盛美上海(688082.SH)发布投资者关系活动记录表公告称，从今年公司的销售情况来看，存储方面的订 单占比要高于逻辑方面，订单的交付周期平均在6个月左右。从当前的市场趋势来看，先进封装的需求 量呈现扩张趋势。公司今年第三季度先进封装设备的表现良好，预计明年将继续保持良好发展态势。我 们是全球覆盖先进晶圆湿法设备最全的公司，产品包括涂胶、显影，去胶、刻蚀、清洗、电镀设备。此 外，面板级封装也将成为行业趋势之一，在面板级先进封装领域公司已陆续推出电镀、边缘湿法刻蚀及 负压清洗等多款核心设备，预计后期将继续推出类似产品。公司在此次从晶圆向面板转变的行业趋势 中，已走在世界前列。 ...

投资评级 - 报告对北方华创维持"增持"评级 [1] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩符合市场预期，营收增长进一步提速，略好于预期，主要受益于成熟产品市占率提升及多款新产品关键技术突破 [2][3] - 公司平台化布局受益于AI产业趋势下的先进制程扩产，作为中国大陆核心硬科技资产，将持续受益于并购整合，市场低估其并购战略意义 [5] - 尽管短期盈利水平因毛利率波动和费用资本化比例下降而承压，但公司在手订单充足，看好后续营收持续兑现 [3][4] 财务业绩表现 - **营收表现**：2025年前三季度实现营收273.01亿元，同比增长32.97%，已接近2024年全年水平；第三季度单季营收111.60亿元，同比增长38.31% [3] - **盈利能力**：2025年前三季度归母净利润/扣非归母净利润为51.30/51.02亿元，同比增长14.83%/19.47%；第三季度单季为19.22/19.21亿元，同比增长14.60%/18.15% [4] - **利润率分析**：第三季度销售净利率/扣非净利率为15.94%/17.21%，同比下降5/3个百分点；毛利率为40.31%，同比下降1.95个百分点 [4] - **费用情况**：第三季度期间费用率为22.32%，同比上升1.74个百分点；研发费用同比增长43%，推测研发费用资本化比例下降明显 [4] - **订单与存货**：截至2025年第三季度末，公司存货为302亿元，同比增长30%，表明在手订单充足 [3] 业务与战略分析 - **业务驱动力**：成熟产品不断提升工艺覆盖度和市占率，同时CCP、ALD、高端单片清洗机等多款新产品实现关键技术突破，驱动营收快速增长 [3] - **平台化优势**：公司产品涵盖刻蚀、薄膜沉积、热处理、湿法、离子注入、track等核心工艺装备，平台化布局是投资设备的重要考量因素 [5] - **并购整合**：2025年3月公告拟收购芯源微股权，6月完成股份过户，进展超预期；类比TEL通过Track优势带动整体竞争力的案例，公司有望通过并购提升综合竞争力 [5] - **行业背景**：在AI产业趋势下，存储与先进逻辑扩产确定向上，公司因其先进制程敞口和平台化能力而受益 [5] 盈利预测与估值 - **营收预测**：调整后2025-2027年营收预测分别为385.04亿元、477.62亿元、592.97亿元，同比增长29.0%、24.0%、24.2% [6] - **净利润预测**：调整后2025-2027年归母净利润预测分别为68.27亿元、93.01亿元、120.20亿元，同比增长21.4%、36.2%、29.2% [6] - **每股收益与估值**：对应EPS为9.42元、12.84元、16.59元；以2025年10月30日股价415.5元计算，对应市盈率分别为44.09倍、32.36倍、25.04倍 [6] - **财务指标展望**：预测毛利率2025-2027年分别为41.6%、42.5%、42.4%；净资产收益率（ROE）分别为17.8%、19.6%、20.2% [8]

