项目概况与建设进展 - 全球智能机器人领军者玖物智能机器人研发生产总部项目于2025年11月正式开工，目前正在进行桩基施工 [1] - 项目总用地面积约59亩，总建筑面积约10万平方米，由1栋综合办公楼、3栋生产厂房、地下车库及配套门卫室、开闭所组成 [1] - 项目总投资10亿元，集研发中心、实验基地、运营总部、展示平台于一体 [1] - 截至新闻发布时，项目基础承台开挖完成20.23%，塔吊安装已完成 [2] 产能规划与产业影响 - 项目建成后可实现年产3.5万台智能机器人及年产15万台激光雷达的生产能力 [1] - 项目建成投产后将为吴中机器人+人工智能产业发展注入强劲新动能 [1] - 项目将孵化更多贴合实际场景需求的机器人产品，推动吴中创新成果服务全球 [2] 公司业务与市场地位 - 苏州玖物智能科技股份有限公司成立于2017年，是一家全球领先的智能具身机器人企业 [2] - 公司专注于智能具身机器人及其核心零部件的研发、制造、销售和服务，为工业、商业、服务业提供激光雷达、控制器、驱动器、协作机械臂、移动机器人平台等产品及整体解决方案 [2] - 公司连续三年位居全球自主移动机器人销量前三 [2] 技术实力与产品认证 - 公司激光slam导航智能移动机器人产品入选2025年"江苏精品"认证获证产品名单 [2] - 该产品集成软硬件关键技术，率先实现了同一场景下超百台移动机器人协同生产的工业应用，多达600台机器人可同时调度 [2] - 该产品已成功推广至几十个工厂，在业内率先实现规模级多种类机器人协同生产的规模化应用 [2] 公司荣誉与资质 - 公司先后获得国家级重点小巨人企业、国家级专精特新中小企业、国家级高新技术企业等国家级荣誉 [2] - 公司还获得江苏省专精特新中小企业、江苏省潜在独角兽企业、江苏省工业设计中心等省级荣誉 [2]

担保事项概述 - 公司全资子公司香港金莱与中信银行签订《资产押记》，提供74.90万美元定期存单作为担保品，为控股子公司意大利EEI的授信贷款提供连带责任保证 [3] - 本次担保前，公司及子公司实际为意大利EEI提供的担保余额为98万欧元 [1][4] - 本次担保后，公司及子公司为意大利EEI提供的担保合同总金额为194.90万美元定期存单及面值100万美元债券，意大利EEI可在此额度内循环申请贷款 [3] 被担保人基本情况 - 被担保人意大利EEI主要从事驱动器、逆变器等工业自动化高端解决方案以及新能源方案（如光伏、风电、制氢、核聚变）的研发 [6] - 意大利EEI的股权结构为：公司通过台湾弘讯及TECH EURO S.à.r.l.间接持有51%股份，关联方RED FACTOR (HK) LIMITED持有49%股份 [6] - 截至2025年第三季度末，意大利EEI的资产负债率为116.94%（未经审计） [2] 担保安排与风险控制 - 本次担保事项已通过公司董事会及2024年年度股东大会审议，在批准的担保额度范围内 [5] - 持有意大利EEI 49%股份的关联方RED FACTOR (HK) LIMITED，承诺就其持股比例提供无条件、不可撤销的连带责任反担保 [1][7] - 公司认为意大利EEI生产经营稳定，无重大逾期债务，本次担保风险可控 [7] 公司整体担保情况 - 截至公告日，公司及其控股子公司对外担保总额为7,054.80万元人民币，占公司最近一期经审计净资产的5.16% [7] - 公司对控股子公司提供的担保总额为5,000.00万元人民币，占最近一期经审计净资产的3.66% [7] - 所有被担保人均为公司合并报表范围内公司，公司无对控股股东及其关联人提供的担保，且无逾期担保 [7]

