [6] 区域市场表现 - 亚太市场全年营收下降13% 中国内地、香港和澳门合计大跌23% 销售额占比从40%降至33% [8][9] - 美洲市场销售额占比从22%提升至25% 全年营收增长15% [9] - 欧洲市场销售额占比从22%提升至23% 全年营收增长11% [9] - 日本市场销售额占比提升至10% 全年营收同比大增30% [9] - 中东和非洲市场录得14%增长 销售额占比9% [9] 销售渠道 - 零售渠道营收增长6%至150.4亿欧元 占集团总销售额70% [10] - 线上零售渠道营收增长11% 贡献集团销售额6% [10] 老铺黄金表现 - 老铺黄金2024年营业收入98亿元 同比增长166% 净利润14.8亿元 同比增长254% [13] - 2024年单个门店平均销售业绩达3.28亿元 在中国内地门店平均收入和坪效排名第一 [13] - 截至2025年3月 老铺黄金在中国一线高端商场布局28家门店 较2021年底增长47% 同期销售额飙升572% [10] - 公司目标将平均店效提升至超10亿元 [13] 市场反应与股价 - 历峰集团财报发布后股价上涨7.26%至166.15瑞士法郎 年初以来累计上涨18% 市值约973亿瑞士法郎 [14] - 老铺黄金自去年6月登陆港交所后股价较发行价涨超16倍 最高触及881港元/股 [14]

中国硬奢市场结构性变化 - 过去十年中国奢侈品市场以软奢（箱包、服饰、鞋履与美妆）为主导，但近年来以珠宝和腕表为代表的硬奢品类成为新增长极，孕育出"结构性新机遇" [4] - 全球硬奢市场正经历疫情冲击、地缘政治不确定性、消费者观念重塑以及数字生态深度洗牌的多重震荡 [4] - 中国硬奢市场未来发展路径将围绕三大关键词展开：韧性回归、结构分化、价值重塑 [4] 珠宝市场表现 - 珠宝品类在经济周期性波动中展现出强劲抗压性，头部品牌经典款系列形成品牌资产稳定"压舱石"，定制化、节日专属与文化叙事驱动的新品策略为品牌注入生命力 [7] - 2024年全球个人奢侈品市场下跌背景下，珠宝市场保持稳健增长，彩色宝石、定制珠宝等细分市场需求持续增长 [7] - 中国内地奢侈品珠宝市场经历"扩张期"和"恢复期"后进入常态化扩张，增速趋缓但仍充满增长机遇 [10] - 珠宝在七夕、520等节日节点销售表现远超预期，"悦己型情感消费"对高净值人群吸引力增强 [13] - 珠宝品牌标志性系列成为销售增长主要驱动力，占据主要品牌越来越多销售额和利润 [14] 腕表市场表现 - 腕表行业在疫情后进入阶段性调整期，2024年瑞士钟表出口额同比下降5.4%至20.34亿瑞士法郎，全年出口总额约259亿瑞士法郎，同比下降2.8% [15] - 中国市场增长放缓，线上消费习惯改变迫使品牌加速数字化转型，部分热门品牌因市场投机炒作导致价格波动影响消费者购买决策 [18] - 超高价位的腕表市场展现较强韧性，四大头部品牌（劳力士、百达翡丽、爱彼和理查米尔）2024年市场份额合计达47%，较2019年36.8%显著提升 [22] - 劳力士以32.1%市场份额领跑腕表市场，卡地亚腕表以8.0%位居第二 [25] 消费者画像变化 - 珠宝消费由传统"身份标签"转向更具"情感共鸣"的表达方式，"表达个性"、"悦己消费"与"时尚搭配"成为主要购买动机 [27] - 外观设计（37%）成为珠宝消费首要考量，其次为品牌档次（32%）与限量款式（24%），品牌理念与故事（20%）、品牌传承（19%）与象征意义（16%）也跻身前十 [28] - 卡地亚（31%）和宝格丽（27%）位列消费者最青睐的珠宝品牌 [31] - 腕表消费更强调理性判断与品牌地位，品牌档次（42%）和品牌知名度（36%）是最看重元素 [36] - 劳力士（22%）与卡地亚（19%）持续领跑腕表品牌偏好 [39] 新兴消费趋势 - 黄金以年轻化、日常化姿态回归珠宝消费主舞台，2024年天猫奢品平台珠宝整体成交中黄金类目占比高达77% [44] - 钻石市场相对承压，彩色宝石、天然红蓝宝石、祖母绿等新材质受年轻用户青睐，"灵性珠宝"成为新一代悦己消费重要出口 [47] - 女表以"为己而戴"姿态在高端市场突围，女性消费者在5万至10万元价格带表现亮眼 [51] - 三线及以下城市腕表成交占比逼近50%，南通、无锡、金华、襄阳等新兴城市在瑞表消费榜单表现亮眼 [59] 数字化与渠道转型 - 2025年是硬奢行业"重新定义电商价值"转折点，品牌线上投入聚焦转化效率、用户质量与资产沉淀 [63] - 天猫奢品演变为品牌与消费者深度连接的"数字精品店"，通过人群画像、大数据洞察、社交互动、内容种草等能力整合帮助品牌精准触达核心用户群 [63] - 硬奢产业进入"价值深耕、渠道重构、客群再平衡"新阶段，品牌需在文化、技术与运营效率上同时发力 [64]

