监管机构对出行平台企业进行约谈 - 金融监管总局联合市场监管总局、中国人民银行对携程旅行、高德地图、同程旅行、飞猪旅行、航旅纵横、去哪儿旅行等六家出行平台企业进行约谈 [2] - 约谈主要针对上述企业与金融机构合作开展借贷业务中存在的问题 [2] 对借贷业务的监管要求 - 要求企业规范营销行为，不得使用误导性宣传用语 [2] - 要求清晰披露贷款机构名称及信贷产品信息，并向借款人明确提示理性借贷 [2] - 要求畅通客户投诉渠道，及时回应并妥善处理消费纠纷，着力提升服务品质，切实保障消费者合法权益 [2] 对火车票销售业务的监管约谈 - 北京市市场监督管理局组织携程、去哪儿、飞猪、同程、美团、京东、航旅纵横、高铁管家、滴滴、高德地图、百度地图、腾讯地图等12家涉及火车票网络销售业务的主流平台召开行政约谈会 [5] - 约谈重点围绕群众反映强烈的网络销售火车票突出问题 [5] 对火车票销售平台的四项合规经营要求 - 严格落实主体责任与社会责任，树立正确经营理念，为旅客出行"多助力、少添堵" [7] - 全面排查业务模式与服务流程，禁止明示或者暗示消费者可通过付费服务获得优先购票特权，及时整改车票售罄后的"加速包""双通道""余票监控"等误导性宣传，并自觉接受社会监督 [7] - 全面排查整改平台页面，下架涉嫌误导性宣传的产品，调整页面宣传内容，禁止采用12306图片、文字、商标等宣传，让消费者误以为平台与12306存在特定业务合作 [7] - 认真做好明码标价，显著提醒增值服务内容和价格，及时整改因增值服务提示不醒目导致火车票展示价格和实际支付费用不一致问题，切实保障消费者的知情权 [7] 对网约车聚合平台的专项约谈 - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室组织对高德打车进行了约谈 [6] - 约谈指出了高德打车对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题 [6] 对网约车聚合平台的整改要求 - 强化合作网约车平台监督管理，健全企业经营决策机制，强化聚合服务管理，督促合作平台企业保持经营策略相对稳定，加强价格、收入异常波动等监测预警，认真落实降抽成（收费）公开承诺，保障司机合理收入 [6] - 规范平台经营行为，加强对接入网约车平台、车辆和司机的审核管理，持续提升合规化水平，加强订单溯源监测管理，防止订单层层转卖、层层抽成 [6] - 保障司机合法权益，畅通诉求表达渠道，快速响应处置司机反映的各类诉求和问题，依法落实首问负责和先行赔付责任 [6] - 强化运营安全监管，加强交通安全管理，教育引导从业人员安全守法驾车，提高司机安全驾驶和应急处置能力，全力做好春运安全生产和服务保障工作 [6] - 加强司机关心关爱，联合开展"送温暖"活动，不断完善服务保障措施，加强春运春节期间司机群体关心关爱，持续改善工作条件和从业环境 [6]

高德打车被监管约谈事件核心 - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对高德打车进行约谈，直指其存在管理缺位、压低运价等突出问题 [2][3][4] 监管约谈的具体问题与要求 - 约谈指出公司对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当 [4] - 监管提出五点要求：强化合作平台监督管理、规范平台经营行为、保障司机合法权益、强化运营安全监管、加强司机关心关爱 [6] - 公司回应将严格落实约谈要求，全面整改 [7] 高德打车业务模式与市场地位 - 高德打车是公司于2017年推出的聚合打车服务 [2][14] - 依托高德地图平均1.5亿的日活跃用户，在特定窗口期迅速崛起，目前日均订单达到1000万单，成为国内第二大打车平台 [14] - 作为聚合平台，接入了包括出租车、滴滴出行、T3出行、曹操出行等众多外部网约车平台 [14] 公司的历史发展与转型 - 高德成立于2002年，早期为传统地图公司，2010年于纳斯达克上市，2014年被阿里巴巴以11亿美元全资收购后私有化退市 [14] - 2015年后，公司DAU从3000万提升至2021年超过1亿，成为国内第一地图平台 [14] - 公司正从地图服务商转型为本地生活服务超级入口，业务涵盖打车、到店服务等 [2] 本地生活服务业务拓展 - 在APP内整合美食、酒店、旅游等生活服务信息，为合作平台导流并抽取佣金 [15] - 2025年9月上线“高德扫街榜”，截至2026年1月7日，上线100天累计用户规模突破6.6亿，超过86万商家主动入驻 [15] - 该业务带动高德APP用户规模创新高，2025年10月月活用户达9.96亿，一个月内新增近4600万月活用户 [15] 公司财务表现与投诉情况 - 被收购后曾连续十年亏损，有消息称每年亏损在10-20亿人民币之间 [18] - 根据阿里巴巴2025财年第三季度财报，高德所属的本地生活集团营收同比增长12%至169.88亿元人民币，公司首次实现盈利 [18] - 在黑猫投诉平台，关于高德的累计投诉量达68454条，主要涉及高德打车乱收费、退款及服务问题 [2][18] - 具体投诉案例包括打车实际扣费高于标价、通过高德预订酒店但酒店未收到订单等 [22] 过往监管记录 - 2026年1月，广州市交通运输部门曾对高德打车等六家聚合平台进行专项约谈，指出其存在未切实履行资质核验义务、数据上传质量差等问题 [12] - 2024年8月，上海市消保委就家电维修服务市场乱象约谈高德地图，指出其存在高价收费、虚假维修及商户信息不实等问题 [13]

货币政策与流动性 - 央行于2月10日开展3114亿元7天逆回购操作，实现净投放2059亿元，操作利率为1.40% [2] - 为应对春节前流动性需求，央行在2月5日、6日分别投放3000亿元14天期逆回购，市场测算节前资金缺口或在2.2万亿元以上 [2] - 截至2月6日，3M、6M和1Y AAA级同业存单利率已较2025年12月高点分别下行5bp、6bp和8bp [2] - 多数投资者预计今年央行或下调7天逆回购利率10-20bp，降息降准政策有望加速落地以应对经济挑战 [2][3] 物流行业运行 - 2025年全国社会物流总额368.2万亿元，按可比价格计算同比增长5.1% [4] - 全国社会物流总费用19.5万亿元，社会物流总费用与GDP比率降至13.9%，较2024年回落0.2个百分点 [4] - 工业品物流总额同比增长5.3%，贡献率达82%，其中装备制造业、高技术制造业物流需求增速均超9% [4] - 工业机器人物流量同比增长28%，新能源汽车物流量同比增长25.1% [4] - 单位与居民物品物流总额同比增长5.1%，进口物流总额同比增长0.5% [4] 跨境电商政策 - 跨境电商出口退运商品税收优惠政策延续两年至2027年底，对规定范围内原状退运进境的商品免征进口关税和进口环节增值税、消费税 [6] - 2025年我国跨境电商进出口规模为2.75万亿元，比2020年增长69.7% [6] - 政策旨在降低企业退运成本，鼓励创新和开拓市场，但不包括食品类商品 [6][7] 网约车行业监管 - 交通运输部近期约谈高德打车，指出其对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题 [8] - 监管部门要求聚合平台落实降抽成公开承诺、防止订单层层转卖和抽成、依法落实首问负责和先行赔付责任 [8] - 此举旨在规范聚合平台行为，建立透明公平的市场竞争环境 [8][9] 科技巨头资本动态 - 谷歌母公司Alphabet计划发行罕见的百年期债券，为支持人工智能计划筹措资金 [10] - Alphabet宣布2026年资本支出将达1850亿美元，较去年翻倍，Meta和微软也宣布了巨额支出计划 [10] - Melius Research将微软评级从“买入”下调至“持有”，理由是对资本开支以及以Copilot为品牌的AI产品的担忧 [12] - 尽管遭下调，彭博追踪的分析师中仍有约96%建议买入微软股票，平均目标价意味着较当前股价有接近50%的上涨空间 [12] 黄金消费市场 - 周大福或将于3月中旬上调黄金产品售价，重点集中在一口价产品，预计涨幅为15%-30% [14] - 2025年周大福已完成三轮提价，此次将是近一年内的第四次价格调整 [14] - 