以下文章来源于黄青春频道 ，作者黄青春Youth 黄青春频道 . 看清流量迁徙的切面 题图｜视觉中国 5 月 20 日，花式秀恩爱文案与打工人自嘲的段子一波接一波冲刷着互联网，直到下午偶尔两条哔哩 哔哩（以下简称"B站"）财报分享夹在朋友圈时间线，才发现风光不再的 B 站，即便递上最新财报也 鲜少引发市场讨论了。 某种程度上，当用户规模、市场份额、盈利能力交替成为优先级最高的指标时，互联网公司的业务节 奏经常需要围绕市场叙事调整转换，亦会影响到公司发展路径。 以 B 站为例，2025Q1 有两个转折 点可以拎出来理解这份财报： 一是盈利能力又开始"摇摆"。 2025Q1 营收达 70.03 亿元，环比减少 7.3 亿；净亏损 1070万元，调 整后净利润 3.62 亿元，环比下降近 1 亿——作为对照，B 站 2024Q4 首次实现单季度全面盈利，净 利润 8890 万元，调整后净利润 4.52 亿元。 出品｜虎嗅黄青春频道 作者｜商业消费主笔 黄青春 二是管理层似乎又滑入"烧钱"换增长的老路数， 最明显的变化是用户盘出现一个爬升小高峰，单季 度 MAU（月活跃用户数）环比净增 2800万。 这背后，一方面是 ...

出品｜虎嗅黄青春频道 一是盈利能力又开始"摇摆"。2025Q1 营收达 70.03 亿元，环比减少 7.3 亿；净亏损 1070万元，调整后净利润 3.62 亿元，环比下降近 1 亿——作为对照，B 站 2024Q4 首次实现单季度全面盈利，净利润 8890 万元，调整后净利润 4.52 亿元。 二是管理层似乎又滑入"烧钱"换增长的老路数，最明显的变化是用户盘出现一个爬升小高峰，单季度 MAU（月活跃用户数）环比净增 2800万。 作者｜商业消费主笔 黄青春 题图｜视觉中国 5 月 20 日，花式秀恩爱文案与打工人自嘲的段子一波接一波冲刷着互联网，直到下午偶尔两条哔哩哔哩（以下简称"B站"）财报分享夹在朋友圈时间线，才 发现风光不再的 B 站，即便递上最新财报也鲜少引发市场讨论了。 某种程度上，当用户规模、市场份额、盈利能力交替成为优先级最高的指标时，互联网公司的业务节奏经常需要围绕市场叙事调整转换，亦会影响到公司发 展路径。以 B 站为例，2025Q1 有两个转折点可以拎出来理解这份财报： 这背后，一方面是春晚转播合作对成本支出与用户虹吸的影响；另一方面，可能管理层认为，无论 2019 年市场看不懂 B 站 ...

(文/陈济深 编辑/张广凯） 日前，哔哩哔哩（以下简称"B站"）发布2025年第一季度财务报告。数据显示，公司当季营收达70.03亿元人民币，同比增长24%；经调整净利润3.62亿元， 较2024年同期的净亏损4.56亿元实现扭亏为盈，毛利率提升至36.3%，连续11个季度环比增长。 这一成绩标志着B站实现了继2024年四季度历史首次全面盈利以来连续二季度盈利，也代表其在用户增长、商业化效率与成本控制之间找到平衡点，B站的 游戏与广告业务成为核心增长引擎。 谈到大幅扭亏的原因，B站CFO樊欣表示，此次一季报的出色表现主要来源于高毛利的广告和游戏业务增长，分别同比增长20%和76%。 从营收增长来源来看，一季度B站增值服务、广告、游戏和IP衍生品及其他业务分别贡献收入的40%、29%、25%和6%，收入结构健康多元。 而除了平台盈利本身，B站也在加速拓展视频创作者们的收入来源，除了传统的广告和直播打赏外，近期B站加大了充电，课堂，工房等多诸多UP主增收渠 道的扶持力度。 数据显示，有超过150万名UP主在站实现创收，UP主们获得的充电收入在一季度同比增长了200%，单季度乃至单视频充电收入破百万的案例屡见不鲜， ...

