交易概述 - 公司已通过董事会和股东大会审议，同意将持有的五矿盐湖49%股权、横峰县松树岗钽铌矿及宁都河源锂辉石矿的矿权质押给金融机构，为融资授信及日常业务提供担保 [1] - 授权公司经营层全权办理本次交易相关事宜并签署法律文件 [1] 质押进展 - 全资子公司青海良承已完成五矿盐湖49%股权的质押登记工作 [1] - 横峰县松树岗钽铌矿和宁都河源锂辉石矿的矿权质押登记尚未办理 [2] - 公司董事会将持续关注事项进展并及时披露 [2]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：锂矿、锂电、铜、小金属、甲酸酯、油漆、钙钛矿 - 公司：中矿资源 纪要提到的核心观点和论据 锂矿板块 - 核心观点：2025 年锂矿行业价格下跌带来成本压力，公司采取降本措施，预计出货量 4 万余吨碳酸锂和部分锂辉石矿 - 论据：行业整体降温但为降本提供机会，公司采取津巴布韦光电选矿设备调试等降本措施，对今年出货量预期明确 [2][3] 锂电板块 - 核心观点：自 2024 年起成为公司业绩重要支撑，公司通过现金流管理和高毛利率实现良好经营业绩 - 论据：该领域小众，公司作为最大参与方，通过有效管理和高毛利率取得良好业绩，推进火法和湿法一体化产品 [4] 铜项目 - 核心观点：赞比亚铜项目预计 2026 年中出产品，纳米比亚铜冶炼厂 2025 年三季度关停，回转窑预计四季度出产品 - 论据：赞比亚项目建设进展顺利，纳米比亚回转窑 5 月到达现场，已运送 100 吨矿样进行技术演练并开展下游客户报价工作 [2][5] 降本措施 - 核心观点：公司采取多项措施降低碳酸锂生产成本，预计影响约每吨 5,000 元 - 论据：津巴布韦光电选矿设备调试、寻找新世纪材料，江西新余 2.5 万吨生产线改造等措施 [2][6][8] 成本预期 - 核心观点：预计碳酸锂完全成本在每吨 7 万元以内，生产成本约为每吨 5 万多元 - 论据：虽二季度具体数值未核算完成，但有初步预计 [9] 津巴布韦政策影响 - 核心观点：津巴布韦 2027 年禁止锂精矿出口，现场加工硫酸锂可显著降低成本 - 论据：单吨碳酸锂可节省 8 至 12 吨运费，解决尾渣处理问题，公司已完成科研规划并积极响应 [2][9] 多金属战略布局 - 核心观点：公司采用多金属战略布局，锂、铜、小金属板块各有发展规划 - 论据：锂板块有 6 万多吨产能，铜板块计划五年内从 5 万吨扩至 10 万吨，小金属板块 2024 年收入达 14 亿并提出“三个 10”目标 [4][16] 金属矿产利润预期 - 核心观点：今年推出火法和湿法一体化产品，目前仅完成湿法工艺，年底实际成本出来后再交流利润情况 - 论据：湿法工艺产品已分发下游客户化验报价，成本不含火法成本，无法提供具体利润指引 [11] 碳酸锂价格走势 - 核心观点：碳酸锂行业反转取决于供应和需求，目前需求较好但供应长于预期，需消耗前期资金积累才会出现明显底部 - 论据：当前 6 万元每吨价格低于大部分企业全成本，行业无明显减产等现象 [14] 稀有小金属市场 - 核心观点：中矿公司在铷、锶等稀有小金属领域有较大影响力，正增加产能应对市场变化 - 论据：稀有小金属资源集中，应用广泛，公司规划长远发展强化影响力 [18] 甲酸酯应用 - 核心观点：甲酸酯在高端油服市场尤其是欧洲北海地区油漆领域应用有优势，应用增长率约 10% - 论据：产品无污染，全球仅公司能提供大量存货，不受涨价影响 [19] 铯元素重要性 - 核心观点：钙钛矿结构中铯元素不可替代，若钙钛矿普及或产业化将带来显著增量 - 论据：欧洲论文指出铯元素在钙钛矿结构中作用无法被其他材料替代 [20] 其他重要但可能被忽略的内容 - 含锗次氧化锌无明确计价系数，需与销售部门招商谈判 [12] - 湿法工艺总投资约 2 亿美金，前端不到 1 亿美金，湿法部分约 1 亿多美金，布局时间未明确 [13] - 