中大力德公告，公司于2025年4月28日召开董事会会议，审议通过了设立日本全资子公司的议案。近 日，公司已完成日本全资子公司的注册登记手续，并领取了注册登记证明文件。新设立的子公司名为中 大力德(日本)智能传动公司，注册资本为3000万日元，公司地址位于埼玉县川越市，成立日期为2025年 11月10日。经营范围包括减速电机、减速器、驱动器及相关精密零部件的制造、销售和进出口，以及相 关技术研发和咨询服务。 ...

公司业务转型与定位 - 公司从2003年聚焦变频器业务的初创企业，成功转型为覆盖工业自动化、新能源汽车电驱、智慧电梯三大领域，提供光机电液气一体化综合解决方案的提供商 [1] - 公司正致力于成为工业数字化平台的生态底座 [1] 行业痛点与公司解决方案 - 当前产业升级面临单设备效率提升、多品种小批量产线投资价值挑战以及数字化转型数据孤岛三大考验 [2] - 公司通过统一数据语义、开放架构、构建生态，为不同场景客户提供基于数据定义基础上的解决方案，以解决IT与OT系统长期割裂的问题 [2] - 公司方案已帮助客户将订单响应周期缩短30%以上，并助力10余个行业完成数智工厂规划 [2] 具体应用案例与价值创造 - 在锂电卷绕环节，通过张力控制模型与AI视觉识别结合，将良率从82%提升至99.2%，使某头部电池厂年增收超3亿元 [3] - 在精密点胶场景中，利用流变学模型预判胶水流动状态，将点胶精度控制在±0.02mm，显著降低不良率 [3] - 公司总结出“通血脉”、“长智慧”、“赋工具”三重路径，为制造业从“降本增效”迈向“价值重构”提供新范式 [3] 新产品与技术平台发布 - 发布面向数智工厂的下一代架构，针对工厂设备数据割裂、智能化愿景难以落地的问题进行深层革新 [4] - 发布为设备注入生命力方案，旨在打造高质量设备数据和数据驱动平台，让设备能“执行”也能“思考” [4] - 发布InoQuickPro标准化平台，解决开发周期长、工艺重构能力弱等问题，使工程师能像搭积木一样完成智能升级 [4] - 展示锚定底层算法方案，将工业智能化的“不确定性”变为“确定性” [5] - 推出从替代双手到赋能大脑方案，将场景知识沉淀为算法模型，使工艺经验可复用 [5] 人形机器人业务进展 - 公司短期目标是成为全球人形机器人整机厂的高性能、高性价比供应商，聚焦核心零部件与子系统 [6] - 基于在电机、伺服驱动、精密传动领域的积累，部分零部件已量产，关节模组、仿生机械臂等子系统预计将于近期上市 [6] - 开发的核心零部件包括驱动器和电机、行星滚柱丝杠产品、直线模组和旋转关节模组等，零部件采用工业级标准 [6] 全球化战略与业绩 - 公司全球化布局聚焦泛亚太区（以韩国、印度、越南为主）、欧洲区和美洲区 [7] - 2025年上半年，公司海外业务总收入（含汽车）约13.2亿元，同比增长39% [7]

战略投资布局 - 设立嘉兴宏溥旨在加大股权投资力度，围绕工业软件和智能硬件领域进行布局 [1] - 投资范围包括CAD、CAM、CNC、CAE等工业软件及工业传感器、机器视觉、控制器等核心硬件 [1] - 采用与专业股权投资基金合作设立并购基金的模式，借助外部专业能力进行标的筛选和投资决策 [1] 机器人业务发展 - 完成对一家电机公司的控制权收购，产品包括无刷电机和丝杆电机，可应用于机器人领域 [1] - 被收购电机公司与维宏股份的驱动器产品形成互补 [1] - 已实现向机器人客户的正式批量出货，但受保密协议约束未透露具体客户名称 [2] 业绩目标 - 公司目标为努力完成2025年设定的股权激励业绩目标 [2]

