宏观经济预期 - 近八成（79%）受访投顾对四季度宏观经济持中性或乐观态度，较上季度上升8个百分点 [6] - 38%的投顾认为经济处于“触底回升”阶段，24%认为经济运行正常 [6] - 近七成投顾预计四季度经济增速将较三季度上升，20%认为将与三季度基本持平 [6] - 25%的投顾认为“稳增长政策持续出台并显效”是推动股市走强的最主要动力 [7] 流动性环境 - 约五成（50%）投顾预计四季度流动性环境偏向“放松”或“中性偏松” [8] - 35%的投顾认为境内外增量资金将持续入市，较上季度提升6个百分点 [8] - 美联储开启降息周期，47%的投顾认为未来可能多次连续降息，较上季度大幅增加 [8] - 73%的投顾认为四季度海外资金将加快流入A股市场，其中17%判断会显著加快 [8] A股市场展望 - 超八成（81%）受访投顾看涨四季度A股，乐观情绪达年内新高，较三季度上升3个百分点 [10] - 投顾对上证综指预期运行中枢从上季度的3300-3500点上移至3900-4100点区间 [10] - 31%的投顾判断指数上限在3900点附近，24%预测上限在4000点附近 [10] - 超六成投顾认为四季度A股市场以结构性行情为主 [11] 板块配置偏好 - 科技股以46%的看好比例位居各板块首位，较三季度上升7个百分点 [11] - 在科技细分领域中，人形机器人、半导体以及AI产业链受到看好 [11] - 新消费与创新药亦受青睐，23%的投顾看好新消费板块，40%看好创新药板块 [11][12] - 从业10年以上的投顾看好创新药，从业10年以内的投顾则青睐新消费 [12] 大类资产配置 - 近六成（59%）受访投顾认为四季度配置价值最高的资产是股票等权益类资产 [15] - 34%的投顾建议配置偏股型基金，较上季度上升4个百分点；32%建议直接配置股票 [15] - 11%的投顾看好黄金等贵金属的配置价值，较上季度下降1个百分点 [16] - 对金价后市存在分歧，38%认为会再创新高，41%认为处于阶段高点将逐级回落 [16] 投资策略与仓位建议 - 46%的投顾建议投资者灵活掌握主题性投资思路，较上季度上升2个百分点 [17] - 78%的投顾建议投资者将四季度A股仓位保持在五成以上，较三季度上升6个百分点 [17] - 42%的投顾认为合适的仓位区间在80%至100%，较上季度上升6个百分点 [17] - 服务资产规模100万元以上客户的投顾建议更为稳健，71.57%建议仓位在五成以上 [17] 高净值客户行为 - 超八成（82%）高净值客户在三季度实现盈利，较二季度上升12个百分点 [19] - 56%的投顾表示其客户在三季度选择加仓，较二季度上升5个百分点 [19] - 客户加仓资金主要来源于现金存款（44%）与赎回银行理财产品（38%） [21] - 45%的投顾表示其客户会考虑增配股票、基金等权益类产品 [21] ETF配置动向 - 47%的投顾表示高净值客户在三季度认购了ETF产品，较上季度上升7个百分点 [20] - 客户对ETF偏好微调，购买宽基ETF的比例为32%，较上季度上升7个百分点 [20] - 创业板ETF关注度提升，24%的投顾表示客户买入该类产品，较上季度上升8个百分点 [20] - 在行业ETF中，半导体、AI等科技类ETF最受青睐，占比41% [20] 港股市场 - 86%的投顾看好港股未来表现，较上季度上升2个百分点 [22] - 三季度65%的高净值客户在港股投资中实现盈利，较二季度上升5个百分点 [22] - 37%的投顾表示其客户将在四季度增加港股投资，较上季度增加6个百分点 [22] - 32%的投顾表示客户选择了在港上市的人工智能等科技公司龙头 [22]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为3.45%，宽基ETF中创业板类ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中AI ETF收益最高 [1][13][16][66] - 上周股票型ETF净赎回295.13亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中消费ETF净申购最多，主题ETF中证券ETF净申购最多 [2][28][35][66] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三；本周将有鹏华恒生科技ETF、易方达中证卫星产业ETF、博时工业软件ETF等6只ETF发行 [60][63][66] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为3.45%，创业板类、科创板、A500、中证500、沪深300、中证1000、上证50ETF涨跌幅中位数分别为8.06%、6.23%、3.65%、3.49%、3.33%、3.28%、2.80%；跨境型、债券型、货币型、商品型ETF涨跌幅中位数分别为2.90%、0.12%、0.01%、 - 6.19% [13] - 