公司不存在用铜替代锂的战略布局，基于地质勘察背景 2019 年选择多金属战略布局 [14][15] - 去年有色金属价格上涨影响销售节奏，今年整体目标与去年持平 [21] - 铜冶炼厂三季度关停产线内金属沉淀对利润回补有积极影响，数额难确定 [22] - 预计二季度铜冶炼厂较一季度减亏，最终以实际数据为准 [23] - 锗、镓、锌产品未来在湿法工艺下逐步分离推出市场 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂期货震荡偏弱，总持仓下降321手，多空博弈情绪仍较浓，产业链降价趋势未改，供应端压力仍存，价格止跌反弹依赖需求端发力，短期期货价格未站稳趋势线，仍以偏弱思路对待 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货震荡偏弱，总持仓下降321手，日内现货重心下移，电碳跌50至60200，澳矿跌2.5至607.5美元/吨，锂云母矿价持平，正极材料价格下跌 [8] - 本周碳酸锂周度产量增891吨至17471吨，除回收端产量下降外其他原料端产碳酸锂均上涨，供应端压力继续存在 [8] - 碳酸锂价格能否止跌反弹依赖需求端发力，短期期货价格未站稳趋势线，仍以偏弱思路对待 [8] 行业要闻 - 力拓调整塞尔维亚锂项目成本，该项目曾因环境问题遭反对，2022年许可证被吊销，去年恢复，最初预计2027年开始生产，还需获得现场开采许可证 [9] - 金属投资者钴业控股放弃在伦敦证券交易所计划中的首次公开募股，因认购需求疲软中止，原计划募资约2亿美元用于从嘉能可购买首批6000吨钴金属，采购协议暂未明确是否继续执行 [9][10] - 澳大利亚2025年第一季度矿产与石油勘探活动环比和同比均显著下降，总勘探支出环比降18.4%（1.81亿澳元）至8.047亿澳元，同比降11.5%（1.05亿澳元），较2023年季度峰值缩水近20%，钻井活动也下降，新增勘探钻探量环比减21.9%，总钻探米数降11.6% [10]

行业会议预告 - 2025高工钠电产业峰会将于6月9日在苏州香格里拉大酒店举行 主办单位为高工钠电和高工产业研究院 总冠名为众钠能源 [1][2] - 2025高工固态电池技术与应用峰会将于6月10日在同一地点举办 主办单位为高工锂电、高工储能和高工产业研究院 总冠名为利元亨 [2][3] 碳酸锂市场动态 - 碳酸锂期货主力合约LC2507在5月26日至28日连续三天盘中跌破6万元/吨 较2024年末降幅超过20% [3] - 电池级碳酸锂现货价格在6万元/吨上下徘徊 年初价格为7.8万元/吨 跌破业界普遍认为的7万元/吨盈亏平衡线 [4] - 海外锂矿成本支撑坍塌 6%品位锂辉石CIF均价从825美元/吨降至645美元/吨 跌幅超过20% [4] 锂矿供需状况 - 南美盐湖和非洲锂矿新项目产能持续爬坡 导致供应增加 [5] - 4月份中国碳酸锂进口量2.83万吨 环比大增56% 同比增长18% [5] - 同期锂辉石矿进口量62.3万吨（约合5.35万吨锂） 环比增长20% 同比增长10% [6] - 截至2025年5月 碳酸锂社会总库存达13.17万吨 盐厂库存环比增加8.8% [7] 汽车行业价格战 - 比亚迪在2025年前四个月零售销量增速下滑至14.9% 于5月23日为22款车型推出限时补贴价或一口价 [8] - 零跑汽车、长安深蓝、上汽通用别克、吉利银河等品牌相继加入降价促销 吉利与比亚迪合计市场份额接近24% [9] - 2025年一季度比亚迪毛利率为20.1% 但前四个月国内汽车制造业利润率仅略高于4% 价格战加剧行业压力 [9] - 价格战蔓延至智能驾驶领域 小鹏MONA M03Max将高阶辅助驾驶门槛下探至10万元区间 [9] 动力电池市场 - 2025年4月中国动力电池装车量环比下降4.3% 其中磷酸铁锂电池占比82.8% 环比下降3.8% [9] - 锂价下跌与车企价格战双重压力导致锂电产业面临供需两端压力夹击 [10]

