行业技术发展 - 固态电池技术研发取得多项突破，清华大学团队利用大豆蛋白制成新型固态电解质，该电池在60℃下可稳定循环2000小时，120℃高温下800次循环后仍保持75%初始容量 [10][11] 正力新能计划于2026年上半年投产百MWh级全固态电池中试线 [11] 智动力通过控股深圳智圣固能科技进军固态电池领域 [15] 太蓝新能源与回天新材合作推动固态电池技术规模化落地 [19][20] - 钠离子电池商业化进程加速，中国石化与LG化学签署协议联合开发钠离子电池关键材料，目标市场为储能系统和低速电动车 [13][14][17][18] - 电池技术与补能效率持续提升，比亚迪兆瓦闪充技术实现1000kW充电功率，支持“5分钟补能400公里”，其三万转电机最高转速达30511rpm，功率密度16.4kW/kg [50][51] 红旗PP40动力电池量产，快充时间缩短至14分钟以内 [43] 宁德时代建成第800座巧克力换电站，远期目标三万座，明年计划布局超2500座 [26][27] - 智能驾驶技术快速发展，华为乾崑辅助驾驶系统10月新增里程6.81亿公里，累计里程达58.11亿公里，10月主动避免可能碰撞26.4万次 [16][17] 中国汽车工程研究院报告指出中国组合驾驶辅助技术水平已在国际领先 [28] 大众汽车与中国地平线合资公司酷睿程将自主设计研发算力达500-700 TOPS的系统级芯片，首款方案预计今年量产 [21][22] - 创新商业模式与产能建设活跃，小鹏飞行汽车量产工厂开始试产，首台“陆地航母”飞行器下线，工厂规划年产能10000辆 [15] 武汉蔚能完成6.7亿元C轮融资，在运营电池资产规模突破30GWh，服务用户超40万 [11][12] 蔚来与可口可乐合作上线32座联名主题换电站 [49] 政策与基础设施 - 中央及地方政府持续推出新能源汽车消费刺激政策，广东省在2025年11月至2026年3月期间对个人购买新能源乘用车给予一次性补贴 [29] 全国新能源汽车购置税将于2026年1月1日起从全额免税调整为减半征收，引发消费高峰 [25] - 充电基础设施网络快速扩张，截至2025年9月底，中国电动汽车充电设施总数达1806.3万个，同比增长54.5%，有效保障4000万辆新能源汽车充电需求 [22][23] 国家发改委等部门支持建设智能充电桩等便民设施 [30] 国家能源局支持矿区建设充换电及“光储充放”一体站 [36] - 地方层面积极制定充电网络建设目标，浙江湖州计划到2025年建成超1万个公共充电桩 [34] 贵阳市白云区、广州市等地发布充电设施建设与管理实施方案，明确各方责任以提升运维服务水平 [35][36] 陕西洛川县对面向社会服务的充电桩实施强制检定 [31][32][33] - 部分城市补贴额度使用完毕，郑州市宣布2025年汽车报废更新补贴资金额度已用尽，暂停受理新申请 [37][38] 公司动态与市场表现 - 车企销量与交付量表现亮眼，五菱宏光MINIEV家族累计销量突破180万辆 [42] 鸿蒙智行尚界H5上市43天累计交付达1万台 [15] 小鹏MONA M03历时14个月累计交付20万台 [52] 蔚来ES6达成累计量产30万台 [52] - 多家车企推出购置税补贴政策以应对2026年政策调整，包括上汽名爵MG4、广汽集团（广汽昊铂、传祺、埃安）等，提供购置税托底补贴 [41][42] - 合作与战略布局频繁，广汽集团与华为数字能源签署战略合作协议，共同提升新能源汽车续航及充电体验 [52][53] 长安汽车阿维塔与海尔集团合作打造百万级旗舰产品 [51] 岚图汽车加入由华为数字能源牵头的超充联盟 [49] 吉利银河全面接入浩瀚能源，自建充电站近2000座 [53] - 资本市场动作积极，赛力斯正式在港交所上市，成为首家“A+H”上市豪华新能源车企，市值超2100亿港元 [48] 理想汽车在江苏成立电池新公司，注册资本7000万元 [25] - 产品与服务创新不断，广汽丰田推出“电池衰减厂家担责”政策，承诺在特定年限和里程内电池衰减超标可免费更换 [43] 特斯拉开始向Model Y推送外放电功能OTA更新 [42] 威马汽车小威随行App重新上线，恢复远程车控等功能 [44][45][46] 赛力斯公布方向盘折叠专利 [46][47] 新车上市信息 - 多款新能源车型集中上市，覆盖不同价格区间与车型类别，包括捷途山海T1四驱版（售价15.79-16.79万元） [55] 阿维塔06 Elite版（权益价20.49-21.49万元） [57] 新款长安CS55PLUS PHEV（售价11.29万元） [59][60][61] 新款比亚迪夏（限时售价19.68-25.98万元） [62][63][64][65] 新款极氪X（限时售价14.58-16.58万元） [66][67][69] - 高端及豪华品牌电动化车型推出，全新奔驰纯电CLA上市（售价24.9-29.99万元，续航866km） [69][70][71] 2026款奔驰GLC插电混动版上市（售价51.80万元） [81][82][83] 特斯拉Model Y长续航后驱版上市（售价28.58万元，续航821公里） [84][85] - 硬派越野及特色车型市场丰富，新款坦克400 PHEV上市（售价28.58-31.98万元，提供Hi4-T和Hi4-Z两种动力） [72][73][74][75][77] 宝骏悦也两周年版上市（置换价7.28万元） [77][78][79][80]

小鹏机器人IRON的技术亮点 - 新一代IRON采用独特的仿生脊柱设计，灵感来源于人类的脊柱、肌肉群、腹腔及皮肤结构[7][8] - 前脚掌增加了自由度，并结合自研的生成式控制器，使机器人倒退行走能力在2025年3月实现拟人化的阶跃式突破[9][11] - 机器人研发团队规模从低谷期的70余人恢复至200余人，新加入了陈杰、葛艺潇等核心成员[95] 小鹏机器人业务的核心团队 - 业务一号位为米良川，现任小鹏汽车机器人副总裁兼AI技术委员会负责人，负责技术路线、组织架构与产品落地[5][6][17] - 陈杰于2025年7月加入，负责强化学习，加盟前为字节跳动Seed团队强化学习负责人，拥有哈佛大学AI博士学位[41][45][46] - 葛艺潇担任智能拟态部创始主任，谷歌学术引用次数超过10,395次，此前为腾讯ARC实验室T12技术专家[48][52][55] - 自动驾驶负责人刘先明率团队支持机器人研发，正开发第二代视觉-语言-动作模型以去除语言中间层，减少信息损失[56][59][61] 小鹏机器人业务的发展历程 - 业务起点为2020年收购机器狗初创公司多够机器人，并合资成立鹏行智能[69][75] - 2023年4月内部组建20多人团队启动人形机器人项目，半年后推出首款产品PX5[87][88] - 经历团队动荡（从300人锐减至70人）后，2023年9月米良川接管业务，公司将机器人确立为继智能汽车、飞行汽车后的第三条增长曲线[92][93][96] 小鹏公司的战略与财务背景 - 公司账上现金储备接近500亿元人民币，为机器人研发提供资金保障[43] - 飞行汽车业务已启动试生产并获得近5000台订单，计划2026年量产交付[104] - 公司被市场视为“中国版特斯拉”，在转向纯视觉自动驾驶和押注Robotaxi方面与特斯拉策略相似[98][102]

公司与小鹏汽车的合作关系 - 公司目前与小鹏汽车已初步开展合作 [1] - 当前合作暂不涉及小鹏人形机器人相关产品 [1] - 当前合作暂不涉及小鹏飞行汽车相关产品 [1]

公司业务合作 - 公司目前与小鹏汽车初步开展合作 [1] - 合作暂不涉及小鹏人形机器人相关产品 [1] - 合作暂不涉及小鹏飞行汽车相关产品 [1]