" 「小破站」盈利超预期，商业化待深挖掘。 " 作者丨成妍菁 编辑丨董子博 5月20日，哔哩哔哩（以下简称"B站"）公布2025年Q1财报，2025年一季度B站营收达70.0亿元人民 币，同比增长24%。 一位接近B站人士明希透露，"三谋"在SLG游戏里口碑肯定是最好的一档，他最大的特色就是"降肝减 氪"，而且这并非营销噱头，是确确实实能感受到的（至少在第一赛季）。 《三国：谋定天下》项目的成立，在一定程度上也体现出B站做游戏品类年轻化的决心。 由于B站庞大的用户基数和活跃的社区氛围，为游戏业务提供了有力支撑。 多元用户画像和UGC生态，既 能包容各类游戏，也利于B站游戏深耕细分品类，满足不同受众需求。 其中广告收入为人民币20亿元（约合2.753亿美元），同比增长20%；移动游戏营业收入为人民币17.3亿 元（约合23860万美元），同比增长76%。 财报发布后，B站美股（BILI.US）涨超4%，报18.7美元/股，总市值为78.5亿美元。 分析师廖星评价"B站季报收入端倒是符合预期内，利润倒是比预想中好太多。 本季度盈利毛利润为人民币25.4亿元（约合3.499亿美元），同比增长58%。毛利率达到36. ...

以下为哔哩哔哩 FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《 哔哩哔哩：游戏撑场、用户回流，小破站要回血？ 》 一、财报核心信息回顾 | | | | | | Bilibili 1Q25 Earnings Results | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | CNY mn | 1023 | 2023 | 3023 | 4023 | 1Q24 | 2024 | 3024 | 4Q24 | 1Q25 | bbg Cons. | Act. vs Cons | | Total revenues | 5070 | 5304 | 5805 | 6349 | રેણ્ટર | 6127 | 7306 | 7734 | 7003 | 6912 | 1.3% | | you | 0.3% | 8.1% | 0.2% | 3.4% | 11.7% | 15.5% | 25.8% | 21.8% | 23.6% | 22.0% | | | Gross margin | 21.8% | 23 ...

5月21日，哔哩哔哩（下称"B站"）涨4.14%，每股报146港元，市值610.26亿港元。 消息面上，5月20日晚间，B站公布了2025年一季度财务报告，当季B站实现营收70.03亿元人民币（下同），同比增长24%；净亏损为1070万元，同比收 窄99%；调整后净利润达3.62亿元，去年同期则为亏损4.56亿元，实现扭亏为盈。 （bilibili 蔡淑敏/摄） 自2024年三季度实现季度盈利后，B站已连续三季度迎来营收增长。具体来看，公司该季度营收增长得益于旗下三大业务板块的营业额增加。其中，增 值服务营业额为28.07亿元，同比增长11%；广告营业额同比增长20%至19.98亿元；移动游戏营业额为17.31亿元，同比增长76%；仅IP衍生品及其他业务营 业额同比下降4%至4.67亿元。 B站在财报中表示，游戏业务的突出表现主要来自独家授权游戏《三国：谋定天下》（下称"《三谋》"）的强劲表现。 过去几年，B站的游戏收入主要依赖《碧蓝航线》《FGO》两款上线多年的老游戏，《三谋》的上线为其带来了新增量。这款策略SLG手游于2024年6 月13日公测，数据显示，其上线首周吸引数百万下载，初期还登上了iOS畅销榜 ...

业绩与股价表现 - 一季度营收70亿元，同比增长24% [2] - 调整后净利润3.6亿元，连续3个季度盈利 [5] - 财报发布当日股价盘中一度涨超6% [5] 游戏业务 - 游戏收入17.3亿元，同比增长76%，主要驱动为《三国：谋定天下》 [2][4] - 《三国：谋定天下》首月预估收入超3050万美元，计划推出繁体中文版及多端化 [12][15] - 游戏毛利率连续10个季度环比提升至36.1% [12] 广告业务 - 广告收入20亿元，同比增长20%，效果类广告增长超30% [5][11] - AI类广告收入同比增长近400%，AIGC覆盖30%效果广告消耗 [11] - AI提升广告匹配精准度，eCPM明显上涨 [11] 用户数据 - 日活1.067亿，同比增长4.2%，单季度增长370万 [7][9] - 月活3.68亿，单季度增长2800万 [7] - 用户日均时长108分钟，创历史新高 [9] 增值服务与其他业务 - 增值服务收入28亿元，同比增长11%，UP主充电收入增长200% [5][18] - 大会员数2350万，单季度增长80万 [18] - IP衍生品收入4.67亿元，同比减少4% [18] 成本与效率 - 营业成本仅增10%，毛利润同比增长58% [18] - 研发开支同比下降13%，主要因效率改善 [10] - 营销开支同比增长26%至11.67亿元，与春晚合作相关 [10] 战略与规划 - 计划通过《三国：谋定天下》实现至少5年商业周期 [15] - 升级电商布局，"B站小店"替代原有带货功能 [16] - 用户平均年龄26岁，瞄准更高消费潜力 [16]

