宏华数科电话会议纪要关键要点 涉及的行业或公司 - 宏华数科 主营数码喷印设备及墨水业务 涵盖数码印花 数字书刊印刷 数码染色 自动化缝纫设备等领域[1][3][12] - 行业涉及纺织印花 印刷 染色 自动化制造等[3][12][26] 核心观点和论据 **财务与经营表现** - 2025年上半年扣除股份支付影响后利润增长约35%[3] - 毛利率同比下降 主要因产品结构变化（高占比但低毛利率的Single Pass设备）及墨水价格下行[3][7] - 墨水销量近7,000吨 同比增长28.7% 但均价下降 毛利率维持49.9%[6][8] - 数字书刊印刷业务营收约1亿元 毛利率50% 预计全年超2亿元[4][25] - 德国自动缝纫业务（TEXPAR）上半年亏损超1,000万元[10] **设备销售** - Single Pass机器验收18台（国内10台 海外8台） 收入约1.3亿元 下半年预计增长[5][14] - 数码转移印花设备增长缓慢 因市场渗透率高[3] **成本与毛利率** - 毛利率稳定主要受益于原材料成本下降（染料和化工中间体价格下行）[7] - 墨水成本构成限制未来大幅降本空间 需准备应对毛利率略降[7][18] **业务扩展与研发** - 计划向泛AI设备及应用领域扩展 研发智能化装备[11][30] - 数码染色业务采用两种技术路径：金属喷头路径上半年营收"小几千万" 纯喷染技术处于客户试用阶段[12][13] - 自制喷头处于初步阶段 主要合作京瓷和兄弟喷头[23][24] **市场与区域表现** - 海外市场：南亚（尤其印度）增长迅速 销售额超巴基斯坦 欧洲需求因俄乌战争下降[27][28] - 国内7月墨水直销500吨 8月预计550吨 同比增长显著（2024年同期约300多吨）[22] - 新区域（南美、东南亚、北非）设销售渠道 但需磨合期[28] **竞争与策略** - 墨水市场竞争加剧 公司优势包括全链条自制（质量控制）、研发投入、设备喷头资源整合[20] - 考虑适当降价刺激数码转型投资需求[15][16] - 应收款管理优先确保安全 使用信用保险、买方信贷等工具[29] **产能与产能扩张** - 新墨水产能预计2025年三季度末或四季度初投产 2026年一季度全面释放[17] - 产能扩张后单位成本下降空间有限（尤其分散和活性墨水）[18] 其他重要内容 - 数码转移印花用低温分散墨水国内无增量 原占墨水销量近25%[8] - 墨水直销数据不包含分散墨水和国外销售 不能代表全年口径[9] - 书刊印刷技术成熟度可替代传统胶印 渗透率低但增长预期快于数码印花[26] - AI花型设计资源与浙大团队合作 暂无股权整合计划[30] - 二股东2025年1月以来未提出减持需求[31]

行业与公司 * 纪要涉及诺唯赞公司 主要业务板块包括生命科学 诊断 制药及DLP业务[1] * 公司专注于生命科学领域 涵盖生物试剂 诊断产品 制药原料及细胞治疗药物开发[1] 核心观点与论据 财务表现与业务板块 * 2025年上半年公司实现营业收入6.06亿元 毛利率约为69%[3] * 生命科学板块收入4.65亿元 同比略降2% 剔除增值税因素实际增长约9%[2][4] * 海外市场收入6300万元 同比增长近70%[2][5] * 诊断业务板块收入同比下降37% 主要受呼吸道检测量减少影响[2][6] * 制药板块收入7600多万元 同比增长7% 新药研发试剂领域增速达26%[2][7] * DLP业务依靠中间体产品销售实现同比70%的增速[8] * 公司账上有21亿现金 保障业务增长和新业务投入[4][38] 产品与技术进展 * AD血液诊断采用化学发光方法学 已在全国300多家医院完成装机 广东省已纳入收费目录[4][18] * 与益妙神州合作开发细胞治疗药物 针对MSC和NK技术平台[2][10] * 计划在2026年5月之前完成12例患者的IAT研究 