公司H股上市申请进展 - 公司已于2025年6月26日向香港联交所递交H股发行申请，相关备案申请材料已于近日获中国证监会接收 [1] 大化工领域业务布局与规划 - 公司通过延伸化工新材料上下游产业链以提升附加值，截至2024年底已战略投资多个延链项目，包括国恩一塑“年产100万吨聚苯乙烯（PS）项目”、香港石化“年产25万吨聚苯乙烯（PS）项目”、日照国恩“年产12万吨可发性聚苯乙烯（EPS）项目”及国恩化学（东明）“20万吨/年苯乙烯联产8万吨/年环氧丙烷”项目 [1] - 公司积极布局改性材料上游产业链，旨在利用规模效应取得成本优势 [1] - 未来公司将推进国恩化学（东明）各生产装置的产能恢复，加快内部资源整合与业务协同，以完善“单体-合成树脂-有机高分子改性材料-终端制品”纵向一体化完整产业链 [1] - 公司将把握新能源与“双碳”机遇，聚焦高分子材料创新，并计划适时启动多个新项目建设，包括10万吨/年可降解聚3-羟基丁酸酯（PHB）项目、10万吨/年碳九混合芳烃预加氢项目、5,000吨/年端烯类化合物及催化剂项目、2000吨/年高耐热耐化学性间规聚苯乙烯（s-PS）项目、2万吨/年异壬酸及异壬酸基高端润滑油脂项目和20万吨/年高性能聚烯烃弹性体项目 [1] - 随着项目建设推进与高端产能释放，将为公司长远业绩发展奠定坚实基础 [2] 大健康领域业务布局与产能 - 公司控股以“胶原+”为核心的东宝生物，后者在胶原领域处于行业领先地位 [2] - 公司持续强化下游空心胶囊领域布局，益青生物的空心胶囊出口业务实现稳健增长 [2] - 截至2024年12月31日，东宝生物拥有年产13,500吨的明胶产能，益青生物拥有年产390亿粒的空心胶囊产能 [2] - 益青生物“新型空心胶囊智能产业化扩产项目”全部投产后，将具备年产近700亿粒空心胶囊的规模，成为国内单体产能位居前列、产品门类齐全、智能化程度高的空心胶囊生产基地 [2] - 随着空心胶囊产能逐步扩张，公司业绩或进入放量期 [2] 机构业绩预测与评级 - 机构预计公司2025-2027年实现归母净利润7.42亿元、9.47亿元、10.95亿元 [2] - 对应2025-2027年预测市盈率（PE）分别为12.57倍、9.84倍、8.52倍 [2] - 机构首次覆盖公司，并予以“买入”评级 [2]

上市概况与市场表现 - 公司于2月4日在港交所挂牌上市，发行价为36港元/股，开盘报45港元，较发行价上涨25%，总市值约135亿港元，当日收盘报40.18港元，较发行价上涨11.62%，总市值为121.04亿港元 [1] - 上市首日成交量为2533万股，成交额为11.42亿港元，换手率达84.43% [2] - 香港公开发售获2251.85倍认购，最终发售股份为300万股，占发售股份总数的10%，国际配售获10.03倍认购，最终发售股份为2700万股，占90% [4] - 此次港股上市标志着公司正式构建“A+H”双资本平台，公司早在2015年已于创业板上市 [4] 公司业务与产品 - 公司是一家专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商，服务于化工行业及大健康行业 [4] - 大化工分部客户包括汽车、新能源及家电等下游行业的制造商及其供应链解决方案提供商 [4] - 大健康分部客户主要为医疗及药品制造商，其产品被用作生产补充剂和药品的原材料 [4] - 公司已发展出绿色石化、有机高分子改性材料、有机高分子复合材料、可生物降解材料、光显、运动健康材料及新能源汽车轻量化结构部品等纵向一体化产业集群 [5] - 大化工领域打造了三大业务引擎，形成“单体-合成树脂-有机高分子改性/复合材料-终端制品”纵向一体化产业链，产品应用覆盖家电、汽车、新能源、消费电子、包装、医疗、可降解材料等诸多行业 [7] - 大健康领域凭借在天然胶原蛋白方面的专长，打造覆盖原料（明胶、胶原蛋白）－药物或辅料剂型载体（空心胶囊）－TO C端产品（胶原+系列）的产业链协同优势 [7] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年营收分别为134亿元、174.4亿元、191.9亿元，期内利润分别为7.2亿元、5.4亿元、7.2亿元 [5] - 2025年前三季度营收为154.97亿元，净利润为7.21亿元 [5] - 按业务板块划分，大化工板块收入占比持续提升，2022至2024财年收入占比分别为93.0%、94.4%、95.6%，2025财年前十个月占比进一步提升至96.5% [6] - 大健康板块收入占比逐年下降，2022至2024财年收入占比分别为7.0%、5.6%、4.4%，2025财年前十个月占比降至3.5% [6] 公司背景与股权结构 - 公司由王爱国于2000年在青岛创办，王爱国负责监督集团的整体业务发展、策略规划及营运管理 [4] - 根据2025年胡润百富榜，王爱国、徐波夫妇以75亿元人民币财富位列榜单第956位 [7] - IPO前，公司由董事长、执行董事兼总经理王爱国、世纪星豪及徐波（王爱国的配偶）分别持有约46.45%、6.64%及3.32%，其中世纪星豪由徐波拥有83.30% [7] 募资用途与未来规划 - 此次港股IPO募资拟用于在泰国设立新生产基地以扩大产能，用于生产有机高分子改性材料及/或有机高分子复合材料 [8] - 募资还将用于设立区域总部以支持进军国际市场（包括东南亚市场），以及升级香港石化现有生产基地的生产线及其他设备 [8]

H股发行与公司概况 - 公司已确定H股发行的最终价格为每股36.00港元，预计于2026年2月4日在香港联交所主板挂牌上市，旨在打造国际化资本运作平台，加快构建国内国际双循环格局 [2] - 公司成立于2000年，于2015年在深交所上市，核心产业为大化工与大健康 [3] 大健康产业布局 - 公司通过控股胶原领域上市公司东宝生物，在明胶、代血浆明胶、胶原蛋白、空心胶囊、双蛋白膳食纤维、美妆产品等领域布局，覆盖“医、美、健、食”应用 [4] 大化工产业布局与产能 - 公司在大化工领域形成了绿色石化、有机高分子改性、有机高分子复合材料、可降解材料、光显材料、运动健康材料以及新能源汽车轻量化结构部品等化工新材料产业集群，客户包括海信、格力、TCL、华为、京东方、宁德时代等 [5] - 主要化工产品产能：有机高分子改性材料现有产能108万吨，在建30万吨；有机高分子复合材料现有产能40万吨，在建10万吨；绿色石化材料及新材料现有产能90万吨，在建102万吨 [7] - 聚苯乙烯（PS）产能：浙江一塑一期60万吨/年项目已全面投产，二期40万吨/年项目稳步推进；香港石化拥有25万吨PS产能，采用意大利Eni Versalis连续本体法工艺 [7] - 苯乙烯联产环氧丙烷：国恩东明拥有20万吨/年苯乙烯联产8万吨/年环氧丙烷装置，采用乙苯共氧化法工艺技术，为国内首套能同时获得两种重要基础有机原料的装置 [7] - EPS产能：日照国恩化学具备12万吨/年EPS生产能力 [7] 航空级材料与高端制造项目 - 公司“年产20000㎡航空级亚克力玻璃项目”已获批备案，投资5.6亿元，产品为航空级交联聚甲基丙烯酸甲酯亚克力玻璃（CPMMA），透光率93%以上，是制造飞机风挡、座舱盖等航空透明件的核心材料 [6] - 该材料市场长期由EVONIK（德国）、GKN（英国）等主导，公司有望成为国内少数具备批量供应符合适航标准航空透明材料能力的供应商，产品将服务于国产大飞机、高端无人机、电动垂直起降飞行器（eVTOL）等高成长领域 [6] 机器人材料与PEEK产业链 - 公司子公司国恩未来公司公开了机器人领域三大产品方向：人形机器人、四足机器人与家庭AI机器人，均不同程度使用了PEEK与碳纤维复合材料 [7] - 在四足机器人上，采用PEEK+碳纤维复合骨架的轻量化结构动力组件，可实现减重30%以上，负载状态下续航时间可提升40%左右 [8] - 公司已具备PEEK材料从上游聚合到下游制品的全产业链能力，在轻量化、高负载与长寿命方面形成核心优势 [8] - 公司拟通过全资子公司浙江国恩化学有限公司，总投资9.6亿元，在舟山高新技术产业园区建设PEEK聚合生产线2条、苯乙烯类工程材料聚合中试平台装置1套、改性及复合材料生产线36条 [8] 未来产品规划与产业链延伸 - 公司将继续推进聚苯乙烯、可发性聚苯乙烯（EPS）和环氧丙烷等产品的产能和市场竞争力提升 [9] - 公司推进高性能聚烯烃弹性体（POE）项目、可降解聚3-羟基丁酸酯（PHB）项目等新品研发 [9] - 公司将持续探索复合材料的多样化应用，重点拓展低空eVTOL结构材料及智能穿戴轻量化材料等新业务增长极 [9] 财务业绩表现 - 2024年，公司实现营业收入192.20亿元，同比增长10.21%；归属于上市公司股东的净利润为6.76亿元，同比增长45.18% [9] - 2024年，大化工板块实现营收173.69亿元，占总营收的90.38%，同比增长11.62% [9] - 2024年，公司改性塑料销量达99.6万吨，同比增长6.7%；绿色石化产品销量44.64万吨，同比增长18% [9] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入154.97亿元，同比增长9.44%；归母净利润6.15亿元，同比增长34.24%；扣非净利润5.97亿元，同比增长43.61% [10]

公司上市与发行概况 - 国恩科技于1月27日启动全球发售，预计2月2日定价，2月4日在港交所挂牌交易 [1] - 发行价格区间为34港元/股至42港元/股，发行3000万股，对应发行规模约为10.2亿港元至12.6亿港元 [1] - 本次发行未设置超额配售选择权（即无“绿鞋”机制） [1][9] 业务结构与市场地位 - 公司业务横跨化工新材料与大健康两大领域，以“大化工为主、大健康为辅” [1] - 在化工新材料领域，2024年以2.5%的市场份额位列中国有机高分子改性及复合材料行业第二，同时也是国内最大的聚苯乙烯产能企业 [2] - 在大健康领域，依托子公司东宝生物，公司骨明胶产量居内资品牌首位，空心胶囊产量位列内资品牌第二 [2] 财务表现与盈利能力 - 2022年至2024年，公司收入从134亿元增长至192亿元，三年复合增长率为19.6% [2] - 2025年前十个月收入为174亿元，同比增速放缓至9.9% [2] - 归母净利润波动明显，2022年至2024年分别为6.6亿元、4.7亿元、6.9亿元，2025年前十个月为7.1亿元 [2] - 卖方预测2025年全年收入有望达220亿元，归母净利润8.5亿元，同比分别增长19.6%及23.7% [2] - 公司盈利能力受限，原材料成本占销售成本比例长期维持在90%以上 [3] - 2022年至2024年，公司毛利率从11.8%持续下滑至8.3%，2025年前三季度略有回升至10.4% [3] - 大健康板块2025年前十个月毛利率达22.5%，但该板块收入仅占整体收入的3.5%，难以拉动整体盈利水平 [3] A to H发行定价与市场对比 - 本次港股发行价区间较A股1月29日收盘价55.78元/股，折价约32.7%至45.5% [4] - 公司是同期（本周）5单A to H发行项目中市值最小的标的，最新市值151亿元 [4] - 同期项目中，澜起科技、大族数控的最高发行价对应的A股折价已分别达到41.2%、45.9% [4] - 东鹏饮料、牧原股份的最高发行价折扣相对较低，分别为15.5%、24.7%，但均未设置发行价下限 [4] 基石投资者分析 - 本次IPO共吸引8家基石投资者，合计投资4100万美元，占按发行价下限计的发行规模的31.3% [6][8] - 基石投资者包括青岛城投集团（投资500万美元）、哈尔滨誉衡药业董事长相关主体（投资1026万美元）、复星国际（投资513万美元）等 [6][8] - 产业投资者（誉衡药业、复星国际）聚焦大健康领域，与公司业务有协同潜力 [6] - 财务投资者如前海国际基金（投资1411万美元）、富国基金（投资128万美元）、申万宏源（投资100万美元）在香港市场影响力有限 [6][7] 上市后股价面临的挑战与潜在支撑 - 缺乏“绿鞋”机制护盘，上市后若遭遇抛压，股价破发风险显著高于同期设有绿鞋的项目 [9][10] - 2025年以来登陆港股的A to H项目中，如赛力斯、海天味业等，曾因有绿鞋机制而在首日尾盘避免收盘破发 [10] - 公司满足条件后可快速纳入港股通，南向资金可能成为上市后关键的流动性支撑 [10] - 港股市场对化工等传统周期性行业估值偏好较低，公司大健康板块收入占比仅3.5%，难以改变市场对其“化工为主”的定位，估值提升面临压力 [11]

