纺服产业链上游原材料供需格局重构 - 纺服产业链上游核心原材料市场呈现供需格局重构 供给紧缩叠加需求回暖 羊毛进入新一轮景气周期 国内新疆棉花减产预期叠加下游补库意愿将支撑国内棉花价格 节后下游织造开工率回升 备货需求恢复 锦纶有望在成本驱动下实现价差修复 价格中枢上移 驱动化纤产业链盈利修复 [1] 羊毛市场进入景气周期 - 自2025年7月羊毛季起进入新一轮价格上涨周期 价格从1208澳分/公斤上涨至2026年2月27日的1716澳分/公斤 较2025年同期同比上涨45% [2] - 预计2025/26年度澳大利亚含脂羊毛总产量将同比下降12.6%至24.5万吨 比8月预测值28万吨减少3.5万吨 主要因剪毛羊数量预计大幅减少10.3%至5650万只以及平均每只羊产毛量下降2.7%至4.33公斤 [2] - 当前羊毛交易中流拍率维持5%左右的低位 需求端进入稳步扩张阶段 [2] 全球及国内棉花市场分析 - 全球棉花25/26市场年产量预计达到2600万吨 同比仅增长0.81% 消费量预计达到2589万吨 与前一年几乎持平 呈现产销双稳格局 [3] - 24/25库存消费比预计为62% 位于近十年中下位水平且呈现边际下滑趋势 预计25/26市场年库销比维持在62%左右 [3] - 国内新疆棉花减产预期叠加下游补库意愿将有效支撑国内棉花价格 [1][3] 化纤产业链成本驱动与价差修复 - 2026年初布伦特原油由61美元/桶上行至84美元/桶附近 驱动化纤产业链成本中枢上移 [4] - 聚酯端 涤纶长丝POY与原材料PTA和乙二醇的加工价差已自2025年7月初低位的1000-1100元/吨稳步修复至1300-1500元/吨的区间 [4] - 锦纶端 上游己内酰胺自2025年11月初低位反弹24.7% 而锦纶同期价格仅上涨9.7% 尚未完全释放跟涨动能 当前锦纶与己内酰胺的加工价差已从2026年2月低点的1600元/吨缓慢修复至1740元/吨左右 但与历史价差的平均中枢3030元/吨左右相比仍有较大空间 [4] 原材料价格波动对企业盈利的影响 - 羊毛价格上涨周期通常是毛精纺纱公司毛利率的提升时期 以新澳股份为例 公司毛精纺纱产品定价普遍采用成本加成模式 当羊毛价格处于上行通道时 公司毛条产品价格随之上涨 其毛利率增加 单位产品的加成空间放大 [5] - 棉花是纱线企业最核心的成本项 占原材料成本的70%左右 纱线龙头华孚时尚和百隆东方的纱线业务毛利率与棉花价格具有正向相关关系 在棉价上升或维持高位时期 其毛利率水平表现更好 [5] - 化纤产业链锦纶龙头台华新材的锦纶长丝业务毛利率在锦纶-己内酰胺价差扩大时也将随之上行 [6] - 纺织制造上游龙头企业通过阶段性备货平衡成本波动 终端售价锚定当前市场价格 在原料价格上涨时 低库存红利释放 提升公司利润水平 [6]

投资评级与目标价 - 报告对恒力石化的投资评级为“增持” [1][3][5] - 报告将目标价上调至30.50元人民币，此前为24.48元人民币 [1][3][5] 核心观点与催化剂 - 报告核心观点是公司有望充分受益于炼化景气的全面回暖 [1] - 自2026年第一季度以来，PX-PTA-涤纶长丝产业链价格和价差明显提升，预计将对公司利润产生积极影响 [2] - 中东地缘局势升级导致霍尔木兹海峡运输风险提升，但公司原油进口来源广泛且库存水平较高，原料供应风险相对可控 [2] - 公司未来资本开支较少，在建及规划新建项目少，分红水平有望进一步提升 [2] 经营与财务数据 - 截至2026年3月5日，公司收盘价为25.38元人民币，市值为1786.52亿元人民币 [6] - 2024年公司实现归母净利润70.44亿元人民币，同比增长2.01% [9] - 2023-2024年公司现金分红总额分别为38.7亿元和31.7亿元人民币，股利支付率分别为56%和45% [2] - 报告预测公司2025-2027年归母净利润分别为71.72亿元、85.67亿元和94.52亿元人民币 [3][9] - 