行业投资评级 - 报告对汽车行业（具体为航天伺服与机器人核心部件领域）给出“推荐”评级 [3] 报告核心观点 - 报告认为，以MOOG为代表的航天伺服系统龙头正受益于商业航天和人形机器人两大产业的爆发，其估值体系有望因此重塑 [4][28] - 电机伺服驱动系统作为关键执行单元，将直接受益于卫星发射量与人形机器人产量的快速增长，市场空间广阔 [5][32] - 投资逻辑围绕“商业航天+人形机器人”双轮驱动，关注在精密传动、电机、减速器、传感器等领域有技术积累或通过并购切入的标的 [6] 根据目录分章节总结 1. 从MOOG看商业航天带动的估值体系重塑 - **MOOG公司概况**：MOOG成立于1951年，是电液伺服阀发明者和航空航天精密运动控制领域的领导者，为阿波罗登月计划等提供关键组件，航天与国防是其核心业务 [4][13] - **业务与财务表现**：2025年公司实现营收38.61亿美元，同比增长7%；净利润2.35亿美元，同比增长12% [4][21]。其中太空与国防业务营收11.13亿美元，同比增长9% [21]。公司2023-2025年股价涨幅为186%，大幅跑赢同期27%的营收涨幅 [4][28] - **技术优势与产能扩张**：MOOG是火箭推力矢量控制（TVC）系统核心供应商，电机驱动相比传统电液驱动具有维护成本更低、重量更轻、精度更高等优势 [17]。公司于2025年6月完成产能扩建，以满足商业及政府客户周度太空发射任务的需求 [4][24] - **增长驱动力与估值重塑**：随着全球国防开支增加及低轨星座、深空探测爆发，MOOG有望持续受益，商业航天等新兴领域正重塑其估值体系 [4][21][28] 2. 电机伺服驱动系统有望受益于商业航天及人形机器人产业大爆发 - **伺服系统定义与应用**：电机伺服系统是将控制指令精确转换为机械动作的关键执行单元，主要由驱动器、编码器、减速器及电机构成 [5][33]。在航天领域主要用于火箭姿态控制、卫星姿态调整、机械臂执行等；在人形机器人中主要用于灵巧手及关节总成 [5][33] - **下游需求爆发**： - **商业航天**：2025年全球火箭发射324次，同比增长25%；全球入轨有效载荷总量突破4500吨，同比增长58% [39]。SpaceX计划部署最多100万颗卫星构建“轨道数据中心”，其星舰V3版一次可携带125-187颗卫星 [45][46][47] - **人形机器人**：报告对卫星与人形机器人产业进行了远期市场空间测算 [55] - **核心部件市场空间测算**： - **电机及减速器**：报告测算，随着产业成熟（年产20万颗卫星及2000万台机器人），电机及减速器市场规模将超过2000亿元人民币 [5]。远期来看，每年2000万机器人需求将带动谐波减速器市场规模达到约2679亿元 [56] - **旋转变压器**：随着机器人对工况要求提升，电机传感器有望采用旋转变压器。报告测算，旋转变压器市场规模将超过600亿元 [5]。远期卫星与机器人旋变市场规模合计有望超过643亿元 [57][58] 3. 投资建议 - **昊志机电 (300503.SZ)**：公司专注于数控机床、工业机器人核心功能部件，产品涵盖电主轴、谐波减速器、伺服电机等。已与蓝箭航天在商业航天领域开展业务合作，拥有近900项专利 [6][60][61] - **飞亚达 (000026.SZ)**：国内钟表龙头，拟收购长空齿轮进军机器人及航天领域。长空齿轮拥有航空航天精密加工技术，可生产精密齿轮及谐波减速器等 [6][64] - **亚普股份 (603013.SH)**：全球燃油系统龙头，通过收购赢双科技进军机器人等领域。赢双科技是旋转变压器全球领先企业，产品应用于航空航天、新能源车等领域 [6][67]

公司战略与业务拓展 - 公司与浙江灵巧智能科技有限公司共同出资设立了浙江灵捷机器人零部件有限公司 [1] - 新设立的合资公司主要从事机器人灵巧手、关节模组及驱动器等核心零部件的研发、生产、制造和销售业务 [1] 产品进展与商业化 - 目前Dexhand系列灵巧手产品已经发布 [1] - 该系列产品已经开始销售 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **公司**：伟创电气 [1] * **行业**：机器人产业链 [1] 核心观点与论据 * **审厂情况澄清**：针对市场恐慌谣言，澄清特斯拉（T）审厂为量产前的最后一次技术性审查，交流产品制作细节、工艺细节及试制问题 [1] * **公司技术展示**：公司向特斯拉展示了关节无框等电机、编码器及驱动器能力，并提供样品供特斯拉内部评估 [1] * **量产时间表**：审厂后特斯拉将确认最终产品规格，最晚2026年2月中旬固化，以保障2026年4月启动量产 [1] * **量产产能规划**：维持原计划，即2026年6月周产1000台，2027年6月周产1万台 [1] * **产能供应安排**：特斯拉希望2026年4月量产的产品由泰国产能供应，公司计划先在国内跑通产线，再搬线至泰国以确保生产 [2] * **合作模式**：公司通过与浙江荣泰的合资公司“荣创”对接特斯拉，该合资公司在泰国已有code [2] * **投资建议核心逻辑**：机器人板块虽受情绪扰动，但产业推进持续超预期，2026年4月将进入正式量产，是特斯拉产业链量产元年，后续量级有望从100万台上修至1000万台 [2] * **市值空间测算**：预计主业与机器人链（含合资增量）合计市值超500亿，较当前约有140%空间 [2] * **主业部分**：预计2026年业绩3.5亿，给予25倍PE，对应88亿市值 [2] * **机器人链部分**： * **特斯拉链**：合资强化供应链稳定性，配套手部、关节电机及传动组件，未来预期利润有望达10亿，给予30倍PE，对应300亿市值 [2] * **Figure&NV链**：协同优势助力份额提升，预计带来6.5亿以上利润，对应165亿以上增量市值 [2] 其他重要内容 * **审厂现场佐证**：浙江荣泰总经理也全程在审厂现场，侧面印证了事件的真实性 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：人形机器人行业[1] * **公司**：日盈电子、伟创电气、开特股份、亚信科技、拓普集团、凯迪股份、特格高材、西安旭彤、图灵机器人、ABB机器人、阿里云、英伟达、新泉股份[1][2][3][4][5] 核心观点和论据 * **日盈电子**：公司在特斯拉供应链中具备卡位优势，产品从手部覆盖件扩展到身体仿生包覆件[2] 公司与特格高材启动“T零量产顾问辅导”项目，后者专注于高分子与复合材料[1] 2025年以来公司负责人多次赴美，产品获得高度认可[1][2] 公司的触觉传感器近期即将送样，当前尚未被定价[3] * **伟创电气**：特斯拉已完成对公司的技术性审查，公司将提供关节无框电机、编码器及驱动器样品[3] 特斯拉将最晚于2026年2月中旬确认并固化产品规格，以保障2026年4月启动量产[3] 量产节点维持原计划：2026年6月周产1000台，2027年6月周产1万台[3] 公司与荣泰的合资公司泰国荣创已有产品代码[3] * **开特股份**：公司于2025年6月与西安旭彤成立具身智能公司，开发六维力传感器、编码器、EMB等产品[3] 已与图灵机器人达成合作并完成产品送样，同时正与其他厂商对接推进[3] * **亚信科技**：公司与ABB机器人联合发起成立“具身智能实验室”，标志双方在PhysicalAI领域的战略合作进入实质性落地阶段[3] 阿里云和英伟达将为实验室建设提供深度技术支持[4] * **拓普集团**：公司灵巧手电机尺寸从15mm降至12mm[4] 鞋子提供减振防滑功能，材料为TPU[4] 衣服目前提供美观和防护功能，预计在第三代机器人上可见[4] 减速器指定HD，丝杠指定3家供应商[4] 产能预计在2025年6月达到2000台/周[4] 泰国工厂已建成，正在投设备，资本开支10多亿元[4] * **凯迪股份**：公司与新泉股份正式签署战略合作协议，双方将携手布局机器人关键零部件赛道[5] 其他重要内容 * **信息性质提示**：纪要中所有信息均标注为市场传言汇总，未经二次加工，不代表个人观点，不构成投资建议[1][5]