公司业务进展 - 公司今年以来围绕人形机器人业务方向持续紧跟产业变化并快速构建核心产品能力和关键产品平台 [2] - 公司面向人形机器人应用开发的核心零部件包括驱动器、电机、行星滚柱丝杠、直线模组和旋转关节模组 [2] - 公司在电机产品上重点通过提升扭矩密度和控制温升来解决行业痛点并将工业领域的技术积累应用于人形机器人 [2] 市场前景 - 在人形机器人产业化的趋势中公司开发的核心零部件均具备良好的市场潜力 [2]

公司概况 - 公司是国内运动控制领域领先企业，专注于运动控制核心部件及相关行业应用系统的研发、生产和销售 [1] - 公司产品包括控制器、驱动器、电机，并为客户提供完整的运动控制系列产品及解决方案 [1] - 公司所属申万行业为机械设备-自动化设备-机器人，涉及人形机器人、华为概念等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度公司营业收入达13亿元，在行业20家公司中排名第六，高于行业平均数9.57亿元和中位数6.34亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为1.66亿元，行业排名第三，高于行业平均数2680.58万元和中位数670.27万元 [2] - 2025年三季度公司营收同比增长23%，归母净利润同比增长48%，业绩超市场预期 [6] 财务指标 - 2025年三季度公司资产负债率为40.90%，高于去年同期的37.18%，也高于行业平均的38.93% [3] - 2025年三季度公司毛利率为39.08%，高于去年同期的38.64%，且显著高于行业平均的25.17% [3] - 公司整体费用控制良好，经营性现金流明显改善 [6] 市场地位与业务进展 - 公司通过深挖老行业、开拓新行业实现市占率稳步提升，2025年三季度伺服产品市占率为3.85%，同比提升0.2个百分点，小型PLC市占率为1.95%，同比提升0.41个百分点 [6] - 机器人业务快速推进，依托三个主体三种模式开展业务，已对接数百家公司测试试用，无框力矩电机等产品已取得商业订单 [6] - 国内智能制造产业升级加速，公司伺服和PLC产品市占率进一步提升，带动营收增长 [6] 股东结构 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为4.38万，较上期增加2.42%，户均持有流通A股数量为5044.08股，较上期减少1.13% [5] - 十大流通股东中，易方达国证机器人产业ETF（159530）和香港中央结算有限公司为新进股东，分别持股588.93万股和254.67万股 [5] - 华夏中证机器人ETF（562500）和天弘中证机器人ETF（159770）相比上期分别增持94.88万股和35.90万股 [5] 管理层与机构预测 - 公司董事长和总经理由创始人李卫平担任，其为美国麻省理工学院机器人与自动化专业博士，2024年薪酬为82.23万元 [4] - 东吴证券预测公司2025至2027年归母净利润分别为2.8亿元、3.7亿元、4.8亿元，同比增速分别为40%、31%、31% [6] - 国金证券预测公司2025至2027年实现归母净利润2.4亿元、3.0亿元、3.7亿元，同比增速分别为20%、25%、22% [6]

股价表现与交易数据 - 10月31日盘中上涨2.04%，报33.98元/股，成交7016.80万元，换手率2.57%，总市值36.97亿元 [1] - 主力资金净流出378.70万元，其中特大单买入0元（占比0.00%），卖出102.29万元（占比1.46%）；大单买入864.90万元（占比12.33%），卖出1141.30万元（占比16.27%） [1] - 今年以来股价上涨26.48%，近5个交易日上涨6.25%，近20日上涨14.49%，近60日上涨14.84% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为2月25日，当日龙虎榜净买入3321.26万元，买入总计5939.72万元（占总成交额21.71%），卖出总计2618.46万元（占总成交额9.57%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为上海维宏电子科技股份有限公司，位于上海市奉贤区，成立于2007年6月4日，于2016年4月19日上市 [1] - 主营业务为研发、生产和销售工业运动控制系统、伺服驱动系统和工业物联网 [1] - 主营业务收入构成为：一体机59.28%，控制卡28.32%，驱动器11.90%，其他(补充)0.50% [1] 行业归属与股东结构 - 所属申万行业为计算机-计算机设备-其他计算机设备，概念板块包括小盘、工业母机、专精特新、机器人概念、QFII持股等 [2] - 截至9月30日，股东户数1.35万，较上期减少9.11%；人均流通股6046股，较上期增加11.02% [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入3.98亿元，同比增长15.28%；归母净利润7471.07万元，同比减少10.07% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现9194.90万元，近三年累计派现3861.78万元 [3]

