两大关键变量即将搅动美股市场。 首先是，美联储降息预期的变数。 在降息预期持续升温的背景下，下周发布的一系列宏观数据备受市场关注，其中包 括，美联储最青睐的通胀指标——美国7月个人消费支出价格指数（PCE）。有分析指出，这份通胀数据可能不会成为美 联储9月降息的阻碍，但高于预期的通胀将会打压9月之后的降息预期。 其次是，"AI总龙头"英伟达的财报。 根据日程安排，英伟达将于下周三公布最新的财报数据。有分析警告称，若英伟达 的业绩或业绩指引不及预期，将会迅速传导至整个AI产业链，美股科技股或将再度遭遇猛烈抛售，美股市场将难以维持 涨势。 美联储降息预期的变数 另外，美国二季度实际GDP年化季环比修正值、7月耐用品订单数据也将在下周陆续公布。 目前来看，美联储在9月议息会议上启动降息已经是大概率事件。芝商所美联储观察工具显示，9月降息25个基点的概率 目前已升至约89%。 8月23日，高盛固定收益部门（FICC）交易员Rikin Shah等表示，在杰克逊霍尔会议之前，市场一直处于观望状态。鲍威 尔的最新表态已为9月降息开了绿灯，特别是在最近的就业数据修正引起美联储对就业市场关注的背景下。 高盛交易员认为，如果美国 ...

市场整体表现 - 美股三大指数普遍下挫 标普500指数下跌0.4%至6370.17点 纳斯达克综合指数下跌0.34%至21100.31点 道琼斯工业平均指数下跌152.81点（跌幅0.34%）至44785.50点 均为连续第五个交易日下跌[1] - 周度表现显示标普500指数累计下跌约1.2% 纳斯达克指数跌幅达2.4% 道琼斯指数相对坚挺但仍累计下跌0.4%[4] - 中国金龙指数逆势上涨1.35%至7709.68点 而纳指100期货和标普500期货分别下跌0.44%和0.35%[2] 货币政策与利率预期 - 市场聚焦美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔经济年会的讲话 期待其释放利率政策信号 芝商所FedWatch工具显示投资者预期9月降息概率为74%[2] - 7月FOMC会议纪要显示多数决策官员认为"现在降息仍然过早" 两位现任理事反对维持利率不变 为1993年以来首次出现此类分歧[3] - 若鲍威尔讲话偏鸽派并确认9月降息可能 市场担忧将缓解 若保持谨慎或偏鹰派则可能引发新一轮抛售[3] 科技行业动态 - 科技股出现明显回调 英伟达、帕兰提尔和Meta Platforms等热门股被获利了结 该板块是今年推动美股上涨的核心力量但估值高企[4] - 英伟达将于下周三公布财报 市场预期三季度营收459.2亿美元 每股收益1.01美元 GPU供应量在截至7月财季增长40% 预计截至10月财季再增20%[6] - KeyBanc分析师将英伟达目标价从190美元上调至215美元 维持"增持"评级 B300芯片将于10月当季开始出货并占Blackwell系列出货量50%[6] 零售行业表现 - 沃尔玛股价下跌超过4% 第二财季销售额超预期但每股盈利不及预期 为2022年5月以来首次季度盈利"失手"[4] - 零售行业面临结构性挑战 包括促销力度加大、成本上升和电商业务扩张压力 利润空间持续受限[4] 政治与政策风险 - CNBC调查显示投资者普遍预计特朗普首席经济顾问Kevin Hassett可能出任下一任美联储主席 但特朗普称其仅排在心目中第四顺位[8] - 市场担忧若特朗普政府主张维持低利率的政策 可能影响美联储独立性 构成宏观风险[8] - 美联储面临政治压力要求降息和财政刺激措施 但就业与通胀指标持续强劲 鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话可能不如市场预期鸽派[8]

中国业务不确定性对业绩指引的影响 - 英伟达三季度业绩指引可能不及市场预期 主要由于中国业务面临重大不确定性[1] - 英伟达下一财季指引中可能暂时排除来自中国市场的直接收入 因美国出口限制下半导体出口许可证获批时间难以确定[2] - 基于H20和RTX6000D（B40）等芯片的中国业务本可为公司带来20亿至30亿美元的增量收入[3] 市场预期与股价表现 - 市场普遍预期英伟达三季度营收459.2亿美元 每股收益1.01美元[4] - 尽管有两家华尔街机构上调目标价 英伟达股价仍下跌约2.5% 显示市场反应相对谨慎[10] 产能提升与基本面支撑 - 英伟达GPU供应和产能显著改善 在截至7月的财季中供应量增长40%[6] - 预计截至10月的财季供应量将再增长20% B300芯片将于10月当季开始出货并有望占据Blackwell系列出货量的一半[6] - 服务器ODM厂商GB200机架制造良率接近85% 年底机架出货量有望达到15000至17000架[7] - 全年GB200机架出货量预测从25000架上调至30000架[7] 华尔街机构观点 - KeyBanc将英伟达目标价从190美元上调至215美元 并维持增持评级[8] - 英伟达将于下周三公布最新财报 三季度指引将成为市场关注焦点[9]