预计2026年8月左右获得IND批准[2][14] * 小核酸药物领域取得重大突破 通过AI改造mRNA合成酶使DSRNA含量降低100倍[21] * 推出AD六项加PD三项组合检测项目 得到全国23位核心专家中的18位支持[20] * 海外微流控业务首款产品为呼吸道六联检 已在欧洲和中东取得CE和FDA认证[40] 市场与竞争环境 * 国内市场竞争环境有所缓和 行业集中度提升[2][5] * 海外客户集中度高 更倾向于整体解决方案[27][29] * AD血液诊断市场已明确列入国家收费条目 预计在一两个月内完成审批[25] * 生命科学板块未来三年的复合增速预期约为二至三成[42] * 海外市场北美占比40% 欧洲占比30% 东南亚和西北亚合计占比30%[28] 合作与战略布局 * 与诺泰的合资公司预计明年下半年开始商业化销售[8] * 与迈瑞合作已销售195台设备 预计今年销售量将达到300至400台[32][34] * GLP-1业务同比增长70% 收入约为2600万元[35] * 公司战略重点是推进战略级产品发展以及优化管理结构[47] 其他重要内容 政策支持与行业动态 * 细胞治疗药物有特殊的创新审评通道 2024年11月海南博鳌乐城推进了生物医学新技术促进规定[15] * 目前已有9款细胞治疗药物获批 其中7款通过IND一期获批上市[15] * 国家医保局进行收费标准改革 由国家统一下发收费编码 简化审批流程[25] 研发与创新 * 公司在PD相关的三项指标上有技术突破 能够准确区分内源性和神经系统来源的标志物[20] * 小合成药物生物法合成纯度可提高至98.5%以上 提高产能至少三倍[21] * 公司标准化了多个细分市场隐形冠军级别的独有产品 技术门槛较高[41] 未来展望 * 预计2026年生命科学板块贡献稳定利润 新业务收入弹性实现后 整体上市公司盈利能力将出现拐点[4][39] * 海外业务预计增长约80%至翻倍水平[27] * 公司现金流充足 团队稳定 凝聚力强[45] * 新产品陆续投放市场 预计将处于高速发展阶段[43]

**三夫户外2025年上半年电话会议纪要关键要点** **公司业绩与财务表现** * 公司2025年上半年营收3.78亿元，同比增长21.77%[2] * 整体毛利率从2024年的57%提升至2025年上半年的59%[18][29] * 批发业务收入5400万元，占总收入14.29%，其毛利率低于公司总体平均毛利率[28][29] * 户外装备类产品销售额4000万元，占总营收10.77%，毛利率因库存折扣销售及渠道变化而下滑[13] * 已停止对松鼠部落项目投资并全额计提固定资产减值，2025年上半年该项目归属上市公司亏损约280万元[3][19] **核心品牌表现与增长点** * X Bionic品牌收入增长188%至4073万元，成为核心增长点，其高毛利率对公司整体盈利能力有积极作用[2][18] * 胡迪尼品牌收入4073万元，同比增长188%，是利润翻倍的重要贡献者[4][20] * Crispi品牌收入4590万元，同比增长16%[4] * 其他代理品牌（Danner、Laspadeva、神秘农场）总营收5876万元，与去年基本持平[4] **品牌矩阵与发展战略** * 公司以X Bionic品牌为核心，定位高端功能性运动产品，拥有强大产品竞争力（如瑞士功能内衣和意大利研发越野跑鞋）[2][5][25] * 继续发展胡迪尼（定位轻奢）、Crispi等代理品牌，并计划在上海开设Crispi首家单品牌店[2][5][9] * 签约代理国际知名户外品牌MARMOT土拨鼠，定位专业户外，预计明年开始全面运营[2][5][7][9] * 品牌推广策略分为专业运动领域（滑雪、越野跑，占销售额25%）和更广泛的户外及都市户外市场（占销售额70%左右）[22][23] **渠道发展与运营策略** * 