执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 证券分析师 周少玟 执业证书：S0600525070005 zhoushm@dwzq.com.cn 证券研究报告·公司点评报告·化学制品 万华化学（600309） 2025 年年报&2026 年一季报点评：三大业务 稳健发展，看好地缘冲突下聚氨酯主业盈利 能力进一步增强 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 182,069 | 203,235 | 254,974 | 249,974 | 259,137 | | 同比（%） | 3.83 | 11.62 | 25.46 | (1.96) | 3.67 | | 归母净利润（百万元） | 13,033 | 12,527 | 17,030 | 18,384 | 21,073 | | 同比（%） | (22.49) | (3.88) | 35.94 | 7.95 | 14.62 | | ...

宏观策略（国债期货） 4 月 LPR 连续第 11 个月持稳 流动性依旧是偏宽松的，债市走熊风险不大，调整反而是买入 时机。 期货研究报告：日度报告——综合晨报 特朗普称停火期不太可能延长 [T报ab告le_日R期an：k] 2026-04-21 宏观策略（外汇期货(美元指数)） 特朗普称停火期不太可能延长 特朗普最新表态停火不太可能延长，继续为谈判施压，市场风 险偏好回升，美元继续震荡。 综 有色金属（碳酸锂） 合 中国 3 月碳酸锂进口量同比上升 65.37% 晨 策略上，关注逢低做多机会。 报 能源化工（原油） 伊朗媒体：伊朗不参加谈判的决定尚未改变 油价反弹后略有收窄，市场关注美伊谈判进展。 重要提示：请务必阅读正文之后的声明部分。 期货交易咨询业务资格 证监许可【2011】1454 号 | 许惠敏 | 资深分析师 | （黑色金属） | | --- | --- | --- | | 从业资格号： [Table_Analyser] | F3081016 | | | 投资咨询号： | Z0016073 | | | Tel： | 63325888-1596 | | | Email： | huimin.xu@o ...

本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 招商证券股份有限公司（以下简称公司）第八届董事会第二十九次会议通知于2026年4月17日以电子邮 件方式发出。会议于2026年4月20日以通讯表决方式召开。 本次会议由霍达董事长召集。应出席董事15人，实际出席董事15人。 本次会议的召集、召开及表决程序符合有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《招商证券股份 有限公司章程》的规定。 二、董事会会议审议情况 （一）关于提名陶武先生、高宏先生为公司第八届董事会非执行董事候选人的议案 同意提名陶武先生、高宏先生为公司第八届董事会非执行董事候选人。 议案表决情况：同意15票，反对0票，弃权0票。 议案表决情况：同意15票，反对0票，弃权0票。 本议案已经公司董事会提名委员会预审通过。 （三）关于择期召开股东会的议案 同意召集召开公司2026年第一次临时股东会，授权霍达董事长决定股东会召开时间、地点、议程等具体 事宜，并根据《公司章程》的规定发出股东会会议通知公告。 议案表决情况：同意15票，反对0票，弃权0票 ...

The original Other digital assets also pushed higher, with Either strengthening 3.3% and XRP increasing 2.4% as part of a broader risk-on rally. Equities climbed after Iran announced that the Strait of Hormuz is now "completely open" for commercial traffic, prompting traders to take on more risk. Oil and the dollar tumbled.Crypto TrackerTOP COINS (₹) Bitcoin7,069,095 (2.91%)Ethereum215,697 (2.37%)BNB58,751 (2.23%)XRP133 (2.08%)Tether93 (0.56%)Live Events“Reality is that the market needs Hormuz clarity and ...

三氟化氮方面，三井化学退出三氟化氮业务以及关东电化涩川工厂三氟化氮装置爆炸事件将为全球带来 数千吨供应缺口，有望为国内三氟化氮供应商带来量价齐升的市场机遇。 中信证券主要观点如下： 智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，六氟化钨和三氟化氮是市场规模最大的两类电子特气， 是先进逻辑与存储芯片制造的核心材料。六氟化钨方面，2025年02月中国加强对钨出口管控后，钨成本 占比60%-70%的钨粉价格持续上涨，传导至下游六氟化钨持续涨价，2026年1月，中国加强对日本的钨 出口管制后，原材料供应中断或将导致日本全球占比近30%产能断供，预计全球六氟化钨价格将进一步 大幅拉升，同时大幅加速六氟化钨国产替代以及出海业务进程。 风险因素： 国产替代进程不及预期;美国对华半导体产业限制措施加码;行业竞争加剧;产品单价下滑导致毛利率下降 的风险;主要原材料价格上涨的风险。 涨价方面：钨粉成本占比60%-70%，2025年02月中国加强对钨出口管控后，钨粉价格持续上涨，2025年 初至年末涨价幅度达239.71%，2026年初至4月1日价格涨幅达120.66%，钨粉涨价向下游传导，六氟化 钨价格从2025年初的47万元/吨 ...