调价背景是国际金价持续上涨，压缩了“一口价”金饰的利润空间 [14] - 2025年国内金条和金币消费量首次超过金饰，成为黄金市场第一大消费品类 [15] 证券市场表现 - 2月10日，沪指涨0.13%报4128.37点，深成指涨0.02%报14210.63点，创业板指跌0.37%报3320.54点 [16] - 沪深两市成交额2.11万亿元，较上一交易日缩量1439亿元，全市场超3100只个股下跌 [16] - 传媒板块领涨，人形机器人、PCB概念活跃，商业航天、大消费板块下跌 [16] - 市场热点与春节档影片及AI视频、机器人亮相春晚等事件相关 [16]

平台经济监管动态与行业问题 - **核心观点**：平台经济进入常态化监管新阶段，监管机构通过约谈、立案调查等方式，针对平台企业存在的算法不公、佣金依赖、权责失衡等问题进行纠偏，旨在推动平台从“流量收割者”向“价值共创者”进行系统性重塑 [1][2] - **近期监管行动密集**：春节前夕，市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位行为立案调查；交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室就管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题约谈高德打车 [1][3] - **监管背景与导向**：监管信号具有强烈的民生导向，强调平台深度嵌入社会基础运行后，必须平衡商业利益与社会责任，矫正牺牲从业者和消费者利益的异化经营逻辑 [1] 市场与行业现状 - **春运市场规模**：据交通运输部预计，2026年春运期间全国跨区域人员流动量将达95亿人次 [3] - **消费者面临的问题**：复旦大学2025年3月调研显示，超过60%的在线旅游用户怀疑自己曾遭遇大数据“杀熟”，其中携程是被点名最多的平台 [4] - **网约车市场乱象**：消费者反映同一路程费用从60多元涨至80-90元且需加价；司机反映运价难覆盖成本，申诉渠道形同虚设，权益保障不足 [3] 平台商业模式与商户困境 - **平台佣金压力**：中国旅游协会2025年报告显示，超过70%的酒店认为平台佣金已达到“难以承受”的水平 [4] - **民宿盈利案例**：以云南一售价800元的民宿房间为例，扣除携程15%基础佣金及各类推广费后，实际到手不足500元，扣除运营成本后基本处于亏损边缘 [4] - **商户两难困境**：商户陷入“参与推广即亏损”与“不参与即没有订单曝光”的恶性循环，丧失了定价自主权与渠道选择自由 [4] 监管框架与治理升级 - **法律法规体系完善**：反垄断法修订强化对“二选一”、“大数据杀熟”的规制，并出台《个人信息保护法》、《数据安全法》、《网络交易监督管理办法》等 [6] - **2025年密集出台新规**：市场监管总局等部门出台了《网络交易平台规则监督管理办法》、《网络交易平台收费行为合规指南》等多部规章制度，强化常态化监管 [6] - **监管阶段与目标**：平台经济进入常态化监管新阶段，目标是让发展成果更公平惠及就业者、中小商家和消费者，并整治“内卷式”恶性竞争以理顺价格机制 [6] - **监管原则演进**：监管初期采取“包容审慎”原则，但发现平台滥用支配地位、侵害权益时，会及时启动“回应式监管”进行纠偏 [7] - **治理模式升级**：平台经济治理正从依赖单一行政处罚，升级为融合法律、技术、市场、行业等多重变量的“系统治理”，未来趋势将更凸显预防性、协同性与精准性 [7] 监管新框架的落地体现 - **对携程调查的深层指向**：调查直指平台滥用市场支配地位的核心症结，未来监管将穿透表面交易，审视平台是否利用“看门人”权力挤压上下游，构建削弱参与者议价权的体系 [8] - **对高德约谈的责任扩展**：约谈体现了平台责任的“穿透性”扩展，要求聚合平台对其合作方管理到位，平台责任将沿其技术控制力和商业影响力链条延伸，不能以聚合模式作为责任“防火墙” [8] 平台企业转型路径与价值重塑 - **算法逻辑“向善”进化**：平台需对核心算法建立可解释、可审计的机制并向监管部门报备，同时建立内部算法伦理委员会进行社会影响评估 [9] - **盈利模式脱离“佣金依赖”**：需改变依赖高额佣金和竞价排名的“数字租金”模式，竞争力应转向通过数据与技术赋能产业链，帮助中小商户降本增效，实现可持续发展 [9] - **治理结构走向“多元共治”**：应改变平台单方面制定规则的局面，在重大利益调整时建立公开征求意见机制，推动形成“政府设底线、行业建标准、社会共监督”的体系，并建立跨平台信用信息共享机制 [9] - **构建社会协同治理循环**：需畅通消费者与从业者的有效申诉与监督渠道，并引入第三方评估 [1][10]