分板块看，科技、周期、大金融、消费板块ETF涨跌幅中位数分别为6.60%、2.76%、1.70%、0.50%；按热点主题分类，AI、芯片、机器人ETF涨跌幅中位数分别为10.92%、8.33%、4.82%，酒、医药、红利ETF涨跌幅中位数分别为 - 2.17%、0.60%、1.14% [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为36755亿元、9168亿元、5758亿元，商品型、货币型ETF规模分别为2254亿元、1679亿元 [18] - 宽基ETF中，沪深300、科创板ETF规模较大，分别为12025亿元、2163亿元，A500、上证50、创业板类、中证500、中证1000ETF规模相对较小 [21] - 分板块看，截至上周五科技板块ETF规模为4217亿元，周期板块ETF规模为2240亿元，大金融、消费ETF规模分别为2061亿元、1822亿元；按热门主题看，芯片、证券、医药ETF规模最高，分别为1618亿元、1397亿元、992亿元 [25] - 上周股票型ETF净赎回295.13亿元，总体规模增加1095.78亿元；货币型ETF净申购138.95亿元，总体规模增加139.09亿元 [28] - 宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为8.84亿元，规模增加61.16亿元；创业板类ETF净赎回最多，为68.32亿元，规模增加71.46亿元 [29] - 按板块看，上周消费ETF净申购最多，为5.81亿元，规模增加3.58亿元；科技ETF净赎回最多，为70.84亿元，规模增加220.91亿元 [33] - 按热点主题看，上周证券ETF净申购最多，为14.26亿元，规模增加40.62亿元；芯片ETF净赎回最多，为30.47亿元，规模增加91.08亿元 [33] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF市盈率分别处于90.35%、88.62%、99.01%、96.04%、63.07%、99.70%分位数水平，市净率分别处于75.60%、71.81%、99.26%、64.06%、57.71%、99.70%分位数水平；科创板类ETF市盈率和市净率分别处于98.43%、71.81%分位数水平；与前周相比，A500ETF估值分位数明显提升 [36][37] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF市盈率分别处于71.56%、50.12%、29.76%、99.42%分位数水平，市净率分别处于79.88%、67.68%、36.60%、94.06%分位数水平；与前周相比，大金融ETF估值分位数明显提升 [39] - 截至上周五，芯片、红利、AI ETF市盈率分位数较高，分别为99.42%、99.42%、98.52%；AI、红利、机器人ETF市净率分位数较高，分别为99.34%、98.35%、96.70% [44] - 总体来看，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低；按板块看，消费、大金融ETF估值分位数相对温和；按细分主题看，酒、光伏ETF估值分位数相对较低 [47] ETF融资融券情况 - 近一年内股票型ETF融券余量整体维持上升趋势；截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的464.42亿元上升至466.70亿元，融券余量由前周的24.61亿份上升至25.46亿份 [48] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额较高的为科创板ETF和芯片ETF；日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和沪深300ETF [51][56][59] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，在规模指数ETF、主题、风格及策略指数ETF和跨境型ETF等细分领域管理规模较高；易方达基金排名第二，在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金排名第三，在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [60] - 上周新成立10只ETF，本周将有鹏华恒生科技ETF、易方达中证卫星产业ETF、博时工业软件ETF等6只ETF发行 [63]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为3.45%，宽基ETF中创业板类ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中AI ETF收益最高 [1][13][16][66] - 上周股票型ETF净赎回295.13亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中消费ETF净申购最多，主题ETF中证券ETF净申购最多 [2][28][29][33][35][66] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有鹏华恒生科技ETF、易方达中证卫星产业ETF、博时工业软件ETF等6只ETF发行 [60][63][66] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为3.45%，创业板类、科创板、A500、中证500、沪深300、中证1000、上证50ETF涨跌幅中位数分别为8.06%、6.23%、3.65%、3.49%、3.33%、3.28%、2.80%，跨境型、债券型、货币型、商品型ETF涨跌幅中位数分别为2.90%、0.12%、0.01%、 - 6.19% [1][13] - 分板块看，科技、周期、大金融、消费板块ETF涨跌幅中位数分别为6.60%、2.76%、1.70%、0.50%；按热点主题分类，AI、芯片、机器人ETF涨跌幅中位数分别为10.92%、8.33%、4.82%，酒、医药、红利ETF涨跌幅中位数分别为 - 2.17%、0.60%、1.14% [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为36755亿元、9168亿元、5758亿元，商品型、货币型ETF规模分别为2254亿元、1679亿元；宽基ETF中沪深300、科创板ETF规模较大，分别为12025亿元、2163亿元，A500、上证50、创业板类、中证500、中证1000ETF规模相对较小 [18][21] - 分板块看，截至上周五科技板块ETF规模为4217亿元，周期板块ETF规模为2240亿元，大金融、消费ETF规模分别为2061亿元、1822亿元；按热门主题看，芯片、证券、医药ETF规模最高，分别为1618亿元、1397亿元、992亿元 [25] - 上周股票型ETF净赎回295.13亿元，总体规模增加1095.78亿元；货币型ETF净申购138.95亿元，总体规模增加139.09亿元 [2][28] - 宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为8.84亿元，规模增加61.16亿元；创业板类ETF净赎回最多，为68.32亿元，规模增加71.46亿元 [28][29] - 按板块看，上周消费ETF净申购最多，为5.81亿元，规模增加3.58亿元；科技ETF净赎回最多，为70.84亿元，规模增加220.91亿元 [33] - 按热点主题看，上周证券ETF净申购最多，为14.26亿元，规模增加40.62亿元；芯片ETF净赎回最多，为30.47亿元，规模增加91.08亿元 [33] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF市盈率分别处于90.35%、88.62%、99.01%、96.04%、63.07%、99.70%分位数水平，市净率分别处于75.60%、71.81%、99.26%、64.06%、57.71%、99.70%分位数水平；科创板类ETF市盈率和市净率分别处于98.43%、71.81%分位数水平，与前周相比，A500ETF估值分位数明显提升 [36][37] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF市盈率分别处于71.56%、50.12%、29.76%、99.42%分位数水平，市净率分别处于79.88%、67.68%、36.60%、94.06%分位数水平，与前周相比，大金融ETF估值分位数明显提升 [39] - 截至上周五，芯片、红利、AI ETF市盈率分位数较高，分别为99.42%、99.42%、98.52%；AI、红利、机器人ETF市净率分位数较高，分别为99.34%、98.35%、96.70% [44] - 总体来看，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低；板块方面消费、大金融ETF估值分位数相对温和；细分主题中酒、光伏ETF估值分位数相对较低 [47] ETF融资融券情况 - 总体来看，近一年内股票型ETF融券余量整体维持上升趋势，截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的464.42亿元上升至466.70亿元，融券余量由前周的24.61亿份上升至25.46亿份 [48] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额较高的为科创板ETF和芯片ETF；日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和沪深300ETF [51][56][59] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，在规模指数ETF、主题、风格及策略指数ETF和跨境型ETF等细分领域管理规模较高；易方达基金排名第二，在规模指数ETF和跨境型ETF方面管理规模较高；华泰柏瑞基金排名第三，在规模指数ETF和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [60] - 上周新成立10只ETF，本周将有鹏华恒生科技ETF、易方达中证卫星产业ETF、博时工业软件ETF等6只ETF发行 [63]