公司动态与股东行为 - 公司实际控制人曾芳勤计划在公告发布15个交易日后3个月内通过大宗交易方式减持不超过3600万股股份，占公司总股本比例0.49% [1] - 本次减持将全部通过大宗交易进行，受让股份锁定期为半年，对股价无直接影响 [1] 财务表现与盈利能力 - 2025年前三季度公司营收达375.90亿元，同比增长19.25% [1] - 2025年前三季度归母净利润为19.41亿元，同比大幅增长37.66% [1] - 公司毛利率与净利率均实现稳步提升，盈利能力持续优化 [1] 核心业务布局与增长动力 - 公司围绕机器人、AI眼镜、折叠屏、服务器四大领域打造业绩增长新动力 [1] - 在服务器领域，公司已全面具备CDU、液冷模组、液冷板、空冷散热模组、热管、均热板、石墨片等系统性散热解决方案能力 [1] - 公司同时具备AC/DC、DC/DC等系列AI服务器电源解决方案能力 [1] 机器人领域技术与制造能力 - 公司在机器人领域拥有减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术 [2] - 公司掌握了从材料开发到多种工艺制程复合的能力，可提供模切、冲压、CNC、阳极、电镀、MIM、压铸、锻造、注塑、3D打印、Softgoods加工、组装等工艺加工及开发服务 [2] - 公司可提供丝杠、减速器、关节、ODM骨骼等一站式服务的核心零部件及模组服务 [2] AI眼镜与智能穿戴业务 - 公司深耕AI眼镜及XR可穿戴设备领域，专注于AR、VR、MR和AI眼镜等智能穿戴设备的核心组件与技术研发 [2] - 公司与终端品牌紧密合作，为其提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等关键零部件 [2]

公司股价与交易表现 - 2025年1月14日盘中，公司股价下跌2.01%，报43.88元/股，总市值137.85亿元，当日成交额3.12亿元，换手率3.15% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出1160.07万元，其中特大单净买入410.03万元，大单净卖出1570.10万元 [1] - 公司股价年初至今上涨4.30%，近5个交易日上涨4.85%，近20日上涨13.53%，近60日上涨4.58% [1] 公司业务与财务概况 - 公司主营业务为运动控制核心部件（控制器、驱动器、电机）的研发、生产和销售，并提供行业应用解决方案 [1] - 主营业务收入构成为：伺服系统类占47.91%，步进系统类占34.94%，控制技术类占16.18%，其他占0.96% [1] - 2025年1-9月，公司实现营业收入13.00亿元，同比增长12.57%，实现归母净利润1.60亿元，同比增长11.01% [2] - 公司自A股上市后累计派现5.35亿元，近三年累计派现2.26亿元 [3] 行业归属与股东结构 - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人，涉及概念板块包括灵巧手、工业4.0、工业互联网、人形机器人等 [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为4.38万户，较上期增加2.42%，人均流通股为5044股，较上期减少1.13% [2] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现多只机器人主题ETF，包括新进的易方达国证机器人产业ETF（持股588.93万股）和香港中央结算有限公司（持股254.67万股），以及增持的华夏中证机器人ETF（持股508.96万股，增94.88万股）和天弘中证机器人ETF（持股203.29万股，增35.90万股） [3]

领益智造2025年第四季度业绩预期 - 根据朝阳永续季度业绩前瞻数据，市场对领益智造2025年第四季度的一致预期营业收入为506.10亿元至603.58亿元，同比增长14.5%至36.5% [1][7] - 市场对领益智造2025年第四季度的一致预期净利润为24.07亿元至31.41亿元，同比增长37.2%至79.1% [1][7] - 卖方机构预测的营业收入平均值为523.68亿元，同比增长18.5%，预测净利润平均值为25.53亿元，同比增长45.6% [3][9] - 在众多卖方机构中，浙商证券对营收和净利润的预测最为乐观，分别为603.58亿元（同比增36.5%）和28.35亿元（同比增61.7%），而华鑫证券给出了最高的净利润预测31.41亿元（同比增79.1%）[3][9] 