平台经济监管动态与行业问题 - 市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [5] - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室就管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题约谈高德打车 [5] - 监管行动释放警示信号：平台深度嵌入社会基础运行，必须平衡商业利益与社会责任，矫治牺牲从业者和消费者利益的经营逻辑异化 [2] 市场与用户反馈的具体问题 - **价格与成本问题**：消费者反映网约车价格不合理上涨，司机反映运价难以覆盖成本 [4] - **佣金压力**：以民宿为例，一个售价800元的房间，扣除携程约15%基础佣金及各类推广费后，实际到手不足500元，运营后处于亏损边缘 [5] - **行业普遍性**：中国旅游协会2025年报告显示，超过70%的酒店认为平台佣金已达到“难以承受”的水平 [5] - **大数据“杀熟”**：复旦大学2025年3月调研显示，超过60%的在线旅游用户怀疑自己曾遭遇大数据“杀熟”，携程是被点名最多的平台 [6] - **申诉与权益保障**：司机反映在司乘纠纷等问题处理上平台申诉渠道形同虚设，自身权益得不到有效保障 [4] 监管框架与治理升级 - 我国已构建系统性监管框架，包括修订《反垄断法》规制“二选一”、“大数据杀熟”，以及出台《个人信息保护法》、《数据安全法》等 [7] - 2025年，市场监管总局联合多部门出台《网络交易平台规则监督管理办法》等多部规章制度，强化平台经济领域常态化监管 [7] - 平台经济进入常态化监管新阶段，旨在让发展成果更公平惠及人民，并整治“内卷式”恶性竞争，理顺价格形成机制 [7] - 监管趋势从单一行政处罚升级为融合法律、技术、市场、行业等多重变量的“系统治理”，核心是构建政府精准监管、市场充分竞争、企业主动合规的新框架 [8] - 对携程的调查意味着监管将穿透表面交易，深入审视平台是否利用“看门人”权力挤压上下游，构建削弱参与者议价权的体系 [8][9] - 对高德的约谈体现了平台责任的“穿透性”扩展，要求聚合平台对合作方管理到位，平台责任沿其技术控制力和商业影响力链条延伸 [9] 行业转型与价值重塑路径 - 业内专家指出，平台企业需实现从“流量收割者”到“价值共创者”的系统性重塑 [2][10] - **算法逻辑“向善”进化**：对核心算法建立可解释、可审计机制并向监管部门报备，平台内部建立算法伦理委员会进行社会影响评估 [10] - **盈利模式脱离“佣金依赖”**：需改变依赖高额佣金和竞价排名推广费的“数字租金”模式，转向通过数据与技术赋能产业链，帮助商家降本增效 [10] - **治理结构走向“多元共治”**：改变平台单方面制定规则的局面，建立重大利益调整的公开征求意见机制，推动形成政府、行业协会、社会公众参与的多元体系 [10] - **畅通申诉与监督渠道**：需畅通消费者与从业者的有效申诉渠道，引入第三方评估，形成社会协同治理的良性循环 [2][11]