核心技术突破：第二代VLA大模型 - 公司推出行业内独一无二的第二代VLA大模型，其核心创新在于将传统的V→L→A流程进化为V+L→A，减少了信息损耗并提高了推理效率[19][26] - 该模型具备自主学习能力，能根据对真实世界的理解推演可能发生的情况并进行自我训练，实现了“涌现”效应，即在解决一个问题后，其他相关问题也迎刃而解[27][29] - 模型展现出未经特意训练的新能力，包括识别人类手势实现“招手即停”，以及理解红绿灯逻辑，在侧面绿灯倒数时主动缓慢蠕行准备通过路口[29][31] - 公司投入了3万卡算力，消耗超过20亿元训练费用才实现这一技术突破，属于公司自身的重大创新[59][60] 智能驾驶应用与功能提升 - 基于第二代VLA，公司行业首发“无导航自动辅助驾驶”功能，可在仅开启LCC且无导航的情况下，通过驾驶员轻转方向盘实现自动变道和转向[33] - 推出“小路NGP”功能，展示车辆能丝滑通过人类驾驶员都头疼的窄路口，复杂小路的智驾表现显著提升，平均接管里程提高了13倍[35] - 以上能力计划于2026年一季度为Ultra车型全量推送，并非期货产品，用户可很快自行体验[37][38] - 公司计划在2026年推出全新智驾版本Robo，定义为“有人开的L4级体验汽车”，拥有与Robotaxi相同的硬件和2套安全冗余，可能成为法规允许范围内最接近L4自动驾驶体验的产品[71][73] 多领域业务布局与产品规划 - 公司将自身重新定位为“面向全球的具身智能公司”，技术成果涵盖Robotaxi、人形机器人、飞行汽车三大领域[47][48] - Robotaxi规划于2026年推出三款车型，搭载4颗自研图灵AI芯片，车端算力达3000TOPS，采用纯视觉方案且不依赖高精地图[49] - 人形机器人IRON搭载3颗图灵芯片，有效算力2250TOPS，全身拥有82个自由度，手部有22个自由度，目标2026年底实现规模量产[51][67] - 飞行汽车方面，陆地航母计划于2026年实现规模量产，规划年产能1万台，初期年产能5000台，目前在全球已拿下7000个订单[53][63] 技术开源与生态建设 - 公司宣布第二代VLA大模型面向全球商业伙伴开源，同时Robotaxi和IRON人形机器人也开放SDK，与全球伙伴共建应用生态[74][76] - 此举被类比为特斯拉2014年免费开放电动车专利的举措，可能推动全球自动驾驶和人形机器人领域迎来爆发式发展[77][79] - 开源策略覆盖从大模型到无人驾驶、再到人形机器人的核心技术，展现了公司打造物理AI时代操作系统的雄心[40][41] 行业地位与创新底气 - 公司在多项业务上布局早于同行，飞行汽车已扎根12年，机器人迭代过7个版本，科技日已举办7届，展示了未来两三年的发展方向[65][85][86] - 公司强调其创新并非追随他人，而是基于第一性原理的突破，中国科技企业已走出属于自己的发展道路[13][58][82] - 尽管面临偏见与质疑，但公司通过更早的投入和更实的落地，展现了技术实力，中国科技已今非昔比[81][90]

行业趋势：AI从数字世界进入物理世界 - AI浪潮正推动全球科技公司进入新一轮估值重塑期[1] - 行业焦点从传统"模型、算力、算法"转向AI与现实世界的深度融合，"物理AI"成为新趋势[2][3] - 英伟达创始人黄仁勋指出下一波浪潮是物理AI，高盛认为这是当前最重要的技术趋势之一[7] - 物理AI需要应对现实世界的不确定性和复杂性，与传统数字AI处理虚拟信息流有根本区别[11] 小鹏公司战略转型 - 公司正式升级企业定位为"物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司"[4] - 从新能源汽车制造商升级为AI物理智能公司，需要从技术、业务、商业和全球四个维度重新评估价值[24] - 公司展示完整的物理AI方法论：以全栈自研技术体系为底座，构建覆盖陆空、软硬一体的智能生态[35] 