美国宏观消费 - 9月美国消费环比增速低于预期 主因特朗普对华威胁加征100%关税及美国政府停摆风险打击居民消费意愿与能力 [4] - 9月消费数据时效性不足 或不足以改变鹰派官员立场 12月降息悬念犹存 [4] 建筑建材/运载火箭行业 - 商业航天发射需求持续增长 叠加重复使用、液氧甲烷等核心技术突破 运载火箭行业景气度有望持续提升 [5] - 运载火箭核心由结构、控制、动力三大主系统构成 动力装置（发动机）是成本与性能关键 [5] 蔚来（NIO N）公司业绩 - 3Q25总收入同比+16 7%/环比+14 7%至217 9亿元 毛利率同比+3 2pcts/环比+3 9pcts至13 9% [6] - 3Q25 Non-GAAP归母净亏损同比收窄37 3%/环比收窄33 1%至27 6亿元 4Q25E扭亏前景可期 [6] 同程旅行（0780 HK）公司业绩 - 25Q3营收同比+10 4%至55 09亿元 经调整净利润同比+16 5%至10 60亿元 经调整净利润率19 2%同比+1 0pct [8] - 25Q3核心OTA业务营收同比+14 9%至46 09亿元 毛利率达到65 7%同比+2 3pcts [8] - 25Q3国际业务与酒管业务表现亮眼 [8]

运载火箭行业概述 - 运载火箭是多级航天运载工具，核心服务于航天器入轨需求，性能由多系统协同决定[4] - 主要由箭体结构、推进系统、制导控制系统、安全自毁系统等构成，通常含2至4级[4] - 关键分类维度包括级数（以多级为主）、推进剂（固体、液体、固液混合）、结构形式（串联、并联、串并联混合）及使用方式（一次性、部分与完全重复使用）[4] - 关键性能指标涵盖运载能力、入轨精度、可靠性及发射成本[4] 国内外主流火箭型号 - 国内主流型号包括长征二号丙（LEO运载能力4.0吨）、长征五号（LEO运载能力25吨，GTO运载能力14吨）、朱雀二号（LEO运载能力4.0吨）[4] - 国外主流型号包括猎鹰9号（LEO运载能力22.8吨）、重型猎鹰（LEO运载能力63.8吨），以及俄罗斯质子M和欧洲织女星-C等[4] 火箭核心系统构成与成本 - 结构系统为火箭“躯体”，核心部件包括有效载荷整流罩和推进剂贮箱，例如猎鹰9号采用碳纤维面板-铝蜂窝夹芯结构[5] - 硬件成本占比显示，一级发动机占54.3%、箭体结构占23.5%；二级发动机占28.6%、箭体结构占29.5%，推进剂占比极低（一级0.7%、二级0.2%）[5] - 控制系统保障弹道稳定，包含制导系统、姿态控制系统及供配电时序系统[5] - 动力系统分为固体发动机（比冲2000至3000牛秒/kg，发射周期最短24小时）和液体发动机（比冲2500至4600牛秒/kg）两大类[5] 行业发展趋势与技术进展 - 行业呈现重复使用、低成本、环保化趋势，液氧甲烷发动机成为下一代核心赛道[6] - 重复使用技术（如猎鹰9号一子级回收）大幅降低发射成本，推进剂向无毒无污染转型[7] - 液氧甲烷发动机因冷却性能优、不易结焦积碳、维护便捷、成本可控（甲烷价格为液氢1/30）等优势，适配重复使用需求[7] - 国外液氧甲烷发动机代表包括美国猛禽（海平面推力2000kN）、BE-4（推力2400kN）和欧洲普罗米修斯（100吨级推力）[7] - 国内10吨级发动机如“鸣凤”一号、“天鹊”11（真空比冲333秒）、“焦点”一号（变推40%至105%）均完成整机热试，80吨级“天鹊”12、“龙云”通过热试，“鸣凤”二号总装出厂[7]

公司财务表现 - 第三季度营收为1.55亿美元，同比增长48% [1] - 第三季度净亏损为1826万美元，相比去年同期亏损5194万美元显著收窄 [1] - 公司预计2025年第四季度收入在1.7亿美元至1.8亿美元之间，中值1.75亿美元高于市场预期的1.72亿美元 [1] 公司运营与财务状况 - 第三季度新增订单后，公司季度末积压订单总额达11亿美元 [1] - 在ATM发行后，公司现金、现金等价物及其他流动资产总额超过10亿美元 [1] 市场反应 - 公司股价盘前大幅上涨10.5% [1]