2026年3月以来，美以伊冲突成为影响A股走势最核心的因素，随着4月初美以伊达成停火谈判的初步意 向，市场有所修复，但是考虑到双方希望达到的谈判目标差异过大，后续局势仍存在极大的不确定性。 展望整个二季度，中信证券认为，在外部不确定性较高的情况下，需求受油价中枢上涨影响较小乃至受 益的高确定性板块有望穿越市场波动。尽管市场对美以伊冲突有一定程度的脱敏，但预计后续局势的发 展方向和原油价格对市场仍会造成扰动，同时带来交易机会：如果局势好转，通胀预期和衰退预期降 低，市场风险偏好有望修复，主题性交易机会将变多；如果局势再度恶化，导致原油短期价格和中长期 价格中枢抬升，也有望带来相关交易机会。 需求景气的高确定性板块： 主题性交易机会： 中信证券发布研究报告称，展望整个二季度，在外部不确定性较高的情况下，需求受油价中枢上涨影响 较小乃至受益的高确定性板块有望穿越市场波动。坚定看好存储材料、核电材料、OLED材料等需求景 气的高确定性板块，并推荐根据外部局势灵活交易，如战争扰动结束，建议参与催化密集的固态电池、 高端陶瓷、火箭&卫星等领域的交易机会；如悲观预期发生，中东局势再度恶化，建议参与原油相关交 易机会。 1) ...

证券代码：000900 证券简称：现代投资 现代投资股份有限公司 现代投资 2025 年度业绩说明会 投资者活动记录表 编号：2026-001 投资者关系 活动类别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 √业绩说明会 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 □其他： （请文字说明其他活动内容） 参与单位名 称 及人员姓名 现代投资2025年度业绩说明会采用网络远程方式进行，面向全体投资者 时间 2026 年 4 月 20 日 15:30-17:00 地点 深圳证券交易所"互动易平台"http://irm.cninfo.com.cn"云访谈"栏目 中证路演中心"https://www.cs.com.cn/roadshow/" 公司接待人 员 姓名 主持人：现代投资 董事长：罗卫华 副董事长、总经理：唐前松 总会计师：曾永长 董事会秘书：朱成芳 独立董事：段琳 投资者关系 活动 主要内容介 1.公司 2025 年披露了估值提升计划。深成指从 2024 年未到 2025 年未 上涨幅高达 30%，同期公司股价从 4.41 元下跌到 4.09 元，市值不升反 降。2024 年未前十大流通股东中有四家投资 ...

公司重大人事调整 - 苹果公司宣布CEO蒂姆·库克将于9月1日卸任，转任董事会执行董事长 [1] - 硬件工程高级副总裁约翰·特纳斯将于同日接任CEO并加入董事会 [1] - 现任非执行董事长亚瑟·莱文森将转任首席独立董事 [1] - 库克将在夏季继续履职以确保平稳过渡 [1] 即将卸任CEO的业绩回顾 - 蒂姆·库克于2011年接替史蒂夫·乔布斯出任CEO，领导公司近15年 [2] - 在其领导下，苹果市值从约3500亿美元飙升至约4万亿美元，增幅超过十倍 [2] - 公司年度营收从2011财年的1080亿美元激增至2025财年的超过4160亿美元，翻了近四倍 [2] - 苹果业务版图遍及200多个国家和地区，全球活跃设备安装量突破25亿部 [2] 新任CEO的背景与贡献 - 约翰·特纳斯现年50岁，是苹果内部培养的资深硬件专家，于2001年加入公司产品设计团队 [2] - 他于2013年升任硬件工程副总裁，2021年晋升硬件工程高级副总裁 [2] - 他全面负责iPhone、iPad、Mac、Apple Watch、AirPods及Vision Pro等全线硬件产品的工程工作 [2] - 在库克任内，他主导了Mac从Intel芯片向自研Apple Silicon的战略过渡 [2] - 他带领团队完成了iPhone 12系列硬件及M1芯片设计 [2] - 2025年底，库克指定他接管公司设计团队及秘密机器人研发部门 [2] 市场反应 - 消息公布后，苹果股价盘后交易下跌约0.8% [2] - 市场反应相对温和，投资者普遍将此视为有序交接而非突发 [2]