招股与市场反应 - 公司于1月27日至1月30日招股，预期2月4日挂牌，招商证券国际为独家保荐人 [1] - 公开发售部分获券商借出1107.6亿港元孖展，以公开发售集资额1.26亿港元计，超购878倍 [1] - 发行3000万H股，香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，每股发售价介于34.00至42.00港元，募资总额最多12.6亿港元 [1] - 引入8名基石投资者，包括利冠、SLD International、申万宏源证券等，认购金额总计约3.2亿港元 [1] 公司业务与行业地位 - 公司创立于2000年，是一家专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商，服务于化工行业及大健康行业 [2] - 公司A股（国恩股份，002768.SZ）于2015年6月在深交所上市 [2] - 按2024年中国骨明胶行业产量计，公司是中国市场产量第二、中国内资品牌产量第一的骨明胶生产企业 [2] - 按2024年中国空心胶囊行业相关产量计，公司是中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业 [2] - 客户包括汽车、新能源、家电等下游行业制造商及其供应链解决方案提供商，大健康板块客户主要为医疗及药品制造商 [2] 财务表现 - 2022财年、2023财年、2024财年收入分别约为134.06亿元、174.39亿元、191.88亿元人民币 [2] - 2025财年首十个月收入约为174.44亿元人民币 [2] - 2022财年、2023财年、2024财年年内利润分别为7.24亿元、5.4亿元、7.21亿元人民币 [2] - 2025财年首十个月年内利润为7.21亿元人民币 [2] 募资用途 - 假设发售价为每股38.00港元，所得款项净额约为10.58亿港元 [3] - 约50.0%将用于扩大公司位于泰国的新生产基地的产能 [3] - 约35.0%将用于扩大公司位于中国的新生产基地产能 [3] - 约10.0%将用于公司在香港的投资，包括设立地区总部及生产基地升级 [3] - 约5.0%将用作运营资金及一般企业用途 [3]

公司上市与招股情况 - 国恩科技于1月27日至1月30日进行H股招股 预期于2月4日挂牌上市 招商证券国际为独家保荐人 [1] - 公司计划发行3000万H股 其中香港发售占10% 国际发售占90% 另有15%超额配股权 [1] - 每股发售价介于34.00至42.00港元 每手200股 一手入场费8484.7港元 募资总额最多12.6亿港元 [1] - 公开发售部分获券商借出1107.6亿港元孖展 以公开发售集资额1.26亿港元计 超购878倍 [1] - 本次发行引入8名基石投资者 包括利冠 SLD International等 认购金额总计约3.2亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司创立于2000年 是一家专注于化工新材料及明胶 胶原蛋白上下游产品的中国供应商 [1] - 公司服务于化工行业及大健康行业 主要从事工业及商业用途产品的研发 生产及销售 [1] - 公司A股(国恩股份 002768.SZ)于2015年6月在深交所上市 [1] - 客户包括汽车 新能源及家电等下游行业的制造商及其供应链解决方案提供商 大健康板块客户主要为医疗及药品制造商 [2] - 按2024年中国骨明胶行业产量计 公司是中国市场产量第二 中国内资品牌产量第一的骨明胶生产企业 [2] - 按2024年中国空心胶囊行业相关产量计 