报告预测公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.02元、1.22元和1.34元人民币 [3][9] 产品价格与价差 - 截至2026年3月5日，PX价格为1020美元/吨，较年初上涨14.3%；PX价差为295美元/吨，较年初收窄69美元/吨 [2] - 截至2026年3月5日，PTA价格为5530元/吨，较年初上涨8.6%；PTA价差为182元/吨，较年初扩大5元/吨 [2] - 截至2026年3月5日，涤纶长丝POY价格为7075元/吨，较年初上涨8.0%；价差为983元/吨，较年初扩大62元/吨 [2] 估值与预测 - 报告给予公司2026年25倍市盈率（PE）估值，目标价30.50元人民币即基于此得出 [3] - 报告选取的可比公司（桐昆股份、荣盛石化、万华化学）2026年Wind一致预期平均市盈率为27倍，但考虑到荣盛石化估值偏高，因此给予恒力石化较低估值倍数 [3][10] - 根据预测，公司2025-2027年对应市盈率（PE）分别为24.91倍、20.85倍和18.90倍 [9] - 根据预测，公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为10.68%、11.80%和12.05% [9]

公司2025年业绩预增 - 预计2025年归母净利润19.5亿至21.5亿元，同比增长62.24%至78.88% [1] - 预计2025年扣非净利润15亿至17亿元，同比增长60.55%至81.96% [1] - 预计2025年扣除对联营企业和合营企业的投资收益部分的净利润9.1亿至11.1亿元，同比增长85.34%至126.08% [1] 业绩增长驱动因素 - 涤纶长丝行业供需格局优化，单吨盈利水平显著抬升 [1] - 国内政策精准发力推动行业产能投放收缩 [1] - 公司主业凭借长丝业务的盈利增长实现经营利润显著改善 [1] - 公司参股的浙石化（持股20%）持续优化装置性能并延伸化工产品线，部分化工产品毛利改善 [1] 产品价格与价差分析 - 2025年涤纶长丝POY市场均价6793元/吨，同比下跌9.1%，价差同比提高51元/吨 [2] - 2025年涤纶长丝FDY市场均价7065元/吨，同比下跌11.9%，价差同比提高198元/吨 [2] - 2025年涤纶长丝DTY市场均价8041元/吨，同比下跌9.6%，价差同比缩小132元/吨 [2] - 2025年PTA市场均价6867元/吨，同比下跌13.8%，价差同比缩小89元/吨 [2] 行业供需状况 - 2025年我国涤纶长丝有效产能4602万吨，同比增长6.24% [2] - 2025年我国涤纶长丝产量3960万吨，同比增长6.66%，产能利用率86% [2] - 在反内卷背景下，涤纶长丝行业供需关系有望进一步向好 [2] 公司产业链布局与龙头地位 - 公司是全球最大的涤纶长丝生产企业 [3] - 公司布局原料PTA、MEG生产，并向上游延伸参股投资浙石化20%股权，形成炼化-PTA、MEG-聚酯-纺丝-加弹-纺织全产业链布局 [3] - 2025年上半年，公司在吐鲁番地区获取优质煤矿资源，储量达5亿吨，初始开采规模500万吨/年，成功布局煤头领域 [3] - 公司正推进煤气头项目建设，计划2026年底至2027年一季度投产，届时将全面打通油头、煤头、气头全链条 [3] 分析师预测与评级 - 分析师调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.8亿、29.1亿、35.4亿元 [3] - 预计2025-2027年公司EPS分别为0.86、1.21、1.48元 [3] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为25、18、15倍 [3] - 在反内卷背景下，涤纶长丝行业供需格局有望持续向好，分析师维持“增持”投资评级 [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 陕西省研究对高耗能行业执行差异化电价政策，为行业反内卷提供了新思路，高能耗子行业（如工业硅、电石、烧碱）的优质龙头有望在周期底部脱颖而出[4][22] - BOPET价格坚挺上涨，部分企业仍有提价意向，市场呈现多方博弈格局[5][24] - 伴随政策对国内需求的刺激，纺服终端消费有望提振，化纤行业景气度未来具有较强向上弹性[28] - 随着新增醋酸产能陆续投放，未来行业新增供给压力明显减少，醋酸景气有望逐步修复[53] 化工行情跟踪 - 截至2026年1月9日，化工行业指数报4592.2点，较上周五（1月2日）上涨5.03%，跑赢沪深300指数2.24个百分点[16] - 本周化工板块545只个股中，有449只周度上涨，占比82.39%[16] - 本周跟踪的220种化工产品中，有101种价格上涨，65种下跌[17] - 本周跟踪的72种产品价差中，有39种价差上涨，30种下跌[17] 重点行业观点与产品跟踪 高能耗行业政策动向 - 陕西省发改委正研究对电石、烧碱、黄磷等行业中限制类和淘汰类产能执行差别电价，限制类加价0.1元/kWh，淘汰类加价0.3元/kWh，政策虽未正式落地，但为反内卷提供新思路[4][22] - 相关推荐及受益标的：工业硅领域推荐合盛硅业，受益标的为新安股份；电石、氯碱行业推荐三友化工，受益标的包括新疆天业、中泰化学等[4][23] BOPET市场 - 截至1月8日，BOPET华东市场12μ普通膜主流价格为7500-7700元/吨，周均价为7556.25元/吨，较上周上涨42.68元/吨，涨幅0.57%[5][24] - 本周BOPET开工率为65.93%[28] - 相关推荐及受益标的：推荐恒力石化，受益标的为双星新材[5][24] 化纤产业链 - **涤纶长丝**：本周市场价格稳定，但均价较上周下跌，截至1月8日，POY、FDY、DTY市场均价分别为6550、6750、7750元/吨，库存天数分别为11.7、19.5、24.6天，较1月1日上升[29] - **粘胶短纤**：本周市场横盘整理，市场均价为12800元/吨，与上周末持平[34] - **氨纶**：本周市场需求降温，浙江市场氨纶40D周均价为23000元/吨，与上周持平[36] - 相关推荐及受益标的：化纤行业推荐新凤鸣、桐昆股份、恒力石化、华峰化学、三友化工；受益标的包括新乡化纤、恒逸石化等[28][30][36][39] 化肥产业链 - **尿素**：本周国内尿素市场均价为1735元/吨，较1月4日累计上涨25元/吨，涨幅约1.46%[40] - **磷矿石**：本周价格坚挺，30%、28%、25%品位磷矿石均价分别为1016、945、758元/吨，与上周持平[41] - **磷酸一铵**：55%粉铵市场均价为3690元/吨，较上周上涨23元/吨，涨幅0.63%；73%工业级磷酸一铵均价为6507元/吨，较上周下跌46元/吨，跌幅0.70%[43][44] - **磷酸二铵**：64%磷酸二铵市场均价为3836元/吨，与上周持平[45] - **氯化钾**：市场均价3284元/吨，较1月1日上涨2元/吨，涨幅0.06%[46] - **复合肥**：3*15%氯基市场均价2620元/吨，3*15%硫基市场均价3120元/吨，均较1月4日持平[47] - 相关推荐及受益标的：推荐华鲁恒升（尿素）、兴发集团、云图控股（磷铵）、盐湖股份、亚钾国际（钾肥）等[47] 行业新闻 - 巨正源（揭阳）新材料基地150万吨/年醋酸项目于2025年12月31日打通全流程，正式进入试生产阶段[6][53] 价格与价差行情摘要 - **领涨产品**：近7日涨幅前十的产品包括电池级碳酸锂（价格138，600元/吨，涨18.21%）、丁二烯（价格9，288元/吨，涨10.37%）、丙烯酸异辛酯（价格8，550元/吨，涨8.23%）等[63][64] - **领跌产品**：近7日跌幅前十的产品包括液氯（价格99元/吨，跌31.25%）、甘氨酸（价格10，500元/吨，跌4.55%）、维生素D3（价格120元/千克，跌4.00%）等[63][65] - **领涨价差**：近7日涨幅前五的价差包括“丙烯-1.2×丙烷”（价差353元/吨，涨25.75%）、“三聚磷酸钠-0.26×黄磷”（价差1，171元/吨，涨20.77%）等[66][67] - **领跌价差**：近7日跌幅前五的价差包括“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”（价差-952元/吨，跌58.60%）、“二甲醚-1.41×甲醇”（价差536元/吨，跌11.63%）等[66][68] 推荐及受益标的汇总 - **推荐标的**：涵盖化工龙头白马（万华化学、华鲁恒升等）、氟化工、铬盐、化纤、农化&磷化工、硅、纯碱&氯碱、新材料等多个细分领域龙头公司[7] - **受益标的**：包括卫星化学、聚合顺、东岳集团、云天化、新安股份、中泰化学、国瓷材料等[7]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[1] 核心观点 - 关注BOPET行业“反内卷”动向，企业让利意愿降低，报价试探上行[5][20] - 国内外多套MDI装置检修或计划检修，导致全球MDI价格联动上涨[6][27] - 随着“十五五”工业绿色低碳发展规划编制工作推进，行业产能扩张难度或加大，利好存量化工子行业龙头[7][59] 化工行情跟踪及事件点评 - **市场表现**：截至12月5日当周，化工行业指数报4192.59点，较上周五上涨0.13%，跑输沪深300指数1.15个百分点[17] - **个股表现**：化工板块545只个股中，206只周度上涨，占比37.8%[17] - **价格与价差概览**：跟踪的220种化工产品中，91种价格周度上涨，73种下跌；跟踪的72种产品价差中，30种价差周度上涨，40种下跌[18] 本周行业观点详情 - **BOPET行业**：截至12月4日，BOPET华东市场12μ普通膜主流报价为7100-7300元/吨，周均价7188.75元/吨，较上周上涨58.75元/吨，涨幅0.82%[5][21]；行业开工率为65.18%[21]；预计平均毛利为-476.73元/吨，毛利润率约-6.59%[22] - **MDI行业**：国内外多家企业宣布提价，匈牙利宝思德对所有MDI产品涨价300欧元/吨，亨斯迈对欧洲、非洲和中东地区所有MDI产品涨价350欧元/吨，陶氏化学对欧洲、中东、非洲及印度地区所有MDI产品涨价300欧元/吨[6][31] 本周重点产品跟踪 - **化纤产业链**： - **涤纶长丝**：截至12月4日，涤纶长丝POY市场均价为6460元/吨，较上周均价下跌90元/吨[34]；截至11月27日，涤纶长丝POY库存天数为16.2天，较11月28日增加1.6天[35] - **氨纶**：截至12月4日，国内氨纶40D市场均价23000元/吨，与上周持平[44]；本周氨纶价差扩大[98] - **粘胶短纤**：截至12月4日，粘胶短纤市场均价为12900元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅0.39%[39] - **化肥产业链**： - **尿素**：截至12月4日，国内尿素市场均价为1703元/吨，较上周上涨34元/吨，涨幅2.04%[47] - **磷矿石**：国内30%品位磷矿石市场均价为1016元/吨[50] - **磷酸一铵**：截至12月4日，55%粉铵市场均价为3537元/吨，与上周持平[50]；73%工业级磷酸一铵市场均价为6509元/吨，与上周持平[51] - **磷酸二铵**：截至12月4日，市场均价为3701元/吨，较上周上涨43元/吨，涨幅1.18%[52] - **氯化钾**：截至12月4日，市场均价3261元/吨，较上周上涨5元/吨，涨幅0.15%[53] 