股价表现 - 9月15日A股盘中股价涨幅一度超过14% 最高达371.52元/股（后复权693.78元/股）创历史新高 收盘涨幅收窄至9.14% [1] - H股盘中最大涨幅10.17% 收盘涨7.44% [2] - 单日A+H股总市值增加约1355亿元 相当于温氏股份（1335亿元）的总市值 [2][5][6] - 收盘后A+H股总市值达约1.63万亿元 [2][5] 股价驱动因素 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》规范采购合同关键环节 [7] - 国家发改委及能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案》 目标2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦（180吉瓦）以上 以锂离子电池为主 [8] - 工信部等八部门提出2025年新能源汽车销量目标1550万辆左右 [8] - 海外储能需求爆发式增长 头部电池厂2026年订单接近排满 [8] - 券商研究所称公司2026年要货指引上修至1100GWh 同比增长46% [4][9] 市场地位 - 2025年1-5月动力电池全球市占率38.1% 同比提升0.6个百分点 居全球第一 [12] - 2025年8月国内动力电池装车量26.45GWh 占比42.35% 居国内首位 [12] - 2025年1-6月储能电池产量位列全球第一 [13] - 摩根士丹利指出公司在欧洲市场取得突破 估值具备显著吸引力 [13] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元 同比增长7.27% [14] - 2025年上半年归母净利润304.85亿元 同比增长33.33% [14] - 2019年至2024年归母净利润从45.60亿元增长至507.45亿元 5年增长10倍 [14] 研发与技术 - 2025年上半年研发投入100.95亿元 首次半年度突破百亿 [15] - 在固态电池领域有10余年技术积累 目前处于行业领先地位 [15] - 上半年发布第二代神行超充电池、587Ah大容量储能电芯及全球首款9MWh储能系统TENER Stack [15] - 截至2025年6月末研发人员超2.1万名 专利及申请中专利合计49347项 [15]

政策目标与市场前景 - 国家发展改革委和国家能源局联合印发《新型储能规模化建设行动方案（2025—2027年）》，明确提出到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [3] - 截至2025年6月底全国新型储能装机规模为9491万千瓦，意味着2025年下半年至2027年底的2年半时间内装机规模需再翻一番 [3] - 中关村储能产业技术联盟预测2030年中国新型储能累计装机规模保守场景下达236.1GW，理想场景下超291GW，未来五年复合增长率超20% [3] 市场供需与产能状况 - 2025年8月国内储能市场招标规模达25.8GW/69.4GWh，同比增长522%/517%，显示需求爆发式增长 [5] - 多家头部电芯厂商月度开工率超过90%，接近满产，欣旺达2025年7月至8月储能电芯产能利用率较高，基本实现满产满销 [5] - 电芯产能总体富余但交付期集中造成挤兑，中等规模集成商已出现大安时电芯采购价小幅上涨，呈现"一芯难求"行情 [4][5] 全球电芯出货与竞争格局 - 2025年上半年全球储能电芯出货规模240.21GWh，同比增长106.1%，第二季度出货136.78GWh创历史峰值 [6] - 宁德时代、海辰储能、亿纬锂能排名全球储能电芯总出货量前三，中创新航、比亚迪和瑞浦兰钧位列第4至第6位，前6位市占率显著高于中后段厂商 [6] - 宁德时代2025年第二季度动力电池和储能电池合计销量近150GWh，同比增长超30%，其中储能占比约20% [6] 技术创新与产品发展 - 宁德时代上半年量产交付587Ah大容量储能专用电芯，发布全球首款可量产的9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack [7] - 亿纬锂能成为全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司，马来西亚二期储能项目预计2025年底建成，2026年第一季度实现交付 [8] - 电芯容量存在变大趋势但需平衡安全、寿命及可靠性，宁德时代提出"甜蜜点"概念，从280Ah到314Ah再到587Ah持续引领行业标准 [7] 企业业绩与市场拓展 - 亿纬锂能2025年上半年出货28.71GWh储能电池，同比增长37.02%，美国市场储能订单正常推进且需求明确，即使考虑关税影响仍有明确应用场景 [8] - 荆门60GWh超级工厂第一条大铁锂产线已进入量产调试阶段，美国OBBB法案落地后新增客户需求明确，2026年至2027年需求预期稳定 [8] - 二级市场储能板块表现强劲，多家龙头企业9月股价创历史新高，电池50ETF（159796）9月11日净申购超4亿份，近9日吸金超30亿元 [4]

国家发展改革委网站9月12日消息，国家发展改革委、国家能源局近日联合印发的《新型储能规模化建 设行动方案（2025—2027年）》明确提出，到2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带 动项目直接投资约2500亿元。 国家能源局官方数据显示，截至今年6月底，全国新型储能装机规模为9491万千瓦。这意味着，今年下 半年至2027年底（2年半的时间内），我国新型储能装机还要再翻一番。 中关村储能产业技术联盟（CNESA）预测，2030年中国新型储能累计装机规模保守场景下将达 236.1GW，理想场景下超291GW，未来五年复合增长率超20%。 储能产业迎来新爆发 今日国家层面重磅方案的发布被业内认为，储能产业将迎来新爆发。在此之前，第一财经记者注意到， 储能板块近日在二级市场表现较好，多家龙头企业9月股价创历史新高或达到阶段性高点，电池50ETF （159796）9月11日净申购超4亿份，近9日吸金超30亿元。产业端来看，产业链上游的电芯环节也掀 起"一芯难求"的行情。 "现在储能电芯比较缺，刚才还有四五个集成商想找我们买电芯，年底之前没电芯了。"国内某储能企业 负责人近日对第一财经记者表示，电芯的 ...