监管动态与政策转向 - 2026年2月9日，高德打车因对合作平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等问题被交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室正式约谈[1][12] - 监管要求立即全面整改，强化合作方监督管理、规范自身经营行为、保障司机基本权益，信号显示监管重点已从鼓励创新转向压实平台主体责任和维护市场健康生态[1][12] - 2023年4月，交通运输部等五部门联合发布通知，首次在国家层面明确聚合平台为“共同服务提供者”，并要求落实“首问负责”与“先行赔付”，标志着监管进入规范发展与压实责任的新阶段[6][17] 行业商业模式与核心问题 - 聚合平台的核心竞争力曾是“低价”优势，通过整合海量中小运力并进行实时算法比价输出低价出行产品，迅速做大市场份额[1][12] - “低价”模式导致下游小型网约车企业利润被极致压缩，成本最终传导至司机端[1][12] - 行业存在“阴阳账单”与层层抽佣问题，乘客实际支付金额与司机端显示金额存在明显差额，被聚合平台与接入的中小平台在后台进行多重分配，司机实际被抽成比例远超30%[4][15] - 聚合平台对订单流向拥有算法调配的绝对控制权，可能因合作方缴纳的服务费差异导致订单分配不公，扭曲市场竞争并挤压司机利润空间[4][15] 司机权益与收入现状 - 2024年1月下旬，成都多家聚合系平台的部分订单运价一度下探至每公里约0.6元的历史低位，有司机行驶60多公里订单到手收入仅30余元[2][13] - 如此运价已无限逼近甚至低于车辆单纯运营成本，司机时薪甚至不如城市最低工资标准[3][14] - 尽管各平台普遍承诺抽成比例不超过30%，但实际执行中“隐形红线”屡被触碰，有些平台将吸引乘客的优惠券成本直接转嫁为对司机里程费的扣除[3][14] - 国家发改委相关专家建议，未来或可探索从法律层面要求平台保障司机的最低小时收入[8][19] 市场发展阶段与竞争维度变化 - 网约车市场整体已告别爆发式增长，进入存量博弈新阶段，行业订单量增速已显著放缓[7][18] - 单纯依靠“烧钱补贴”和“低价内卷”换取规模扩张的逻辑已彻底失效，竞争核心必须从单一价格转向服务质量、用户体验、司机权益与生态健康等多元维度[7][18] - 用户需求正在升级，对出行的确定性、安全性、舒适度及售后保障提出更高要求，聚合平台因多边松散的合作伙伴架构，在建立统一可靠的服务标准与品牌认知上面临艰巨挑战[8][19] 平台转型方向与未来展望 - 聚合平台必须从轻资产的流量分发与规则制定者，转型为对运力质量、服务过程、司机权益负有实质管理责任的生态组织者与运营保障者[8][19] - 转型要求平台投入巨额资金与技术资源，建立覆盖车辆、司机、服务标准、安全响应、纠纷解决的全链条管理体系[8][19] - 对于习惯轻资产高毛利模式的平台，转型意味着对组织基因、管理能力与企业文化的彻底重塑，阵痛与风险不言而喻[9][20] - 高德打车被约谈标志着网约车聚合平台依靠监管模糊地带、极限低价竞争和复杂责任转嫁来实现野蛮扩张的旧时代已然终结[9][20] - 未来行业核心竞争力将转向合规治理能力、生态协同智慧、司机权益保障诚意及用户安全体验体系，取代简单的流量规模与价格数字[11][22]

核心观点 - 交通运输部约谈高德打车 指出其在合作平台管理、运价、应急处置等方面存在突出问题 要求其全面整改以维护司机权益[1] 监管约谈要点 - 要求强化对合作网约车平台的监督管理 健全经营决策机制 加强价格与收入异常监测 落实降抽成公开承诺以保障司机合理收入[1] - 要求规范平台经营行为 加强对接入平台、车辆和司机的审核以提升合规水平 加强订单溯源管理防止订单层层转卖和抽成[1] - 要求保障司机合法权益 畅通诉求渠道并快速响应 依法落实首问负责和先行赔付责任[1] - 要求强化运营安全监管 加强交通安全管理 教育引导安全驾车 提高司机安全驾驶和应急处置能力[2] - 要求加强司机关心关爱 联合开展送温暖活动 完善服务保障 改善工作条件和从业环境[2] 公司回应 - 高德打车表示将严格落实约谈要求 汲取教训并全面整改 增强风险意识 履行企业责任 依法合规经营 维护市场秩序与司机权益[2]