技术突破与产品进展 - 推出第二代VLA大模型，创新性地去掉语言转译环节，实现视觉信号到动作指令的端到端直接生成[13][14] - 模型具备跨域驱动能力，可应用于汽车、Robotaxi、机器人、飞行汽车等不同智能载体[15] - 计划2026年第一季度向Ultra车型全量推送第二代VLA，并面向全球商业伙伴开源[14] - 人形机器人全新一代IRON拟人化程度高，目标2026年底实现规模量产高阶人形机器人[18][20] - 飞行汽车陆地航母已进入量产前夜，全球订单累计突破7000台[20] 业务布局与商业化进展 - 智能汽车2025年10月交付42013辆，同比增长76%，创单月交付新纪录[28] - 2025年前十个月累计交付量达35.5万辆，较去年同期增长190%[28] - 目标2025年第四季度实现单季度盈亏平衡，毛利率持续改善[28] - 推出首款增程版新车X9，CLTC综合续航达1602公里，进入纯电+增程双赛道[28] - 销售服务网络覆盖全球超49个国家和地区，1-9月海外累计交付29706辆，同比增长超125%[29][30] 合作伙伴与生态建设 - 大众成为小鹏第二代VLA首发客户，小鹏图灵AI芯片获得大众定点[14] - 高德成为Robotaxi首个全球生态合作伙伴，未来将接入高德平台并走向海外市场[21] - 公司采用开放生态策略，在电子电器等方面与大众合作，在Robotaxi方面与高德合作[33] 市场反应与估值逻辑 - 美股11月6日开盘后一度大涨14%，港股当日盘中涨幅超5%[4][34] - 公司估值逻辑需要从车企转向AI物理智能公司，与特斯拉在智能汽车、机器人等领域高度重合但生态更开放[33] - 花旗指出公司在Robotaxi、仿人机器人及飞行汽车等前沿技术领域的布局有望提升市场认可度[33]

公司业务与产品 - 东安动力为小鹏飞行汽车提供增程动力系统 [2] - 该增程动力系统属于混动产品类别 [2] 行业技术应用 - 小鹏飞行汽车采用增程式动力系统以提升续航能力 [2]

智能驾驶技术突破 - 公司自研第二代视觉语言动作模型，打通智能辅助驾驶覆盖的“最后一公里”，在郊区、城乡结合部等场景下，平均接管里程提高了13倍 [10] - 第二代VLA模型使城市NOA能力提高10倍，高速辅助驾驶安全能力提高100倍，并能自主完成挥手停车、红绿灯起步蠕行、极限窄路通行等高度拟人化操作 [12] - 新VLA模型摒弃外挂大语言模型，转向以物理世界模型为核心，直接从视觉到动作，减少信息损耗并提高推理效率，训练使用了接近1亿个视频Clips，相当于普通人驾驶65000年遇到的极限场景之和 [14][16] - 为实现物理世界模型能力，公司使用了阿里云超3万张卡的云端算力集群及720亿参数的基础大模型，明年算力需求预计达5万至10万张卡 [17] Robotaxi战略与规划 - 公司计划于2026年为新车推出Robo版智能化SKU，其算力、传感器、软件版本与量产Robotaxi完全一致，旨在模糊L4与L2的壁垒 [23][25] - Robotaxi版本采用四颗图灵芯片提供总计3000TOPS算力，其中2250TOPS用于运算，750TOPS用于冗余和安全增强，并训练注重极致安全和零接管体验的驾驶风格 [27] - 2026年内预计投入3款与量产车同源的Robotaxi车型，并与高德地图合作提供Robotaxi服务，目标用一年时间走完传统L4玩家近10年的路 [27] 人形机器人进展 - 公司最新人形机器人IRON在物理形态上实现仿人脊椎设计，可完成站、坐、蹲、躺、爬、摔倒等自主动作，并配备单手22个关节自由度、直径16毫米的灵巧手及仿生皮肤 [30][31] - 机器人集成3D曲面显示头部，具备听说、看表情等交互能力，其AI大脑由VLT、VLA、VLM三个大模型构成，由三颗图灵AI芯片共2250TOPS算力支撑 [31][34] - 