化工价格与价差行情 - **价格涨跌排行**：近7日价格涨幅前十的产品包括液氯（涨47.00%）、锂电池电解液（涨17.04%）、正丁醇（涨11.68%）等[69][70]；跌幅前十的产品包括三氯乙烯（跌-10.64%）、苯酚（跌-6.05%）、固体烧碱（跌-4.34%）等[69][71] - **价差涨跌排行**：近7日价差涨幅前五包括“丙烯-1.2×丙烷”、“纯苯-石脑油”、“丙烯-石脑油”等[72]；跌幅前五包括“PTA-0.655×PX”、“丙烯腈-1.2×丙烯-0.48×合成氨”、“PVC-1.45×电石”等[72][74] - **重点价格与价差**：本周聚合MDI价差扩大[77]；乙烯-石脑油价差扩大[80]；PX-石脑油价差扩大[82]；丙烯-石脑油价差扩大[84]；POY-PTA/MEG价差扩大[90]；PTA-PX价差收窄[90] 推荐及受益标的 - **推荐标的**：涵盖化工龙头白马（如万华化学、华鲁恒升、恒力石化）、氟化工、铬盐、化纤、农化&磷化工、硅、纯碱&氯碱、新材料等多个细分领域[8] - **受益标的**：包括卫星化学、聚合顺、东岳集团、云天化、国瓷材料等[8]

PTA加工费与供应 - PTA加工费从10月下旬80元/吨历史低位反弹至当前180元/吨左右 但仍处于较低水平[1] - 加工费低迷导致宁波逸盛220万吨、四川能投100万吨等装置停车 行业开工负荷从高点下降7.21个百分点至71.17%[1] - PTA周度供应量降至142万吨 出现约4万吨供应缺口 支撑价格反弹并加速去库[1] PTA库存状况 - 当前PTA社会库存为324.88万吨 远低于去年同期450万吨水平[1] - PTA工厂库存为3.81天 较去年同期下降0.11天[1] - 下游聚酯工厂PTA原料库存为6.45天 较去年同期下降1.65天 补库动力仍存[1] 下游需求表现 - 聚酯行业开工负荷稳定在90%左右 新装置投产支撑对PTA的刚性需求[2] - 涤纶长丝POY、DTY、FDY库存分别为14.1天、23.7天、19.9天 较7月中旬高点下降11.3天、7天、5.7天 处于正常偏低水平[2] - 织造行业开工负荷为74% 较10月底仅降1个百分点 与去年同期持平 但需求端难有增量[2] 后市供需格局 - 低加工费抑制企业开工积极性 供应缺口与低库存格局为PTA挺价提供支撑[1][2] - 聚酯行业库存无积压且销售顺畅 但多按需采购 主动性买盘较少[2] - 供需面改善支撑PTA反弹延续 但需关注OPEC+暂停限产可能导致油价回落的风险[2]

PTA行业经营状况与成本支撑 - 8月中旬以来国内PTA现货价格持续走弱，PTA生产企业经营状况持续承压[1] - 近期国内PTA加工费一度跌至100元/吨左右的历史低位，单位亏损达330元/吨[1] - 截至10月27日国内PTA生产企业开工负荷为75.07%，较8月中旬仅下降3.55个百分点，较去年同期下降7.68个百分点[1] - 国内PTA周产量已降至约140万吨，略低于市场需求水平，供需矛盾正逐步缓解[1] - 当前PTA加工费处于极低区间，若持续可能促使生产企业采取限产保价措施[1] 下游聚酯行业需求 - 聚酯行业处于需求旺季，行业经营状况尚可，开工负荷维持在较高水平[2] - 截至10月27日国内聚酯行业开工负荷为89.64%，较去年同期上升1.05个百分点[2] - 涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY生产均处于盈利状态，其他聚酯产品亏损在可承受范围内[2] - 在聚酯消费旺季、下游订单有保障的前提下，聚酯行业开工负荷有望维持高位[2] - 部分装置存在减产计划，新产能投放推迟，聚酯需求预期有走弱趋势[2] 服装出口市场与前景 - 我国服装出口年产值达千亿美元，外需是国内服装行业需求的重要组成部分[3] - 9月国内服装及衣着附件出口金额为124.53亿美元，较去年同期下降7.97%[3] - 