首席点评：停火期限临近，谈判悬而未决 美伊临时停火协议将于4月22日到期，新一轮谈判仍悬而未决。美国副总统万斯将抵达巴基斯坦首都伊斯兰 堡，参与美伊第二轮谈判。但伊朗方面发布消息称，由于美方言行不断改变，伊朗对美方"深度不信任"，伊朗 尚未决定是否参加第二轮谈判。与此同时，巴基斯坦仍在进行积极斡旋。美国总统特朗普称，若谈判取得突破 性进展，他愿同伊朗高级别领导人会面。但如果未能达成协议，他"几乎不可能"再延长同伊朗的停火。伊朗外 交部发言人巴加埃表示，鉴于美国反复违反停火协议并对伊朗港口和船只构成威胁，目前无法实现霍尔木兹海 峡航行正常化。伊方谈判立场坚定不移，从伊朗移除浓缩铀从来不是谈判选项。美国总统特朗普则表示，在协 议签署之前，不会开放霍尔木兹海峡。 重点品种：原油，贵金属，股指 原油：SC夜盘上涨1.78%。过去几天，伊朗先是宣布开放霍尔木兹海峡，美国方面在表示"感谢"之余，又 称"针对伊朗的海上封锁将继续有效"。不到24小时，伊朗态度反转，宣布恢复控制这一全球能源运输要道。美 伊临时停火协议即将到期，双方立场强硬，美伊战事短期爆发风险极高。美方原定4月20日启动第二轮谈判， 伊朗直接拒绝参会，明确表 ...

文章核心观点 - 全球商业航天产业竞争正在提速，产业发展料将加速，投资应聚焦核心资产及“通胀环节”与“边际新增”方向 [1] - 亚马逊收购Globalstar有望落地，将加速其低轨通信业务布局并追赶Starlink [1][2] - SpaceX在低轨通信卫星、太空算力、星舰及IPO方面全面加速布局，有望打开太空算力市场 [1][3] - 国内商业火箭新型号密集发射，可回收技术有望迎来突破，行业可能从“一枝独秀”快速发展到“百花齐放” [1][4] 亚马逊收购Globalstar - 亚马逊宣布以每股90美元、总价值约115.7亿美元收购卫星运营商Globalstar [2] - 交易将提交美国联邦通信委员会审查，该机构持非常开放态度 [2] - Globalstar当前运营24颗在轨卫星，并有苹果支持的54颗卫星扩展计划，持有包括N53在内的多个波段全球频谱使用权，N53频谱是手机等设备进行卫星直连的核心频谱，具备较高战略价值 [2] - 亚马逊与Globalstar现有客户苹果签署协议，将以Amazon Leo支持苹果设备的卫星通信功能，收购有助于亚马逊快速补充窄带直连业务并拓展重要客户，加速追赶Starlink [2] SpaceX布局动态 - 低轨通信卫星：截至4月14日，SpaceX在2026年已发射超1000颗低轨通信卫星入轨，发射节奏较2025年进一步提速，当前在轨运行超万颗低轨通信卫星 [3] - 太空算力：特斯拉自建芯片工厂Terafab项目将落户奥斯汀，目标每年生产超过1太瓦的计算能力，其中约80%用于太空，为SpaceX太空算力布局提供支撑 [3] - 星舰：马斯克表示，星舰V3将于4至6周内首飞 [3] - IPO进展：SpaceX已秘密提交IPO申请，寻求2万亿美元估值上市，预计于5月底公开IPO招股说明书 [3] - SpaceX对商业航天的布局全面提速，星舰V3逐步迭代成熟后，有望打开远超卫星互联网的太空算力市场 [3] 国内商业航天进展 - 3月以来国内商业火箭新型号迎密集发射，中科宇航力箭二号作为国内首款CBC构型运载火箭于3月30日首飞圆满成功，后续料将成为大规模星座组网的主力运载火箭之一 [4] - 尽管天龙3号等火箭发射状况不佳，但参考SpaceX主力型号迭代历程，商业火箭为“试验科学”，失败将为快速迭代贡献宝贵经验 [4] - 在中国航天“举一反三”制度下，全行业的“失败经验共享”可促进行业整体更高效的技术迭代，可能出现一家突破可回收技术后多家接续突破的局面 [4] - 长征10号乙型火箭将于近期发射，结合2月长10甲海上溅落试验圆满完成，该型号或将突破可回收技术，后续其他国家队及民营火箭公司型号亦值得期待 [4] 投资聚焦方向 - 可回收火箭：重视3D打印产业链 [1] - 卫星：重视相控阵天线、星间激光通信及太阳翼 [1] - 终端 [1] - SpaceX产业链 [1]