业绩回顾 - 公司1-3Q25营业收入375.90亿元，同比增长19.39%，归母净利润19.41亿元，同比增长38.17% [1] - 3Q25单季度营业收入139.65亿元，同比增长12.94%，归母净利润10.12亿元，同比增长41.91%，超出预期 [1] - 3Q25单季度毛利率同比上升2.0个百分点至19.20% [1] - 业绩表现亮眼主因AI终端产品进入新品发布季，新产品量产交付及产线稼动率提升，以及海外工厂收入大幅增长且盈利能力提升 [1] 业务发展趋势 - 公司在机器人领域掌握伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等核心技术，提供核心零部件及模组产品 [2] - 公司在AI眼镜领域布局注塑件、软质功能件及散热解决方案，与头部客户深度绑定 [2] - 公司在折叠屏领域布局碳纤维支撑件、多种材料VC均热板及模切冲压等结构件，并已导入头部终端客户产品 [2] - 公司在服务器领域与全球客户在GPU及CPU散热产品上合作，自主研发热管与均温板技术 [2] - 公司以24.04亿元收购浙江向隆96.15%股权，标的公司为汽车零部件厂商，客户覆盖全球全地形车头部品牌 [2] - 收购标的承诺2025/2026/2027年度归母净利润分别不低于1.75/2.00/2.25亿元，三年累积净利润不低于6.00亿元 [2] 盈利预测与估值 - 基于毛利率好于预期及收购增厚利润，公司上调2025/2026年EPS预测10%/15%至0.34/0.44元 [3] - 当前股价对应2025/2026年市盈率分别为46.3倍和36.0倍 [3] - 目标价上调17.6%至20.0元，对应2025/2026年市盈率分别为58.2倍和45.2倍，较当前股价有25.5%上升空间 [3]

公司业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入375.90亿元，同比增长19.25%，净利润19.41亿元，同比增长37.66%，扣非净利润15.03亿元，同比增长26.67%，经营性现金净流入22.97亿元，同比增长60.19% [1] - 2025年第三季度公司实现营收139.65亿元，同比增长12.91%，已连续5个季度单季营收破百亿元，连续7个季度同比双位数增长 [1] - 2025年第三季度归母净利润达10.12亿元，同比大幅增长39.28%，扣除股权激励摊销费用后归属于上市公司股东的净利润为11.11亿元，同比大幅增长51.35%，扣非归母净利润9.97亿元，同比大幅增长达60.67% [1] 战略转型与业务布局 - 公司以前瞻性战略完成向AI终端硬件制造平台的转型，构建起覆盖电池结构件、热管理方案、快充产品等核心技术领域的完备产品矩阵 [2] - 随着AI终端发展，公司传统业务迎来创新周期，同时积极拓展人形机器、AI眼镜、折叠屏手机、服务器等新兴业务，成为驱动新一轮增长周期的关键力量 [2] 机器人业务进展 - 在机器人领域，公司已经形成规模化订单，为客户提供量产服务，近期再次获得行业头部客户百余台整机组装业务订单 [2] - 公司凭借在机器人领域积累的核心技术能力，形成了丰富的人形机器人硬件产品矩阵，拥有伺服电机、减速器、驱动器、运动控制器等执行层核心技术 [2] 服务器业务布局 - 在服务器领域，公司全面布局了散热、电源等环节，凭借在精密制造领域的深厚积淀，已形成AI服务器核心硬件的全流程服务能力 [3] - 针对AI服务器功耗持续提升的趋势，公司形成AC/DC、DC/DC等系列AI服务器电源解决方案能力，正在积极导入相关客户 [3]