展会概况 - 2025湾区半导体产业生态博览会于10月15日在深圳开幕，现场观众众多，场馆内人潮涌动 [1] - 新凯来及其子公司万里眼的展台吸引了大量观众关注 [1] 新凯来产品展示 - 新凯来展出了六大类产品，包括扩散、刻蚀、薄膜、光学检测、光学测量、物理与X射线量测 [3] - 具体展品涵盖EPI（峨眉山）、ETCH（武夷山）、PVD（普陀山）、BFI（岳麓山）等16件产品 [3] 万里眼产品发布 - 新凯来子公司万里眼设有独立展台，其90GHz超高速实时示波器备受瞩目 [3] - 该90GHz超高速实时示波器在湾芯展开幕式暨半导体产业发展峰会上进行全球首发 [5]

市场表现 - 今日半导体产业链出现显著回调 中证芯片产业指数下跌5.5% 中证半导体材料设备主题指数下跌6.2% [1] - 在市场调整背景下 半导体设备ETF易方达（159558）出现资金净流入 盘中净申购份额达到2600万份 [1] 行业盛会 - 2025湾区半导体产业生态博览会将于明日在深圳举行 设置IC设计、晶圆制造、先进封装、化合物半导体四大展区 [1] - 本次博览会吸引超过600家国内外头部企业参展 包括ASML、北方华创等 覆盖半导体全产业链 [1] 公司动态 - 新凯来旗下多个子公司将参加湾芯展 预计将带来多项惊喜 [1] - 该公司在今年3月的上海半导体设备展上展示了6大类共31款半导体工艺设备 涵盖刻蚀、扩散、薄膜、物理量测、X射线检测及光学检测等领域 [1] 指数构成 - 中证芯片产业指数由50只股票组成 数字芯片设计行业占比超过50% 半导体设备行业占比近20% [2] - 中证半导体材料设备主题指数由40只股票组成 半导体设备行业占比60% 半导体材料行业占比20% [2] 机构观点 - 东吴证券认为 伴随关键设备的国产突破 先进制程扩产有望加速 [1] - 机构看好自主可控赛道 认为半导体设备是重要一环 并看好先进制程关键设备的进展突破 [1] 投资工具 - 投资者可通过芯片ETF易方达（516350）、半导体设备ETF易方达（159558）等产品把握半导体产业链投资机会 [2]

新凯来概念股市场表现 - 10月13日新凯来概念股逆势活跃，新莱应材、凯美特气两连板，同惠电子30CM涨停，奥普光电10CM涨停，深圳国资地产龙头深振业A作为新凯来概念股也获10CM涨停并录得两连板，收盘报13.13元/股，市值177亿元 [1] - 深纺织A作为新凯来概念股在13日涨停，但公司已于8月27日澄清"新凯来可能借壳上市"的传闻，表示相关信息不属实 [4] - 奥普光电、同惠电子、利和兴等多家与新凯来存在投资或业务合作的公司股价高涨，新莱应材和凯美特气虽被视为概念股但均未正面肯定相关合作 [5] 新凯来公司背景与行业动态 - 深圳市新凯来技术有限公司是深圳国资委全资控股的国有半导体装备及零部件制造企业，聚焦半导体设备国产化，产品覆盖刻蚀、薄膜沉积等芯片制造关键环节 [4] - 2025年3月新凯来在全球最大半导体展会SEMICON China 2025上发布31款量产半导体设备，成为展会"黑马" [4] - 2025湾区半导体芯片展将于10月15日至17日举办，新凯来及其多家子公司将亮相并带来"意想不到的惊喜" [1] 概念股关联关系梳理 - 深振业A被视为新凯来概念股因存在高管关联，新凯来实际控股股东深圳市重大产业投资集团有限公司董事黄秀章同时兼任深振业A监事和中芯国际监事 [2] - 部分投资者认为新凯来可能借壳深振业A上市，但深振业A于10月12日公告表示不存在应披露而未披露的重大事项 [3] - 概念股关联类别包括高管关联（深振业A）、控股股东关联（深纺织A）、投资合作（奥普光电）和业务合作（利和兴、强瑞技术等同惠电子、路维光电、至纯科技、正帆科技） [7] 券商观点与行业前景 - 兴业证券看好自主可控、算力需求和端侧AI硬件创新浪潮，认为新凯来参展有望带来惊喜 [7] - 东吴证券认为半导体设备正迎历史性机遇，国产半导体设备份额有望快速提升，存储持续涨价、国内先进制程扩产和国产算力发展带来制造端投资机会 [8]