公司是中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业 [2] 公司财务表现 - 2022财年收入约为134.06亿元人民币 年内利润为7.24亿元人民币 [2] - 2023财年收入约为174.39亿元人民币 年内利润为5.4亿元人民币 [2] - 2024财年收入约为191.88亿元人民币 年内利润为7.21亿元人民币 [2] - 2025财年首十个月收入约为174.44亿元人民币 期内利润为7.21亿元人民币 [2] 募资用途 - 假设发售价为每股38.00港元 公司将收取的所得款项净额约为10.58亿港元 [3] - 约50.0%的净额将用于扩大公司位于泰国的新生产基地的产能 [3] - 约35.0%的净额将用于扩大公司位于中国的新生产基地产能 [3] - 约10.0%的净额将分配至公司在香港的投资 包括设立地区总部及生产基地升级 [3] - 约5.0%的净额将用作运营资金及一般企业用途 [3]

报告投资评级 - IPO专用评分为5.5分（满分10分），建议可适当关注 [8][10] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司是中国有机高分子改性材料及复合材料领域的领先企业，财务增长强劲，但面临行业竞争分散、原材料价格波动等挑战，港股发行价较A股有较大折让，且上市当日有望进入港股通 [7][10] 公司概览与财务表现 - 报告研究的具体公司是专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白产品的中国供应商，产品应用于汽车、新能源及家电等领域 [1] - 大化工板块占收入的95%以上 [1] - 按2024年销售收入计，报告研究的具体公司是中国第二大有机高分子改性材料及复合材料企业，市场份额2.5% [1] - 按2024年产能计，报告研究的具体公司是中国最大的聚苯乙烯企业 [1] - 2022-2024年度总收入分别约为人民币134.1亿元、174.4亿元、191.9亿元 [1] - 2025年首十个月收入174.4亿元，同比增长10% [1] - 2022-2024年度归母净利润分别为6.63亿元、4.71亿元、6.85亿元 [1] - 2025年首十个月归母净利润7.12亿元，同比增长40% [1] 行业状况及前景 - 全球有机高分子改性材料和复合材料市场规模预计2025-2029年复合增长率为12.6%，其中中国为14.1% [2] - 2024年，该材料下游应用中，家电行业占比最大，为38.2%；汽车行业占17.9%；电子电器行业占7.8%；办公设备行业占6.9%；电动工具行业占2.7%；其他领域为26.5% [2] 公司优势与机遇 - 通过纵向一体化模式赋能其市场地位 [3] - 战略性布局大健康板块，形成“一体两翼”发展战略下的双增长引擎之一 [3] - 具备雄厚的研发实力以及满足不同行业客户需求的能力 [3] - 凭借良好声誉与龙头企业建立长期合作关系 [3] - 拥有富有远见、经验丰富的创始人及管理团队 [3] 发行与估值详情 - 港股招股价范围为34.0-42.0港元 [7][8] - 招股价相当于A股收盘价58.14元人民币的52.1%-64.4% [7] - 静态市盈率（P/E）为16.8倍至20.7倍 [7] - 发行后市值范围为102.4亿至126.5亿港元 [8] - 备考市净率（P/B）为1.5倍至1.8倍 [8] - 未设绿鞋机制 [10] 集资用途 - 约50%（或5.285亿港元）将用于泰国设立新生产基地 [5] - 约35%（或3.705亿港元）用于扩充中国宜兴新生产基地的产能 [5] - 约10%（或1.057亿港元）用于香港投资，包括设立区域总部 [5] - 约5%（或0.53亿港元）用于营运资金及一般企业用途 [5] 基石投资人 - 基石投资人包括利冠、SLD International、丞安国际、申万宏源证券等 [6] - 基石投资人总认购3.1972亿港元，占发售股份的25.3% [6]