市场回顾与短期展望 - 恒生指数周一收涨467点或1.8%，报27,027点，升穿27,000点关口，大市成交2,551亿元 [6] - 报告认为恒指短期支持参考26,000点，料守该水平，限制港股上升动力的因素包括：美联储主席人选沃什被视鹰派、美汇指数反弹；内地监管层为市场降温，沪深北交易所提高融资保证金比例，国家队减持及ETF规模下滑；内地将部分电信服务增值税税率上调引发投资者忧虑 [2] - 2026年为“十五五”规划开局之年，市场预期第一季政策将发力落实扩内需、科技自主等重点工作，但两会前处于政策真空期，地方两会数字显示不少省份下调GDP目标，市场预期内地或设2026年GDP增长目标在4.5%-5%，低于2025年约5%的目标 [2] 外围市场与宏观环境 - 美联储1月维持利率不变，符合预期，会后声明对经济判断趋正面，暗示对利率调整采取更审慎立场，市场普遍预期待鲍威尔5月任期届满后当局才会进一步减息，但近期经济数据具韧性或限制减息空间 [5] - 地缘政治引发油价反弹，但供过于求格局料制约国际油价上行空间，商品市场方面，黄金年初至今上涨17.10% [5] - 美汇指数收报96.82，年初至今变动-1.53% [5] - 内地新春前流动性缺口料达3万亿元人民币，市场普遍相信人行本周将加码资金投放，预计春节前短期逆回购可能净投放2万亿元 [8] - 中国监管层近期引导金融机构控制其持有的美国国债规模，以分散市场风险，相关指引不适用于中国官方持有的美债 [8] 行业与板块动态 - **旅游出行股**：农历新年将至，旅游需求持续强劲，旅游监管局预计春节黄金周期间访港内地入境旅行团约2200团，涉及旅客约8.6万人次 [7][9] - **芯片/半导体股**：AI需求强劲，全球半导体行业料大幅增长，Counterpoint报告显示，2026年首季内存价格较2025年第四季上涨80%-90%，其中服务器DRAM价格大幅攀升，64GB RDIMM合约价已从第四季的450美元飙升至第一季的900美元以上 [7][9] - **汽车行业**：国家商务部召开汽车企业座谈会，研究汽车流通消费有关工作，商务部表示今年将优化实施汽车以旧换新，开展汽车流通消费改革试点 [8] - **人工智能与科技**：AI领域投资活跃，Alphabet拟发行高评级美债筹集约150亿美元，处于AI投资热潮前沿的企业预计今年将花费超过6500亿美元扩大AI基建 [10] - **再融资政策**：沪深北交易所宣布优化再融资一揽子措施，进一步支持优质上市公司创新发展，更好适应科创企业再融资需求，提升灵活性和便利度 [8] 重点企业消息 - **阿里巴巴(9988)**：旗下高德打车遭交通部约谈，涉合作平台压低运价等问题；业内猜测其千问新一代基座模型Qwen3.5发布在即，或为原生可实现视觉理解的VLM类模型 [4][10] - **比亚迪股份(1211)**：起诉美国政府，要求退还自去年4月以来缴纳的所有关税；市场消息称其硫化物固态电池有望在2027年实现小批量生产 [4][11] - **香港电讯(6823)**：2025年盈利52.86亿港元，按年增长4.26%，派末期息47.97仙；全年总收益365.53亿港元，按年升5.18%；5G客户基础增长20%至209.6万；企业业务新项目合约总值逾50亿港元 [13] - **蔚来(9866)**：因软件问题召回约24.62万辆ES8、ES6和EC6纯电动汽车；创始人李斌表示今年计划新建1000座换电站 [11] - **吉利汽车(0175)**：旗下极氪因电池问题召回3.82万辆极氪001WE版汽车；其电芯品质纠纷案达成和解，欣旺达需分期赔偿6.08亿元人民币 [11] - **九方智投控股(9636)**：发盈喜，预计2025年度纯利介乎9亿至9.3亿元人民币，相较上年度的2.72亿元实现大幅增长 [11] - **泡泡玛特(9992)**：2025年全IP全品类产品全球销售超过4亿只，其中THE MONSTERS全品类产品全球销售超过1亿只 [12] - **阅文集团(0772)**：CEO发布内部信，明确将长青内容、IP+AI、全球化作为三大核心策略方向，将全面拥抱AI，加速布局AI漫剧等新场景 [12] 其他企业动态 - **爱芯元智(0600)**：以28.2港元定价上市，公开发售获超额认购103.82倍，一手中签率18% [10] - **乐欣户外(2720)**：以12.25港元定价上市，公开发售获超额认购3653.23倍，一手中签率1% [10] - **汇聚科技(1729)**：折让14.97%配股筹资逾16亿港元，拟将所得款项用于战略投资、发展全球业务及营运资金 [10] - **云迹(2670)**：发盈警，预计2025年亏损介乎2.75亿至3.1亿元人民币，主要因研发等前瞻性投入及上市开支增加 [11] - **新天绿色能源(0956)**：1月完成发电量173.9万兆瓦时，按年增加15.25% [12] - **龙湖集团(0960)**：1月总合同销售额24.5亿元人民币，按年减少45.1% [13] - **中国金茂(0817)**：1月签约销售金额76.03亿元人民币，按年增加13.6% [13]