线上销售增长迅速，主要得益于大规模启动直播业务（已有约10个直播间），目标是未来实现线下占比65%、线上占比35%的均衡发展[2][11] * 2025年下半年X Bionic将新开滑雪店（新疆将军山、北京延庆、崇礼太舞小镇），并新增加盟店[15] * 截至2025年9月30日，X Bionic经销商门店将达20家，自营门店达40家；胡迪尼自营门店达16家，经销商门店达30家[15] * 计划加强东北市场覆盖，包括二线和三线城市[17] **未来计划与风险应对** * 公司计划通过定增募集资金，重点投入X Bionic品牌营销，以缓解资金短缺问题并抓住户外运动行业发展机遇[2][6][7] * 正在招聘具有国际品牌运营经验的高层管理人员负责X Bionic品牌运营[24] * 产品策略将同时推进专业性（如研发高功能产品）和大众化（如推出价格约1000-1500元的普及性产品）两条路线[26] * 希望为X Bionic品牌起一个合适的中文名字以便更好地破圈[27] * 未来营销重点包括提升X品牌店铺形象、加大新媒体平台（小红书、抖音）投放、接洽品牌形象代言人[21]

公司及行业 * 共进股份（公司）[1] * 行业涉及AI算力基础设施、数据中心交换机、GPU服务器、网通设备、汽车电子、EMS机器人制造等[2][4][5] 核心观点与论据 财务表现 * 公司2025年上半年扭亏为盈 利润率持续提升[2][6] * 网通业务海外收入占比提升至70% 海外毛利率较国内高14个百分点[2][7] * 服务器批量出货超1.7万台 下半年预计进一步提速[2][6] * 海宁工厂已达盈亏平衡点 上半年全额法产值约12-13亿元[17] 业务进展 * 数通交换机业务国内市场占比约66%-67% 海外占比约33% 国内一大客户收入增速超30%[11] * AI服务器占比快速提升 预计未来几年超50% 可能达70% 目标客户为行业主流品牌厂商[4][11] * 汽车电子业务处于投入期 去年四季度实现单月扭亏 今年保持增长[22][23] * EMS业务上半年总产值近3亿元 净额法核算利润数千万元[8] * 扫地机器人全年全额法产值预计约5亿元 净额法约1亿多元[20] 产能与工厂 * 北美墨西哥工厂已批量供应产品[4] * 越南工厂2025年预计增速50% 年产值预期超30亿元[4][18] * 国内坪山工厂满负荷 太仓工厂通过增加智算中心产品提升产能利用率[4][16] 技术及产品 * 公司主要从事400G和800G交换机CM业务 需求趋势逐步上升[19] * 参与国产芯片AI服务器代工 国产化替代趋势带动销量增长[11][21] * 在毫米波雷达领域参投萨里东 并与路特斯丹顶鹤战略合作[24][25] 市场与行业趋势 * AI产业处于20年一遇的变革期 国内外AI资本开支显著提升[3] * 数据中心交换机全球市场规模快速扩大 技术迭代提升价值量[4][5] * FTTR产品在中国市场占比逐年提升 但网通业务利润短期仍处于激烈竞争阶段[15] * 机器人代工业务主要面向海外市场 已初具规模[10] 其他重要内容 * 公司战略布局围绕传统通信业务（光终端、无线终端、移动终端）和AI领域（数据中心、智能汽车关键器件、新能源智能汽车组件）[9] * 海外数通交换机客户合作门槛高 已实现部分产品出货但未达大规模突破[12] * 公司未来重点关注国内市场及与国产芯片龙头合作[21]

**炬光科技2025年上半年经营与战略分析**</think></think> 公司概况 * 炬光科技（曾误称为“聚光科技”）2025年上半年营收3.9亿元，同比增长26%[4] * 第二季度收入2.23亿元，环比第一季度（1.69亿元）增长32%[4] * 公司正处于深度战略转型期，重点发展光通信、消费电子、半导体制程等新兴业务，同时将医疗、工业和科研等老业务作为现金流来源[3][39] 财务表现 * **盈利能力**：归母净利润亏损2494万元，但亏损额同比收窄318万元；扣非归母净利润在第二季度实现586万元盈利，单季度实现扭亏[2][4] * **毛利率提升**：整体毛利率从2024年的28%提升至33%，主要得益于高毛利业务占比上升（如泛半导体制程、医疗健康）和成本控制措施（如韶关产线整合）[2][4][5] * **现金流改善**：经营性现金流净额转正并持续增长，截至6月末为1589万元（一季度为388.9万元）[5] * **财务结构稳健**：资产负债率保持低位为27.8%，负债主要来自并购贷款，偿债风险低[5] * **运营效率**：应收账款周转天数从88天减少至79天；存货周转天数增加9天，但存货余额增速仅3.2%[5] 各业务板块表现 * **激光光学事业部**：销售收入同比下降10%，其中国内市场保持增长，但海外市场受经济环境及贸易争端影响下滑[10][11] * **汽车业务**：取得显著进展，二季度环比增长230%，整体同比增长25%，主要得益于汽车照明业务量增加，产线接近SOP状态[12] * **全球光子工艺及制造服务业务**：作为战略新兴业务表现亮眼，第二季度营收2250万元，环比增长101%，上半年总营收3372万元[9] * **泛半导体制程解决方案业务**：Q1和Q2稳步提升，但整体收入略低于去年同期，主要因产品交付进度与需求不同步[13] * **消费电子业务**：第一季度实现700多万元收入，同比增长超过700%，尽管基数较小但增长趋势显著[40] * **光通信业务**：目前每月出货量达几十万支，有信心在年底前达到每月100万支[42] 战略转型与并购整合 * **并购项目进展**：2024年完成了对SMO（瑞士炬光）和Ms Osram的code（Hubcat）的两项重要并购，旨在进入算力光通信、半导体制程和消费电子领域[27][28] * **瑞士炬光整合成功**：整合4-6个季度后扭亏为盈，毛利率从并购时（2024年Q1）的-2%大幅提升至37%[30][38] * **Hubcat整合进行中**：预计需要6-8个季度彻底扭亏，目前每个季度均显示改善趋势[31] * **产能布局优化**：完成全球1500台设备跨国调配；韶关生产基地于2025年1月正式投入运营并稳定量产；东莞生产线进入规模化量产阶段[14][15][52] 研发与技术创新 * **研发投入策略调整**：从“研究院模式”转向聚焦高市场潜力和高回报的大项目，减少对市场潜力有限项目的投入[20][21] * **研发费用**：同比增长约97%，公司坚持不将研发费用资本化的原则[4][34] * **技术优势**：掌握晶圆级微光学、半导体激光等底层技术；在光通信领域开发出一体化无棱镜（prismless）的解决方案，自称是全球唯一提供商[71] * **AI技术应用**：已在检测和自动化制造中使用AI技术，并计划进一步扩展至更多业务和生产环节[18] 风险与挑战 * **海外市场波动**：海外业务受全球经济不景气及贸易争端影响，大客户提货节奏低迷[10][24] * **部分业务亏损**：新加坡分公司亏损较大（亏损5012万元），汽车业务过去毛利为负（现已转正），Hubcat项目仍处于负毛利状态[16][31][58] * **激光雷达业务低于预期**：今年不会有大的生产规模，总体预测几年内出货50万只左右[62] 未来展望与经营计划 * **2025年目标**：实现正现金流和恢复盈利，目标销售额和盈利恢复至2023年水平[29][48] * **新兴业务增长动力**：新兴业务上半年收入2100多万元，同比增长92%[39] * **光通信业务布局**：不仅专注于400G/800G光模块，还积极布局下一代高精度多通道微波技术（用于未来1.6T/3.2T）及CPO中的Micro PRISM和Lens阵列（预计2027-2028年放量）[42][44] * **消费电子领域布局**：聚焦Polymer glass光学元器件、制造服务、Micro