展会概况 - 2025湾区半导体芯片展将于10月15日至17日在深圳福田会展中心举行 [1] - 展会主题为“芯启未来，智创生态” 设置IC设计、晶圆制造、先进封装、化合物半导体四大展区 [3] - 吸引包括ASML、北方华创等600余家国内外头部企业参展 预计吸引超6万名专业观众 [3] 新凯来公司信息 - 本土半导体企业新凯来将参展 并将带来惊喜 [1] - 新凯来旗下多个子公司将参加此次湾芯展 每个子公司都将带来意想不到的惊喜 [3] - 公司成立于2021年 由深圳市国资委全资控股 业务涵盖半导体装备、光学检测、工业机器等多个方向 [3] - 在3月份的上海展会上 新凯来展示了刻蚀、扩散、薄膜、物理量测、X射线检测及光学检测等6大类共31款半导体工艺设备 [3] - 其工艺设备可通过非光学技术解决部分光刻技术瓶颈 展示了本土高端装备制造的突破潜力 [3] - 新凯来已与至纯科技、正帆科技、路维光电及华特气体等多家上市公司建立合作关系 [4] 深圳半导体产业表现 - 深圳半导体与集成电路产业实现了从零起步到全链条突破的跨越式发展 [4] - 2024年产业规模达2564亿元 同比增长26.8% [4] - 2025年上半年产业规模达1424亿元 同比增长16.9% [4] - 深圳市已设立总规模50亿元的产业投资基金 并在政策、资金、人才、平台等方面持续发力 [4]

中国半导体产业现状 - 中国半导体产业进入高速发展期，机遇与挑战并存，部分高端设备及核心零部件领域仍需突破，人工智能等新兴产业对半导体提出更高要求[1] - 中国半导体产业起步较晚，大部分设备制造商与国际先进水平存在代差[2] - 中国半导体产业经过快速发展，在围追堵截中逐步成长，面对全球万亿美元市场，中国企业能否占据一席之地成为关键问题[7] 产业投资趋势 - 2024年中国（含台湾）半导体产业项目投资总额6831亿元人民币，同比下降40%[3] - 2025年上半年中国半导体产业总投资额4550亿元人民币，同比下滑约10%，其中晶圆制造、芯片设计、材料、封装测试等板块投资下滑，唯半导体设备投资逆势增长50%[3] - 长三角地区是中国半导体投资核心区域，2025年上半年江苏占比20.7%、上海占比18.8%、浙江占比14.4%，三地合计占据一半以上投资金额[4] 区域产业集群发展 - 上海临港集成电路企业从2019年的3家增长至2024年的超过300家，产业产值从2018年1亿元增长至2025年预计500亿元，被称为"中国集成电路产业发展奇迹"[4] - 临港已形成覆盖装备工艺、晶圆制造、材料封测的产业集群，汇聚中微公司、中芯集团、长电科技等头部企业[4] - 长三角地区拥有深厚产业积淀，形成以上海为龙头的半导体产业生态圈，通过专项基金和人才政策形成制度优势[4] 全球市场前景 - 全球半导体产业2024年销售收入6270亿美元，增长19%，2025年预计达到创纪录的6970亿美元[1][5] - 2030年全球半导体销售规模预计突破1万亿美元，2025-2030年复合增长率需达7.5%，按此增速2040年可达2万亿美元[1][5] - 半导体产业结构和价值快速向人工智能相关产品倾斜，英伟达市值约4.4万亿美元，为英特尔市值1600亿美元的27倍[6] 企业表现与战略布局 - 中微公司作为半导体设备头部企业，市值超1800亿元人民币，过去十四年收入年化增速大于35%，部分刻蚀、薄膜设备达全球先进水平[2] - 中微公司为早期投资者带来60倍回报，为中期投资商带来30倍回报，并战略发起规模15亿元的智微攀峰基金[2] - 英伟达宣布斥资50亿美元投资英特尔，在AI数据中心解决方案中引入英特尔CPU，英特尔在个人电脑芯片系统集成英伟达GPU[6] 技术变革与新兴机遇 - 人工智能浪潮带动中国半导体企业增长，寒武纪2025年上半年收入28.81亿元，同比增长43倍，摩尔线程营收从2022年4608万元增长至2024年4.38亿元[6] - 碳化硅产业因特斯拉Model 3批量使用而快速发展，应用从新能源汽车扩展至人形机器人关节驱动等领域[7] - 中国碳化硅产业经过快速发展，在材料、装备等环节已形成扎实基础，国内企业采用IDM模式且垂直整合更为彻底[7]