文章核心观点 - 监管约谈高德打车事件标志着对聚合出行平台的监管已从“提醒”进入“动真格”阶段，为全行业划定清晰红线，行业竞争核心将从“规模与流量”转向“生态治理能力”[1][10] 管理的边界与责任 - 聚合平台存在“权责分离”的结构性矛盾：掌握流量入口和订单分配权，是用户感知的服务提供方，却将司机审核、车辆合规、日常管理等关键责任交由下游合作平台承担[2] - 监管要求聚合平台强化对合作网约车平台的监督管理，健全经营决策机制，加强对接入平台、车辆、司机的审核，提升合规水平，推动其从“技术撮合者”转变为“生态治理者”[2] - 行业“接入即规模”的逻辑被改写，聚合平台必须明确回答合作方管理、合规兜底和问题责任归属三个问题[2] 价格的博弈与透明度 - “压低运价”是监管约谈的敏感关键词，聚合平台常将低价作为竞争武器，价格压力最终传导至司机端[3] - 聚合模式订单链条复杂，涉及聚合平台、接入平台、承运平台等多环节，费用结构不透明，可能导致乘客端享受低价而司机端收入被压缩[4] - 复杂的补贴、计价和抽成规则导致司机收入不确定、规则不透明，影响供给侧稳定，可能引发司机不满、离场及对平台不信任[6] - 监管要求加强价格与收入异常波动监测，落实降抽成公开承诺，保障司机合理收入，未来竞争将转向价格机制的透明与可持续性[7] 安全的底线与应急处置 - “应急处置不当”触及公共安全红线，是聚合模式在极端情况下的短板[8] - 聚合平台不直接雇佣管理司机，在事前安全教育、事中实时干预、事后快速溯源方面控制力较弱，易导致司乘纠纷或安全事件中处理链条拉长、响应延迟和责任推诿[8] - 监管要求强化运营安全监管，提高应急处置能力，并依法落实首问负责和先行赔付责任，明确聚合平台不能以非承运方为由切割安全责任，必须承担与业务规模匹配的处置能力和责任[9] 行业的转向与未来竞争 - 监管为聚合出行模式划定红线，要求其建立在可追责、可治理、可兜底的体系之上[10] - 过去十年行业竞争主线是规模，比拼入口、覆盖和接入数量[10] - 在新的监管框架下，行业核心竞争力正从“流量能力”转向“生态治理能力”[10][11]

核心观点 - 交通运输监管部门近期对高德打车等聚合平台进行约谈 指出其存在对合作平台管理不到位、压低运价、数据质量差、订单合规率低等突出问题 并要求其全面整改以规范经营、保障司机权益 [2][4] - 高德打车回应将落实整改要求 依法合规经营 维护市场秩序和司机权益 [2] - 高德应用在用户规模上持续增长 2025年第四季度月活用户数达到9.96亿 并推出了新的“飞行街景”功能 [4] 监管约谈与整改要求 - 交通运输新业态协同监管部际联席会议办公室对高德打车进行约谈 指出其存在对合作网约车平台管理不到位、压低运价、应急处置不当等突出问题 [2] - 广州市交通运输局集中约谈了高德打车等6家主流聚合平台 指出当前聚合平台存在三大突出问题：未切实履行资质核验义务、数据上传质量差、合作网约车平台的订单合规率偏低 [4] - 监管部门对高德提出五点具体要求：强化合作平台监督管理并监测价格与收入异常波动、规范平台经营行为并提升合规化水平、保障司机合法权益并畅通诉求渠道、强化运营安全监管、加强司机关心关爱 [4][5] 公司运营与市场动态 - 高德打车表示将严格落实约谈要求 全面整改 切实履行企业责任 依法合规经营 维护公平竞争市场秩序 保障司机群体合法权益 [2] - 高德应用的用户基础庞大且仍在增长 2025年第四季度月活用户数增至9.96亿 [4] - 高德在技术应用方面持续创新 近期推出了基于世界模型的新功能“飞行街景” [4]