投融概况 - 截至2025年09月19日当周，一级市场融资事件共133起，较上周减少10起，融资金额总计约56.08亿元，较上周减少11.39亿元 [4] - 本周融资金额在亿元及以上的事件有22起，较上周减少3起，公开退出案例34个，较上周减少6个，参与投资机构164家，较上周减少27家 [4] - 在已披露金额的64起融资事件中，5000万至1亿区间的事件有17起，较上周增加2起，10亿及以上融资事件1起，而上周无此区间事件 [5] 重点融资事件 - 并济科技完成3亿元战略融资，投资方包括上海奉望实业等，资金用于推动人工智能算力产业发展 [7] - 拓荆键科完成10.395亿元战略融资，投资方包括国投创业、拓荆科技等，资金用于提升半导体晶圆键合设备等技术竞争力 [7] - 恩瑞恺诺完成超2亿元A轮融资，由深创投、松禾资本等领投，资金用于推进细胞新药临床试验及国际化布局 [8] - 星际荣耀完成7亿元D+轮融资，由成都产投领投，资金用于可重复使用运载火箭研发及生产基地建设 [8] 行业分布 - 融资事件数量前五行业为信息技术（25起）、装备制造（22起）、电子（20起）、医药健康、消费品与服务，合计96起，占总数72.18% [11] - 融资金额前五行业为电子、装备制造、信息技术、医药健康、现代金融，合计50.02亿元，占总额89.19% [13] - 电子行业融资金额居首，主要受瞻芯电子超10亿元C+轮和拓荆键科10.395亿元战略融资影响 [13] 半导体产业链动态 - 外部限制与内部政策技术双驱动，推动中国半导体全链条步入自主可控加速期，2025年以来国内半导体领域投融资事件超800起，涉及金额突破600亿元人民币 [14][15] - 国产替代与技术创新进展积极，包括腾讯云全面适配国产芯片、阿里平头哥自研PPU芯片亮相、中芯国际测试国产DUV光刻机、华为公布昇腾芯片演进路线 [14] - 国际产业格局变动，英伟达宣布向英特尔战略投资50亿美元，计划联合开发面向PC与数据中心的芯片 [14] 地域分布 - 融资事件数量前五地区为广东省（33起）、江苏省（21起）、浙江省（16起）、北京市（16起）、上海市（11起），合计97起，占总数72.93% [19][21] - 融资金额前五地区为浙江省（134051.3万元）、北京市（114000万元）、上海市（100000万元）、广东省（84039.7万元）、江苏省（38800万元），合计47.09亿元，占总额83.96% [19][21] 融资轮次与机构活跃度 - 天使轮和A轮最为活跃，合计达91起，早期融资事件数合计占比71.43% [24] - 战略融资融资金额占比25.93%，主要受拓荆键科10.395亿元融资影响，C轮占比23.18% [24] - 本周共有164家投资机构参与投资，合计出手192次，活跃机构包括北京国管（6次）、百度风投（4次）、合肥产投集团（3次）等 [29] 退出情况 - 本周共有34个公开退出案例，较上周减少6个，退出案例数量前三行业为电力设备与新能源、电子、信息技术，合计16个，占总数47.06% [33] - 退出方式包括股权转让13个、并购7个、新三板挂牌11个、IPO项目3个 [34] - 本周IPO事件包括健康160在港交所募资约4亿元、世昌股份在北交所上市、劲方医药在港交所募资约18.2亿港元 [35][36]

融资计划 - 公司推出最高7 5亿美元股票发行计划[1] 资金用途 - 融资将用于资助增长计划[1] - 融资将用于潜在收购[1]