camera模组、光学模组封装服务四个方向[46][48] * **现金流与融资计划**：公司现金流状况良好，手中现金远大于负债（负债率28%）；目前无明确再融资需求，但未来若遇大业务机会会考虑[53]

海天瑞声电话会议纪要关键要点 纪要涉及的行业或公司 * 海天瑞声 一家专注于AI数据服务的上市公司 业务涵盖语音 文本 视觉数据标注与处理 以及海外内容审核 具身智能数据等新兴领域[1][2] * 行业涉及人工智能 大模型训练 数据服务 数字人 具身智能 以及政府主导的数据要素产业化[2][9][10][12][14][15][16] 核心观点和论据 **业务增长驱动因素** * 2025年上半年收入达1.57亿元 同比增长69.54% 三大增长引擎为国央企AI转型 国内外科技企业出海 海外内容审核业务拓展[4] * 国央企AI研发投入驱动境内业务增长 中国移动作为代表 海天瑞声为其体系内唯一被投数据服务企业 2024年大份额订单在2025年上半年确认收入[5] * 传统科技互联网大厂仍是重要客户 阿里巴巴全球化推广需求激增 贡献收入为去年同期五倍多 语种从29种增至119种 多情感多音色TTS数据采购大幅增加[6][7] * 海外内容审核业务成为新增长点 通过菲律宾基地为两家跨国互联网公司服务 规模1500人 年收入数千万元 现金流稳定 客户粘性强 并拓展美国定制数据标注业务[8] **毛利率与收入结构变化** * 2025年上半年毛利率下滑因定制服务占比增加 标准化产品占比下降 1.6亿收入中1亿来自定制服务 6000万来自标准化产品[3][18] * 收入结构变化 语音收入占比从70%降至44% 视觉收入占比从20%升至40% 文本占比15%-16% 因视觉业务毛利率较低(20%-30%) 语音较高(40%-50%) 文本居中(约30%)[21] * 公司主动摒弃低毛利大单(如抖音3亿级别) 转向中高阶项目 如为快手可灵提供高质量美学鉴赏数据集 快手成为第二大客户[18] **新业务布局与市场预期** * 数据市场加速扩张 高质量数据成关键 多模态方向如语音和视觉存在巨大缺口 语音需训练语种 音色 情感 场景等维度 视觉需高质量视频文本对数据(如快手每年需数千万堆图像或视频文本堆)[9] * 行业模型面临数据短缺(如医疗影像 银行信贷记录等私域数据) 需政府统筹协调 海天与多地政府及国资公司深度合作 具卡位优势[10] * 与地方政府合作聚焦行业高质量数据集建设 以文旅数据为切入点 与成都彭州国资合资成立公司 开发上百小时精品视频及10万组视频问答对 用于数字人导游 AI生成营销内容及AR体验[10] * 参与北京门头沟数字人项目 提供2000个数字人形象[11] * 与地方政府合作三方面 数据处理平台建设(单个城市或项目规模千万量级) 持续数据处理服务 标准人才培养 已与成都 长沙 保定成立合资公司 推进上海 广州等十多个城市合作[12] **全球合作与具身智能** * 积极参与全球人工智能合作 在广西建立中国东盟人工智能创新合作中心 承接东盟语种语料库建设 订单规模约2000万 支撑本地大模型开发[13] * 高度重视具身智能 与瑞曼战略合作 共建人形机器人数据训练中心 探索四种数据获取路径 遥操员真实采集(质量最高成本最高) 动作捕捉 合成数据 互联网爬取(效果最差)[14][16][17] * 具身数据要素产业化项目已落地六个省份的六个城市 与地方政府合作推进 如内蒙古加入具身训练场方案[17] **未来展望与增长持续性** * 业务高速增长来自国内外科技大厂AI应用落地进展 如美国知名手机厂商(海外重要客户) Zoom(上半年贡献超千万收入 含医疗场景数据采集与标注)[19] * 国内市场增量空间大 国务院AI加实施方案目标2027年agent普及率70% 央企如中国移动从2024年四季度行动 与联通 电信 中电子 中电科等合作 开放场景与原始数据 配备充足预算[20] * 各地数据要素产业化项目推进 第一批在6个城市设7个子公司 后续十几个城市洽谈中[20] * 下半年及明年重点发力境外市场(空间更大竞争较小) 美国科技巨头前七个月中高阶精品数据预算约50亿美元 国内仅10亿人民币 相差35倍 全年增速预计至少50%以上 有望延续到明年[22] 其他重要内容 * 经营现金流承压因定制化收入增长带来支出增加 及管理层奖金上半年集中发放 未来通过优化成本控制和合理安排奖金发放改善[21] * 境外销售收入已占公司总收入一半[17] * 目标实现合理净利润率 难以回到上市初期40%水平[18]