投资评级与目标价 - 报告维持对公司的“买入”评级 [7] - 报告给予公司目标价为63.58元人民币 [5][7] 核心财务表现 - 公司25年前三季度实现营业收入13.82亿元，同比增长14.16% [1][7] - 公司25年前三季度归母净利润为1.80亿元，同比增长3.39% [1][7] - 公司25年第三季度单季度实现营业收入5.05亿元，同比增长22.18%，环比增长3.27% [1] - 公司25年第三季度归母净利润为0.53亿元，同比增长11.35%，但环比下降34.55% [1] - 25年第三季度公司毛利率为35.38%，同比下降3.44个百分点，环比下降3.04个百分点 [2] - 25年第三季度公司净利率为10.52%，同比下降1.02个百分点，环比下降6.07个百分点 [2] - 公司期间费用率在25年第三季度为25.55%，同比下降2.08个百分点，但环比上升4.57个百分点，主要因销售费用率环比上升3.36个百分点至10.82% [2] 市场地位与业务进展 - 公司在小型PLC产品领域地位稳固，25年上半年其小型PLC产品中国市场份额约7.6%，位居行业第二、国产品牌第一 [3] - 公司交流伺服产品25年上半年中国市场份额约为3.9%，较24年上升0.2个百分点 [3] - 公司通过组织变革组建战略客户营销服务团队，直接服务终端大客户，覆盖行业从纺织、包装扩展至新能源、半导体等高端行业 [3] - 公司于25年4月推出DL6系列伺服，同年7月发布DM6C伺服，产品性能持续提升 [3] 新业务布局与增长潜力 - 公司正积极开发适配人形机器人的核心零部件，如无框力矩电机、空心杯电机等，其中编码器等产品已形成销售订单 [4] - 公司携手合作伙伴构建AI+自动化解决方案平台，聚焦焊接与分拣两大场景 [4] - 公司开发的双臂协同焊接机器人目标覆盖80%以上工业焊接场景，多机协同产能可提升200% [4] 盈利预测与估值 - 报告下调公司25-27年归母净利润预测至2.61/2.94/3.27亿元，较前值下调6.7%/13.4%/19.6% [5] - 下调盈利预测主要考虑产品收入结构变化对毛利率的影响以及大客户战略带来的销售费用前置 [5] - 报告预测公司25-27年EPS为1.66/1.87/2.08元 [5][11] - 基于可比公司2026年34倍PE的估值，得出目标价63.58元 [5]

核心财务表现 - 2025年前三季度营业收入316.63亿元，同比增长24.67% [1] - 2025年前三季度归母净利润42.54亿元，同比增长26.84% [1] - 2025年单三季度营业收入111.53亿元，同比增长21.05% [1] - 2025年单三季度归母净利润12.86亿元，同比增长4.04% [1] 分业务收入情况 - 通用自动化业务销售收入约131亿元，同比增长约20% [2] - 新能源汽车和轨道交通业务销售收入约148亿元，同比增长约38% [2] - 智慧电梯业务销售收入约36亿元，同比基本持平 [2] 盈利能力与费用 - 2025年前三季度毛利率29.27%，同比下降1.75个百分点 [2] - 2025年前三季度净利率13.64%，同比增加0.19个百分点 [2] - 2025年前三季度销售、管理、研发、财务费用率合计16.51%，同比下降1.61个百分点 [2] - 2025年单三季度毛利率27.51%，同比减少2.18个百分点 [3] - 2025年单三季度净利率11.77%，同比减少1.98个百分点 [3] 单三季度利润增速分析 - 单三季度利润增速放缓，主要受联营公司联合动力影响 [3] - 联合动力单三季度归母净利润2.43亿元，同比下滑15.55% [3] 新兴业务布局 - 公司积极布局人形机器人及具身智能业务 [3] - 在工博会上首次展出人形机器人核心零部件 [3] 未来展望与评级 - 公司在工控自动化领域成长空间大，出海将进一步打开天花板 [4] - 新能源汽车业务快速增长，盈利能力持续提升 [4] - 维持2025-2027年盈利预测为56.15亿元、61.30亿元、69.16亿元 [4]