备受全球市场关注的美联储今年第二次降息"靴子落地"。 当地时间10月29日，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至3.75%—4%，符合市场预期。 从美股表现看，三大股指在集体创出新高后回落、走势分化，大型科技股多数上涨，热门中概股涨跌不一。 从联邦公开市场委员会在议息会议后发表的声明看，其决定自12月1日起结束资产负债表缩减，并将继续监测最新获得的信息对经济前景的影响。如果出 现可能阻碍实现委员会目标的风险，委员会将酌情调整货币政策立场。 美联储再次降息25个基点 当地时间10月29日，美联储10月利率决议揭晓。美联储决定，将联邦基金利率目标区间下调25个基点，由4%—4.25%下调至3.75%—4%，符合市场预期。 这是美联储2025年第二次降息，此前其在9月17日开启今年以来首次降息，2次降息累计降幅达到50个基点。 从美联储决策机构联邦公开市场委员会会后发表的声明看，其认为现有的经济指标显示，美国经济活动一直以温和的速度扩张，今年就业增长放缓，失业 率略有上升但截至8月仍处于低位，而通胀率则自年初以来有所上升，目前仍处于较高水平。 鉴于风险平衡变化以及为支持美联储实现其目标（维持充分就业和稳 ...

美欧开启新一轮制裁 在与俄罗斯的外交陷入僵局后，美国特朗普政府采取了迄今为止最严厉的经济施压措施，新制裁意味着俄罗斯 四大石油巨头现已全部受到美国制裁。统计显示，美国原油价格今年已下跌16%，布伦特原油下跌近14%。而 以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的欧佩克+组织几个月来一直在增产。根据机构估计，此次俄罗斯两家公司合计占 该国原油出口总量的近一半，今年上半年约为220万桶/日。 随着这些制裁举措出炉，外界预测印度炼油商购买俄罗斯石油或将大幅减少。当前印度是俄罗斯海运原油的最 大买家，印度有超36%的进口原油来自俄罗斯。花旗集团发表研究报告指出，布伦特原油反弹上涨的部分原 因，是市场相信是美国与印度商讨减少购买俄罗斯石油，这可能是美国与印度贸易协议的一部分。该行认为， 明年第一季度布伦特原油的平均价格约为每桶60美元，但如果俄罗斯和乌克兰的谈判较预期快，布伦特原油或 会跌至每桶50至55美元区间。 "短期地缘风险抬头，油价向上修复，但本次冲突的题材仍是老调重弹，叠加宏观不稳，需警惕随时回落。"正 信期货研究院报告认为，地缘不断扰动，交易节奏难以把握，仍关注过剩矛盾带来的逢高抛空机会。 美国财政部最新宣布对俄罗斯石油公 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚酯产业自身疲弱态势未改，开工率连续下滑，织造开工与纺织订单仅维持低位运行，基本面支撑薄弱且预期偏弱 [8] - 本周受整体商品情绪带动，聚酯产业链品种价格表现偏强，周五夜间市场情绪回落，操作上可关注基本面驱动与价格走势回归同步可能带来的试空机会 [8] 根据相关目录分别进行总结 原油及PX - 地缘扰动、需求旺季预期与原油供应压力相互制衡，推动国际油价高位震荡，若地缘风险缓和，油价下行压力加大 [8] - 天津石化PX装置检修使国内周度供应收缩，下游PTA开工率稳定 [8] - 受商品市场整体氛围偏强提振，PX加工费环比修复，周五市场情绪降温，PX价格大幅走弱，但供需基本面对其下方有一定支撑 [8] PTA - 成本支撑走强是本周PTA价格上涨主因，国内供应端变化有限，下游需求持续疲软，供需维持偏弱格局，库存持续累积，短期偏弱态势料延续 [8] - 近期PTA现货加工费压缩至200元/吨左右低位，8月多家大型装置计划检修，预计供应回落，供需面有边际改善预期，下方支撑有望增强，但需密切跟踪成本端动向 [8] MEG - 周内成本端驱动乙二醇偏强运行，价格走高带动油制利润小幅回升，煤炭价格上涨使煤制利润变动不大 [8] - 乙二醇当前维持紧平衡状态，港口库存较上周微降但较周初回升，累库幅度有限，沙特两套装置重启，预计后续到港量增加 [8] - 乙二醇自身基本面矛盾不突出，驱动源于成本端，周五夜间随市场情绪降温及原油、煤炭价格走弱而回调 [8] 聚酯 - 成本端价格持续走强，但聚酯下游加工费环比走弱，需求端承接能力不足、表现疲软 [8] - 短纤自身供需矛盾不突出，商品氛围好转刺激下游阶段性补货，库存去化，价格主要跟随原料波动 [8] - 瓶片价格受成本支撑震荡偏强，开工率小幅下降，供需边际变化有限，短期走势主要跟随上游成本波动 [8] 聚酯产业链品种间价差变化 - 上游品种价差小幅波动，下游价差回落明显，PTA与短纤价差走强，与瓶片价差收敛 [9][12] 对二甲苯（PX） - 市场氛围偏强，加工费环比修复，PX延续去库，库存量持续下降 [15][26] - 本周国内PX产量69.45万吨，环比上周 -0.42%，周均产能利用率82.81%，环比上周0.35% [3] 精对苯二甲酸（PTA） - 成本支撑较强，PTA盘面加工修复明显 [28] - 本周国内PTA供应量持稳，产量144.5万吨，较上周持平，周均产能利用率80.76%，环比持平，同比0.97% [4] 乙二醇（MEG） - 成本驱动增强，MEG领涨聚酯链，利润跟随现货小幅上涨 [40][49] - 本周国内乙二醇总产能利用率59.20%，环比升0.71%，产量35.99万吨，较上周增加0.43万吨，环比升1.22% [5] - 6月进口环比增加2.34%，下周计划到货大幅增加，库存整体小幅减少 [53][55] 聚酯短纤（PF） - 下游备货刺激短纤去库，但现货加工费仍维持下滑 [57] - 短纤开工下降，产量环比减少0.31万吨，降幅为1.90% [66] 聚酯瓶片（PR） - 原料价格表现偏强，瓶片加工费小幅压缩 [71] 聚酯、长丝、织造、印染 - 终端需求仍然偏弱，库存增加明显，长丝开工下降，聚酯开工环比 -0.29% [81][82] - 长丝产销增长显著，库存快速下降，生产利润有所修复 [85][87] - 纺织企业开机率连续下降，下游整体表现偏弱，纯涤纱开工率下降，库存增加 [91][93]

权益市场表现 - A股普遍上涨，创业板领涨，上证指数周涨0.69%、深证成指周涨2.04%，创业板周涨3.17%，科创50周涨1.32%[2][8] - 港股表现优秀，恒生指数周涨2.84%，恒生科技周涨5.53%[2][8] - 美股道琼斯工业指数周跌0.07%，纳斯达克指数周涨1.51%[2][8] 信用利差情况 - 截至7月18日，中债10年期国债收益率报收1.67%，3年期国债收益率报收1.60%，与上周持平[3][12] - 中长久期（3年期）信用利差为11.89bp，短久期（3个月）信用利差为17.78bp，长端信用利差明显收窄[3][12] - 10年期中美利差达到 -277.48bp，1年期中美利差为 -273.1bp[3][12] 商品市场情况 - 大宗商品价格集体走强，南华能化指数周涨0.69%、南华农产品指数周涨1.44%，南华工业品指数周涨0.76%，南华贵金属指数周涨1.29%[17] - 截至7月18日，COMEX黄金期货结算价报收3355美元/盎司，NYMEX原油期货结算价报收66美元/桶[4][22] 汇率情况 - 截至7月18日，美元兑人民币即期汇率收于7.177，欧元兑人民币即期汇率收于8.351[5][23] 投资建议与风险提示 - 建议关注全球关税动态和美联储7月议息会议[6][25] - 风险提示为中美关税升级、国内宽松政策不及预期、地缘政治冲突超预期[7][26]