文章核心观点 - 上周奢侈品与时尚产业在跨界创新、战略调整、可持续转型及市场格局四方面释放信号，反映行业变革动向 [1] 跨界创新 - 法拉利宣布首次进军帆船领域，由航海名将Giovanni Soldini主导打造技术反哺体系 [1] - 雅诗兰黛首设首席技术数据官，任命数字化转型专家Brian Franz重构数字化生态 [1] 战略调整 - 开云集团以冻结招聘等举措应对行业寒冬，旗下Gucci 2025年Q1营收同比下滑25%，拖累集团整体营收同比降14% [1][7] - 阿迪达斯凭借复古鞋热潮实现营业利润同比飙升82%，但对全年预期保持谨慎 [1] - Nike将战略决策权收归核心高管层，任命14年老将Jennifer Hartley破局需求疲软 [1][8] - BasicNet少帅组合接棒加速年轻化转型 [1] - 爱马仕逆势扩产法国本土工坊，巩固100%法国制造的奢侈品定位 [1][10] 可持续转型 - 安踏以行业首份独立鉴证ESG报告领跑，34款碳足迹产品与双A评级构筑技术壁垒，未来将持续把ESG融入经营 [1] 市场格局 - 珀莱雅以本土美妆首个百亿元营收打破天花板，2024年营收107.78亿元，2025年Q1营收23.59亿元 [1][13] - 全球艺术市场因高端交易疲软销售额下滑12%，行业将复苏希望投向中国年轻一代文化消费潜力 [1][14] - 继爱马仕宣布在美国涨价后，百年灵宣布在中国涨价3% - 4% [2][15]

欧盟对中国电动车加征关税 - 欧盟将对抽样公司比亚迪、吉利汽车和上汽集团分别加征17.4%、20%和38.1%的反补贴税，叠加现有10%关税后，最高税率达48.1% [2] - 未抽样车企（含特斯拉、宝马、奇瑞等）平均加征21%反补贴税，合计税率31%，不配合调查企业面临48.1%关税 [4] - 上汽集团税率最高，与其欧洲销量最高相关，2023年出口欧洲近30万辆新车 [4] - 欧盟措施高于预期（此前机构预测上限19%），目标为"恢复公平竞争环境" [4] - 2023年中国对欧盟纯电车出口占总量45.1%（48.2万辆），但2024年前四月出口量同比下滑8% [4] - 德国车企普遍反对加税，宝马称其"阻碍欧洲车企发展"，大众认为"弊大于利" [4] - 部分中国车企采取本土化应对：比亚迪在匈牙利建厂，奇瑞与西班牙企业合作，零跑与Stellantis成立合资公司 [4] 劳力士涨价 - 因国际金价上涨17%（2000至2400美元/盎司），劳力士6月起上调贵金属腕表价格约4% [4] - 星期日历型玫瑰金腕表从34.75万元涨至36.13万元，迪通拿白金款从26.83万元涨至27.95万元 [4] - 此为年内第二次涨价（1月已例行提价） [5] - 劳力士市场份额超30%（按收入计），年产量超100万块，疫情期间多款手表涨幅近20% [6] 苹果大模型系统 - 苹果部署30亿参数本地大模型（另有70亿和300亿参数模型），云端模型性能达GPT-3.5水平 [6] - 采用量化技术（2位、4位混合）降低功耗，iPhone 15 Pro可每秒生成30个Token [6] - 私密云计算数据中心采用定制M2 Ultra芯片，开发专用操作系统以增强安全性 [6][7] 其他行业动态 - **小鹏与滴滴合作**：面向B端车型"想往"明年上半年发布，含对赌协议（滴滴需达成销量目标获取最多5%股份） [8] - **零食很忙扩张**：双品牌门店破万家，加盟费55万元（与奈雪的茶相当），主打下沉市场直采模式 [9] - **小金属涨价**：钼铁价格超25万元/吨，预计全年钼价30-35万元/吨；钨、锑、锡同步上涨 [10] - **甲骨文AI合作**：Q4签署125亿美元AI合同（含OpenAI、Google），TikTok美国数据迁移至其云平台 [11] - **通用汽车调整**：下调电动车销量预测至20-25万辆，批准60亿美元股票回购，向Cruise注资8.5亿美元 [14]