**行业与公司** 白酒行业 上市公司包括贵州茅台 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 洋河股份 金时元 舍得酒业 古井贡酒 珍酒李渡 九味酒等[1][2][15] **核心财务表现** - 2025年上半年白酒板块营收约2400亿元同比下滑1% 净利润946亿元同比下滑1.2%[3] - 二季度营收880亿元同比下降5% 归母净利润312亿元同比下降8%[2][3] - 高端酒营收同比增长3% 归母净利润微增1% 次高端酒营收下滑5% 利润下降18% 区域酒营收大幅下滑30% 利润下降41%[4] **下滑原因与行业压力** - 需求减少主因2025年5月起事业单位饮用场景严格管控[6] - 渠道信心不足导致厂家被动出清库存 区域酒因前期库存积累压力最大[2][6] - 股价上半年下跌8-9% 跑输万得全A指数15个百分点 动态市盈率18-19倍接近十年最低点[5][10] **企业策略差异** - 茅台通过增加即时零售渠道 推出新规格产品（公斤装/375毫升/700毫升）及降价策略（1935系列降至700元以下）抢占份额[7] - 五粮液与泸州老窖保证渠道利润 控量挺价 推出战术性产品（如五粮液168/39度产品 泸州老窖特曲）争夺低价市场[7] - 洋河股份 金时元 舍得酒业主动去库存 放松经销商要求 释放报表压力[7] - 国有大型企业（如茅台 五粮液 泸州老窖 汾酒）因税收负担去库存节奏缓慢 但增长表现优于预期[8][9] **体制与调整差异** - 国有体制企业（如古井贡酒）下滑幅度平缓 非国有体制企业（如珍酒 舍得）更早调整 通过新产品发布 渠道重组 人员激励加速转型[11] **周期位置与未来预期** - 行业调整与2014年周期相似 营收下滑预计从2025年二季度持续三个季度 2026年二季度报表转正[12][13] - 2025年三季度企业仍承压但环比回升 2026年二季度基本面恢复强度更明显[14] **投资建议** - 长期推荐龙头企业：贵州茅台 泸州老窖 山西汾酒[15] - 短期推荐边际弹性标的：珍酒李渡（港股） 舍得酒业 九味酒 古井贡酒[15] - 9月金股推荐：舍得酒业[15]

**公司及行业** 毛戈平化妆品股份有限公司 高端美妆行业 **核心观点与论据** * 品牌通过创始人IP与东方美学理念建立独特定位 产品定价差异化 既占据高端市场又吸引国际品牌降级需求消费者[1][2] * 线下渠道为核心优势 拥有400多家专柜 提供高粘性服务如消费满1800元可享8次妆容教学 增强用户体验与忠诚度[1][2] * 增长主要来源于专柜数量扩张 同店销售额提升及品类延展 国内符合品牌定位的专柜点位约1000个 计划稳步扩展至600个 每年净增30-40个 贡献约10%增速[6] * 彩妆板块在底妆领域保持优势 新推皮肤衣产品占据隔离赛道重要位置 护肤板块延展产品线 鱼子酱面膜和黑霜占护肤品销售额一半以上[7][8] * 香氛品类2025年5月推新香水 不到两月销售额超1000万元 围绕东方香调锚定用户[8] * 海外扩张启动 2025年中报显示进入香港斯芙兰体系 下半年在香港开设实体门店[9] **其他重要内容** * 线上依赖爆款逻辑 精选线下热销产品推广 提高ROI 线下护肤品增速更快[1][6][8] * 会员服务体系增强粘性 