B站的盈利能力越来越清晰了。 5月20日盘后，哔哩哔哩（NASDAQ:BILI；HKEX:9626，以下简称"B站"）发布2025年Q1财报，数据显示，公司总营 收同比增长24%至70.0亿元。 财务的结构性优化成果尤为显著。Q1高毛利的广告与游戏业务收入提升，带动毛利润同比大增58%，毛利率连续11个 季度环比增长至36.3%，创历史新高。 一、用户规模与质量协同突破，付费转化效率提升 这次Q1数据表明，在《牧神记》、《凸变英雄X》等优质内容持续出圈的背景下，B站用户增长正从"量变"转向"质 变"。 从用户规模上来看，在3.68亿的月均活跃用户（同比增长8%）与1.07亿的日均活跃用户（同比增长4%）保持稳健增长 的同时，用户日均使用时长108分钟创历史新高，总使用时长同比提升7%，反映出社区内容供给与用户需求的高度匹 配。 | | | 截至以下日期止三個月 | | | --- | --- | --- | --- | | | 2024年 | 2024年 | 2025年 | | | 3月 | 12月 | 3月 | | | 31日 | 31日 | 31日 | | | 人民幣 | 人民幣 | 人民幣 | | : ...

作者 | 王毓婵 编辑 | 乔芊 2025年一季度，B站继续实现了盈利。 本季度，B站营收达70.0亿元人民币，同比增长24%。毛利润有较大幅度的提升，同比增58%，毛利率连续11个季度环比提升至36.3%。调整后净利润 达3.6亿元，实现持续盈利。 盈利源于高毛利的游戏和广告收入比例增高，这两项业务在Q1的收入贡献达54%（去年同期为47%），而类固定成本绝对值基本稳定，占收入比例由去 年同期的25%下降至本季度的20%，同时，广告和直播的毛利率今年也有提升。 电话会议上，管理层对中长期财务数据给出指引，称"有信心将毛利率提升到40%-45%"，"Non-GAAP经营利润率15%-20%"。在符合预期的财报和 乐观的指引下，B站股票涨超7%。 在用户数据方面，一季度，B站日均活跃用户达1.07亿，月均活跃用户再创新高，为3.68亿，同比增长7.8%，环比净增2800万，超出市场预期，可能表 现出了与春晚合作带来的用户增量。另外，用户日均使用时长也增至历史新高108分钟，人均交互量（点赞/评论/收藏）、日均观看视频量分别增长 2%、20%。 《三谋》，能成为B站的下一款长青游戏吗？ 一季度，B站游戏业务表现比 ...

文｜王毓婵 编辑｜乔芊 2025年一季度，B站继续实现了盈利。 本季度，B站营收达70.0亿元人民币，同比增长24%。毛利润有较大幅度的提升，同比增58%，毛利率 连续11个季度环比提升至36.3%。调整后净利润达3.6亿元，实现持续盈利。 盈利源于高毛利的游戏和广告收入比例增高，这两项业务在Q1的收入贡献达54%（去年同期为47%）， 而类固定成本绝对值基本稳定，占收入比例由去年同期的25%下降至本季度的20%，同时，广告和直播 的毛利率今年也有提升。 电话会议上，管理层对中长期财务数据给出指引，称"有信心将毛利率提升到40%-45%"，"Non-GAAP 经营利润率15%-20%"。在符合预期的财报和乐观的指引下，B站股票涨超7%。 在用户数据方面，一季度，B站日均活跃用户达1.07亿，月均活跃用户再创新高，为3.68亿，同比增长 7.8%，环比净增2800万，超出市场预期，可能表现出了与春晚合作带来的用户增量。另外，用户日均 使用时长也增至历史新高108分钟，人均交互量（点赞/评论/收藏）、日均观看视频量分别增长2%、 20%。 《三谋》，能成为B站的下一款长青游戏吗？ 财报电话会议上，CEO陈睿表示， ...