很多人问我对红十月怎么看。券商喊得很凶，说全球风险偏好回暖，美联储要降息，AI产业又有催 化；说过去十年十月开门红的概率有七成。 这种统计学叙事，孙少睡我一般当天气预报看。出门带不带伞，看得还是天色。 沪指创了近十年新高，但我觉得两市成交额放了那么大量，结果就顶出这么个涨幅，还是有点虚。上是 上去了，但脸也白了，腿也抖了。但是虚嘛，也不用太担心，毕竟多少年都是这么虚过来的。 市场的钱现在就集中在几个地方，AI算力、半导体、创新药。逻辑都很硬。 AI的故事还在停不下来地那么讲，半导体自主可控是必须要做的事，创新药是老龄化社会的刚需。 但硬逻辑不代表马上就能涨，也不代表什么都能涨。现在就是典型的结构性行情。水在几个洼地里打 转，其他地方都是干的。 不在那几个洼地里就只能看着别人洗澡，自己哗哗地干搓泥儿。 9月份的PMI比上个月升了点，是49.8%，但还在荣枯线下面挣扎。生产指数回到了51.2%。 这数字怎么翻译呢？就是复苏还是复苏了一点的，但要说及格，那还得再发展发展。想买东西的人还是 不够多。 这种宏观情绪会传导到大洋彼岸。美联储那帮人也在纠结。纽约联储出来放风，说因为担心劳动力市场 放缓，支持今年再降息。 听 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为1.37%，宽基ETF中创业板类ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中AI ETF收益最高 [1][13][16][57] - 上周股票型ETF净赎回157.56亿元，宽基ETF中科创板ETF净申购最多，板块ETF中大金融ETF净申购最多，主题ETF中芯片ETF净申购最多 [2][29][32][35][57] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三，本周将有5只ETF发行 [5][51][54][57] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为1.37%，创业板类、科创板、A500、中证1000、沪深300、中证500、上证50ETF涨跌幅中位数分别为3.17%、3.02%、1.64%、1.45%、1.37%、1.24%、0.66%，跨境型、商品型、债券型、货币型ETF涨跌幅中位数分别为2.79%、0.39%、0.06%、0.02% [1][13] - 分板块看，科技、消费、周期、大金融板块ETF涨跌幅中位数分别为2.39%、2.00%、1.37%、 - 0.81%；按热点主题分类，AI、机器人、医药ETF涨跌幅中位数分别为6.87%、4.25%、3.33%，光伏、证券、银行ETF涨跌幅中位数分别为 - 1.09%、 - 0.96%、 - 0.46% [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为30774亿元、6350亿元、4946亿元，货币型、商品型ETF规模相对较小，分别为1608亿元、1594亿元 [18] - 宽基ETF中，沪深300、科创板ETF规模较大，分别为10716亿元、2162亿元；分板块看，科技板块ETF规模为2638亿元，消费板块ETF规模次之，为1486亿元；按热门主题，芯片、医药、证券ETF规模最高，分别为1205亿元、930亿元、817亿元 [21][23] - 上周股票型ETF净赎回157.56亿元，总体规模增加279.82亿元；货币型ETF净赎回48.85亿元，总体规模减少48.71亿元。宽基ETF中，科创板ETF净申购最多，为3.25亿元，A500ETF净赎回最多，为98.23亿元 [2][29] - 按板块，上周大金融ETF净申购最多，为41.04亿元，消费ETF净赎回最多，为20.06亿元；按热点主题，上周芯片ETF净申购最多，为43.20亿元，AI ETF净赎回最多，为32.84亿元 [32] ETF基准指数估值情况 - 截至上周五，上证50、沪深300、中证500、中证1000、创业板类、A500ETF市盈率分别处于80.54%、74.11%、94.15%、84.67%、45.59%、99.62%分位数水平，市净率分别处于54.41%、55.65%、75.85%、39.98%、36.11%、99.62%分位数水平；科创板类ETF目前市盈率和市净率分别处于99.51%、47.65%分位数水平 [36] - 截至上周五，周期、大金融、消费、科技板块ETF市盈率分别处于56.64%、49.46%、14.26%、66.94%分位数水平，市净率分别处于42.95%、59.81%、30.50%、60.18%分位数水平，与前周相比，科技ETF估值分位数明显提升 [38] - 截至上周五，军工、机器人、红利ETF市盈率分位数较高，分别为99.92%、99.34%、99.26%；红利、银行、AI ETF市净率分位数较高，分别为99.55%、91.47%、70.40%，与前周相比，AI ETF估值分位数明显提升 [39] - 