多品类布局提升客单价与连带率 支撑高端商场表现[1][3] * 受益国风审美回归与国民自信提升 高端彩妆市场份额增加[1][5] * 未来目标成为国际奢侈美妆集团 预期年复合增速约30% 通过专柜扩张 品类拓展及渠道建设实现[9][11] * 吸引大众及年轻客群 推低耗时 低学习成本新型彩妆产品扩大市场份额[10] **关键数据与百分比** * 专柜数量400多家 2025年上半年新增20多个[1][5] * 计划专柜数扩展至600个 年净增30-40个 贡献10%增速[6] * 香水新品不到两月销售额超1000万元[8] * 线下增速保持20%以上 线上增速30%以上[10] * 预期年复合增速约30%[11]

公司概况与核心业务 * 公司为声通科技（盛通科技） 是中国城市管理及行政场景领域最大的企业级全站交互式人工智能解决方案提供商[43] * 公司成立于2005年 在过去20年里每五年进行一次大的技术更新迭代[5] * 公司主要深耕四大核心领域：政务服务、汽车及交通、通信、金融[43] 并积极向电商、媒体、零售、医疗、大健康、新能源等行业拓展[2][10][19] 2025年上半年财务表现 * **营收**：2025年上半年营收达4.8亿元 同比增长29%[2][3][37] * **毛利与毛利率**：毛利同比增长63.9% 整体毛利率显著提升至55.6% 较去年同期增长11.9个百分点[2][25][65] * **经营性利润**：2025年上半年经营性利润达7,300万元[2][39] * **现金流**：经营性净现金流由负转正 达4,951万元 较去年同期的负6,522万元显著改善[2][4][42] * **研发投入**：研发费用投入9,300万元 创历史同期新高[2][3][39] 业务表现与订单情况 * **城市管理与行政场景**：收入同比增长46%[2][4][41] * **手持订单**：数量增加60%至285个 总金额增长40% 接近9亿元[2][4][41] * **其他行业**：销售额从2024年的5,000万元增加至2025年的8,000万元 同比增长52% 占比从14.3%提升至16.9%[10][49] * **汽车及交通场景**：收入同比有所下降 主要因绵阳等项目规模大、金额高、实施交付回款周期长 预计在2025年及2026年陆续完成交付确收及回款[23][63] 技术与研发 * **研发团队**：公司现有员工324名 其中研发人员215人 占比三分之二[2][3][40] * **技术演进**：从融合通信起步 历经优化内部流程 到引入人工智能技术（语音识别、话音合成、知识图谱、情绪分析） 如今致力于多模态感知、综合能力理解与生成以及可信交互[5][45] * **核心技术方向**：聚焦可信智能体开发 具备逻辑推理、统计归纳能力 并研究多个智能体的协同与协作 长期目标是构建开放式、可持续化学习的巨身智能（聚神智能体）[8][21][61] * **研发合作**：与上海交通大学、东华大学、华中科技大学等高校成立人工智能应用实验室[16][57] 市场拓展与全球化布局 * **国内布局**：智慧政务已覆盖全国130多个地级市[14][52] 在国内多个城市设立子公司[10] * **海外拓展**： * **东南亚**：已在马来西亚成立子公司并服务多家车厂[10] 正独立拓展适合当地商业环境的解决方案[27][66] * **中东**：根据2024年董事会公告 将在阿联酋、沙特和阿曼设立子公司（正处于注册过程中）[10][47] 并已开始派遣人员 重点研发符合当地需求（如中东语）的人工智能产品和解决方案 覆盖汽车交通园区管理与城市化管理等领域[10][27][67] * **战略**：通过阿联酋站点覆盖整个中东及北非市场 并计划进一步向西拓展[10][27][68] 具体应用场景与项目 * **智慧政务**：让政府能听到民众声音并有序传递内部服务 使流程透明化、公平化 