政策目标与装机规划 - 国家发改委和能源局联合印发方案 明确到2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上 带动项目直接投资约2500亿元 [1] - 截至2025年6月底全国新型储能装机规模为9491万千瓦 意味着未来2年半时间内装机规模需再翻一番 [1] - 中关村储能产业技术联盟预测2030年中国新型储能累计装机规模保守场景达236.1GW 理想场景超291GW 未来五年复合增长率超20% [1] 市场表现与供需状况 - 储能板块在二级市场表现较好 多家龙头企业9月股价创历史新高 电池50ETF在9月11日净申购超4亿份 近9日吸金超30亿元 [2] - 产业链上游电芯环节出现"一芯难求"行情 头部电芯厂商月度开工率超过90%接近满产 中等规模集成商已出现电芯采购价小幅上涨 [2] - 2025年8月国内储能市场招标规模达25.8GW/69.4GWh 同比分别增长522%和517% [3] 全球电芯出货与竞争格局 - 2025年上半年全球储能电芯出货规模240.21GWh 同比增长106.1% 第二季度出货136.78GWh创历史峰值 [4] - 宁德时代 海辰储能 亿纬锂能位列全球储能电芯出货量前三 中创新航 比亚迪和瑞浦兰钧位列第4至第6位 [4] - 宁德时代2025年第二季度动力电池和储能电池合计销量近150GWh 同比增长超30% 其中储能占比约20% [4] 技术创新与产能布局 - 宁德时代上半年量产交付587Ah大容量储能专用电芯 发布全球首款可量产9MWh超大容量储能系统解决方案TENER Stack [5] - 亿纬锂能上半年储能电池出货28.71GWh 同比增长37.02% 是全球首家量产600Ah+大方形磷酸铁锂储能电池的公司 [5][6] - 亿纬锂能马来西亚一期小圆柱电池工厂已投产 二期储能项目预计2025年底建成 2026年第一季度开始交付 [6] 海外市场动态 - 亿纬锂能表示关税及贸易政策未扰动美国市场对储能电芯的需求 原有项目正常推进 OBBB法案落地后美国市场仍有新增客户需求 [6] - 客户对2026年至2027年的美国市场需求比较明确 即使考虑关税影响储能电池在美国仍有非常明确的应用场景及需求 [6]

研发投入总体情况 - 上市公司上半年研发投入超8100亿元 同比增长3.27% 增速较去年同期提升近2个百分点 [2] - 整体研发强度达2.33% 创业板、科创板、北交所研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63% [2] - 113家上市公司研发投入超10亿元 926家公司研发强度超10% [2] - 战略性新兴产业研发强度高于整体3.29个百分点 高技术制造业高于整体4.44个百分点 [2] 重点企业研发表现 - 比亚迪以308.8亿元研发投入居A股榜首 同比增长53.05% [2][3] - 中国建筑、中兴通讯、中国移动、宁德时代等多家企业研发投入均超50亿元 [2] - 恒瑞医药研发投入38.71亿元 其中费用化研发投入32.28亿元 [6] - 海康威视保持高研发投入水平 重点发展多维感知、AI与大数据技术 [3] 技术创新成果 - 比亚迪发布全球首个量产乘用车全域千伏高压架构"超级e平台" 建设兆瓦闪充站 [3] - 宁德时代推出二代神行超充电池、钠新乘用车动力电池等创新产品 [5] - 量产交付587Ah大容量储能专用电芯 发布全球首款9MWh储能系统TENER Stack [6] - 恒瑞医药已获批23款新分子实体药物 100多个自主创新产品处于临床开发 [6] 业绩增长表现 - 比亚迪上半年营收3712.81亿元同比增长23.3% 归母净利润155.11亿元同比增长13.79% [3] - 恒瑞医药营收157.61亿元同比增长15.88% 归母净利润44.50亿元同比增长29.67% [6] - 沈阳化工实现归母净利润6241.77万元同比扭亏为盈 [4] - 工业富联AI服务器营收同比增长超60% 云服务商服务器营收同比增长超150% [7] AI技术应用 - 格力电器"AI动态节能技术"系列产品销量同比增长360% [7] - 工业富联AI服务器在云计算业务中占比稳步扩大 [7] - 长春高新系统运用AI提升研发效率 构建企业级智能平台和医疗数智化服务 [8] - 国务院出台政策推动人工智能全要素智能化发展 加快全环节落地应用 [8] 行业创新特点 - 上市公司成为科技创新主力军 研发创新驱动主业成长 [1][2] - 龙头企业发挥产业链"链长"作用 在新能源、创新药等领域表现突出 [4][6] - 传统产业通过"差异化、定制化、高端化"战略实现老树发新芽 [3][4] - 企业通过产学研联动提升市场响应速度及产品创新能力 [4]