芯片黑市规模与活跃度 - 芯片黑市交易规模达三个月10亿美元，B200芯片成为热门商品[1] - 东南亚地区（新加坡、泰国、马来西亚）成为全球芯片地下流通枢纽[1] - 影子供应链绕过美国管制，芯片通过非正规渠道持续流入中国市场[1][7] 中国芯片维修市场现状 - 芯片维修行业利润极高，单次维修收入可抵维修师傅一个月工资[5] - 维修技术快速迭代，催生本土技术人才和创新模式[3][5] - 维修市场呈现连锁化趋势，部分从业者计划开展加盟业务[5] 供应链动态与政策博弈 - 美国技术管制政策反而刺激了非正规供应链的灵活性[7] - 东南亚贸易商无视管制名单，持续为芯片流通提供中转服务[1][7] - 市场需求驱动供应链创新，规则调整难以完全遏制技术扩散[7][9] 行业参与者行为分析 - 采购方采取多元化策略，同时关注东南亚货源和海关动态[5] - AI创业者更关注芯片现货供应和维修成本，而非政策限制[9] - 地下黄牛与维修师傅形成共生关系，共同构建非正规市场生态[3][5] 技术扩散与市场反应 - 芯片维修技术提升间接增强了本土技术能力[3][5] - 全球AI算力需求持续推动黑市交易活跃度[9] - 技术扩散速度超越政策限制，形成"水银泻地"效应[7] 区域市场特征 - 东南亚港口出现芯片与农产品混装运输的特殊现象[1] - 中国维修市场呈现"江湖式"发展，技术手法多样化[5] - 黑市交易呈现全球化特征，涉及多国中转环节[1][7]

核心观点 - AMD新推出的MI350系列AI加速器在性能上已具备与英伟达Blackwell平台抗衡的能力，且定价策略精准到位 [2] - 汇丰银行将AMD评级从"持有"上调至"买入"，目标价翻倍至200美元，较当前股价高出近40% [2] - AMD股价在周四交易中上涨逾4%，年初至今累计涨幅达19% [2][3] 产品竞争力 - MI350系列中的MI355加速器表现可媲美英伟达B200芯片，平均售价达25,000美元，比此前预估高出1万美元 [3] - MI350系列定价较英伟达产品低约30%，成为其潜在成功的重要因素 [3] - 即将推出的MI400系列可能在2026年带来更大增长潜力，将与英伟达下一代Vera Rubin平台竞争 [2][3] 财务预测 - 汇丰最新预计AMD 2026财年AI GPU营收将达到151亿美元，远高于市场普遍预期的96亿美元（高出57%） [3] - 分析师认为AMD AI营收存在"显著上行潜力"，若增长预期实现，公司或可获得更高估值倍数 [3] 市场反应 - 汇丰此前因AI GPU产品路线图不够强劲而下调AMD评级，但现对MI350系列的定价能力表示乐观 [2][3] - 分析师此前低估了MI350系列的定价溢价，认为其与前代MI325相比规格升级有限 [2]

文章核心观点 OpenAI和甲骨文计划在德克萨斯州新数据中心安装数万个Nvidia AI芯片，推动1000亿美元星际之门基础设施项目首个设施运营，凸显该合资企业潜在规模，同时其他科技公司也在竞争扩大Nvidia芯片产能 [1] 项目计划 - OpenAI和甲骨文计划未来几个月在德克萨斯州阿比林小城的数据中心安装数万个Nvidia AI芯片，这是星际之门基础设施项目首个设施投入运营的一部分 [1] - 预计到2026年底该数据中心将安装64,000块Nvidia GB200半导体，首批16,000块芯片将于今年夏天完成安装，芯片将分阶段添加到数据中心的几个大厅中 [1] - Stargate合资企业由OpenAI、软银集团和甲骨文于1月公布，OpenAI此前表示该项目将扩展到多达10个站点 [1] 各方职责 - OpenAI与Oracle合作设计和交付阿比林数据中心，Oracle负责获取和运营正在那里建造的超级计算机 [2] 行业竞争情况 - Stargate加入领先科技公司竞争，以扩大Nvidia最新芯片产能，这些芯片主要用于训练和部署生成式AI模型 [2] - xAI与戴尔科技签署50亿美元协议，为孟菲斯超级计算机提供AI服务器 [2] - Meta计划到2024年底拥有相当于600,000台Nvidia H100的计算能力 [2] - CoreWeave在32个数据中心拥有超过250,000个Nvidia图形处理单元 [2] 成本与选址 - 仅第一座星际之门设施的GB200数量就将耗资数十亿美元，Nvidia未公开GB200价格，其性能较弱的B200芯片每块售价在30,000至40,000美元之间 [3] - 除德克萨斯州数据中心外，OpenAI和软银员工还在宾夕法尼亚州、威斯康星州、俄勒冈州和盐湖城寻找未来星际之门数据中心园区的地点，甲骨文已在盐湖城拥有一些实时云计算能力 [3]