机器人已在小鹏4S店作为导购投入应用，并与宝钢集团合作探索工业巡检等复杂场景，计划于2026年底实现量产 [36][38] 飞行汽车业务发展 - 公司飞行汽车“陆地航母”已获得全球7000辆订单，其首创六轴六桨双涵道安全构型，即使单桨失效仍能安全飞行，舱内设计简化至1块屏幕和1个操作杆 [39][41] - 另一款全倾转混电飞行汽车“A868”支持最多6人乘坐，续航超500公里，最高航速超360公里/小时，目前已进入试飞阶段 [41][44] - 公司执行“高管先飞计划”，管理团队需在量产交付前累计飞行超5000公里以验证安全，并与敦煌当地合作建立至少5个飞行营地用于空中游览 [41][43] - 公司正在筹建全球首家飞行汽车6S店，集展示、销售、交付、培训、服务为一体，并为用户提供“飞行驾校”一对一专班 [45]

报告投资评级 - 行业投资评级为“看好”，并予以维持 [1] 报告核心观点 - 国产高端豪华乘用车市场需求超预期且竞争格局良好，随着产品矩阵拓展，业绩有望迎来放量 [7] - 汽车零部件行业在反内卷背景下，盈利能力有望拐点向上，叠加下游扩展，成长性依旧较高 [7] - 行业正经历电动化、智能化及具身智能技术深度融合的产业变革，多项前沿技术进入商业化落地阶段 [5][14][23][24][25][26][27] 行业重点新闻总结 - **市场表现强劲**：2025年前9个月中国汽车销量达2436.3万辆，同比增长12.9%；新能源汽车销量超1100万辆，渗透率达46.1% [16] - **新车型与产能**：鸿蒙智行问界M7上市21天交付突破10000台 [13]；小鹏飞行汽车计划于2026年量产，广州基地具备“万辆级”年产能 [14]；广汽与华为联合打造的启境汽车首款产品已完成设计定型 [15] - **出口与品牌**：前三季度中国电动汽车出口中，自主品牌占比达59.5% [17][18]；前8个月汽车整车进口量同比下降33.2% [17] - **商用车市场**：9月重卡市场销量近10.6万辆，创近五年同期最高，同比增长83%，中国重汽单月销量达2.8万辆 [19] - **技术合作与创新**：Stellantis集团与小马智行合作开发L4级自动驾驶解决方案 [20]；零跑D19全球首秀，定位科技豪华旗舰SUV [21]；福耀玻璃董事长曹德旺辞任，由其子曹晖接棒 [22] - **具身智能进展**：智元精灵G2机器人全球首发并投产，首批交付均胜电子用于汽车零部件产线 [23][24]；德国Neura机器人中国总部落地杭州 [25]；云深处发布DR02人形机器人，突破户外作业瓶颈 [26]；星宇股份与节卡机器人战略合作，推动具身智能与汽车制造融合 [27] 板块市场表现总结 - **整体表现**：本周（2025年10月13日-17日）汽车板块跌幅6.24%，在A股一级行业中排名第29位，未跑赢大盘（沪深300指数跌幅2.22%） [6][28][30] - **细分板块**： - 乘用车Ⅱ指数跌幅4.13%，海马汽车周涨19.2%、广汽集团周涨0.9%领涨 [6][33] - 商用车指数跌幅1.15%，中通客车周涨7.1%、中集车辆周涨1.3%领涨 [6][34] - 汽车零部件Ⅱ指数跌幅8.61%，征和工业周涨12.51%、美力科技周涨12.12%领涨 [6][35] - **零部件细分领域**：电控系统（-9.86%）、电机（-7.44%）、减速机/齿轮类（-12.35%）、轴承（-7.55%）、轻量化&结构件（-11.98%）、直线传动部件（-7.97%）、传感器（-6.40%）、Tier1（-9.34%）均出现下跌 [6][36][37][38][39][42][43][44][45] 估值与上游数据跟踪 - **板块估值**：本周乘用车、商用车、汽车零部件板块的市盈率（PE TTM）均略有下降 [46][47][48][49] - **原材料价格**：钢材价格指数、铝锭价格、天然橡胶价格、聚丙烯价格略有下降；浮法平板玻璃价格略有上升；碳酸锂价格保持平稳 [50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63] - **运价指数**：中国/东亚-北美西海岸集装箱运价指数和中国/东亚-北欧集装箱运价指数均略有下降 [64][65][66][67] 投资建议总结 - **乘用车领域**：推荐江淮汽车、赛力斯，受益标的为吉利汽车 [7][68] - **零部件领域**：推荐德赛西威、浙江仙通、美力科技，受益标的包括科博达、华域汽车、双环传动、福耀玻璃、旭升集团、伯特利、瑞鹄模具、松原股份、广东鸿图、明新旭腾、博俊科技 [7][68]

蔚来汽车诉讼事件 - 新加坡政府投资公司起诉蔚来汽车源于2022年6月做空机构灰熊发布的做空报告[2] - 蔚来汽车当时已发表公告称经第三方独立调查未发现不当之处所有指控均不成立[2] - 德意志银行研究报告表示灰熊对蔚来电池资产管理业务的担忧毫无根据商业模式的元素被严重误解[2] - 新加坡政府投资公司20年年化实际回报率为3.8%连续两年低于4%为2020财年以来最低水平[3] 荣耀产品与竞争策略 - 荣耀发布首款搭载第五代骁龙8至尊版的平板MagicPad3 Pro室温跑分成绩超过430万[4] - 荣耀影像团队在规模和能力上已达到可以和友商掰手腕的水平[4] - 荣耀高管表示有信心在多维度上和苹果竞争策略是开放联合芯片厂商和应用开发者共同维护安卓生态[4] 小米公司与行业动态 - 小米雷军称智能网联汽车发展不是零和博弈呼吁共同抵制网络水军和黑公关[5] - 小米下一代数字系列旗舰小米18系列已确定将延续背屏设计小米17 Pro和Max占系列总销量80%以上[10] - 小米和北京大学联合署名的论文发表于arXiv曾获雷军千万年薪招募的DeepSeek天才少女罗福莉出现在通讯作者之列[16] 格力电器发展与规划 - 格力电器拥有近14万项专利和近2万名研发人员在数控机床和储能等领域有新技术引领[6] - 格力计划在丹麦等北欧国家建设生产基地智能储能产品和智慧家居应用已在北欧多国落地[6] 小鹏汽车与飞行汽车 - 小鹏汽车董事长何小鹏透露明年计划真正量产飞行汽车其成长速度和未来市场份额将高过汽车[11] - 小鹏汇天飞行汽车智造基地已于9月底全面竣工具备万辆级年产能计划于2026年正式投产交付达产后每30分钟可下线一台飞行器[11] 极星汽车市场调整 - 极星汽车关闭位于上海的最后一家直营门店原价39.8万元的双电机车型现价22.9万元原价33.8万元的单电机车型现价16.9万元[19] - 极星汽车已将中国市场的生产线转向出口导向专注于生产面向国际市场的车型[20] 蚂蚁集团组织架构调整 - 蚂蚁集团将搜索广告推荐的工程与算法团队合并成立AIRS部门全面承接短视频和直播等所有内容相关业务[21] - 蚂蚁自主研发的推荐平台Arec已实现百万级QPS峰值流量承载能力通过Serverless化演进解决多业务隔离与资源高效利用的行业痛点[21] 国际科技公司动态 - 富士康董事长刘扬伟会见OpenAI CEO奥特曼并计划会见英伟达CEO黄仁勋富士康股价周四大涨8%至新台币222.50元今年以来累计涨幅达21%[15] - 苹果公司AKI团队负责人Ke Yang离职加入Meta超级智能实验室AKI团队是苹果内部类似ChatGPT的AI搜索项目被视为Siri改版的核心团队[28] - 三星电子计划投资1.1万亿韩元引进两台最新的High-NA EUV光刻机用于产品量产计划在年内引进一台明年上半年再引进一台[29] 其他行业信息 - 吉利创始人之子李星星创办的具身智能明星企业一星机器人原地解散今年5月成立上个月还对外官宣了新一轮投资[13] - 福耀玻璃公告称曹德旺辞去董事长职务选举曹晖为新董事长曹德旺被委任为公司终身荣誉董事长[21]