研发投入总体情况 - A股上市公司2025年上半年研发投入超8100亿元，同比增长3.27%，增速较去年同期提升近2个百分点 [2] - 整体研发强度达2.33%，同比小幅提升，其中创业板、科创板、北交所上市公司研发强度分别为4.89%、11.78%、4.63% [2] - 战略性新兴产业和高技术制造业研发强度分别高于整体水平3.29和4.44个百分点，926家公司研发强度超10% [2] 重点企业研发表现 - 比亚迪以308.8亿元研发投入居A股榜首，同比增长53.05%，推出全球首个量产乘用车全域千伏高压架构"超级e平台" [2][3] - 中国建筑、中兴通讯、中国移动、宁德时代、中国中车、京东方A、海尔智家、海康威视等企业研发投入均超50亿元 [2] - 海康威视持续发展AI与大数据技术，提升研发效率，推进智能物联产品创新 [3] 企业创新成果与业绩 - 比亚迪上半年实现营收3712.81亿元（同比增长23.3%），归母净利润155.11亿元（同比增长13.79%） [3] - 沈阳化工实现归母净利润6241.77万元，同比扭亏为盈，通过差异化战略推进高粘度、高发泡等新产品研发 [3][4] - 恒瑞医药上半年营收157.61亿元（同比增长15.88%），研发投入38.71亿元，已获批23款新分子实体药物 [7] 行业龙头创新引领 - 宁德时代在全球设立六大研发中心及十三大生产基地，推出二代神行超充电池、587Ah储能电芯等创新产品 [6] - 新能源与创新药领域成为创新突出板块，龙头企业通过技术突破和产学研融合强化产业链地位 [6][7] AI技术应用与成效 - 工业富联AI服务器在云计算业务中占比扩大，第二季度云服务商服务器营收同比增长超150%，AI服务器营收同比增长超60% [8] - 格力电器"AI动态节能技术"系列产品销量同比增长360%，政策推动人工智能全要素智能化发展 [9] - 长春高新以AI驱动研发效率提升，构建企业数据资产并赋能创新药研究 [9][10]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入1,788.86亿元，同比增长7.3% [1] - 归母净利润304.85亿元，同比增长33.3% [1] - 销售毛利率25.02%，低于2024H1的26.53%但高于2024全年的24.44% [3] - 销售净利率18.09%，同比增加3.17个百分点，创近5年新高 [3] - 拟每10股派发现金分红10.07元（含税） [1] 业务分项 - 动力电池系统营收1,315.73亿元（同比+16.8%），毛利率22.41%（同比-1.07%） [2][3] - 储能系统营收284.00亿元（同比-1.5%），毛利率25.52%（同比+1.11%） [2][3] - 电池材料及回收业务营收78.87亿元（同比-45.0%），毛利率26.42%（同比+18.21%） [2][3] 产能与销量 - 上半年电池总产量310GWh，现有/在建产能分别为345GWh/235GWh [2] - 产能利用率达89.86% [2] - Q1电池销量超120GWh，Q2接近150GWh，单季度销量增速均超30% [2] 市场地位 - 2025年1-5月全球动力电池市占率38.1%（同比+0.6个百分点） [4] - 2025年1-6月储能电池产量全球第一 [4] - 全国首家全系量产品牌通过GB 38031-2025新国标检测 [4] 技术进展 - 量产交付587Ah大容量储能专用电芯 [4] - 发布全球首款可量产9MWh储能系统TENER Stack [4] 行业数据 - 2025年1-5月全球动力电池使用量401.3GWh（同比+38.5%） [4] - 2025年1-6月全球储能系统装机量86.7GWh（同比+54%） [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] - 当前股价263.07元 [7] - 2025-2027年预测PE分别为18/15/13倍 [17] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入1788.86亿元（同比+7.27%），归母净利润304.85亿元（同比+33.33%）[5][13] - 