报告行业投资评级 - 碳酸锂走势评级为震荡 [5] 报告的核心观点 - 上周锂盐价格延续弱势，4月锂元素进口环比大增，加剧市场悲观情绪，当前盘面主导逻辑是盐价 - 矿价螺旋下跌及资源端降本 [2][3] - 短期内矿价进一步下跌空间有限，临近主力合约LC2507交割，头部盐厂检修将支撑现货升水，部分持货商交仓意愿不足，下游买交割性价比显现 [3][14][15] - 长期偏空格局未改，但短期内下跌空间有限，前期空头头寸可考虑部分止盈或换月，注意规避主力合约换月带来的价格波动 [3][15] 根据相关目录分别总结 4月锂元素进口环比大增，盘面再创新低 - 上周（05/19 - 05/23）锂盐价格延续弱势，LC2506、LC2507收盘价环比分别 -1.5%、-1.4%至6.09万元/吨；SMM电池级、工业级碳酸锂现货均价环比 -2.2%至6.31、6.15万元/吨；溧阳中联金碳酸锂近月合约收盘价环比 -0.6%至6.2万元/吨 [2][12] - 周内氢氧化锂价格偏弱运行，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比 -1.5%、-1.4%至6.47、6.99万元/吨，电工价差环比略收窄至0.16万元/吨，电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格升水继续走阔至0.17万元/吨 [2][12] - 4月中国进口碳酸锂2.83万吨，环比 +56%，同比 +18%；进口锂辉石矿62.3万吨，约合5.35万吨，环比 +20%，同比 +10%，4月底中国境内锂矿库存环比增至3.7个月水平 [2][13] 周内行业要闻回顾 - Kodal预计马里将很快允许出口2.7万吨锂精矿，全球锂产量下降，矿商缩减业务，马里政府加强对采矿业控制并寻求开发锂储备 [16] - 4月中国锂辉石进口62.3万吨，环比增加16.5%，来自澳大利亚、津巴布韦及尼日利亚的锂辉石矿量占比79%，不同国家进口量有增有减 [16] - 阿根廷批准价值25亿美元的力拓锂矿项目，是新投资激励机制下的第一个采矿项目，其他公司的项目审批延迟 [17] - 津巴布韦锂出口商寻求将出口税征收推迟到2027年，以促进国内精炼行业发展 [17] - 欧盟电池法案两项事宜延期，中国锂电池企业对欧出口获缓冲，欧盟是中国锂电池最大出口市场 [18][19] 产业链重点高频数据监测 资源端：锂精矿现货报价持续下探 - 锂辉石精矿现货均价(6%,CIF中国)为690美元/吨，环比 -3.1% [13] 锂盐：主力合约偏弱运行 - 广期所碳酸锂期货近月合约收盘价 (LC2506)、主力合约收盘价 (LC2507)环比分别 -1.5%、-1.4% [13] - SMM电池级（99.5%）、工业级（99.2%）碳酸锂现货均价环比 -2.2% [13] - 溧阳中联金碳酸锂主力合约收盘价(2505)环比 -0.6% [13] - 电池级氢氧化锂现货均价(56.5%粗颗粒)、微粉型均价环比分别 -1.5%、-1.4% [13] - 碳酸锂电工价差环比 -3.0%，碳酸锂基差环比 -19.8%，电池级氢氧化锂 - 碳酸锂价差环比 +40.3% [13] 下游中间品：报价回落 - 磷酸铁锂现货均价(动力型)、储能型均价环比分别 -1.2%、-1.2% [13] - 三元材料523现货均价持平，622、811现货均价环比分别 -0.1%、-0.2% [13] - 钴酸锂现货均价(60%、4.35V)环比 -1.4% [13] - 方形磷酸铁锂电芯现货均价(动力型)持平，523方形三元电芯现货均价(动力型)环比 -0.5%，钴酸锂电芯现货均价(消费型)持平 [13] 终端：4月中国新能源车渗透率回升 - 报告提及中国动力电池装机量及同比增速、当月装机占比，新能源车产销同比增速、渗透率等相关图表，但未给出具体数据变化情况 [45][46][49]