投融概况 - 截至2025年09月12日18:00，本周融资事件共143起，较上周增加1起，融资金额总计约67.47亿元，较上周减少91.45亿元[4] - 融资金额在亿元及以上的融资事件有25起，较上周增加8起，公开退出案例40个，较上周增加17个，参与机构191家，较上周增加21家[4] - 已披露金额的融资事件71起，较上周增加12起，金额区间分布中500万以下事件4起减少3起，500万-1000万事件32起增加8起，1000万-5000万事件8起减少2起，5000万-1亿事件15起增加5起，1-5亿事件9起增加4起，5-10亿事件3起增加2起，无10亿及以上事件[5] 重点事件 - 具身智能领域自变量机器人完成近10亿元A+轮融资，由阿里云、国科投资领投，资金用于通用具身智能基础模型训练及硬件产品研发[7] - 3D打印服务领域宏臻航天完成3.5亿元A轮融资，资金用于金属增材制造技术研发与航天设备制造业务拓展[7] - AI视频生成领域爱诗科技完成超6000万美元B轮融资，由阿里巴巴领投，资金用于技术研发和市场拓展[8] - 运载火箭领域天擎航天完成近亿元C+轮融资，由普华资本投资，资金用于产能扩张及火箭发动机结构件自动化生产线建设[8] 行业分布 - 融资事件涉及14个行业，前五行业为信息技术、电子、装备制造、医药健康、材料，合计108起占总数75.52%[11] - 按融资金额统计前五行业为电子、装备制造、医药健康、信息技术、材料，合计55.07亿元占总额81.62%[13] - 人工智能赛道2025年以来融资超500亿元，商业航天赛道融资超50亿元，受政策和技术突破推动热度较高[14][15] 地域分布 - 融资事件数量前五地区为广东省29起、江苏省25起、北京市23起、浙江省21起、上海市15起，合计113起占总数79.02%[18][20] - 融资金额前五地区为上海市20.50亿元、北京市18.13亿元、山东省10.81亿元、江苏省5.01亿元、陕西省3.60亿元，合计58.05亿元占总额86.03%[18][20] 融资轮次 - 天使轮和A轮最活跃合计98起，早期融资（A轮及以前）事件数占比69.93%，较上周减少6个百分点[23] - 融资金额分布A轮占比近4成，受自变量机器人近10亿元A+轮融资影响，B轮占比30.73%，天使轮占比11.56%[23] 投资机构 - 本周191家机构参与投资合计出手223次，毅达资本5次、元禾控股4次、创新工场3次、北京国管3次最为活跃[25] 退出情况 - 公开退出案例40个较上周增加17个，涉及13个行业，电子、电力设备与新能源、装备制造合计18个占总数45.00%[30] - 退出方式中股权转让12个增加2个，并购15个增加9个，新三板挂牌10个增加5个，IPO项目3个增加1个[31] - IPO案例包括三协电机北交所上市募资1.59亿元，大行科工港交所上市募资3.42亿港元，艾芬达深交所创业板上市募资6亿元[32][33][34]

文章核心观点 本周一级市场融资事件数量减少但融资金额增加，退出案例增多，投资机构参与数量减少，行业和地域集中度有不同变化，天使轮和A轮融资活跃，战略融资融资金额占比高 [2][17][21] 投融概况 - 本周融资事件79起，较上周减少8起，融资金额约65.73亿元，较上周增加20.24亿元；亿元及以上融资事件21起，较上周增加1起；公开退出案例29个，较上周增加6起；111家机构参与投资，较上周减少17家 [2] - 已披露金额融资事件56起，较上周增加2起，融资金额区间分布结构后移，各区间融资事件数量有增减变化 [3] - 热门投资事件包括聚变能源获17.5亿元战略融资、帕母医疗获近1亿美元股权融资、智谱获超10亿元战略融资、深蓝航天获近5亿元B4轮融资等 [4][5] 行业分布 - 按融资事件数量统计，前五行业为信息技术、医药健康、装备制造、电子信息、电力设备与新能源，合计64起，占比81.01%，行业集中度上升 [9] - 按融资金额统计，前五行业为电力设备与新能源、信息技术、医药健康、装备制造和电子，合计63.01亿元，占比95.86%，行业集中度上升明显 [11] 地域分布 - 融资事件数量前五地区为上海市、江苏省、北京市、浙江省和广东省，合计57起，占比72.15%，地域集中度略有下滑 [14] - 融资金额前五地区为上海市、江苏省、北京市、广东省以及四川省，合计61.65亿元，占比93.80%，地域集中度大幅提升 [14] 融资轮次 - 天使轮和A轮最活跃，合计52起；战略融资10起排第三；早期融资（A轮及以前）占比65.83%，较上周上升 [17] - 融资金额方面，战略融资占比最高，达46.41%；B轮占比19.75%，融资轮次分布后移 [17] 投资机构 - 本周111家投资机构参与投资，合计出手121次，合肥创新投资等10家机构较活跃 [18] 退出情况 - 本周29个公开退出案例，较上周增加6个，其中股权转让9个、并购6个、新三板挂牌10个、IPO 4个 [21] - 退出案例涉及10个行业，材料、社会服务以及汽车行业退出案例最多，合计12起，占比41.38% [22] FA机构 - 来觅数据FA机构模块汇集财务顾问机构数据，可展示服务行业、赛道，对齐投融资事件，支持对单个机构深入剖析 [23]