2025Q2营业收入941.82亿元（环比+11.19%），归母净利润165.23亿元（环比+18.33%）[5][13] - 2025年全年营收预测4644.3亿元（同比+28.3%），归母净利润654.1亿元（同比+28.9%）[17] 市场地位与业务进展 - 2025Q2动储合计销量近150GWh（同比+30%），储能占比约20% [14] - 2025年1-5月动力电池全球市占率38.1%（同比+0.6pct），储能电池产量全球第一 [14] - 已建成乘用车换电站400+座（2024年7月数据），全年目标1000座；重卡换电站100座，全年目标300座 [15] 技术创新与产品布局 - 动力领域推出第二代神行超充电池、骁遥双核电池、钠新电池 [16] - 储能领域量产587Ah大容量电芯，发布9MWh储能系统TENER Stack [16] - 固态电池技术团队组建完成，科学问题基本解决 [16] 财务预测与估值 - 2025-2027年EPS预测14.4/17.6/20.4元，CAGR 22.4% [17] - 2025年预测毛利率26.13%，净利率15.08% [18] - 当前PB 4.2倍（2025E），ROE 22.95% [18]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1789亿元同比增长7.27% 归母净利润305亿元同比增长33.33% [1] - 综合毛利率25%同比增长1.8个百分点 经营性现金流587亿元 货币资金超3500亿元 [1] - 拟每10股派现10.07元合计分红45.73亿元 [1] - 25Q2收入942亿元同比增长8.26%环比增长11.19% 归母净利润165亿元同比增长33.73%环比增长18.33% [1] - 25Q2扣非净利润154亿元同比增长42.21%环比增长29.92% [1] 业务运营 - Q2动力和储能电池出货近150GWh同比增长超30% 单Wh扣非净利0.10元环比略增 [1] - 产能利用率达90% CAPEX同比有所增长以支持出货增长 [1] - 25Q2动力电池出货近120GWh同比增长超40% [1] - 25Q2储能电池出货约30GWh同比增长20% 占比约20% [2] 市场份额 - 25年1-5月动力电池全球市占率38.1%同比提升0.6个百分点 [2] - 25年1-6月储能电池产量位列全球第一 [2] 技术创新 - 发布神行二代、骁遥双核新产品 钠新产品有望落地 [2] - 量产交付587Ah大容量储能专用电芯 发布全球首款可量产9Mwh储能系统TENER Stack [2] 换电生态 - 乘用车换电站已建400多座 全年计划建站1000座 [2] - 重卡换电站已建约100座 全年预计建设300座 [2] - 与车企共同发布20多款巧克力换电新车型 与中石化、蔚来、滴滴等企业合作 [2] 行业动态 - 欧洲新能源乘用车1-6月销量178.2万辆同比增长23.6% 渗透率达26.1% [1] - 欧洲动力增长好于预期带动动力电池出货增长 [1] - 储能电池增长主因前期对美抢出口及在途库存影响收入确认 [2]

财务表现 - 2025年上半年净利润同比增长超过30% [1] - 第二季度净利润实现同比和环比双增长 [1] - 毛利率25.02%同比下降1.51个百分点 [1] - 净利率18.09%同比上升3.17个百分点 [1] - ROE 10.34%同比下降1.31个百分点 [1] 产品创新 - 乘用车领域推出二代神行超充电池、骁遥双核电池及纳新电池 [1] - 商用车领域发布纳新启驻一体蓄电池和坤势底盘商用车生态解决方案 [1] - 储能领域量产交付587Ah大容量储能专用电芯 [1] - 发布全球首款可量产超大容量储能系统TENERStack [1] - 预计2027年开始小批量生产全固态电池 [1] 市场地位 - 2025年1-5月动力电池全球市占率38.1%同比提升0.6个百分点 [1] - 2025年1-6月储能电池产量保持全球第一 [1] - 持续技术创新巩固市场领先地位 [1] 行业前景 - 新能源汽车市场保持快速增长 [1] - 可再生能源及新型数据中心配储需求驱动储能市场快速增长 [1] - 锂电池需求增长确定性高 [1] 战略布局 - 2025年以来加快构建换电生态系统 [1] - 研发投入保持持续增长态势 [1]