港股IPO认购情况 - 国恩科技于2026年1月27日启动H股招股，全球发售3000万股，其中香港公开发售占10%，国际发售占90%，发行价格区间为34至42港元 [1] - H股发售首日投资者热情高涨，截至发稿，公开发售部分已突破33亿港元，超额认购倍数近30倍 [1] - 招股期为2026年1月27日至1月30日，预计于2月4日上市，每手200股，入场费为8484.71港元，此举将使公司实现“A+H”两地上市 [4] 基石投资者阵容 - 基石投资者阵容强大，包括利冠投资、SLD International、丞安国际、申万宏源证券、First Seafront Fund、新嘉财富证券、Luminous Horizon及富国香港等众多机构，拟认购约3.20亿港元的发售股份 [4] - 基石投资者背景深厚：利冠投资背后是青岛最大的国有投资平台青岛城投集团；SLD International与哈尔滨誉衡药业关系密切；Luminous Horizon背后是创新驱动的全球家庭消费产业集团复星集团；丞安国际、申万宏源证券、新嘉财富等机构在汽车等与公司主业相关的领域投资频繁；富国香港是首批获中国证监会批准的10家基金管理公司之一 [5] - 产业资本与财务投资者的双重认可，凸显了公司在化工新材料和大健康领域的独特地位 [5] 公司业务与市场地位 - 公司核心优势在于纵向一体化产业平台布局，在化工新材料领域是中国第二大的有机高分子改性材料及有机高分子复合材料企业，同时按产能计算是中国最大的聚苯乙烯企业 [7] - 产品覆盖绿色石化材料、有机高分子改性材料及有机高分子复合材料，服务于家电、汽车、新能源等行业龙头客户，包括海信、美的、比亚迪、宁德时代等 [7] - 在大健康领域，通过控股东宝生物实现了从明胶原料到空心胶囊的全产业链覆盖，按2024年中国骨明胶行业产量计，公司是中国市场产量第二、内资品牌产量第一的骨明胶生产企业；按空心胶囊行业产量计，是中国内资品牌产量第二大的空心胶囊生产企业 [7] 募资用途与战略意义 - 本次港股IPO计划将募集资金的约50%用于在泰国设立新生产基地以扩大产能，另有35%的资金将用于扩充宜兴新生产基地的产能 [9] - 泰国生产基地的布局旨在紧跟下游家电、汽车等产业的出海趋势，为公司打开新的增长空间 [9] - 港股上市有助于公司借助国际资本平台优化财务结构，为泰国基地建设和国内产能扩张提供资金支持 [9]

公司上市与发行概况 - 国恩科技计划全球发售3000万股H股，其中香港发售300万股，国际发售2700万股，招股期为2026年1月27日至1月30日，预期定价日为2月2日，发售价区间为每股34.00至42.00港元，每手200股，预计于2026年2月4日在联交所开始买卖 [2] - 公司已引入基石投资者，同意按发售价认购总额约3.2亿港元的股份，假设按最高发售价42.00港元计算，基石投资者将认购约760.2万股发售股份 [2] - 基石投资者包括利冠投资、SLD International、丞安国际、申万宏源证券、First Seafront Fund Series SPC、新嘉财富证券、Luminous Horizon及富国香港 [3] - 假设按发售价中位数38.00港元计算，公司估计全球发售所得款项净额约为10.577亿港元 [8] 公司业务与市场地位 - 公司是一家专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商，服务于化工行业及大健康行业 [3] - 在大化工板块，公司深耕化工新材料产业链，产品涵盖上游绿色石化材料（如芳香烯烃、苯乙烯、聚苯乙烯）及中游有机高分子改性材料与复合材料，下游客户包括汽车、新能源、家电等行业的制造商 [4] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年按销售收入计，公司是中国第二大有机高分子改性材料及有机高分子复合材料企业，市场份额为2.5%，同年按产能计是中国最大的聚苯乙烯企业 [4] - 在大健康板块，公司聚焦天然胶原产业，主要子公司东宝生物拥有从胶原蛋白肽类原料到终端产品的纵向一体化布局 [5] - 根据弗若斯特沙利文资料，2024年按产量计，公司是中国骨明胶市场第二大、内资品牌第一大的生产企业，同时也是中国内资品牌第二大空心胶囊生产企业 [5] 公司财务表现 - 公司收入从2022财年的134.06亿元人民币增长至2024财年的191.88亿元人民币，2022至2024财年的复合年增长率为19.6% [7] - 2025财年首十个月，公司录得收入174.44亿元人民币 [7] - 公司年/期内利润在2022财年、2023财年、2024财年及2025财年首十个月分别为7.24亿元、5.40亿元、7.21亿元及7.21亿元人民币 [7] - 公司销售额在2023财年、2024财年及2025财年首十个月分别同比增长30.1%、10.0%及10.0% [7] 行业市场规模与增长 - 中国有机高分子改性材料和有机高分子复合材料市场规模从2020年的3,038亿元人民币增长至2024年的5,448亿元人民币，复合年增长率为15.7% [8] - 预计该市场规模将从2025年至2029年以14.1%的预测复合年增长率增长，到2029年达到10,375亿元人民币 [8] 募集资金用途 - 公司计划将约50.0%或5.285亿港元的所得款项净额用于在泰国设立新生产基地以扩大产能，以服务下游行业（尤其是将生产基地扩展至东南亚的家电生产商） [9] - 约35.0%或3.705亿港元将用于扩充公司位于宜兴的新生产基地的产能，用于生产有机高分子改性材料及/或复合材料 [9] - 约10.0%或1.057亿港元将分配至公司在香港的投资，包括设立区域总部以支持进军国际市场，以及升级香港石化现有生产基地 [9] - 约5.0%或5,300万港元预期将用作营运资金及一般企业用途 [9]

港股新股市场近期表现 - 2026年以来港股新股市场表现亮眼，包括壁仞科技（06082.HK）、兆易创新（03986.HK）在内的新股在上市首日均录得上涨 [2] - 来自A股市场的国恩科技（02768.HK）已在港股市场开启招股，距离上市不远 [2] 国恩科技港股IPO发行详情 - 公司拟全球发售约3000万股H股，采用B机制发行，其中香港公开发售300万股（约10%），国际发售2700万股（约90%），另有约15%超额配股权 [2] - 发售价区间为每股34-42港元，以定价区间中值38港元计算，假设超额配股权未获行使，预期募集资金净额约为10.58亿港元 [2] - 募集资金用途：约50.0%用于扩大泰国新生产基地产能，约35.0%用于扩大中国宜兴生产基地产能，约10.0%用于在香港的投资（包括设立地区总部及生产基地升级），剩余约5.0%用作运营资金及一般企业用途 [2] - 招股期为2026年1月27日至1月30日，预计于2月4日上市，每手200股，入场费为8484.71港元 [2] - 发行基石投资者阵容强大，包括利冠、丞安国际、申万宏源证券、富国香港等众多机构，拟认购约3.20亿港元的发售股份 [3] 国恩科技业务与行业地位 - 公司是一家专注于化工新材料及明胶、胶原蛋白上下游产品的中国供应商，服务于化工行业及大健康行业 [4] - 在大化工领域，公司深耕化工新材料产业链，产品覆盖上游绿色石化材料、中游有机高分子改性及复合材料，下游广泛应用于电子电器、汽车工业、新能源、储能等行业 [4] - 据弗若斯特沙利文数据，2024年公司按销售收入位列中国有机高分子改性及复合材料行业第二，市场份额为2.5%，按产能为中国最大的聚苯乙烯企业 [4] - 在大健康领域，公司通过核心子公司东宝生物构建了从胶原及衍生原料到终端产品的完整布局，据弗若斯特沙利文数据，2024年公司按产量位列中国骨明胶行业第二、内资品牌第一，同时是中国内资品牌第二大空心胶囊生产企业 [4] 国恩科技财务业绩 - 2022财年至2024财年及2025财年前10个月，公司收入分别为134.06亿元、174.39亿元、191.88亿元、174.44亿元（人民币） [5] - 对应期间利润分别为7.24亿元、5.40亿元、7.21亿元、7.21亿元（人民币） [5]