总体而言，宽基ETF中创业板类ETF估值分位数相对较低；按板块，消费ETF估值分位数相对温和；细分主题中，酒、光伏ETF估值分位数相对较低 [40] ETF融资融券情况 - 近一年股票型ETF融资余额整体维持上升趋势，截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的413.33亿元降至412.75亿元，融券余量由前周的22.15亿份降至21.86亿份 [44] - 上周一至周四股票型ETF中，日均融资买入额较高的为科创板ETF和芯片ETF，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和沪深300ETF [45][46] ETF管理人 - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞基金上市非货币ETF总规模排名前三，华夏在规模指数、行业指数和主题、风格及策略指数等细分领域管理规模较高，易方达在规模指数和跨境型ETF方面管理规模较高，华泰柏瑞在规模指数和主题、风格及策略指数ETF方面管理规模较高 [51] - 上周新成立10只ETF，本周将有华夏中证A500增强策略ETF、鹏华国证机器人产业ETF等5只ETF发行 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为1.25%，宽基ETF中科创板ETF收益最高，板块ETF中科技ETF收益最高，热点主题中AI ETF收益最高 [1][13][16][58] - 上周股票型ETF净赎回35.26亿元，宽基ETF中上证50ETF净申购最多，板块ETF中科技ETF净申购最多，主题ETF中军工ETF净申购最多 [2][27][34][58] - 截至上周五，华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的已上市、非货币ETF总规模排名前三 [52][58] - 本周将有7只ETF发行，包括国联安中证A500增强策略ETF等 [55][58] 根据相关目录分别进行总结 ETF业绩表现 - 上周股票型ETF周度收益率中位数为1.25%，跨境型、商品型、债券型、货币型ETF涨跌幅中位数分别为2.18%、1.44%、0.09%、0.02% [13] - 宽基ETF中，科创板、创业板类、中证1000、中证500、A500、沪深300、上证50ETF涨跌幅中位数分别为2.39%、2.34%、2.20%、1.73%、1.00%、0.95%、0.51% [13] - 板块ETF中，科技、大金融、周期、消费板块ETF涨跌幅中位数分别为3.02%、1.80%、0.85%、0.55% [16] - 热点主题中，AI、芯片、证券ETF涨跌幅中位数分别为4.03%、3.02%、2.44%，酒、军工、红利ETF涨跌幅中位数分别为 - 0.55%、 - 0.19%、0.21% [16] ETF规模变动及净申赎 - 截至上周五，股票型、跨境型、债券型ETF规模分别为29678亿元、5531亿元、3043亿元，货币型、商品型ETF规模相对较小，分别为1749亿元、1573亿元 [18] - 宽基ETF中，沪深300、科创板ETF规模较大，分别为10498亿元、2078亿元，A500、上证50、创业板类、中证500、中证1000ETF规模相对较小 [18][21] - 板块ETF中，科技板块ETF规模为2430亿元，消费板块ETF规模次之，为1448亿元，周期、大金融ETF规模相对较小 [25] - 热门主题中，芯片、医药、证券ETF规模最高，分别为1075亿元、912亿元、725亿元 [25] - 上周股票型ETF净赎回35.26亿元，总体规模增加359.79亿元；货币型ETF净申购13.09亿元，总体规模增加13.24亿元 [27] - 宽基ETF中，上证50ETF净申购最多，为4.05亿元，创业板类ETF净赎回最多，为23.06亿元 [27][28] - 板块ETF中，上周科技ETF净申购最多，为56.32亿元，消费ETF净赎回最多，为10.33亿元 [32] - 热点主题中，上周军工ETF净申购最多，为14.40亿元，医药ETF净赎回最多，为13.47亿元 [32] ETF基准指数估值情况 - 宽基ETF中，创业板类ETF估值分位数相对较低，与前周相比，A500ETF估值分位数明显提升 [35][36][43] - 板块ETF中，消费、周期ETF估值分位数相对温和，与前周相比，科技ETF估值分位数明显提升 [38][43] - 细分主题中，酒、光伏ETF估值分位数相对较低，与前周相比，AI、证券ETF估值分位数明显提升 [42][43] ETF融资融券情况 - 截至上周四，股票型ETF融资余额由前周的411.62亿元下降至407.09亿元，融券余量由前周的20.56亿份上升至21.19亿份 [44] - 上周一至周四股票型ETF中日均融资买入额较高的为科创板ETF和医药ETF，日均融券卖出量较高的是中证1000ETF和中证500ETF [46][47][49] ETF管理人 - 截至上周五，华夏基金上市非货币ETF总规模排名第一，易方达基金排名第二，华泰柏瑞基金排名第三 [52] - 上周新成立7只ETF，本周将有7只ETF发行 [55]