1—9月国内累计出口服装及衣着附件金额为1152.27亿美元，较去年同期减少32.48亿美元，同比下降2.74%[3] - 我国对美服装出口金额占总服装出口额的比重约6%[3] - 随着中美贸易摩擦缓和，市场信心将得到较大修复，对服装乃至化纤产业构成利多[3] 综合市场展望 - PTA开工负荷下降，加工费处于低位，供需处于紧平衡状态[3] - 中美经贸紧张局势缓和，市场信心得到修复[3] - PA价格有望触底反弹[3]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标2025年34倍PE [1][6] 核心观点 - 油价与芳烃景气下行导致25Q2业绩短期承压 但未来行业景气有望加速修复 [1][6] - 与沙特阿美战略合作打开长期成长空间 包括技术共享、原油供应稳定及联合炼厂扩建 [6] - 公司积极回购与大股东增持彰显长期信心 累计回购约69.88亿元 控股股东增持约16.93亿元 [6] 财务表现 - 2025H1营业收入1486.29亿元 同比-7.83% 归母净利润6.02亿元 同比-29.82% [5][6] - 25Q2单季度营收736.54亿元 同比-8.12% 归母净利润0.14亿元 同比-95.52% [6] - 25Q2毛利率12.62% 环比下降1.33个百分点 主因油价下行带来库存损失 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为36/60/80亿元 对应PE 27/17/13倍 [5][6] 业务板块分析 - 炼化板块：25Q2炼油价差1008元/吨 环比-99元/吨 裂解乙烯价差171美元/吨 环比+13美元/吨 [6] - 芳烃板块：25Q2 PX-石脑油价差265美元/吨 环比+65美元/吨 但短流程PX-燃料油价差372美元/吨 环比-13美元/吨 [6] - 聚酯板块：25Q2 PTA价差219元/吨 环比-59元/吨 涤纶长丝POY价差1306元/吨 环比+28元/吨 [6] 行业展望 - 海外炼厂退出及国内"反内卷"政策推动行业景气修复 下半年韩国计划退出石脑油裂解产能 [6] - 聚酯板块进入"金九银十"旺季 需求稳定增长叠加供给低速增长 长丝景气有望持续修复 [6]

PTA加工费与生产亏损状况 - 8月PTA月均加工费195元/吨 较7月均值下跌19% 处于近22个月内低点 [1] - 按行业500元/吨加工费成本线计算 8月PTA企业理论生产亏损305元/吨 能耗偏低新装置也有百元左右理论亏损 [1] - PTA生产亏损主因是新产能投产及PX供需错配格局 现货供应充足且无计划外装置检修 现货基差走弱至负值 [1] 产业链利润分布格局 - 聚酯产业链利润集中在上游PX及下游涤纶长丝POY PX理论盈利381元/吨 较7月上涨41元/吨 [3] - 涤纶长丝POY理论盈利29元/吨 较7月扭亏为盈 聚酯切片和瓶片生产亏损幅度收窄 [3] - 预计产业链利润持续集中在PX之上 少量利润向下游聚酯产品转移 [6] PTA新增产能与供应压力 - 8月华东有160万吨PTA新产能可能投产 9月底华东270万吨PTA新产能计划投产 [3] - 已投产的160万吨PTA新产能持续兑现产量 中期供应压力增加 [3] - 多数PTA装置检修时长仅12-14天 个别装置停车30天 无法抵消新产能带来的供应增量 [3] PX供需格局与需求前景 - PX供需错配格局延续 山东新装置暂无实质推进消息 [4] - 若7-9月投产的PTA新装置10月完全稳定运行 将带来34.7万吨/月PX需求增量 [4] - 供需紧平衡支撑PX行情 PX走势持续强于PTA 进一步挤压PTA行业利润 [4][6] 聚酯库存与需求旺季预期 - 截至8月14日聚酯库存分别为：涤纶长丝POY 17天 FDY 25天 涤纶短纤12天 聚酯切片7.5天 [4] - 当前聚酯库存整体不高 "金九银十"需求旺季预期利于聚酯产品修复利润 [4][6] - 需求回升背景下聚酯库存压力有限 间接利好聚酯产品利润修复 [4] 行业中长期发展趋势 - PTA生产亏损未引发大规模装置检修 维持亏损可能导致部分落后产能检修减产 [6] - 行业开新停旧模式或加速PTA产业升级 [6] - 即便存在中短期检修预期 仍难以扭转亏损局面 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业自身疲弱态势未改，开工率连续下滑，织造开工与纺织订单仅维持低位运行，基本面支撑薄弱且预期偏弱 [8] - 本周受整体商品情绪带动，聚酯产业链品种价格表现偏强，周五夜间市场情绪回落，操作上可关注基本面驱动与价格走势回归同步可能带来的试空机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 原油及PX - 地缘扰动、需求旺季预期与原油供应压力相互制衡，推动国际油价高位震荡，若地缘风险缓和，油价下行压力加大 [8] - 天津石化PX装置检修使国内周度供应收缩，下游PTA开工率稳定 [8] - 受商品市场整体氛围偏强提振，PX加工费环比修复，周五市场情绪降温，PX价格大幅走弱，但供需基本面对其下方有一定支撑 [8] PTA - 成本支撑走强是本周PTA价格上涨主因，国内供应端变化有限，下游需求持续疲软，供需维持偏弱格局，库存持续累积，短期偏弱态势料延续 [8] - 近期PTA现货加工费压缩至200元/吨左右低位，8月多家大型装置计划检修，预计供应回落，供需面有边际改善预期，下方支撑有望增强，但需密切跟踪成本端动向 [8] MEG - 周内成本端驱动乙二醇偏强运行，价格走高带动油制利润小幅回升，煤炭价格上涨使煤制利润变动不大 [8] - 乙二醇当前维持紧平衡状态，港口库存较上周微降但较周初回升，累库幅度有限，沙特两套装置重启，预计后续到港量增加 [8] - 乙二醇自身基本面矛盾不突出，驱动源于成本端，周五夜间随市场情绪降温及原油、煤炭价格走弱而回调 [8] 聚酯 - 成本端价格持续走强，但聚酯下游加工费环比走弱，需求端承接能力不足、表现疲软 [8] - 短纤自身供需矛盾不突出，商品氛围好转刺激下游阶段性补货，库存去化，价格主要跟随原料波动 [8] - 瓶片价格受成本支撑震荡偏强，开工率小幅下降，供需边际变化有限，短期走势主要跟随上游成本波动 [8] 聚酯产业链品种间价差变化 - 上游品种价差小幅波动，下游价差回落明显，PTA与短纤价差走强，与瓶片价差收敛 [9][12] 对二甲苯（PX） - 市场氛围偏强，加工费环比修复，PX延续去库，库存量持续下降 [15][26] - 本周国内PX产量69.45万吨，环比上周 -0.42%，周均产能利用率82.81%，环比上周0.35% [3] 精对苯二甲酸（PTA） - 成本支撑较强，PTA盘面加工修复明显 [28] - 本周国内PTA供应量持稳，产量144.5万吨，较上周持平，周均产能利用率80.76%，环比持平，同比0.97% [4] 乙二醇（MEG） - 成本驱动增强，MEG领涨聚酯链，利润跟随现货小幅上涨 [40][49] - 本周国内乙二醇总产能利用率59.20%，环比升0.71%，产量35.99万吨，较上周增加0.43万吨，环比升1.22% [5] - 6月进口环比增加2.34%，下周计划到货大幅增加，库存整体小幅减少 [53][55] 聚酯短纤（PF） - 下游备货刺激短纤去库，但现货加工费仍维持下滑 [57] - 短纤开工下降，产量环比减少0.31万吨，降幅为1.90% [66] 聚酯瓶片（PR） - 原料价格表现偏强，瓶片加工费小幅压缩 [71] 聚酯、长丝、织造、印染 - 终端需求仍然偏弱，库存增加明显，长丝开工下降，聚酯开工环比 -0.29% [81][82] - 长丝产销增长显著，库存快速下降，生产利润有所修复 [85][87] - 纺织企业开机率连续下降，下游整体表现偏弱，纯涤纱开工率下降，库存增加 [91][93]