领益智造在人形机器人领域的布局与进展 - 浙商证券观点认为，领益智造在人形机器人领域实现了技术迭代和深度布局，通过自主研发和生产控制器、驱动器、减速器等核心零部件，与全球龙头企业合作 [4][10] - 公司已具备人形机器人灵巧手的生产设计能力，业务正从零部件供应向总成组装迈进，有望在人形机器人行业快速发展中获得更大市场空间并提升生产效率 [4][10] - 华西证券观点指出，子公司领鹏智能已在工业和人形机器人领域实现产品化，并与全球智能人形机器人厂商展开合作 [5][11] 领益智造的业务多元化与核心竞争力 - 公司自2006年成立，从模切业务起家，已逐步拓展至消费电子、光伏、新能源汽车、人形机器人等多个领域，并实现全球化布局 [5][11] - 作为AI终端硬件核心供应商，公司提供从材料到模组的一站式智能制造服务，产品覆盖智能手机、笔记本电脑等AI终端设备，并在散热、快充、折叠屏等领域持续创新并实现量产出货 [5][11] - 公司通过收购江苏科达股权深化汽车领域布局，拓展新客户和应用领域 [5][11] - 公司在服务器散热管理系统领域拥有丰富方案，并已成为AMD核心供应商 [5][11]

投资评级与核心观点 - 报告给予汇川技术(300124.SZ)“买进”(Buy)评级，目标价为88元 [1][6] - 报告核心观点认为，汇川技术作为工控行业龙头地位稳固，同时看好其在AI工业软件及人形机器人零部件业务的发展，这些将成为公司未来的核心竞争力 [6] 公司财务与估值 - 报告预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为54.68亿元、64.23亿元、73.45亿元，同比增长率分别为27.58%、17.47%、14.36% [8] - 对应2025年、2026年、2027年每股收益(EPS)预测分别为2.02元、2.37元、2.71元 [8] - 以2025年12月26日A股收盘价73.30元计算，对应2025年、2026年、2027年预测市盈率(PE)分别为36.28倍、30.88倍、27.00倍 [8] - 公司2025年前三季度实现营收316.6亿元，同比增长24.7%，录得归母净利润42.5亿元，同比增长26.8% [6] 业务与市场地位 - 公司产品组合中，通用自动化类占比42.9%，新能源汽车&轨道交通占比45.2%，电梯电气类占比11.3% [2] - 在工控市场，公司龙头地位稳固，市场份额持续提升。根据MIR数据，2025年上半年公司通用伺服市场份额为32.0%，较2022年提升10.5个百分点，位居行业第一；低压变频器市场份额为22.0%，较2022年提升7.1个百分点，位居行业第一；工业机器人市场份额为8.2%，较2022年提升3.0个百分点，位居行业第四；中大型PLC份额跃居行业第六（内资第一）[6] - 公司正从硬件商向软硬件结合的平台型企业转变，已成功落地iFG平台，形成覆盖数据、开发、训练、应用全链路的工业AI软件体系 [6] - 在人形机器人零部件领域，公司已形成批量化的货架产品，包括无框力矩电机、驱动器、行星滚柱丝杠以及集成化的关节执行器、仿生手臂，实现全链条覆盖，并已具备批量化生产能力 [6] 行业前景 - 受设备更新等政策驱动，2025年国内工控行业逐步企稳复苏。以通用伺服市场为例，第三季度国内市场规模同比增长10.1%，全年预计增长7.4%，扭转了自2022年以来的下行趋势 [6] - 市场格局呈现分化，市场份额有向头部企业靠拢的趋势 [6] - 展望2026年，行业有望筑底向上，同时海内外人形机器人企业将加速商业化，行业有望迎来爆发增长 [6] 公司基本信息 - 公司所属产业为电气设备，截至2025年12月26日，A股股价为73.30元，总市值为1738.68亿元 [1] - 公司总发行股数为2706.66百万股，其中A股为2372.01百万股 [1] - 主要股东为香港中央结算有限公司，持股比例为17.90% [1] - 公司每股净值为12.70元，股价/账面净值为5.77倍 [1] - 过去一个月、三个月、一年的股价涨跌幅分别为4.5%、-12.1%、24.0% [1]