提高民众体验[14][52] * **智慧交通**：全域5G智能网联营平台包含智慧车辆、交通态势、信控预测和应急指挥等板块 运用与同济大学联合开发的算法模型[13][51] * **大健康**：与重庆医药集团合作智能工牌项目 覆盖其300多家门店 显著降低传统门店成本并提升店员服务能力[15][54] * **能源**：2024年10月中标吉林高速全域高速公路服务区工程处一体化项目 负责信息化建设 部分服务区已开始应用新能源管理平台[15][56] 战略、展望与业绩指引 * **发展战略**：“深挖优势行业，积极备战C端” 深耕四大传统优势领域 同时向C端应用（如养老）及新行业（大健康、能源等）延伸[19][59] * **增长预期**：2021年至2024年营业收入年均复合增长率为27% 预计未来营收将保持不低于25%的增长态势[17][58] * **盈利能力**：预计各期毛利率和净利润率有望维持在2025年上半年的水平[17][58] * **产业基金**：筹建人工智能加巨神机器人、人工智能加智能制造等产业基金 旨在“科技构建生态” 通过投资完善产业生态 为客户提供完整解决方案[28][68] 公司治理与财务说明 * **净利润扭亏为盈说明**：2025年上半年报表净利润转正 主要因公司2024年7月成功上市后 早期融资对赌条款终止 相应的金融负债（按国际会计准则确认）转化为权益 消除了此前因公司估值提升导致的公允价值变动损失 该损失不影响实际经营现金流和经营能力[22][62] * **应收账款与客户账期**：客户以政府和企业为主 企业客户平均账期约9个月 政府客户因审批流程账期更长 但合作关系稳定 上半年成功回收近4亿元款项[24][64] * **老股东解禁**：2025年7月10日老股东解禁 剔除创始团队后约1,700万股 截至8月底已解禁约400万股[29][70]

**潍柴动力电话会议纪要关键要点总结** **一 公司及行业概述** * 纪要涉及潍柴动力及其子公司凯傲集团、PSI 公司[1][4][6] * 行业覆盖重卡发动机、数据中心备用发电设备、物流设备（叉车及供应链系统）[4][5][6][8] **二 核心业务表现与财务数据** * 数据中心业务（主要通过PSI运营）2025年上半年营收23.3亿人民币（同比+59%） 净利润4.99亿人民币（同比+145%） 毛利率28.83% 净利率21.47%[2][4] * 数据中心用发动机销量接近600台（同比+491%）[3][4] * 重卡发动机业务盈利能力稳健 受新能源重卡挤压但保持较高水平 天然气发动机量利出现波动[2][5] * 凯傲集团2025年上半年新签订单总额62亿欧元（同比+22%） 其中供应链系统业务Q2新签14.45亿欧元（同比翻倍） 工业叉车业务同环比高个位数增长[2][6] * 凯傲集团上半年收入55亿欧元（叉车41.3亿欧元 供应链解决方案13.7亿欧元） 净利润4790万欧元[2][6] **三 未来业绩预期与增长驱动** * 预计2025年全年业绩约125亿元人民币 2026年超150亿元人民币[2][7] * 增长驱动力：凯傲集团盈利能力修复、其他板块自然增长、大缸径柴油及天然气发电高速增长[2][7] * 当前估值对应2025年市盈率10.5倍 2026年8.5倍 股息率可观[7] **四 行业前景与市场机会** * 数据中心行业需求旺盛 2025年全球相关设备需求预计15,000-20,000台[8] * 预计2028-2030年市场规模翻倍至30,000-40,000台 按单台ASP 150万元计算 市场规模将从当前200-300亿元增至400-500亿元[8][9] * 行业供需紧张、扩产速度有限 溢价能力较高 推动潍柴产品发展及盈利能力提升[2][8][9] **五 潜在风险因素** * 经营增长不及预期[2][10] * 原材料价格大幅上涨可能影响整体盈利能力[2][10]