诉讼案件概述 - 屹唐股份向北京知识产权法院提起诉讼，案件已受理但尚未开庭审理 [2] - 诉讼原因是应用材料公司(AMAT)非法获取并使用公司的等离子体源及晶圆表面处理核心技术秘密 [2] - 公司要求被告停止使用技术秘密并赔偿经济损失及合理支出合计9999万元 [2] 技术秘密详情 - 等离子体源及晶圆表面处理技术是屹唐股份的关键技术之一 [5] - 该技术被广泛应用于干法去胶、干法蚀刻、表面处理等半导体加工设备 [5] - 公司在等离子体技术领域具备领先的原创性技术能力 [5] 侵权事实指控 - 应用材料招聘了曾在屹唐股份子公司MTI工作的两名员工 [5] - 这两名员工掌握等离子体核心技术并签署过保密协议 [5] - 应用材料以这两名员工作为主要发明人提交了包含涉案技术秘密的专利申请 [5] - 应用材料涉嫌向中国客户推广销售使用涉案技术的产品 [7] 涉事公司背景 - 屹唐股份是国内半导体设备厂商 [2] - 应用材料(AMAT)是全球第二大半导体设备供应商，2024年营收超250亿美元 [7] - 应用材料成立于1967年，主营半导体芯片制造设备 [7] 诉讼影响评估 - 公司表示诉讼不会对经营产生重大不利影响 [5] - 最终影响将取决于法院判决结果 [5] - 诉讼目的是保护知识产权和维护合法权益 [5]

公司财务披露安排 - 公司2025年半年度报告将于8月29日披露 [1] 产品与技术发展 - 公司刻蚀、薄膜、热处理、湿法、离子注入等产品的工艺覆盖度逐年提升 [1] - 上述产品的市场占有率逐年提升 [1] - 产品满足客户对多种技术代的工艺需求 [1]

北方华创控股芯源微 - 北方华创通过股份转让和董事会改组取得芯源微17.87%股份并成为控股股东 [1][2] - 两次股份转让合计耗资31.35亿元获得3596.47万股芯源微股份 [2] - 北方华创提名4名非独立董事和1名独立董事在芯源微董事会中占多数席位 [1][2] 公司业绩表现 - 北方华创2017-2024年营收从22.23亿元增长至298.38亿元归母净利润从1.26亿元增长至56.21亿元 [4] - 2025年一季度北方华创营收82.06亿元同比增长37.90%归母净利润15.81亿元同比增长38.80% [4] - 自2017年以来北方华创累计实现归母净利润157.37亿元 [4][5] - 芯源微2019年上市以来累计实现归母净利润8.14亿元2025年一季度营收2.75亿元归母净利润466万元 [1][3] 业务协同效应 - 北方华创主要产品包括刻蚀薄膜沉积等设备芯源微主要产品为涂胶显影设备双方产品具有互补性 [3] - 控股后将推动不同设备工艺整合协同提供更完整的集成电路装备解决方案 [3] - 双方可在研发供应链客户资源等方面加强协同提升竞争力 [3] 研发投入与技术实力 - 北方华创研发费用从2018年3.51亿元增长至2024年36.69亿元2025年一季度研发费用10.26亿元同比增长40.89% [6] - 2024年新申请专利超1300件其中发明专利占比超80% [6] - 集成电路装备累计出货量突破13000腔多项产品技术参数达国际一流水平 [6]